公司回购方案实施情况 - 公司于2025年8月22日完成股份回购计划 累计回购约99万股 占总股本比例1.1788% [1] - 回购成交价格区间为23.55元/股至41.59元/股 平均回购价格29.42元/股 [1] - 本次回购累计使用资金总额约2915万元 [1] 公司业务收入结构 - 2024年度营业收入构成中电动车辆占比最高达42.91% 新能源发电占比33.32% 氢能占比19.88% [1] - 功率器件业务收入占比3.28% 其他业务收入占比0.62% [1] 公司市值信息 - 当前公司市值约为35亿元 [1]

行业投资评级 - 机械行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 人形机器人 - 2025年为人形机器人量产突破年，万台级别量产将带动下游产业链放量[7] - 智元机器人与富临精工达成数千万元项目合作，近百台远征A2-W将落地工厂，为全球智能制造场景首次规模化落地[4] - 英伟达发布面向机器人开发者的Cosmos Reason模型（70亿参数）及Cosmos Transfer-2等基础设施[4] - 聆动通用完成数亿元天使轮融资，聚焦具身大模型和通用机器人研发[5] - 戴盟机器人完成亿元级天使++轮融资，累计融资达数亿元[5] - 2025世界人形机器人运动会吸引全球16国280支队伍参赛，展示最新技术成果[6] - 建议关注高复杂度灵巧手、丝杠量产、减速器产业链、六维力传感器、精密注塑与MIM等领域相关公司[7][8] 液冷技术 - 英伟达Blackwell Ultra芯片单颗功耗达1.4kW，NVL72方案单机架功耗120-130kW，传统风冷无法满足需求[8] - 中国"东数西算"要求新建数据中心PUE低于1.25，一线城市要求液冷机柜占比超50%[8] - 2024年中国新增数据中心液冷渗透率约10%，行业迎来加速转折点[8] - 建议关注液冷板、UQD、CDU、磁悬浮轴承压缩机组等技术领域相关公司[8] 机床&刀具 - 2025年6月日本机床订单1331.50亿日元（同比-0.5%），对华订单321亿日元（同比+1.5%）[9] - 2025年1-6月中国金属切削机床产量40.26万台（同比+13.5%）[9] - 建议关注整机、零部件、刀具等领域相关公司[9] 机械出海 - 2025年7月美国CPI同比+2.7%，核心CPI同比+3.1%，零售销售环比+0.5%[11][12] - 2025年6月中国出口电动工具12.2亿美元（同比-7.7%），OPE出口2.2亿美元（同比+30.8%）[12] - 2025年6月中国矿山机械出口额5.7亿美元（同比+19.7%）[13] - 建议关注工具类企业和矿山设备出口相关公司[12][13] 工程机械 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元（三峡工程6倍）[14] - 2025年7月挖掘机销量17138台（同比+25.2%），其中国内7306台（同比+17.2%），出口9832台（同比+31.9%）[15] - 建议关注相关受益标的[14][15] 叉车 - 2025年7月叉车销量118605台（同比+14.4%），其中国内69700台（同比+14.3%），出口48905台（同比+14.5%）[15] - 预计2025年中国无人叉车销量达3.9万台（同比+39.3%），渗透率仅3.2%[16] - 建议关注传统叉车龙头及智慧物流赛道相关公司[17] 轨交设备 - 2024年国铁集团招标动车组五级修509组（同比+371.3%），四级修268.25组（同比+136.9%）[18] - 2024年中国中车签订动车组高级修订单453.6亿元（同比+217.6%）[18] - 2025年1-6月全国铁路固定资产投资3559亿元（同比+5.5%）[18] - 建议关注相关受益公司[18] 半导体设备 - 美国对ASML、东京电子等实施"长臂管辖"，限制对华半导体设备出口[19] - 2024年中美贸易额6883亿美元（同比+3.7%），机械电子类产品进口占比23.2%[19] - 大基金三期注册资本3440亿元，重点支持先进制程"卡脖子"环节[20] - 建议关注国产替代相关公司[20] 新能源设备 - 南都电源签署2.8GWh独立储能项目订单，采用314Ah半固态电池[21] - 安高特电投资2.8亿元建设国内首条干法层压固态电池产线[21] - 远景动力与十余家储能企业签署电芯合作协议，总规模超40GWh[22] - 建议关注固态电池设备相关公司[22] 低空经济及EVTOL - 贵州省发布《低空经济高质量发展三年行动方案（2025-2027年）》[24] - 预计2027年贵州省低空经济初具规模，形成特色应用场景[24] - 建议关注相关产业链公司[24]

全球化战略布局 - 公司通过全资子公司ZTT HONGKONG LIMITED下属新加坡公司在沙特达曼市投资设立全资子公司ECO MARINER COMPANY 投资总额8000万美元约合人民币5.74亿元 由自有资金出资并间接持有100%股权 [2] - 新公司主营业务涵盖海底电缆 OPGW 陆缆的生产销售及海缆运维服务 旨在完善全球化战略布局并推动中东地区海洋电力业务属地化建设 [2] - 投资契合沙特2030愿景战略下的能源基建需求 通过本地化生产中心智能交付网络和运维体系协同部署 助力中东能源互联网智能化升级并提升当地市场竞争力 [2] 财务业绩表现 - 2024年公司实现营收480.5亿元同比增长6.63% 净利润28.38亿元同比下滑8.94% [3] - 2025年第一季度实现营收97.56亿元同比增长18.37% 净利润6.28亿元同比微降1.33% [3] - 截至2025年4月23日公司能源网络领域在手订单约312亿元 其中海洋系列约134亿元 电网建设约140亿元 新能源约38亿元 [3] 研发与创新能力 - 2020年至2024年研发费用分别为12.17亿元 14.68亿元 16.4亿元 18.98亿元 19.44亿元 五年累计达81.67亿元居行业前列 [3] - 2024年提交国内专利申请及PCT专利申请500余件 获发明专利授权230余件 新增主导或参与制定国际国家行业团体等外部标准140余项 [3][4] - 2024年持续加大在新型电力系统未来能源未来材料海洋能源等板块研发 新增新产品160余项 [4] 全球业务网络 - 公司设立13个海外营销中心和40个海外办事处 运营印度巴西印尼摩洛哥土耳其5家境外工厂 产品出口160多个国家和地区 [3] - 公司聚焦光通信电力传输海洋装备新能源四大核心业务 形成从材料研发设备制造到工程服务的完整产业链 [2]

公司业务布局 - 新能源板块主营逆变器和储能设备业务 [1] - 可为客户提供全场景能源解决方案 [1] 光伏逆变器功能 - 作为光伏发电系统核心部件 [1] - 具备将直流电转换为交流电的功能 [1] - 转换后电能可直接接入电网或供负载使用 [1] 储能设备特性 - 被比喻为能源系统的"蓄水池" [1] - 能有效解决光伏发电间歇性问题 [1] - 可平抑光伏发电波动性 [1]

政策导向 - 中央政治局会议提出纵深推进全国统一大市场建设 推动市场竞争秩序持续优化 依法依规治理企业无序竞争 推进重点行业产能治理 [1] - 政策导向是行业反内卷的关键抓手 蕴含企业盈利改善与资本市场估值重塑的双重机遇 [1] - 优化竞争秩序是遏制资源空耗的必然选择 推动行业回归健康发展轨道 为技术迭代和效率提升腾挪空间 [1] 行业现状 - 钢铁 光伏 化工 新能源车等领域企业陷入利润亏损怪圈 核心症结在于内卷式竞争导致产能浪费和整体盈利承压 [1] - 地方政府早期通过电价优惠和信贷支持政策扶持企业 在行业培育期起积极作用 但成熟期仍依赖政策扩张易引发无序竞争 [1] - A股市场对相关行业估值普遍偏低 因过度竞争使投资者难以看到清晰盈利前景 [2] 资本市场影响 - 政策引导下的有序治理将大幅缩短行业调整进程 企业盈利修复与估值合理化时间窗口或加速到来 [2] - 传统行业如钢铁水泥已进入成熟期 盈利稳定性较强 有望提供持续股息回报 [2] - 新兴行业如光伏和新能源设备在竞争秩序优化和盈利趋稳后 或将释放更大资本增值潜力 [2] 发展前景 - 反内卷持续推进成为激活企业盈利和重塑市场预期的重要催化剂 [2] - 行业格局不断优化 聚焦核心竞争力且兼顾规模与利润的企业将在新一轮发展周期中占据先机 [2] - 企业将为投资者创造更具确定性的回报空间 [2]

公司公告 - 运达股份第五届监事会第二十七次会议审议通过《关于注册发行可续期公司债券的议案》[2]

行业投资评级 - 机械行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 人形机器人 - 全国工业和信息化主管部门座谈会提出完善人形机器人等产业发展政策[4] - 首家机器人6S店在深圳开业，采用"六位一体"模式推动商业化[4] - 机器人企业RoboScience完成近2亿元天使轮融资[4] - 四川天链机器人拟科创板上市，实控人持股48.53%[4] - 国务院通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，推动AI与各领域融合[5] - 四川省成立首个联合体型制造业创新中心聚焦人形机器人[5] - 松延动力7月量产交付105台人形机器人，环比增长176%[6] - 智元机器人获LG电子等战略投资[6] - 2025年预计实现万台级别量产，带动产业链放量[7] 机床&刀具 - 2025年6月日本机床订单1331.5亿日元，同比降0.5%[8] - 日本对华机床订单321亿日元，同比增1.5%[8] - 2025年1-6月中国金属切削机床产量40.26万台，同比增13.5%[8] 农业机械 - 2025年6月中国农机市场景气指数40.9%，环比降2.6个百分点[9] - 2025年1-6月大/中/小型拖拉机产量同比分别-4.1%/-6.9%/-15.8%[9] - 拖拉机出口数量同比增长11.9%，出口金额同比增长27%[10] 工程机械 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿元[15] - 2025年6月挖掘机销量18804台，同比增13.3%[15] - 叉车6月销量137570台，同比增23.1%[16] - 预计2025年中国无人叉车销量达3.9万台，渗透率3.2%[16] 轨交设备 - 2024年国铁集团招标动车组五级修509组，同比增371.3%[18] - 2025年1-6月全国铁路固定资产投资3559亿元，同比增5.5%[18] 半导体设备 - 美国对半导体设备实施"长臂管辖"，国产替代加速[19] - 大基金三期注册资本3440亿元，聚焦先进制程[20] 新能源设备 - 2025年上半年可再生能源新增装机2.68亿千瓦，同比增99.3%[22] - 固态电池预计2027年小规模量产，2030年商业化[21] 低空经济及EVTOL - 国家发改委支持推进低空经济高质量发展[24] - 峰飞航空eVTOL完成全球首次海上石油平台物资运输飞行[25] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年7月PMI指数49.3%[31] - 2025年6月工业机器人产量同比增37.9%[35] 农业机械 - 2025年7月22日小麦收购价环比降0.08%，玉米涨0.09%[45] 工程机械 - 2025年6月挖掘机开工小时数92.7小时，环比降5.02%[74] 锂电设备 - 2025年6月新能源汽车销量132.9万辆，同比增27%[80] - 动力电池装车量58.2GWh，同比增35.9%[82]

股份回购情况 - 截至2025年7月31日累计回购股份约84万股 占总股本比例1.0004% [2] - 回购成交最高价34.1元/股 最低价23.55元/股 [2] - 支付总金额约2295万元 [2] 营业收入构成 - 电动车辆业务占比42.91% 为最大收入来源 [2] - 新能源发电业务占比33.32% 为第二大收入来源 [2] - 氢能业务占比19.88% 功率器件业务占比3.28% 其他业务占比0.62% [2]

合同总览 - 公司近期签订多项重大合同 总金额达329.2亿元人民币[1] - 合同金额约占公司2024年中国会计准则下营业收入的13.4%[1] 轨道交通装备业务 - 与巴西圣保罗地铁公司等境内外客户签订总计约69亿元机车修理合同[1] - 签订总计约20.8亿元客车修理合同[1] - 签订动力集中动车组销售合同 具体金额未披露[1] 新能源装备业务 - 与华能新能源云南分公司等客户签订总计约40.3亿元风电设备销售合同[1] - 同期签订储能设备销售合同 包含在40.3亿元总金额中[1] 客户结构 - 境外客户包括巴西圣保罗地铁公司（Metropolitanos Companhia do Metropolitano de São Paulo - Metrô）[1] - 境内客户包括上海申通地铁建设集团 上海地铁维护保障公司 中卫市风润新能源等[1]

报告核心观点 - 招银国际对哔哩哔哩盈利增长前景表示看好，上调其目标价；美日、美欧协议及中美经贸谈判影响全球市场，不同地区股市表现各异 [2][3] 公司点评 - 预计哔哩哔哩2Q25总营收同比增长20%、环比增长5%至73.8亿元，调整后净利润环比增长36%至4.93亿元，基本符合一致预期 [2] - 广告业务在商业基础设施完善支持下维持强劲同比增长，手游业务在长线游戏和《三谋》驱动下延续增长势头，高利润率的广告及手游业务增长支撑利润率改善 [2] - 将FY25总营收预测小幅下调1%，因对2H25增值服务预期保守，考虑行业竞争激烈 [2] - 考虑广告和手游板块估值上调，将哔哩哔哩基于SOTP的目标价上调至28.8美元，维持“买入”评级 [2] 全球市场观察 港股市场 - 美日、美欧协议及中美经贸谈判提振全球市场风险偏好，港股延续上涨，资讯科技、可选消费与金融领涨，工业与公用事业收跌，资金从新消费流向互联网板块，南向资金净卖出13.2亿港元 [3] A股市场 - A股冲高回落，建筑材料、国防军工与机械设备领跌，非银金融、美容护理与家电收涨，投资者关注中国反内卷政策进展，预期去产能政策涉及行业更广 [3] 日本市场 - 美日达成协议提振日股与日元，利好汽车等出口导向型行业，抵消石破茂辞职传言影响，美国对进口日本汽车关税降至15%，对钢铝维持50%关税，日本40年国债拍卖需求创十四年新低 [3] 美国市场 - 美股再创新高，医疗、工业与能源领涨，公用事业与必选消费下跌，谷歌2Q业绩超预期，特斯拉盘后股价大跌，德州仪器因关税冲击和公司指引不及预期大跌，白宫发布AI行动计划利好相关企业，美国房市延续滞涨 [3] 其他市场 - 美债收益率回升，美欧接近达成贸易协议提振欧元，美元指数下跌，因避险情绪下降金价回落，加密货币普遍下跌，香港金管局总裁称需防范稳定币过度炒作 [3]