报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米中期维持宽幅区间交易思路 长期维持替代+种植成本定价逻辑 关注政策导向 [2] - 生猪暂维持区间思路 关注上方压力效果 关注2609及以后合约低多机会 [2][5] - 鸡蛋建议关注近月合约冲高后波段高空机会 重点关注一季度淘鸡情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - **行情复盘**：昨日夜盘玉米期货震荡偏强 主力合约2603合约涨幅0.75% 收于2293元/吨 [2] - **重要资讯**：深加工企业收购价整体稳定 南北港口价格走强 期货仓单数量增加 美国农业部调高美玉米产量和库存 [2] - **市场逻辑**：中期多空交织 新粮售粮进度和下游备货提供支撑 进口玉米定向拍卖等或施压价格 长期关注政策导向 [2] - **交易策略**：中期维持宽幅区间交易思路 2603合约压力上移至2300 2605合约压力关注2280 站稳则上移至2300 [2] 生猪 - **行情复盘**：昨日生猪期货震荡整理 主力2603合约日跌幅0.25% 收于11735元/吨 [2] - **重要资讯**：全国生猪均价上涨 能繁母猪存栏下降 新生仔猪数量有增减变化 出栏体重止降回升 肥标价差扩大 期货仓单数量未变 有收储和轮出情况 [2][5] - **市场逻辑**：短期供需双增 猪价窄幅波动 中期3月前供给增量预期仍存 4月起缓解 长期9月前供给压力仍存 9月后或减弱 [2][5] - **交易策略**：暂维持区间思路 2603合约压力关注11900 - 12000 支撑关注11500 - 11600 2605合约压力关注12350 - 12450 支撑关注12000 - 12100 2607合约压力关注13000 支撑关注12700 2609合约压力关注14000 支撑关注13500 - 13700 [5] 鸡蛋 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货震荡整理 主力2603合约高开低走 日跌幅0.33% 收于3020元/500KG [5] - **重要资讯**：全国蛋价涨势延续 库存小幅下降 淘汰鸡均价上涨 12月在产蛋鸡存栏约13.44亿只 1月理论预估值为13.34亿只 期货仓单数量减少 [5] - **市场逻辑**：短期蛋价有上涨预期 2月供强需弱或施压蛋价 中期供给压力未释放 长期养殖规模提升或拉长价格底部周期 [5] - **交易策略**：关注近月合约冲高后波段高空机会 2603合约第一压力关注3050 第二压力关注3060 - 3080 跌破3000有望打开下跌空间 关注一季度淘鸡情况 [5]

国内谷物期货市场表现 - 本周二国内期市谷物板块大面积飘红，早籼稻期货主力合约价格维持在2500.00元/吨 [1] 巴西玉米生产进度 - 截至1月10日，巴西一茬玉米播种率为89.9%，高于上周的88.3%、去年同期的87.1%以及五年均值85.7% [1] - 同期巴西玉米收割率为2.4%，高于上周的0.7%，略高于去年同期的2.3%，但低于五年均值4.2% [1] 美国玉米产区天气展望 - 美国玉米主产州未来6-10日，有66.67%的地区气温有较高把握低于正常水平，67%的地区降水量有较高把握接近正常水平 [1] 美国玉米供需与库存状况 - 美国农业部2025/26年度玉米前景显示，产量增加，饲料及损耗用量上升，食品、种子和工业用量减少，期末库存增加 [1] - 截至2025年12月1日，美国玉米库存总量为133亿蒲式耳，较去年同期增加10% [1] - 其中农场库存量为87亿蒲式耳，同比增加14%；非农场库存量为45.8亿蒲式耳，同比增加4% [1] - 同期玉米消费量为52.9亿蒲式耳，高于去年同期的45.8亿蒲式耳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 豆粕市场近月去库预期及成本支撑下价格支撑较强，但现货供需宽松及国储大豆拍卖限制上方空间；南美丰产预期下05合约偏弱，近强远弱格局延续 [8] - 油脂市场短期三大油脂走势分化，豆棕油有望止跌反弹但受限，菜油走势偏弱震荡；中长期2026年一季度棕油季节性去库、美豆单产下调和美国生物柴油政策落地助豆棕油触底反弹，菜油因供需改善走势持续偏弱 [72] 各章节总结 豆粕部分 期现端 - 截至1月9日，华东现货报价3100元/吨，周涨50元/吨；M2605合约收2786元/吨，周涨37元/吨；基差报价05+300元/吨，持平 [8][10] - 周度美豆触底反弹，中国采购支撑价格但上方空间有限，国内豆粕先涨后跌，拍卖信息落地后价格承压回落，短期回落空间有限 [8][10] 供应端 - 全球维持南美2025/26年度大豆丰产预期，总供应量增幅低于总需求增幅，期末库存及库销比高位回落，供需格局略微收紧 [8] - 全球2025/26年度产量4.22亿吨，同比减539万吨，巴西增产，美国及阿根廷减产；中国进口量1.12亿吨，同比增400万吨 [8] - 12 - 3月国内大豆到港减少，进入去库周期，供需边际收紧；4 - 9月到港维持高位，供应压力大 [8] 需求端 - 当前豆粕需求维持高位，生猪及禽类存栏高位，豆粕性价比好、配方添比好，支撑需求 [8] - 2026年第一周，全国油厂大豆库存升至710.25万吨，周增55.81万吨，增幅8.53%，同比增115.80万吨，增幅19.48% [8] - 全国油厂豆粕库存增至117.02万吨，周增0.26万吨，增幅0.22%，同比增48.66万吨，增幅71.18% [8] 成本端 - 巴西2025/26年度大豆成本950美分/蒲，5 - 8月国内豆粕成本2580元/吨，7 - 9月进口成本涨至2760元/吨 [8] - 下半年度美豆2025/26年度种植成本1000美分/蒲，国内进口成本3000元/吨 [8] - 巴西大豆压榨利润涨至100元/吨附近，处于历史同期较好水平 [8] 行情小结 - 近月去库预期及成本支撑下03合约走势偏强，但现货供需宽松及国储拍卖限制上方空间；05合约因南美丰产预期及国内供需宽松而偏弱，近强远弱格局延续 [8] 油脂部分 期现端 - 截至1月9日当周，棕榈油主力05合约涨98元/吨至8682元/吨，广州24度棕榈油涨90元/吨至8680元/吨，基差跌8元/吨至 - 2元/吨 [72][73] - 豆油主力05合约涨132元/吨至7994元/吨，张家港四级豆油涨110元/吨至8490元/吨，基差跌22元/吨至496元/吨 [72][73] - 菜油主力05合约跌45元/吨至9042元/吨，防城港三级菜油维持9920元/吨，基差涨45元/吨至878元/吨 [72][73] - 本周豆棕油偏强，受1月马棕油减产加剧、出口转好、印尼可能强征种植园和中国购买美豆刺激；菜油偏弱，因加拿大总理访华压制 [72] 棕榈油 - MPOB将发布12月报告，市场预估马棕油库存或涨至300万吨近7年最高，但1月1 - 5日产量环比降34.48%，1 - 10日出口环比增29.20% [72] - 印尼总统称2026年可能继续没收500万公顷油棕种植园，能矿部可能提高棕油出口税，支撑马棕油 [72] - 国内棕油价格下跌改善进口利润，上周新增3条1月买船，需求一般，限制去库速度，1月2日当周库存降至73.38万吨 [72] 豆油 - 南美25/26年度大豆生长良好，巴西早播大豆开始收割，争夺市场阻碍美豆出口 [72] - USDA将发布1月报告，市场预估25/26年度美豆单产下调至52 - 51蒲，影响偏多；中国采购美豆数量接近1000万吨，45Z税收抵免规则或刺激豆油生柴需求，限制美豆下行空间 [72] - 国内大豆抛储恢复，但2026年一季度到港低谷叠加海关检查趋严，助于豆油去库，1月2日当周库存降至108.1万吨 [72] 菜油 - 国内供需紧张边际缓解，11月菜籽进口量为0，菜油进口量中等，已到港澳菜籽未进厂压榨，俄菜油进口进度慢 [72] - 1月开始压榨澳菜籽且有新船到港，1月7日后俄罗斯假日结束后对国内菜油出口更积极，国内菜系供应边际转宽松 [72] - 1月13日加拿大总理访华讨论加菜籽出口事宜，市场猜测可能取消对加拿大菜油和菜粕反倾销关税，利好进口，供应或进一步宽松 [72] - 1月2日当周，国内菜油库存降至27万吨 [72] 周度小结 - 短期三大油脂走势分化，豆棕油有望止跌反弹但受MPOB12月报告和南美新作大豆丰产利空限制；菜油受供需缓解预期和可能解除反倾销税影响，走势偏弱震荡 [72] - 中长期2026年一季度棕油季节性去库、美豆单产下调和美国生物柴油政策落地助豆棕油触底反弹，菜油因供需改善走势持续偏弱 [72] 策略建议 - 豆棕油短期反弹受限，建议谨慎追涨；菜油走势偏弱，前期多单逐步离场，重点关注本周USDA及MPOB报告和中加谈判结果 [72]

文章核心观点 文章汇总了31家投资研究机构对2026年大宗商品市场中农产品及软商品板块共47个期货品种的策略展望，系统梳理了各品种的机构观点、核心逻辑、价格预测及交易策略，旨在为投资者提供新一年的交易参考[1][3] 农产品与软商品品种机构观点汇总 机构一致看多品种 - **棉花**：9家机构中，7家（光大、国信、方正中期、永安、混沌天成、长江、中信）观点明确偏向“重心上移”、“震荡偏强”或“逢低做多”，核心逻辑是国内供应扩张有限、全球主产区减产预期增强，而内需与出口有望回暖，供需结构转向紧平衡[5] - **棕榈油**：10家机构中，8家（中信建投、混沌天成、中信、国泰君安、华联、长江、中银、东证）明确“看多”或“震荡偏多”，核心逻辑是印尼B40/B50生柴政策带来强劲需求增量，同时棕榈油即将进入季节性减产期，供需预期收紧[5] - **鸡蛋**：5家机构（国泰君安、国投、东证、长江、中信建投）观点全部为“看多”、“偏多”或“谨慎看多”，核心逻辑是行业经历长期亏损，在产蛋鸡存栏确定性下降，供需格局边际改善[5] 机构一致看空品种 - **红枣**：5家机构中，4家（格林大华、一德、永安、混沌天成）明确“看空”、“偏空运行”或“逢高沽空”，核心逻辑是旧作库存压力未解，新作减产幅度有限，消费疲软难以消化供应[5] - **大豆**：12家机构中，4家（紫金天风、东证、银河、金源）明确“看空”或“偏空”，整体空头氛围浓厚，核心逻辑是南美丰产预期强烈，美豆种植面积有望恢复，奠定了全球供应宽松的基调[5] - **菜系（菜油/菜粕）**：机构观点明确偏向看空，核心逻辑是全球供应充裕，而消费端受高价抑制且缺乏新增亮点，供需明确转向宽松[6] 机构分歧显著品种 - **白糖**：机构间对方向判断存在明显对立，偏空方（光大、国信、方正中期等）认为下行压力大，偏多方（银河、混沌天成）则认为下半年存在潜在反转机会，核心矛盾是供应过剩的强现实与潜在的远月政策或天气利多之间的博弈[6] - **苹果**：机构观点分歧，偏多方（国信、长江）认为重心上移，偏空方（一德、永安等）认为短期偏空或中期承压，核心矛盾是当前季低库存、优质果短缺的强支撑与新季增产预期、弱消费的长期压制之间的博弈[6] - **橡胶**：机构观点分布在“震荡偏强”至“宽幅震荡”区间，核心矛盾是供应端进入减产周期、需求有韧性的偏多预期与高库存、弱宏观现实及合成胶替代压制之间的博弈[6] - **生猪**：机构对价格节奏判断不一，看多/前低后多方（国泰君安、新湖等）看好下半年产能去化后的价格回升，偏空方（国投、紫金天风等）认为上半年供应压力巨大，核心分歧在于价格反转的时点和强度[6] - **玉米**：机构观点分为偏空、震荡和谨慎偏多，核心矛盾是丰产压力与政策/成本支撑的对抗，市场缺乏单边强驱动[6] 重点品种详细机构展望 棉花 - **光大期货**：方向判断为棉价重心上移但空间受限，价格预测区间为13500-15500元/吨，策略建议在13500元/吨附近具备中长期价值支撑，接近15500元/吨时注意回调风险[7][11][12] - **国信期货**：方向判断为价格重心有望上移，但上行空间受限于下游产业承受能力，策略上宜区间操作[13][15][16] - **方正中期期货**：方向判断为预期重心上移，但上涨动能取决于供应端驱动是否兑现，对2601合约预期区间13200-14000元/吨，2605合约预期区间13400-14500元/吨，策略建议逢低做多[17][21][22] - **长江期货**：方向判断为预计2026年棉花价格呈震荡偏强格局，价格受现货紧张支撑下方空间有限，上方受全球供应充足压制，策略建议可在价格回调时布局多单[39][43][44] - **混沌天成期货**：方向判断为价格估值中枢有望上移，核心逻辑是多国产量下降导致全球总供给减少，同时需求温和复苏，预计将出现约50万吨的供需缺口，价格预测区间为13500-16500元/吨，策略建议逢低做多[35][36][37][38] - **中银期货**：方向判断为区间震荡，方向由进口量决定，核心逻辑是25/26年度全球棉花期末库存预计同比增加31.5万吨，由去库存转为累库，主力合约参考区间为1900-2700元/吨，策略建议中长期逢高布空远月合约[49][52][53][54] 白糖 - **光大期货**：方向判断为中国全年或呈现“前低后高”节奏，价格预测区间为5100-5700元/吨[54][58] - **国信期货**：方向判断为糖价处于寻底阶段，等待供应收缩带来转折[60] - **永安期货**：方向判断为整体面临下行风险，价格中枢由进口成本决定[71] - **银河期货**：方向判断为上半年底部震荡，下半年有望开启上涨趋势[72][76] - **混沌天成期货**：方向判断为上半年整体震荡寻底，下半年关注气候与政策潜在利多，价格预测上半年为4900-5400元/吨[78][82] - **中信期货**：方向判断为价格重心将延续下行趋势[84][88] 橡胶 - **光大期货**：方向判断为天然橡胶处于宽幅震荡格局，丁二烯橡胶呈现承压震荡格局，价格预测天然橡胶中长期13000-17000元/吨，20号胶11500-15000元/吨，丁二烯橡胶9900-13000元/吨[102][105] - **国信期货**：方向判断为短期市场面临下行压力与底部支撑的博弈，预计低位宽幅震荡[106][110] - **方正中期期货**：方向判断为天然橡胶长期重心上移，短期震荡[111] - **混沌天成期货**：方向判断为价格重心预计小幅上移，RU预计在14550-17686元/吨运行[128][132] 苹果 - **一德期货**：方向判断为短期偏空，长期偏多，预计高位区间震荡[139][143] - **国信期货**：方向判断为预计价格重心上移[145][148] - **方正中期期货**：方向判断为上半年偏多震荡，下半年偏空，对2605合约看8800-10500元/吨，2610合约看7500-9500元/吨[150][153] - **永安期货**：方向判断为短期震荡平稳，中期承压回落[155][159] - **银河期货**：方向判断为当前季先弱后强，新季偏空，05合约预计下跌空间有限，10合约价格承压[161][164] 生猪 - **国投期货**：方向判断为前低后高，全年偏空震荡，价格预测为10-13.5元/公斤[234][235] - **国泰君安期货**：方向判断为看多，认为当前的磨底和下探是为新一轮上行周期积蓄力量[236][237] - **东证期货**：方向判断为偏空，认为2026年一季度生猪供应整体处在较为充裕的阶段[238][240] - **新湖期货**：方向判断为中性偏空，认为年内猪价波动空间有限[241][242] - **长江期货**：方向判断为短空长多，下半年价格有望企稳回升[243][244] - **银河期货**：方向判断为中性，整体震荡运行为主[244][246] - **中信建投期货**：方向判断为前空后多，上半年高供应、高库存与淡季需求共振[246][248] - **中信期货**：方向判断为前低后高，上半年商品猪供应面临新高压力[250][251] 棕榈油 - **国投期货**：方向判断为中性（宽幅区间震荡），价格预测为3200-4200林吉特/吨[342][344] - **中信建投期货**：方向判断为看多，认为2026年产量难以复刻高增长，且即将进入季节性减产季[345][347] - **国泰君安期货**：方向判断为看多（震荡偏多），内盘价格看8000-8200元/吨[347][349] - **长江期货**：方向判断为看多，预计价格震荡偏强，重心有望上移[350][351] - **混沌天成期货**：方向判断为看多，核心驱动在于印尼计划2026年下半年实施B50政策[352][353]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美新作丰产预期下，豆菜粕短期或宽幅震荡，关注下周一晚USDA报告 [5] - 美豆暂无炒作题材；巴西主产区降雨有利大豆生长，阿根廷核心产区未来两周降雨少或一般需关注；国内一季度进口大豆到港量少于往年且海关政策收紧，预计进口大豆库存下滑，3月后油厂可能缺豆，近期油厂有挺价意向，下周加拿大总理访华，市场关注加菜籽和加菜粕关税问题 [7] 各目录总结 周度观点及策略 - 预计豆菜粕短期宽幅震荡，关注下周一晚USDA报告 [5] 策略观点与展望 - 单边建议豆粕2605压力位参考2850 - 2950 [9] - 套利暂观望 [9] - 展望需关注南美豆产区天气、进口大豆到港、国内豆粕需求、中加和中美贸易关系，总体预计豆菜粕短期宽幅震荡 [9] 产业链结构 - 期现市场 - 上周豆粕期货震荡偏弱 [20] - 12月USDA报告未调整美豆和南美豆数据，报告偏中性 [21] - 豆菜粕价差震荡偏强，目前价差处于历史较低位置，建议暂观望 [26] - 豆粕3 - 5价差震荡偏强，建议暂观望 [32] 产业链结构 - 供给端 美豆销售数据 - 展示美豆本年度净销售量、当周出口量、当年销售未装船量相关图表 [40][47] 美豆压榨数据 - 截至2025年12月12日一周，美国大豆压榨利润为2.33美元/蒲式耳，前一周为2.45美元/蒲式耳，环比减幅4.90%；去年同期为2.16美元/蒲式耳，同比增幅7.87% [51] 中国大豆进口量 - 2025年11月中国大豆进口810.7万吨，环比10月减少137.30万吨，较2024年11月同比增加95.30万吨，增幅13.32%；2025年1 - 11月累计进口大豆总量为10378.14万吨，同比增668.72万吨，增幅6.89% [55] 中国菜籽进口量 - 展示中国菜籽进口量月度值和累计值相关图表 [58] 国内大豆&菜籽压榨数据 - 展示中国大豆压榨量、菜籽压榨量、菜粕产量、进口大豆盘面压榨利润相关图表 [62][68] 产业链结构 - 需求端 生猪价格&养殖利润 - 展示中国商品猪出栏均价、猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润相关图表 [73][77] 鸡养殖利润 - 展示白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润相关图表 [82] 产业链结构 - 库存 国内大豆&豆粕库存 - 截至1月2日，全国港口大豆库存710.25万吨，较上周增加55.81万吨，增幅8.53%，同比去年增加115.80万吨，增幅19.48%；国内油厂豆粕库存117.02万吨，较上周增加0.26万吨，增幅0.22%，同比去年增加48.66万吨，增幅71.18% [87] 国内饲料厂豆粕物理库存天数 - 截至1月9日（2026年第2周），全国饲料企业豆粕物理库存9.53天，较上一期增0.13天，较去年同期增0.14天 [91] 国内菜籽&菜粕库存 - 截至2026年第1周，沿海油厂菜粕库存为0万吨，较上周不变；华东地区菜粕库存16.70万吨，较上周减少0.30万吨；华南地区菜粕库存为24.6万吨，较上周减少1.30万吨；华北地区菜粕库存为4.01万吨，较上周增加0.82万吨；全国主要地区菜粕库存总计45.31万吨，较上周减少0.78万吨 [95]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 新年商品期权集体升波，交易量上升，化工板块部分品种及白糖 03 系列期权合约周二到期，原油近月期权合约周三到期，隐波大多处于高位[5]。 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 新年商品期权集体升波、交易量上升，部分化工品种及白糖 03 系列期权合约周二到期，原油近月期权合约周三到期，隐波大多处高位[5] 市场数据 市场概览 - 提供玉米、豆粕等多种商品期权平值波动率、60 日分位数、Skew 及 60 日分位数数据[13] 各品种期权 - 涵盖玉米、豆粕等 61 种期权，给出主力、次主力、全合约收盘价、涨跌、剩余交易日，以及看涨成交量、看跌成交量等数据[16][17][18]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油暂处偏底部区间震荡偏高位置，MPOB报告后或有短期利空出尽反应，基本面欠佳缺乏上行动力，底部交易2 - 3月更明确，短线操作为主 [5][8] - 美豆1月震荡性企稳，一季度关注国内现货对国内豆系月差的驱动，豆油暂时区间运行，等待油脂板块企稳后题材共振 [7][8] - 豆粕和豆一期价波动下周预计主要看USDA报告，豆粕报告利多则价格上涨，中性则低位震荡，豆一后续关注USDA报告和国内抛储情况 [25] - 玉米震荡偏强，关注现货端表现，年前价格回调空间有限 [38][43] - 白糖区间整理，国际市场低位整理，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策；国内市场维持弱基差预期，关注进口政策变化 [64][89] - 棉花暂无新驱动，期价回调，维持郑棉期货震荡偏强判断，等待阶段性支撑确定，春节后结合需求情况交易未来政策和产量更好 [91][106] - 生猪累库确认，短期未见释放驱动，现货价格弱势震荡，期货近月受利空压制，远月中枢修复，注意止盈止损 [110][111] - 花生震荡运行，现货旺季不旺、窄幅震荡，期货短期关注油厂年前备货，后续关注节后卖压，震荡偏弱为主 [127] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - **上周观点及逻辑**：马来逐步兑现减产预期、高频出口数据良好、商品走势偏强，对棕榈油形成短期支撑，但突破区间上沿力度不足，仍以震荡为主，05合约周涨0.81% [4] - **本周观点及逻辑**：马来12月库存预期累至300万吨以上压制反弹动力，MPOB报告超预期利空可能性不大，报告发布后或有短期利空出尽反应，盘面重回逢低做多选择，但需更多产量数据验证高产原因；印尼供需结构紧张，卖压小，驻底以马来为主导；销区需求一般，棕榈油暂处偏底部区间震荡偏高位置，基本面欠佳缺乏上行动力，等待2 - 3月偏左侧机会，若持续高产难以证伪则有下探至8200一线可能，短线操作为主 [5] - **盘面基本行情数据**：棕榈油主连开盘价8566元/吨，最高价8700元/吨，最低价8414元/吨，收盘价8682元/吨，涨跌幅0.81%；成交量2267429手，成交变动1267463手，持仓量400553手，持仓变动31723手 [11] - **油脂基本面核心数据**：马来12月减产幅度接近5%，年末库存仍高但1月起大概率去库；印尼年末库存有望恢复至中性偏宽水平，印马价差快速走强；ITS预计马来西亚1月1 - 10日棕榈油出口量为504400吨，环比同期增长29.2%；POGO价差反弹 [13][15] 豆油 - **上周观点及逻辑**：缺乏南美天气炒作，美豆上方驱动有限，跟随油脂板块区间震荡为主，豆油05合约周涨1.63% [4] - **本周观点及逻辑**：南美大豆前景向好，美豆盘面压力大，若阿根廷未形成旱情，1月CBOT大豆难反弹，预计震荡性企稳；国内一季度买船少，国储进口大豆拍卖和海关检疫消息使国内豆系反弹，1 - 2月港口大豆库存回落支撑现货及近月合约，美豆短期驱动不大，国内豆油能保持月度去库至明年3 - 4月，暂时区间运行，等待油脂板块企稳后一季度题材共振 [7] - **盘面基本行情数据**：豆油主连开盘价7898元/吨，最高价7998元/吨，最低价7824元/吨，收盘价7994元/吨，涨跌幅1.63%；成交量999966手，成交变动598181手，持仓量681661手，持仓变动74100手 [11] 豆粕 - **上周行情回顾**：美豆期价“涨跌互现、重心小幅上移”，中方持续采购美豆有偏多影响，美豆主力03月合约周涨幅1.6%，美豆粕主力03月合约周涨幅2.67%；国内豆粕期价偏强震荡，偏多因素为国内市场情绪偏强、进口大豆拍卖消息反复，偏空因素为中加贸易前景乐观、菜粕下跌 [19][20] - **上周基本面情况**：中方持续采购美豆影响中性偏多，1月5 - 9日美豆销往中国大额订单累计约66.6万吨；2026年1月1日当周美豆净销售环比下降，影响中性偏空，装船和累计装船同比均下降；巴西大豆进口成本周环比微增，影响中性；南美大豆主产区天气预报显示未来两周巴西部分州降水有差异，阿根廷降水基本正常、气温先偏低后回归正常，产区天气问题影响不大 [20] - **上周现货情况**：豆粕成交量周环比上升，远月基差成交较多；提货量周环比下降；基差周环比略降；库存周环比上升、同比上升；大豆压榨量周环比略增，下周预计上升 [23] - **下周展望**：连豆粕期价波动预计主要看USDA报告，报告利多则价格上涨，中性则低位震荡 [25] 豆一 - **上周行情回顾**：国内豆一期价上涨，主要利多因素是国内商品市场情绪偏强，此外市场传言“国储拍卖延后”、国内现货价格偏强也提供支撑，豆一主力a2605合约周涨幅3.23% [20] - **上周现货情况**：豆价稳中偏强，东北部分地区大豆净粮收购价格较前周上涨80元/吨，关内部分地区持平，销区东北食用大豆销售价格较前周上涨20 - 60元/吨；东北产区农户惜售，市场等待拍卖；销区豆价涨幅有限，关注春节备货 [24] - **下周展望**：期价波动预计主要看USDA报告，后续关注USDA报告和国内抛储情况 [25] 玉米 - **市场回顾**：现货市场1月9日当周玉米现货上涨，全国玉米均价较前一周上涨2元/吨，华北、东北价格有不同表现；期货市场1月9日当周盘面上涨，主力合约收盘价较前一周上涨，基差走弱 [38][39] - **市场展望**：CBOT玉米1月9日当周上涨1.9%；小麦价格下跌，进口玉米拍卖重启，市场购销整体清淡；玉米淀粉库存下降，行业开工负荷高位运行，供应压力加重，下游需求疲软，库存压力缓慢回升；关注现货端表现，年前价格回调空间有限 [40][43] 白糖 - **本周市场回顾**：国际市场美元指数、美元兑巴西雷亚尔、WTI原油价格、纽约原糖活跃合约价格有变化，基金净多单小幅减少，巴西、印度、泰国产糖量有不同表现；国内市场广西集团现货报价、郑糖主力报价上涨，主力合约基差基本持平，25/26榨季累计进口食糖增加、进口糖浆和预拌粉减少，CAOC预计国内食糖产量、消费量、进口量 [62][63] - **下周市场展望**：国际市场低位整理，处于弱预期格局，预计25/26榨季全球食糖市场恢复性增产并累库偏空，纽约原糖低位区间整理，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策；国内市场维持弱基差预期，预计国内食糖产量继续增加，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏交易，关注进口政策变化 [64] 棉花 - **行情回顾**：截至1月9日当周，ICE棉花冲高回落，跟随中国棉花价格波动，周初受中国棉花期货和现货价格大涨、内外棉价差扩大影响上涨，下半周因中国棉花期货回落、美棉周度出口数据不佳、美元走强而回落；国内棉花期货和现货价格冲高回落，受整体商品市场情绪变化和基本面缺乏新驱动影响，郑棉期货05合约最高触及15095，现货价格一度超8月高点，但供应充足、下游需求淡季，内外棉价差扩大引发进口棉和纱增加担忧，2026年新疆棉花种植面积下降预期交易充分 [90][91] - **基本面情况**：国际方面，美棉周度出口销售数据显示签约和装运情况有变化，2025/26年度美棉总签售量和累计出口装运量占比情况；印度棉花进口关税恢复，价格上涨；巴西播种进度略微赶上，12月原棉出口量创新高；巴基斯坦纱线出口需求好转，但纺纱厂资金流动性紧张；孟加拉12月成衣出口环比增、同比降，纺企承压运行，呼吁对进口棉纱加征关税；东南亚主要纺织产业链开机率有不同表现。国内方面，棉花价格先涨后跌，交投好转，现货交投周内有变化，一口价跟随郑棉先涨后跌，销售基差整体持稳；截至1月9日，一号棉注册仓单和预报仓单合计折40.6854万吨；纱和坯布涨价，但成交一般，纯棉纱市场走货刚需为主，高支精梳纱需求尚可，中低支纱需求不足，气流纺走货偏差，纯棉纱价格受郑棉影响上涨，纱厂承压运行，全棉坯布市场报价调涨但成交难跟进，织厂产销分化，年前备货预计随郑棉回落启动 [95][101] - **操作建议**：ICE棉花期货受中国棉花价格回调影响回落，但63 - 64美分/磅支撑预计更牢固，关注巴西新年度棉花产量前景及美棉出口是否改善；国内棉花期货维持震荡偏强判断，等待阶段性支撑确定，春节后结合需求情况交易未来政策和产量更好 [106] 生猪 - **本周市场回顾**：现货市场生猪价格偏强震荡，河南20KG仔猪价格、生猪价格、全国50KG二元母猪价格上涨，供应端上旬集团出栏未恢复、散户惜售，需求端元旦后下游亏损有负反馈，全国出栏平均体重环比上升；期货市场生猪期货价格震荡运行，LH2603合约收盘价较上周同期微降，基差扩大 [108][109] - **下周市场展望**：生猪现货价格弱势震荡，12月出栏进度快，冬至后缺猪带动惜售和二育入场使价格急涨，元旦后下游负反馈价格加速下跌，假期后企业缩量和社会惜售再度累库；供应至2026年3月持续增量，需求前期透支投机需求增量，1月上旬确认集团累库、降重计划后置、饲料数据转增，中旬需求进入真空期承压；期货市场LH2603合约价格受利空压制，远月中枢修复，注意止盈止损，短期支撑位11000元/吨，压力位12000元/吨 [110][111] 花生 - **市场回顾**：现货市场花生价格稳定，全国供应充足，部分区域仓库满，贸易企业去库，持货商让利出货，基层与粮贩观望，食品企业春节备货未启动，油厂开机率提高但部分工厂下调或暂停生产，油料米到货量增幅有限；期货市场1月9日当周花生期货下跌，主力合约收盘价较前一周微降 [126] - **市场展望**：现货行情持续旺季不旺、窄幅震荡，核心产区农户上货量和筛选厂加工意愿低，油厂和市场春节前有刚需备货需求支撑价格，国内商品消费需求低迷，部分产区有被动商品库存压制行情，产业链贸易商谨慎；期货短期关注油厂年前备货，后续关注节后卖压，震荡偏弱为主，年前季节性有支撑，年后或有卖压，关注反套策略 [127]

全球大豆市场核心观点 - 美豆期货价格在1050美分/蒲式耳附近震荡，近期企稳部分得益于中国企业的采购托底，但南美丰产预期主导市场情绪，美豆整体上涨基础不牢固，以偏弱运行为主 [1] - 国内豆粕市场受宏观情绪转好、春节前抛储暂停及进口大豆货权可能集中等因素支撑，价格走势偏强，但高库存与拍卖补充供应限制了缺豆停榨的风险 [1][2] - 市场未来关注焦点转向南美天气与产量，若巴西实现约1.8亿吨的丰产，全球大豆成本重心将显著下移，可能持续“外弱内强”格局 [3] 国际市场供需分析 - 南美主产区巴西和阿根廷当前天气条件良好，机构纷纷上调产量预估，丰产预期持续发酵，压制美豆价格 [1] - 美豆市场缺乏新的利多驱动，若南美天气无重大变化，美豆期价将缺乏上行动力 [1][3] - 全球大豆市场博弈中，中国企业采购行为为美豆期价提供了阶段性托底支撑 [1] 国内市场供应格局 - 国内港口大豆库存在1月至2月加速回落已成定局，但进口大豆拍卖有效补充了供应缺口，春节前出现大面积缺豆停榨的概率不大 [1] - 去年第三、四季度因油厂采购不足导致季节性进口大豆到港量下降，市场正密切关注巴西新作上市前的供应衔接 [2] - 若国储拍卖能投放400万吨进口大豆，一季度供需基本可实现平衡 [2] - 国产大豆价格上涨的主要原因是产区基层农户普遍惜售 [1] 未来市场风险与关注点 - 市场存在两大不确定性：一是巴西新作大豆的收割和装船节奏尚未明确；二是约20到25天的通关周期可能导致3月底4月初出现阶段性供应短缺 [2] - 一季度到港量不足的现实与供应紧张的预期，是支撑近期国内豆粕价格走强的主要因素 [3] - 3月下旬至4月初，巴西新作上市进度与国内实际到港量将决定供应缺口能否被填补，此期间市场波动将显著上升 [3]

洲际交易所农产品期货主力合约价格变动 - 当地时间1月9日，洲际交易所农产品期货主力合约收盘多数下跌 [1] - 原糖期货价格下跌0.53%，收于14.89美分/磅 [1] - 棉花期货价格微涨0.03%，收于64.48美分/磅 [1] - 可可期货价格大幅下跌12.59%，收于5312.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格下跌4.38%，收于356.05美分/磅 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 农产品板块中棕榈油上涨，受产地马棕油产量下降及印尼或上调棕油出口关税提振，后市或偏强运行；棉花持续回调，消化多头回吐压力，但种植面积调减和下游需求强支撑棉价，调整空间有限 [1] 根据相关目录总结 品种策略跟踪 棕榈油 - 主力 2605 合约稳健上扬，受马棕产量下降提振；马来西亚 12 月棕油产量环比降 4.64%至 184 万吨，印尼整治非法种植园且可能提关税，利于马棕油出口，支撑价格 [2] - 技术上，期价站稳 40 日均线，MACD 红柱放大，策略上逢低轻仓多单，支撑 8600 - 8620 [2] 两粕 - 菜粕主力 2605 合约续跌，受中加经贸关系或改善及冬季水产养殖淡季影响；豆粕抗跌，因养殖企业刚性需求增加，饲料企业拿货多，油厂挺价，现货成交价格上涨 [3] - 菜粕技术偏弱，期价跌穿均线系统，MACD 现死叉迹象，策略上寻阻力位轻仓空单；豆粕 2605 合约行情或反复，待机而动 [3] 棉花 - 主力 2605 合约继续回落调整，消化多头回吐压力；基本面新疆 2026 年种植面积调减强化供应收缩，棉企去库快、议价强，下游需求韧性强，行情未反转，主趋势上涨未变 [5] - 技术上回踩 10 日均线修正，主趋势上行未改，策略上待期价回调企稳后继续多单 [5] 生猪 - 主力 2603 合约震荡收阳，收复前日跌幅；1 月养殖企业出栏计划减少，部分养殖户缩量挺价，临近春节需求回暖，冬季南方腌腊需求释放，期价震荡回升，上行态势延续 [7] - 技术上在各均线之上运行，策略上继续逢低轻仓多单，支撑 11715 - 11750 [7] 白糖 - 郑糖主力 2605 合约震荡上扬，受年底消费回暖预期支撑；广西 12 月白糖产量 194.19 万吨，同比减 80.95 万吨，开榨晚致产量下滑提振期价，春节需求有望回暖，且有成本支撑，近期偏强运行 [10] - 技术上，期价站稳 40 日均线，MACD 红柱延续，策略上继续轻仓多单 [10] 鸡蛋 - 主力 2603 合约稳健上涨，受春节前需求旺季提振；养殖端老母鸡出栏量高，养殖户补栏减少，产能去化，春节备货启动，食品厂采购增加，库存消化快，贸易商补货意愿强，现货价格稳中偏强 [11][13] - 技术上震荡上扬，站上均线系统，MACD 金叉后红柱放大，策略上逢低轻仓多单，支撑 3010 - 3030 [13]