报告核心观点 2025年7月18日A股主要宽基指数多数上涨，沪深两市成交额放量，行业和板块表现分化 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.50%，收报3534.48点；深证成指涨0.37%，收报10913.84点；创业板指涨0.34%，收报2277.15点；科创50涨0.19%，收报1007.53点 [1] - 全市场2600只个股上涨，2567只个股下跌，248只个股收平，沪深两市成交额合计15710亿元，较上个交易日放量317亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨多跌少，有色金属、基础化工、钢铁、煤炭和交通运输行业领涨，涨幅分别为2.10%、1.36%、1.34%、0.94%和0.90% [1] - 传媒、电子、轻工制造、公用事业和通信行业领跌，跌幅分别为0.98%、0.49%、0.41%、0.35%和0.31% [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为稀土、稀有金属、锂矿、稀土永磁、小金属、首板、打板、钛白粉、十大军工集团、大飞机、化学纤维、化学原料、仿制药、白酒、航母 [2] - 概念板块中稀土、稀有金属、锂矿上涨，营销传播、乳业、网络游戏回调 [11] - 申万一级板块中有色金属、基础化工、钢铁上涨，公用事业、通信、建筑材料回调 [14]

核心观点 - 周二大盘震荡走高沪指逼近3500点，三大指数全线收红创业板指领涨，市场热点杂乱个股涨多跌少，预计短期难出台超预期增量政策，七月需关注7月底政治局会议定调，A股外部环境扰动降低，短线积极情绪有望延续 [1][4][7] 市场表现 - 上证指数收盘3497.48点涨0.70%，深证成指收盘10588.39点涨1.47%，沪深300收盘3998.45点涨0.84%，创业板指收盘2181.08点涨2.39%，科创50收盘991.95点涨1.40%，北证50收盘1420.99点涨1.36% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是通信（2.89%）、电力设备（2.30%）、电子（2.27%）、建筑材料（2.12%）、传媒（1.73%）；表现后五的是公用事业（ -0.37%）、银行（ -0.24%）、家用电器（0.21%）、交通运输（0.22%）、医药生物（0.31%） [3] - 概念板块表现前五的是BC电池（4.13%）、硅能源（4.02%）、PCB概念（3.86%）、铜缆高速连接（3.60%）、低辐射玻璃(Low - E)（3.55%）；表现后五的是中船系（ -0.45%）、生物质能发电（0.03%）、足球概念（0.09%）、幽门螺杆菌概念（0.15%）、冰雪产业（0.18%） [3] 后市展望 - 开盘三大指数涨跌不一后震荡走高，午后横盘涨幅小幅扩大，算力硬件股集体爆发，光伏概念股盘中拉升，大金融等方向轮番活跃，个股涨多跌少 [4] 消息方面 - 香港证监会行政总裁称央行和香港金管局宣布债券通优化扩容措施；33家建筑类企业发“反内卷”倡议书；美国总统称关税8月1日截止日期不是百分百确定；美财长称未来数周拟与中方会谈推动贸易磋商 [6] 市场情况 - 沪深两市全天成交额1.45万亿，较上个交易日放量2453亿，全市场超4200只个股上涨 [7] 市场分析 - 国内经济和出口有韧性，二季度实现5%GDP目标压力小，短期难出台超预期增量政策，关税暂停结束后下半年经济压力或加大，七月处于“关税谈判期、经济观察期、存量政策落地期、增量政策酝酿期” [7] - 海外关税对基本面影响不确定，但对资本市场影响趋于缓和，A股外部环境扰动降低，国内经济有韧性且中美释放缓和信号，短线积极情绪有望延续 [7]

北向资金整体持仓情况 - 北向资金持股市值达2.29万亿元，较一季度末增长超2% [1] - 持股数量达到1235.1亿股，环比增长超3% [1] - 沪股通成份股持股数量869.03亿股，环比增加6.62%，持股市值1.39万亿元，环比增加6.64% [1] - 深股通成份股持股数量366.07亿股，持股市值9037亿元，环比下降 [1] - 北向资金持股占沪深A股流通股本比例1.74%，环比提升0.04个百分点 [1] 行业布局变动 - 20个行业获北向资金环比加仓，占申万31个行业比重超六成 [1] - 社会服务行业连续3个季度获北向资金加仓 [1] - 商贸零售行业持股数量增幅28.69%，持股市值增幅超45%至197.5亿元 [2] - 国防军工行业持股数量环比增加12.5%，行业指数涨幅超15% [2] - 石油石化、纺织服饰、电子、家用电器4个行业持股数量环比下降超10% [3] 个股加仓情况 - 超1500只个股获北向资金加仓 [3] - 新晋纳入陆股通标的的恒鑫生活（301501）、毓恬冠佳（301173）持股比例居前 [3] - 存续标的中168只个股获北向资金加仓环比超1个百分点，50只加仓超2个百分点 [3] - 加仓个股主要集中于电子、医药生物、传媒、通信等行业 [3]

市场表现 - 沪指上涨0.41%，A股成交量728.77亿股，成交金额8787.13亿元，较上一交易日增加9.03% [1] - 1465只个股上涨（35只涨停），3755只个股下跌（3只跌停） [1] - 银行行业涨幅居首（1.65%），钢铁（1.47%）、综合（1.41%）紧随其后 [1] - 美容护理行业跌幅最大（-2.23%），有色金属（-1.17%）、纺织服饰（-0.97%）表现疲软 [1] 行业数据 - 银行行业成交额215.89亿元（+38.37%），领涨股浦发银行上涨2.89% [1] - 钢铁行业成交额100.25亿元（+3.92%），柳钢股份涨停（10.02%） [1] - 计算机行业成交额895.90亿元（+48.54%），*ST广道涨幅达29.87% [1] - 电子行业成交额1221.13亿元（+11.74%），隆扬电子涨停（20.00%） [1] - 石油石化行业成交额45.83亿元（-18.69%），退市海越微涨1.08% [1] ETF动态 - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌0.35%，市盈率19.83倍，份额增加450万份 [3] - 游戏ETF（159869）近五日上涨3.68%，市盈率42.76倍，份额减少1.8亿份 [3] - 科创半导体ETF（588170）近五日上涨0.49%，份额增加400万份 [3] - 云计算50ETF（516630）近五日微涨0.08%，市盈率99.46倍，份额减少100万份 [4]

核心观点 2025年6月30日A股主要指数多数收涨，个股涨多跌少，成交额缩量，多数申万一级行业上涨，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 - 指数涨跌情况：沪指涨0.59%收报3444.43点，深证成指涨0.83%收报10465.12点，科创50涨1.54%收报1003.41点，创业板指涨1.35%收报2153.01点；全市场4054只个股上涨，1126只个股下跌，237只个股收平；沪深两市成交额合计14869亿元，较上个交易日缩量542.44亿元 [1] - 行业涨跌情况：申万一级行业除非银金融、银行、交通运输等三个行业下跌外，其余全部上涨，国防军工、传媒、通信、电子、纺织服饰、电力设备等行业领涨 [1] - 板块涨跌情况：涨幅居前概念板块为军工信息化、CRO、航母、BC电池、光刻机、大飞机、军民融合、十大军工集团、中航系、商业航天、通用航空、网络游戏、稀土永磁、低空经济、光刻工厂等板块 [1]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：知情交易者活跃度指标** - **构建思路**：通过监测市场微观结构中的知情交易行为，判断市场情绪和未来走势[16] - **具体构建过程**： 1. 基于高频订单流数据识别知情交易者的异常交易行为 2. 计算标准化后的净主动买入量作为活跃度代理变量 3. 零线以上表示知情交易者看涨，零线以下表示看跌[17] - **模型评价**：对短期市场情绪变化敏感，但需结合其他指标验证信号有效性[16] 2. **模型名称：价格分段体系** - **构建思路**：通过多时间维度价格趋势分解，识别不同周期下的市场状态[15] - **具体构建过程**： 1. 对上证综指日线和周线价格序列分别进行平滑处理 2. 计算差异指数（dea）衡量趋势偏离程度 3. 日线与周线重合时确认趋势共振信号[19] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：分析师景气预期因子** - **构建思路**：利用分析师一致预测变化捕捉行业景气度边际改善[20] - **具体构建过程**： 1. 计算申万一级行业未来12个月ROE环比变化 2. 同步计算净利润增速FTTM环比变化 3. 标准化处理后构建综合景气评分： $$Score_{industry} = w_1 \cdot \Delta ROE + w_2 \cdot \Delta EarningsGrowth$$ 其中权重$w_1$和$w_2$根据历史IC动态调整[21] 2. **因子名称：融资融券资金流向因子** - **构建思路**：监测杠杆资金行业配置变化捕捉资金驱动行情[22] - **具体构建过程**： 1. 计算行业维度融资净买入与融券净卖出的差额 2. 按流通市值标准化净流入金额 3. 构建20日移动平均线过滤噪声[24] 3. **因子名称：BARRA风格因子** - **构建思路**：基于经典风险模型拆解市场风格收益来源[25] - **具体构建过程**： 1. 估值因子（EP）：每股收益/价格 2. 动量因子：过去20日收益率 3. 市值因子：ln(总市值) 4. 波动率因子：过去60日收益标准差[26] 模型回测效果 1. **知情交易者活跃度模型** - 2025年6月周频信号准确率：68%[17] - 最大回撤：-0.0030（2025/1/30）[17] 2. **价格分段体系** - 日线级别趋势捕捉成功率：72%[19] - 周线级别趋势延迟：平均2.3个交易日[19] 因子回测效果 1. **分析师景气预期因子** - 行业轮动组合年化超额：15.6%[21] - IC均值：0.32（2025年H1）[21] 2. **融资融券资金流向因子** - 多空组合夏普比率：1.8[24] - 月度胜率：63%[24] 3. **BARRA风格因子** - 估值因子IR：0.85[26] - 动量因子20日衰减率：-0.12[26]

市场整体表现 - 沪指上午收盘上涨0.08%，A股总成交量550.44亿股，成交金额6863.36亿元，较上一交易日减少14.81% [1] - 个股涨跌分布：1943只上涨（39只涨停），3209只下跌（10只跌停） [1] 行业涨幅排名 - 食品饮料行业涨幅居首达1.20%，成交额191.17亿元，较前日增长25.68%，皇台酒业领涨9.98% [1] - 交通运输行业涨0.85%，成交额149.54亿元，宁波海运涨停10.10% [1] - 非银金融行业涨0.81%，成交额199.37亿元，海南华铁上涨6.79% [1] 行业跌幅排名 - 传媒行业跌幅最大为1.69%，成交额268.71亿元，元隆雅图下跌9.79% [1][2] - 石油石化行业跌1.35%，成交额131.36亿元，华锦股份下跌8.23% [2] - 计算机行业跌1.16%，成交额668.11亿元，致远互联下跌8.74% [2] 成交额变动显著行业 - 电力设备行业成交额628.27亿元（环比-13.24%），电子行业成交额910.42亿元（环比-14.38%） [1] - 家用电器行业成交额99.09亿元，环比大幅减少27.44% [1] - 美容护理行业成交额26.68亿元，环比骤降32.47% [1] 个股极端表现 - 机械设备行业工智退单日跌幅达84.25%，通信行业德科立跌10.83% [1] - 电力设备行业海科新源单日涨停20%，医药生物行业赛升药业涨19.97% [1]

行业资金流向概况 - 今日有9个行业主力资金净流入，22个行业主力资金净流出 [1] - 医药生物行业资金净流入金额最大，达11.01亿元，涨幅1.27%，换手率2.54%，成交量69.12亿股 [1] - 电子行业资金净流出金额最大，达-22.25亿元，跌幅-0.27%，换手率2.11%，成交量58.00亿股 [1] 主力资金净流入行业详情 - 医药生物：成交量69.12亿股(+0.99%)，换手率2.54%，涨幅1.27%，主力净流入11.01亿元 [1] - 银行：成交量34.41亿股(+11.70%)，换手率0.26%，涨幅0.30%，主力净流入9.88亿元 [1] - 通信：成交量34.71亿股(+11.71%)，换手率1.98%，涨幅0.98%，主力净流入6.71亿元 [1] - 传媒：成交量61.49亿股(+13.75%)，换手率4.20%，涨幅1.33%，主力净流入6.39亿元 [1] - 非银金融：成交量48.42亿股(-9.84%)，换手率1.17%，涨幅0.19%，主力净流入3.13亿元 [1] - 石油石化：成交量13.59亿股(+19.84%)，换手率0.38%，涨幅0.27%，主力净流入2.79亿元 [1] - 有色金属：成交量49.58亿股(-8.68%)，换手率2.27%，涨幅1.40%，主力净流入2.37亿元 [1] - 家用电器：成交量11.43亿股(-11.82%)，换手率1.49%，跌幅-1.77%，主力净流入1.02亿元 [1] - 轻工制造：成交量25.18亿股(+6.09%)，换手率3.04%，涨幅0.19%，主力净流入0.72亿元 [1] 主力资金净流出行业详情 - 电子：成交量58.00亿股(+6.88%)，换手率2.11%，跌幅-0.27%，主力净流出22.25亿元 [2] - 汽车：成交量59.07亿股(-1.37%)，换手率2.74%，涨幅0.11%，主力净流出16.25亿元 [2] - 国防军工：成交量16.59亿股(+7.56%)，换手率1.54%，跌幅-0.53%，主力净流出15.86亿元 [2] - 基础化工：成交量61.10亿股(-2.87%)，换手率2.30%，涨幅0.09%，主力净流出11.13亿元 [2] - 计算机：成交量59.72亿股(+1.23%)，换手率3.35%，涨幅0.00%，主力净流出10.92亿元 [2] - 机械设备：成交量57.86亿股(-4.77%)，换手率2.14%，涨幅0.06%，主力净流出10.42亿元 [2] - 食品饮料：成交量15.42亿股(+5.92%)，换手率1.69%，跌幅-1.13%，主力净流出10.09亿元 [2] - 交通运输：成交量33.80亿股(-24.36%)，换手率0.81%，跌幅-0.02%，主力净流出7.58亿元 [2] - 公用事业：成交量28.86亿股(-7.39%)，换手率0.73%，跌幅-0.41%，主力净流出7.40亿元 [2] - 商贸零售：成交量24.58亿股(-2.93%)，换手率2.04%，涨幅0.03%，主力净流出6.45亿元 [2] - 农林牧渔：成交量20.25亿股(-21.96%)，换手率2.18%，跌幅-1.11%，主力净流出5.75亿元 [2] - 房地产：成交量25.40亿股(-11.39%)，换手率1.16%，跌幅-0.55%，主力净流出4.79亿元 [2]

行业主力资金流向 - 今日有16个行业主力资金净流入，15个行业主力资金净流出 [1] - 非银金融行业主力资金净流入金额最大，达27.81亿元，涨幅1.20%，换手率0.97%，成交量较前一日增长42.65% [1] - 汽车行业主力资金净流出金额最大，达-11.08亿元，涨幅0.03%，换手率2.63%，成交量较前一日增长12.09% [1] 主力资金净流入行业 - 医药生物行业主力资金净流入20.27亿元，涨幅2.30%，换手率2.93%，成交量较前一日增长38.74% [1] - 传媒行业主力资金净流入15.65亿元，涨幅1.05%，换手率3.02%，成交量较前一日增长22.53% [1] - 国防军工行业主力资金净流入11.03亿元，涨幅1.52%，换手率2.28%，成交量较前一日增长10.68% [1] - 有色金属行业主力资金净流入8.04亿元，涨幅0.45%，换手率2.31%，成交量较前一日增长16.54% [1] - 社会服务行业主力资金净流入4.99亿元，涨幅1.51%，换手率3.79%，成交量较前一日增长38.87% [1] 主力资金净流出行业 - 计算机行业主力资金净流出11.05亿元，涨幅0.86%，换手率3.75%，成交量较前一日减少0.65% [2] - 食品饮料行业主力资金净流出8.72亿元，跌幅0.43%，换手率1.71%，成交量较前一日减少8.80% [2] - 机械设备行业主力资金净流出7.04亿元，涨幅0.72%，换手率2.28%，成交量较前一日增长0.61% [2] - 通信行业主力资金净流出4.86亿元，涨幅1.10%，换手率2.02%，成交量较前一日增长4.22% [2] - 房地产行业主力资金净流出4.04亿元，涨幅0.06%，换手率1.18%，成交量较前一日增长0.85% [2]

市场表现 - 沪指上涨0.23%，A股成交量673.18亿股，成交金额8386.18亿元，较上一交易日增加9.96% [1] - 个股方面，3695只上涨（其中69只涨停），1442只下跌 [1] 行业涨跌幅 - 涨幅前三行业：医药生物（+2.59%）、国防军工（+1.87%）、传媒（+1.14%） [1] - 跌幅前三行业：银行（-0.59%）、有色金属（-0.44%）、食品饮料（-0.36%） [1] 行业成交额及领涨股 - 医药生物成交额950.15亿元（+63.18%），领涨股星昊医药（+25.82%） [1] - 国防军工成交额375.44亿元（+18.66%），领涨股利君股份（+10.05%） [1] - 传媒成交额266.97亿元（+20.68%），领涨股旗天科技（+20.03%） [1] - 银行成交额166.93亿元（+23.78%），领跌股瑞丰银行（-1.54%） [1] ETF数据 - 500质量成长ETF（560500）跟踪中证500质量成长指数，近五日涨幅1.26%，市盈率17.08倍 [3] - 最新份额5.5亿份（减少300万份），主力资金净流出28.7万元 [3] - 估值分位66.98% [4]