报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4400元/吨，较前一交易日变动+26元/吨，幅度+0.59%，EG华东市场现货价4470元/吨，较前一交易日变动+33元/吨，幅度+0.74%，EG华东现货基差（基于2509合约）85元/吨，环比-1元/吨；上周末以色列袭击伊朗能源基础设施致原油价格大幅上行，乙二醇成本端推动明显，周二霍尔木兹海峡附近游轮相撞起火且伊朗EG装置停车面扩大，涉及135万吨产能，乙二醇盘面震荡抬升 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-40美元/吨，环比-3美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为117元/吨，环比+11元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为61.6万吨，环比-1.8万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为56.4万吨，环比-3.4万吨；上周主港实际到货总数10.8万吨，港口库存平稳略增，本周华东主港计划到港总数10.0万吨，中性，港口库存预计平稳 [2] - 整体基本面供需逻辑，供应端6月国内供应端陆续恢复，整体负荷不高，全月供需结构依旧表现良性去库，但仓单注销流出后场内可流转现货将得到一定补充，海外供应关注地缘冲突下伊朗装置停车后到港节奏变化；需求端瓶片工厂新增检修计划，需求预期偏弱；后续关注原料大幅反弹后聚酯的减产动作以及乙二醇大装置重启进度 [2] - 策略上，单边短期偏多，关注中东地缘冲突进一步演变，跨期和跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容，资料来源为隆众和CCF、华泰期货研究院 [6][7][9] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷相关内容，资料来源为同花顺、隆众和CCF、华泰期货研究院 [10][14][16] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容，资料来源为隆众、华泰期货研究院 [17][19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容，资料来源为CCF、华泰期货研究院 [18][20][22] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容，资料来源为隆众、CCF、华泰期货研究院 [30][31][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4374元/吨，较前一交易日变动+40元/吨，幅度+0.92%，EG华东市场现货价4437元/吨，较前一交易日变动+11元/吨，幅度+0.25%，EG华东现货基差86元/吨，环比+5元/吨；周末以色列袭击伊朗能源基础设施，两套EG装置合计95万吨意外停车，周一EG价格上行，另外两套装置合计84.5万吨暂未停车，但不排除停车可能，需关注中东地缘冲突演变及港口发货影响[1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-38美元/吨，环比+9美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为106元/吨，环比+79元/吨[1] - 库存方面，根据CCF数据，MEG华东主港库存为61.6万吨，环比-1.8万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为56.4万吨，环比-3.4万吨；上周主港实际到货总数10.8万吨，港口库存平稳略增，本周华东主港计划到港总数10.0万吨，预计港口库存平稳，需关注伊朗装置停车下到港节奏变化[2] - 整体基本面供需逻辑，供应端6月国内供应陆续恢复，整体负荷不高，全月供需结构良性，但仓单注销流出后可流转现货将补充；海外供应关注伊朗装置停车后到港节奏变化；需求端聚酯减产下需求回落，后续关注原料反弹后减产动作及乙二醇大装置重启进度[2] - 策略上，单边短期偏多，关注中东地缘冲突进一步演变；跨期和跨品种无操作建议[3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价4374元/吨，较前一交易日变动+40元/吨，幅度+0.92%，EG华东市场现货价4437元/吨，较前一交易日变动+11元/吨，幅度+0.25%，EG华东现货基差86元/吨，环比+5元/吨[1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为-38美元/吨，环比+9美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为106元/吨，环比+79元/吨；6月国内供应端陆续恢复，整体负荷不高[1][2] 国际价差 未提及 下游产销及开工 - 聚酯减产下需求有所回落，后续关注原料大幅反弹后的进一步减产动作以及乙二醇大装置重启进度[2] 库存数据 - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为61.6万吨，环比-1.8万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为56.4万吨，环比-3.4万吨；上周主港实际到货总数10.8万吨，港口库存平稳略增，本周华东主港计划到港总数10.0万吨，预计港口库存平稳，关注伊朗装置停车下到港节奏变化[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面偏弱、整体库存居高，锂价将保持偏弱震荡，建议观望 [3] - 原油供给压力大，有下行压力，关注OPEC+会议和伊朗核协议签署 [4] - 铜市预计高位震荡，关注美国经济数据是否带来美联储降息预期变化 [9] - 沥青预计近期高位震荡，建议做多沥青09 - 12价差 [11] - PP预计偏弱震荡 [12] - 塑料预计近期偏弱震荡 [14] - PVC偏弱震荡 [15] - 近月豆油价格或受打压，远月豆油价格将维持宽幅震荡 [17] - 豆粕期货盘面将呈现小幅震荡态势 [18] - 下周螺纹钢建材、板材供需结构或转弱，关注价格季节性走弱行情 [20] - 短期内热卷将延续弱势震荡走势 [21] - 尿素盘面整体偏空，后续或阶段性提振需求，但持续时间和上方空间有限 [23] 各品种情况总结 碳酸锂 - 今日收盘价59883.02元/吨，涨幅1.35%，现货成交价格重心下移 [3] - 供给端短期过剩格局延续，中期供应或减弱 [3] - 需求端中美关税政策利好储能电池出口预期，但难改产业现状 [3] - 库存端5月中国市场累库、幅度边际收窄，贸易商低价出货意愿低 [3] 原油 - 雪佛龙许可证到期后获简化版许可，美国对委内瑞拉石油行业制裁升级 [4] - 特朗普威胁加大对伊朗和俄罗斯制裁，是谈判手段，伊朗核协议签署不乐观 [4] - OPEC+维持25 - 26年产量基线不变，可能7月增产41.1万桶/日 [4] - 原油供给压力大，有下行压力，关注OPEC+会议和伊朗核协议签署 [4] 铜 - 沪铜今日高开低走小幅收跌，市场对关税政策反复麻木 [9] - 供给端偏紧预期，但实质供应未减弱 [9] - 需求端下游需求转冷，铜价承压，盘面预计高位震荡 [9] 沥青 - 供应端开工率环比回落，5月预计排产增加 [10][11] - 需求端下游开工率多数下降，出货量减少，实际需求待恢复 [11] - 预计近期高位震荡，建议做多沥青09 - 12价差 [11] PP - 下游开工率环比回落，美国加征关税和丙烷进口受限不利 [12] - 企业开工率上涨，标品拉丝生产比例上涨，库存压力大 [12] - 预计偏弱震荡 [12] 塑料 - 开工率下降，下游开工率环比下降，农膜进入淡季 [14] - 美国加征关税和乙烷进口受限不利，库存压力大 [14] - 预计近期偏弱震荡 [14] PVC - 开工率环比增加，下游开工略有回落，采购谨慎 [15] - 印度反倾销和BIS政策不利出口，库存压力大 [15] - 房地产改善需时间，PVC偏弱震荡 [15] 豆油 - 主力09合约收盘跌幅 - 0.86% [17] - 6 - 8月进口大豆集中到港，豆油供给将增多，或阶段性胀库 [17] - 远月价格受中美经贸、美国天气和生柴落地情况影响，维持宽幅震荡 [17] 豆粕 - 主力09合约收盘涨幅0.51% [18] - 美国大豆播种进度放缓，巴西农户卖货进度偏低 [18] - 国内大豆到港补充库存，油厂开机率增加，豆粕库存增加 [18] - 期货盘面将小幅震荡 [18] 螺纹钢 - 主力合约收跌，成交量缩量 [20] - 本周供应升、库存降、消费有升有降，建材需求增速放缓 [20] - 下周建材、板材供需结构或转弱，关注价格季节性走弱行情 [20] 热卷 - 主力合约收跌，成交量60.21万手 [21] - 供应环比收紧，需求受季节性压制，外需支撑减弱 [21] - 库存微增，成本支撑下移，市场悲观，将延续弱势震荡 [21] 尿素 - 今日价格低开低走，企业暂无销售压力，价格稳定 [23] - 供应端相对充足，后续出口或有局部流动性抽调问题 [23] - 需求端农业经销商少量备肥，复合肥工厂开工率有变化 [23] - 盘面整体偏空，后续或阶段性提振需求 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期地缘扰动频繁，3季度供应主动权在OPEC，若7月加速则油价短期承压，长期2季度低价、3季度飓风季或使油价反弹，短期震荡，Brent运行区间60 - 70美金/桶 [2] - 沥青供应受限、库存偏低，旺季预期乐观，表现相对偏强，BU主力合约运行区间3400 - 3600 [5] - 液化气夏季淡季国内市场承压，基本面偏弱 [7] - 高硫燃料油近月裂解及月差环比高位，关注俄乌等谈判进程；低硫供应回升且需求疲弱 [9] - 天然气美国预计价格反弹，欧洲价格受挪威维护等因素影响 [12][13] - PX和PTA供应预期回升，聚酯开工预期下降，PTA加工费可能压缩 [15][18] - 乙二醇6月供需缺口预计缩小，维持紧平衡格局，价格高位震荡 [20] - 短纤6月供应损失有限，下游有补库预期，加工费预计支撑较强 [21] - 瓶片开工偏高，供应充裕，下游接货意愿不强，加工费或受抑制 [22] - 苯乙烯供应预期增加，港口库存预期低位增加，供需边际转弱 [24] - 塑料PP中短期偏弱 [27] - PVC中长期供需过剩，烧碱短期现货下跌概率不大，中期方向偏空 [30][31] - 纯碱偏空判断，阴跌为主 [34] - 玻璃即将进入淡季，短期价格偏弱震荡，中期关注成本下移、厂家冷修 [37] - 尿素短期内期现货整体震荡，关注厂家收单情况 [39] - 甲醇供应宽松，以反弹做空为主 [43] - 瓦楞纸和箱板纸市场主流持稳部分上调，终端需求疲软抑制提价传导 [44] - 双胶纸市场暂稳运行，终端消费疲软制约市场放量 [46] - 原木现货市场稳中偏弱，中长期面临挑战 [48] - 纸浆利多和利空因素交织，对SP主力07合约观望 [52] - 天然橡胶RU主力09合约空单持有，NR主力07合约少量试多 [55] - 丁二烯橡胶BR主力07合约观望 [58] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：NYMEX原油期货休市，Brent2507合约64.74美元/桶跌0.04，中国INE原油期货主力合约2507涨1.7至456.4元/桶，夜盘跌0.5至455.9元/桶，Brent主力 - 次行价差0.61美金/桶 [1] - 相关资讯：5月20日当周交易商原油净多头减少631手，相当于减少63.1万桶；特朗普言论及哈马斯停火建议存争议；OPEC+额外减产国家5月31日开会 [1][2] - 交易策略：单边短期震荡中期偏弱，套利汽油裂解和柴油裂解走弱，期权观望 [3][4] 沥青 - 市场回顾：BU2507夜盘收3507点（ - 0.23%），BU2509夜盘收3461点（ - 0.20%） [4] - 相关资讯：月底部分品牌报价小幅推涨，北方刚需平稳、供应增加，南方降雨影响刚需 [4] - 交易策略：单边高位震荡，套利沥青 - 原油价差高位震荡，期权观望 [5] 液化气 - 市场回顾：PG2507夜盘收4075（ + 0.27%），PG2508夜盘收4004（ + 0.18%） [6] - 相关资讯：华南、山东、华东市场不同表现及后市预计 [6][7] - 交易策略：未提及 燃料油 - 市场回顾：FU07合约夜盘收2976（ - 0.73%），LU07夜盘收3501（ - 0.26%） [9] - 相关资讯：亚洲燃料油市场情况及新加坡现货窗口成交情况 [9] - 交易策略：单边观望，套利LU7 - 8反套逢低止盈 [10][12] 天然气 - 市场回顾：周五HH合约收3.344（ + 0%），TTF收37.253（ + 2.2%），JKM收12.585（ + 0%） [12] - 相关资讯：美国库存、供应、需求及LNG出口情况，欧洲供应、库存及地缘政治情况 [12][13] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡偏强 [14] PX - 市场回顾：期货主力合约PX2509收于6674（ + 22/+0.33%），夜盘收于6604（ - 70/-1.05%）；现货6月MOPJ估价560美元/吨CFR，PX估价834美元/吨 [14] - 相关资讯：江浙涤丝产销及直纺涤短成交情况，PX装置重启情况 [15] - 交易策略：单边高位震荡，套利多PX空PTA，期权双卖期权 [16] PTA - 市场回顾：期货主力合约TA509收于4724（ + 8/+0.17%），夜盘收于4690（ - 34/-0.72%）；现货5月主港在09升水165 - 170附近成交 [16] - 相关资讯：江浙涤丝产销及直纺涤短成交情况，PTA装置重启及检修推迟情况 [17][18] - 交易策略：单边高位震荡，套利多PX空PTA，期权双卖期权 [18] 乙二醇 - 市场回顾：期货主力合约EG2509收于4393（ - 10/-0.23%），夜盘收于4357（ - 36/-0.82%）；现货基差在09合约升水情况 [18][19] - 相关资讯：江浙涤丝产销及直纺涤短成交情况，华东主港MEG港口库存情况 [19] - 交易策略：单边高位震荡，套利观望，期权卖出看涨期权 [20] 短纤 - 市场回顾：期货主力合约PF2507日盘收6430（ - 20/-0.31%），夜盘收于6394（ - 36/-0.56%）；现货福建、山东等地报价及成交情况 [20] - 相关资讯：江浙涤丝产销及直纺涤短成交情况 [21] - 交易策略：单边高位震荡，套利空PTA多PF，期权观望 [21][22] 瓶片 - 市场回顾：期货主力合约PR2507收于6006（ + 18/+0.30%），夜盘收于5976（ - 30/-0.50%）；现货5 - 7月订单成交情况 [22] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价及装置检修情况 [22] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权卖出看涨期权 [23] 苯乙烯 - 市场回顾：期货主力合约EB2507日盘收于7195（ - 86/-1.18%），夜盘收于7110（ - 85/-1.18%）；现货江苏不同月份报盘及基差情况 [23][24] - 相关资讯：苯乙烯华东主港库存及上游纯苯港口库存情况，装置检修情况 [24] - 交易策略：单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [25] 塑料PP - 市场回顾：塑料现货市场华北大区、华东大区、华南大区LLDPE主流成交价格及变化；PP现货市场华北、华东、华南拉丝主流成交价格及变化 [25] - 相关资讯：PE和PP检修比例情况 [26] - 交易策略：单边中短期偏弱，空单继续持有，套利和期权暂时观望 [27] PVC烧碱 - 市场回顾：PVC现货市场国内不同地区价格情况，烧碱现货市场山东、江苏等地不同浓度液碱价格情况 [27] - 相关资讯：山东氧化铝厂家采购液碱价格上调，金岭液碱价格调整，山东液氯价格变化，电石价格下调 [28][29] - 交易策略：单边PVC空单持有，烧碱短期现货下跌概率不大，09合约预期偏弱，中期方向偏空；套利和期权暂时观望 [30][32] 纯碱 - 市场回顾：期货主力09合约收盘价1254元/吨（1/0.1%），夜盘收于1239元（ - 15/-1.2%），SA9 - 1价差17元/吨；现货不同地区价格情况 [32] - 相关资讯：国内纯碱厂家总库存减少，部分企业装置运行情况，价格及供应情况 [33] - 交易策略：单边偏空判断，阴跌为主，套利空纯碱多玻璃，期权观望 [35] 玻璃 - 市场回顾：期货主力09合约收于1019元/吨（19/1.90%），夜盘收于1016元/吨（ - 3/-0.29%），9 - 1价差 - 62元/吨；现货不同地区价格情况 [35] - 相关资讯：不同地区玻璃市场出货及价格情况，沙河市安全实业有限公司产线复产点火 [35][36] - 交易策略：单边价格震荡偏弱，套利多玻璃空纯碱，期权观望 [38] 尿素 - 市场回顾：期货震荡下跌报收1816（ - 21/-1.14%）；现货不同地区出厂价格情况 [38] - 相关资讯：尿素行业日产及开工情况，企业库存变化，出口相关事宜 [38] - 交易策略：单边短期偏弱，套利91正套逢低布局，不追，期权观望 [40] 甲醇 - 市场回顾：期货夜盘震荡下跌报收2188（ - 43/-1.93%）；现货不同地区报价情况 [40] - 相关资讯：国际甲醇产量、装置产能利用率及部分装置运行情况 [41] - 交易策略：单边高空，套利观望，期权卖看涨 [44] 瓦楞纸 - 重要资讯：瓦楞及箱板纸市场价格上涨，市场情绪及山东废黄板纸市场情况 [44] - 交易策略：未提及 双胶纸 - 重要资讯：双胶纸市场暂稳运行，部分纸厂发布涨价函，山东地区价格情况 [46] - 交易策略：未提及 原木 - 重要资讯：原木现货市场价格情况，国内针叶原木总库存及预到船情况，主力合约价格下行 [46][47][48] - 交易策略：单边现货观望，期货激进者背靠前低布局多单，套利关注9 - 11反套，期权观望 [49] 纸浆 - 市场情况：期货大幅下挫，不同地区不同浆种现货市场价格情况 [49] - 重要资讯：美利云股东股份面临司法处置风险 [51] - 交易策略：单边SP主力07合约观望，套利5*SP2509 - 2*RU2509报收 - 2700点持有，止损宜上移至上周五低位处 [52] 天然橡胶及20号胶 - 市场情况：RU、NR、BR相关合约及不同地区现货价格情况 [52][53][54] - 重要资讯：4月全球天胶产量和消费量下降，2025年产量和消费量预计增加 [54] - 交易策略：单边RU主力09合约空单持有，NR主力07合约少量试多；套利NR2509 - RU2509报收 - 1935点持有，止损宜上移至上周五低位处；期权观望 [55] 丁二烯橡胶 - 市场情况：BR相关合约及不同地区现货价格情况，RU、NR相关合约及现货价格情况 [55][56][57] - 重要资讯：4月全球天胶产量和消费量下降，2025年产量和消费量预计增加 [57] - 交易策略：单边BR主力07合约观望，关注周一低位处的支撑；套利BR2509 - RU2509报收 - 2980点，观望；期权观望 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕纯苯的消费及贸易格局展开，阐述了纯苯在全球及中国的消费情况、国际贸易和国内贸易格局与流向，以及国内物流运输方式等内容[1][7][13] 根据相关目录分别进行总结 纯苯的消费 国内纯苯消费按下游产业分布 - 2024年全球纯苯消费量超6500万吨/年，中国是最大消费国和进口国，消费量超2500万吨且几乎无出口[1] - 苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸五大下游约占国内苯需求的95%，2024年苯乙烯行业消费纯苯超1200万吨，占国内纯苯消费量40%以上，己内酰胺和苯酚耗苯量合计约1000万吨，苯胺年耗苯量350万吨，己二酸消耗量在200万吨以下[1][1] - 近五年五大下游对纯苯消费增长，主要因下游产品产能提升，如苯乙烯产能在2020 - 2023年发展，苯酚产能提升得益于大炼化一体化装置延伸和独立工厂新增，汽车等需求增长促进己内酰胺产能扩张[3] 纯苯消费按区域分布 - 华东是国内纯苯最大消费市场，2024年需求占比近60%且呈高速增长态势，从下游化工品产能分布看，华东苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺产能占比较高[5] - 华北、东北和华南区域纯苯消费量差距较小，2024年均在250万吨上下，近5年华南地区苯消费增速较快，国内其余区域2024年苯消费总量约300万吨[5] 纯苯的贸易格局 纯苯的国际贸易 - 全球层面，西欧、中国和美国是主要进口区域，东欧、中东等区域呈净出口状态，亚洲国家对中国出口和韩国与美国之间的纯苯套利是最活跃贸易区域[7] - 韩国是最大纯苯出口国，2024年出口量达338万吨，占国内产量56%，主要向中国、美国出口，合计占比90%以上，美国纯苯需求有季节性，韩国对中国出口也有相应季节性表现[9] - 中国纯苯进口量逐年攀升，2024年突破新高达420万吨，从韩国进口量大且稳定，2024年自韩国进口量占总进口量一半，亚洲其他地区也对我国有纯苯出口[11] 纯苯的国内贸易格局及流向 - 我国东北、西北地区副产纯苯量较大，但下游消费少，2024年净流出约200万吨[13] - 华东区域炼化一体化装置消费纯苯最多，2024年供应缺口约650万吨，约350万吨靠进口满足，山东和福建下游炼化装置投产使调入纯苯量增加，西南、华中、华北地区存在供应不足问题，全国范围看，西北纯苯向华东和西南流动，东北和华北货源流向华东，华东和华南进口货源部分流向内地[13] 纯苯国内物流 - 国内纯苯运输以汽运和船运为主，少量管道与铁路运输，运输政策稳定、路线成熟[15] - 河北等省跨区域流通汽运为主，费用波动大，辽宁等省跨区域流通以海运为主，有固定航线，费用相对稳定[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观氛围好转，加上装置检修扰动，盘面快速向上修复，后续行情走势需关注关税下调后纯苯及苯乙烯下游需求是否好转、终端产品是否有新增出口订单，以及美国调油需求和歧化装置停车减产对我国纯苯市场供应的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 苯乙烯月度价格区间预测为7100 - 7700，当前波动率为35.25%，当前波动率历史百分位（3年）为94.8% [2] 套保策略 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌时，可做空苯乙烯期货锁定利润，套保工具为EB2506，卖出，套保比例25%，建议入场区间7550 - 7650；还可卖出看涨期权收取权利金降低资金成本，套保工具为EB2506C7800，卖出，套保比例50%，建议入场区间80 - 140 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购时，可买入苯乙烯期货提前锁定采购成本，套保工具为EB2506，买入，套保比例50%，建议入场区间7450 - 7550；还可卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，套保工具为EB2506P7000，卖出，套保比例75%，建议入场区间10 - 30 [2] 核心矛盾 - 后续行情走势需关注关税下调后纯苯及苯乙烯下游需求是否有实质性好转，终端产品是否产生新增出口订单；关注美国调油需求是否好转以及其歧化装置停车减产是否会分流我国纯苯进口货源，导致我国纯苯市场供应减量 [3] 利多解读 - 截至2025年5月12日，江苏苯乙烯港口库存5.67万吨，较上周期去库1.18万吨，幅度 -17.23%，港口库存继续去化，现货流动性继续收紧 [4] - 中美经贸高层会谈进展顺利，关税降幅远超市场预期，市场情绪好转，纯苯、苯乙烯现货大幅反弹，成交放量 [4] - 市场传恒力裂解装置突发故障，其下游72万吨苯乙烯装置需提前检修一个月，若消息属实将加剧苯乙烯缺货程度 [4] 利空解读 - 5月下旬开始有大量欧洲纯苯抵达东北亚，5 - 6月纯苯进口量预计维持高位 [5] - 纯苯下游需求持续恶化，5月下游己内酰胺以及苯胺有不少装置计划检修，纯苯供应将持续过剩 [5] - 苯产业链隐形库存持续累积，下游3S环节成品库存居高不下 [5][7] 基差日度变化 - 2025年5月13日，华东 - EB05基差为 -88，较前一日跌307；华东 - EB06基差为90，较前一日涨75；华东 - EB07基差为197，较前一日涨67；华东 - EB08基差为280，较前一日涨75 [7] 产业链价格 - 2025年5月13日，布伦特原油价格64.99美元/桶，较前一日无变化；纯苯华东市场价格6050元/吨，较前一日涨75元/吨；苯乙烯华东价格7640元/吨，较前一日涨305元/吨等 [8][9]

报告行业投资评级 - 短期偏多 [2] - 策略建议：逢低做多 [2] 报告的核心观点 - PXN 价差修复推动亚洲 PX 装置负荷率回升，当前 PX 装置负荷阶段性低点已显现，年内重现前期低位负荷运行状态可能性低 [2][7][15] - 长丝成交量回落，库存累积，短期反弹源于 PX 和 PTA 集中检修，属估值修复 [2][15] - 长期需关注终端订单和中美贸易谈判情况，需求能否实质性修复有待验证，建议短线参与 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - PTA09 合约低位做多，周度开盘 4390，最高 4590，最低 4328，收盘 4582，周度涨 148 或 3.34% [3] 价格影响因素分析 检修支撑 PXN 小幅反弹 - 2024 年 PX 国内新增产能投产进入尾声，2024 年仅裕龙岛一套 300 万吨新产能投放计划，2025 年无新项目投放预期 [6] - 2025 年 1 - 4 月国内 PX 产量 1228 万吨，同比下降 0.1%；1 - 3 月国内 PX 进口 224.8 万吨，同比下降 4.8% [6] - PXCFR 当前报 777 美元/吨，PX - N223 美元/吨；华东 PTA 报 4720 元/吨，PTA 现金流成本为 4354 元/吨 [6] - 中国 PX 行业负荷增 5.6%至 78.6%，亚洲 PX 行业负荷增 2.9%至 70.8% [6] - 国内海浙石化一条 250 万吨 5 月初重启，南炼化等装置负荷提升；海外韩国 Daesan Hanwha Total 5 月小幅度降负荷，日本出光 88 万吨一条 21 万吨 4 月末左右意外停车一个月 [6] 检修推动 PTA 去库 - 2025 年 1 - 4 月国内 PTA 产量 2369 万吨，同比增加 2.5%，4 月 PTA 月均负荷在 77.5%附近，较 1 月小幅下降 0.1% [9] - PTA 负荷提升至 79.3%，处于历年同期中性水平，5 月供应商检修力度大，预估 5 月 PTA 月均负荷环比仍存下降预期 [9] - 受台化 150 万吨、虹港 250 万吨装置按计划检修影响，PTA 行业负荷下降 7.4%至 70.3%，降至历年同期低位 [10] - 本周期国内 PTA 周产量 129.25 万吨，较上周 - 4.38 万吨，本周 PTA 社会库存量约在 412.26 万吨，环比 - 18.37 万吨 [10] 聚酯负荷或下降 - 2025 年 1 - 3 月国内聚酯产量 2532 万吨，同比增加 6.8% [12] - 节后聚酯负荷继续回升至 94.2%（ + 0.8%），下周中国聚酯行业周产量预计 157 万吨偏上，较本期小幅上涨 [13] - 截至 5 月 9 日，江浙织机周均开工率 60.1%，周环比持平，华东织造企业坯布库存 34.0 天，周环比持平 [13] - 终端订单分化，聚酯负荷超预期提升，5 月或维持高位，长丝成交量回落，加权库存开始累库 [13] 行情展望与投资策略 - 同报告核心观点，PXN 价差修复推动亚洲 PX 装置负荷率回升，长丝成交量回落库存累积，短期反弹属估值修复，长期关注终端订单和中美贸易谈判情况，需求修复待验证，短线参与 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期跌后反弹但中期预计偏弱，对化工品形成估值压制；纯苯供需短期边际转强但压力仍存，价格偏弱拖累苯乙烯重心；苯乙烯下游节后采购谨慎，供需边际承压，中期终端压力将显现，3S基本面或面临利润考验，对高价苯乙烯形成抵触；策略上苯乙烯维持高空对待，近月上方一线阻力看7300 [5] - 周度期货策略建议苯乙烯维持高空，近月上方一线阻力看7300；期权策略建议卖出EB2506 - C - 8000 [6] 各部分总结 纯苯 - 2025年有多个纯苯、苯乙烯及上下游企业有投产计划，涉及山东、广东、浙江等多个省份，产能从10 - 100万吨不等，投产时间分布在2024Q4 - 2025Q4 [8] - 2025年3 - 5月有多套纯苯产业链装置有变动，包括停车检修、负荷下降等，涉及山东利华益、山东华龙等多家企业 [10] - 3 - 5月纯苯计划新增产能82万吨/年，下游新增产能约36万吨/年；纯苯计划停车涉及产能396万吨/年，下游停车产能约919万吨/年；供应净减少32.9万吨，需求净减少30.6万吨，表现略去库 [11] - 甲苯歧化利润偏低 [17] - 今年1 - 4月纯苯产量累计718.5万吨，同比增长6.11%；截至5月9日，产能利用率73.25%，环比增长1.13个百分点，周产量40.16万吨；港口库存周度持平在12万吨 [45] - 纯苯下游加权开工近期伴随苯乙烯装置重启有所回升 [46] - 近期纯苯价格偏弱，下游整体利润未见明显起色，己二酸、己内酰胺利润亏损较深，苯乙烯利润有所修复但在盈亏线下方 [57] 苯乙烯及下游 - 亚洲区域多套苯乙烯装置退出，我国苯乙烯从净进口国向净出口国转变，4 - 5月维持出口表现 [80] - 苯乙烯港口延续去库同比压力有限，工厂库存承压 [81] - 3S产能增速高于苯乙烯，高投产加剧内卷，中期利润预计压缩；截至5月8日，EPS产能利用率47.38%，环比 - 1.9%；PS产能利用率57.4%，环比 - 1.4%；ABS产能利用率69%，环比 + 1.86%；3S周度产量折算苯乙烯用量24.07万吨/周，环比基本持平；下游低利润、高库存，实际终端需求有压力，对苯乙烯需求支撑驱动有限 [90] - 苯乙烯下游价格走弱，但波动剧烈估算利润有转强 [91] - 3S高产下库存明显走高，反映需求传导阻力大，伴随价格走弱利润逐步承压，对苯乙烯需求支撑边际有转弱可能 [99] - 关税落地后终端出口大概率受限，内需关注补贴刺激 [100]

长江期货PTA产业周报 产业供需去库，短期偏强震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-05-12 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 行情回顾： 1 01 上周回顾——短期供需尚可，市场低位震荡 PX：上周PX价格低位反弹。一方面成本端原油价格支撑走强。另一方面PX供应端继续减产，周度产量减少， 社会库存缓降，PXN略有回升，总体而言较前一周基本略有好转，在春检时期，短期市场价格反弹。 PTA：上周PTA价格低位回升。成本端国际油价支撑化工品反弹；供应装置方面，恒力惠州与恒力大连按计划 检修，PTA开工下降，下游聚酯负荷小幅降低，综合供需PTA去库延续，总体供需好于前一周，价格反弹。 乙二醇：上周乙二醇价格低位反弹，期初受五一期间国际油价下行影响，节后价格低开；而后随着宏观面逐步 转好，逢低买盘兴趣提升推动市场从低位反弹走势，期现价格开始反弹，但由于港口 ...

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR短期中性偏强，中期关注中美关税和原油变动；PX/PTA6 - 9正套 [6] 报告的核心观点 - 5月聚酯月均负荷或不降反升，超市场预期，市场预期美国对中纺织品关税将下降，心态好转，但美国订单大部分仍暂停，需关注中美谈判进展 [5] - 当前PX和PTA低估值和去库，但汽油弱势和需求预期偏弱下反弹幅度有限，近期关注原油、宏观变动及PX检修情况 [5] - 短纤方面，美国关税向好，市场心态走稳，但追高意愿不足，行情震荡盘整 [5] - PR方面，关税对瓶片自身需求影响小，瓶片负荷回归高位，加工区间有限，价格随原料成本波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 周四PX装置意外增多，宏观氛围回暖使市场价格提升，中金石化重整装置故障、浙石化歧化非计划停车致PX开工率降低 [1] - 周四CCF数据聚酯负荷94%，5月聚酯月均负荷或不降反升，超预期，4月底下游集中补库，长丝库存压力降低，减产预计延后，市场预期美国对中纺织品关税将下降 [1] 市场分析 成本端 - 五一假期欧佩克 + 同意6月石油供应增加41.1万桶/日，原油中期供应压力持续 [2] - 汽油裂解近期反弹，但季节性弱于前两年，新能源替代背景下上涨空间有限；芳烃调油需求不值得期待，国内外调油需求靠石脑油可满足，亚洲MX和甲苯与石脑油价差低迷，短流程装置亏损，大部分PX工厂停外采MX生产PX，成本端支撑有限 [2] PX方面 - 上上个交易日PXN206美元/吨（环比 + 12.75美元/吨），低利润下日韩PX装置计划外检修/降负增加，PXN低位反弹，但5月国内PX检修装置重启，供应增加，PTA5月检修多，预计PX平衡表小幅累库，当前PXN估值不高，下方有支撑，汽油弱势下反弹幅度有限，关注原油和宏观变动 [3] TA方面 - TA主力合约现货基差120元/吨（环比 + 12元/吨），PTA现货加工费371元/吨（环比 + 36元/吨），05合约盘面加工费448元/吨（环比 + 1元/吨），PTA供需5月大幅去库，后续检修计划多，5月货偏紧，基差走强，在港在库流通库存变动有限，价格随成本端震荡 [3] 需求方面 - 聚酯开工率93.4%（环比 - 0.2%），4月织造加弹负荷加速下滑，美国直接订单暂停，加工转出口订单受东南亚产能限制，坯布库存积压，关注中美关税谈判情况；宏观氛围回暖、原料价格反弹下，下游节前订单个别好转，4月底下游集中补库，长丝库存压力降低，减产预计延后，5月聚酯月均负荷或不降反升，市场预期美国对中纺织品关税将下降，心态好转 [4] - PF现货生产利润85元/吨（环比 - 31元/吨），美国对华关税政策缓和，短纤库存不高，但4月PF减产不及预期，下游纱厂开机负荷不及去年同期，涤纱利润不佳，关税政策拖累订单，5月需求端改善空间有限，关注中美关税谈判进展，短纤自身供需有压力 [4] - PR方面，瓶片现货加工费414元/吨（环比 - 1.07元/吨），4月瓶片负荷回升至高位，供应增加，低价和需求旺季下订单尚可，聚酯瓶片工厂出口效益好，库存平稳，短期供需压力不大，5月负荷预计维持高位，内贸加工区间扩张有限，价格随成本波动 [4] 策略 - 单边：PX/PTA/PF/PR短期中性偏强，中期关注中美关税和原油变动 [6] - 跨品种：无 [6] - 跨期：PX/PTA6 - 9正套 [6] 各部分图表 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [10][11][13] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [19][22] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [27][29] 上游PX和PTA开工 - 包含中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [30][33][34] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [37][40][41] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等图表 [48][50][60] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱/涤棉纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱加工费、纯涤纱厂/涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [73][81][85] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [90][92][100]