核心财务表现 - 阿里巴巴中国电商集团经调整EBITA从去年同期443亿元下降至105亿元，降幅显著[2] - 美团第三季度营收955亿元，经营亏损141亿元，经调整净亏损160.1亿元，去年同期为经调整净利润128.29亿元[2] - 两家公司在三季度合计投入资金略多于350亿元[2] - 阿里巴巴中国电商集团第三季度营收1325.78亿元，同比增长16%[7] 业务板块表现 - 阿里巴巴闪购业务（Quick commerce）第三季度营收229.06亿元，同比增长60%，增速远高于其他电商业务[7] - 阿里巴巴客户管理收入第三季度789.27亿元，同比增长10%[7] - 阿里巴巴云智能集团第三季度营收398.24亿元，同比增长34%[7] - 淘宝闪购订单量环比8月上涨30%[6] 竞争格局与市场动态 - 外卖到家市场份额并未因补贴停止而回到原点，格局已发生不可逆改变[2][3] - 到店业务竞争加剧，抖音本地生活到店核销GTV与最大企业比值已达1:2，高德也在加码[3] - 即时零售战场从一线城市向新一线城市延伸，微观场景显示战线拉开[5] - 更多玩家进入本地商业市场分羹，包括抖音团购等[3] 战略调整与运营优化 - 阿里巴巴实施all in one战略，饿了么与飞猪并入电商事业群，统一使用“淘宝闪购”品牌[8] - 淘宝闪购UE亏损较7月、8月降低一半，规模效应有效降低配送履约成本[6] - 淘宝闪购笔单价环比8月上涨超过两位数，订单结构向高单价类目拓展[6] - 已有约3500个天猫品牌线上门店接入淘宝闪购，接近天猫4100个年成交额超1亿品牌总数[17] 行业趋势与长期影响 - 即时零售正从茶咖餐饮向全品类零售跨越，固化为一种消费习惯[13][14] - 即时零售带来流量上涨及销售拉动，有望在未来几个季度带动淘天CMR提升2～3%[12] - 即时零售会永久改变用户心智，深刻改变远场电商、线下零售、服务消费等业态[12][17] - 行业竞争呈现长期化趋势，一方进攻意志坚决，另一方死守不松懈[17]

公司战略与业务拓展 - 大众点评以泰国为战略支点加速出海，旨在树立中国本地生活平台出海的范式[1] - 公司目标为重点深耕境外100座城市，覆盖约95%的中国公民出境游目的地[6] - 平台自2025年6月成立境外团队以来，已为200多个国家及1000多个城市建立专属城市站点，收录超过2000万当地商户信息[6] 市场合作与模式升级 - 公司与泰国中小企业促进局升级合作，结合政府在地资源与平台AI能力，提升信息基建的权威性、准确度和及时性[1][3] - 合作旨在触达更多本地商家，提升其线上化经营水平，使信息基建更丰富，链接游客与多样化的在地特色体验[3] - 计划将境内已验证成熟的团购和代金券模式在境外大力扩展[5] 市场数据与用户规模 - 2024年中国游客赴泰人次达673.3万，占在泰外国游客总量19%[1] - 今年以来，大众点评上泰国各城市站点访问人次总数达260万，大约每10位游客中就有4位使用平台探索当地体验[3] - 平台境外站点访问人次已接近一亿量级，覆盖全球3000多座城市，反映数亿商户真实信息[7] 产品与服务覆盖 - 在泰国已覆盖全境近20万个兴趣点，与数万个商户达成合作，提供代金券、餐厅订座及团购等服务[5] - 用户日均在平台泰国商户下分享近20万条真实评价[5] - 在兰达岛、涛岛等多个小众目的地完成站点覆盖，合作商户覆盖休娱、美食、购物全业态旅游场景[6] 技术应用与运营模式 - 依托自研B端大模型，通过AI挖掘、政企合作等方式完善商户基础信息，包括营业时间、地理位置等[1][5] - 信息建设前置，基于大数据AI分析预测中国游客流向，提前做好基础信息建设[6] - 通过当地寻找垂直性平台合作（如SPA专业平台）以及指导代理商有目的地合作，提升作业效率[7][8]

财务业绩 - 公司第三季度实现营收955亿元人民币，同比增长2% [1] - 核心本地商业板块营收674亿元，同比减少2.8% [2] - 新业务分部收入同比增长15.9%至280亿元 [3] - 公司经调整亏损160.10亿元，上年同期为溢利128.29亿元 [1] - 核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元 [1][2] 运营数据与用户增长 - 公司APP日活跃用户数同比增长超过20% [1] - 餐饮外卖月交易用户数创下历史新高 [1] - 美团即时零售日订单峰值在7月份超过1.5亿单，平均送达时间34分钟 [3] - 用户消费频次和黏性显著提升 [3] - 截至9月底，美团无人机配送商业订单已超过67万笔 [5] 行业竞争格局 - 外卖行业竞争加剧，行业呈现"内卷式"竞争 [1][2] - 3月京东打响"品质外卖"第一枪，打破原有双寡头格局 [2] - 5月淘宝闪购携全品类优势入场，6月公司开启反击 [2] - 7月公司与阿里连续两周发动"疯狂星期六"补贴活动，复现"撒钱、补贴、扩规模"的互联网打法 [2] - 竞争围绕"速度、品类、服务"等多维度展开 [2] 战略投入与业务发展 - 公司继续围绕"零售+科技"战略进行投入 [1] - 新业务板块中，食杂零售业务强劲增长，Keeta加速全球布局，相继落地中东多国及巴西 [3] - 公司三季度研发投入69亿元，同比增长31%，占收入百分比由5.7%增加至7.3% [5] - 研发投入增加主要由于公司层面对AI的投入增加 [5] - 公司发布了LongCat-Flash系列开源模型，迭代了"袋鼠参谋""智能掌柜"等AI工具 [5] 生态建设与商户支持 - 公司加大生态建设投入，骑手养老保险补贴正式覆盖全国 [4] - 为骑手构建多层次福利保障体系，包括大病关怀保障、子女教育基金等，并启动建设"骑手公寓" [5] - 为降低竞争对商家的负面影响，公司升级"繁盛计划"，追加28亿元助力商家发展 [5] - 助力计划包括20亿元直接助力金、3亿元支持店型模式创新、5亿元推动"明厨亮灶"新基建 [5] 管理层观点与展望 - 公司CEO表示将巩固核心竞争力，保持行业优势地位，引领行业可持续增长 [1] - 外卖事业部总经理认为靠"以价换量"的增长不可持续，恶性竞争不能带来长期繁荣 [2] - 公司CFO表示在动态竞争中展现出强大韧性，对各项业务长期增长保持信心 [6] - 由于市场竞争持续白热化，公司预计第四季度经营亏损趋势将延续 [3]

公司2025年第三季度财务与运营表现 - 公司实现营收955亿元人民币，同比增长2% [1] - 核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元人民币 [1] - 公司过去12个月的交易用户数突破8亿大关 [1] 行业竞争与公司应对策略 - 行业面临“内卷式”竞争加剧 [1] - 公司为应对竞争加大资金投入，旨在提升服务质量并推动行业健康发展 [1] 用户增长与活跃度 - 公司APP的日活跃用户数同比增长超过20% [1] - 餐饮外卖月交易用户数创下历史新高 [1] 生态建设与研发投入 - 公司继续加大生态建设投入，构建可持续的行业健康生态 [1] - 骑手养老保险补贴正式覆盖全国，向全部骑手开放 [1] - 三季度研发投入69亿元人民币，同比增长31% [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收同比增长2%至955亿元人民币 [19] - 营业成本比率同比上升12.9个百分点至73.6% [19] - 销售及营销费用比率同比上升16.7个百分点至35.9% [20] - 研发费用比率微升至7.3% [20] - 总分部经营亏损为153亿元人民币，调整后净亏损为160亿元人民币 [20] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物和短期国库投资总额为1413亿元人民币 [21] - 经营活动产生的现金流转为负221亿元人民币 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心本地商业分部收入同比下降，主要因竞争加剧导致外卖平均订单价值下降及配送服务收入负增长 [21] - 新业务分部收入同比增长15.9%至280亿元人民币 [23] - 新业务分部经营亏损及经营亏损率均环比收窄，分别为13亿元人民币和4.6% [23] - 外卖业务日活跃用户和月交易用户均创历史新高 [7] - 到店业务用户基础同比增长近20% [11] - 闪购业务新用户增长和核心用户购买频率进一步提升 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外业务KeeTa加速全球覆盖，8月进入卡塔尔，9月进入科威特和阿联酋，10月在巴西启动试点运营 [15] - 美团App日活跃用户第三季度同比增长超过20% [4] - 超过8亿消费者使用公司服务 [4] - 平台累计超过200亿条真实用户评价，过去12个月新增近35亿条评价 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持"零售+科技"战略，持续完善产品和服务以满足消费者多样化需求 [18] - 在人工智能领域持续投入，推出Longcat Flash系列模型及面向商户的AI决策工具 [16] - 针对外卖行业非理性竞争，公司反对价格战，专注于提升服务质量和运营效率 [28] - 公司致力于构建世界最大、最高效的同城即时配送网络 [10] - 美团会员计划取得良好进展，有效提升了用户心智份额和交易频率 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前外卖行业非理性竞争显著扭曲了全行业盈利能力 [20] - 公司相信当前非理性竞争将不可避免地过渡到更理性、成熟的阶段 [33] - 长期来看，即使市场竞争动态且补贴较高，外卖利润将回归合理水平 [35] - 公司对在动态竞争环境中保持领先地位充满信心 [24] - 外卖长期目标达到每日1亿高质量订单保持不变 [34] 其他重要信息 - 公司升级了骑手福利体系，将骑手养老保险补贴计划扩展至全国覆盖，并将职业伤害保险扩展至17个省市 [8] - 推出了行业首个全周期服务保障计划"安心三购"及针对中国白酒的端到端正品验证流程 [9] - 推出了品牌旗舰即时超市"平白官旗闪电仓"，为零售品牌提供完整的即时零售基础设施 [9] - 发布了2025北极星医美指南，提升医美行业服务标准 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 外卖行业竞争格局变化及第四季度业绩展望 [27] - 行业补贴水平在10月和11月相比夏季高峰期暂时下降 [29] - 公司在订单量市场份额出现反弹，在中高客单价订单的GTV市场份额保持领先 [29] - 外卖业务亏损在第三季度见顶，第四季度仍将出现实质性亏损 [32] - 长期来看，外卖行业将从资本驱动转向效率驱动，最终进入创新驱动阶段 [32] 问题: 闪购业务的竞争优势和未来战略 [37] - 闪购业务在原生供给方面具有特别强大的竞争优势 [38] - 推出了品牌旗舰即时超市，双十一首日数百个品牌销售额增长300% [40] - 第四季度闪购业务经营亏损可能较第三季度略有扩大 [42] - 中长期有信心恢复盈利能力并实现合理可持续的利润率 [43] 问题: 到店业务面临的竞争及应对措施 [45] - 到店业务模式与竞争对手在品类组合、商户规模和营销投资回报率方面存在差异 [46] - 通过构建真实、准确的POI数据，建立了主导的消费者心智份额 [46] - 将继续优化生态系统、服务创新和运营升级 [48] - 竞争可能暂时影响利润率，但长期竞争格局预计保持不变 [49] 问题: AI代理"小美"进展及未来AI投资策略 [52] - 在三个核心维度迭代AI能力：训练内部大语言模型、产品AI化和工作AI化 [53] - 推出了开源Longcat Flash系列模型，并深度集成到核心应用场景 [54] - 小美App目前处于大规模测试阶段，同时将在美团App中集成AI代理功能 [55] - 将继续增强内部基础模型的竞争力，探索更多AI代理在本地服务中的应用 [56] 问题: 新业务及海外扩张进展 [58] - KeeTa香港业务在2025年10月实现盈利，比原计划提前 [59] - 海湾合作委员会地区市场仍处于早期阶段，但被认为是极具吸引力的外卖市场 [61] - 巴西是全球前五大外卖市场之一，年增长率超过20%，存在巨大线上渗透潜力 [62] - 预计新业务分部明年的亏损不会比2025年更大 [67]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收同比增长2%至955亿元人民币 [17] - 营收成本比率同比上升12.9个百分点至73.6% 主要由于骑手激励增加和海外运营成本上升 [17] - 销售及营销费用比率同比上升16.7个百分点至35.9% 因增加了促销、广告和用户激励投入 [18] - 研发费用比率小幅上升至7.3% 因增加了对AI的投资 一般及行政费用比率保持稳定在3.1% [18] - 分部经营亏损总额为153亿元人民币 调整后净亏损为160亿元人民币 [18] - 截至2025年9月30日 公司持有现金及现金等价物和短期国库投资总额为1413亿元人民币 [19] - 经营活动产生的现金流转为负221亿元人民币 主要由于应对激烈竞争的投资 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心本地商业分部营收同比下降 主要由于竞争加剧导致外卖平均订单价值显著下降 以及因激励大幅增加导致配送服务收入负增长 [19] - 新业务分部营收同比增长15.9%至280亿元人民币 主要受杂货零售业务和海外业务扩张推动 [22] - 新业务分部经营亏损及经营亏损率均环比收窄 分别为13亿元人民币和4.6% [22] - 外卖业务日活跃用户和月交易用户均创历史新高 [6] - 到店业务用户基础同比增长近20% 用户交易频率持续强劲增长 [11] - 闪购业务新用户增长和核心用户购买频率进一步提升 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美团App日活跃用户第三季度同比增长超过20% [4] - 超过8亿消费者使用美团的服务 [4] - 平台积累了超过200亿条真实用户评价 过去12个月新增近35亿条评价 [11] - 在净AOV高于15元人民币的订单中 GTV市场份额超过三分之二 在净AOV高于30元人民币的订单中 GTV市场份额超过70% [26][27] - 海外业务KeeTa加速全球覆盖 继8月在卡塔尔推出后 9月进入科威特和阿联酋 10月在巴西开始试点运营 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持"零售+科技"战略 通过技术创新和AI应用赋能商家 [17] - 在竞争激烈的市场环境中 公司通过加强供给侧创新和服务升级来巩固领导地位 [5] - 公司致力于提升骑手福利和保护 并将商户支持基金额外增加20亿元人民币 [7][21] - 在闪购业务方面 公司推出品牌旗舰闪电仓 为品牌提供完整的即时零售基础设施 [9] - 公司持续投资AI 推出多个开源Longcat Flash系列模型 并推出面向用户的小美App智能生活助手 [15][44] - 公司认为行业竞争将不可避免地从非理性阶段过渡到更理性成熟的阶段 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为外卖价格战是行业"内卷"的表现 低价格和低质量会损害行业根基 公司坚决反对 [25] - 尽管第三季度外卖亏损可能已见顶 但第四季度外卖业务仍将出现大幅亏损 公司将进行必要投资以维持领导地位 [30] - 公司对在动态竞争环境中保持领先地位充满信心 并相信当竞争正常化后 公司能够实现健康、高质量的增长 [23] - 闪购业务在第四季度的经营亏损可能较第三季度略有扩大 但公司有信心在中长期恢复盈利能力并实现合理且可持续的利润率 [37] - 对于到店业务 竞争可能会暂时影响利润率 但长期竞争格局预计保持不变 [42] - 对于新业务分部 预计2026年的亏损不会比2025年更大 [53] 其他重要信息 - 公司升级了美团会员计划"美团会元" 有效提升了预售活动和核心用户粘性 [4] - 公司推出了行业首个全周期服务保障计划"安心三购" 并推出了针对中国白酒的端到端正品验证流程 [10] - 公司扩展了"黑珍珠餐厅指南"和"必吃榜" 目前分别覆盖34个和144个城市 [11] - 在医疗健康领域 公司推出了"2025北极星医美指南" 为服务质量设定了行业标准 [13] - 公司杂货零售业务尤其是美团优选超市和快驴 保持了强劲的增长势头 [13] - KeeTa在香港市场于2025年10月实现盈利 比原计划提前 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 外卖行业竞争格局的变化以及第四季度业绩展望 [24] - 管理层认为外卖价格战是"内卷" 不可持续 公司专注于为消费者、商户和骑手提供正确服务 [25] - 10月和11月行业补贴水平较夏季高峰期暂时下降 公司市场份额在订单量上有所回升 [26] - 公司在中高AOV订单的GTV市场份额保持领先 核心用户保留率高 消费频率和粘性稳步增长 [28] - 第四季度外卖业务仍将出现大幅亏损 但公司相信亏损已在第三季度见顶 中长期看 外卖利润将回归合理水平 [30][31] 问题: 闪购业务的竞争优势和未来战略 [32] - 公司在即时零售原生供应方面具有特别强大的竞争优势 其逻辑与传统电商不同 [33] - 公司通过美团闪电仓等基础设施升级服务体验 并为品牌提供完整的即时零售解决方案 [35] - 双十一期间 品牌旗舰闪电仓首日销售额增长300% [36] - 第四季度将继续投资于供给侧运营和用户教育 闪购业务经营亏损可能较第三季度略有扩大 [37] 问题: 竞争对手举措对到店业务的影响及应对措施 [37] - 公司到店业务模式与竞争对手在品类组合、商户规模和营销投资回报率方面存在差异 [38] - 公司通过积累的真实评价、广泛的品类覆盖和行业领先的商户覆盖建立了主导的消费者心智份额 [39] - 公司通过扩展必吃榜、黑珍珠指南等专业榜单 优化评级标准 以及推出更多消费者友好产品来应对竞争 [40][41] - 竞争可能暂时影响到店业务利润率 但长期竞争格局不变 公司有信心保持领先市场地位 [42] 问题: AI助手小美的进展和未来AI投资策略 [42] - 公司在三个核心维度迭代AI能力: 训练内部大语言模型、AI产品化和AI在工作中的应用 [43] - 公司推出了开源Longcat Flash系列模型 并为商户升级了多种AI工具 [43][44] - 小美App正在进行大规模测试 同时公司也在美团App中集成AI助手功能 [44] - 未来将继续增强内部基础模型的竞争力 并探索更多在本地服务中的AI智能体应用 [45] 问题: 新业务及海外业务的进展和战略 [45] - KeeTa在香港于2025年10月实现盈利 比原计划提前 [46] - 在海湾合作委员会地区 公司基于沙特阿拉伯的基础进入了多个新市场 这些市场具有巨大的未开发渗透潜力 [47][48] - 巴西是全球前五大外卖市场之一 年增长率超过20% 传统渠道交易仍占很大比例 为在线渗透提供了机会 [49] - 公司相信其在中国建立的全球最高效技术平台和本地化运营能力能够为这些市场带来更好的体验 [50] - 资本分配上 KeeTa和杂货零售是公司高确信的长期机会 预计新业务分部2026年的亏损不会比2025年更大 [52][53]

业绩核心数据 - 第三季度公司实现营收955亿元，同比增长2% [1][3] - 整体经调整净亏损达160亿元，核心本地商业板块经营亏损141亿元，为三年来首次 [1][3] - 经营亏损为197.59亿元，占收入的20.7%，去年同期为经营利润136.85亿元，占收入的14.6% [3] - 期内亏损为186.32亿元，占收入的19.5%，去年同期为利润128.65亿元，占收入的13.7% [3] 成本与支出 - 销售成本激增23.7%，从去年同期568亿元攀升至703亿元，占收入比重从60.7%飙升至73.6% [1] - 成本增长主要源于为稳住市场份额而加大对外卖行业的直接补贴，持续加码骑手激励与商家支持 [1] - 即时配送订单增长、海外业务扩张等因素进一步推高了成本支出 [1] 用户与运营指标 - 过去12个月交易用户数突破8亿大关，美团APP日活跃用户数同比增长超过20% [1] - 餐饮外卖月交易用户数创下历史新高，表明用户端吸引力依然强劲 [1] - 即时零售7月份日订单峰值超过1.5亿单，平均送达时间缩短至34分钟 [2] - 用户消费频次和黏性显著提升，中低频用户向高频跃迁的趋势明显 [2] 行业竞争格局 - 本地生活赛道竞争加剧，阿里旗下高德地图推出"高德扫街榜"并计划投入超10亿元补贴 [5] - 京东正式上线京东点评及"京东真榜"，小红书上线"小红卡"，抖音推出"烟火榜"，各大平台纷纷卡位 [5] - 外卖领域价格战出现降温迹象，淘宝闪购进入"效率优化"期，10月以来单均亏损较七八月份减半 [5] 市场表现 - 受业绩承压影响，美团港股年内下跌32.42% [5]

财务业绩 - 公司第三季度实现营收955亿元人民币，同比增长2% [1] - 核心本地商业经营利润转负，录得经营亏损141亿元人民币 [1] 运营数据 - 过去12个月的交易用户数突破8亿大关 [1] 行业环境 - 行业竞争加剧是核心本地商业经营利润转负的原因之一 [1]

每经北京11月28日电（记者赵雯琪）美团发布2025年三季度财报，数据显示，美团第三季度实现营收 955亿元，同比增长2%，美团核心本地商业板块第三季度实现营收674亿元，受外卖行业非理性竞争影 响，经营利润转负，亏损141亿元，美团新业务板块实现营收280亿元，同比增长15.9%，亏损环比收窄 至13亿元。公司第三季度经调整净亏损160亿元。美团表示，近期市场竞争持续白热化。因此公司预计 核心本地商业板块及本公司整体层面，第四季度的经营亏损趋势将延续。 ...

核心财务业绩 - 2025年第三季度总营收为955亿元人民币，同比增长2% [1] - 核心本地商业板块营收为674亿元人民币，但经营利润转负，亏损141亿元人民币 [1][2] - 新业务板块营收为280亿元人民币，同比增长15.9%，亏损环比收窄至13亿元人民币 [2] - 公司第三季度经调整净亏损为160亿元人民币 [2] 核心本地商业运营表现 - 为应对行业非理性竞争，公司加大资金投入，包括针对餐饮行业的直接补贴 [1][2] - 餐饮外卖月交易用户数创下历史新高，APP日活跃用户数同比增长超过20% [1] - 过去12个月的交易用户数突破8亿大关 [1] - 到店业务商户数和用户数再创新高，用户交易频次保持快速增长 [3] - 平台已积累超过250亿条真实用户评价，过去12个月内新增35亿条 [3] 新业务与即时零售发展 - 美团闪购即时零售日订单峰值在7月份超过1.5亿单，平均送达时间为34分钟 [2] - 10月推出“品牌官旗闪电仓”，“双11”首日数百个此类仓销售额涨幅达300% [2] - 食杂零售业务强劲增长，国际业务Keeta相继在中东卡塔尔、科威特、阿联酋落地，并于10月底在巴西启动运营 [3] 生态建设与商户支持 - 升级“繁盛计划”，追加28亿元助力商家健康发展，包括20亿元直接助力金、3亿元支持店型模式创新、5亿元推动“明厨亮灶”新基建 [5] - 推进“明厨亮灶”模式，截至9月中旬已有30万商家、3000余个连锁品牌及6万家连锁门店参与 [5] - 骑手保障体系覆盖全国，首次将骑手家属子女纳入福利保障，覆盖超百万骑手及其家庭，并在全国启动建设“骑手公寓” [5] 科技创新与研发投入 - 第三季度研发投入为69亿元人民币，同比增长31% [6] - 发布LongCat-Flash系列多款开源模型，迭代“袋鼠参谋”、“智能掌柜”等AI工具，智能生活助理“小美”进入规模化测试阶段 [6] - 美团无人机香港服务升级，启用全港首个防风防水智能机场，深圳上线夜间配送服务，截至9月底无人机配送商业订单已超过67万笔 [6]