全面深化改革与高质量发展 - 杭州以13项市级重大改革为引领，统筹推进7个专项领域263项重点改革项目，22项年度改革举措已提前收官[1] - 改革动能持续转化为高质量发展势能，助力共同富裕示范区建设[1] 科技创新与产业融合 - 杭州技术转移转化中心推出"智者"大模型2.0，覆盖10万家浙江企业数据，构建全国性技术转化平台[2] - 搭建"全国专精特新名城建设驾驶舱"，实现企业动态实时监测，开展科技成果"先用后转"试点[2] - 推进"润苗基金"组建，为科技型中小企业提供金融支持[2] 人才资源高效配置 - 实施人才"互聘共享"模式，累计流动共享人才468人，数量居全省首位[3] - 市属高校4名聘用人员获省级产业教授认定，40名拟认定市级产业教授[3] - 推进"双一流196"工程，打破人才流动壁垒[3] 营商环境优化 - 推出《2025年杭州市全力打造营商环境最优市改革清单》（8.0版），以AI赋能为特色[4] - 招投标领域应用AI技术，实现"标前智能提示、标中辅助评审、标后动态预警"[5] - 萧山区"一键订舱"改革将企业舱位确认时间从57小时压缩至1-2小时，服务企业超1.5万家[5] 跨境电商与开放格局 - "直播+平台+跨境电商"三位一体模式持续发力，联合雨果跨境建成产业带公共选品中心[6] - 日本乐天、韩国酷澎、俄罗斯野莓等国际平台相继落户杭州[6] - 滨江区首创外籍跨境电商人才综合服务平台[6] 共同富裕与民生保障 - 上半年杭州城镇新增就业11.71万人，长护险参保人数达1182万，基本养老保险参保率97.86%[7] - 困难群众医疗费用综合保障率89.67%，救助帮扶机制持续完善[7] - 培育单条产值超10亿元产业链20条，推动乡村资源变资产[8] 城乡融合与公共服务 - 30个新型城镇化重大项目一季度完成投资18.82亿元，县城人口占县域人口比重升至45.27%[8] - 康养联合体、老年助餐服务乡镇覆盖率超90%，"共享教师"模式创新推进[8] - 新增公租房6191套、保障性租赁住房4847套，住房保障网持续完善[8] 文化旅游与交通建设 - 离境退税"即买即退"服务体系升级，接待入境过夜游客49.8万人次，同比增长17.1%[10] - 新增内河集装箱航线4条，开通低空航线39条，累计飞行6.2万小时[11] - 主城区优化43条地面公交线路，提升市民出行便捷度[11]

大美丽法案核心内容 - 法案包含三大核心框架：永久化企业税收优惠并向富人倾斜个人所得税减免[4]、扩大国防支出同时削减社会福利及新能源补贴[4]、将联邦法定债务上限提高至5万亿美元[4] - 行业影响呈现两极分化：传统能源(油气租赁费率降至7.96%)、军工(1500亿美元预算)、航空(125亿美元空中交通管制资金)、地产(100%抵扣房产改良费用)、半导体(税收抵免比例从25%提升至35%)等显著受益[5] - 利空行业包括：清洁能源(2026年后逐步取消税收抵免)、新能源车(2025年取消二手电动车抵免)、医疗(取消医疗补助联邦匹配援助)、食品(削减SNAP计划)[5] 财政与债务影响 - 法案将导致美国未来10年债务增加4.1万亿美元，债务/GDP比率从100%升至127%[8] - 债务上限调整幅度创历史纪录，通过删除899条款换取5万亿美元上限提升[4] 美联储政策动态 - 美联储连续四次暂停降息，市场预期年底前降息两次且9月行动概率达66%[10][11] - 政策分歧显现：特朗普主张立即降息以配合财政扩张，而美联储更关注失业率(6月非农超预期)和潜在二次通胀风险[12] 全球贸易格局变化 - 美国宣布8月1日起对14国进口产品征收25%-40%关税，中美磋商维持至8月12日[17][19] - 前期出现"TACO交易"现象，仅英国等4国达成协议，但需警惕特朗普政策反复性[20][21] 行业投资方向建议 - 结构性机会集中在AI、高端制造、自主可控等"新质生产力"领域[25] - 现金流资产配置价值凸显：优质债基、红利基金、REITs等低波固收品种[26] - 能源行业政策红利明确：阿拉斯加油气区块重启、碳捕捉补贴提升、煤炭租赁费率下降[5]

现代流通战略支点城市建设 - 加快构建全国统一大市场重要循环枢纽和国内国际市场双循环重要支点 充分发挥郑州区位优越 交通便利 文化底蕴深厚等比较优势 [1] - 用好郑州都市圈发展叠加优势 为全省融入服务全国统一大市场提供支撑 [1] 多式联运与产业融合 - 完善公路 铁路 高铁 航空等多式联运体系 加快流通业与制造业 农业 商贸业深度融合 [2] - 推动文化繁荣兴盛 打造全景式文明展示体系 因地制宜发展新质生产力 [2] 体制机制创新 - 破除阻碍生产要素自由流通的障碍 发挥跨境电商产业强引擎作用 [2] - 深化数据要素市场化配置改革 持续释放发展动力和潜能 [2] 对外开放战略 - 深入对接国际高标准经贸规则 全面融入高质量共建"一带一路" [2] - 打造更高水平的中部对外开放门户 [2] 实施保障措施 - 加强领导统筹 突出项目谋划 强化政策保障 [2] - 加快研究成果转化 推动郑州经济社会高质量发展 [2]

海外市场动态 - 美股主要指数涨跌不一，道指跌0.37%、纳指微涨0.03%、标普500跌0.07% [1] - 科技股分化：特斯拉反弹1.32%、英伟达涨1.12%创新高，Meta和苹果涨0.32%，微软跌0.22%、谷歌A跌1.37% [1] - 特朗普政策冲击：拟收紧清洁能源税收致SunRun跌超11%，威胁对铜征50%关税、药品200%关税，纽铜近月合约创1968年来最大涨幅 [2] 科技与创新 - Meta投资35亿美元与EssilorLuxottica合作推进AI眼镜战略 [3] - SpaceX估值达4000亿美元，反映星链业务增长及星舰火箭进展 [4][11] - Hugging Face开源3B参数顶级模型，支持双模式推理和128K上下文 [5] - 中科曙光与中科星图合作开发太空领域先进计算技术 [11][19] 行业与政策 - 电竞世界杯2025年利雅得开幕，总奖金池超7000万美元 [6] - 德国警告欧盟准备对不公平贸易采取报复措施 [7] - 国务院推进AI大模型在政务服务应用，工信部征集燃料电池汽车安全标准意见 [9] - 七部门发文建设普惠托育体系，目标地市级托育综合服务中心全覆盖 [16] 公司业绩与交易 - 台积电Q2先进制程订单饱满，但新台币升值或影响盈利 [8] - 水泥行业复苏：福建水泥扭亏为盈净利2067万元，塔牌集团净利预增80%-100% [15][17] - 华工科技高速光模块需求激增，上半年净利预增42.43%-52.03% [17] - 圣农发展净利预增732.89%-830.88%，C端零售渠道高速增长 [18] 资本市场热点 - 卫星互联网：SpaceX估值事件带动中科曙光合作，德邦证券提出"算力卫星"新赛道 [11] - 无人驾驶：申通快递与菜鸟合作投运2000台无人车，物流无人车理论年市场规模2071亿元 [12] - 低空经济：2025国际博览会预计吸引5万人次，30省市政策支持，产业链多环节受益 [14] - 历史新高股：欣灵电气（智能电网）涨20.01%，逸豪新材（铜箔）涨19.99% [20] 资产与交易动态 - 市值解禁：林泰新材解禁比例22.08%、乔锋智能11.25% [22] - 并购与订单：上纬新材控股权拟被智元机器人收购，继峰股份获13亿元座椅总成项目 [19]

项目征集范围 - 重点筛选具有科学性、示范性且有融资、环评、用地协调保障需要的民间投资项目 [1] - 优先支持交通、水利、物流等行业国家重大工程和补短板项目 [1] - 优先支持战略性新兴产业和未来产业项目 [1] - 优先支持有利于推动实施区域协调发展战略、区域重大战略的项目 [1] - 优先支持推动实现"双碳"目标和美丽中国建设目标的项目 [1] - 优先支持新型基础设施项目 [1] - 优先支持教育、卫生、文化、体育、养老、托育等民生领域的项目 [1] - 优先支持促进革命老区、民族地区、边疆地区振兴发展的项目 [1] - 优先支持沿边临港产业园区项目 [1] - 优先支持对加快形成新质生产力、推动传统产业转型升级、带动先进制造业创新发展、促进就业稳定、推进乡村振兴、扩大消费、推动数字经济创新发展、深化智慧城市建设等有显著作用的其他项目 [1] 项目申报要求 - 符合《全国重点民间投资项目库管理办法》（发改办投资〔2024〕590号）有关规定 [2] - 为民间固定资产投资项目 [2] - 符合国家重大战略、国家宏观调控政策有关要求，符合国家发展规划、有关专项规划和区域规划（实施方案）要求 [2] - 符合《产业结构调整指导目录》和相关行业政策规定，符合行业发展相关要求 [2] - 取得全国投资项目在线审批监管平台项目代码 [2] - 项目总投资规模原则上不低于10亿元，重要性突出、代表性强、具有显著示范性的项目不低于5亿元 [2] - 项目单位及其控股股东近3年在投资建设、生产运营、金融监管、市场监管、税务等方面没有特别重大的违规违法记录，未发生安全生产事故，未被列入过严重失信主体名单 [2] - 项目单位实际控制人为拥有中国国籍的境内自然人 [2] 项目支持措施 - 征集的民间投资项目将报送至国家发展改革委 [2] - 部分项目将进入全国重点民间投资项目库 [2] - 在建设中给予用地、环评、融资等方面的保障 [2]

核心观点 报告围绕宏观策略、金融固收、行业公司等多领域展开分析，涉及美国“美丽大法案”影响、大类资产配置、多家公司业务进展与前景等内容，为投资者提供市场趋势、公司业绩及投资机会等方面参考[3][4][7]。 宏观策略 《“美丽大法案”：特朗普的放手一搏——新秩序研究系列三》 - 法案特征为预算向居民和企业减税倾斜，轻视民生与医保，继承特朗普首次执政政策，放弃拜登政策延续[3][21] - 美国财政赤字高企因从“平衡财政”转向“功能财政”，经济总产出放缓但政府刚性支出上升[21] - 社会群体对法案支持度分化，本土企业主等认可，医院团体等不满，法案或更利高收入者[3][22] - 财政赤字对广义国家信用冲击交易“钝化”，市场对法案分歧将重新统一，美国进入新阶段，关税影响或成交易点[3][22][24] 《“反内卷”与“大而美”——政策与大类资产配置周观察》 - 海内外政策聚焦中央财经委会议、金砖会晤、美国法案通过等，国内多领域发布政策[26][27][28] - A股三大权益指数反弹，固收资金面宽松，大宗商品震荡或反弹，外汇美元走弱人民币压力缓解[4][28][29] - 7月资产配置以稳应变，谨防过热，预计财政扩张与货币宽松配合应对不确定性[30] 金融固收 《浙江世宝（01057）：穿越周期成长，转向技术领航》 - 公司主营汽车转向系统，产品拓展至EPS和线控转向，客户涵盖乘用车和商用车企业[32] - 发展历经新产品导入增收不增利和客户新产品开拓规模效益显现阶段[33][34] - 线控转向和商用车EPS技术发展有望提升行业地位，预计营收和利润增长，给予“买入”评级[35][36] 《中谷物流（603565）：租船市场高景气，高股息或持续》 - 租船市场高景气，集装箱船租金上涨，国际集运运价波动，船公司高价租船使租金维持高位[38] - 内贸集运运价有望回升，2025H1指数同比涨11%，下半年涨幅或扩大，2026年仍有望上涨[39] - 公司分红能力强，有望维持高分红高股息，调整盈利预测，维持“买入”评级[40] 《百济神州（688235）：CDK4抑制剂展现出优异早期疗效信号，后续将进入注册临床研究阶段》 - CDK4抑制剂BGB - 43395进度前列，预计6 - 12个月进入注册临床，开展3项I期临床[41] - 该抑制剂在多药效评估中展现潜力，选择性高、毒理表现好、药代动力学符合预期、效力强[42] - 随访时间延长响应率有望提升，预计营收和利润增长，维持“买入”评级[15][43][44] 《鸿路钢构（002541）：Q2订单对应加工量同比增长，重视钢铁供给侧改革带来的业绩弹性》 - 2025H1订单和产量增长，Q2订单对应加工量双位数增长，大订单个数增加，订单中枢价格有变化[44][45] - 钢铁供给侧改革若带动钢价上行，有望加速订单释放、改善会计吨净利、利好废钢销售利润[46] - 公司重视智能化转型，预计业绩增长，维持“买入”评级[47] 《房地产：荆门“现房销售”新政怎么看？》 - 荆门等地推进现房销售，全国性现房销售占比提升与购房者倾向和库存累积有关，短期或试点推进[49][50] - 7月新房成交同比改善，二手房同比增速转弱，土地市场成交和溢价率有变化[50] - 政策表态促行业企稳，建议优先考虑四类配置方向，关注相关标的[51][52] 《港股周报（2025.06.30 - 2025.07.04）：南向资金维持流入，持续看好港股中概整体估值重估》 - 南向资金维持流入，重点加仓部分公司，互联网公司估值相对低位[52] - AI、智能驾驶、IP、Web3等领域有进展，建议关注相关产业趋势机会和标的[53][54]

交运板块2025年下半年展望 - 2025年上半年交运板块呈现小票跑赢大票、H股跑赢A股特点，反映H股估值更低、股息更高的吸引力 [1] - 下半年继续看好港股机会，关注两类机会：跟随分红尤其是自由现金流配置、关注存在边际变化且估值预期偏低的板块 [1] - 港股交运标的TTM PE为7.6倍，低于全部港股的10.6倍，股息率3.1%比全部港股高100bps [7] - AH两地上市交运标的平均市值619亿港币，流动性好（日均成交约7000万港币） [7] 航空行业 - 预计未来三年全行业有效机队数量年均复合增速1.5%，需求端旅客周转量年化增速有望达6%以上 [13] - 2025年民航需求同比增速约8%，其中国内需求同比增速5%，国际和地区需求恢复到2019年水平 [13] - 2025-2028年全行业运力公里年均复合增速3.1%，远低于2010-2019年期间15.4%的年均增速 [17] - 油价下跌缓解成本压力，2Q25以来票价持续回暖，2H25或得以持续，行业盈利水平同比大幅提升 [12][21][24] 航运港口 - 油运：VLCC在手订单占比11.4%，OPEC+增产利好旺季需求，四季度旺季弹性可期 [37] - 集运：2025/2026年供给增速为6.6%/3.8%，红海绕行或持续，建议关注高股息标的 [45] - 近洋集运：年初以来CCFI东南亚航线运价均值同比+31.7%，四季度传统旺季仍有较好表现 [46] - 内贸集运：年初至6月13日PDCI运价同比+9.7%，四季度旺季运价有向上弹性 [46] 快递物流 - 2025年1至5月快递行业业务量同比20%，2026年有望保持双位数增长 [54] - 加盟制快递行业基本面或已触底，监管、平台和市场三重因素达成新平衡 [3] - 物流科技渗透逐步体现降本增效效果，快运及仓配物流行业价格竞争较为温和 [60][62] - 跨境物流：5-6月TAC上海浦东出口空运运价指数平均同比下降8%，5月国际线全货机航班量同比+27% [63] 公路铁路 - 优选仍有预期差和潜在分红提升标的，头部公司估值已定价充分 [3][10] - H股公路公司表现优于A股，南向资金年内累计净买入超6900亿港元 [69] - 公路公司A/H溢价仍高于125%的底部水平，港股配置性价比更强 [70]

利润分配方案 - 每股现金红利为0.174元人民币，以总股本1,309,046,494股为基数进行分配 [1][2] - 差异化分红送转不适用 [1] - 分配方案已通过2024年年度股东大会审议，实施日期为2025年6月30日 [1] 关键日期安排 - A股股权登记日为2025年7月14日，除权（息）日和最后交易日均为2025年7月15日 [1][3] - 现金红利发放日未明确标注 [1] 分配实施方式 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的股东可在发放日领取 [1] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管 [1] - 公司股东中国物流集团有限公司由公司直接发放 [2] 税务处理细则 - 个人股东及证券投资基金持股1个月内税负20%，1个月至1年税负10%，超过1年免税 [2] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股红利0.1566元人民币 [3] - 香港联交所投资者（含企业和个人）同样适用10%税率，税后每股0.1566元人民币 [3] - 其他机构投资者和法人股东自行申报纳税，实际每股派发0.174元人民币（含税） [3] 咨询渠道 - 投资者可通过董事会办公室联系电话021-63588811咨询权益分派事项 [3]

股票期权激励计划行权情况 - 行权数量为279 40万份，占授予股票期权总量的30 14% [1][2] - 行权人数为205人，均为公司核心业务人员、技术人员及骨干员工 [1][2] - 行权价格为15 07元/股 [1] - 行权方式为自主行权，激励对象可通过中国中金财富证券有限公司系统申报 [1] 行权时间安排 - 行权起始日期为2025年7月14日，截止日期为2026年6月5日 [1][2] - 行权所得股票可于行权日后的第二个交易日（T+2）上市交易 [2] - 不得在定期报告公告前15日至公告前1日等特定期间内行权 [2] 股票来源与信息披露 - 行权股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股 [1][2] - 本次可行权股票期权数量占授予时公司总股本的比例为0 08% [2] - 公司将定期披露激励对象自主行权情况及股份变化信息 [2]

核心观点 - 广汇能源近期频繁出售资产和股权，包括亏本出售合金投资股份和引入新股东"富德系"，显示公司面临较大资金压力 [5][8][9][22][23] - 公司实施"透支式"分红政策，2024年净利润29.61亿元却分红39.76亿元，分红比例达134.27%，引发市场质疑 [32] - 公司短期偿债压力大，截至2025年一季度末短期借款96.13亿元，一年内到期非流动负债40.67亿元，而账面货币资金仅40.98亿元 [33] - 公司业绩持续下滑，2024年营收同比下降逾四成，归母净利润下滑42.6%，2025年一季度延续下滑趋势 [35] - 控股股东广汇集团质押率高达44.9%，显示大股东资金链紧张 [39] - 公司核心业务面临行业周期下行压力，传统能源业务前景承压 [52] 资产出售情况 - 出售合金投资20.74%股份套现5.99亿元，较7.5亿元买入价亏损约2亿元 [5][8][20] - 引入"富德系"作为新股东，转让15.03%股权套现62亿元，大股东持股降至20.06% [22][23] - 合金投资为壳资源公司，曾8次易主，广汇能源原计划用于借壳上市但未成功 [16][17][18] 财务状况 - 2024年流动负债217.45亿元，其中短期借款96.98亿元 [24] - 计划投资164.8亿元建设煤炭利用项目，资金需求大 [34] - 2024年营收下滑逾四成，归母净利润29.61亿元，同比下滑42.6% [35] - 计划新增融资不超过30亿元缓解资金压力 [38] 控股股东情况 - 孙广信财富从2018年460亿元缩水至2025年290亿元，新疆首富地位受米恩华家族挑战 [44][45] - 广汇系版图收缩，广汇汽车退市并转让控制权，目前主要依靠广汇能源支撑 [47][51] - 广汇物流业绩下滑，2024年营收37.37亿元（同比下降24.23%），净利润5.09亿元（同比下降12.76%） [49] 行业与业务前景 - 大宗商品价格处于周期底部，影响公司业绩 [52] - 传统能源业务面临绿色能源转型压力，市场份额可能萎缩 [52] - 公司需要更多资金渡过行业周期 [53]