文章核心观点 - 一笔创纪录的LME铜库存注销事件标志着铜市进入波动更剧烈、上涨趋势更明确的牛市新阶段 这一事件是对全球铜市结构性紧张的直接反应 并可能引发现货升水扩大和不对称的看涨定价格局 [1] 市场事件与价格反应 - 本周三LME仓库一笔高达5万公吨的铜仓单被注销 这是自2013年以来最大规模的单日操作 [1] - 受此提振 LME三个月期铜价在过去一周内上涨5% 并于周三一度突破每吨11500美元 创下新高 [1] - 此次仓单注销使得LME可用于交割的“在库仓单”库存骤降至不足10万吨的关键心理和技术水平 [1] 供需失衡的结构性原因 - 全球铜市结构性紧张的根源在于全球库存的严重错配 以及精炼铜持续被吸引至美国市场 [2] - 美国市场的铜价持续维持高额溢价 例如2026年3月到期的COMEX铜合约价格比LME相应合约高出约390美元/吨 这种套利空间激励全球精炼铜流向美国 [2] - 其他地区买家必须支付更高价格 智利国家铜业公司向主要消费中心报出的年度长单溢价已高达325美元/吨及以上 在亚洲市场尤其呈现急剧跳涨 [4] 现货市场与库存动态 - 高昂的年度合同溢价正迫使美国以外的终端消费者转向现货市场寻求供应 这使得LME的铜库存变得极具吸引力 [5] - 交易商预见到亚洲及其他地区现货需求将增加 本周三5万吨及周四7500吨的仓单注销行动已将LME在库仓单库存压低至10万吨以下 [5] - 当LME可交割库存低于10万吨时 历史表明往往会触发“现货升水”的急剧扩大 [5] 关键阈值下的历史价格模式 - 自2000年以来的数据显示 当在库仓单库存低于10万吨时 LME三个月期铜价的周度上涨概率为57% 中位数周涨幅为0.64% 相比之下 库存高于10万吨时 这两个数字分别为51%和0.06% [7][8] - 当库存低于10万吨且周度环比下降时 看涨信号更为强烈 价格上涨的周数比例提高到64% 周度回报率中位数更是超过1% [9] - 具体数据表明 库存低于10万吨且周度下降时 价格上涨概率为64% 平均周回报0.95% 中位数周回报1.09% [10] 市场演变的潜在路径 - 只要美国对精炼铜征收关税的威胁存在 美国以外地区的精炼铜市场趋紧将导致LME库存被持续消耗 这被描述为“牛市终局”情景 [11] - 库存下降将推动LME现货升水结构急剧陡峭化并推高期货价格 最终目的是强行逆转当前开放的COMEX-LME套利窗口 激励铜从美国市场流出以实现全球再平衡 [11] - 短期内市场处于“拉锯战” 一些冶炼厂可能被高LME价格吸引进行机会主义出口 对库存形成补充 但长期来看LME库存的下降趋势难以逆转 [12]

美联储政策与市场预期 - 美联储12月降息几无悬念，市场预计降息概率达87%，多数分析师认为将降息25个基点 [2] - 美联储内部鹰鸽之争及人事大变局，使分析师对2026年降息次数预测不一，鸽派阵营影响力渐大 [2] - 即便哈塞特被任命为美联储主席，也难按特朗普意愿快速降息，因利率决策由委员会集体决定，但部分交易员已押注美联储降息加快 [3] 人工智能（AI）行业前景 - 贝莱德和美国银行认为，人工智能热潮由真实的企业投资、盈利和生产力增长驱动，并非互联网泡沫翻版 [2] - 贝莱德预计到2030年全球企业AI支出将达5万亿至8万亿美元，AI正推动股市创新高 [2] - 美国银行警告AI投资存在短期风险，包括投资与货币化滞后、基础设施瓶颈等可能惊吓投资者 [2] - 美国银行预测2026年AI投资将持续发力，AI泡沫未破 [4] 美股与宏观经济数据 - 美股12月5日收盘基本持平，市场静候美联储12月10日政策会议 [2] - 美国上周首次申请失业救济人数降至2022年9月以来最低，但劳动力市场疲软迹象增多 [2] - 11月美国雇主裁员数使今年累计超百万，招聘前景黯淡 [2] 大宗商品市场动态 - 伦敦金属交易所铜价及沪铜期货主力合约均于12月3日创历史新高 [3] - COMEX铜库存突破40万吨，较去年底增长超过300%，资金因纽约-伦敦价差及关税预期而囤铜流入美国 [3] - 全球铜供应链脆弱，智利铜企提价致部分中方企业弃约，若12月美联储降息，铜价恐易涨难跌 [3] - 沙特将明年1月旗舰级阿拉伯轻质原油对亚洲售价下调至五年来最低，为较地区基准升水0.6美元，降价幅度略高于预期 [5] - 今年原油价格已下跌约16%，国际能源署预测2026年供应过剩，高盛等投行认为期货价将走低 [5] 航运与相关公司 - BDI指数（波罗的海干散货指数）实现15连涨，刷新2023年12月6日以来最高水平 [3] - 机构看好干散货海运行业，预测招商轮船、中远海能等多股全年业绩增长 [3] - 港股太平洋航运股价因BDI指数上涨而大涨 [3] 中国金融市场与公司事件 - 中国央行于12月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，为等量续作，以应对资金面收紧并助力政府债发行 [5] - 12月有10000亿3个月期和4000亿6个月期买断式逆回购到期，预计央行会加量续作6个月期 [5] - 航天机电发布公告，声明其主营业务不涉及商业航天，其股价近日涨幅较大 [3] - 摩尔线程于12月5日登陆科创板，发行价114.28元/股，为A股近一年来最高，上市时总市值将达537亿元 [4] - 摩尔线程预计募资净额75.76亿元，是年内科创板募资金额最高新股，若上市首日达科创板新股平均涨幅，中一签将赚超15万元 [4] 全球经济展望 - 美国银行全球研究部预测，2026年全球经济将强劲增长，中美增长更有力 [4] - 预计美国GDP增速超预期，新兴市场表现更好，中国前景乐观 [4] - 同时预测标普500盈利强劲但股价涨幅有限，美债收益率跌幅或超预期 [4]

铜行业供需与价格展望 - 今年以来铜矿山供应扰动不断，供应增速下降，而铜冶炼产能2025年预计增加超过200万吨，2026年预计也在100万吨以上，矿冶矛盾突出 [1] - 铜精矿加工费TC价格自今年4月持续维持在-40美元/吨以下，长单TC仅为21美元/吨，2026年TC价格预期也将维持在低位 [1] - 国内铜冶炼减产概率大增，CSPT小组提出的降低10%产能负荷或将涉及产能规模近100万吨，铜冶炼减产预期加大或也将进一步支撑铜价走高 [1] 宏观环境与贵金属 - 美联储降息预期快速升温，市场对12月降息预期已升至86.4%，在此路径上基本金属和贵金属有望受益震荡上行 [1] - 白银方面，低库存支撑下价格创历史新高，国内上金所+上期所白银库存总计为1235吨，接近10年新低，供需缺口对价格的敏感性增强 [1] 相关金融产品概况 - 有色60ETF（159881）跟踪的是中证有色指数（930708），该指数从沪深市场中选取涉及有色金属采选、冶炼与加工等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数覆盖铜业、黄金、铝、稀土和锂等行业，反映了中国A股市场有色金属行业的整体表现，成分股市值较大且流动性较好 [1]

文章核心观点 - 近期伦敦金属交易所亚洲仓库铜的注销仓单量激增至50725吨，创2013年以来最高水平，主要集中在中国台湾和韩国仓库，这反映了亚洲地区现货需求的急剧变化，并可能由实际需求增加或贸易商看涨预期驱动[4] - 注销仓单是影响铜价的关键先行指标之一，其占比（特别是突破30%阈值时）与价格走势相关性高，但当前铜价上涨更多由宏观因素主导，宏观因素对价格波动的解释力已升至65%[6][11][12] - 本轮铜价突破9万元/吨关口，是对过去十年全球铜矿资本开支不足的补偿，也是对能源革命与地缘政治风险的重新定价，其商品属性正在发生本质变化[15] - 美国拟实施的梯度关税政策预期是驱动全球铜贸易流结构性调整、导致亚洲库存向美洲转移的核心驱动力之一，并影响了跨市场价差和定价机制[13][18][20] - 美国的“虹吸效应”可能影响中国精炼铜进口，在极端假设下，2026年中国进口量可能减少约60万吨，但综合考虑实际贸易情况，预计减少量级在30万吨左右，年度进口量约为312万吨[21][22] LME亚洲仓库注销仓单异常波动 - **数据表现**：12月3日，LME亚洲仓库铜注销仓单量达50725吨，为2013年以来最高水平，主要集中在台湾高雄（注销仓单31725吨，较前日增加29350吨）和韩国光阳（注销仓单14625吨，较前日增加13125吨）仓库[4][5] - **直接影响**：LME铜总库存为162150吨，其中注销仓单56875吨，注销占比从上一交易日的3.89%大幅跃升至35.08%[5] - **市场含义**：注销仓单激增通常源于下游制造业实际需求增加，或贸易商预期未来铜价上涨而暂时退出交易所库存体系[4] 注销仓单对铜价的影响机制 - **关键指标**：注销仓单占比是铜价走势的关键先行指标，能提前3-5个交易日预示价格拐点，当该占比突破30%时，其与铜价走势的相关性可达0.78[11][12] - **历史情境分析**：通过库存、现货升贴水和注销仓单占比三个维度，可以识别出五种典型市场情境及其价格传导路径[6] - **情境一**：库存增加、贴水扩大，但注销仓单占比高，仍可能驱动铜价上涨（如2017年5-9月）[7] - **情境二**：库存下降、贴水收窄、注销仓单占比上升，但铜价可能下跌，显示市场预期与基本面指标的复杂博弈（如2018年6-9月）[8] - **情境三**：库存下降、现货转为升水、注销仓单占比上升，构成最强的多头组合信号，引发价格显著上涨（如2019年Q1及2020年Q2）[9] - **情境四**：库存增加、贴水小幅扩大、注销仓单动能减弱，形成明确的下行驱动（如2019年5月）[10] - **情境五**：系统性风险下（如疫情），即便贴水收窄和注销仓单微增，库存累积仍成为主导性下跌压力（如2020年2月）[11] - **当前市场特征**：当前铜价上涨呈现明显的“宏观驱动”特征，宏观因素对价格波动的解释力已升至65%（历史均值约40%）[11][12] 本轮铜市场结构性紧张的表现 - **库存动态失衡**：LME铜库存总量维持在15.94万吨，但亚洲仓库注销仓单占比突破35%，显著高于历史同期12-15%的平均水平，导致可用库存比例大幅降低[14] - **地域性供需错配**：欧洲仓库现货溢价维持在80美元/吨左右，与亚洲市场形成较大价差，反映出中国冶炼企业出口量超预期，导致亚洲地区可交割现货减少[14] - **时间价差扩大**：LME现货-3个月期合约价差结构稳定在80美元/吨上方，近月合约呈现明显现货升水（Backwardation）特征[14] 驱动本轮铜价上涨的多重因素 - **美元走软**：2025年9月至12月期间，美元指数从102.5回落至96.5，同期LME三个月期铜价格由7850美元/吨攀升至8720美元/吨的历史高位，美元计价商品采购成本下降刺激了非美地区需求[19] - **供应端不确定性**：2026年铜精矿加工费（TC/RC）谈判陷入僵局，加剧了供应端的不确定性，全球显性库存处于历史低位[19] - **关税预期驱动**：美国拟实施的梯度关税政策（2027年15%，2028年30%）正驱动全球贸易商提前布局，导致亚洲库存向美洲进行战略转移[18] - **跨市套利活动**：LME与COMEX远月合约存在约500美元/吨的价差空间，吸引贸易商进行规模化套利操作，扣除成本后每吨仍可锁定200-300美元无风险收益[18] - **亚洲需求激增**：中国台湾和韩国需求显著增加，推动了库存提取[17] 美国“虹吸效应”对中国进口的影响分析 - **价差预期**：市场对美国关税的预期使得LME与COMEX（CMX）之间的预期价差均值在700美元/吨以上，极值可达1500美元/吨，极大增强了美国市场对全球可交割品牌的吸引力[21] - **进口量影响测算**：在极端假设下（智利、秘鲁、澳大利亚及日韩等五地货源全部流向美国），参考2021年情况，2026年中国精炼铜进口量极限下降量级约为60万吨[22] - **实际预期**：综合考虑中国外贸长单签订情况及非洲等地增量补充，预计2026年中国精炼铜进口量下降量级在30万吨左右，年度进口量约为312万吨[22] 铜供应端面临的中长期约束 - **资源禀赋退化**：全球前十大铜矿平均品位从1%降至0.7%，开采成本曲线持续上移[30] - **资本开支滞后**：2026年铜精矿长单加工费（TC）再创历史新低，冶炼厂陷入零加工费困境[30] - **地缘风险溢价**：关键产区政策不确定性加剧了供应脆弱性[30] 后市监控建议 - **关键监控指标**：建议建立多维监控体系，重点关注LME注销仓单占比的边际变化（关键位35%）、LME库存周转率与地区价差结构、宏观情绪指标（如铜金比价、通胀预期差值）以及铜矿零单加工费市场价格变动[31] - **关注节点**：后期库存报告需关注鹿特丹以及美国等地仓库的仓单注销动向，这可能成为多空转换的重要时间窗口[31]

铜价突破历史新高及市场表现 - 12月3日LME三个月期铜价格日内大涨近3%，盘中触及11540美元/吨的历史新高，延续了11月以来的震荡上行格局 [2] - 2025年以来伦铜期货价格累计涨幅达31% [2] - 受伦铜影响，12月4日沪铜期货首次突破9万元/吨整数大关，盘中最高触及91450元/吨，收盘报90780元/吨，当日涨幅达2% [2] - 海外投机资金与产业产生共振，投资于LME铜的投资公司及信贷机构的多头头寸自2025年四季度以来持续攀升，反映强烈看涨预期 [2][12] 铜价上涨的核心驱动因素 - 核心驱动来自AI算力、储能、光伏、风电、新能源汽车等新兴消费崛起，带动全球年均新增用铜量接近80万吨 [3][14] - 供应端面临瓶颈，2021年至今全球铜精矿年均增量约50万吨，2025年预估增量仅为31.8万吨 [3][14] - 印尼Grasberg、智利Escondida、刚果Kamoa-Kakula等多个主矿因事故、社区抗议或洪水下调产量，全年矿产增速持续为负，铜精矿加工费（TC/RC）甚至跌至负值，冶炼端被迫减产 [4][15] - COMEX—LME溢价持续存在，均值维持在330美元/吨附近，精铜向美国持续流入加剧非美地区库存紧张 [3][14] - 美联储降息周期叠加美债信用危机，实物资产受青睐，铜/金比处于历史低位，配置价值凸显 [3][14] 库存结构性紧张与现货市场动态 - 12月3日LME铜注册仓单105275吨，同比减少32.3%；注销仓单56875吨，同比增加802.78% [4][15] - 注册仓单减少表明可自由交割的“现货”急剧减少，注销仓单大增使得提货指令创2013年以来新高，主要来自中国台湾、韩国仓库 [4][15] - 亚洲下游企业担心本地无货可提，提前“抢货”，贸易商为锁定美铜高升水将LME货物注销后转运至美国，导致LME亚洲仓库被“抽干” [4][16] - 市场结构由contango快速转为back，价格弹性被放大 [4][16] - 在美国关税预期下，贸易商抢运套利，虽然特朗普暂缓对精炼铜征税，但2026年可能重新评估，加剧了库存流动 [4][15] 全球铜需求增长前景 - 国内需求不仅来自传统电力领域，新能源汽车、光伏风电、AI数据建设均有增量预期，房地产和家电需求也充满韧性 [5][17] - 海外需求增长点包括欧美电力系统升级改造、AI数据中心快速上马以及东南亚国家基建需求 [5][17] - 亚洲铜需求贡献了60%以上的增量，但“需求激增”更多体现在“抢货”节奏，而非绝对消费一夜暴增 [6][18] - 价格破纪录的主要原因是“亚洲买盘叠加库存被抽走”造成的现货恐慌 [6][18] - 摩根大通分析师指出，铜的供应缺口可能在2025年后持续扩大，结构性短缺将传导至铝等其他工业金属 [5][17] - 摩根大通预计2026年上半年铝价目标为每吨3000美元，较当前价格有约15%的上行空间 [5][17] 供需矛盾与产业链现状 - 国内铜供需的核心矛盾在于矿端，精铜全年基本供需平衡，但原料不足，矛盾主要体现在铜精矿与冶炼产能不匹配上 [6][18] - CSPT成员企业达成共识，2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，以改善铜精矿供需基本面 [6][18] - 2025年全球精炼铜的增量主要来自于国内，国内供应维系较高增量，需求平稳回升下，国内铜供需维持紧平衡 [6][18] - 在国内冶炼产能集中上马的背景下，精矿供应存在较大缺口，成为近几年支撑铜价的主要供应端因素 [6][18] - 美国对全球铜库存的虹吸效应加剧了非美地区铜供需矛盾 [7][19] 机构观点与投资建议 - 短期内铜价不易发生根本性转折，铜精矿弹性不足和新兴产业的崛起都具有长周期性，是核心驱动因素 [7][19] - 实体企业在高铜价背景下，更需要通过期货工具锁定订单利润，以对冲市场波动 [7][20] - 当前铜价走势是宏观、基本面与市场情绪三者共振的结果，市场对美联储12月降息的预期经历了剧烈波动，降息预期助推铜价上涨 [7][20] - 投资者应重点关注新能源汽车、光伏、风电、储能、AI算力等新增用铜的轮番崛起，以及铜精矿弹性不足的长期问题，在驱动逻辑不变的情况下以顺势交易为主，合理控制仓位 [8][20] - 美联储降息预期维系宏观偏宽松氛围，铜精矿短缺逻辑长期支撑铜价高估值，全球精铜与精矿长协谈判的严峻性持续扰动供给预期 [9][21] - 高盛集团认为伦铜突破每吨11000美元的涨势将是短暂的，因金属供应量仍足以满足全球需求，近期上涨基于对未来紧张的预期而非当前基本面 [9][21] - 高盛认为今年全球需求将比供应少约50万吨，全球铜市场要到2029年才会出现短缺 [9][21]

产业链企业"体感"不一。 国内外铜价创下新高。继12月3日LME（伦敦金属交易所）铜期货价格创出历史新高的11540美元/吨 后，4日，沪铜和国际铜期货主力合约分别创下历史新高的91450元/吨、82430元/吨。 南华期货研究院高级总监傅小燕对第一财经称，这次铜价上涨主要是受到美联储降息预期以及全球铜库 存区域性紧张带来的双重溢价影响。核心关注点在于预期AI时代到来，对于铜的大量消耗需要足够的 铜矿进口，而全球铜库存转移背后反映出的全球资源争夺，势必造成区域性短缺风险。 对铜产业链企业的影响，华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇认为，产业链上中下游受到的影响存 在差异，海外矿山享受铜价上涨带来的绝大多数利润；冶炼环节，拥有铜矿资源的铜冶炼企业受影响较 小，铜矿外采占比较高的铜企业影响较大；铜加工企业成本攀升且加工费低位波动；下游用铜企业面临 成本压力。 关于后市行情预判，多位受访者认为，铜价上涨可能还没结束，一旦出现利空因素或者需求预期没有如 期兑现，铜价容易出现大幅调整。国信期货首席分析师顾冯达预计，铜价偏强运行，沪铜触及新高后， 或在90000元/吨一线反复争夺，谨慎追高，关注回调买入机会。 逼仓风险与 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜期货价格预计高位震荡，区间SHFE 88000 - 90000元/吨，LME 11000 - 11300美元/吨，驱动因素包括供给端库存下降和进口减少带来短期支撑、需求端汽车领域订单强劲但整体采购受高铜价抑制、宏观情绪受美元走强和风险偏好减弱影响 [3][54] 各部分总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：12月03日SHFE主力合约价格从88710元/吨涨至88970元/吨，上涨260元（0.29%），基差从110元走强至180元；LME(0 - 3)升贴水从69.1美元/吨小幅升至69.18美元/吨 [1][40][41] - 持仓与成交：12月02日LME铜持仓量减少1137手至333305手，市场成交量清淡，终端采购以刚需为主，观望情绪较浓 [1][44][45] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：LME库存12月03日降至28969吨，环比减少5.23%，进口铜到货减少，诺德股份铜箔产能扩张计划可能增加长期供给，覆铜板涨价显示原材料成本压力上升 [2][48][49] - 需求端：汽车领域需求强劲，诺德股份12月03日获中创新航37.3万吨铜箔订单，但高铜价抑制下游采购，再生铜杆市场成交清淡，终端线缆企业观望情绪浓 [2][52][55] - 库存端：SMM全国主流地区铜库存12月01日环比减少1.45万吨至15.9万吨，SHFE库存微增至162150吨，预期未来小幅累库 [2][54][55] 产业链价格监测 - 现货价格：SMM:1铜12月03日为89150元/吨，较前一日上涨330元（0.37%）；升水铜、平水铜、湿法铜升贴水均有不同程度上涨 [5] - 期货价格：SHFE 12月03日为88970元/吨，较前一日上涨260元（0.29%）；LME价格从11232.5美元/吨降至11145美元/吨 [5][39] - 库存：LME库存12月03日降至28969吨，环比减少1599吨（-5.23%）；SHFE库存增至162150吨，环比增加350吨（0.22%）；COMEX库存略增 [5][48] 产业动态及解读 - 12月03日：诺德股份全资孙公司百嘉达与中创新航签订2026 - 2028年铜箔供货协议，三年合计供应量达37.3万吨，订单产值近400亿元，订单规模超公司当前产能峰值 [6] - 12月02日：再生铜原料价格跟涨动力不足，精废价差扩大至4182.23元/吨，再生铜杆市场成交清淡；覆铜板巨头建滔对旗下覆铜板全系列产品价格上调5% - 10% [2][6] - 12月01日：SMM全国主流地区铜库存环比减少1.45万吨至15.9万吨，预期周度铜库存将小幅累库；SolGold公司拒绝中国江西铜业集团有限公司提出的初步附条件收购要约 [7]

行情走势 - 12月4日沪铜主力CU2601合约跳空高开，盘中最高价较昨日收盘价涨幅约2.7%，收报90980元/吨，涨幅2.26% [1] - 长江现货1铜均价报91260元/吨，暴涨2110元，升水扩大至180元/吨；广东地区现货价报91270元/吨，涨幅近2000元 [1] - LME亚洲仓库铜净注销仓单达50725吨，注册仓单数量降至105275吨，为7月以来最低水平 [1][3] 宏观推力 - 美元指数今年以来下跌超过8%，市场对美联储12月降息预期超过84% [4] - 资金从债券、存款转向黄金、白银、铜等实物资产，铜的金融属性在降息周期中凸显 [4] 政策推力 - 美国可能对进口铜加征最高25%关税，导致3月至5月超过54万吨精炼铜紧急运往美国，相当于去年美国全年进口量的60% [5] - 美国COMEX铜库存突破40万吨，较去年底暴涨300%，占全球三大交易所总库存的62%，而美国消费仅占全球7% [5] 供应推力 - 智利国家铜业公司2026年向中国买家报价335-350美元/吨，较2025年89美元暴涨275% [6] - 国内冶炼厂因加工费过低计划减产，CSPT达成共识2026年减产10%以上，相当于减少超100万吨产能 [6] - 铜矿供应面临智利老矿产量停滞、非洲新项目推进缓慢、印尼限制出口等问题 [8] 需求推力 - 新能源汽车用铜量是传统车的3-4倍，光伏储能、AI数据中心、电网升级均为用铜大户 [7][9] - 铜成为能源转型与科技革命的核心战略物资 [7] 库存结构 - LME和COMEX之间存在200-400美元/吨价差，贸易商从LME亚洲仓库提货运往美国套利 [10] - 全球铜库存看似充足，但非美市场实际可用库存持续下降，导致价格推高 [10] 机构观点 - 供需强劲正从预期落地为现实，铜价易涨难跌，短期或因情绪过热出现震荡，但长线绿色转型和结构性供不应求趋势未变 [11] - COMEX-LME价差持续存在，美国库存堆积且不会流出，非美市场流通铜偏紧，明年二季度需求旺季可能加剧 [11] - 铜精矿长单加工费报价可能创纪录地位于负值区间，CSPT计划2026年降低矿铜产能负荷10%以上，将冲击精铜供应 [12] - LME铜注册仓单大幅降低，加剧交割压力和市场紧张情绪，外盘挤仓预期推动价格走强 [13] - 降息预期升温，12月降息概率接近90%，供应端利好频出，如Codelco提出300美元以上长协溢价，国内叫停约200万吨违规产能 [14]

市场整体表现 - 截至午盘，上证指数涨0.04%，深证成指涨0.35%，创业板指涨0.76% [2] - 沪深两市半日成交额1.03万亿元，较上个交易日缩量350亿元 [3] - 全市场近3500只个股下跌 [3] - 早盘开盘时，上证指数涨0.04%，深证成指涨0.02%，创业板指涨0.01% [10][11] - 盘中创业板指涨幅一度扩大至1.07% [4][5] 活跃行业与概念板块 - 机器人产业链活跃，具身智能、宇树机器人方向领涨 [2] - 商业航天、低空经济概念股携手走强 [2] - 人形机器人板块多股高开，骏亚科技、龙溪股份、睿能科技竞价涨停 [9] - 商业航天概念盘中持续走强，航天发展回封涨停走出15天10板 [6] - 电机板块半日涨幅达+2.58% [3] - 减速器板块半日涨幅+2.03%，涨停数3家 [3] - 人形机器人板块半日涨幅+1.35%，涨停数7家 [3] - 工业母机板块半日涨幅+1.29%，涨停数5家 [3] - 航空发动机板块半日涨幅+1.11% [3] - 同花顺新质50指数半日涨幅+1.04%，涨停数11家 [3] 走弱行业与概念板块 - 超硬材料、大消费、AI穿戴概念股走弱 [2] - 开盘时，超硬材料、CPO、6G、卫星导航、消费电子、光伏题材走弱 [11] - 盘中海南、培育钻石、食品消费等板块跌幅居前 [6] 有色金属与大宗商品相关 - 有色板块震荡走强，铜方向领涨 [6] - 洛阳钼业、藏格矿业涨超4%，均创历史新高，盛屯矿业涨超8% [6] - 伦敦金属交易所(LME)铜价连续刷新历史高位，每吨价格一度触及11540美元 [6] - 沪铜期货主力合约盘中创出91240元/吨的历史新高 [7] - 金属锌板块涨幅+1.67% [8] - 工业金属板块涨幅+1.51% [8] - 金属铜板块涨幅+1.32% [8] 其他异动板块与个股 - 摩尔线程概念逆势拉升，联美控股涨停，初灵信息涨超11% [6] - 消息面上，摩尔线程公告将于12月5日在科创板上市 [6] - “23万科01”债券盘中涨超90%，被深交所实施临时停牌 [5] - 国债期货开盘全线下跌，30年期主力合约跌0.64% [8] - 港股机器人概念多股高开，三花智控开涨5.67% [11] - 港股恒生指数高开0.17%，恒生科技指数涨0.21% [12]

市场整体表现 - 截至午盘，上证指数涨0.04%，深证成指涨0.35%，创业板指涨0.76% [3] - 沪深两市半日成交额1.03万亿元，较上个交易日缩量350亿元 [4] - 全市场近3500只个股下跌 [4] 主要指数与板块动态 - 机器人产业链活跃，具身智能、宇树机器人方向领涨 [3] - 商业航天、低空经济概念股携手走强 [3] - 超硬材料、大消费、AI穿戴概念股走弱 [3] - 创业板指盘中涨幅一度扩大至1% [5] - A股三大指数开盘后曾集体翻绿，市场下跌个股近4100只 [9] 具体板块与概念表现 - 机器人执行器、同步磁阻电机、PLC概念等板块涨幅居前 [5] - 商业航天概念持续走强，航天发展回封涨停走出15天10板 [7] - 人形机器人板块多股高开，骏亚科技、龙溪股份、睿能科技竞价涨停 [11] - 有色板块震荡走强，铜方向领涨，洛阳钼业、藏格矿业涨超4%并创历史新高 [9] - 伦敦金属交易所(LME)铜价一度触及每吨11540美元历史高位，沪铜期货主力合约创91240元/吨历史新高 [9] - 金属铜板块上涨1.32% [10] - 摩尔线程概念逆势拉升，联美控股涨停，初灵信息涨超11% [9] 港股与债券市场 - 港股恒生指数高开0.17%，恒生科技指数涨0.21% [14] - 港股机器人概念多股高开，三花智控开涨5.67% [13] - 新能源车概念股走低，理想汽车、小鹏汽车、蔚来均下跌 [14] - 深交所公告，“23万科01”债券盘中涨超90%被实施临时停牌 [7] - 国债期货开盘下跌，30年期主力合约跌0.64% [10] 资金与汇率 - 央行公开市场开展1808亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有3564亿元逆回购到期 [15] - 人民币对美元中间价报7.0733，较前一交易日调升21个基点 [16]