宏观经济与政策 - 2月24日将公布1年期和5年期以上LPR最新值 1月20日1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% 均较上期维持不变 为LPR连续第8个月维持不变 [1][2] - 2月24日24时国内成品油将迎来调价窗口 上一轮调价窗口为2月3日24时 国内汽柴油零售价分别上调205元/吨和195元/吨 [1][3] 国际指数调整 - MSCI中国指数2月调整将于2026年2月27日收盘后生效 本次新纳入37只股票 包括33只A股和4只港股 同时剔除了9只A股标的和7只港股及中概股标的 [4] 公司重大事件 - 苹果公司将于2月24日举行线上年度股东大会 市场关注焦点包括后续新品研发规划 AI技术落地路径以及供应链布局调整 苹果与Alphabet的技术合作或将推动AI功能在苹果生态产品中的深度应用 [1][5] 市场流动性（限售股解禁） - 春节后第一交易周（2月24日至27日）A股将有56.43亿股限售股上市 以最新收盘价计算 解禁市值超过870亿元 [6] - 涉及解禁的个股中 华锡有色解禁3.572亿股 占总股本56.47% 解禁市值约182.545亿元 *ST松发解禁1.091亿股 占总股本11.24% 解禁市值约109.190亿元 为两只解禁市值超百亿元的个股 [6][7] - 其他解禁规模较大的公司包括：广东建工解禁21.915亿股（占总股本58.37%）市值81.303亿元 多利科技解禁2.285亿股（占总股本73.60%）市值89.973亿元 TCL科技解禁10.355亿股（占总股本4.98%）市值47.218亿元 [7] 首次公开募股（IPO） - 节后一周（2月24日至27日）将有两只新股发行 2月24日发行海菲曼（申购代码920183）发行价19.71元 申购上限47.37万股 2月25日发行固德电材（申购代码301558） [8][9]

美国最高法院判决影响 - 美国最高法院以6:3裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》征收的关税违法，这直接动摇了其关税政策的合法性 [1][2][3] - 判决导致过去一年多征收的数百上千亿美元关税成为“非法所得”，进口商可起诉要求退税，对美国财政部构成财务压力 [5] - 判决削弱了总统单方面征收关税的权威，未来类似行动需寻求国会授权，增加了程序障碍和诉讼风险 [6][21] 特朗普政府的应对策略 - 为维持关税压力，特朗普政府转而援引《1974年贸易法》第122条，宣布自2月24日起对全球商品加征10%临时进口税，有效期150天，并可延长至2027年5月 [9] - 同时重启了基于“不公平贸易”的301调查和基于“国家安全”的232调查，作为施加关税压力的替代法律工具 [9] 全球供应链与企业的反应 - 美国关税政策的不确定性促使全球供应链，特别是欧洲制造业巨头，寻求更稳定的商业环境 [13] - 德国总理默茨于2月24日至27日率包括拜耳、大众、西门子、德国商业银行等企业掌门人在内的商务代表团访华，考察机器人、汽车研发等领域，寻求深化合作 [11] - 欧洲企业认识到与中国市场深度绑定带来的确定性，包括完整的产业链配套和庞大的内需市场，这比多变的关税政策更具吸引力 [14][16] 中国的战略布局与反应 - 中国对判决反应平淡，因其早已预判到基于IEEPA的关税法律基础脆弱，并非可持续策略 [9] - 中国的核心战略是强化经济“自循环”能力，包括将研发投入占GDP比重目标设定为3.2%，并重点发展AI、量子、半导体等赛道 [18] - 中国正通过以旧换新等政策推动内需，社会消费品零售总额目标朝向55万亿元人民币迈进，以增强经济韧性 [18] - 中国通过深度整合的产业链（如汽车制造的本地化配套）和庞大的市场规模，为跨国企业提供确定性，以此作为应对贸易摩擦的长期优势 [14][15][19] 行业影响与投资启示 - 美国关税路径受阻将增加未来贸易政策的不确定性，企业需为多变的政策环境做好准备 [21] - 中国在智能制造、数字经济领域的持续投入和开放合作，为相关行业的外资企业（如汽车、科技）提供了增长机遇 [11][18] - 德国企业代表团的访问及宝马董事长齐普策的言论，表明全球增长的最大机遇仍被业界认为在中国市场 [11] - 对于依赖全球贸易的行业，供应链的稳定性和市场的可预测性已成为比短期关税成本更重要的考量因素 [13][16][22]

2025年市场回顾 - 2025年资本市场呈现“止跌企稳、结构分化”的特征，整体指数不强但结构活跃[2] - 全球流动性环境边际改善，美联储年内多次降息，为风险资产提供外部缓冲[2] - 国内货币、财政、产业政策协同发力，市场风险偏好逐步修复，A股与港股在年初和年中出现阶段性反弹[2] - 资金高度聚焦于具备中长期逻辑的方向，包括AI算力、自主可控、高端制造及新质生产力相关领域[2] - 传统地产链条与部分顺周期行业仍处于出清与筑底阶段，市场正从情绪定价向结构定价过渡[2] 2026年经济展望 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，中国经济处于新一轮周期的起点，判断为弱复苏中的结构性向上[1][3] - 中长期看，中国正处于新一轮技术周期与产业周期的起步阶段，新技术、新能源、数字经济、生物医药等方向代表产业升级方向[3] - 经济增长模式从总量扩张转向质量提升，传统经济占比逐步下降[3] - 短中期看，2026年经济大概率延续温和复苏态势，稳增长政策保持连续性与前瞻性，价格体系与企业盈利正在逐步修复[3] 2026年资本市场展望 - 2026年市场的核心变量从流动性修复切换至盈利，投资逻辑将更加回归基本面[4] - 部分优质企业，尤其是在港股和科技制造领域，在2025至2026年迎来盈利拐点，市场将从给估值转向看报表兑现[4] - 资本市场可能呈现三大特征：结构牛概率高于全面牛，资金更看重企业质地与行业格局；成长与价值并重，高成长赛道需警惕估值，传统价值资产重获配置意义；波动仍在但中枢抬升，盈利改善与政策引导提供底部支撑[5] 2026年投资主线 - 提出“双骏齐奔”的配置思路，即成长之马与稳健之马[6] - 成长之马以AI为代表的新质生产力为中长期主线，包括算力基础设施、AI应用商业化、机器人、智能驾驶、商业航天等方向，正从预期走向兑现阶段[6] - 稳健之马指金融、资源、消费等领域中具备稳定现金流、清晰竞争格局和高分红能力的资产，在低利率环境下被重新定价为类债型权益，有望成为组合稳定器[6] - 配置节奏上，倾向于上半年适度偏成长，下半年逐步向价值倾斜，进行动态调整[7]

欧洲高福利体系的历史基础 - 欧洲的高福利体系并非源于政府道德或勤劳致富，而是由“帝国红利”所支撑 [5][7] - 第一笔红利为“全球剪刀差”，即通过技术垄断和金融霸权，以低买高卖的方式从全球贸易中获取超额利润 [7][9] - 例如，过去中国需出口8亿件衬衫才能换回一架波音飞机，巨大的价差转化为欧洲企业的利润、高薪及政府税收，进而部分返还为福利 [9][10][12] - 非洲的钴矿资源被低价开采，加工成电池后欧洲电动车售价可达5万欧元，联合国数据显示非洲每年资金净流出超过千亿美元 [12][14] - 第二笔红利为“防造反保险”，即冷战时期为应对苏联及国内强大共产党势力，欧洲资本家被迫进行政治投资，通过涨工资、建社保等方式让利以维持社会稳定 [15][17] 欧洲高福利体系面临的挑战 - 支撑欧洲高福利的两大支柱正在同时崩塌 [19] - “全球剪刀差”红利难以为继，中国、越南等国家正向上游产业升级，挑战欧洲在电动车、大飞机乃至光刻机等领域的技术垄断 [19][21] - 技术垄断被打破导致欧洲公司必须直面质量与成本的竞争，例如大众汽车在中国市场节节败退，空客抱怨成本过高 [21] - 冷战结束使“防造反保险”的政治必要性下降，资本家无需再以高福利讨好工人 [23] - 产业空心化加剧，制造业外迁至东欧或亚洲，本土聚焦金融与房地产，导致财富向金融城和高管集中，普通工人工资增长停滞 [23] 对当前困境的主流归因与反驳 - 有观点将欧洲经济困境归咎于“福利太高养懒人” [24] - 反驳观点认为，真相是产业空心化导致好岗位减少，工资被系统性压低，而非福利过高 [26] - 维持失业救济在某种程度上是政府“花钱买平安”，以防大规模社会动荡 [26] - 数据对比显示，财政压力主要来源并非底层福利支出，例如英国每年失业救济约30亿英镑，而2008年银行救助花费达1370亿英镑 [28] - 法国大企业年逃税漏税金额高达800至1000亿欧元，远高于底层福利支出 [28] - 历史教训如撒切尔夫人推行私有化及削减福利，并未提升效率，反而导致公共服务质量下降与公平缺失 [30] 行业与公司层面的具体影响与表现 - 欧洲公司的传统垄断优势被打破，需在全球化竞争中直面成本与质量挑战 [21] - 大众汽车在中国市场面临激烈竞争，份额下滑 [21] - 航空制造业公司如空客面临成本压力 [21] - 金融与房地产行业在本土经济中占比提升，加剧了财富分配不均 [23] - 历史上公用事业私有化（如铁路、水务）导致服务质量下降、价格上升，公司为追求分红忽视基础设施维护 [30] 未来趋势与深层矛盾 - 欧洲高福利体系将面临“慢性失血”，表现为福利削减、退休年龄推迟、医疗教育成本上升 [32] - 社会矛盾以法国街头抗议、德国反移民浪潮、英国脱欧等形式爆发 [32] - 政策应对（如引进移民或削减开支）可能激化社会矛盾 [34] - 危机根源在于福利体系建立在“对外剥削、对内妥协”的脆弱基础之上，而外部红利已消退 [36] - 真正的结构性矛盾在于资本利润藏匿（如开曼群岛）与垄断家族收租，而非底层福利支出 [36]

美国2025年四季度GDP数据核心观点 - 四季度美国经济增长大幅放缓，GDP环比折年率降至1.4%，显著低于预期的2.8%和前值4.4%，GDP同比增速降至2.2%[2] - 经济增长结构分化：私人消费、净出口和政府支出均为拖累项，其中政府支出因“政府关门”事件环比折年率大幅降至-16.6%，导致GDP减少约1个百分点；投资项贡献率大幅回升是主要亮点[2] - 市场反应：数据公布后美股短线走低，贵金属走强，市场对美联储6月前降息的概率预期微降至54%[2] 经济增长与内需 - 四季度私人国内实际最终购买（PDFP）环比折年率微降至2.66%，前值2.73%，显示内需延续降温但速率放缓[2] - 剔除政府支出后，四季度GDP环比折年率为2.3%，较前值4%也出现明显降幅[2] 消费表现 - 四季度消费项环比折年率录得2.4%，较上季度下行1.1个百分点[5] - 商品消费是主要拖累：商品项环比折年率大幅降至-0.1%（前值3%），其中耐用品和非耐用品均大幅下滑；服务项增速小幅回落至3.4%（前值3.6%），整体平稳[5] - 消费项同比增速回落至2.2%（前值2.6%），降幅有所加快，商品项是拖累同比增速下滑加快的主因[5] - 积极信号：12月实际时薪同比增速为1.1%，较上月回升0.2个百分点；2026年2月密歇根消费者信心指数升至57.3，连续3个月反弹，指向消费有二次筑底可能[7] 投资表现 - 四季度投资项环比折年率反弹至3.8%，较上季度回升3.8个百分点，同比也由-0.2%反弹至2.5%[10] - 非住宅投资强劲：非住宅项同比连续4个季度回升，加速至5.9%，其中设备投资和知识产权投资分别升至9.4%和8.6%，指向制造业投资复苏和人工智能投资热潮[10] - 住宅投资疲软：住宅项投资同比降幅扩大至-3.7%（前值-2.3%），反映高利率抑制居民购房热情和开发商信心[10] 房地产市场 - 2026年1月美国成屋销售391万套，同比增长-4.4%，仍处低位[13] - 房贷利率自高位回落，30年期抵押贷款利率降至6.01%，但仍处偏高水平，对销售刺激有限[13] - 供给端收缩：四季度以来新房开工延续负增长，新建住宅供应继续收缩[13] - 房价指标环比有所反弹，但同比增速持续走低，斜率逐步放缓[13] 贸易表现 - 四季度出口项环比折年率录得-0.9%，重新回落；进口项环比折年率收窄至-1.3%，较上月回升3.1个百分点，但仍为负贡献[15] - 进口同比继续降至-2%（前值-1.7%），显著低于2024年5.8%的平均增速，反映关税影响及内需偏弱[15] - 净出口对GDP环比折年率的贡献率基本降至零（0.08%），较三季度的1.62%显著回落，主因进出口同步走弱相互抵消[15] 劳动力市场 - 2026年1月失业率继续回落至4.3%（前值4.4%），劳动参与率升至62.5%，较上月上升0.1个百分点[16] - 1月新增非农就业13万人，大超预期，主要由教育保健业贡献，私人部门（剔除教育保健）新增3.5万人，也有所企稳[16] - 1月主动离职人口大增至19.7万人，但重返就业市场人口减少18万人，被裁员人口保持低位，企业裁员意愿低迷[16] - 堪萨斯联储劳动力市场综合指数显示，动量指数降幅在2025年四季度开始收窄，或指向市场由供过于求转向阶段性供需均衡[16] 库存与销售 - 截至2025年11月，美国名义销售总额同比增长3.52%（前值3.5%），底部企稳[8] - 结构上，下游批发商/零售商销售（同比分别增5.2%和3%）略强于上游制造商（同比增2.1%）[8] - 11月名义库存同比增长1.2%，小幅走低，制造商、零售商、批发商库存同比分别增1.1%、0.64%和1.82%[8] - 2025年下半年以来商品端呈现边际主动去库迹象（销售升、库存升），但幅度不明显，库存同比基本走平，补库意愿不强烈[8]

资金面研判 - 追求稳健回报的绝对收益资金持续入市 [2] - 国内居民资金的配置需求已被赚钱效应激活，叠加各类中长期资金入市，2026年股市资金面有望保持活跃 [2] - 个人投资者入市的动力正在增强，A股市场增量资金有望覆盖更广范围 [3] - A股资金面有望延续供需回暖趋势，2026年A股资金净流入规模或进一步扩大，为缓慢上行行情带来流动性支持 [3] - 增量资金依然源源不断，资金趋势上的积极变化有望在2026年得到更为深入的演绎，并进一步形成正向反馈 [4] - 公募基金、保险资金等有望持续加大权益类资产布局，全球资本流向重塑逻辑有望持续演绎 [4] - 公募资金、ETF资金等中风险偏好资金，或是下一阶段重要边际增量 [4] 大盘走势预判 - A股预计走向低波动行情，市场波动率步入长期下降趋势 [2] - 升势远未结束，股市还有上行空间 [2] - A股震荡上行行情仍有望延续，但经历一定估值修复后，基本面重要性进一步上升 [2] - 盈利周期或有弹性回升，相对估值仍有抬升空间 [3] - 2026年A股上行行情有望持续，预计指数依然震荡上行但涨幅放缓 [3] - A股本轮上行周期正从流动性驱动、赛道股占优的阶段，向盈利驱动切换 [3] - 市场有望转向结构更为均衡、各板块齐头并进、更全面的上行行情 [4] - 2026年A股市场有望呈现出向上动能 [4] - 上行行情无论在时间还是空间上，仍值得期待 [4] 重点板块与投资主线 - 关注板块：有色、化工和新能源；机械、创新药、电力设备、军工；半导体、算力、端侧硬件、AI应用 [2] - 关注板块：科技成长、制造出海与全球扩张、周期消费看转型、美部股 [2] - 关注三条主线：景气成长、外需突围、周期反转 [2] - 关注七大投资线索：政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源周期、资本市场改革 [3] - 行业重点关注：新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银、军工、机械设备、计算机等 [3] - 关注顺周期与产能出清、科技创新与优势制造、扩内需三条线索，重点关注有色金属、机械设备、电力设备、电子、传媒、社会服务等行业 [3] - 关注板块：具备产业趋势的AI、新能源、军工、创新药；涨价链；出海链；红利板块 [4] - 主线一：科技创新主题；主线二：“反内卷”主题；辅助线一：消费板块；辅助线二：出海板块 [4] - TMT以及先进制造板块或仍是行情主线，周期与金融或是潜在的阶段性切换方向 [4]

美国最高法院关税裁决与宏观经济数据 - 美国最高法院裁决认定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税 特朗普政府关税政策受挫 [1] - 美国2025年第四季度经济增速为1.4% 显著低于市场预期的2.8% [1] - 美国2025年全年经济增速为2.2% 低于2024年的2.8% [1] 美国股市表现 - 尽管经济数据利空 但投资者看好关税壁垒可能消除对企业盈利的提振 美股三大股指周五集体收涨 道指涨0.47% 标普500指数涨0.69% 纳指涨0.90% [1] - 本周美股从上周抛售潮中反弹 三大股指全部累计上涨 道指涨0.25% 标普500指数上涨1.07% 纳指上涨1.51% [1] - 大型科技股与存储芯片股周五反弹领涨 谷歌母公司字母表A类股收涨4.01% 亚马逊收涨2.56% [3] - 投资者看好谷歌自研AI芯片应用前景及AI生态系统构建 [3] - 摩根士丹利维持对亚马逊股票“增持”评级 认为AI技术对其云服务与电商零售业务的提振作用被市场低估 [3] - 存储芯片制造商普遍反弹 闪迪上涨4.65% 美光科技上涨2.59% 投资者押注AI数据中心兴建将拉动存储芯片需求大涨 [3] 贵金属市场表现 - 国际金价银价周五显著上涨 纽约4月黄金期价报每盎司5080.90美元 涨幅为1.67% 纽约3月白银期价报每盎司82.343美元 涨幅为6.07% [2] - 美国最高法院裁决可能迫使政府进一步举债 引发对美债信用担忧 投资者增持黄金对冲风险 [2] - 美国去年12月核心PCE价格指数同比上涨3.0% 涨幅高出市场预期 通胀压力反弹叠加经济增长放缓引发滞胀担忧 黄金抗通胀属性受青睐 [2] - 美股AI概念股与芯片股反弹令市场继续看好AI技术发展对白银需求的提振 [2] - 本周纽约黄金期价累计上涨0.69% 纽约白银期价累计上涨5.62% [2] 欧洲股市表现 - 德国和欧元区2月制造业PMI均高于预期且反弹至荣枯线50上方的扩张区间 改善投资者风险偏好 [4] - 非必需消费品 零售以及科技等类别股票普遍上涨 推动欧洲三大股指周五集体收涨 英国股市涨0.56% 法国股市上涨1.39% 德国股市涨0.87% [4] 国际原油市场表现 - 国际油价周五涨跌不一 纽约3月轻质原油期货价格收于每桶66.39美元 跌幅0.06% 伦敦4月布伦特原油期货价格收于每桶71.76美元 涨幅0.14% [5] - 美国考虑对伊朗采取“有限军事打击” 但市场认为冲突升级风险可控 对油价支撑作用有限 [5] - 美国去年第四季度经济增速大幅低于预期 令市场看淡其原油消费需求前景 [5] - 本周受中东地缘冲突持续及美国商业原油库存环比大幅下降等因素支撑 国际油价显著上涨 纽约油价上涨5.57% 布伦特油价上涨5.92% [5]

文章核心观点 - 美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税措施缺乏明确法律授权 这为相关进口商获得关税退款提供了法律基础 并可能使提前以折扣价购入关税退款索赔权的华尔街对冲基金获得巨额回报 [1] - 尽管最高法院裁定关税违法 但裁决并未直接涉及退款问题 退款前景仍存在法律和执行层面的不确定性 持有索赔权的投资机构面临是提前转手锁定收益还是等待最终结果的两难选择 [1][2] 事件与裁决 - 当地时间20日 美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权 [1] - 美国最高法院首席大法官John Roberts撰写的多数意见并未涉及退款问题 特朗普表示退款问题“必须通过诉讼解决” [1] 华尔街交易布局与规模 - 自去年10月起 对冲基金和专业投资机构便开始押注最高法院可能裁定关税违法 并以极低价格从进口商手中购入理论上的关税退款索赔权 [1] - 投资银行如Jefferies和Oppenheimer积极撮合此类特殊交易 帮助进口商将未来可能获得的关税退款索赔权以折扣价出售给对冲基金 [4] - 对冲基金以每1美元索赔权20至40美分的价格买入 大多数交易规模在200万至2000万美元之间 极少超过1亿美元 [4] - Oppenheimer的特殊资产团队自2021年以来 已围绕早于特朗普最新一轮关税的美中关税安排了超过16亿美元的类似交易 [4] - 投资公司117 Partners创始人Thomas Braziel个人投入92.5万美元购买关税退款索赔权 如今有望获得超过八倍的回报 [1] - 参与类似交易的对冲基金通常购买了数千万美元的索赔权 [1] 退款前景的不确定性 - 最高法院裁决未涉及退款问题 分析猜测或将其留给下级法院处理 [2] - 美国政府仍可能选择质疑任何要求退款的下级法院裁决 [2] - 到2025财年 关税上涨带来的净海关收入估计将达到1950亿美元 特朗普本人青睐关税收入 并认为如果财政部被迫退款对国家将是一场“灾难” [2] - 即便退款获批 执行流程复杂 美国海关及边境保护局仅向登记进口商发放退款 可能需要每笔货运的文件才能获得退款 对于通过联邦快递和UPS等商业快递处理文件的进口商尤其复杂 [2] - 持有退款索赔权的投资机构面临两难选择：是通过转手索赔权锁定部分收益 还是等待法律纠纷结束 [1] 行业参与者观点 - 撮合机构Asset Enhancement Solutions总裁Neil Seiden表示 这是一个价值数十亿美元的问题 所有人都处于观望状态 [1] - 律师事务所Barnes Richardson合伙人Lawrence Friedman认为 不发放退款的可能性极小 但对于交易参与者而言 “今天比昨天好得多” [2] - Thomas Braziel表示 无论法律论据多充分 不确定是否想站在特朗普的对立面 [2]

欧元区2月PMI数据核心观点 - 欧元区2月综合采购经理人指数（PMI）初值从1月的51.3升至51.9，创三个月新高，高于市场预期的51.5，显示商业活动扩张速度加快 [1] - 经济增长展现韧性，但价格和就业数据释放复杂信号，为欧洲央行保持谨慎立场提供了新依据 [1] 制造业活动 - 制造业PMI从1月的49.5升至50.8，时隔六个月首次重返扩张区间，创逾一年半新高 [2] - 制造业产出指数从1月的50.5升至2月的52.1，达到六个月高点 [3] - 新订单在经历三个月收缩后，正以温和速度增长 [3] - 首席经济学家预计，欧元区制造业可能迎来“转折点”，基础比去年8月的短暂反弹更稳固，今年有望从经济的“拖累者”向“贡献者”转变 [2] - 增长动能显示出进一步向制造业转移的迹象，企业乐观情绪也达到四年来高点 [3] 服务业活动 - 2月欧元区服务业PMI从1月的51.6微升至51.8，虽不及市场预期，但仍在温和扩张区间 [4] - 服务业和制造业新业务量上升，预计将为未来数月的产出增长提供持续动力 [5] 成本与价格 - 2月制造业成本大幅上涨，增速达到2022年12月以来最快水平 [5] - 成本上涨并未完全传导至销售端，产品售价涨幅相对温和 [5] - “成本涨、售价缓”的组合，可能反映出企业在需求复苏尚不稳固的背景下，为保市场份额而主动压缩利润空间 [6] 就业市场 - 2月欧元区就业人数连续第二个月下降 [6] - 制造业就业持续萎缩，而服务业就业人数仅与上月持平，结束了长达五年的连续增长态势 [6] - 工资成本上升是导致整个欧元区招聘停滞的原因之一，可能会限制该地区的进一步复苏 [7] 对欧洲央行政策的影响 - 欧元区经济增长展现韧性，制造业出现复苏迹象，与欧洲央行此前利率决议中的判断基本一致 [8] - 服务业通胀虽在2月略有缓解，但仍处于高位，潜在价格压力并未完全解除 [8] - 鉴于经济活动的稳定扩张以及服务业通胀仍在较高水平，欧洲央行有较大概率“按兵不动” [8] - 尽管有迹象表明近几个月欧元区通胀有所抬头，物价压力基本上仍控制在央行目标水平附近 [9] - 欧洲央行管委表示，欧洲央行尚未完全感受到欧元升值的影响，现在不是调整利率的时候 [9]

优化提升传统产业 - 拓展壮大优势矿产资源精深加工产业集群 深入推进新一轮找矿突破战略行动 提级和新增一批磷、铝、锰、锂、铅锌、镍多金属矿等优势资源量[1] - 推动磷化工、煤化工、氟化工、锰化工、铝加工等耦合循环一体化发展 化工、有色行业增加值分别增长12%以上、10%以上[1] - 深化矿产资源“圈而不探、占而不采”问题专项治理 推进已出让矿业权成效评估 依法依规开展清理、整合、盘活[1] - 巩固提升酱香白酒产业集群 深化“赤水河谷 中国酱香”产区品牌建设 支持重点酒企调整产品结构和营销模式 新增2个国家级名品精品[1] - 实施“黔酒出海”专项行动 制订白酒出海三年行动计划 支持重点酒企完善海外营销网络、设立海外推广中心[1] - 巩固提升新型综合能源产业集群 推动煤炭产业结构调整 新建改造30个煤炭洗选厂 建成投产3个露天煤矿和15个井工煤矿 调度原煤产量达到1.9亿吨[1] - 建成投产大湾、盘南等煤电项目 加快集中式风光资源开发利用 新增新能源装机500万千瓦以上 电力总装机达到1.1亿千瓦 发电量达2900亿千瓦时[1] - 推动煤层气、页岩气开发利用 非常规天然气产量达到7亿立方米[1] - 发展壮大特色产业 做强省纺织集团 纺织产业增加值增长15%左右[1] - 大力发展生态食品产业 生态食品产业增加值增长10%左右[1] - 大力推动中医药产业发展 健康医药产业增加值增长5%左右[1] 培育壮大新兴产业 - 壮大提升数智产业集群 加快发展算力、数据、人工智能、电子信息“四大产业” 数字经济核心产业增加值占地区生产总值比重达到5.5%左右[2] - 深入实施“东数西算”工程 建成鸿云、中国铁建贵阳云等数据中心 算力规模突破190Eflops[2] - 落实鼓励数据产业发展十条政策 数据标注产业从业人员达到2万人[2] - 深入实施“人工智能+”行动 打造100个以上人工智能大模型典型应用场景[2] - 支持华为云加快发展 生态伙伴企业集聚150家以上[2] - 实施公共数据授权运营和数据市场培育攻坚行动 公共数据按需归集率达到60% 新增公共数据产品100个以上 培育数据企业100家以上 可信数据空间不少于25个[2] - 大力发展电子元器件、汽车电子等产业 力争电子信息制造业增加值增长15%左右[2] - 加快壮大新能源新材料产业集群 大力推动“电动贵州”建设 支持宁德时代、比亚迪做大电池规模 推动吉利新车型投产 推动奇瑞项目取得实质性进展 汽车、新能源电池及材料产业增加值均增长10%以上[2] - 积极推动新能源重卡规模化应用 力争更新新能源货车5000辆左右[2] - 依托镓、锑、锗和稀土等战略性资源 大力发展高端合金、高性能纤维及复合材料[2] - 做强做大先进装备制造产业集群 加快国家重大产业备份基地项目建设 做强贵州航空产业城 加快建设中航重机产业园一期 推动国产大飞机配套产业在黔延伸布局[2] - 推动低空经济高质量发展 加快建设省级低空智能网联平台 有序拓展“低空+农业”、“低空+旅游”、“低空+物流”、“低空+公共服务”等特色场景应用[2] - 培育未来产业 布局生物制造、具身智能等产业[2] 提升开发区能级与服务业发展 - 持续提升开发区能级 实体化、市场化推进“管委会+运营公司”运行 建成五百亿级开发区2个、百亿级开发区22个[3][4] - 深入实施产业配套基础设施建设三年行动 科学合理布局建设5条铁路专用线、26条产业路[4] - 大力发展生产性服务业 建设贵阳市、遵义市国家物流枢纽 打造5条多式联运示范线路 A级物流企业达到210家 社会物流总费用与地区生产总值比率下降至13.8%[5] - 做好金融“五篇大文章” 加大“引金入黔”力度 实体化、市场化运营贵州金服平台 发展和运用多层次资本市场 提高直接融资、股权融资比重[5] - 补齐科技服务业短板 引导工业、农业企业实施主辅分离 积极发展工业设计、数智赋能、法律会计、认证咨询、人力资源、商务会展、节能环保、检验检测等产业[5] - 推动批零住餐业提质增效 支持生产企业实施产销分离 鼓励批发企业建设数字化供应链平台 积极发展即时零售、直播带货等新业态[6] - 持续开展餐饮、住宿行业服务质量提升行动 新增五星级饭店10家以上、四星级饭店30家、等级民宿100家 新增国家钻级酒家20家[6] 推动文旅体深度融合发展 - 推动文旅体深度融合发展 统筹20个重点景区提质 加快“黄小西吃晚饭”等重点旅游景区和一流旅游城市建设[7] - 推动西江千户苗寨、遵义会议会址创建国家5A级旅游景区[7] - 大力发展“演艺经济”、“票根经济”、“假日经济”等 打响“跟着民俗游贵州”、“跟着赛事游贵州”、“跟着影视游贵州”等品牌[7] - 提升“黄小西”文旅知识产权（IP）及人工智能（AI）智能体功能 发展旅游行业大模型[7] - 培育涉旅规上经营主体100家以上 做强贵旅集团等龙头企业[7] - 推出“黄小西”系列文创商品等100款以上[7] - 接待游客人次、旅游总花费均增长8%以上 省外游客、入境过夜游客分别增长10%、35%以上[7] - 培育壮大旅居、体育等服务业新增长点 制定旅居康养产业发展规划 打响“旅居在贵州”品牌[8] - 制定体育产业发展规划 加大“引训入黔”、“引赛入黔”力度 积极发展赛事经济[8] 培育壮大经营主体 - 大力实施营商环境改进提升行动和产业大招商行动 全面推行服务型执法 加快破除市场准入壁垒[9] - 全面实施减轻工商业企业用电负担政策措施 持续降低用电成本[10] - 创新方式加大招商引资力度 大力推进优强民营企业招商、央企国企招商、资源招商、应用场景招商、存量资源招商[10] - 支持国有企业做强做优做大 实施新一轮国有企业改革行动 加快打造一批千亿级、百亿级企业 促进能源集团、磷化集团、铝业集团规模化发展 增强农发集团、纺织集团、外经贸集团主业功能[11] - 支持民营企业发展壮大 创设“黔惠贷”数字金融产品 降低中小微企业融资成本[11] - 大力培育“四上”企业 新增规模以上工业企业400家以上、限额以上批零住餐企业600家左右、规模以上服务业企业300家以上、资质以上建筑业企业100家以上[12] - 实施专精特新企业培育计划 新增专精特新中小企业200家以上[12] - 加强企业上市后备资源培育 推动更多优强企业上市挂牌[12] 深化改革开放与科技创新 - 深化要素市场化配置改革 合理确定电煤中长期价格 完善天然气管道运输价格政策 加快构建全省天然气管道“一张网”[13] - 深化数据领域改革 争取国家数据产权登记试点 探索推进数据要素资源化、资产化、资本化[13] - 实施治理数智化转型三年行动 省级政务信息系统、自建非涉密业务专网、政务移动应用整合分别完成25%、50%、20%[13] - 深化财税金融体制改革 优化“四化”等政府投资基金运行模式 撬动更多社会资本支持重点产业发展 全面落实农村信用社改革各项部署 组建市（州）农商银行[13] - 加快发展开放型经济 培育壮大外向型产业和企业 扩大白酒、轮胎、化肥、机电、茶叶等特色产品和“新三样”出口规模[14] - 积极申建中国（贵州）自由贸易试验区[14] - 推动铜仁凤凰机场口岸正式开放 争取遵义茅台机场纳入国家“十五五”口岸发展规划[15] - 扩大陆海新通道班列、黔粤班列常态化开行规模 按需开行中欧（亚）班列[15] - 推动贵阳国际陆港“一港多区”集疏运体系建设 支持与贵阳综保区“区港一体化”[15] - 深入推进科技创新和产业创新深度融合 围绕关键战略矿产资源、航空装备、先进材料、人工智能等实施科技重大项目[16] - 健全“政企社”投入协同机制 激励企业加大研发投入[16] - 实施促进科技成果转化行动 新建概念验证中心、中试验证平台10个[16] - 实施科技型企业培育行动 选派150名以上工业科技特派员服务企业 规模以上高新技术企业达到900家 科技型中小企业达到2400家[16] 推进新型城镇化与乡村振兴 - 深入推进以人为本的新型城镇化 编制实施贵阳都市圈发展规划 制定新一轮支持贵安新区、毕节等高质量发展的政策措施 支持遵义加快建设省域副中心[18] - 加快发展壮大县域经济 打造一批工业大县、农业强县、旅游名县、特色产业县[19] - 持续提升农业质量效益 粮食单产增长2%左右 加快推进6个百万羽蛋鸡养殖重点项目建设[21] - 巩固提升80万亩蔬菜应急保供基地 做大做强茶叶、辣椒等特色优势产业[21] - 完善农业社会化服务体系 推广耕种管收烘加销集成化、全链条一站式服务 培育农业科技示范主体6000个[21] - 推进乡村全面振兴 农村生活污水治理率达到62% 农村生活垃圾收运体系村民小组覆盖率不低于98%[22] - 提质改造农村公路差等路1200公里 农村公路优良中等路比率稳定在85%以上[22] - 规模化供水工程覆盖农村人口比例达到53% 完成农村危房改造和农房抗震改造7500户左右[22] 推动绿色转型与风险防范 - 稳步实施碳排放双控制度 单位地区生产总值二氧化碳排放下降完成国家下达目标[23] - 深入实施节能降碳改造 推动30万千瓦级煤电机组“上大压小” 加快钢铁、水泥等重点产业超低排放改造[23] - 积极开展国家碳达峰试点 支持绿色制造体系建设 加快零碳工厂和园区建设[23] - 深入推进污染防治攻坚 主要河流出境断面水质优良率保持100% 县级及以上城市空气质量优良天数比率达到97%以上[24] - 完成营造林310万亩 治理水土流失2980平方公里、石漠化600平方公里以上[24] - 持续拓宽“两山”转化路径 健全生态产品价值实现机制 探索推进林业碳汇、用水权等权益交易[25] - 防范化解债务金融风险 加快化解存量隐性债务 坚决遏制新增政府隐性债务[26] - 有力有序推进融资平台改革转型 严禁新设或异化产生各类融资平台 加大拖欠企业账款清偿力度[26]