报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他 [9] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议 [9] - 按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告 [9] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2511最新价501，涨8，涨幅1.56%，成交量4.96万手，持仓量2.77万手 [4] - 液化气PG2511最新价4423，跌17，跌幅0.38%，成交量3.92万手，持仓量5.80万手 [4] - 甲醇MA2511最新价2319，跌12，跌幅0.51%，成交量6.71万手，持仓量9.40万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4287，跌11，跌幅0.26%，成交量15.11万手，持仓量31.08万手 [4] - 聚丙烯PP2511最新价6927，涨5，涨幅0.07%，成交量2.04万手，持仓量3.50万手 [4] - 聚氯乙烯V2511最新价4887，涨5，涨幅0.10%，成交量1.55万手，持仓量3.65万手 [4] - 塑料L2511最新价7210，涨1，涨幅0.01%，成交量0.91万手，持仓量2.16万手 [4] - 苯乙烯EB2511最新价7183，涨13，涨幅0.18%，成交量13.45万手，持仓量21.66万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15955，跌45，跌幅0.28%，成交量30.12万手，持仓量14.83万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11715，涨5，涨幅0.04%，成交量2.30万手，持仓量1.51万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6728，跌6，跌幅0.09%，成交量4.78万手，持仓量7.08万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2511最新价4668，跌8，跌幅0.17%，成交量15.71万手，持仓量12.03万手 [4] - 短纤PF2511最新价6362，跌18，跌幅0.28%，成交量20.18万手，持仓量18.16万手 [4] - 瓶片PR2511最新价5852，跌8，跌幅0.14%，成交量3.41万手，持仓量3.58万手 [4] - 烧碱SH2511最新价2546，涨11，涨幅0.43%，成交量7.99万手，持仓量8.96万手 [4] - 纯碱SA2511最新价1260，涨2，涨幅0.16%，成交量19.80万手，持仓量14.32万手 [4] - 尿素UR2601最新价1686，涨7，涨幅0.42%，成交量12.95万手，持仓量27.73万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量25855，持仓量18273，成交量PCR0.87，持仓量PCR1.15 [5] - 液化气成交量289449，持仓量11520，成交量PCR0.77，持仓量PCR0.89 [5] - 甲醇成交量95436，持仓量180376，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.85 [5] - 乙二醇成交量51224，持仓量16113，成交量PCR0.79，持仓量PCR0.63 [5] - 聚丙烯成交量45185，持仓量56406，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.69 [5] - 聚氯乙烯成交量520190，持仓量137763，成交量PCR0.37，持仓量PCR0.25 [5] - 塑料成交量47584，持仓量33608，成交量PCR0.56，持仓量PCR0.57 [5] - 苯乙烯成交量359350，持仓量26660，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.79 [5] - 橡胶成交量21221，持仓量41237，成交量PCR0.19，持仓量PCR0.48 [5] - 合成橡胶成交量40611，持仓量38227，成交量PCR0.35，持仓量PCR0.44 [5] - 对二甲苯成交量41697，持仓量55237，成交量PCR0.44，持仓量PCR0.79 [5] - 精对苯二甲酸成交量156466，持仓量201065，成交量PCR0.75，持仓量PCR0.70 [5] - 短纤成交量20552，持仓量29225，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.80 [5] - 瓶片成交量2908，持仓量6707，成交量PCR1.26，持仓量PCR1.14 [5] - 烧碱成交量76989，持仓量67175，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.70 [5] - 纯碱成交量500306，持仓量554518，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.40 [5] - 尿素成交量23670，持仓量76242，成交量PCR0.47，持仓量PCR0.57 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位480 [6] - 液化气压力位5300，支撑位4200 [6] - 甲醇压力位2400，支撑位2250 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4250 [6] - 聚丙烯压力位7400，支撑位6700 [6] - 聚氯乙烯压力位5100，支撑位4600 [6] - 塑料压力位7200，支撑位7100 [6] - 苯乙烯压力位7200，支撑位7000 [6] - 橡胶压力位17000，支撑位15750 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位6800，支撑位5900 [6] - 瓶片压力位6100，支撑位5600 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2400 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1800，支撑位1620 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率29.445，加权隐波率31.93，年平均35.97 [7] - 液化气平值隐波率18.72，加权隐波率20.35，年平均23.56 [7] - 甲醇平值隐波率16.83，加权隐波率18.69，年平均21.50 [7] - 乙二醇平值隐波率11.975，加权隐波率14.36，年平均16.68 [7] - 聚丙烯平值隐波率9.17，加权隐波率11.75，年平均12.46 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.93，加权隐波率20.56，年平均19.38 [7] - 塑料平值隐波率9.535，加权隐波率12.27，年平均13.83 [7] - 苯乙烯平值隐波率16.865，加权隐波率18.62，年平均23.70 [7] - 橡胶平值隐波率20.465，加权隐波率24.17，年平均24.48 [7] - 合成橡胶平值隐波率24.965，加权隐波率28.46，年平均30.14 [7] - 对二甲苯平值隐波率8.845，加权隐波率18.55，年平均24.34 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.14，加权隐波率20.14，年平均23.94 [7] - 短纤平值隐波率16.145，加权隐波率20.99，年平均20.03 [7] - 瓶片平值隐波率12.925，加权隐波率15.65，年平均20.07 [7] - 烧碱平值隐波率25.34，加权隐波率27.87，年平均28.74 [7] - 纯碱平值隐波率31.605，加权隐波率35.22，年平均31.20 [7] - 尿素平值隐波率17.565，加权隐波率20.36，年平均24.71 [7] 期权策略与建议 能源类期权—原油 - 基本面：欧洲ARA周度数据汽油、柴油累库，燃料油、石脑油去库 [8] - 行情分析：7月以来走弱后盘整，8月先涨后跌，9月延续弱势偏空 [8] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR1.00以上，压力位570，支撑位480 [8] - 期权策略：方向性无，波动性卖出偏空期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权—液化气 - 基本面：厂内库存和库容率增加，港口库存增加 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月先跌后涨 [10] - 期权因子：隐含波动率大幅下降到均值附近，持仓量PCR0.90附近，压力位5300，支撑位4200 [10] - 期权策略：方向性无，波动性卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权—甲醇 - 基本面：港口高库存，供应充足，需求有好转预期 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月走弱，9月低位盘整后反弹 [10] - 期权因子：隐含波动率下跌，持仓量PCR0.90附近，压力位2400，支撑位2250 [10] - 期权策略：方向性构建看跌期权熊市价差组合，波动性卖出偏空期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权—乙二醇 - 基本面：终端负荷持平，港口库存累库 [11] - 行情分析：7月低位盘整后上升再下跌，8月延续弱势，9月延续偏空 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.60附近，压力位4500，支撑位4250 [11] - 期权策略：方向性构建看跌期权熊市价差组合，波动性做空波动率，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [11] 聚烯烃类期权 - 基本面：生产企业库存去库，贸易商和港口库存累库，下游开工率上升 [11] - 行情分析：聚丙烯7月以来跌幅收窄后下降，8月弱势波动，9月延续偏空 [11] - 期权因子：聚丙烯隐含波动率下降，持仓量PCR0.70附近，压力位7400，支撑位6700 [11] - 期权策略：聚丙烯方向性无，波动性无，现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [11] 能源化工期权—橡胶 - 基本面：中国天然橡胶社会库存下降 [12] - 行情分析：7月以来先涨后回落，8月回暖上升后盘整，9月反弹上升 [12] - 期权因子：隐含波动率极速上升后下降到均值附近，持仓量PCR0.60以下，压力位17000，支撑位15750 [12] - 期权策略：方向性无，波动性卖出偏中性期权组合，现货套保无 [12] 聚酯类期权—PTA - 基本面：下游负荷上升，库存去库 [13] - 行情分析：7月偏弱势后反弹，8月回落后反弹受阻，9月延续偏空 [13] - 期权因子：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR0.70附近，压力位5000，支撑位4600 [13] - 期权策略：方向性无，波动性卖出偏空期权组合，现货套保无 [13] 能源化工期权—烧碱 - 基本面：全国液碱工厂库存和厂内库存下降 [14] - 行情分析：7月先涨后跌，8月反弹后高位震荡，9月走弱 [14] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR0.80以下，压力位3000，支撑位2400 [14] - 期权策略：方向性无，波动性无，现货领口套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [14] 能源化工期权—纯碱 - 基本面：纯碱厂库和交割库库存合计下降 [14] - 行情分析：7月盘整后反弹，8月延续弱势，9月低位波动 [14] - 期权因子：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR0.6以下，压力位1300，支撑位1200 [14] - 期权策略：方向性构建做空波动率组合，现货多头套保构建多头领口策略 [14] 能源化工期权—尿素 - 基本面：企业库存小幅上涨，出口加速 [15] - 行情分析：7月宽幅震荡后上涨，8月延续波动，9月走弱 [15] - 期权因子：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR0.60以下，压力位1800，支撑位1620 [15] - 期权策略：方向性无，波动性卖出偏空期权组合，现货套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美联储将进行9月议息，市场或提前定价其重启降息概率，各期货品种受此及自身供需、宏观环境等因素影响，表现各异，投资策略因品种而异[2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 科技主线重回强势，资金呈现板块轮动，若波动率持续下降，可尝试做期权双买策略[2] 国债期货 - 期债先抑后扬，央行买债预期增强，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化[2] 贵金属期货 - 美联储决议前夕宽松预期升温，美元指数跌至年内最低点，黄金单边策略建议观望，决议后再择机逢低买入，期权可尝试在行权价840的跨式双买策略；白银在42美元上方存较高弹性，决议落地后波动率可能冲高回落，建议逢高卖出虚值看跌期权[2] 集运指数（欧线）期货 - 主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利[2] 黑色系期货 - 钢材：煤炭供应收缩预期再起，焦煤拉动钢材上涨，短多[2] - 铁矿：发运恢复，铁水回升，补库需求支撑铁矿价格偏强运行，逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 850，多铁矿空热卷[2] - 焦煤：煤炭产地减产预期升温，下游补库需求回暖，期货走反弹预期，逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭[2] - 焦炭：焦炭2轮提降落地，第三轮难度较大，期货提前走反弹预期，逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭[2] 有色金属期货 - 铜：盘面减仓回调，市场聚焦FOMC会议，主力参考80000 - 82000[2] - 氧化铝：期价触底反弹，成本坚挺短期下行空间有限，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200[2] - 铝：盘面高位震荡，关注议息会议进展及旺季消费兑现情况，主力参考20600 - 21400；铝导变成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20200 - 20800[2] - 锌：锌价外强内弱，社库持续累库，主力参考21800 - 22800[2] - 锡：供给延续紧张，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000[2] - 镍：宏观环境好转盘面维持偏强，基本面变动有限，主力参考120000 - 125000[2] - 不锈钢：盘面震荡小幅走弱，宏观改善基本面矛盾尚存，主力参考12800 - 13400[2] 能源化工期货 - 原油：地缘风险抬升增加市场短期担忧，但宽松压力仍限制反弹高度，建议单边观望为主，WTI上方压力给到[65, 66]，布伦特在[68, 69]，SC在[500, 510]；期权端等待波动放大后做扩机会[2] - 尿素：检修季正式开启后高供应压力可能缓解，但需求端限制反弹高度，单边建议观望为主，短期支撑位给到1630 - 1650元/吨；期权端，隐含波动率拉升后，逢高做缩为主[2] - PX：9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待[2] - PTA：9月PTA供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待；TA1 - 5滚动反套为主[2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限[2] - 瓶片：9月瓶片需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[2] - 乙醇：供需格局近强远弱，新装置投产预期下，MEG上方承压，EG单边观望；EG1 - 5反套为主[2] - 烧碱：现货报价多数下调，非铝接货积极性不高，观望[2] - PVC：盘面情绪驱动现货价格上涨，但采购积极性一般，观望[2] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡[2] - 苯乙烯：供需预期好转，苯乙烯短期支撑偏强，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力；EB11 - BZ11价差低位做扩[2] - 合成橡胶：天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计BR价格波动区间在11400 - 12500[2] - LLDPE：现货情绪转弱，基差维持，短期震荡7150 - 7450[2] - PP：检修增加，成交一般，短期检修增加，但基差偏弱，库存去化，略偏多看[2] - 甲醇：成交尚可，基差维持，区间操作2350 - 2550[2] 农产品期货 - 豆粕：豆粕企稳，关注美豆出口及巴西新豆种植，01在3000 - 3100区间操作[2] - 生猪：出栏持续压制市场，需求提振有限，震荡偏弱格局[2] - 玉米：玉米上量增加，盘面承压下行，谨慎追空[2] - 油脂：多重利好提振行情继续上行，短期观测P主力能否站稳9500[2] - 白糖：海外供应前景偏宽，关注5700 - 5750附近压力位[2] - 棉花：新棉大规模上市前旧作库存偏低，单边观望为主[2] - 鸡蛋：局部市场内销对需求仍有一定支撑，大周期仍偏空，盘面有所反弹，前期空单减持，控制好仓位[2] - 苹果：早富士议价成交，走货尚可，主力在8300附近运行[2] - 红枣：现货价格下调，期货承压回落，关注10700支撑[2] - 纯碱：盘面受宏观情绪带动走强，基本面无明显变化，观望[2] 特殊商品期货 - 玻璃：市场情绪转好，旺季关注现货市场情绪，观望[2] - 橡胶：宏观情绪向好，胶价高位震荡，观望[2] - 工业硅：原材料价格上涨，成本支撑抬升，工业硅偏强震荡，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨[2] 新能源期货 - 多晶硅：关注多晶硅企业自律会议情况，暂观望[2] - 碳酸锂：宏观向好盘面维持偏强，旺季基本面紧平衡，主力参考7 - 7.5万运行[2]

需求端分析 - 美联储降息预期升温支撑大宗商品市场 8月非农就业人口新增2.2万显著低于市场预期的7.5万[2] - 国内汽车补贴政策重启带动汽车销量预期增长10% 8月汽车产量达281.5万辆环比增加22.39万辆增幅8.64%[2] - 全钢胎开工率升至66.31%周度提升5.57个百分点 半钢胎开工率达72.61%周度提升5.69个百分点 山东厂库降至近5年最低[2] 供应端变化 - 主产区降雨减少改善割胶条件 云南降雨量周度减少21.21% 泰国降雨周度减少1.08% 海南降雨增加133.02%[3] - 原料价格呈现分化格局 云南胶水价维持14800元/吨 泰国杯胶FOB价降至51泰铢/千克周度下跌1.7泰铢[3] 外部影响因素 - 墨西哥拟将亚洲产汽车关税上调至50% 可能影响国内汽车出口需求[4] - 原油价格波动带动合成橡胶价格变化 作为天胶替代品持续影响市场情绪[4] 综合趋势判断 - 天胶市场维持需求增长与库存收紧核心逻辑 宏观面支撑仍占主导[4] - 预计价格保持偏强格局 重点关注美联储议息会议与产区天气变化[4]

化工日报 | 2025-09-17 市场交投清淡，下游刚性采购 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约16040元/吨，较前一日变动+45元/吨；NR主力合约12715元/吨，较前一日变动+5 元/吨；BR主力合约11675元/吨，较前一日变动-30元/吨。 市场资讯 2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%。1-8月，中国进 口天然及合成橡胶（含胶乳）共计537.3万吨，较2024年同期的451.4万吨增加19%。 QinRex最新数据显示，2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%。 单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9%。 科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪 瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 据第一商用车网统计数据显示，2025年8月份，我国重卡市场销量8.4万辆左右（批发口径，包含出口和新能源）， 环比微降1%，比上年同期的6.25万辆增长约35%。今年1-8月，我国重卡市场累计销量约70.8万辆，同比增长 ...

1. 报告行业投资评级 未提及相关内容 2. 报告的核心观点 天然橡胶 - 天胶基本面变动不大，上游成本端支撑尚存，下游抵触高价原料，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出及拉尼娜现象影响，原料上量顺利则择机高空，上量不畅胶价或延续高位运行 [1] 原木 - 原木市场呈“供需双弱，价格持稳，库存微降”震荡格局，核心矛盾是疲软需求与波动供应的博弈，价格在成本支撑下暂稳，后续关注旺季出货量，09合约新增注册仓单但买方接货意愿差，现货市场压力大，策略建议择机逢低做多 [3] 玻璃和纯碱 - 纯碱：商品大盘情绪好转带动其大幅反弹，但基本面过剩问题仍存，库存转移至中下游，周产回归高位，下游需求延续刚需，传统检修季结束，供应高位下库存或承压，可跟踪政策和碱厂负荷调控情况，供需格局偏空，可择机反弹逢高入场短空 [4] - 玻璃：大盘情绪好转使盘面大幅反弹，现货成交好预计本周去库，但部分地区中游库存高，深加工订单季节性好转但仍偏弱，lowe开工率低，中长期需产能出清解决过剩，可跟踪政策落地和中下游备货情况，短线上关注情绪驱动持续性，中线关注旺季需求实际情况 [4] 多晶硅 - 短期内市场交易9月政策落地预期，盘面易涨难跌，基本面看下游补库明显，多晶硅涨价被下游接受，现货传导顺畅，后续操作谨慎为宜，关注多晶硅企业自律会议情况 [5] 工业硅 - 成本端原材料上行，西南地区枯水期电价将涨，成本重心抬升，虽产量环比增加但有产能出清消息，小炉子或关停，8月供需双增维持紧平衡，远期产能出清则供应压力减弱，策略上以逢低试多为主，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨 [6] 3. 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价15150元/吨，较前一日涨150元/吨，涨幅1.00%；泰标混合胶报价15150元/吨，涨200元/吨，涨幅1.34%；杯胶国际市场FOB中间价52.20泰铢/公斤，跌0.35泰铢/公斤，跌幅0.67%；胶水国际市场FOB中间价56.20，涨0.20，涨幅0.36% [1] 月间价差 - 9 - 1价差40，较前一日涨1095，涨幅103.79%；1 - 5价差40，涨45，涨幅800.00%；5 - 9价差 - 75，跌1135，跌幅107.08% [1] 基本面数据 - 7月泰国产量421.60，涨6.70，涨幅1.61%；印尼产量197.50，涨21.30，涨幅12.09%；印度产量45.00，跌1.00，跌幅2.17%；中国产量101.30，跌1.30 [1] - 开工率方面，汽车轮胎半钢胎（周）73.46，涨5.99；全钢胎（周）65.59，涨5.81 [1] - 7月国内轮胎产量9436.4万条，跌838.50万条，跌幅8.16%；轮胎出口数量6665.0，涨634.00，涨幅10.51%；天然橡胶进口数量合计47.48，涨1.15，涨幅2.47% [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）602295，较前一日降3908，跌幅0.64%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周度）45964，降605，跌幅1.30% [1] 原木 期货和现货价格 - 原木2509合约770.0元/立方米，涨10.0元/立方米，涨幅1.32%；2511合约806.5元/立方米，涨2.0元/立方米，涨幅0.25%；2601合约820.5元/立方米，跌3.5元/立方米 [3] 成本及相关数据 - 进口理论成本798.27元/立方米，涨0.56元/立方米，涨幅0.07% [3] 库存与需求 - 截止9月12日，全国针叶原木总库存302万立方米，较上周增加8万方；原木日均出库量6.29万立方米，较上周增加0.17万方 [3] 供给情况 - 本周中国13港新西兰原木预到船6条，较上周减少6条；到港总量约21.2万方，较上周减少20.8万方 [3] 玻璃和纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1150元/吨，华东报价1220元/吨，华中报价1110元/吨，华南报价1240元/吨，均与前值持平 [4] - 玻璃2505合约1340元/吨，涨32元/吨，涨幅2.45%；2509合约1390元/吨，涨36元/吨，涨幅2.66% [4] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1300元/吨，华东报价1250元/吨，华中报价1250元/吨，西北报价1000元/吨，均与前值持平 [4] - 纯碱2505合约1420元/吨，涨37元/吨，涨幅2.68%；2509合约1448元/吨，涨36元/吨，涨幅2.60% [4] 供量数据 - 纯碱开工率87.29%，较前值涨1.24%；纯碱周产量76.11万吨，涨0.9万吨，涨幅1.25%；浮法日熔量16.02万吨，涨0.1万吨，涨幅0.38%；光伏日熔量89290.00吨，与前值持平 [4] 库存数据 - 玻璃厂库6158.30万重积，较前值降146.7万重积，跌幅2.33%；纯碱厂库179.75万吨，降2.5万吨，跌幅1.35%；纯碱交割库55.59万吨，涨1.5万吨，涨幅2.70% [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 0.09%，较前值涨0.09%；施工面积0.05%，较前值降2.43%；竣工面积 - 0.22%，较前值降0.03%；销售面积 - 6.55%，较前值降6.50% [4] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价52500.00元/吨，较前一日涨950.00元/吨，涨幅1.84%；N型颗粒硅平均价49500.00元/吨，涨1000.00元/吨，涨幅2.06% [5] 期货价格与月间价差 - 主力合约53670元/吨，较前一日涨125元/吨，涨幅0.23%；当月 - 连一30元/吨，较前一日降90元/吨，跌幅75.00% [5] 基本面数据 - 周度：硅片产量13.88GW，较前值涨0.10GW，涨幅0.73%；多晶硅产量3.12万吨，涨0.10万吨，涨幅3.31% [5] - 月度：多晶硅产量13.17万吨，较前值涨2.49万吨，涨幅23.31%；多晶硅进口量0.11万吨，涨0.03万吨，涨幅40.30%；硅片产量56.04GW，涨3.29GW，涨幅6.24% [5] 库存变化 - 硅片库存16.55GW，较前值降0.30GW，跌幅1.78% [5] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅9300元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅1.09%；华东SI4210工业硅9200元/吨，涨100元/吨，涨幅1.05%；新疆99硅8750元/吨，涨100元/吨，涨幅1.16% [6] 月间价差 - 2510 - 2511合约 - 35元/吨，较前一日降15元/吨，跌幅75.00%；2511 - 2512合约 - 385元/吨，降15元/吨，跌幅4.05%；2512 - 2601合约10元/吨，涨10元/吨，涨幅200.00% [6] 基本面数据 - 月度：全国工业硅产量38.57万吨，较前值涨4.74万吨，涨幅14.01%；新疆工业硅产量16.97万吨，涨1.94万吨，涨幅12.91%；云南工业硅产量5.81万吨，涨1.70万吨，涨幅41.19% [6] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）12.17万吨，较前值涨0.23万吨，涨幅1.93%；云南厂库库存（周度）2.94万吨，涨0.08万吨，涨幅2.62%；社会库存（周度）53.90万吨，涨0.20万吨，涨幅0.37% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对原油多配观点，当前油价相对低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] - 甲醇预计基本面边际好转，关注逢低做多以及 1 - 5 正套机会 [4] - 尿素低估值下价格预计维持区间运行，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期跟随工业品走势，暂时观望 [11] - PVC 基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪回归带动上行 [13] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [16] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [18] - 聚丙烯短期无突出矛盾，仓单压制盘面 [19] - PX 短期建议观望，关注后续终端回暖情况 [22] - PTA 短期建议观望，等待终端好转或原料端检修驱动 [23] - 乙二醇在弱格局预期下建议逢高空配 [24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：INE 主力原油期货收涨 5.60 元/桶，涨幅 1.15%，报 493.60 元/桶 [1] - 观点：维持对原油多配观点，当前油价相对低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] 甲醇 - 行情：9 月 16 日 01 合约跌 21 元/吨，报 2375 元/吨，现货跌 3 元/吨，基差 - 83 [4] - 基本面：港口高库存格局未变，市场结构偏弱，但利空多数兑现；企业利润较好，海外开工高位，到港回升，供应充足；需求端港口 MTO 利润同比较好，传统需求弱但旺季预期仍在，需求有边际好转预期；港口库存累至新高，内地企业库存同比偏低 [4] - 策略：预计基本面边际好转，关注逢低做多以及 1 - 5 正套机会 [4] 尿素 - 行情：9 月 16 日 01 合约涨 3 元/吨，报 1686 元/吨，现货涨 10 元/吨，基差 - 46 [6] - 基本面：盘面增仓下跌，价格回到前期运行区间下边沿；国内企业库存缓慢上涨，整体库存水平偏高；国内农业需求淡季，复合肥开工有所回升但仍处季节性回落阶段；需求偏弱，出口有支撑但力度有限，基差与月间价差较弱 [6] - 策略：低估值下价格预计维持区间运行，建议逢低关注多单 [6] 橡胶 - 行情：泰国未来 7 天降雨量预报边际下降，供应利多变小 [8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国天气和橡胶林现状使橡胶增产有限、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应利好幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：全钢轮胎开工率环比同比均走高，半钢胎开工负荷较上周走高但较去年同期走低；前期抢出口欧洲订单已过，出口预期回落；中国天然橡胶社会库存环比下降，深色胶和浅色胶社会总库存环比下降，青岛天然橡胶库存下降 [10] - 现货情况：泰标混合胶 15100（0）元，STR20 报 1865（+ 10）美元，STR20 混合 1865（0）美元，江浙丁二烯 9250（0）元，华北顺丁 11500（0）元 [11] - 策略：中期多头思路，短期跟随工业品走势，暂时观望 [11] PVC - 行情：PVC01 合约上涨 39 元，报 4960 元，常州 SG - 5 现货价 4790（+ 50）元/吨，基差 - 170（+ 11）元/吨，1 - 5 价差 - 301（+ 2）元/吨 [13] - 基本面：成本端电石上涨，烧碱现货下跌；PVC 整体开工率上升，其中电石法和乙烯法开工率均上升；需求端整体下游开工上升；厂内库存下降，社会库存上升；企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工有所回暖，出口预期转弱 [13] - 策略：基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪回归带动上行 [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强 [15] - 基本面：BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库；需求端三 S 整体开工率震荡下降 [15][16] - 策略：长期 BZN 或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存；现货价格上涨，PE 估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制；供应端仅剩 40 万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳 [18] - 策略：价格或将震荡上行 [18] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [19] - 基本面：供应端还剩 145 万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制 [19] 聚酯 PX - 行情：PX11 合约上涨 10 元，报 6762 元，PX CFR 下跌 2 美元，报 834 美元，按人民币中间价折算基差 66 元（ - 29），11 - 1 价差 42 元（ - 4） [21] - 基本面：PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，不过由于 PTA 新装置投产，PX 累库幅度较小，且聚酯数据逐渐好转，估值下方有支撑，但目前缺乏驱动，PXN 难有较强上行动力 [21][22] - 策略：短期建议观望，关注后续终端回暖情况 [22] PTA - 行情：PTA01 合约上涨 16 元，报 4688 元，华东现货上涨 10 元，报 4610 元，基差 - 80 元（0），1 - 5 价差 - 46 元（ - 2） [23] - 基本面：PTA 负荷上升，装置重启；下游负荷上升，装置变动不大；终端加弹负荷和织机负荷持平；社会库存去库；现货加工费和盘面加工费上涨；供给端意外检修量仍然偏高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费持续受压制；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但终端恢复速度偏慢 [23] - 策略：短期建议观望，等待终端好转或原料端检修驱动 [23] 乙二醇 - 行情：EG01 合约下跌 16 元，报 4272 元，华东现货上涨 7 元，报 4385 元，基差 91 元（ - 11），1 - 5 价差 - 50 元（ - 5） [24] - 基本面：供给端负荷上升，合成气制装置有开有停，油化工装置变动不大，海外装置有重启和检修；下游负荷上升，装置变动不大；终端加弹负荷和织机负荷持平；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；石脑油制利润、国内乙烯制利润和煤制利润情况，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格上涨；海内外装置负荷高位，国内供给量较高，短期港口到港量偏少，预期港口库存偏低，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度将转为累库 [24] - 策略：估值目前同比偏高，在弱格局预期下建议逢高空配，但需谨防弱预期没兑现的风险 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端检修回归开工回升，聚酯负荷小幅提升，库存持稳，基差偏弱，现货加工费低位；PX国内开工回升，海外装置重启，后续TA去库放缓，远月累库维持预期，但加工费极低且持续久，PX供应回归，关注潜在额外检修下做扩加工费机会[1] - MEG近端国内油制持稳，煤制开工提负，整体负荷回升，海外检修重启并存，港口库存小幅累积，下游备货水平回升，基差环比走弱，效益比价收缩；后续EG新装置投料早，估值压缩明显，后续到港环比回升及远月高供应预期下港口或累库，但现实库存不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑[6] - 涤纶短纤近端三房巷、仪征提负，开工提升，产销环比改善，库存小幅去化；需求端涤纱端开工持稳，原料备货下行，成品库存环比去化，效益偏弱；后续涤纱端成品库存高位提负速度或放缓，短纤现货效益尚可开工偏高维持，库存压力有限，加工费偏震荡看待[6] - 天然橡胶全国显性库存持稳，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶[6] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - 2025年9月10 - 16日，PTA现货成交日均成交基差2601（ - 80）；期间PX CFR、PTA内盘现、PTA加工差等数据有波动变化[1] MEG相关 - 2025年9月10 - 16日，MEG现货成交基差对01（ + 95）附近；期间MEG内盘、外盘等价格及负荷、库存等数据有相关变化[6] 涤纶短纤相关 - 2025年9月1 - 16日，涤纶短纤现货价格6465附近，市场基差对10 - 30附近；期间各类型短纤价格、负荷、利润等数据有波动[6] 天然橡胶相关 - 2025年9月1 - 16日，天然橡胶各品种价格有波动，如泰国胶水、泰国杯胶等；相关价差、加工利润等数据也有变化[6] 苯乙烯及相关产品相关 - 2025年9月10 - 16日，乙烯、纯苯等产品价格有波动；苯乙烯、EPS、PS、ABS等产品价格、利润、开工率等数据有相关变化[10][11]

橡胶板块市场表现 - 橡胶板块整体上涨0.07% 领涨个股为丰茂股份涨幅3.99% [1] - 上证指数上涨0.04%至3861.87点 深证成指上涨0.45%至13063.97点 [1] - 板块内10只个股上涨 涨幅最高前三分别为丰茂股份3.99%、双箭股份1.92%、三力士1.57% [1] 个股涨跌详情 - 阳谷华泰成交额3.37亿元居首 成交量21.49万手 [1] - 震安科技成交额3.43亿元 但股价下跌1.60% [2] - 科创新源成交额3.80亿元 股价微涨0.15% [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入498.25万元 游资净流入2988.85万元 散户净流出3487.1万元 [2] - 科创新源主力净流出3037.99万元 占比7.98% [3] - 阳谷华泰主力净流入2860.97万元 占比8.49% [3] - 震安科技游资净流入2056.88万元 占比5.99% [3] 资金流向个股特征 - 三维股份主力净流入1349.26万元 占比达12.24% [3] - 远翔新材主力净流出478.14万元 占比9.84% [3] - 丰茂股份主力与游资双双净流出 分别占比2.99%和3.04% [3]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好股指，建议逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 黑色建材中焦煤和螺纹钢区间交易，玻璃逢低做多 [1][7][8] - 有色金属中铜观望或逢低持多、短线交易，铝建议待回落后逢低布局多单，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金和白银区间交易 [1] - 能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇震荡运行，纯碱空01多05套利，橡胶偏强震荡，聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、PTA震荡运行，苹果震荡偏强，红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧中生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 市场各板块行情分化，宏观金融维持牛市思维，债市短期震荡偏弱；黑色建材关注需求恢复；有色金属受宏观和供需影响；能源化工面临库存和需求问题；棉纺产业链受新棉产量和需求影响；农业畜牧受供应和政策调控影响 [5][7][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，市场形成“牛市思维”，流动性牛市逻辑未变 [5] - 国债保持观望，季末前市场机构心态谨慎，债市短期内震荡偏弱 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，坑口煤价涨势放缓，市场行情趋于僵持平稳 [7] - 螺纹钢震荡，价格跌至电炉谷电成本附近，低估值下追空性价比偏低，关注需求恢复进度 [7] - 玻璃逢低做多，基本面较前期改善，炒作供应端停产利好预期，维持01合约多头策略 [8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，走势趋强，美联储9月降息预期利好铜价，国内需求提升，供应有收紧预期 [10] - 铝高位震荡，几内亚铝土矿发运量下降，国内下游需求迎来旺季，库存拐点基本确定，建议逢低做多 [12] - 镍震荡运行，基本面供需变动有限，短期受宏观影响，中长期供给过剩，建议逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，供应偏紧，需求淡季下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易 [16][17] - 白银和黄金震荡运行，市场对年内多次降息预期升温，贵金属价格下方有支撑，建议区间交易 [17][19] 能源化工 - PVC震荡，01暂关注4850 - 5050，库存偏高，出口持续性存疑，关注政策及成本端扰动 [20] - 烧碱震荡，01暂关注2550 - 2650，液氯弱势，氧化铝需求刚性较好，关注下游备货节奏和出口情况 [22][23] - 苯乙烯震荡，暂关注7000 - 7300，成本利润受原油和纯苯影响，供需偏弱 [24][25] - 橡胶震荡，暂关注15600一线支撑，基本面与宏观因素博弈，胶价维持区间震荡 [26][27] - 尿素震荡，关注01合约下方1630 - 1650支撑，产销偏弱，企业库存累库，港口库存去库 [28][31] - 甲醇震荡，关注01合约区间2330 - 2450，内地供应环比恢复，港口库存新高，价格偏弱震荡 [31] - 聚烯烃震荡，LL主力合约关注7200 - 7500，PP关注6900 - 7200，下游开工改善，供应压力阶段性缓解 [32][33] - 纯碱空01多05套利，产量盈余明显，01合约受现货和库存拖累，05合约对应产能出清和春检预期 [33][36] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行，全球供需好转，但新棉产量大增，建议做好套期保值准备 [37] - PTA震荡，关注区间4600 - 4950，近期去库较好，但远月供应增加，油价走弱，价格回落 [37][39] - 苹果震荡偏强，早熟富士价格高于去年同期，库存富士行情稳淡 [39] - 红枣震荡偏弱，消费偏弱，价格高位后压力加大 [40] 农业畜牧 - 生猪整体承压，11、01空单滚动止盈，待反弹加空，关注多05空03套利，供应偏大但政策调控限制下跌空间 [41] - 鸡蛋区间震荡，短期12、01谨慎追空，关注淘鸡、冷库蛋、天气，远期供应压力仍大 [42] - 玉米区间震荡，关注新作上市时间，11估值不宜过分看空，关注2220 - 2250压力表现，套利关注1 - 5反套 [43][45] - 豆粕震荡，关注M2601合约3030支撑表现，美豆预计围绕1030美分/蒲附近运行，国内供需宽松 [46][47] - 油脂偏强震荡，短期豆棕菜油01合约回调多，关注菜油11 - 01合约价差正套，棕油表现相对最强 [47][53]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [6] 报告的核心观点 - 未来一到两周国内降雨减缓但海外泰国仍受降雨干扰，海外原料价格或维持坚挺，橡胶成本端支撑较强；国内到港量小幅恢复，下游集中拿货使青岛港口库存去化幅度加大，下游轮胎开工率回升，需求旺季环比改善，供需两旺，短期仍有小幅去库可能，胶价预计坚挺，但下游备货结束后国内港口库存有回升压力 [6] - 近期顺丁橡胶有成本端拖累担忧，原油价格趋弱或调整丁二烯价格，且丁二烯库存回升，下游补库结束后有压力；顺丁橡胶自身基本面较好，部分装置有检修计划，供应延续阶段性下降，下游轮胎需求旺季，轮胎厂采买加大、开工率回升，与天然橡胶价差大对价格有支撑 [6] 市场要闻与数据 期货 - 昨日收盘RU主力合约15995元/吨，较前一日变动+175元/吨；NR主力合约12710元/吨，较前一日变动+155元/吨；BR主力合约11705元/吨，较前一日变动+90元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格15150元/吨，较前一日变动+150元/吨；青岛保税区泰混15150元/吨，较前一日变动+170元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1870美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1790美元/吨，较前一日变动+15美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11550元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 橡胶进口 - 2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期增加7.8%；1 - 8月共计537.3万吨，较2024年同期增加19% [2] 科特迪瓦橡胶出口 - 2025年前8个月科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期增加14.4%；8月出口量同比增加14.8%，环比下降8.9% [2] 重卡市场销量 - 2025年8月我国重卡市场销量8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期增长约35%；1 - 8月累计销量约70.8万辆，同比增长约13% [2] 汽车产销量 - 2025年1 - 8月我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6% [3] 新能源汽车产销量 - 2025年1 - 8月新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新车销量占汽车新车总销量的45.5% [3] 汽车出口 - 2025年1 - 8月汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；其中新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 15，RU基差 - 845元/吨（- 25），RU主力与混合胶价差845元/吨（+ 5），烟片胶进口利润 - 3205元/吨（+ 214.90），NR基差577.00元/吨（- 78.00）；全乳胶15150元/吨（+ 150），混合胶15150元/吨（+ 170），3L现货15300元/吨（+ 50）；STR20报价1870美元/吨（+ 10），全乳胶与3L价差 - 150元/吨（+ 100）；混合胶与丁苯价差2850元/吨（+ 170） [4] 原料 - 泰国烟片60.06泰铢/公斤（- 0.11），泰国胶水56.20泰铢/公斤（+ 0.00），泰国杯胶51.00泰铢/公斤（- 0.70），泰国胶水 - 杯胶5.20泰铢/公斤（+ 0.70） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为66.31%（+ 5.57%），半钢胎开工率为72.61%（+ 5.69%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1257715吨（- 7183.00），青岛港天然橡胶库存为586639吨（- 5636），RU期货库存为151740吨（- 10490），NR期货库存为45964吨（- 605） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 15，BR基差 - 155元/吨（- 40），丁二烯中石化出厂价9250元/吨（+ 0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11900元/吨（+ 0），浙江传化BR9000报价11550元/吨（+ 0），山东民营顺丁橡胶11500元/吨（+ 50），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1698元/吨（- 39） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为73.48%（- 2.68%） [5] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为8210吨（+ 950），顺丁橡胶企业库存为26300吨（+ 1650） [5] 策略 - RU及NR中性，未来海外原料价格或坚挺，成本端支撑强，国内到港量恢复但下游拿货使青岛港库存去化，下游开工率回升，供需两旺短期或去库，胶价坚挺，下游备货结束后港口库存有回升压力 [6] - BR中性，顺丁橡胶有成本端拖累担忧，但丁二烯库存回升下游补库后有压力；自身基本面好，部分装置检修供应下降，下游轮胎需求旺季，与天然橡胶价差大对价格有支撑 [6]