投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为卫星互联网领域的龙头和"国家队"，致力于推动卫星互联网通信技术升级，在北斗导航应用、无信关站手持机直连卫星通信技术等新兴技术领域深度研发，打造空天地一体化技术体系，同时在AI算力、低空经济等新兴产业融合布局有望打开长期成长空间 [4] - 业绩短期承压，但新兴业务布局积极，空天计算等领域构筑长期增长点 [2][3] - 预计公司2025-2027年归母净利润为1.08/1.45/2.01亿元，对应PE分别为161X、120X、87X [4][5] 业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入20.24亿元，同比下降16.96% [1] - 实现归母净利润-0.21亿元，去年同期为盈利0.39亿元 [1] - 公网通信、专网通信与智慧应用、智能制造三大业务收入分别同比下滑9.04%、27.16%、11.32% [2] - 公司整体毛利率为14.14%，同比下降3.45个百分点，其中智能制造板块毛利率下降6.48个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅改善 [2] 业务发展 - 公网通信板块咨询设计业务市场占有率保持平稳，在全国18个省斩获92个项目，新开拓宁夏铁塔设计业务市场 [2] - 专网通信板块轨道交通业务中标重庆市轨道交通24号线一期站后工程通信系统设备采购及集成服务项目、石家庄市城市轨道交通6号线一期工程通信系统设备采购项目、长春市城市轨道交通1号线南延工程通信系统设备集成采购项目 [2] - 2025年5月14日太空计算卫星星座成功发射，标志着我国首个整轨互联的太空计算星座正式进入组网阶段 [3] - 2025年6月25日与氦星光联科技有限公司、北京忆芯科技有限公司签署战略合作协议，成立联合企业研发中心，围绕"三体计算星座"建设展开多维创新，聚焦空天算力网络构建、高速数据传输技术攻关及商业化运营探索 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为54.94亿元、60.83亿元、67.48亿元，增长率分别为10.49%、10.72%、10.94% [5][9] - 预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为1.08亿元、1.45亿元、2.01亿元，增长率分别为869.05%、33.78%、38.47% [5][9] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.16元、0.21元、0.30元 [5][9] - 预计2025-2027年毛利率分别为17.08%、17.02%、16.96% [9] - 预计2025-2027年净利润率分别为1.97%、2.39%、2.98% [9]

整体规模 - 2024年民营企业500强入围门槛增至270.23亿元 [1][3] - 营业收入总额达43.05万亿元 户均营业收入861.02亿元较上年增长2.72% [1][3] - 营业收入超千亿元企业共105家较上年增加8家 其中超5000亿元企业11家增加2家 [1][3] - 资产总额共计51.15万亿元 户均资产1023.09亿元增长2.62% [1][3] - 资产总额超千亿元企业共97家较上年增加8家 其中超5000亿元企业16家增加1家 [3] - 29家企业入围《财富》世界500强榜单 [3] 增长态势 - 361家企业营业收入较上年增长 其中增幅超5%企业237家 超10%企业161家 [1][4] - 105家千亿营收企业中 64家营收增幅超5% 44家超10% 20家超20% [1][4] - 380家企业资产较上年增加 其中增幅超5%企业262家 超10%企业170家 [1][4] - 97家千亿资产企业中 53家资产增幅超5% 33家超10% 11家超20% [1][4] 经营效益 - 净利润合计1.80万亿元 户均净利润36.05亿元增长6.48% [4] - 净利润超50亿元企业70家 超100亿元企业34家 超200亿元企业19家 [4] - 70家净利润超50亿元企业中 34家净利润增幅超10% 28家超20% [4] - 平均净资产收益率10.61% 总资产周转率86.62% [4] 产业结构 - 72.00%企业属第二产业 66.40%企业为制造业 [5] - 制造业企业营业收入总额29.63万亿元增长7.66% 占500强比例68.84% [5] - 制造业资产总额24.67万亿元增长7.92% 占比48.23% [5] - 制造业净利润总额0.96万亿元增长1.20% 占比53.21% [5] - 制造业研发费用总额0.80万亿元增长7.54% 占比71.31% [5] 创新投入 - 研发费用总额1.13万亿元 研发人员总数115.17万人 平均研发经费投入强度2.77% [6] - 研发费用超10亿元企业171家 超30亿元企业64家 超50亿元企业37家 超100亿元企业19家 [6] - 研发人员占比超3%企业349家 超10%企业191家 [6] - 研发经费投入强度超3%企业103家 超10%企业14家 [6] - 拥有有效专利72.16万件增长8.23% 其中国内有效专利数量增长12.42% [7] - 主导或参与制定国家标准9948项 行业标准7568项 [7] 数字化转型 - 64.20%企业制定数字化转型战略规划 60.20%企业在管理层面进行数字化转型布局 [5] - 66.80%企业通过数字化转型实现降本增效 [5] - 83.00%企业推进绿色低碳转型 [5] 境外业务 - 出口总额1.77万亿元人民币增长5.17% [6] - 境外营业收入总额3.19万亿元增长14.74% [6] - 年末境外资产总额2.44万亿元增长8.14% [6] 公司治理 - 52.24%企业引入战略投资者 37.31%企业引入财务投资者 33.33%企业引入产业投资者 [7] - 73.86%企业引入民间资本 57.52%企业引入国有资本 32.68%企业引入境外资本 [7] - 194家企业实际控制273家A股上市公司 [7] - 90%以上企业设置内控合规机构 57.40%企业设置风控与合规部门 48.20%企业设置内控部门 [8] - 52.60%企业制定实施股权激励或员工持股计划 52.20%企业规范披露ESG信息 [8] 社会贡献 - 纳税总额1.27万亿元 纳税额超10亿元企业240家占比48.00% 超50亿元企业62家占比12.40% 超100亿元企业24家占比4.80% [8] - 就业总人数1109.12万户均2.22万人 就业人数超1万人企业240家占比48.00% 超5万人企业48家占比9.60% [9] - 汽车制造业就业人数达143.40万人占比12.93% [9] - 72.80%企业投身乡村振兴 65.40%企业参与"万企兴万村"行动 [9] - 79.00%企业参与社会慈善捐赠 捐赠总额104.76亿元 [9]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][9] 核心观点 - 公司BG双端业务稳步推进 B端业务市场拓展效果显著 G端深度参与金税四期建设 [1][2][3] - AI技术构建护城河 通过"犀友"人工智能平台和超200亿财税数据积累构建垂直场景应用优势 [3] - 预计2025-2027年营收将达23.11亿元、28.01亿元、34.62亿元 归母净利润2.77亿元、4.27亿元、5.61亿元 [4][9] 财务表现 - 2025 H1实现营收9.22亿元 同比增长13.25% 归母净利润0.71亿元 同比减少19.52% [1] - 预计2025年营收增长率18.8% 2026年21.2% 2027年23.6% [1][10] - 预计归母净利润增长率2025年146.4% 2026年54.0% 2027年31.3% [1][10] - ROE预计从2024年4.5%提升至2027年16.0% [1][10] B端业务发展 - 平台活跃企业用户1180万户 较年初增长10.28% 付费企业用户778万户 较年初增长10.04% [2] - 数智财税业务实现营业收入62112.63万元 较上年同期增长11.95% [2] - 受益于企业数量增长(2024年6122.6万户 同比增长5.1%)和财税AIBM生态服务行业快速发展(预计2028年市场规模3907.3亿元 年复合增长率74.9%) [2] G端业务进展 - 数字政务业务实现营业收入30009.46万元 较上年同期增长16.60% [3] - 深度参与金税四期建设 提供数据精算与分析驱动的数智化高价值服务 [3] - 积极开展财税垂域大模型建设 储备信创化业务改造竞争优势 [3] 技术优势 - 打造"犀友"人工智能平台 构建税务垂域大模型 [3] - 拥有"大模型矩阵+硬件矩阵"以及超200亿财税数据的深度积累与政策理解能力 [3] - 通过智能办公智能体覆盖不同层级税务局及政府机关应用场景 实现垂直行业流程智能化 [3] 估值指标 - 当前股价59.10元 总市值24014.99百万元 [5] - 预计2025年PE 86.7倍 2026年56.3倍 2027年42.9倍 [1][10] - 预计2025年PB 8.9倍 2026年7.9倍 2027年6.9倍 [1][10]

大数据产业ETF表现 - 大数据产业ETF（516700）8月28日场内价格上涨1.1%，成交额达1219.96万元，基金规模为1.03亿元 [1] - 中证数据指数（930902）当日涨幅为1.35%，前十大权重股包括科大讯飞（权重8.49%）、浪潮信息（6.21%）、恒生电子（4.84%）等 [1][2] - 成份股中中科曙光（涨4.34%）、科华数据（涨3.99%）、东方国信（涨2.49%）涨幅领先，拓尔思（跌2.97%）、神州信息（跌2.76%）、税友股份（跌2.37%）表现较弱 [1] 算力与AI技术进展 - 英伟达8月26日发布机器人技术栈"新大脑"及Jetson Thor边缘超级计算机，采用Blackwell架构提升算力效率，支持多生成式AI模型并行运行 [3] - 国产算力生态加速落地，DeepSeek-V3.1模型支持FP8精度并与华为昇腾等国产芯片适配，腾讯推进推理芯片供应链多元化 [3] - DeepSeek-V3.1在编程智能体、搜索智能体和思考效率方面表现突出，采用混合推理架构和UE8M0 FP8参数精度，针对国产AI芯片优化设计 [3][4] 产业生态与政策催化 - 鸿蒙5终端数量突破1000万，淘宝核心链路预计9月底前完成鸿蒙系统适配，腾讯超50款产品已迁移至鸿蒙生态 [4] - 计算机行业指数周涨幅达7.93%，AI算力和应用前景受政策与技术共振催化 [4] - 头部大模型性能提升推动国产AI生态繁荣，智能体支持能力增强促进行业技术迭代和应用拓展 [3][4]

华为AI SSD产品发布 - 华为发布三款AI SSD新品 包括高性能系列HUAWEI OceanDisk EX 560和SP 560以及大容量系列LC 560 [2] - 单盘容量最高达122/245TB 实现业界最大单盘容量 [2] 武汉人工智能产业发展 - 武汉市聚集人工智能相关企业1000余家 建设国家人工智能创新应用先导区 [2] - 数字经济核心产业2024年增加值达3087亿元 上半年开票额3542.47亿元同比增长14.7% [2] - 高性能算力超过5000P 智能网联汽车测试道路总里程3487公里位居全国第一 [2] - 每万人拥有5G基站数达40个 实现5G-A网络规模覆盖 [2] 光量子计算产业进展 - 国内首个光量子计算机制造工厂落地深圳南山 由北京玻色量子科技有限公司建设 [3] - 工厂建成后预计年产光量子计算机可达数十台/套 形成批量生产产能 [3] - 玻色量子在南山注册成立两家子公司 分别负责整机生产和销售技术服务 [3] 德国工业受美关税影响 - 德国6月工业产出环比下降1.9% 同比下降3.6% 降至2020年5月以来最低水平 [3] - 德国对美出口连续第三个月下降 创2022年2月以来新低 [3] - 美国加征关税及高能源价格、疲弱需求等因素对德国工业构成压力 [3]

公司分红方案 - 达梦数据发布2025半年度分配预案，拟每10股派发现金红利6元（含税），预计派现金额合计为6794.40万元[2] - 派现额占净利润比例为33.20%，为公司上市以来累计第3次派现[2] - 公司上市以来历次派现情况：2024年9月30日每10股派5元（含税）合计0.38亿元，2024年6月30日每10股派11元（含税）合计0.84亿元[2] 公司财务表现 - 2025年半年度实现营业收入5.23亿元，同比增长48.65%[2] - 实现净利润2.05亿元，同比增长98.36%，基本每股收益为1.81元[2] 资金面情况 - 8月27日主力资金净流入3703.45万元，近5日主力资金净流出1649.06万元[3] - 最新融资余额为6.30亿元，近5日增加1.18亿元，增幅达23.13%[4] 行业分红对比 - 计算机行业共27家公司公布2025半年度分配方案，派现金额最高为思维列控（8.01亿元），其次为三六零（7.00亿元）和道通科技（3.83亿元）[4] - 达梦数据派现金额6794.40万元在行业中排名第9，派现占净利润比例33.20%处于行业中游水平[4][5] - 行业股息率最高为思维列控（8.42%），达梦数据股息率为0.19%处于行业较低水平[4][5]

行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中有26个行业获融资净买入 [1] - 电子行业获融资净买入额居首 当日净买入42.81亿元 [1] - 电力设备 非银金融 银行 计算机 有色金属 通信等行业净买入金额均超10亿元 [1] 个股融资净买入情况 - 1948只个股获融资净买入 [1] - 82股净买入金额在1亿元以上 [1] - 25股获融资净买入额超2亿元 [1] - 胜宏科技获融资净买入额居首 净买入15.94亿元 [1] - 北方稀土 宁德时代 海光信息 麦格米特 英维克 中际旭创等股净买入金额均超4亿元 [1]

通信板块表现及政策驱动 - 周三A股三大指数高开低走 申万一级行业中仅通信板块上涨[1] - 通信板块上涨主要受人工智能相关政策加持 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确到2027年实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合 新一代智能终端和智能体应用普及率超70% 十年后全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[1] 科技成长风格市场表现 - 截至8月26日 以通信、计算机、传媒、电子为代表的科技成长风格明显受到资金青睐[2] - 本轮牛市行情呈现"主线引领 交替轮动"特征 指数在科技成长主线引领下持续创新高[4] - 复盘A股市场三轮科技牛行情 核心产业基本沿着"海外映射-本土化-未知领域"三个阶段发展[5] 历史科技行情演变路径 - 2009-2010年手机行情：苹果手机崛起带动A股苹果链行情（海外映射） 随后国产智能手机品牌出现迎来"破壳期"（本土化） 2011-2012年陷入价格战导致估值大幅塌陷[6] - 2013-2015年移动互联网行情：2009年4G技术在瑞典商用（海外映射） 2013年末我国发放4G牌照（本土化） 手机等便携终端销量迅速提升 各类软件应用渗透工作生活（未知领域）[7] - 2020-2021年新能源行情：2013年特斯拉证明电动车商业化可行性（海外映射） 2020年前后我国新能源汽车实现市场化（本土化） 未来智能驾驶是重点开拓方向[8] 科技板块未来发展趋势 - AI和机器人产业迈入本土化阶段 对应DeepSeek等国产AI大模型和宇树等国产人形机器人 与大规模应用仍有距离但存在增长空间[11] - 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号 市场对9月降息预期大幅升温 美债利率下行周期中医药和科技等成长板块历史表现占优 有望进一步打开科技主线估值空间[11] 中证A500ETF产品特性 - 采取行业均衡选样方法 从各行业选取500只市值较大的证券作为样本 三级行业龙头公司具备优先入选资格[12] - 相比沪深300更加关注新兴行业 纳入更多电力设备、医药生物、通信、计算机等新兴行业龙头公司 新兴行业含量高[12] - 上半年中证A500指数收益率0.47%跑赢沪深300指数的0.03% 在比沪深300少配近10%金融的情况下仍实现超额收益[13] - 2021年沪深300指数跌幅5.2% 中证A500指数获得0.61%正收益 体现较强防御能力[13] - 行业均衡性处于大小盘风格"平衡点" 既能受益于龙头企业估值修复行情 又保留新兴产业成长弹性[14] 中证A500ETF市场数据 - 2024年年报显示持有人户数达15.63万户 为全市场同类产品中持有人数最多 人均持有份额18.88万份[16] - 截至8月26日基金流通规模达192.76亿元 提供良好交易流动性[16] - 四季度资金面预计保持宽松 政策面中性偏乐观 市场风险偏好回升有望延续A股上行趋势[16] 配置策略建议 - 采用"核心+卫星"布局 核心产品关注中证A500ETF（159338） 卫星布局采用"科技+红利"哑铃策略[17]

市场融资余额整体表现 - 截至8月27日融资余额合计2.21万亿元 较前一交易日增加201.94亿元 连续4个交易日持续增长 [1] - 沪市融资余额11233.66亿元 单日增加115.48亿元 深市融资余额10815.16亿元 单日增加85.53亿元 北交所融资余额74.72亿元 单日增加9336.67万元 [1] 个股融资净买入情况 - 1948只个股获融资净买入 其中775只净买入金额超千万元 82只净买入额超亿元 [1] - 胜宏科技融资净买入额居首 达15.94亿元 北方稀土净买入14.09亿元 宁德时代净买入6.57亿元 [1] - 融资余额占流通市值比例算术平均值为4.07% 捷成股份占比最高达11.15% 科森科技占比8.99% 麦格米特占比8.56% [2] 行业分布特征 - 电子行业融资净买入超亿元个股达13只 计算机行业11只 非银金融行业9只 [1] - 主板个股占62只 创业板15只 科创板5只 [1] 重点个股融资数据 - 胜宏科技融资余额109.49亿元 占流通市值5.91% 当日股价下跌1.96% [2] - 北方稀土融资余额90.86亿元 占比4.7% 股价上涨8.86% [2] - 宁德时代融资余额88.10亿元 占比0.74% 股价下跌3.87% [2] - 海光信息融资余额72.23亿元 占比1.62% 股价下跌2.68% [2] - 麦格米特融资余额33.53亿元 占比8.56% 股价涨停 [2]

两融余额整体变动 - 最新市场两融余额22274.97亿元 较上一交易日增加198.85亿元 连续4个交易日累计增加807.02亿元 [1] - 融资余额22123.54亿元 单日增加201.94亿元 [1] - 沪市两融余额11338.53亿元 单日增加113.06亿元 深市10861.70亿元 单日增加84.86亿元 北交所74.73亿元 单日增加9349.21万元 [1] 行业融资余额变动 - 电子行业融资余额增加最多 达262.26亿元 增幅9.83% [1][2] - 计算机行业融资余额增加70.67亿元 增幅4.16% 通信行业增加65.28亿元 增幅8.05% [1][2] - 美容护理行业融资余额增幅达8.09% 电力设备行业增加55.60亿元 银行增加42.93亿元 [1][2] - 基础化工行业融资余额减少1.12亿元 房地产行业减少1.08亿元 [1][4] 个股融资余额大幅变动 - 38股融资余额增幅超50% 其中电子行业占7只 计算机和基础化工分别占5只和4只 [3][4] - 天铭科技融资余额增幅193.57% 科博达增幅134.44% 邦德股份增幅119.81% [3][5] - 融资余额增加超亿元的个股达209只 胜宏科技增加45.36亿元 增幅70.73% 北方稀土增加24.89亿元 寒武纪增加23.82亿元 [6][7] - 融资大幅增加个股期间股价平均上涨7.02% 长飞光纤上涨34.29% 盛美上海和博苑股份涨幅居前 [3][6]