2025年美国通胀回顾 - 2025年美国CPI同比呈倒N形走势，四个季度分别为2.7%、2.4%、2.9%、2.7%[1][7] - 2025年美国核心CPI同比四个季度分别为3.1%、2.8%、3.1%、2.6%[1][7] - 2025年2-3季度通胀温和回升主要由关税推动的核心商品和基数影响的能源驱动[1][7] - 关税冲击下通胀回升温和，消费者最终承担的关税成本比例在1/3至50%之间[1][7] - 2025年四季度通胀回落部分因政府关门技术性影响及关税价格冲击见顶，典型商品如家电价格环比下跌4.3%[10] 2026年美国通胀风险展望 - 剔除约0.5个百分点的关税影响后，美国CPI同比仅小幅高于2%[2][15] - 基准情形下，食品、能源及核心商品通胀反弹概率较低，通胀主要风险取决于就业市场修复驱动的超级核心服务与住房通胀[2][18] - 新增非农就业若持续超过10万人/月，可能意味着就业市场走向过热，构成可跟踪的通胀上行风险[2][19] - 2026年最大的通胀上行风险来自中期选举压力下可能出台的额外财政刺激（如用关税收入直接“发钱”），时间点可能在年中前后[3][19]

市场动态与产品表现 - 1月15日盘中，三大指数再度集体翻绿，AI应用、软件开发板块持续回调，贵金属板块走高 [1] - 创业板软件ETF华夏（159256）盘中成交额达1.75亿元，近5日累计资金净流入6.55亿元 [1] - 截至2026年1月14日，创业板软件ETF华夏最新基金规模达8.06亿元，创成立以来新高，最新份额达6.53亿份 [1] 行业事件与产品 - 谷歌近日正式发布全新Agentic电商解决方案，核心包括UCP通用商务协议与Gemini CX智能客户服务系统 [1] - 该方案旨在打造一个由AI代理驱动、无需跳转页面、覆盖购前到售后全链路的一站式购物闭环 [1] - 用户今后在谷歌搜索中，可直接与AI交互完成复杂购物任务 [1] - 相关产品包括创业板软件ETF华夏（159256）、创业板200ETF华夏（159573）、人工智能AIETF（515070） [2] 软件行业在AI产业链中的定位 - 在AI产业链中，软件行业主要处于中游技术层和下游应用层，扮演核心技术支撑和应用落地的关键角色 [1] - 在中游技术层，软件行业主要提供AI框架、开发平台和算法模型，这些技术是AI应用开发的基础 [1] - 在下游应用层，软件行业通过将AI技术与各行业结合，推动AI应用的落地 [1] 人工智能行业观点 - 人工智能作为新一轮科技革命的核心驱动力，其最大的价值不在于提升效率，而在于创造新的可能性，推动各行各业向智能化跃迁 [2] - 大模型技术正深刻重塑全球产业格局，其发展有望为金融业带来规模达数万亿元的增量商业价值，实现从效率提升到价值创造的范式重构 [2] - 大模型的迭代发展需直面技术瓶颈、高投入成本以及与监管框架的平衡等挑战 [2]

2025年香港IPO市场表现与驱动因素 - 2025年港交所重夺全球IPO筹资额第一，全年完成119家企业上市，募资总额达2858亿港元 [1] - 市场表现亮眼是中国资产吸引力上升、国际配置需求增长及香港独特地位等多重因素作用的结果 [1] 内地企业的核心推动作用 - 内地企业是香港IPO市场回归全球舞台中心的重要推手，2025年共有111家内地企业成功登陆港股，合计募资2286亿港元 [2] - 内地企业占全年新股总量的94%和总募资额的88% [2] - 2025年港股前五大IPO全部为中国内地企业，宁德时代、紫金黄金国际、三一重工、赛力斯占据全球十大IPO中的四席 [2] 市场流动性与投资者结构改善 - 市场流动性达到近年最好水平，为融资提供重要支持，得益于南向资金和全球资金（包括欧洲、中东、美国等）的显著流入 [2] - 国际投资者关注度提升，2025年许多国际投资者重新出现在基石投资者名单中，并重新组建团队研究参与港股市场 [2] - 中国证监会对可投资性的重视，推动流动性等整体环境出现改善 [2] 香港市场的独特定位与功能 - 香港是国际资本进出中国的重要门户，也是在岸企业对接全球投资者的核心平台，背靠强大的内地市场并依托互联互通机制 [3] - 中国公司的全球化、“出海”需求与全球投资人对中国成长潜力的信心及全球资产配置需求在香港碰撞，是市场登顶的关键助力 [3] 2026年市场展望与特点 - 截至2026年1月13日，港股市场已有11家公司完成IPO上市，募资总额达331亿港元，目前在港交所公开递交上市申请的企业已超300家 [3] - 港交所将继续利用互联互通机制、高度开放、流动性充裕等优势平台吸引更多公司上市，并提前布局投资者所需的产品和工具 [4] - 2026年香港IPO市场预计将呈现全球化、多样化和高质量改革三个特点 [4] 市场未来发展的三大特点 - **全球化**：中国企业的“出海”从产品输出升级为品牌、供应链、资本结构的全球化布局，将推动IPO并带来跨境并购、可转债等多层次融资需求 [5] - **多样化**：行业结构更多元，涵盖新消费、AI科技、工业医疗等；上市企业规模多样，既有成熟龙头企业，也有更多寻求上市的科创企业；融资工具更加灵活，2025年已涌现可转债等特点工具 [5] - **高质量改革**：随着发行和定价机制调整，2025年是近五年来港股IPO破发率最低的一年，投资者更关注企业基本面、治理能力及长期回报能力，发行定价也更注重基本面 [5]

美国通胀数据点评 - 2025年12月美国核心通胀环比反弹幅度不及市场预期 打消了市场对通胀的担忧[5] - 通胀数据侧面说明关税对通胀的影响相对有限[5] - 尽管通胀担忧缓和 但尚不足以影响年内降息节奏 预计一季度降息概率仍然较低[5] - 维持年内降息节奏后置的观点 待新一届美联储主席上任后 降息节奏或有所加快[5] 钢铁行业动态 - 2025年12月中央经济工作会议再提深入整治“内卷式”竞争及深入推进重点行业节能降碳改造[5] - 2025年12月底发改委强调继续实施粗钢产量调控[5] - 中长期来看钢铁板块供给或将得到合理约束 板块盈利有望修复到历史均值水平[5] 电解铝市场情况 - 电解铝现货周内价格创历史次新高水平[5] 基础化工行业“AI+”转型 - 在国家“人工智能+”相关政策的推动下 化工行业将逐步由单纯的“数字化”走向“智能化”[5] - 化工企业正通过自研大模型、引入第三方模型及投资AI初创企业三种路径进行“人工智能+制造”的落地[5] - 建议关注化工龙头白马 其可通过大量生产工艺数据加快模型学习与落地[5] - 建议关注AI对于新材料及精细化工品企业研发的赋能[5]

卫星与商业航天 - 中国已有超过60家机构向国际电信联盟申报卫星资料，行业覆盖范围广泛，包括央国企、科研机构和商业航天公司 [1] - 中国星网、上海垣信、蓝箭鸿擎、无线电创新院向国际电信联盟申报的星座规模均达到10000颗以上 [1] - 低轨卫星星座成为大国太空博弈新赛道，卫星产业市场空间剑指万亿，未来十年内或展现显著增长潜力 [1] - 宁波商业航天开发有限公司成立，注册资本10亿元人民币，业务涵盖民用航天发射、火箭研发、卫星测控等 [9] 自动驾驶与智能网联汽车 - 上海发布行动计划，将组织开展车载大算力、车载操作系统、智能计算平台、线控执行系统等软硬件产品和技术解决方案的研发攻关 [2] - 上海计划完善智能网联汽车数据采集管理机制，推动跨企业、跨区域和跨行业的数据协同和互信 [3] - 上海计划到2027年，实现高级别自动驾驶应用场景规模化落地，关键技术和产业规模达到国际领先水平，基本建成全球领先的高级别自动驾驶引领区 [4] 科技金融与产业投资 - 科技部表示将建立健全重点科技领域融资对接机制，加强与金融管理部门和金融机构合作，强化对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融服务 [5] - 安徽省升级创业行动措施，省级天使母基金投资损失容忍率最高可达80%，不再以单一基金或单一项目的盈亏作为考核依据 [10] - 安徽省鼓励产业链、供应链“链主”企业聚焦主责主业设立创投基金 [10] 房地产与消费政策 - 财政部、税务总局、住房城乡建设部延续实施支持居民换购住房个人所得税退税政策，政策有效期自2026年1月1日至2027年12月31日 [6] - 纳税人出售自有住房后1年内重新购买住房，可享受出售现住房已缴纳个人所得税的退税优惠 [6] 投资主题与行业监管 - 瑞银长期投资主题模型显示，数字消费者、赋能技术、多元与平等、家族企业、探寻新前沿是当前最引人注目的五大投资机会 [7] - 瑞银认为基因疗法和数字健康两个投资主题将面临短期逆风，建议投资者战术性审视相关敞口 [8] - 国家税务总局曝光网络主播偷税案件，强调将系统施治进一步规范网络主播行业税收秩序，依法查处各类涉税违法行为 [8]

政策核心 - 上海发布《上海市促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展的若干措施》，围绕服务业提质增效和消费提振扩容联动推出28条具体措施，旨在从优化供给和扩大消费两端共同发力，加快培育服务供给和消费需求新增长点 [1][2] 重点聚焦行业 - 政策重点发展金融、信息服务、交通运输、文体娱乐、生活服务、检验检测认证等6个行业领域 [2] - 这6个行业领域合计增加值占上海市服务业比重约6成，相关服务零售额占服务消费比重约7成 [2] 金融领域具体举措 - 在创新金融产品和服务方面，提出了丰富个人消费金融服务、支持保险产品和业务创新、加强经营主体金融支持、强化消费基础设施金融支持等4项举措 [2] - 推动“消费场景+消费金融”深度融合，支持开发消费信贷、商业保险等金融产品，以金融新供给激发行业新增量、消费新需求 [2] 平台经济发展 - 支持电商平台、生活服务类平台等综合性平台企业创新发展，培育母婴、家政、养老等细分领域专业消费平台 [3] - 引导平台企业减佣降费，督促平台企业制定公开透明的收费规则，优化和减免入驻押金、订单抽佣、流量推广等费用 [3] - 鼓励平台企业开展品牌品质促消费活动，评选品质消费榜单，加强消费品牌和IP宣传推广，对优质商户给予流量支持 [3] - 支持平台企业向线下餐饮、零售等商户引流赋能，根据引流实际效果研究给予奖励 [3] - 分析认为，规范有序发展平台消费，将促进各类电商平台从低价竞争转向品质竞争，向实体店消费和品质消费引流 [3] 文旅商体展联动 - 提出了丰富文博演艺供给、放大体育赛事溢出效应、促进游戏电竞产业发展、支持微短剧优质内容创作、加强文旅商体展联动等5项举措 [4] - 重点推动文旅商体展跨界联动，支持电竞、微短剧等新消费业态，拓展沉浸式消费场景，放大了赛事经济、票根经济等溢出效应 [4] 政策意义与影响 - 畅通供需循环，以高品质服务供给匹配消费升级需求，形成“供给升级、消费提振、产业增收”的良性循环 [5] - 培育增长新动能，激发数字消费、银发经济等增量空间，依托赛事、文博展览等IP带动综合消费，增强经济内生动能 [5] - 推动产业转型，引导平台经济从低价竞争转向品质竞争，提升服务业价值含量 [5]

1月14日，广州市委财经委员会召开会议。市委书记、市委财经委员会主任冯忠华强调，要推动工业稳 盘挖潜，坚持生产、销售两端协同发力，全力服务重点企业扩大生产、抢占市场，推动汽车、电子、医 药等重点行业平稳增长，培育壮大 低空经济、智能驾驶、 人工智能等新增长点，筑牢经济稳增长底 盘。要推动服务业扩能提质，分类施策支持平台企业发展，促进金融业稳健增长，以"好房子"建设推动 房地产市场平稳健康发展，推动批发业稳存量拓增量，更好发挥服务业重要支撑作用。要推动投资扩量 增效，发挥好专项债、新型政策性金融工具等作用，持续推动工业、城市更新、基础设施等领域投资加 力扩量，大力激发民间投资活力，推动项目建设加快形成更多实物工作量。 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 1月14日，江苏国信收跌0.53%，收盘价为7.49元，发生1笔大宗交易，合计成交量4700万股，成交金额 3.52亿元。 第1笔成交价格为7.49元，成交4,700.00万股，成交金额35,203.00万元，溢价率为0.00%，买方营业部为 华泰证券股份有限公司苏州竹园路证券营业部，卖方营业部为南京证券股份有限公司南京大钟亭证券营 业部。 进一步统计，近3个月内该股累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为4.45亿元。该股近5个交易日累计 上涨0.27%，主力资金合计净流出3861.31万元。 责任编辑：小浪快报 ...

智通财经APP讯，FIRST CREDIT(08215)发布公告，香港联合交易所有限公司(联交所)宣布，由2026年1 月16日上午9时起，第一信用金融集团有限公司(该公司)的上市地位将根据《GEM规则》第9.14A(1)条 予以取消。 ...

新设私募股权投资基金 - 中汇复弘（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）于2026年1月8日成立，出资额为5.47亿元人民币（54700万元）[1][2] - 该基金为有限合伙企业，执行事务合伙人为弘毅私募基金管理（天津）合伙企业（有限合伙），委派代表为周逸清[2] - 基金经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，须在中国证券投资基金业协会完成登记备案后方可开展经营活动[1][2] 基金出资方结构 - 基金由三方共同出资：中汇人寿保险股份有限公司、上海复星医药产业发展有限公司（复星医药全资子公司）、弘毅私募基金管理（天津）合伙企业（有限合伙）[1] - 上海复星医药产业发展有限公司的母公司上海复星医药(集团)股份有限公司对其持股比例为100%，认缴出资额为39.5亿元人民币（395000万元）[2] - 中汇人寿保险股份有限公司被标注为国有企业[2] 基金注册与管理信息 - 基金注册于天津市滨海新区，登记机关为中国（天津）自由贸易试验区市场监督管理局[2] - 基金营业期限自2026年1月8日起，为无固定期限[2] - 基金主要经营场所位于天津自贸试验区（中心商务区）滨海基金小镇[2]