麦肯锡报告：未来改变商业格局的18个赛道 - 麦肯锡报告分析了未来最有可能改变全球商业格局的18个赛道 预测2040年这些赛道将实现29万至48万亿美元的收入 贡献全球GDP增长的18%至34% [2] 电商 - 到2040年 电商在全球零售收入中的占比可能达到27%至38% 目前约为20% [3] - 增长点在于发展中国家的市场扩展 以及发达国家中医疗保健、珠宝和手工艺品等更具“情绪价值”品类的增长 这些产品更容易通过叙事在社交电商销售 [4] - 全球范围内 电商平台的获客和最后一公里配送预计将迎来大量投资 [5] 电动汽车 - 到2040年 电动车在全球乘用车销量中的占比预计将超过50% [6] - 电池技术的突破和智能算法的革新将是重要影响因素 电动车企业和传统车企都将加大研发投资 [7] 云服务 - 世界互联程度加深和新的AI产品对储存和计算能力提出更高要求 [9] - 该行业收入从2005年到2020年的年复合增长率为17% 未来几十年可能以类似或稍缓的速度增长 [10] 半导体 - 半导体是数字世界的基石 计算和数据存储、汽车、通信和工业电子等领域的需求将推动其快速增长 [11] - 未来十几年 半导体行业预计将持续6%至8%的年复合增长 [11] AI软件服务 - AI发展迅速 被单独列为一个领域 越来越多的人正在使用AI助手 [12] - AI企业正在进行军备竞赛 打造最先进的基础模型和应用 [13] 数字广告 - 数字广告通过搜索、社交和媒体进行服务 随着全球上网中产阶级增加和每人上网时间增多 其商业价值持续扩大 [14] - 算法的进步提升了平台定位客户和追踪广告成本的能力 但平台间为争夺用户注意力需加大投资制作吸引人的内容 [14][15] 流媒体视频 - 由于获客和内容制作投资增加 流媒体平台可能需要寻找更多盈利方式进行自我革新 [17] - 大量发展中国家可能为内容订阅和广告收入提供增量 预计2040年订阅长视频服务的家庭数量可能突破10亿 [18] 共享自动驾驶汽车 - 随着自动驾驶技术落地 未来可能不再需要个人购车 [19] - 预计到2040年 共享自动驾驶汽车可能占据共享出行25%到51%的收入 [20] 太空经济 - 世界可能即将进入太空经济时代 [21] - SpaceX等技术进步使得重型火箭可回收 并朝着像飞机一样“航班化”发展 [22][23] 网络安全 - 2020年 网络犯罪造成的直接经济损失约9500亿美元 间接损失可能达4至6万亿美元 [24] - 越来越多的企业开始重视并加大网络安全投资 [25] 电池 - 电池技术取得突破 过去几十年能量密度增长到大约之前的三倍水平 [26] - 全球能源转型推动对电池的需求 如电动汽车、储能和消费电子产品 预计2040年电动汽车在整个电池市场的占比可能超过80% [27][28] 电子游戏 - 预计到2030年 全球可能有40%的人口成为电子游戏玩家 [30] - 移动游戏和云游戏新模式推动市场增长 免费网游带来大量收益 3A游戏支出越来越高 2025年发布的3A游戏预算已达2亿美元 [31][32] 机器人 - AI与机器人结合 人形机器人被寄予厚望 期待成为“终极智能体” [33][34] - 未来可能每个人都拥有一台机器人 [35] 工业和消费生物技术 - 随着编辑基因等技术突破 生物技术将在农业、替代蛋白、消费产品和服务、生物材料等领域加速应用 [37] 模块化建筑 - 在工厂预制模块再到现场拼装 可大幅提高建筑生产效率 [38] - 全球住房短缺和房价较高问题普遍 模块化建筑在日本、北欧等劳动力成本高的地方已广泛应用 但全球普及程度仍不足 [38] 核裂变发电 - 更安全、更小型的模块化反应堆为补充可再生能源带来可能 [39] - 2023年联合国气候变化大会上 20多个国家承诺到205年将核能产量提高两倍 [40] 空中交通 - 电动垂直起降飞行器和配送无人机将是该领域的重大技术变革 [41] - 已出现未来增长的早期迹象 但发展取决于各国的监管和认证进展 [42] 治疗肥胖症及相关病症的药物 - 据《世界肥胖症地图集》估计 肥胖症患病率可能从2020年的15%上升到2035年的24% [43] - 安全可靠的减肥产品预计将获得巨大收益 [44]

市场整体表现 - 2月3日A股市场震荡上扬，主要指数全线上涨 上证指数收于4067.74点，上涨1.29% 深证成指上涨2.19% 创业板指上涨1.86% 科创50指数上涨2.44% 北证50指数上涨3.27% [1] - 沪深北三市全天成交额达到25656亿元 [1] - 全市场超过4800只个股上涨 [3] 光伏与商业航天行业 - 光伏产业链全线走强 其中太空光伏方向领涨 奥特维、泽润新能以20%幅度涨停 [3] - 商业航天板块反弹 巨力索具、航天发展等多只个股涨停 [3] 化工与贵金属行业 - 化工板块全天活跃 万丰股份实现4连板 [3] - 贵金属概念局部活跃 湖南黄金涨停 [3] 并于尾盘涨停 走出7天6板行情 [4][5] - 其他贵金属个股表现强劲 晓程科技上涨超过18% 紫金矿业上涨超过6% [5] - 消息面上 2月3日午后现货黄金短线拉升 涨幅超过5% 重新站上4900美元/盎司 现货白银上涨超过8% 突破86美元/盎司 [6] - 2026年以来贵金属价格波动剧烈 伦敦金现最高涨近5600美元/盎司 伦敦银现最高达到121美元/盎司 随后经历大幅下跌 [6] - 中国银河证券研报认为 此次贵金属价格下挫是上涨行情下的市场主动降温 并非资金恐慌性撤离 属于正常的价格回调 [6] - 国泰君安研报表示 本轮价格下跌是对年初以来非理性上涨的技术性调整 而非黄金长期上涨行情的终结 长期来看 全球货币体系重构及央行购金为黄金提供长期支撑 [6] 算力与AI基础设施行业 - 算力租赁概念持续走强 天威视讯午后直线拉升涨停 [3][7] - 其他相关个股表现突出 网宿科技、首都在线上涨超过10% 青云科技、科泰电源等涨幅居前 [8] - CPO概念表现活跃 罗博特科以20%幅度涨停 炬光科技、德科立、天孚通信上涨超过10% [10] - 消息面上 海外云服务大厂开始涨价 谷歌云宣布自2026年5月1日起对多项服务进行价格调整 亚马逊云科技上调其EC2机器学习容量块价格约15% 其中p5e.48xlarge实例每小时费用由34.61美元涨至39.80美元 [10] - 东吴证券表示 海外大厂涨价为多年来首次 随着春节临近国内AI应用需求提升 预计国内云厂也会提价 将带动AI云产业链投资机会 [10] - 中邮证券研报称 由于字节等国内大厂加速投入 预计将进一步加大AIDC和算力采购规模 在AI需求与政策支持下 2026年IDC行业有望进入订单修复、利润释放的兑现期 [10]

贵金属市场行情 - 现货黄金价格跌破4500美元/盎司，日内下跌7.5% [2] - 现货白银日内跌幅超过14%，近一个月涨幅已全部回吐 [2] - 白银/美元报价为72.75，较前结算价84.70下跌，技术指标如MA5、MA10、MA20均呈下降趋势 [3] 基本金属期货行情 - 沪铝期货主力合约触及跌停，报23035元/吨，跌幅9.01% [4] - 铂、钯期货主力合约均封死跌停板 [5] - 沪铜期货主力合约触及跌停，报98580元/吨，跌幅9.01% [7] - 国际铜期货主力合约触及跌停，报87250元/吨，跌幅9% [7] - 铝合金期货主力合约触及跌停，报21840元/吨，跌幅7% [7] 宏观与市场事件 - 本周市场将面临美国1月非农就业数据、欧英央行利率决议及日本众议院选举等多重事件考验 [9] - 市场关注美国通胀下行风险对美联储利率决议的影响，根据CME“美联储观察”，3月降息25个基点的概率为15.3% [9] - 本周美股财报季继续，科技巨头谷歌与亚马逊的云业务增速反映AI应用变现能力，医药巨头礼来与诺和诺德的业绩影响全球减肥药赛道价值重估 [9]

上市申请与公司概况 - 公司于2025年1月30日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司和招银国际，这是继2025年6月27日后的再次递表 [1] - 公司是中国最大的云游戏实时云渲染服务GPUaaS提供商，按2024年收入计算，在中国云游戏场景实时云渲染服务市场中排名第一，市场份额为17.9% [3] - 公司业务是为游戏、泛娱乐、数字文旅、数字教育等行业客户提供实时云渲染服务及解决方案，其服务基于自研的深度一体化软硬件平台 [3] 业务模式与客户 - 公司通过提供专有SDK和API，让企业客户将其集成至自身产品中，使终端用户可在各类设备上使用需高性能GPU计算的内容和应用，如游戏、3D设计软件、AIGC软件等 [4] - 公司平台承载超过32,000款游戏，包括2024年发布的一款现象级3A动作角色扮演游戏及2020年发布的一款里程碑式开放世界游戏 [5] - 截至2024年底，公司为中国云游戏行业前十大市场参与者中的九名提供服务，并与中国移动、多家知名手机硬件制造商、头部游戏平台和开发商建立了长期合作关系 [4] 财务表现 - 公司收入持续增长：2022年、2023年、2024年收入分别约为2.90亿元、3.37亿元、5.20亿元人民币；2024年及2025年截至10月31日止十个月收入分别为4.23亿元、5.84亿元人民币 [6][9] - 公司仍处于亏损状态但亏损额收窄：2022年、2023年、2024年亏损及全面开支总额分别约为2.46亿元、2.18亿元、1.86亿元人民币；2024年及2025年截至10月31日止十个月亏损分别为1.35亿元、1.49亿元人民币 [7][9] - 毛利率有所改善：2022年、2023年、2024年毛利率分别为21.2%、26.6%、24.9%；2024年及2025年截至10月31日止十个月毛利率分别为22.7%、24.5% [9] - 研发开支占比呈下降趋势：研发开支占总收入百分比从2022年的46.1%下降至2025年十个月的13.1% [9] 行业与市场 - 全球实时云渲染服务市场规模从2020年的人民币110亿元增长至2024年的人民币297亿元，复合年增长率为28.1%，预计2029年将达到人民币870亿元，2024年至2029年复合年增长率为24.0% [10] - 中国实时云渲染服务市场增速高于全球，市场规模从2020年的人民币24亿元增长至2024年的人民币80亿元，复合年增长率为34.4%，预计2029年将达到人民币332亿元，2024年至2029年复合年增长率为33.1% [11] - 云游戏是实时云渲染中商业化相对成熟且增长迅速的板块，因其对持续实时渲染、低延迟和高互动性的需求 [10] - 中国游戏行业市场规模从2020年的人民币2,787亿元增长至2024年的人民币3,258亿元，复合年增长率为4.0%，预计2029年将达到人民币4,268亿元，2024年至2029年复合年增长率为5.5% [15] 公司治理与股权 - 董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事和三名独立非执行董事 [19] - 董事长兼首席执行官为党劲峰先生，自2014年9月起任职，负责集团整体战略规划、业务发展和管理 [20] - 一致行动人士集团、海马乐云、毅峰共同及汇聚嘉实组成公司的单一最大股东群体 [22] - 光一文投持有的约2.49%公司股份因法律诉讼被司法冻结，但董事认为此不会对股权架构及业务运作产生重大不利影响 [22] 中介团队 - 联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司和招银国际融资有限公司 [24] - 核数师及申报会计师为德勤 关黄陈方会计师行 [24] - 行业顾问为灼识行业咨询有限公司 [24]

科技巨头财报后股价表现显著分化 - 市场根据AI投资回报的明确信号判定领头羊 清晰的赢家与落后者浮现[1] - Meta股价单日飙升逾10% 投资者欢迎其生产力提升及AI技术全面整合至社交媒体、广告、购物工具与内部工作流程[1] - 特斯拉股价在抛售后反弹 投资者消化其从电动车制造商向自动驾驶和机器人领域转型后公布的大规模支出预测[1] - 微软股价在公布业绩后重挫 市场担忧其云业务增长放缓及与AI相关的巨额支出[1] - 云软件龙头赛富时和ServiceNow股价大跌 市场忧虑AI可能冲击软件即服务模式[1] 市场对AI投资回报的期待与反应 - 近几个季度市场对AI泡沫保持警惕 希望看到公司在AI技术上投入的数十亿美元能在业绩中得到回报[2] - 投资者正用脚投票 进入那些增长更为显见且感觉更具持续性的领域[2] - 华尔街认为近期软件股的抛售有些过度 AI的益处需要更长时间才能体现[3] - 企业级应用涉及数据、治理、安全等复杂因素 相关趋势可能需要更长时间才能完全展现 AI采用仍处于“零阶段”[3] 分析师看好的特定软件公司机会 - 分析师看到了MongoDB、Snowflake、Datadog以及Twilio的买入机会 这些公司的股价均随着软件股的普遍疲软而下跌[3] AI基础设施需求推动存储与内存板块 - 市场对AI所需内存和存储的强劲需求成为一个明确主题[4] - 闪迪股价飙升至历史新高 此前公布了业绩炸裂的季度报告和盈利预测 市场焦点正从芯片扩展到AI基础设施的其他部分[4] - 闪迪股价年内涨幅超过150% 其同行美光科技在2025年实现三位数百分比涨幅后 年内也上涨了52%[4] - 分析师称这是一个内存的超级周期[5] - 内存需求增长和价格上涨预计将对苹果第二季度毛利率产生“稍大一点的影响”[5] - 苹果首席执行官表示 确实继续看到内存的市场价格在大幅上涨[5] 华尔街对科技与AI的长期看法及配置建议 - 华尔街仍继续认为AI和科技是支撑更广泛市场上涨的基础[5] - 瑞银策略师表示 投资者应保持股票敞口 但应侧重于扩大配置范围以抓住正在拓宽的投资机会并分散潜在风险[6] - 对科技股敞口过大的投资者 应考虑在美国扩张的行业机会中进行多元化配置 包括金融板块 医疗保健和可选消费板块也可能从特朗普政府的可负担性倡议中受益[6] - 能源、材料和必需消费品板块是年内迄今表现最强的板块[6]

公司上市申请与市场地位 - 安徽海马云科技股份有限公司于2025年1月30日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司和招银国际，公司曾于2025年6月27日递表港交所 [1] - 公司是中国最大的云游戏实时云渲染服务GPUaaS提供商，按2024年收入计算，在中国云游戏场景实时云渲染服务提供商中排名第一，市场份额为17.9% [3] - 公司业务模式为通过自研的深度一体化软硬件平台，使终端用户可随时随地通过流媒体形式在不同设备上使用基于高性能GPU计算的数字内容及应用，无需依赖本地设备算力 [3][4] 业务与客户 - 公司提供的GPUaaS服务主要包括图形GPUaaS（实时云渲染）和计算GPUaaS（AI推理和AI训练），服务覆盖游戏、泛娱乐、数字文旅、数字教育等行业 [3] - 公司主要客户为企业客户，包括数字内容运营商、游戏平台、游戏开发商、游戏工具服务商和手机硬件制造商等，通过集成公司SDK和API为其终端用户提供服务 [4] - 截至2024年12月31日，公司为中国云游戏行业前十大市场参与者中的九名提供云游戏实时云渲染服务，并与中国移动、多家知名手机硬件制造商、头部游戏平台和开发商建立了长期合作伙伴关系 [4] - 截至2025年10月31日，公司平台承载超过32,000款游戏，包括2024年发布的一款现象级动作角色扮演3A游戏和2020年发布的一款具有里程碑意义的开放世界游戏 [5] 财务表现 - 公司收入持续增长：2022年收入约2.90亿元人民币，2023年约3.37亿元人民币，2024年约5.20亿元人民币，2024年截至10月31日止十个月收入约4.23亿元人民币，2025年同期收入增长至约5.84亿元人民币 [6][9] - 公司处于亏损状态但亏损额呈收窄趋势：2022年亏损约2.46亿元人民币，2023年亏损约2.18亿元人民币，2024年亏损约1.86亿元人民币，2024年截至10月31日止十个月亏损约1.35亿元人民币，2025年同期亏损约1.49亿元人民币 [7][9] - 公司毛利率有所波动：2022年毛利率为21.2%，2023年提升至26.6%，2024年为24.9%，2025年截至10月31日止十个月为24.5% [9] - 公司期间费用结构改善：研发开支占收入比例从2022年的46.1%显著下降至2025年十个月的13.1%，行政开支占比从24.5%下降至9.1%，但销售及营销开支占比从5.2%上升至10.2% [9] 行业概览 - 实时云渲染服务主要应用于云游戏、云原生和其他场景，其中云游戏因需持续实时渲染，商业化相对成熟且增长迅速 [10] - 全球实时云渲染服务市场规模从2020年的人民币110亿元增长至2024年的人民币297亿元，复合年增长率为28.1%，预计到2029年将达到人民币870亿元，2024年至2029年复合年增长率为24.0% [10] - 中国实时云渲染服务市场增速超过全球市场，规模从2020年的人民币24亿元增长至2024年的人民币80亿元，复合年增长率为34.4%，预计到2029年将达到人民币332亿元，2024年至2029年复合年增长率为33.1% [11] - 全球游戏市场规模从2020年的人民币12,456亿元增至2024年的人民币13,367亿元，复合年增长率为1.8%，预计到2029年将达到人民币16,320亿元，复合年增长率为4.1% [13] - 中国游戏市场规模从2020年的人民币2,787亿元增至2024年的人民币3,258亿元，复合年增长率为4.0%，预计到2029年将达到人民币4,268亿元，复合年增长率为5.5% [15] 公司治理与股权 - 董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事和三名独立非执行董事 [19] - 董事长、执行董事兼首席执行官为党劲峰先生，45岁，自2014年9月起负责集团整体战略规划、业务发展和管理 [20] - 一致行动人士集团、海马乐云、毅峰共同及汇聚嘉实组成公司的单一最大股东群体 [22] - 光一文投持有的约2.49%公司股份因法律诉讼被司法冻结，但董事认为不会对股权架构及业务运作产生重大不利影响 [22] 中介团队 - 联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司和招银国际融资有限公司 [24] - 核数师及申报会计师为德勤‧关黄陈方会计师行 [24] - 行业顾问为灼识行业咨询有限公司 [24]

公司上市与业务定位 - 安徽海马云科技股份有限公司于2025年1月30日向港交所主板第二次递交上市申请，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - 公司是中国最大的云游戏实时云渲染服务（GPUaaS）提供商，其基础是已建立的以GPU为基础的计算基础设施及平台软件能力 [1] - 公司业务以云游戏为主要及最成熟的商业应用，并正探索将全栈实时云渲染技术扩展至泛娱乐、数字文旅、数字教育、AIGC、XR、直播和电子商务等其他需要高性能实时图形渲染的场景 [1] 市场地位与财务表现 - 根据约识咨询的资料，按2024年的收入计算，海马云在中国云游戏场景实时云渲染服务提供商中排名第一，市场份额为17.9% [1]

美股科技财报周核心观点 - AI叙事持续加速演进，科技巨头资本开支增加，算力供不应求，存储需求旺盛，对AI落地前景普遍乐观 [1] - 市场关注点正从算力基建转向AI应用于真实业务的效果，更注重AI带来的实际经济价值 [7] - 市场对科技公司AI资本开支的回报前景仍存在一定担忧 [1] 资本开支与算力需求 - Meta预计2026年全年资本支出为1150亿美元至1350亿美元，资本开支增长主要来自为支持Meta超级智能实验室及核心业务而加大的投资 [2] - Meta预计2026年一季度总营收为535亿至565亿美元，并预计2026年经营利润将高于2025年 [2] - 微软2026财年第二财季资本支出达到375亿美元，同比增长66%，创下新高，反映出在AI相关和非AI工作负载方面持续看到强劲的云需求 [3] - 微软和Meta均表示AI算力需求持续超越供给，2026年供应紧张态势将延续，原因在于基础模型、AI代理及商业化应用的加速部署 [2] 公司财务表现与业务动态 - **Meta**：2025财年第四财季营收598.93亿美元，同比增长24%，净利润约228亿美元，同比增长9%，盘后股价一度大涨超11% [2][7] - **微软**：2026财年第二财季营收813亿美元，同比增长17%，GAAP净利润385亿美元，同比增长60%，云业务营收515亿美元，同比增长26% [3] - **苹果**：2026财年第一财季营收1437.56亿美元，同比增长16%，净利润421亿美元，同比增长16%，iPhone营收853亿美元，同比增长23% [9] - **特斯拉**：2025年营收948.27亿美元，较2024年下降3%，为公司史上首次年度营收下滑，但盘后股价一度涨超4% [8] - **闪迪**：2026财年第二财季营收30.25亿美元，同比增长61%，GAAP净利润8.03亿美元，同比增长672%，GAAP毛利率50.9% [4] - **阿斯麦**：2025财年第四财季净销售额97亿欧元创下新高，订单额132亿欧元，其中极紫外光刻（EUV）订单74亿欧元，订单积压规模388亿欧元 [5] AI驱动存储与半导体产业链 - 存储行业迎来超级周期，闪迪预计2026财年第三财季营收为44亿美元至48亿美元，GAAP毛利率为64.9%至66.9% [4] - 闪迪CEO称2026年之后的客户需求远高于供应，NAND正日益成为AI基础设施的关键组件，AI推理推动每次部署中NAND含量显著增加 [4] - 数据中心预计将在2026年首次成为NAND的最大市场，但闪迪仍将坚持现有资本支出计划，拒绝盲目扩产 [4] - AI需求带动存储涨价，苹果管理层称对一季度毛利率影响有限，但预计将对二季度产生一定冲击，苹果给出下一季度48%至49%的强劲毛利率指引 [4] - 阿斯麦表示数据中心及AI基础设施的建设热潮转化为先进逻辑芯片与DRAM客户对产能的额外需求，带动全产品组合需求增长，HBM和DDR等存储产品需求极为强劲 [6] AI应用落地与业务增长 - Meta四季度营收超预期主要受益于广告业务的强劲表现，公司在AI方面的投入正在提升广告投放的精准度和效果 [7] - Meta智能眼镜在过去一年中的销量已经增长了三倍，公司称AI眼镜将迎来“智能手机”时刻 [7] - 特斯拉正精简其汽车产品线，规划2026年投入200亿美元，以转向机器人技术和自动驾驶领域，计划扩大Optimus机器人及无人驾驶Robotaxi车辆的产量 [8] - 苹果CEO表示苹果的产品是全球最适合人工智能的平台之一，大多数支持相关功能的iPhone用户都在积极利用Apple Intelligence功能 [9] - 苹果正与谷歌合作开发下一代Apple Foundation Models，谷歌的AI技术为其提供了最具能力的基础 [9]

麦肯锡报告：未来改变商业格局的18个赛道 - 麦肯锡报告预测，到2040年，18个赛道将实现29万至48万亿美元的收入，贡献全球GDP增长的18%至34% [2] 电商 - 到2040年，电商在全球零售收入中的占比可能从目前的约20%提升至27%至38% [3] - 增长点在于发展中国家的市场扩展，以及发达国家中医疗保健、珠宝和手工艺品等更具“情绪价值”品类的增长 [4] - 全球范围内，电商平台的获客和最后一公里配送预计将迎来大量投资 [5] 电动汽车 - 到2040年，电动汽车在全球乘用车销量中的占比预计将超过50% [6] - 电池技术的突破和智能算法的革新将是重要影响因素，电动车企业和传统车企都将加大研发投资 [7] 云服务 - 世界互联和企业对AI的需求推动了对储存和计算能力的要求 [9] - 该行业收入在2005年至2020年间年复合增长率为17%，未来几十年预计将以类似或稍缓的速度增长 [10] 半导体 - 半导体是数字世界的基石，计算和数据存储、汽车、通信和工业电子等领域的需求将推动其快速增长 [11] - 未来十几年，半导体行业预计将持续6%至8%的年复合增长 [11] AI软件服务 - AI发展迅速，被单独列为一个领域，越来越多的人正在使用AI助手 [12] - AI企业正在进行军备竞赛，打造最先进的基础模型和应用 [13] 数字广告 - 随着全球上网中产阶级增加和每人上网时间增多，数字广告的商业价值持续扩大 [14] - 算法的进步提升了平台定位客户和追踪广告成本的能力，但平台间为争夺用户注意力需加大投资 [14][15] 流媒体视频 - 流媒体平台因获客和内容制作投资增加，可能需要寻找更多盈利方式进行自我革新 [17] - 大量发展中国家可能为内容订阅和广告收入提供增量，到2040年，订阅长视频服务的家庭数量可能突破10亿 [18] 共享自动驾驶汽车 - 随着自动驾驶技术落地，未来可能不再需要个人购车 [19] - 到2040年，共享自动驾驶汽车可能占据共享出行25%到51%的收入 [20] 太空经济 - 世界可能即将进入太空经济时代 [21] - SpaceX等技术革新使重型火箭可回收，并朝着像飞机一样“航班化”发展 [22][23] 网络安全 - 2020年，网络犯罪造成的直接经济损失约9500亿美元，间接损失可能达4至6万亿美元 [24] - 越来越多的企业开始重视并加大网络安全投资 [25] 电池 - 过去几十年，电池的能量密度增长到了大约三倍于之前的水平 [26] - 全球能源转型推动了对电池的需求，到2040年，电动汽车在整个电池市场的占比可能超过80% [27][28] 电子游戏 - 到2030年，全球可能有40%的人口成为电子游戏玩家 [30] - 移动游戏和云游戏的新模式推动了市场增长，免费网游带来大量收益，3A游戏预算在2025年已达到2亿美元 [31][32] 机器人 - AI与机器人结合，人形机器人被寄予厚望，期待成为“终极智能体” [33][34] - 未来可能每个人都会拥有一台机器人 [35] 工业和消费生物技术 - 基因编辑等技术突破将推动生物技术在农业、替代蛋白、消费产品、生物材料等领域的加速应用 [37] 模块化建筑 - 工厂预制模块再现场拼装的方法可大幅提高建筑生产效率 [38] - 该方法在日本、北欧等高劳动力成本地区已广泛应用，但在全球普及程度仍不足 [38] 核裂变发电 - 更安全、更小型的模块化反应堆为补充可再生能源带来可能 [39] - 2023年联合国气候变化大会上，20多个国家承诺到205年将核能产量提高两倍 [40] 空中交通 - 电动垂直起降飞行器和配送无人机将是该领域的重大技术变革 [41] - 增长早期迹象已出现，但发展取决于各国的监管和认证进展 [42] 治疗肥胖症及相关病症的药物 - 肥胖症患病率可能从2020年的15%上升到2035年的24% [43] - 安全可靠的减肥产品出现后，大概率会获得巨大收益 [44]

腾讯AI战略与行业竞争观点 - 公司对阿里通义千问的AI生态整合尝试表示赞赏，认为其内部联动思路合理，但指出“AI全家桶”未必符合所有用户需求[4] - 公司强烈反对豆包通过底层接入手机、将用户屏幕录屏传至云端的模式，认为该操作“极不安全”且“对用户不负责任”[6] - 公司解释微信AI进程较慢的原因是坚持去中心化思路，不强制用户使用AI功能，而是让用户自定义触发场景以保障隐私安全[8] - 公司承认在AI新机遇初期动作较慢，因各部门优先考虑与自身业务结合导致整体推进滞后，相关团队于2024年底才完成整合[14] - 为弥补AI差距，公司正加速引入原生AI人才、重构研发团队，并强化混元大模型与元宝产品的协同，未来将一体化考虑大模型与AI产品[14] - 公司认为行业友商正进行AI和电商双线作战，而公司风格是稳扎稳打，不盲目跟风，强调微信应结合自身特点发展[16] - 公司目前唯一仍在花钱提前投入的领域是AI，已从2025年的行业冲击中调整过来，未来将全力冲刺AI赛道[21] 腾讯云业务表现 - 云与智慧产业事业群业务已实现规模化盈利，彻底扭转亏损局面[10] - 该事业群去年收入超过370亿元，毛利率达到30%以上[10] 腾讯游戏业务表现 - 互动与娱乐事业群表现强劲，被描述为“强的有点可怕”[12] - 该事业群去年海外游戏收入占比超过30%，全年收入超100亿美元[12] - 2025年第三季度，公司网络游戏业务总收入达636亿元，其中国际市场游戏收入208亿元，同比增长43%[12] - 《王者荣耀》全球月活跃用户超过2.6亿，《三角洲行动》成功登陆全球主机平台[12] 对外卖与电商行业竞争的观察 - 在腾讯高管退出京东与美团董事会后，京东主动发起攻势抢占美团外卖市场，以防御即时电商对传统电商的冲击[17] - 这场大战促使阿里将饿了么整合进电商体系，甚至去掉了饿了么的名字[17] 对腾讯音乐与行业竞争的观察 - 腾讯音乐市值曾一度超过百度，但现已回落至二百多亿美元，仅为巅峰时期的一半[19] - 百度市值已重回500亿美元，核心得益于芯片业务支撑[19] - 字节系汽水音乐发展迅猛，已逼近网易云音乐，行业竞争激烈[19] 公司组织与战略调整 - 过去一年公司基层、中层、高层干部退出率达11.4%，组织优化持续推进[19] - 2021年公司股价曾站上七百多港元高点，2022年一度跌至约180港元，行业进入寒冬[21] - 关键时刻公司提出“聚焦主业、降本增效、减脂增肌”方针，经几年调整业务逐渐恢复增长[21] 春节营销策略 - 对于友商在电视台的巨额营销投放，公司计划将相应费用直接转为红包，希望重现微信红包在春晚的高光时刻[22]