资本市场新闻 - 1 - 4月全国一般公共预算收入80616亿元，同比降0.4%，中央降3.8%，地方增2.2%，印花税1614亿元，同比增18.9%，证券交易印花税535亿元，同比增57.8%[4][9] - 1 - 4月全国政府性基金预算收入12586亿元，同比降6.7%，支出26136亿元，同比增17.7%[10] - 5月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上为3.5%，均降10个基点，国有大行和部分股份行下调存款利率，最高降幅25个基点，预计三季度人身险产品预定利率调降[11] 行业新闻 - 2025年5月多地低空经济项目加速推进，浙江8个项目备案，河南9个项目办结，多地国资抢滩低空赛道[4][13][14] 市场表现 - 北证50指数升1.22%，上证指数升0.38%，沪深300指数升0.54%，创业板指数升0.77%，科创50指数升0.24%[4][16] - 截至5月20日，北证A股成分股266个，总市值8483.47亿元，平均市值31.89亿，当日成交额416.93亿，较上一交易日升27.99%[4][16] - 北交所237家公司上涨，佳合科技、五新隧装、旭杰科技涨幅居前，分别涨30.00%、30.00%、19.66%；国航远洋、七丰精工、常辅股份跌幅居前，分别跌17.92%、15.25%、8.89%[17] 其他信息 - 今日无新股[2][25] - 存在个股业绩波动、行业竞争加剧、政策落地不及预期、市场流动性分化、外部环境不确定等风险[2][26]

产品发布 - 太平人寿于5月20日推出普惠新产品"太平温暖前行特定行业意外伤害保险"，聚焦新市民群体[1] - 该产品是"温暖系列"普惠专属产品线的最新成员，突破常规承保范围，提供灵活投保方案[1] - 产品针对建筑工人、快递骑手等5个特定行业从业人员，量身定制意外身故、伤残及医疗等保障责任[2] 产品创新 - 首次将高空作业人员等高风险职业人群纳入承保范围，拓宽服务半径[2] - 设置三种保障计划和4种保险期间（1个月至1年），满足灵活就业需求[2] - 坚持普惠定价原则，使更多新市民群体能够获得意外风险保障[2] 行业背景 - 新市民群体具有人口数量大、抗风险能力弱等特点，保险保障需求迫切[1] - 国家金融监管总局明确要求保险业聚焦新市民群体开展专项保险业务[1] - 太平人寿积极响应政策号召，精准赋能特定客户群体[1] 产品体系 - 2024年起持续推出"温暖系列"普惠产品，覆盖医疗、疾病、意外等多层次保障[3] - 系列产品针对"一老一少一新"重点人群，如"温暖陪伴"老年意外险和"温暖保贝"少儿健康险[3] - 逐步构建覆盖范围广、保障责任全的普惠产品体系[4] 公司战略 - 坚持"金融为民"初心，以产品创新提升保障覆盖面[3] - 高度重视普惠金融需求，通过产品创新和服务提升增进民生福祉[4] - 立足新发展阶段，持续丰富普惠保险供给，推动金融成果惠及更广人群[4]

全球贸易与金融支持政策 - 二季度以来全球贸易不确定性增加，中国推出系列增量政策稳就业稳经济、稳市场稳预期，推动高质量发展 [1] - 多地部署支持企业抢抓外贸窗口期，提升服务保障质效，帮助企业拓市场、抢订单 [1] - 银行机构通过融资协调工作机制精准对接外贸企业，提供信贷支持，同时强化与保险机构协同联动共担风险 [1] 地方外贸金融支持措施 - 广东、浙江、江苏、福建、山东、云南、重庆等多地部署金融支持政策，提高出口信用保险覆盖面、强化银保联动、专项资金贴息支持是三条主线 [3] - 浙江省慈溪市关注企业流动资金安全，优化信贷和出口信保服务，中国信保扩大限额支持保障有效订单需求 [3] - 福建省设立900亿元外贸专项信贷额度，对年出口700万美元以下小微出口企业保费全额补助，提供贴息支持 [3] - 云南省构建三级信保体系，提供"一键投保、免申即享"服务，政策兑现由1年缩减至15日内，强化政银保联动 [4] 融资协调工作机制 - 金融监管总局将融资协调工作机制扩展至全部外贸企业，推动银行落实稳外贸政策，确保应贷尽贷、应续尽续 [6] - 在现有机制下单列外贸板块，部分地区成立外贸工作组，成员包括发展改革、商务、金融管理等部门，专项推动小微外贸企业融资 [6] - 截至4月末，北京外贸工作组走访企业近6000户次，累计发放贷款916.45亿元；浙江截至3月末走访4.4万家企业，发放贷款2852亿元 [8] 出口信用保险与产品创新 - 出口信用保险是国际通行的贸易促进手段，保障出口企业收汇安全，2024年全国承保金额首次突破1万亿美元 [10][11] - 深圳市对2024年出口额800万美元以下企业提供免费统保保单，拟统保企业数量38457家 [11] - 中国进出口银行通过风险共担转贷款创新模式，如"微贸贷"，已为百余家小微外贸企业提供3700万元信贷支持 [12] 财税政策预期 - 针对民营企业融资难题，建议通过定向减税与补贴政策，对出口依赖型企业阶段性减免增值税或加计出口退税 [13] - 在受关税冲击严重的纺织、家电等行业设立专项纾困基金，覆盖短期流动性缺口 [13]

在全球经济格局深刻调整、外部环境不确定性显著增加的背景下，哪里才是资金的"避风港"？5月19日，在由深交所主办的2025全球投资者大会上，许 多国际投资者给出了答案——中国资产。 当前，中国资产向上重估，已成为不少国内外投资者的共识。一方面，中国凭借在高端制造、人工智能等前沿领域的强势突破，不仅重塑了产业格局，更释 放出巨大的投资潜力；另一方面，政策层面的持续发力、制度环境的不断优化，进一步稳固了中国市场的吸引力。现场众多投资机构人士接受记者采访时普 遍表示，未来将持续、积极地加码布局中国，寻找持续稳定且持续增长的机会。 新质生产力发展孕育巨大投资机遇 在全球经济格局深度调整、金融市场波动加剧的当下，中国市场正凭借其独特优势，成为全球投资者眼中的"稳定绿洲"。"去年下半年到现在，金融市场以及经济发 展呈现出'东稳西荡'的趋势，很重要的原因是来自于中国自身的产业革命。"摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示。 邢自强分析，从2018年第一次贸易摩擦以来，中国从政策面到企业自身呈现了"凤凰涅槃"般的局面，这体现在新质生产力发展已呈现出清晰脉络。在前沿产业领 域，中国积累了显著的先发优势，高端制造业、智能驾驶、新能源 ...

政策与行业动态 - 工信部、发改委等9部门联合印发《关于加快推进科技服务业高质量发展的实施意见》，推动科技服务业全面发展，重点部署研究开发、技术转移转化、企业孵化等领域 [1] - 外汇局数据显示外资持续看好人民币资产，4月外资净增持境内债券109亿美元，4月下旬外资投资境内股票转为净买入 [2] - 国家金融监督管理总局批复同意新华保险参与第三批保险资金长期投资改革试点，公司将推进试点工作落地以实现中长期资金入市 [4] 半导体行业 - 台积电计划提高先进制程价格，2nm工艺晶圆涨价10%，4纳米制造节点价格提高10%最高可能达30% [3] 上市公司公告 - 贵州茅台股东大会通过2024年度利润分配方案，拟10派276.24元 [5] - 丽人丽妆披露2025年1季度麦角硫因产品累计成交金额为400.60万元 [5] - 中毅达表示公司生产产能保持稳定且近期无新建计划 [5] - 韦尔股份拟将证券简称变更为"豪威集团" [5] - 万安科技声明不存在应披露而未披露的重大事项 [5] - 宁波海运提示公司股票交易价格近期波动较大存在较高炒作风险 [5] - 连云港表示目前生产经营活动正常且行业政策无重大调整 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（5.12 - 5.16）资金利率上行，大行融出上行，基金杠杆下行；存单净融资减少，各期限存单到期收益率表现上行；现券成交中，买盘主力为农商行，主要增持 7 - 10Y 利率债，基金增持规模下行，保险增持 15 - 30Y 超长利率债，理财增配存单 [3] 根据相关目录分别进行总结 货币资金面 - 本周有 9611 亿元逆回购和 1250 亿元 1 年期 MLF 到期，央行累计投放 4860 亿元逆回购，全周净投放流动性 -4751 亿元 [3][8] - 截至 5 月 16 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.65%、1.63%、1.63%、1.64%，较 5 月 9 日分别变动 12.92BP、4.46BP、14.05BP、9.65BP，分别位于 26%、10%、26%、7%历史分位数 [3][13] - 主要融出机构全周净融入 -176 亿元，与前一周相比，净融入规模增加 4463 亿元；主要融入机构基金公司与证券公司全周分别净融入 -640、-1962 亿元，与前一周相比，基金公司净融入规模减少 1399 亿元，证券公司净融入规模减少 3967 亿元 [18] - 质押式回购交易量增加，日均成交量为 7.14 万亿元，较前一周日均值上升 4.85%；隔夜回购成交占比上行，日均占比为 88.4%，较前一周的日均值上行 2.57 个百分点，截至 5 月 16 日位于 80.8%分位数 [26] - 截至 5 月 16 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为 103.1%、196.0%、125.8%、105.4%，环比 5 月 9 日分别变动 0.71BP、-11.18BP、-2.19BP、-0.29BP，分别位于 12%、11%、52%、35%历史分位数水平 [28] 同业存单与票据 - 本周同业存单发行规模减少，净融资额环比下降，总发行量为 5132.4 亿元，较前一周减少 3444.9 亿元；到期总量 5762.0 亿元，较前一周增加 688.7 亿元；净融资额为 -629.6 亿元，较前一周减少 4133.6 亿元 [3][32] - 分银行类型，大型商业银行发行规模最高，国有行、股份行、城商行和农商行发行规模分别为 1976.3 亿元、674.7 亿元、1619.9 亿元、734.9 亿元，较前一周分别变化 -710.6 亿元、-2202.2 亿元、-464.9 亿元、154.8 亿元 [32] - 分期限类型，3M 发行规模最高，1M、3M、6M、9M、1Y 同业存单发行规模分别为 218.30 亿元、2900.30 亿元、803.90 亿元、28.50 亿元、1184.40 亿元，较前一周分别变化 -70.0 亿元、740.2 亿元、-1020.4 亿元、-1073.6 亿元、-2021.10 亿元；3M 存单占比 56.51%，1Y 期限占比为 23.02% [33] - 本周存单到期量增加，本周到期总量 5762.0 亿元，较前一周增加 688.7 亿元；下周（5/19 - 5/23）存单到期量 7355.1 亿元 [3][38] - 各银行存单发行利率下行，各期限存单发行利率分化；截至 5 月 16 日，股份行、国有行、城商行、农商行一年存单发行利率较 5 月 9 日环比变化 -0.83BP、-2.42BP、-1.29BP、-6.54BP，位于 1%、2%、0%、0%历史分位数；1M、3M、6M 存单发行利率分别较 5 月 9 日变动 -9BP、-2.25BP、0.25BP，位于 2%、2%、0%历史分位数 [41] - 本周 Shibor 利率分化，截至 5 月 16 日，隔夜、1 周、2 周、1M、3M Shibor 利率分别较 5 月 9 日变动 15.70BP、2.6BP、4.7BP、-5.9BP、-4.9BP 至 1.65%、1.55%、1.6%、1.63%、1.65% [42] - 本周存单到期收益率上行，截至 5 月 16 日，评级为 AAA 的中债商业银行同业存单 1M、3M、6M、9M、1Y 到期收益率分别为 1.61%、1.64%、1.65%、1.68%、1.68%，较 5 月 9 日分别变动 4.00BP、3.00BP、0.50BP、3.54BP、1.5BP [43] - 本周票据利率上行，截至 5 月 16 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为 1.19%、1.19%、1.13%、1.18%，较 5 月 9 日分别变动 4BP、5BP、1BP、5BP [48] 机构行为跟踪 - 本周现券主力买盘来自农商行，净买入 1540 亿元，较前一周买入规模增加；主力卖盘来自证券公司，净卖出 2505 亿元，较前一周卖出规模增加 [3][50] - 本周基金净买入现券 639 亿元，其中利率债减持 679 亿元，信用债增持 624 亿元，其他（含二永）增持 504 亿元，存单增持 188 亿元；利率债主要减持 7 - 10 年，信用债增持 1 年以内 [50] - 本周理财净买入现券 1111 亿元，其中利率债增持 165 亿元，信用债增持 133 亿元，其他（含二永）减持 13 亿元，存单增持 824 亿元；利率债主要增持 20 - 30 年，信用债增持 1 年以内 [50] - 本周农村金融机构净买入现券 1540 亿元，其中利率债增持 2555 亿元，信用债增持 7 亿元，其他（含二永）增持 54 亿元，存单减持 1079 亿元；利率债主要增持 7 - 10 年，信用债增持 3 - 5 年 [52] - 本周保险净买入现券 1056 亿元，其中利率债增持 617 亿元，信用债增持 49 亿元，其他（含二永）减持 13 亿元，存单增持 403 亿元；利率债主要增持 20 - 30 年，信用债增持 7 - 10 年 [52]

核心观点 - 4月中国经济呈现外需高增、内需接棒、新旧动能转换加速三大特征，工业生产和服务业保持平稳增长但增速边际放缓 [6] - 固定资产投资增速放缓至4%，其中基建(10.9%)和制造业(8.8%)投资增速回落，房地产投资(-10.3%)降幅扩大 [10][13][16] - 社会消费品零售总额同比增长5.1%，商品消费中"以旧换新"政策显效，通讯器材、家电等品类保持20-30%增速 [19] - 物价持续低位运行，4月CPI(-0.1%)和PPI(-2.7%)同比均为负值，反映供需格局尚未实质性改善 [6] 供给端分析 - 4月规上工业增加值同比增长6.1%，超市场预期(5.2%)但较3月下降1.6个百分点，季调环比增速0.22% [7] - 高技术产业(10.0%)和装备制造业(9.8%)支撑明显，其中集成电路制造(21.3%)、光电子器件制造(19%)增速突出 [7] - 服务业生产指数同比增长6.0%，信息技术(10.4%)、租赁商务服务(8.9%)等现代服务业领涨 [7][9] 需求端分析 固定资产投资 - 基建投资全口径增速9.6%，其中电热燃水(9.6%)增速放缓，交运仓邮业小幅提升 [13] - 制造业投资增速8.2%，中游装备制造业如交运设备、汽车等保持较快增长但增速放缓 [16] - 房地产投资当月同比-11.3%，新开工面积4,839万平接近2006年10月水平，百城土地溢价率维持9.6%高位 [18] 消费市场 - 商品消费中金银珠宝类受金价推动大增25.3%，文化办公(30-40%)、体育娱乐用品(30-40%)增速显著 [19] - 汽车零售额仅增0.7%，呈现"以价换量"特征，服务零售额累计增速回落至5.1% [19] 外贸与物价 - 4月人民币计价出口金额同比增长9.3%，转口贸易和非美伙伴需求支撑超预期表现 [6] - CPI(-0.1%)连续三个月负增长，PPI(-2.7%)降幅扩大，能源价格拖累加剧 [6] 前瞻展望 - 二季度"抢出口"或重启，叠加扩内需政策加码，工业生产有望保持平稳 [9] - 新型政策性金融工具或加速出台，基建投资料维持高速增长 [13] - 房地产5月或延续趋冷，前期政策效果减弱，金融一揽子政策提振有限 [18]

政策法规与行业方向 - 我国首部民营经济专门法律《中华人民共和国民民经济促进法》将于5月20日正式施行 [2] - 金融监管总局2024年12月发布《强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》，强化民营经济保险保障列为重点任务 [2] - 民营经济促进法第三章明确投融资促进政策，为保险服务指明路径 [2] - 金融监管总局副局长丛林强调重点开发民营企业避灾挽损、用工保障、技术研发等领域的特色保险产品 [2] 科技企业保险创新 - 全国42万余家高新技术企业中民营企业占比超92% [3] - 人保财险在江苏推出"科惠保"，覆盖设备故障、成果转化受阻等风险，累计提供超100亿元保障 [3] - 中国人寿财险创新"网络安全保险+"项目，构建覆盖事前防护到事后理赔的全周期保障机制 [3] 新就业形态保险服务 - 中国人寿"企安保"覆盖1.4万家中小微企业，新就业形态职业伤害保障试点服务超3447万人次 [4] - 平安产险与美团合作推出骑手按天投保模式，日均保障达95万人次 [4] - 泰康在线针对装修行业创新"事实劳动关系"认定方案，覆盖全国15万从业人员 [4] 新能源车险发展 - 上海保交所"车险好投保"平台接入22家险企，累计承保41.2万辆新能源汽车，提供3976亿元保障 [5] - 头部险企新能源车险综合成本率较2023年普遍下降4-5个百分点 [5] - 预计2025年新能源车险市场规模将突破1900亿元 [5] - 今年前4月保险业赔付总额约1万亿元，新能源车险承保量突破千万辆 [5]

一组数据将新能源车险再度推入公众视野。 标普全球数据显示，特斯拉2024年在美国销售保险费达9.92亿美元； 尤其备受关注的莫过于高达103%的赔付率，这比美国财产与意外险赔付率高出37.1百分点。 不论险企或车商、"老牌"或"新贵"，如今的新能源车险对赛道上的各位玩家而言，仍旧是一块被争相分 食、却无人能消化的蛋糕。 长期之困 新能源车险的困境由来已久，承保亏损的压力可归结为维修成本、出险率、部险水平三类原因。 信风自业内了解到，维修费用居高不下是新能源车险亏损的核心之一。 一方面，部分品牌、车型维修成本高企。 这意味着，即便是强如北美市场已无敌手的特斯拉，其在车险端的赔付金额大于保费收入；若考虑后续 服务营销等费用，盈亏状况恐怕更不容乐观。 大洋的另一边，中国新能源车险市场似乎上演着相似的尴尬。 2024年，新能源车险综合成本率高达107%，整体亏损57亿元。 缺少行业数据2025年一季度，比亚迪自营财险业务综合成本率为103%、主营新能源网约车的现代财险 综合成本率更是高达122%； 行业中，只有体量遥遥领先、具备规模效应的"财险一哥"人保财险，公开表态力争2025年实现新能源车 险业务盈利。 一位华南 ...

粮食安全与金融支持 - 湖南省粮食播种面积稳定在7100万亩以上，产量稳定在610亿斤左右，水稻面积、产量均居全国首位 [1] - 湖南监管局引导银行保险机构加大信贷投入，截至2024年末湖南银行机构粮食重点领域贷款余额1535.3亿元，同比增长20.7% [1] - 2024年湖南水稻保险金额460.1亿元，居全国第一位 [1] 高标准农田建设 - 湖南银行机构高标准农田建设贷款余额413.6亿元，同比增加94亿元 [2] - 创新"高标准农田+"多种模式，解决抵（质）押不足问题 [2] - 探索开展工程质量潜在缺陷责任险、农业工程安责险等保险服务 [2] 农业科技装备支持 - 2024年湖南银行机构累计向1.1万户次经营主体发放农机贷款52.6亿元 [2] - 鼓励发展农机装备融资租赁，促进先进农机装备推广应用 [2] - 满足丘陵山区先进适用农机研发、智能化技术改造的合理融资需求 [2] 农业保险创新 - 建立湖南省大宗农产品生产地域风险地图，划分14个市州为5类风险区域 [3] - 全面推行水稻、玉米完全成本保险，创新水稻收割期降雨指数保险等产品 [3] - 建立保险、气象与应急等多元信息共享机制，提升气象灾害风险减量服务水平 [3] 新型农业经营主体服务 - 湖南辖内有信贷需求的新型农业经营主体基本实现建档评级全覆盖 [3] - 开展"百行联万户"融资对接，组织银行机构进村上门提供融资服务 [3] - 2025年一季度发放春耕备耕贷款205亿元 [3] 种业振兴支持 - 2024年湖南银行机构累计向4.2万户次经营主体发放种业贷款124.3亿元 [4] - 建立差异化评估体系，将创新能力和成长性作为信贷准入重要参考因素 [4] - 支持优质种业领军型企业和优势特色企业育繁推一体化发展 [4] 未来工作重点 - 持续加大金融支农资源投入，保障粮食生产信贷资金和保险保障需求 [5] - 加快产品服务创新，推出更多"接地气"的产品 [5] - 推动信贷与担保、保险形成合力，完善地方风险补偿机制 [5]