核心观点 - 在外部不确定性加剧的背景下，三季度盈利预期提升显著的行业成为市场中确定性更高的配置方向 [1][5] - 报告认为中国资产正处于重估的趋势中，后续市场预计仍将走出"慢牛"趋势 [7][28] 宏观背景与投资逻辑 - 中美贸易摩擦反复，外部不确定性加剧，美国通过对华船舶征收高昂到港费、半导体设备出口禁令，中国则以稀土出口管制、高通反垄断调查等反制 [5][14] - 盈利预期提升显著的行业既受益于国内政策支持与产业升级趋势，又能通过三季报业绩验证，有效对冲贸易摩擦带来的短期波动 [5][14] 申万一级行业盈利预期调整 - 2025年9月1日至10月12日，有色金属、非银金融、综合、医药生物、公用事业与银行盈利预期整体上调幅度较高，分别为1.5%、1.4%、0.5%、0.2%、0.2%与0.1% [1][5][15] - 银行、综合、非银金融与商贸零售等行业盈利预期上调比例较高，分别为52.8%、50.0%、46.0%与42.1% [5][15] - 电子、医药生物、基础化工与机械设备等行业盈利预期上调个数较高，分别为79、72、56与53个 [5][15] 申万二级行业盈利预期调整 - 盈利预期调整幅度为正值的行业中，航海装备Ⅱ、生物制品、农产品加工、证券Ⅱ、工业金属与贵金属盈利预期上调幅度较高，分别为4.7%、3.5%、2.7%、2.5%、2.2%与2.1% [6][21] - 贸易Ⅱ、保险Ⅱ、摩托车及其他、贵金属与国有大型银行Ⅱ等行业盈利预期上调比例较高，分别为100%、80.0%、77.8%、71.4%与66.7% [6][21] - 化学制药、专用设备、电力与证券Ⅱ等行业盈利预期上调个数较高，分别为25、20、20与17个 [6][21] 基本面与财报数据 - 过去两个季度营收与毛利率均连续改善的长江二级行业分别为稀土磁材、玻纤及制品Ⅱ、水泥及混凝土、精细化工及新材料、其他金属及材料Ⅱ与纸包装Ⅱ等 [6][25] - 2025年第二季度，TMT板块盈利增速显著较高，计算机、电信业务、电子单季度盈利增速分别为685.5%、64.5%与49.3% [6][25] - 从盈利增速贡献看，2025年第二季度金融、电信、电子贡献较大，银行盈利增速为18.3%，贡献度为37.8%；电信业务盈利增速为64.5%，贡献度为15.2%；电子盈利增速为49.3%，贡献度为8.2% [28] 后市展望与配置方向 - 在科技成长方向上，继续看好AI算力、港股创新药和军工，增加对相对低位的AI应用、港股互联网、低空和深海方向的关注 [7] - 在价值方向上，关注供需格局改善方向，重点关注受益于"反内卷"行情的金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等方向 [7] - 在"慢牛"行情中，关注价值方向的非银板块 [7] - 短期视角下，在股市微观流动性相对充沛的驱动下，A股市场有望维持相对强势，市场或走"慢牛"行情 [29][30] - 中期视角下，市场持续走强需要宏观政策和科技产业逻辑进一步配合，AI、机器人等产业正在经历技术商业化的关键窗口期 [30] - 长期视角下，基本面是决定股市走势的根本因素，房价"止跌回稳"、"反内卷"政策效果显现叠加科技产业逻辑兑现业绩或助力A股市场持续走牛 [31]

粮食生产是河南的一张王牌。粮食总产连续8年稳定在1300亿斤以上，油料、食用菌产量和生猪存栏 量、外调量全国第一，蔬菜产量全国第二，肉蛋奶总产量占到全国1/12；全省规上农产品加工企业发展 到6103家，国家级农业产业化龙头企业119家、居全国第2位；全省主要农作物良种覆盖率超过97%，农 作物耕种收综合机械化率达89%、比全国平均水平高近14个百分点。国之大者，依然"风雨不动粮如 山"。 文化魅力正在变成发展动力。聚焦黄河、古都、功夫等重大文化IP，"文旅+百业"全面融合加速推进， 催生120多个文旅新业态、新场景、新模式。开封打造"一城宋韵·东京梦华"城市品牌，清明上河园、万 岁山武侠城等景点持续火爆；洛邑古城内，汉服小姐姐衣袂飘飘，翩若惊鸿、婉若游龙；只有河南·戏 剧幻城，动态画卷与麦田光影交融……传统文化在新时代焕发新光彩。 时间的长河奔涌向前，奋斗者的步伐永不停歇。2025年是"十四五"规划的收官之年，也是"十五五"规划 谋篇布局之年，对河南而言，"十四五"以来，我们接续奋斗、砥砺前行，经历了风雨洗礼，看到了美丽 风景，也取得了沉甸甸的收获：在稳增长、扩内需、强创新、调结构、惠民生、防风险上持续发力 ...

西班牙宏观经济表现 - 2024年上半年西班牙经济展现出活力与韧性，一季度GDP同比增长2.8%，高于欧元区平均水平[1] - 二季度GDP环比增长0.7%，同比增长2.7%，双双超出市场预期，成为欧元区经济表现最亮眼的国家之一[1] - 西班牙2024年GDP增速达3.2%，领先欧洲主要经济体，人均国内生产总值达到约3.5万美元，金融分析师协会预测2025年GDP增长率预计维持在2%至3%区间[2] 旅游业复苏与表现 - 西班牙第三产业占比约七成，其中旅游业快速复苏成为拉动增长的引擎，今年前8个月接待国际游客超6680万人次，较去年同期增长近3.9%[2] - 8月单月接待国际旅客突破1130万人次，全年有望突破1亿人次，亚洲游客数量增长显著，尤其是中国游客增长注入动力[2] - 今年1—7月，中国游客数量44.4万人次，同比增长11.9%，较2019年同期增长16.8%，成为增长最快的客源国之一[2] 农业与食品加工业贡献 - 农业与食品加工业为西班牙经济增长作出贡献，西班牙是欧盟第四大农产品生产国，欧盟第一大、全球第三大果蔬出口国[3] - 橄榄油产量与葡萄种植面积均居世界首位，也是全球最重要的葡萄酒生产国之一，传统优势出口商品持续保持稳定增长[3] - 今年上半年西班牙新鲜水果和蔬菜出口总值显著提升，欧盟市场占总出口量的84%，出口量约557万吨，一季度对华农产品出口季度增长24.2%[3] 能源转型与绿色经济 - 西班牙积极推进能源转型，计划到2030年将可再生能源占总能源消费的比例提升至42%[6] - 今年上半年，西班牙风能与光伏新增装机容量均突破500万千瓦，位居欧洲清洁能源发展前列，氢能试点项目推动清洁能源产业链成形[6] - 能源巨头伊维尔德罗拉公司计划未来5年投资数十亿欧元建设更多绿色电力设施，为经济增添绿色活力，为就业与投资提供支撑[6] 数字化转型与科技创新 - 根据"西班牙数字2026"战略，政府承诺投入200亿欧元，推动全国范围的5G网络覆盖与数据中心建设[7] - 超过70%的中小企业获得数字化转型补贴，用于提升电子商务运营能力、推动云计算与人工智能技术应用[7] - 马德里的创新园区已成为金融科技与生物医药产业的新兴集群，西班牙初创企业融资额保持两位数增长[7] 中西双边经贸合作 - 2024年中西双边贸易额达501亿美元，同比增长3.2%，今年1—8月，中西双边贸易额突破365.85亿美元，同比增长10.1%[8] - 中国稳居西班牙欧盟外第一大贸易伙伴，西班牙葡萄酒、橄榄油、猪肉制品等优质农产品在中国市场广受青睐[8] - 在新能源领域，中国企业积极参与西班牙光伏、风电项目建设，西班牙汽车制造商与中国合作伙伴携手推进电动化、智能化技术研发[9]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为天然植物提取物行业，具体公司为晨光生物[1] 核心观点与论据 公司近期业绩表现 * 2025年前三季度经营业绩显著提升，第三季度归母净利润在6300万到9900万之间，实现扭亏为盈[4] * 业绩改善主要由于直提产品收入和毛利显著增长，以及棉籽业务行情回暖并严格执行对赌策略[4] * 上一个业务年度经营业绩恢复至接近正常水平，但较2022-2023年历史高点仍有约1亿元差距[6] * 差距主要源于部分产品价格处于历史底部以及行业产能恢复导致供需关系恶化[6] 主要产品销量与市场地位 * 辣椒红2025年上半年销量同比增长40%，预计全年增速回归至20%左右，长期复合增长率约10%[10] * 辣椒红2025年市占率预计从2024年的接近40%提升至50%以上，中期目标为80%以上[2][10] * 辣椒精2025年上半年销量同比增长接近100%[10] * 水飞蓟素新建生产线投产后基本满产，销量保持快速增长[15][16] * 番茄红素2025年上半年销量增长接近50%[17] * 甜菊糖2025年上半年收入增长约50%，全年预计增幅30%到40%，利润率显著改善[17] * 花椒提取物表现亮眼，销量增长显著，毛利率和净利润逐渐恢复到合理水平[14][15] 行业供需与盈利趋势判断 * 行业供需关系正在改善，2025年原材料种植面积下降，需求端因消费者天然偏好及监管政策支持而持续增长[7] * 预计未来几年行业将回归每年10-20%的自然增长态势，盈利将温和回升[2][7][10] * 当前辣椒精产品毛利率约20%，处于正常范围但较前几年偏低[11] * 由于2025年种植面积下降1/3到1/2，明后年原材料价格恢复预期乐观[11] 公司战略与应对措施 * 为应对原材料供应紧张，公司储备了低成本原材料，并在海外非洲、印度、缅甸及国内新疆、云南布局产区[8] * 通过技术储备开发水溶性色素及定制化产品以满足下游需求[9] * 棉籽业务加工能力每年100万吨左右，每吨净利至少五六十元，明年正常情况下净利应达五六千万[20] * 保健食品业务新增10亿粒产能车间已投产，预计2026年总产能31亿粒将带来2.2亿至3亿元收入[3][21] * 保健食品业务以OEM/ODM代工为主，并尝试推出自有品牌[3][22] 其他重要内容 * 叶黄素业务方面，预计明年至后两年出现拐点较为乐观[12] * 2025年三季度非经常性损益约3000万，总体影响不大，三季度利润率与上半年差不多甚至略好[13] * 新疆高辣度辣椒2025年产量较去年下降30%至40%[18] * 公司对行业及自身前景保持强劲信心，认为保健品行业是长坡厚雪的赛道[23]

A股市场2025年三季度业绩预告总体情况 - 2025年三季度业绩预告披露如火如荼进行中，总体以预增为主流 [1][2] - 部分公司预计期间利润同比增长超过20倍，增幅较高 [1] - 多家公司于10月14日晚间披露业绩预告，预计业绩同比均实现较明显增长 [2][3][5] 先达股份业绩预增详情 - 预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元到2.05亿元 [2] - 净利润与上年同期（619.01万元）相比，增加2807.87%到3211.74% [2] - 业绩预增主因是主打产品烯草酮市场售价大幅上涨及创制产品吡唑喹草酯系列实现销售，带动毛利率增长 [2] - 公司推动运营改革，实施毛利分配方案，落实成本管控，提升运行效率 [2] 建投能源业绩预增详情 - 预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约15.83亿元 [3] - 净利润同比增加约231.75% [3] - 业绩预增主要原因是煤炭市场价格回落，火电业务成本降低，控股及参股火电公司盈利增加 [3] 翔港科技业绩预增详情 - 预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为9400万元到1亿元 [3] - 净利润与上年同期相比，增加182%到200% [3] - 业绩预增主因是公司持续进行市场开拓，推动销售收入同比增长，利润水平同步提升 [3] - 公司通过集团化、精细化管理，提高运营和资源利用效率 [3] 紫江企业业绩预增详情 - 预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润8.97亿元到10.02亿元 [4] - 净利润与上年同期相比，增加70%到90% [4] - 业绩预增主因是公司积极推进创新与绿色转型，深化客户合作，包装主业项目陆续投产 [4] - 公司通过提升生产效率、优化成本管控、推进智能化升级实现销售收入和经营业绩稳步增长 [4] - 上海佘山房地产项目"上海晶园"三期北区最后14套别墅于2025年上半年完成交付并确认收入 [4] 穗恒运A业绩预增详情 - 预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.45亿元～5.15亿元 [5] - 净利润比上年同期增长87.83%～180.38% [5] - 业绩预增原因包括汕头光伏项目投产、气电项目上网电价上升以及燃煤价格同比下降使得发电业务经营效益上升 [5] - 投资收益同比上升也对业绩有影响 [5] 其他披露业绩预增的公司 - 包括鲁泰A、宗申动力、锦江航运、大西洋、芯动联科、通达股份等多家公司预计业绩同比均实现较明显增长 [5] 业绩预增股的市场表现 - 近期多只三季报业绩预增股大幅上涨 [6] - 楚江新材10月14日股价强势涨停，其预计前三季度净利润为盈利3.5亿元～3.8亿元，比上年同期增长2057.62%～2242.56% [6] - 楚江新材业绩变动原因为产品升级与技术改造项目有序投产，驱动产销规模与营业收入持续增长，以及推进精细化管理提升产品附加值 [6] - 粤桂股份10月14日也强势涨停，其预计前三季度净利润为4.2亿元～4.7亿元，比上年同期增长86.87%～109.11% [6] - 粤桂股份业绩增长主因是持续推进降本增效实现产品成本降低，同时矿石类主要产品价格同比上涨 [6] - 晨光生物10月14日收盘大涨5.66%，盘中一度大涨逾8%，其预计前三季度净利润为盈利2.78亿元～3.14亿元，比上年同期增长344.05%至401.55% [7] - 晨光生物业绩变动原因为主要植提类产品实现的收入和毛利额同比增长，棉籽类业务行情回暖，同比实现扭亏为盈 [7]

市场整体表现 - A股市场2025年三季度业绩预告披露进行中，总体以预增为主流 [1][2] - 部分公司预计2025年前三季度利润同比增长超过20倍 [1] - 多家公司于10月14日晚间发布业绩预告，预计业绩同比均实现较明显增长 [2][5] 公司业绩亮点：化工与农业 - 先达股份预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元到2.05亿元，同比增加2807.87%到3211.74%，主因烯草酮市场售价大幅上涨及创制产品实现销售 [2] - 晨光生物预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.78亿元到3.14亿元，同比增长344.05%至401.55%，主因植提类产品毛利额增长及棉籽类业务扭亏为盈 [7] 公司业绩亮点：能源与电力 - 建投能源预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约15.83亿元，同比增加约231.75%，主因煤炭市场价格回落导致火电业务成本降低 [2] - 穗恒运A预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润3.45亿元到5.15亿元，同比增长87.83%到180.38%，主因汕头光伏项目投产、气电电价上升及燃煤价格下降 [5] 公司业绩亮点：制造业与多元化 - 翔港科技预计2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润为9400万元到1亿元，同比增加182%到200%，主因市场开拓推动销售收入增长及管理效率提升 [3] - 紫江企业预计2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润8.97亿元到10.02亿元，同比增加70%到90%，主因包装主业项目投产、效率提升及房地产项目交付确认收入 [4] - 楚江新材预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元到3.8亿元，同比增长2057.62%到2242.56%，主因产能释放驱动产销规模增长及产品附加值提升 [6] - 粤桂股份预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.2亿元到4.7亿元，同比增长86.87%到109.11%，主因降本增效及矿石类主要产品价格上涨 [7] 市场反应 - 近期多只三季报业绩预增股大幅上涨，例如楚江新材和粤桂股份于10月14日强势涨停 [6][7] - 晨光生物10月14日收盘大涨5.66%，盘中一度大涨逾8% [7]

定增募资核心信息 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票募资不超过3亿元 [1] - 募集资金将用于污水处理扩容及水资源再生利用提标扩建工程项目、新建产品库房建设项目(粮食储备库)及补充流动资金 [1] 募投项目详情与战略意义 - 污水处理扩容项目旨在满足托克托工业园区企业新增的污水处理需求，巩固公司在园区污水处理领域的核心地位 [1][2] - 项目契合黄河流域生态保护战略要求，通过完善园区环保配套服务提升招商吸引力，将技术能力转化为市场竞争优势与盈利增长动能 [2] - 新建产品库房建设项目旨在匹配公司与金河淀粉的扩产计划，通过扩大仓容实现玉米低价周期集中收储，平抑价格波动风险并降低原材料成本 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是行业头部金霉素预混剂供应商，服务范畴涵盖动保、环保、农产品加工三大领域 [1] - 全资子公司金河环保已从服务内部需求发展为托克托工业园区的集中式污水处理中心，拥有多套处理系统与技术资源优势 [1] 近期财务表现 - 2025年上半年公司营收13.9亿元，同比增长30.45% [3] - 2025年上半年公司净利润约1.38亿元，同比增长51.52% [3]

每经头条（nbdtoutiao）——中科院博导带队，中国固态电池技术又有重大突破！ 每经AI快讯，中粮科技（SZ 000930，收盘价：6.04元）10月14日晚间发布公告称，公司九届四次董事 会会议于2025年10月14日采用现场结合通讯方式召开。会议审议了《关于向吉林中粮生化包装有限公司 股权增资的议案》等文件。 （记者 曾健辉） 2025年1至6月份，中粮科技的营业收入构成为：农产品加工及销售占比98.33%，其他业务占比1.67%。 截至发稿，中粮科技市值为112亿元。 ...

板块整体表现 - 农产品加工板块在10月14日整体上涨0.07%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内个股表现分化，晨光生物以5.66%的涨幅领涨，而*ST佳沃以-2.07%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 晨光生物收盘价为13.99元，涨幅5.66%，成交量为29.59万手，成交额达4.13亿元 [1] - 京粮控股涨幅2.37%，收盘价6.48元，成交量为12.67万手，成交额为8152.79万元 [1] - 深根控股涨幅2.23%，收盘价6.88元，成交量为14.39万手，成交额为9821.74万元 [1] 领跌个股表现 - *ST佳沃收盘价为9.92元，跌幅2.07%，成交量为2.47万手，成交额为2465.39万元 [2] - 中粮糖业跌幅1.79%，收盘价15.89元，成交量为56.93万手，成交额为9.24亿元 [2] - 三四级跌幅1.29%，收盘价7.68元，成交量为5.84万手，成交额为4526.40万元 [2] 板块资金流向 - 农产品加工板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出4787.4万元，游资资金净流出1437.64万元，而散户资金净流入6225.04万元 [2] - 中粮糖业获得主力资金净流入2600.31万元，主力净占比2.81%，但散户资金净流出4678.97万元，散户净占比-5.06% [3] - 道道全获得主力资金净流入1163.85万元，主力净占比达9.07% [3] - ST朗源主力资金净流出376.69万元，主力净占比为-15.13%，但散户资金净流入261.06万元，散户净占比10.49% [3]

金秋时节，硕果飘香。新疆木垒哈萨克自治县万亩鹰嘴豆田泛起金黄色的波浪，随手拨开一簇豆荚，饱 满的鹰嘴豆里蕴藏着丰收的喜悦。 今年，当地农行了解到该公司科技研发需求和资金困境后迅速行动，量身定制金融服务方案，依托线上 流程，很快发放"科技e贷"490万元，提升了融资效率。有了资金支持，该公司很快完成设备更新、技术 研发和原料采购等，并建成自动化生产线。为扩大出口，该公司还在农行办理外汇结算账户，开办鹰嘴 豆系列产品出口业务，累计结算70万美元。 更让鹰哥生物科技有限公司公司财务负责人张志霞惊喜的是，直播带货"出圈"又增收，通过电商线上直 播带货鹰嘴豆系列产品的销售收入占总收入60%以上，去年仅直播带货销售额就达2500万元，鹰嘴豆变 身"金豆子"。 农行木垒县支行始终以支持当地特色产业发展为己任，把鹰嘴豆特色产业作为乡村振兴的主抓手和切入 点，发挥"农行+农户+产业化龙头企业"经营模式，加大信贷支持力度，不断延伸产业链。链条越长， 效益越好，农民腰包自然也越来越鼓。截至8月末，该行涉农贷款余额达28.5亿元，增幅为30%。 近年来，农行木垒县支行立足区域资源禀赋，创新金融服务模式，将鹰嘴豆产业作为重点支持领域， ...