核心观点 - 工业和信息化部发布《场景化、图谱化推进重点行业数字化转型的参考指引（2025版）》 旨在通过绘制“场景导航图” 帮助企业破解数字化转型中“不会转、转不对”的难题 推动制造业数字化转型从“零散探索”迈向“系统推进” [1] 指引内容与覆盖范围 - 指引聚焦14个重点行业 包括钢铁、石化、工程机械、新能源汽车、机器人、医疗装备、家电、制糖、白酒、美妆日化、锂电池、印制板、智能移动终端、民爆 [1] - “场景导航图”贯穿研发设计、生产制造、运维服务、经营管理、供应链管理5类业务活动 包含多个数字化转型场景及跨业务协同场景 [1] - 指引配套数据要素、知识模型、工具软件、人才技能4类数字化要素清单 这一结构化设计有助于打通工业化与数字化的语言壁垒 [1] 实施路径与目标 - 指引明确以场景作为转型的核心抓手 每个场景边界清晰 聚焦具体业务痛点 融入专业工业知识 将复杂的转型任务转化为可操作的具体项目 [2] - 企业实施路径分为三步：先开展场景诊断分析并制定改造计划 再依据要素清单配置资源 最终实现跨场景协同与整体优化 [2] - 相关图谱已通过“基于典型场景的产业链数字化转型赋能公共服务平台”向社会开放共享 [2] - 下一步将指导各地开展“一图四清单”试点应用 持续动态更新行业场景图谱 培育优秀解决方案与服务商 推动数字化要素跨行业复用 [2] - 目标是使“场景导航图”成为制造业高质量发展的“施工图” 为实体经济与数字经济深度融合注入动力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月4日A股三大指数涨跌不一，沪深两市成交额缩量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受自身供需、宏观等因素影响呈现不同走势 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 12月4日沪指跌0.06%收报3875.79点，深证成指涨0.40%收报13006.72点，创业板指涨1.01%收报3067.48点，沪深两市成交额15490亿，较昨日缩量1210亿 [1] - 沪深300指数12月4日震荡整理，收盘4546.57，环比上涨15.52 [2] 焦炭 焦煤 - 12月4日焦炭加权指数强势，收盘价1704.6，环比上涨33.6 [2] - 12月4日焦煤加权指数震荡趋强，收盘价1143.8元，环比上涨21.0 [3] - 焦炭吨焦平均利润好转开工回升，供给环比增加，铁水日均产量季节性下滑刚需走弱，投机性需求回落，上游累库，港口去库，下游累库，总库存基本持平 [4] - 焦煤山西中硫主焦1378，环比-3，蒙5原煤1015，环比+15，矿山年底有减产预期，蒙煤和海漂煤年底冲量补充，12月预计国产供给下滑进口持稳，下游部分补库，山西煤补跌，蒙煤反弹，内外价差收敛 [4] 郑糖 - 美糖周三波动不大窄幅震荡小幅收低，受其下跌与现货报价下调等因素影响，郑糖2605月合约周四震荡下行，郑糖2604月合约夜盘震荡整理小幅收低 [4] - 截至11月30日，广西省产混合糖13.39万吨，同比减少37.85万吨，混合产糖率9.29%，同比下降1.63个百分点，累计销糖8.94万吨，同比减少19.56万吨，产销率66.77%，同比提高11.15个百分点，新糖工业库存4.45万吨，同比减少18.29万吨 [4] - 云南省产糖4.48万吨，上榨季同期产糖3.86万吨，产糖率10.22%，上榨季同期产糖率11.05%，累计销售新糖3.22万吨，去年同期销糖3.26万吨，销糖率71.89%，去年同期销糖率84.50%，工业库存1.26万吨，去年同期工业库存0.59万吨 [4] 胶 - 受东南亚产区天气转好原料供应增加现货报价走低与11月全国乘用车市场零售数据下滑等因素制约，沪胶周四震荡下跌，夜盘震荡整理小幅收高 [4][6] - 11月1 - 30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比下降7%，较上月增长1%，今年以来累计零售2151.9万辆，同比增长6%；11月1 - 30日，全国乘用车厂商批发299.2万辆，同比增长2%，较上月增长2%，今年以来累计批发2676.6万辆，同比增长11% [6] 豆粕 - 12月4日，CBOT大豆期价小幅收高，南美大豆庞大产量预期抑制美豆需求炒作，行业分析机构StoneX预计巴西大豆产量为1.772亿吨，巴西11月出口大豆4197177吨，较去年同期增加64.4% [6] - 12月4日，M2605收于3046元/吨，跌幅0.25%，目前大豆供应充足，压榨量提升，国内豆粕库存接近120万吨，现货供应宽松，美豆发运将使国内远期供给更宽松，南美大豆丰收预期下市场对天气敏感度提升，国内豆粕期货在成本支撑和供给压力下震荡运行，后市需关注南美天气和大豆到港量 [6] 生猪 - 12月4日，LH2601收于11385元/吨，跌幅0.91%，供应端出栏持续释放，规模猪企12月计划出栏量环比增加，临近年末集中出栏意愿增强，市场供应宽松压制价格 [6] - 需求端国内气温下降推动猪肉消费边际回暖，西南地区腌腊周期开启，但整体进度偏慢，未形成规模性消费支撑，需求端复苏平缓，生猪市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费推进进度 [6] 棕榈油 - 12月4日，主力合约继续震荡下行，P2601K线收带上下影线的阴线，当日最高价8762，最低价8626，收盘价8666，较前一天跌0.73% [6] - 我国近月船期棕榈油进口价格倒挂幅度缩小，12月3日，12、1月船期棕榈油华南到港完税成本分别较大商所棕榈油2601合约价格高130元/吨、140元/吨，倒挂幅度较上周分别缩小80元/吨、130元/吨 [6] 沪铜 - 沪铜走势极为强势，内外盘铜价双双创下历史新高，12月4日沪铜主力合约高开后冲高，盘中最高触及91450元/吨，收盘价90980元/吨，背后有供应紧缺、宏观宽松等因素推动，也有回调风险 [6] - 供应端全球铜矿新增产能增速不足2%，国内叫停200万吨铜冶炼违规产能，CSPT成员企业达成2026年减产10%共识，LME铜注册仓单大幅减少，非美地区可流通货源极少 [6] - 宏观面市场对美联储12月降息25个基点的概率预期超80%，美元走弱利好铜这类大宗商品，需求端新兴领域用铜需求爆发，中美电网投资需求释放，对冲传统领域需求疲软 [6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13765元/吨，棉花库存较上一交易日增加50，短纤价格稳定，新疆棉花交收接近尾声 [7] 原木 - 原木2601周四开盘768、最低763、最高769.5、收盘764.5、日增仓273手，关注移仓换月和现货端支撑 [7] - 12月4日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 12月4日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.63%，收盘价为794.5元，本期铁矿发运量环比增加，到港量有所回落，港口库存再度累库，钢厂盈利率收窄，原料采购节奏放缓，铁水产量延续下降趋势，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 12月4日沥青2601主力合约震荡上涨，涨幅为1.06%，收盘价为2952元，本期供应有所增加，库存维持去库，受降温雨雪天气影响，终端需求受到抑制，市场交投氛围趋于清淡，短期沥青价格震荡运行 [7] 钢材 - 12月4日，rb2605收报3175元/吨，hc2605收报3332元/吨，随着淡季深入和建筑工地资金到位率下降，后期钢材需求疲弱格局难改 [7] - 11月42家建材钢厂减产检修，较上个月增加9家，12月份检修数量进一步增加，钢市供需两弱，库存压力不大，钢价窄幅调整运行 [7] 氧化铝 - 12月4日，ao2601收报2615元/吨，氧化铝市场仍深陷过剩交易逻辑，国内氧化铝产能持续高位运行，过剩态势显著 [7] - 山西某氧化铝企业今日开始检修20天，日产量减少约0.2万吨，但在缺乏大规模检修的情况下，氧化铝期货价格或将跌破现金成本，后续可能继续维持弱势运行，现货市场成交氛围清淡，下游电解铝企业看跌后市，入市询价积极性不高，整体成交不佳 [7] 沪铝 - 12月4日，al2601收报于22060元/吨，基本面供应端运行平稳，下游铝水消纳能力尚可，铝锭供应正常，社会库存累积有限 [7] - 需求端表现一定韧性，尽管铝价站上年内新高，贸易商及下游接货一般，但规模下游加工厂保持一定需求，板带箔、工业材领域需求稳健，建筑型材、线缆等领域需求表现承压，各主要消费地亦保持一定需求韧性 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月2日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额缩量；各期货品种表现不一，焦炭加权指数反弹、焦煤加权指数震荡整理，郑糖受美糖影响走低，胶期价震荡反弹后夜盘走低，豆粕期价震荡，生猪市场供强需弱，棕榈油期价反弹，沪铜弱势，棉花库存增加，铁矿石震荡收涨，沥青震荡下跌，原木关注移仓换月和现货支撑，钢材震荡偏强后高位成交下滑，氧化铝供需过剩，沪铝高位震荡 [1][2][3][5] 各品种情况总结 股指期货 - 12月2日A股三大指数集体回调，沪指跌0.42%收报3897.71点，深证成指跌0.68%收报13056.70点，创业板指跌0.69%收报3071.15点，沪深两市成交额15934亿，较昨日缩量2805亿 [1] - 沪深300指数12月2日回调整理，收盘4554.34，环比下跌22.15 [2] 焦炭 焦煤 - 12月2日焦炭加权指数持续反弹，收盘价1677.7，环比上涨35.6；焦煤加权指数震荡整理，收盘价1139.3元，环比上涨19.6 [2][3] - 焦炭供应维持增长，库存大幅累库，矿山精煤库存单周累库20.44%，焦厂焦炭库存单周累库9.91%；近期焦煤呈现弱基本面和强政策预期博弈状态，12月大型会议对煤焦供应端表述存在预期博弈 [4] - 临汾低硫主焦煤1580元/吨，乌海1/3焦煤1150元/吨，临汾一级冶金焦1915元/吨 ，日照准一级冶金焦1845元/吨 [4] - 2025年1 - 10月中国进口炼焦煤9886.90万吨，同比下降4.8%，10月进口量1059.32万吨，环比下跌3.02%，同比上涨6.39%；1 - 10月中国焦炭出口总量621.89万吨，同比降14.05%，10月出口72.74万吨，环比增34%，同比增49.92% [4] 郑糖 - 受供应前景以及技术面疲软打压美糖周一大幅下跌，受其影响郑糖2605月合约周二及夜盘震荡走低 [4] - 巴西中南部主产区11月上半月糖产量同比增长8.7%至98.3万吨，甘蔗压榨量达1880万吨，同比上升14.3%，糖厂用于制糖的甘蔗比例降至38.6% [4] 胶 - 因上一交易日跌幅较大受逢低买盘支持期价震荡反弹，因空头打压沪胶夜盘震荡小幅走低 [5] - 2025年10月全球天胶产量料增2.7%至149.6万吨，较上月增加1.7%；消费量料降4.2%至126万吨，较上月下降1.2%；前10个月累计产量料增2.6%至1190万吨，累计消费量料降1.8%至1268.4万吨；2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨，消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨 [5] 豆粕 - 12月2日CBOT大豆期价小幅收跌，南美大豆庞大产量预期抑制美豆需求炒作，巴西大豆播种面积达预期面积的89%，预计巴西大豆产量为1.772亿吨，阿根廷大豆播种率两成以上 [5] - 12月1日M2601收于3039元/吨，跌幅0.16%，目前大豆供应充足，压榨量提升，豆粕库存高位，现货供应宽松，主力资金移仓换月，豆粕期价维持震荡走势，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 12月2日LH2601收于11455元/吨 ，跌幅0.35%，短期市场生猪出栏量增加压制价格，需求端消费边际回暖但进度偏慢，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费进度 [5] 棕榈油 - 12月2日主力合约继续移仓反弹模式，期价短暂低开后快速拉升，收盘价8720，较前一天涨0.79%，预计马来西亚11月1 - 30日棕榈油出口量较上月同期减少39.21% [5] 沪铜 - 沪铜主力2601合约高开低走，期现与内外盘联动走弱，交投活跃度降温，收于88920元/吨，因美联储偏鹰派表态支撑美元走强抑制铜需求、传统需求疲软，供应端利好难对冲压力 [6] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13720元/吨，棉花库存较上一交易日增加96张，新疆棉花收购基本结束，加工高峰期商业库存快速增长，高于去年同期 [6] 铁矿石 - 12月2日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.5%，收盘价800.5元，本期铁矿发运量环比增加，到港量回落，港口库存累库，进入淡季铁水产量下降，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月2日沥青2601主力合约震荡下跌，跌幅2.41%，收盘价2916元，12月国内炼厂沥青排产计划环比下降，库存去库，需求淡季，中下游采购谨慎，价格震荡运行 [6] 原木 - 12月2日原木2601开盘767.5、最低767.5、最高774.5、收盘769.5、日减仓1151手，关注移仓换月和现货端支撑，山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，较昨日下调10元每方，江苏4米中A辐射松原木现货价格750元/方，较昨日持平 [6][7] 钢材 - 12月2日rb2601收报3169元/吨，hc2601收报3325元/吨，十大城市新房成交面积环比增长10%，同比下降38%，房地产市场低位运行，部分地区基建赶工，需求有韧性，供给端有收缩预期，钢材库存或下降，钢价震荡偏强后高位成交下滑 [7] 氧化铝 - 12月2日ao2601收报2670元/吨，氧化铝供需过剩，国内产能高位，进口氧化铝到港，新疆库容饱和，仓单到期加剧失衡，需求端平淡，现货市场交投冷清，短期关注环保限产复产情况 [7][8] 沪铝 - 12月2日al2601收报于21910元/吨，前期铝价高位抑制效应缓解，部分延后需求释放，下游消费需求逐步修复，近期铝价受宏观情绪提振和基本面改善支撑，高位震荡运行 [8]

广西创新联合体发展现状 - 截至新闻发布时，广西创新联合体总数达到32家 [1] - 新近公布的2025年名单中，包括广西能源AI数智空间创新联合体等8家入选 [1] - 联合体覆盖有色金属、新一代信息技术、生物医药、新能源等重点产业 [1] 政策与管理机制 - 2024年11月，广西科技厅印发《广西壮族自治区创新联合体管理办法》以规范组建认定与运行管理 [1] - 管理办法创新提出以“自上而下、自下而上相结合”的方式组建联合体 [1] - 产业布局坚持研究方向“唯一性、特色性、引领性”原则，聚焦传统特色优势产业、战略性新兴产业及未来产业 [1] - 管理办法明确创新联合体享有科技项目、平台建设、人才政策、科技服务等支持 [1] 协同模式与功能定位 - 2024年以来，联合体采用政府“搭台”、企业“出题”、高校“解题”、市场“阅卷”的协同模式 [2] - 该模式旨在实现从技术链到产业链的全链条贯通 [2] - 联合体已成为推动创新链与产业链深度融合、引领区域创新发展的重要力量 [1][2] 具体产业成果案例 - 广西甘蔗制糖产业链延伸与精深加工创新联合体攻克了精制糖共性关键技术，破解了注射药用蔗糖相关难题 [2] - 广西智能网联商用汽车产业创新联合体开发了燃料电池卡车高效能量管理技术，并研发多款大功率、长续航、低能耗的氢燃料电池牵引车产品 [2] - 广西新能源电能利用关键技术及装备创新联合体成功研发电容器相关新产品，填补了国产高压滤波电容器的空白 [2] - 广西青蒿素及小分子化药创新联合体在第一代注射用青蒿琥酯基础上，自主研发出第二代注射用青蒿琥酯，技术水平达国际领先，并于2025年实现产业化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工、航运指数等行业，对各行业市场动态、价格走势进行点评并给出投资建议，如预计美元指数走弱、铜价震荡上涨等 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 周五芝商所期货与期权交易因数据中心冷却系统问题中断数小时，金价涨约1.5%、白银大涨5%，受美联储降息等预期推动，上金所白银库存下降引发逼空交易，cme故障致市场流动性不足、波动放大 [10] - 投资建议：短期金价震荡、波动加剧，注意降低风险敞口 [10] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 日本财务大臣称日元快速贬值非基本面驱动；特朗普确定下任美联储主席人选，预计哈赛特当选，市场风险偏好上升、美元走弱 [11][13] - 投资建议：美元指数走弱 [14] 宏观策略（美国股指期货） - 乌克兰新谈判代表赴美商讨结束战争方案；芝商所系统故障致交易中断数小时，美国降息预期升温、市场风险偏好改善，美股波动率回落 [15][16] - 投资建议：美股震荡偏强，以偏多思路对待 [17] 宏观策略（股指期货） - 11月中国官方制造业PMI为49.2，发改委召开民企座谈会；11月PMI小幅回升受出口和物价托举，但内需疲弱、地产拖累服务业，股市成交缩量，短期内无趋势性行情 [18][19] - 投资建议：各股指多头均衡配置 [20] 宏观策略（国债期货） - 11月中国官方制造业PMI为49.2符合预期，非制造业PMI不及预期，综合PMI跌破荣枯线；央行开展3013亿元7天期逆回购操作，单日净回笼737亿元 [21][22] - 随着增量政策效力显现、中美贸易冲突缓解，制造业景气小幅回升，但经济改善基础不牢，后续稳增长压力上升；债市大跌后赔率改善、自发反弹但力度不强，后续国债有调整风险 [23] - 投资建议：债市温和修复后有调整压力，关注短线逢反弹做空长端品种策略 [24] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼苏门答腊岛暴雨引发洪灾和山体滑坡；周五棕榈油价格反弹，因马棕高频产量数据增幅收窄、产地暴雨，市场对供应压力预期缓解 [25] - 投资建议：进入传统减产和去库季，棕榈油价格有望支撑反弹，可布局短线多单，关注8900元附近阻力 [25] 农产品（白糖） - 25/26榨季广西、云南已有30家糖厂开榨，广西开榨糖厂同比减少、新糖产量预计大幅低于去年，云南开榨糖厂和产能同比增加；巴西榨季后期，制糖比下滑，StoneX下调巴西中南部26/27榨季食糖产量预期 [26][29] - 投资建议：国内产区开榨推进，郑糖注册仓单少、制糖成本或抬升，预计郑糖1月合约震荡，主力资金将移仓5月合约 [31] 农产品（棉花） - 10月棉制品出口量同比减环比增，1 - 10月出口量同比增；三季度欧盟对中国服装进口量和金额同比增长；10月16日当周美棉出口签约及装运环比回升 [32][33][34] - 投资建议：郑棉盘面突破但行情或震荡反复，短期偏强震荡，长期谨慎偏乐观 [35] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2030 - 35年马来西亚新增钢铁产能将达4840万吨；11月中国汽车经销商库存预警指数为55.6%，位于荣枯线之上 [36][37] - 周五夜盘钢价回升，但基本面驱动有限，临近12月市场对政策有预期，现实矛盾积累，卷板去库慢、库存高抑制上方空间，成本端变化不大 [38] - 投资建议：震荡思路对待钢价 [39] 农产品（豆粕） - 第48周油厂大豆实际压榨量220.38万吨，预计第49周开机率和压榨量小幅下降；截至11月27日阿根廷大豆种植率为39%；USDA报告私人出口商向中国销售31.2万吨大豆 [39][40][41] - 投资建议：国际关注我国采购美豆及南美天气，国内豆粕成本支撑强但供需面疲弱，期价大概率震荡 [41] 农产品（玉米淀粉） - 2025年第48周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差601元/吨，环比走扩147元/吨，国外水灾致木薯原料供应减少，国内木薯淀粉价格跟涨 [42] - 投资建议：单边上淀粉短期随玉米偏强运行，价差上中短期区间操作，中长期或走强 [43] 农产品（玉米） - 截至11月27日，东北产区平均售粮进度26%，华北产区25%，均较去年同期偏快 [43] - 投资建议：01合约难跌，03、05合约后期有回落预期但短期不建议逆势做空 [44] 有色金属（铜） - CSPT达成2026年降低矿铜产能负荷10%以上等共识；智利10月铜产量同比下降7% [45][46] - 投资建议：单边逢低做多，套利关注C - L价差走扩交易 [48] 有色金属（多晶硅） - 海南机制电价按上限出清；本周多晶硅现货交付前期订单，龙头厂家价格维持，12月排产预计11.5万吨，企业工厂库存环比增加，下游环节降价减产，价格上涨困难 [49][50] - 投资建议：短期多晶硅波动率放大，投资者谨慎操作 [51] 有色金属（工业硅） - 11月21 - 27日，新疆样本硅厂开工率稳定，云南、四川样本硅企开工率稳定但12月云南或下行；SMM工业硅社会和工厂库存环比增加，西南减产但需求弱，12月至明年一季度难去库 [52][53] - 投资建议：工业硅基本面驱动不强，短期盘面在8800 - 9500元/吨震荡，关注区间操作机会 [54] 有色金属（铅） - 11月27日【LME0 - 3铅】贴水38.94美元/吨；12月1日起旧标电动自行车CCC证注销撤销 [55] - 投资建议：单边关注中线逢低做多机会，套利和内外观望 [56] 有色金属（锌） - 11月27日【LME0 - 3锌】升水165.44美元/吨；Antamina锌矿招标价低于30美元/干吨 [57] - 投资建议：单边短期观望，观察右侧逢低买入机会；套利月差正套头寸持有，内外短期观望 [58] 有色金属（碳酸锂） - Frontier Lithium发布中期财报；上周盘面偏强，主力合约换月至05合约，预计12月中旬左右有复产行动；国内碳酸锂周度产量和库存下降，需求成色待验证 [59][60] - 投资建议：短期可能回调，可轻仓逢高沽空，中线待淡季风险释放后逢低做多 [61][62] 有色金属（镍） - 印尼能矿部简化RKAB审批流程；宏观上市场对12月降息预期提升，基本面上菲律宾矿价高位持稳，印尼HPM边际下滑，中间品方面钢厂NPI成交价企稳，印尼MHP项目有减产和复产消息 [63][64] - 投资建议：镍价预计当前位置震荡，中线评估印尼资源侧收缩决心和力度 [64] 能源化工（碳排放） - 11月28日EUA主力合约收盘价83.26欧元/吨，较上一日和上周上涨；12月中旬EUA拍卖暂停和2026年拍卖供应减少支撑碳价，但CWE地区温暖多风天气或短期压制碳价 [65] - 投资建议：欧盟碳价下方支撑较强 [66] 能源化工（原油） - 欧佩克+确认明年一季度暂停增产计划；EIA数据显示美国9月原油产量升至历史新高 [67][69] - 投资建议：短期油价震荡，关注俄乌谈判进展 [70] 航运指数（集装箱运价） - 英国将取消小额包裹关税豁免；截至11月28日，SCFI指数和SCFI（欧线）环比上涨，下周有宣涨预期，MSK发布12月下半月涨价函，但供应压力大，02估值修复不确定 [71] - 投资建议：短期震荡思路，适当关注轻仓试多02机会 [72]

文章核心观点 - 文章通过实地调研案例，阐述了农业银行作为国有大型商业银行，如何通过创新金融产品和服务模式，将金融“活水”精准灌溉至乡村特色产业，有效支持了国家乡村振兴战略和重要农产品稳产保供，体现了其在服务“三农”领域的核心作用与使命担当 [1][17][19] 金融服务与乡村振兴战略 - 农业银行将服务“三农”作为核心使命和鲜明底色，在“十四五”期间将“三农”普惠战略列为三大战略之首，致力于构建现代化“三农”金融服务体系 [17] - 公司聚焦糖业、苗银等乡村特色产业加大资源倾斜，其金融创新紧密贴合产业脉搏，旨在解决农户“融资难、融资慢、融资贵”的痛点，让金融服务从“够得着”变成“用得好” [17] - 截至2025年三季度末，农业银行县域贷款余额近11万亿元，较2020年末翻番，余额占境内贷款比重达40.98% [17] - 截至2025年6月末，农业银行“惠农e贷”余额1.79万亿元，“粮农e贷”余额超1400亿元，乡村产业领域贷款余额2.70万亿元 [19] 广西糖业产业链金融支持案例 - 广西糖料蔗种植面积和食糖产量连续34个榨季全国第一，连续21个榨季占全国总产量近60%，对国家食糖供给安全至关重要 [3] - 农业银行通过“龙头企业+兑付渠道+蔗农”的服务模式支持糖业，例如与广西来宾东糖凤凰有限公司合作，提供“桂惠贷”满足榨季流动资金需求，并通过银企系统直连实现蔗款实时兑付，确保蔗农“卖蔗即收钱” [6] - 针对蔗农融资难题，农业银行于2024年推出“惠农e贷・订单贷”，这是一款依托糖企订单发放的纯信用贷款，线上申请当天放款且利率享补贴，在来宾地区的线上化申请比例达100% [7] - 近3个榨季，农业银行在广西累计发放糖业贷款超160亿元，其中制糖企业贷款136亿元、糖料蔗种植“惠农e贷”25亿元 [8] - 具体案例：90后“新农人”杨庆凯通过“订单贷”（首年70万元、次年增至150万元的3年期随借随还贷款）支持，将甘蔗种植规模从几百亩扩大至4000亩，并成功拿下糖料蔗良种繁育基地资质 [8] 贵州苗银非遗产业金融支持案例 - 苗族银饰制作是国家级非物质文化遗产，工艺复杂，一顶银帽需经30多道工序耗时一月完成，其中“洗银”便需七日 [10] - 原材料白银价格波动大，给银匠带来资金压力，例如2025年银价从每克五六元涨至十二元，一块30斤的白银板材成本达十四万元，垫付成本上涨70% [12] - 农业银行创新推出专属金融产品“苗银e贷”，提供纯信用贷款（例如100万元额度），线上申请当天审批放款，3年授信随借随还，有效化解了银匠的原材料采购资金压力 [13] - “苗银e贷”自2015年推出后持续优化，累计支持85家银饰店铺，贷款规模达8200万元 [13] - 在金融支持下，2024年黄平苗银制品销售额达3亿元，年销量突破30吨 [13]

报告行业投资评级 - 白糖震荡偏弱 [1] - 红枣震荡偏弱 [3] - 橡胶系震荡 [4] 报告的核心观点 - 白糖市场，外盘短期走势偏稳中长期增产预期有压力，内盘基本面消息有限新糖上市报价松动需求平淡，建议偏空对待 [1] - 红枣市场，利空消化后下行势头减弱，但处于季节性累库期且利好因素不足，盘面难大幅反弹，建议偏空看待 [3] - 橡胶市场，天然橡胶多空因素交织或震荡运行，合成橡胶短期有下调和偏弱整理可能，橡胶系短线氛围偏弱 [4] 各品种行情复盘 白糖 - SR601合约昨日收盘价5370元/吨，日涨幅0.32%，夜盘收于5377元/吨；SR605合约收盘价5319元/吨，日涨幅0.32%，夜盘收于5319元/吨 [1] 红枣 - CJ601合约昨日收盘价9225元/吨，日涨幅2.56%；CJ605合约收盘价9375元/吨，日涨幅2.18% [3] 橡胶 - 截至11月24日，RU2601合约收盘价为15320元/吨，日涨幅0.52%；NR2601合约收盘价为12275元/吨，日跌幅0.08%；BR2601合约收盘价为10395元/吨，日跌幅0.10% [4] 各品种重要资讯 白糖 - 昨日ICE原糖主力合约收盘价14.85美分/磅，日涨幅0.54% [1] - 昨日广西白糖现货成交价为5374元/吨，下跌5元/吨；广西新糖报价5590 - 5650元/吨，个别集团下调60元/吨；云南制糖集团陈糖报价5350 - 5400元/吨，新糖报价5300 - 5500元/吨，下调70元/吨；加工糖厂主流报价区间为5750 - 5890元/吨，部分下调10 - 20元/吨；贸易商广西新糖报价SR2601 + 45 - 50元/吨，一口价5420 - 5500元/吨 [1] - 印度马哈拉施特拉邦2025 - 26榨季甘蔗压榨活动提速，目前共压榨甘蔗1517.7万吨，糖产量为1159.2万公担，糖回收率为7.64% [1] - 美国农业部11月供需报告显示，美国2025/26榨季食糖总产量预计为931.9万短吨，其中甜菜糖产量为521.1万短吨，甘蔗糖产量为410.8万短吨，食糖库存/消费比预估为15% [1] - 截至11月15日，2025/26榨季印度共有325家糖厂开始压榨作业，同比增加181家；甘蔗入榨量为1280万吨，同比增加370万吨；产糖量为105万吨，同比增加34万吨；平均糖回收率为8.2%，同比提高0.4% [1] - 昨日郑商所白糖仓单7693张，日环比 - 278张 [1] 红枣 - 上周36家样本点物理库存在10330吨，较上周增加490吨，环比增加4.98%，同比增加101.76% [3] - 上周河北特级均价参考9.75元/公斤，较上周10.02元/公斤下跌0.27元/公斤，一级均价8.89元/公斤，较上周8.99元/公斤下降0.10元/公斤 [3] - 昨日河北市场等级价格参考特级9.9元/公斤，环比 + 0.24元/公斤 [3] - 昨日广州如意坊到货7车，日环比 + 3车 [3] 橡胶 - 昨日泰国原料胶水价格57泰铢/公斤，杯胶价格暂无；云南胶水制全乳13900元/吨，制浓乳14200元/吨，二者价差300元/吨，云南胶块价格13300元/吨；海南胶水制全乳价格16100元/吨，制浓乳胶价格16100元/吨 [4] - 截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.89万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.60%；保税区库存7.19万吨，增幅7.97%；一般贸易库存39.7万吨，增幅2.84%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加8.20个百分点，出库率减少0.20个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.03个百分点，出库率减少0.63个百分点 [4] - 昨日全乳胶14950元/吨，涨幅0.67%；20号泰标1840美元/吨，涨幅0.27%，折合人民币13036元/吨；20号泰混14600元/吨，涨幅0.34% [4] - 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为69.36%，环比 - 3.63个百分点，同比 - 10.40个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为62.04%，环比 - 2.25个百分点，同比 + 1.56个百分点 [4] - 昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在7100 - 7250元/吨左右，华东出罐自提价格在6800元/吨左右 [4] - 昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场稳中小涨，山东市场大庆BR9000价格涨50元/吨至10500元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格稳定在11050元/吨 [4] 各品种市场逻辑 白糖 - 外盘前期利空因素消化短期走势偏稳，中长期印度与泰国增产预期有压力 [1] - 内盘基本面消息有限，新糖上市报价松动需求平淡，技术上有止跌迹象但供应压力大 [1] 红枣 - 新疆部分地区收购结束，其余主产区收购步入后半段，河北销区价格止跌回升，利空消化后下行势头减弱，但处于季节性累库期且利好因素不足 [3] 橡胶 - 天然橡胶国内产区停割，泰国洪水使原料价格坚挺，但海外到港量增加库存累库，需求无明显提振，多空因素交织 [4] - 合成橡胶丁二烯供应充足下游买盘谨慎，顺丁橡胶成本支撑松动且民营资源价格低 [4] 各品种交易策略 白糖 - SR601合约空单持有或部分止盈，前期5600看涨卖权继续持有，熊市价差组合继续持有 [1] 红枣 - CJ601合约空单持有观望或部分止盈，后续反弹沽空为主 [3] 橡胶 - 橡胶系短线氛围偏弱，RU关注14850 - 15000支撑区间，NR关注12000附近支撑，BR关注万元整数关口 [4]

公司近期动态 - 公司第十届第八次董事会会议于2025年11月21日召开[1] - 会议审议了关于埃及公司对控股子公司增加注册资本的议案[1] 公司财务与业务构成 - 公司当前收盘价为38.9元，市值为338亿元[1] - 2024年1至12月份营业收入构成：酵母及深加工产品行业占比71.42%，食品原料行业占比9.45%，制糖占比8.32%，其他占比7.69%，包装行业占比2.69%[1]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9] - 纸浆操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9] - 白糖操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9] - 苹果操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9] - 木材操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9] - 20号胶操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 天然橡胶操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 丁二烯橡胶操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] 报告的核心观点 - 各品种情况不一，部分品种如20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶有偏多驱动但盘面可操作性不强，部分品种短期多空均衡宜观望；各品种受供应、需求、库存等因素影响，价格走势存在差异 [1][2][3] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉有所上涨，现货主流基差暂多持稳，新棉集中上市叠加需求一般带来价格压力，预计郑棉难摆脱区间震荡走势 [2] - 截至11月13号，全国累积加工皮棉390.7万吨，同比增加67万吨，较四年均值增加134.2万吨 [2] - 纯棉纱市场成交偏弱，纺企新增订单少，开机下降，织厂刚需采购，高支纱价格坚挺成交偏好 [2] - 美国农业部11月报告偏空，美棉25/26年度产量大幅上调19.4万吨至307.3万吨，关注后续美棉出口数据，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西食糖产量将维持高位，北半球印度和泰国逐渐开榨，预计食糖产量同比增加，关注后续生产情况 [3] - 国内郑糖弱势运行，10月份我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨，供应端有压力 [3] - 市场交易重心转向下榨季估产，广西25/26榨季食糖产量预期较好，预计糖价将维持弱势 [3] 苹果 - 期价震荡，现货库内苹果零星成交，以中小果为主，价格小幅上行 [4] - 截至11月14日，新季度全国冷库苹果库存为735.77万吨，同比下降10% [4] - 市场交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库速度，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶NR和丁二烯橡胶BR期货价格均上涨，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格上涨，泰国原料市场价格上涨 [6] - 全球天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区进入减产期；国内丁二烯橡胶装置开工率继续缓慢上升，上游丁二烯装置开工率大幅回升 [6] - 上周国内全钢胎开工率小降，半钢胎开工率微增，山东轮胎企业产成品库存继续增加 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存继续增加至45.26万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续增加至1.59万吨，上游中国丁二烯港口库存继续回落至2.9万吨 [6] - 需求缓慢走弱，天胶供应趋降，合成胶供应增，现货库存增加，成本面支撑强，市场情绪改善，策略上超跌反弹，关注NR&BR等品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货继续下跌，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；阔叶浆金鱼报价4400元/吨 [7] - 截至2025年11月13日，中国纸浆主流港口样本库存量为211.0万吨，较上期累库10.2万吨、环比上涨5.1%，同比上涨21.3% [7] - 海外阔叶浆报价偏强，部分纸浆贸易商不愿低价走货，但下游采购意愿一般；纸浆基差收敛后价格回调，操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 11月份新西兰辐射松报价继续上调，国内现货价格维持弱势，贸易商进口意愿下降，国内供应量或继续维持低位 [8] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力相对较小，操作上暂时观望 [8]

担保情况概述 - 公司为控股子公司绿原糖业提供最高额10,000万元人民币的连带责任保证担保，本月实际使用贷款500万元，公司按100%比例实际担保500万元 [3][4] - 公司为控股子公司冠农番茄提供两项担保：一项为最高额9,000万元人民币的连带责任担保，本月实际使用贷款1,500万元，公司实际担保1,500万元；另一项为最高额10,000万元人民币的连带责任保证，本月实际使用贷款1,000万元，公司实际担保1,000万元 [4][5][6] - 上述担保事项已经公司八届二次董事会及2025年第三次临时股东会审议通过，在批准的总额度237,000万元人民币范围内，无需再提交审议 [7][8] 被担保人基本情况 - 被担保方绿原糖业的担保金额为10,000万元人民币，担保范围覆盖主合同项下的借款本金、利息、罚息及实现债权的相关费用 [10][11] - 被担保方冠农番茄的担保金额分别为9,000万元人民币和10,000万元人民币，担保范围包括债权本金、利息、违约金及实现债权和担保权利的各项费用 [12][14] 担保协议主要内容 - 为绿原糖业提供的担保方式为连带责任保证，保证期间为主债务履行期限届满之日起三年，无反担保 [13][14] - 为冠农番茄提供的两项担保方式均为连带责任保证，保证期间分别为主债务履行期限届满之日起三年和次日起三年，均无反担保 [14] 累计对外担保情况 - 经股东会审议通过的公司及子公司对外担保总额为374,536.47万元人民币，占公司2024年末经审计净资产的104.27% [16] - 上市公司对控股子公司提供的担保总额为315,936.47万元人民币，占公司2024年末经审计净资产的87.96% [16] - 截至公告日，公司对外担保余额为58,306.47万元人民币，占2024年末经审计净资产的16.23%，无逾期担保 [16]