文章核心观点 - 美国通过关税战等手段对全球施加政治压力 其行为已被世贸组织裁决违反规则 但美国利用规则漏洞和自身影响力 持续破坏以世贸组织为代表的现有全球经济秩序 这场争端将导致系统性破坏、规则滥用和游戏规则改写等三重深远影响 全球经济秩序面临崩溃和重塑的严峻挑战 [1][3][5][14] 对全球经济秩序的系统性破坏 - 美国自2017年起持续干预世贸组织上诉机构法官任命 导致该机构于2019年陷入停摆 使许多胜诉国家无法获得实质性裁决 [7] - 现有以世贸组织为标志的全球经济体系面临崩溃危险 可能被更加局限和区域化的经济秩序取代 [7] 经济政策中的规则滥用 - 美国将经济问题泛国家安全化以进行经济战 例如因台积电供应美国市场80%的芯片而对其加征关税并要求其增加投资和制造业回流 [9] - 制造业依赖较强且未与美国深度绑定的国家 如南非和印度 将成为全球经济秩序崩溃的最大受害者 [9] 国际贸易游戏规则的改写 - 美国频繁使用对等关税和贸易救济手段 违反了世贸组织的非歧视原则并引发关税约束义务争议 [11] - 美国对国内产业的过度补贴受到批评 其行为旨在重塑全球经济秩序并推动利己法案 加大对其他国家的压迫 [11] - 美国表现出不受国际法约束的姿态 仅以个人道德标准为限 [11] 世贸组织的困境与未来 - 世贸组织虽能做出公正裁决 但缺乏有效的执行和回应能力 面对美国的策略显得无力 [14] - 美国采取以破促谈的策略 通过打破现有秩序来重塑规则 甚至威胁另起炉灶 [14] - 西方普遍心态是等待美国政治周期过去以期恢复正常 但这种消极思维可能使局势更加复杂严峻 [14]

港股市场整体表现 - 2月2日，港股三大指数低开低走，恒生指数收盘跌2.23%至26775.57点，恒生科技指数跌3.36%至5526.31点，国企指数跌2.54%至9080.19点 [1][2][8] - 盘面上科网股普遍下跌，哔哩哔哩跌超4%，百度、网易、快手、阿里巴巴跌超3%，美团跌超2% [1][8] 黄金股与黄金市场观点 - 黄金股继续下挫，山东黄金股价跌超12% [1][2][8] - 花旗研究指出当前黄金价格已严重透支未来不确定性，其全球大宗商品主管认为金价估值已达“极端水平”，并预警随着2026年下半年避险情绪消退，支撑金价的支柱可能面临结构性坍塌 [2][10] 芯片股与半导体行业动态 - 芯片股跌幅居前，华虹半导体股价跌超11% [1][3][8] - 媒体报道三星、SK海力士与美光三大存储芯片原厂已收紧订单审核，对客户进行更严格的尽职调查，以应对部分客户超额下单或囤货可能引发的市场波动 [3][10] 建材水泥股与行业观点 - 建材水泥股普遍下跌，西部水泥股价跌超15% [1][3][8] - 广发证券认为建筑材料行业估值持仓在底部，2025年第四季度基金配置比例为0.72%，环比第三季度提升0.11个百分点，基金超配分位数为67.5%，行业在供需优化、涨价预期及出海提供业绩增量等多因素共振下，有望共同驱动ROE和估值回升 [3][10] 汽车股与新能源汽车交付数据 - 汽车股走弱，小鹏汽车股价跌6% [1][3][8] - 2026年1月主要新能源车企交付量显著分化：小鹏汽车交付20011辆，同比下滑34.07%，环比降幅达46.65%；理想汽车交付27668辆，同比增长7.55%，但环比下降37.47%；蔚来交付27200辆，同比大幅增长96.1%；赛力斯销量达45900辆，同比激增104.85% [3][11] - 尽管蔚来、赛力斯实现翻倍增长，但乘联分会指出受多重因素影响，1月新能源汽车市场大盘同比仍呈收缩态势 [5][11]

市场整体表现 - A股三大指数开盘涨跌不一后震荡下行，午间收盘均跌超1%，沪指跌1.32%报4063.54点，深证成指跌1.41%报14006.25点，创业板指跌1.18%报3306.94点 [1] - 全市半日成交额为1.66万亿，近3500只个股下跌，市场呈现普跌格局 [1] - 主要宽基指数普遍收跌，其中科创综指跌2.28%，中证500跌2.28%，中证1000跌1.81%，跌幅居前 [2] 行业板块表现 - **活跃上涨板块**：白酒概念、商业航天概念表现活跃，多股大涨；光通信、CPO概念盘中逆势活跃；算力租赁概念盘中异动拉升；超硬材料概念走强；电网设备、影视院线、培育钻石等板块涨幅居前 [3] - **弱势下跌板块**：三大电信运营商集体走弱；芯片及存储产业链方向领跌，盘中持续走弱；有色金属、油气、农业、半导体等方向跌幅居前 [3]

文章核心观点 - 1月制造业PMI整体回落至收缩区间，但价格指标出现近20个月来的首次积极改善，特别是出厂价格指数回升至临界点以上，显示制造业市场价格总体水平有所改善 [2][3][18] - 报告核心看好中游制造业景气回升，基于供需矛盾大幅改善及海外出口韧性的判断，预计中游价格有望在2026年止跌回升，并带动中游ROE回升 [4] - 多个调查数据（PMI、BCI）及微观行业案例（芯片、光伏、家电）均显示出厂价格与原材料价格出现联动上升的积极信号 [5][6][14][15] 一、价格联动上升 （一）供需矛盾：反应需求不足的企业比例在下降 - 从需求-投资增速差指标看，2025年12月中游与下游增速差进一步上行，中游增速差达到10.4%（前值8.1%），下游增速差达到1.9%（前值0.3%），该指标在1-2年维度上有助于价格企稳 [4][11] - 反映市场需求不足的制造业企业比例显著下降，1月该比例降至54.9%，较前值64.3%大幅下降9.4个百分点，而2024年6月该比例曾高达62.4% [4][11] （二）价格指标：出厂价格与原材料价格联动上升 - **PMI调查**：1月PMI出厂价格指数为50.6%，近20个月来首次升至临界点以上，主要原材料购进价格指数为56.1% [5][14][18] - **行业表现**：有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上 [5][14] - **BCI调查**：1月BCI消费品价格前瞻指数跃升至51.5%，近28个月首次升至临界点以上；企业利润前瞻指数为52.66%，近11个月首次升至临界点以上 [5][14] - **微观企业案例**： - **芯片**：中微半导体对MCU、Nor Flash等产品涨价15%-50%；国科微电子宣布自2026年1月起对部分KGD产品涨价40%-80% [6][15] - **光伏**：光伏行业综合价格指数（SPI）1月上涨10.3%；天合光能组件报价最低价达0.85元/W，较1月1日上涨0.03元/W [6][15] - **家电**：美的空调宣布采取“阶梯式”涨价策略；美博宣布旗下产品全线涨价5% [6][15] 二、数据：制造业PMI有所回落 - **总体PMI**：1月制造业PMI为49.3%，较前值50.1%回落0.8个百分点，落入收缩区间 [2][17] - **主要分项**： - 生产指数为50.6%，较前值51.7%回落1.1个百分点 [2][17] - 新订单指数为49.2%，较前值50.8%回落1.6个百分点 [2][17] - 新出口订单指数为47.8%，较前值49.0%回落1.2个百分点 [2][17] - 从业人员指数为48.1%，较前值48.2%微降0.1个百分点 [2][17] - 原材料库存指数为47.4%，较前值47.8%微降0.4个百分点 [2][17] - **其他行业活动**： - 建筑业商务活动指数为48.8%，较上月下降4.0个百分点 [2][18] - 服务业商务活动指数为49.5%，较上月微降0.2个百分点 [2][20] - 综合PMI产出指数为49.8%，较上月下降0.9个百分点 [2][21] - **其他重要分项**： - **库存与采购**：采购量指数为48.7%，较前值51.1%显著回落；产成品库存指数为48.6%，原材料库存指数为47.4% [18] - **外贸**：新出口订单指数为47.8%，进口订单指数为47.3% [18] - **预期**：制造业生产经营活动预期指数为52.6%，较前值55.5%回落；建筑业业务活动预期指数为49.8%，较前值57.4%大幅回落；服务业业务活动预期指数为57.1%，较前值56.4%微升 [20]

芯片半导体板块市场表现 - 2月2日午后，芯片半导体板块集体回调，截至14:35，科创芯片指数下跌4.4%，科创芯片设计指数下跌4.8% [1] - 相关ETF近期受到市场资金关注，科创芯片ETF易方达（589130）与科创芯片设计ETF易方达（589030）均连续3个交易日获资金净流入 [1] 芯片产业链涨价动态 - 芯片全产业链出现涨价潮，海外IC设计大厂联发科表态会适度调整价格以反映上升的制造成本 [1] - 海外模拟芯片企业亚德诺计划自今年2月1日起全线涨价 [1] - 国内方面，中微半导与国科微已相继发布涨价函，对旗下部分芯片产品进行价格调整 [1] 行业分析与观点 - 模拟芯片设计板块呈现走出沉寂的态势，亚德诺、德州仪器等宣布提价，模拟芯片行业供需关系或将迎来变化 [1] - 数字芯片方面，以AI算力、国产CPU为代表的先进设计领域表现强势，国产数字芯片自主可控仍将是长期方向 [1] 相关指数与投资工具 - 上证科创板芯片指数覆盖芯片设计、制造、封测、设备等全产业链环节，其中数字芯片设计和半导体设备行业合计占比约65% [2] - 上证科创板芯片设计主题指数聚焦芯片设计领域，数字芯片设计行业占比超75%，模拟芯片设计行业占比约20% [2] - 看好国产AI芯片发展的投资者可通过科创芯片ETF易方达（589130）与科创芯片设计ETF易方达（589030）等产品投资产业链龙头企业 [2]

公司股价与交易情况 - 2月2日，峰岹科技股价下跌5.01%，报收192.90元/股，成交额为1.91亿元，换手率为1.04%，总市值为222.06亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为峰岹科技(深圳)股份有限公司，成立于2010年5月21日，于2022年4月20日上市 [1] - 公司总部位于广东省深圳市南山区，并在香港湾仔设有办公地点 [1] - 公司主营业务为电机驱动控制专用芯片的研发、设计与销售 [1] 公司产品与应用 - 主要产品包括微控制单元(MCU)、单向集成电路(ASIC)、高压集成电路(HVIC)、金属氧化物半导体场效应晶体管(MOSFET)以及智能功率模块(IPM) [1] - 产品应用于智能小家电、白色家电、电动工具、运动出行、工业和汽车领域 [1] - 公司业务覆盖中国国内和海外市场 [1] 公司主营业务收入构成 - 电机主控芯片MCU占主营业务收入的60.82% [1] - 电机主控芯片ASIC占主营业务收入的17.83% [1] - 电机驱动芯片HVIC占主营业务收入的11.52% [1] - 智能功率模块IPM占主营业务收入的9.41% [1] - 功率器件MOSFET占主营业务收入的0.32% [1] - 其他业务占主营业务收入的0.10% [1] 基金持仓情况 - 交银施罗德基金旗下的交银科技创新灵活配置混合A（519767）重仓持有峰岹科技 [2] - 该基金在四季度末持有峰岹科技9.15万股，占基金净值比例为3.25%，为第九大重仓股 [2] - 以当日股价下跌计算，该基金持仓浮亏约93.11万元 [2] 相关基金信息 - 交银科技创新灵活配置混合A（519767）成立于2016年5月5日，最新规模为4.35亿元 [2] - 该基金今年以来收益为0.09%，同类排名8454/9000；近一年收益为24.52%，同类排名4888/8193；成立以来收益为206.66% [2] - 该基金基金经理为芮晨，累计任职时间10年264天，现任基金资产总规模为20.07亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为206.66%，最差基金回报为-19.9% [3]

全球芯片行业动态 - 三星电子宣布NAND闪存产品涨价超过100%，SK海力士LPDDR内存产品涨价接近100%，显示存储芯片领域出现显著的价格上涨 [1] - 国内半导体公司中微半导体宣布调整MCU和Norflash等产品价格，涨幅在15%至50%之间 [1] - 国内半导体公司国科微宣布其KGD产品价格上涨40%至80% [1] 1 全球AI芯片市场规模 - 根据Precedence Research和招商证券的数据，全球AI芯片市场规模预计将从2023年的水平持续增长，图表显示至2034年市场规模预计将达到9280亿美元 [2][11] 港股信息技术ETF产品 - 港股信息技术ETF（代码：159131）是首只聚焦于港股芯片产业链的交易所交易基金 [3] - 该ETF设有联接基金，代码为026755，目前正在发售中 [3][11] 标的指数构成与特征 - 该ETF跟踪的标的指数涵盖42家港股硬科技公司，第一大权重股为中芯国际，权重达到15.32% [4][11] - 指数前十大权重股的合计占比为71%，显示出较高的权重集中度 [4][11] - 指数成分股不含阿里巴巴、腾讯控股、美团等大型互联网公司，强调其硬科技属性 [4][11] 部分成分股表现 - 在2025年1月2日至2026年1月28日期间，部分指数成分股涨幅显著：中芯国际上涨149.37%，小米集团-W上涨5.88%，华虹半导体上涨466.74%，商汤-W上涨6.86% [5][11] - 其他成分股包括联想集团、优必选、舜宇光学科技、金蝶国际、金山软件和比亚迪电子 [5][11] 相关指数历史表现 - 自2022年底至2025年底，港股通信息C指数累计上涨71.33%，年化收益率为19.95% [7][13] - 2025年，港股通信息C指数年度涨幅为39.3%，表现远超恒生科技指数（23.45%）和沪深300指数（17.66%） [7][13][15] - 2024年，港股通信息C指数年度涨幅为21.58%，同样高于恒生科技指数（18.70%）和沪深300指数（14.68%） [7][15] - 该指数过往年度涨跌幅为：2021年下跌9.54%，2022年下跌34.47%，2023年下跌0.25% [8][16]

英伟达对OpenAI的投资计划 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，公司计划对OpenAI进行“巨额”投资，这可能是该公司有史以来最大的一笔投资 [1] - 黄仁勋否认对OpenAI感到不满，称相关说法是“无稽之谈” [1][2] 投资计划的具体情况与背景 - 英伟达在去年9月宣布计划向OpenAI投资高达1000亿美元 [2] - 该交易旨在为OpenAI提供所需资金和渠道，以购买先进芯片，帮助其在竞争日益激烈的市场中保持主导地位 [2] - 据《华尔街日报》报道，由于英伟达内部一些人对该交易表示怀疑，该计划曾陷入停滞 [2] - 黄仁勋近期向业内人士强调，最初的1000亿美元协议不具约束力，尚未最终敲定 [2] 英伟达对OpenAI的评价与合作关系 - 黄仁勋表示相信OpenAI，认为其工作“令人难以置信”，是当今最具影响力的公司之一 [2] - 黄仁勋表示非常喜欢与OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼共事 [2]

公司业绩表现 - 2025年预计营业收入为60亿元至70亿元，同比增加48.26亿元到58.26亿元，增长410.87%至496.02% [1] - 2025年预计归母净利润为18.5亿元到21.5亿元，扣非后归母净利润为16亿元到19亿元，终结连年亏损状态 [1] - 2024年第四季度归母净利润达2.72亿元，实现单季扭亏，2025年第三季度归母净利润增至5.67亿元 [1] - 2025年前三季度单季营收增速分别达4230.22%、4425.01%、1332.52% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长受益于人工智能行业算力需求的持续攀升 [1] - 公司凭借产品优异竞争力持续拓展市场，积极推动人工智能应用场景落地 [1] - 营收增长幅度远超研发投入增长幅度，带动盈利水平稳步提升 [1] 资本市场表现与股东情况 - 截至2月2日，公司股价报1263.88元/股，总市值达5330亿元 [2] - 2025年以来公司股价累计涨幅超92%，期间曾一度超越贵州茅台登顶A股“股王” [2] - 公司被纳入科创50、沪深300、上证50及中证A50等指数 [2] - 知名投资者章建平于2024年第三季度增持，截至报告期末持股640.65万股，占总股本1.53%，为第五大流通股东 [2] 公司产品与市场地位 - 公司已实现“云-边-端”全场景产品布局 [2] - 云端产品线是收入主要来源，占营收比重超99% [2] - 思元590、思元370等芯片产品已实现大规模商业化 [2] - 公司在GPU市场份额中占比约69.9% [2] 公司战略与行业前景 - 2025年上半年通过定增募集39.85亿元，重点投向“面向大模型的芯片平台项目”和“面向大模型的软件平台项目” [2] - 我国AI芯片市场规模预计将从2024年1425.37亿元激增至2029年13367.92亿元 [2] - 2025年至2029年期间AI芯片市场规模年均复合增长率预计为53.7% [2]

韩国股市遭遇重创 - 韩国KOSPI指数大幅下跌5%，创下自2025年11月21日以来的最大单日跌幅 [1] - KOSPI 200指数期货一度下跌5%，触发程序化交易暂停5分钟 [1] - 芯片巨头三星电子和SK海力士股价均一度下跌超过4% [1] - 全球投资者在1月30日对韩国股市的净抛售额达到14.8亿美元，创下自2025年11月21日以来的最大规模 [1] 市场下跌的主要驱动因素 - 投资者对利率前景感到担忧，并对AI相关支出的可持续性提出质疑 [1] - 沃什获提名美联储主席带来的“鹰派”焦虑以及贵金属价格剧烈波动，导致亚洲股市情绪恶化 [1] - 多重因素促使韩国投资者对热门股进行获利了结 [1] - 印尼股市基准指数周一一度跌超5%，受大宗商品和金属价格下跌影响 [1] 英伟达投资OpenAI计划生变及其市场影响 - 英伟达CEO黄仁勋周末表示，拟议中对OpenAI的1000亿美元投资“从未是一项承诺”，引发市场疑虑 [1] - 《华尔街日报》报道称，英伟达拟向OpenAI投资至多1000亿美元的计划因内部疑虑而“停滞” [2] - 黄仁勋澄清，他仍计划向OpenAI投入“相当多的资金”，但投资规模不会达到1000亿美元 [2] - 英伟达在去年9月宣布投资意向后股价当天上涨4%，但该大规模投资的结构与观感受过质疑 [2] - 英伟达在11月的季度申报文件中已说明，无法保证与OpenAI相关的投资一定会签署最终协议或完成 [3] 对AI行业情绪与生态的冲击 - 黄仁勋的言论可能对今年以来涨幅强劲的AI相关股产生短期情绪影响，成为获利回吐的催化剂 [2] - 若对1000亿美元投资规模有所回撤，可能加剧市场对AI交易健康状况的担忧 [3] - 大型半导体和云计算巨头与OpenAI的雄心紧密相连，若OpenAI受挫，冲击可能扩散至整个AI生态系统 [3] - 投资者更加关注AI是否能够带来真正且广泛的财务回报，微软财报发布后的股价剧烈负面反应即为一例 [3] 其他相关市场动态 - 在股市遭抛售的同时，海外基金连续第五天净买入韩国债券，1月30日买入额为7.208亿美元 [1] - 今年迄今，英伟达股价累计上涨约2%，略微跑赢标普500指数 [3] - OpenAI正推进一轮规模最高可达1000亿美元的融资，若成行，公司估值可能约为8300亿美元 [3]