李未同志生平与成就 - 李未同志是中国科学院院士 著名计算机科学家和教育家 我国计算机和人工智能领域重要奠基人之一 于2026年1月25日逝世 享年82岁 [1] - 1961年至1966年在北京大学数学力学系学习 1979年至1983年赴英国爱丁堡大学学习 获计算机科学博士学位 1997年当选中国科学院院士 [3] - 是国际上最早研究和发展并发程序语言的结构操作语义模型的学者之一 在实用并发语言操作语义 形式理论序列和修正演算等方面取得开创性研究成果 [3] 学术贡献与研究方向 - 在我国率先倡导开展海量信息计算的理论与方法研究 [3] - 在国际上提出群体软件工程概念 凝练的群体智能新研究方向被列入国家新一代人工智能发展战略规划 [3] - 创建软件开发环境国家重点实验室并担任首届主任 [3] 社会职务与荣誉 - 曾任国务院学位委员会委员 国家高技术研究发展计划（863计划）专家组副组长 国家重点基础研究发展计划（973计划）首席科学家 [3] - 获国家自然科学二等奖 国家科技进步二等奖 国家级教学成果一等奖 何梁何利基金科学与技术进步奖 光华科技进步一等奖 俄罗斯齐奥尔科夫斯基奖章 首都劳动奖章等荣誉 [3] 北京航空航天大学校长任期内的治校理念与举措 - 2002年1月至2009年5月任北京航空航天大学校长 带领学校建成国内一流 世界知名高水平研究型大学 为北航中国特色 世界一流大学建设奠定坚实基础 [3][4] - 高度重视培育学校空天信融合新特色 推动学校从拓展办学规模向全面提高办学质量转变 从培养常规型科技人才向培养创新型专业人才转变 [4] - 强调本科是大学之本 大力推行“严进 重教 优出”的培养措施 显著提升人才培养质量 [4] - 强调“以学生为本 以教师为本” 坚持教授治学和扁平化管理 推动按一级学科建设学院 扩大院（系）办学自主权 极大激发基层组织活力 [4] 对国家重大战略的贡献 - 强调一流大学要做出历史性贡献 紧扣国家战略需求 培养领军和领导人才 产出标志性科研成果 [4] - 先后受命担任国家中长期科技发展规划大型飞机重大专项论证专家组组长 大型飞机重大专项实施方案论证委员会主任委员 为国家大型飞机重大专项立项和实施做出突出贡献 [4]

市场热点一 有色金属 - 现货黄金价格首次突破每盎司5000美元关口 [4] - 全球能源转型与AI革命重构工业金属需求，叠加美联储降息周期开启，预计白银、铜等主力商品价格在2026年有望维持强势 [5] - 白银有色作为产能明确的综合性矿业商，被认为将持续受益于这轮“戴维斯双击”，其股价在1月26日收获涨停，当日收盘价为11.41元，上涨10.03% [5][6] 市场热点二 光伏 - 消息面上，马斯克宣称未来三年将建设100吉瓦光伏产能，用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [7] - 钧达股份被分析师指出是N型TOPCon最大的第三方电池片供应商，并前瞻性布局了稀缺的非东南亚海外产能 [7] - 公司率先切入低轨与太空光伏赛道，联合中科院背景的尚翼光电设立星翼芯能，依托晶硅制造优势拓展空间光伏，有望在全球低轨卫星及太空算力产业中实现新增量突破，其股价在2日内最高上涨10.97% [7] 市场热点三 算力 - 腾讯董事会主席马化腾提及AI应用“元宝”即将展开春节分10亿元现金活动，希望重现微信红包盛况 [9] - 青云科技以AI算力云服务CoresHub.ai、企业级容器平台KubeSphere为核心，布局混合云、AI智算平台及低空经济云端大脑，与智谱合作提供算力支持，其股价在2日内最高上涨15.25% [10] - 分析师展望2026年，预计国内算力将从可用变为好用，并通过超节点方式实现更高密度算力集群组网，大位科技因此被提及并在1月26日收获涨停，当日收盘价为10.54元，上涨10.02% [17][18] 光纤光缆行业 - AI数据中心建设拉动光纤产品需求增长，而上游光棒长尾产能基本出清，扩产谨慎，全球光纤光缆市场有望进入2至3年的高景气周期 [12][13] - 空芯光纤实现商用突破与技术领跑，随着AI算力网络、6G预研、全球数字基建等需求持续释放，光纤市场维持高景气 [13] - 亨通光电被相关研报提及，其在4日内股价最高上涨14.59%，另一篇文章指出其因空芯光纤方向在截至1月26日收盘时区间最高涨幅达10.31% [13][14][15][16] 油气行业 - 受侵袭美国大部分地区的冬季风暴影响，美国天然气价格在1月25日大幅飙升，期货价格自2022年以来首次突破每百万英热单位6美元关口 [19] - 国际油价上涨近3%，相关逻辑梳理后提及国内焦点公司洲际油气，该公司股价在1月26日收获涨停，当日收盘价为4.84元，上涨10.00% [19][20]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 百度发布自研文心大模型5.0，参数规模达2.4万亿，在40余项权威基准评测中能力超越Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等国际先进模型，其文心助手月活跃用户已突破2亿 [3][11] - 阿里云发布PolarDB AI数据湖库（Lakebase），实现结构化、半结构化、非结构化全模态数据的统一存取，并集成多模态引擎与In-DB模型算子化 [4][12] - 模型能力的持续迭代将催化AI算力与AI应用相关厂商的发展 [4][12] 计算机行业观点 - **百度文心大模型5.0技术突破**：采用超大规模混合专家（MoE）结构，显著提升推理效率 [3][11] - **百度文心大模型5.0应用落地**：包括基于声音Token的端到端合成大模型、5分钟超越真人的直播技术、实时交互数字人技术 [3][11] - **百度文心大模型5.0平台支撑**：百度千帆平台提供文心5.0及超过150种全场景先进模型服务，并集成完整Agent开发工具链 [3][11] - **百度全栈布局**：深化“芯云模体”生态闭环，形成从自研AI芯片、百度智能云、大模型到智能体应用的全栈自研技术生态 [3][11] - **阿里云PolarDB AI能力**：发布AI数据湖库（Lakebase）、模型算子化及面向Agent应用开发的托管能力，实现“湖库一体” [4][12] 市场行情回顾 - **板块表现**：本周（报告期）计算机行业指数下跌0.30%，跑输上证综指1.14个百分点，跑赢沪深300指数0.32个百分点；年初至今计算机行业指数上涨12.30% [14][15] - **行业排名**：本周计算机行业指数在申万31个行业中排名第26，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中位列第3 [14] - **个股表现**：本周软件、信息技术个股表现突出，海联讯、金现代、卓易信息涨幅居前；报告建议关注金融IT、工业软件、信创等景气度向上产业的投资机会 [18][20] 科技软件行业新闻 - **算力**：银川市数字经济总量达1200亿元，计划提升至1300亿元，已建成9个算力中心并入选国家数据基础设施建设先行先试城市 [22]；南京航空航天大学启动高性能智算融合平台，支持多学科研究并计划向企业开放算力 [22] - **低空经济**：我国首款获型号合格证（TC）和生产许可证（PC）的民用载人飞艇AS700“祥云”通过验收，累计安全飞行719小时，交付2架并收获42架订单 [23]；第二届低空峰会在深圳前海与香港举行，前海已吸引超200家低空经济上下游企业入驻 [23] - **汽车智能化**：广东省发布14条措施推动人工智能赋能交通运输，重点加速自动驾驶大模型落地，支持广州、深圳建设国家“车路云一体化”应用试点城市 [25]；锐明技术与南方科技大学合作共建“锐明智驾联合实验室”，聚焦L4级自动驾驶技术的商用落地 [25] - **网络安全**：上海市委网信办会议强调需加强关键信息基础设施保护、数据全生命周期安全管理及人工智能安全治理，以应对新型网络安全挑战 [26] - **数据要素**：广东省政策强调加强交通运输领域数据供给，构建数据资源目录体系并推动全要素数据标准化 [28]；广州市政协委员建议深化可信数据空间建设，实施“一业一标杆”场景攻坚计划以激发数据要素价值 [28] - **人工智能**：四川省成立天府农科人工智能研究院，聚焦农业智能感知、大数据治理、机器人装备及智慧生产决策系统 [29]；我国发布首个AI影像生成与应用技术要求团体标准（T/BFAA-0001-2025），于2026年1月20日起实施 [29] 科技软件相关公司动态 - **股权激励计划相关**：中科创达、维宏股份、云天励飞、安联锐视、并行科技、安博通、美登科技、利通电子、深南电路、奥士康等公司披露了限制性股票或股票期权的授予、归属、行权、回购注销等最新进展 [31][32][33]

量化模型与构建方式 本报告为市场观察周报，未涉及具体的量化模型或量化因子的构建与测试。 量化因子与构建方式 本报告为市场观察周报，未涉及具体的量化模型或量化因子的构建与测试。 模型的回测效果 本报告为市场观察周报，未涉及具体的量化模型或量化因子的构建与测试。 因子的回测效果 本报告为市场观察周报，未涉及具体的量化模型或量化因子的构建与测试。

公司近期动态 - 联想（北京）有限公司于2025年10月申请了一项名为“信息处理方法和电子设备”的人工智能技术领域专利，公开号为CN121392016A [1] - 该专利摘要描述了一种信息处理方法，通过解析用户输入并基于相关参数显示对象，再结合补充参数，使第一模型生成目标内容 [1] 公司背景与知识产权状况 - 联想（北京）有限公司成立于1992年，位于北京市，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 公司注册资本为565000万港元 [1] - 公司对外投资了108家企业，参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息1743条，专利信息5000条，以及行政许可238个 [1]

文章核心观点 - 商业航天板块在经历短期调整后，由情绪、资本、产业三重引擎驱动的第二波行情可能正在蓄势待发 [1] - SpaceX计划于2026年7月前完成IPO，其高达1.5万亿美元的预期市值将重塑卫星产业估值逻辑，并点燃资本市场 [1] - 卫星产业ETF（159218）在板块调整时获得大量资金申购，单日净申购份额超过1.25亿份，显示抄底资金正在分批入场 [1] 行业驱动因素 - **第一引擎：SpaceX引领估值革命**：SpaceX高达1.5万亿美元的预期IPO市值将刷新全球纪录，为A股卫星产业链的估值提升奠定基础 [1] - **第二引擎：国内产业链资本化加速**：国内商业航天企业如蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星际荣耀等正加速推进IPO进程，上交所为商业火箭企业定制的第五套上市标准将技术突破与IPO直接挂钩，形成“二级估值提升→一级融资加速→技术落地反哺”的闭环 [2] - **第三引擎：太空经济进入规模化变现元年**：商业航天正从概念走向现实，例如太空旅行船票预售价格达300万元/张，国内商业发射占比在2025年首次超过50%，行业进入业绩兑现期 [2] 市场表现与资金动向 - 商业航天板块在上周五经历大涨后，短期有风险释放需求，但抄底资金在指数走弱时正分批入场 [1] - 卫星产业ETF（159218）在特定交易日盘中净申购份额高达1亿多份，申购笔数124笔，赎回笔数23笔，净申购份额为1.25亿份 [1] - 该ETF当日成交总额为7.63亿元，换手率19.20%，振幅5.47% [1] 投资工具分析 - 卫星产业ETF（159218）跟踪中证卫星产业指数，全面覆盖商业航天全产业链，包括火箭制造、卫星发射、运营及下游应用，被誉为“卫星概念全家桶” [3] - 该指数前十大成分股覆盖航空航天、半导体、通信服务、计算机等多个行业，前两大权重股为航天电子（权重13.80%）和中国卫星（权重12.14%） [5] 行业前景展望 - SpaceX的IPO计划被视为启动了卫星产业从“概念炒作”转向“业绩兑现”的关键节点 [2] - 随着三大引擎（估值革命、资本化加速、规模化变现）同时作用，商业航天的第二波行情可能刚刚开始 [1][2]

纪要涉及的行业或公司 * 宏观市场研究，未特指单一公司，但提及招商证券作为市场观察渠道[2] * 行业覆盖广泛，包括资源品（有色金属、钢铁、基础化工、石油石化、煤炭）、建材、机械汽车、电子、电芯、医药、家电、科技（算力）、金融（银行、非银金融）、公用事业、食品饮料、传媒、计算机、环保、通信、军工、涉服、轻工、农业、商贸零售、交通运输、纺织服装、房地产[1][4][6][7][8] 核心观点和论据 **市场情绪与温度** * 市场热度已恢复至原先的一半到三分之二左右，依据是招商证券在二三线城市的客户活动参与度显著提升，例如哈尔滨活动计划200人实到250人，西安活动约300人参加[1][2] **通胀趋势与预测** * 预计2026年将出现“猪油共振”，结束通缩，迎来通胀回归[1][3] * 预测2026年CPI中枢约为0.5%，PPI有望在三季度转正[1][3] * 猪肉价格自1月份开始回升，预计二季度起对CPI环比产生稳定正贡献，下半年同比贡献明显转正[3][4] * 预计2026年WTI原油价格中位数为65美元，略高于去年，因油价低于70美元时多数国家不会增产，且美国页岩油产量逐渐减少[4] **行业配置与影响** * 在PPI转正背景下，应重点关注受益行业，如资源品行业（走势可能超出预期）及与原材料、能源相关的行业[1][4] * 科技板块（如科创50指数）估值已不再便宜，不再具备优势[1][4] * PPI转正对不同行业影响各异： * **强贝塔（受益显著）**：建材、有色金属、钢铁、基础化工[1][8] * **弱贝塔**：石油石化、煤炭、轻工、农业[8] * **阿尔法相关性强但贝塔无关**：机械汽车、电子、电芯、医药、家电（因中国全产业链优势而逐渐上移）[1][8] * **负相关**：传媒、计算机[8] * **无明显关系**：环保、通信、军工、非银金融、银行、涉服、公用事业、食品饮料[8] * 部分行业（如房地产、商贸零售、交通运输、纺织服装）因结构变化已与PPI脱节[7] **美股与海外市场** * 预计2026年5月至8月美股或迎来一波上涨，可能带动算力等海外相关行业增长[1][6] * 但市场主线仍是PPI转正（通缩结束、通胀回归）[1][6] **人民币汇率与资产价格** * 预计2026年人民币汇率将加速升值，上半年实际有效汇率或恢复至2024年底水平并略高[1][9] * 若美元贬值加剧，人民币中间价可能达到6.5至6.8之间[9] * 人民币升值将使人民币计价资产（包括港股）全面受益[1][9] **地缘政治风险** * 地缘政治风险频发原因：国际秩序失序、美国战略调整（重新聚焦大国现实主义外交）、全球政治不确定性增加（各国政治右倾化）[1][10] * **格陵兰局势**：趋向缓和，各方回到外交谈判渠道，聚焦补充1951年防务协议，但特朗普对格陵兰岛主权的要求仍是潜在风险点[11][12] * **俄乌冲突**：俄、美、乌三方进行了首次会谈，在部分军事安排上取得进展，但领土核心矛盾未解，需关注后续谈判[13] * **伊朗局势**：美以持续加强在伊朗附近的军事部署，以色列2026年有动力再次打击以清除中东反以势力，中东地缘风险较高[14] * **中美关系**：双方元首外交发挥引领作用，预计春季前关系稳定，若釜山会晤成果顺利落实且特朗普顺利度过11月中期选举，年底G20峰会可能发生元首互访[15][16] 其他重要内容 * 美国对格陵兰岛的具体要求可能包括：确保制定军事计划不受限制、部署星球防御系统、排除中俄活动可能性、获取矿产主导权[12] * 欧洲因受俄罗斯牵制且内部存在分歧，对美国反击力度较为有限[12] * 需关注美国内政治干扰及特朗普偏好的大国协调策略，同时关注美欧同盟裂痕及中欧关系进展[16]

2026年市场整体展望 - 对2026年全年整体走势持乐观态度 判断基于构成股市表现的“四碗面”即基本面、资金面、情绪面和政策面 [1] - 基本面整体向好 无失速风险 中国GDP总量已突破140万亿元 [1] - 资金面相对乐观 [1] - 情绪面虽然近期略有降温 但开年以来板块异彩纷呈 显示做多情绪依然高涨 [2] - 政策面悉心呵护整体经济与市场走势 [2] - 市场短期冲高后出现获利回吐 大盘从冲击4200点回踩至4100点 这被视为中继调整阶段而非终点 [2] 历史行情分析与市场健康化 - 回顾过去几轮大牛市 如2007-2008年（6124点至1664点）、2015年（5000多点回落）、2020-2021年（两小高峰） 共同特点是爆发时间短、形成高点后需要长时间消化调整 [3] - 脉冲式行情导致大部分投资者体验不佳 例如2020-2021年牛市后 2022-2023年转为熊市 2024年“924”行情前市场持续低迷 [3] - 认为市场行稳致远的长期走势将显著改善投资者体感 减少“割韭菜”现象 [3] - 当前提高保证金比例、监管喊话等措施旨在引导市场更健康、长远发展 扭转脉冲式炒作和盲目追涨的不良习惯 [4] - 资本市场大起大落时 其对实体经济的联动与支持力度不如长期稳健的市场 [4] - 短期行情爆发多由情绪面或资金面驱动 难以持续 以时间换空间的稳步发展更利于改善投资者体验和整体收益水平 [4] 核心投资赛道与主线 - AI仍是全年投资主线 [5] - **上游算力确定性最强**：半导体设备ETF（159516）受益于先进制程扩产与存储芯片涨价 存储企业扩产增加对薄膜沉积、刻蚀设备的需求 叠加“两存”上市预期 [5] - **通信作为算力映射**：通信ETF（515880）聚焦光模块环节 2026年英伟达Rubin架构将适配1.6T光模块 2027年“光入柜内”趋势预计将打开4-5倍市场空间 [6] - **下游应用遵循“不见兔子不撒鹰”策略**：软件ETF（515230）依赖催化因素驱动 游戏ETF（516010）凭借版号正常发放、出海布局、爆款潜力等扎实基本面 成为应用端确定性更强的选择 [6] 其他表现亮眼的板块 - **有色及反内卷板块**：矿业ETF（561330）跟踪上游资源企业 黄金受益于避险需求、去美元化及央行购金 铝、铜、稀土等品种需求支撑强劲 [6] - **反内卷政策受益板块**：随着反内卷政策持续落地 光伏50ETF（159864）、化工龙头ETF（516220）、养殖ETF（159865）、钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）有望迎来阶段性机会 [6] 创新药板块成长主线 - 创新药板块延续成长态势 2026年聚焦三条主线 [6] - **小核酸药**：作为新一代药物平台 靶向性与有效性突出 [6] - **GLP-1靶点**：应用从减重拓展至睡眠呼吸暂停、心脑血管疾病等领域 成药潜力广阔 [6] - **BD交易延伸**：从ADC药物向小核酸药延伸 行业呈现估值与业绩共振 [6] - 创新药板块阶段性行情明确 可关注科创创新药ETF国泰（589720） [6]

市场开盘表现 - 1月26日A股三大指数集体高开，沪指涨0.21%，深成指涨0.37%，创业板指涨0.48% [1] - 有色金属、光伏等板块指数涨幅居前 [1] 机构核心观点与主线配置 - 中信建投建议以景气为纲，坚守“科技+资源品”双主线 [2] - 近两周市场资金面分化，宽基ETF资金流出超过5700亿元，而行业主题型ETF仍有约1100亿元资金流入 [2] - 科技主线方面，AI半导体和新能源是当前景气核心，同时AI应用、太空光伏、创新药等热点景气催化不断 [2] - 资源品主线方面，有色行业业绩预告情况较好，关注景气行情向能化和机械板块的传导扩散 [2] - 行业重点关注半导体、AI、新能源、有色、化工、传媒、计算机、机械、医药等 [2] 春季行情核心线索与投资方向 - 东方财富认为春季行情核心线索包括想象空间大的产业方向（如商业航天与AI应用）和盈利弹性预期大的涨价链 [3] - 本轮涨价行情核心原因是供需错配 [3] - 涨价链投资线索一：从GPU向其他环节扩散的AI硬件链，包括存储（DRAM/NAND）、电子布及初步启动的CPU涨价链 [3] - 涨价链投资线索二：产能周期滞后、受益于供给缺口的上游原材料链，如碳酸锂、PTA等 [3] - 涨价链投资线索三：全球宽松周期叠加新质生产力驱动的工业金属与小金属链，如铜、铝、小金属等 [3] 实物资产与资源品价格重估 - 华泰证券指出，全球变局下黄金、白银走势（金价破五千、银价破一百）显示货币“含金量”下降和“估值锚”向上漂移 [4] - 对供给稀缺实物资产和核心股权资产的定价体系可能需要调整 [4] - 全球大宗商品及AI、国防军工航天等领域稀缺关键商品的供需平衡变化，可能持续推动更广义的商品和资源品价格重估 [4]

基金经理投资框架 - 基金经理沉淀出“锚定趋势、验证业绩、敬畏估值”的核心投资框架 [1] - 投资框架从产业发展趋势入手，聚焦行业竞争格局，精选优质公司，通过对订单和业绩的持续跟踪，结合市场走势和估值水平，灵活调整仓位 [2] - 在锚定方向后，会从竞争格局、订单及业绩、估值水平等多维度选出标的，首先梳理产业链全景图找出有壁垒的环节，其次用业绩数据验证产业趋势和竞争格局，最后关注合理价格避免预期过高时出手 [3] 历史产业周期与投资逻辑 - 基金经理经历了苹果产业链崛起、5G爆发、半导体国产化及新能源等多轮产业周期 [2] - 认为研究产业趋势需聚焦核心驱动力，例如研究苹果产业链应关注苹果公司自身的产品规划、创新方向及AI手机设计等发展逻辑，而非仅看供应链订单业绩 [2] - 投资时重点关注大产业周期中的核心标的，这类标的通常有巨大上涨空间且业绩能持续兑现，认为“水大才能鱼多”，此类机会适合公募基金布局 [2] 对人工智能领域的看法与布局 - 基金经理认为当前人工智能浪潮是至少20年一遇的大机会，比以往经历的所有产业机会都更具潜力，必须牢牢把握 [4] - 其管理的长安宏观策略混合基金2025年收益率超过95%，截至2025年底前十大重仓股全部为AI相关概念股 [4] - 重仓股包括光模块龙头公司中际旭创、新易盛、天孚通信，以及PCB龙头公司胜宏科技、沪电股份、东山精密、生益科技等 [4] 人工智能行业展望与细分机会 - 展望2026年，对A股市场维持乐观态度，认为人工智能依然是时代主角，模型、应用、算力产业都在不断迭代，大模型能力持续提升 [4] - 提及豆包日均token消耗达到50万亿，token数还在高速增长 [4] - 整个算力行业需求还在不断上修，很多客户订单指引给到了2027年甚至2028年 [5] - 具体子行业中，服务器、PCB、光模块是核心，存储行业受益于AI拉动进入超级涨价周期，存储模组、原厂、设备、材料均持续受益，液冷、PCB新材料、CPO等细分领域进入爆发元年 [5]