昨天A股三大指数集体收跌，这已是市场连续第二个交易日出现调整。 近期市场震荡主要原因或是技术性调整需求。A股在连续上涨后，短期内已经积累了一定获利了结的压力。 目前市场资金面呈现出"避险与收缩"的特征。虽然成交量依然维持在较高水平，但主力资金近期连续净流出，9月2日单日净流出高达1720.68亿元。 国际市场环境同样影响了A股走势。比如因为市场对美联储9月降息预期升温（概率高达92%），美股近期表现疲软。 但其实自龙年以来，A股主要指数累计涨幅仍超10%，其中沪指龙年全年上涨13.42%，深证成指上涨15.14%，创业板指上涨19.51%。 从数据来看，今年指数上涨依然是非常强势。 上证指数横盘调整是从8月27日的大跌开始，在8月26日冲上近期高位3888.60以后，市场开始进入横盘震荡，虽然8月底出现反弹，但一直没有突破前高。 尤其是9月份以来，市场调整节奏加快，9月2日收盘上证指数下跌0.45%，9月3日跌幅最大到1.64%。 另外，成交量也开始收缩，自从27号放量大跌后，直到现在日成交都不超过3万亿。 这种走势真真给热烈的交易情绪泼了一盆凉水：牛市结束了吗？市场还会冲到4000点吗？ 03控制仓位，保持 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价80,260，涨跌幅0.10%，成交量9.90万手，持仓量19.21万手 [3] - 铝最新价20,725，涨跌幅 -0.19%，成交量13.56万手，持仓量21.80万手 [3] - 锌最新价22,195，涨跌幅 -0.49%，成交量11.80万手，持仓量10.47万手 [3] - 铅最新价16,860，涨跌幅 -0.06%，成交量3.03万手，持仓量5.06万手 [3] - 镍最新价121,970，涨跌幅0.39%，成交量12.56万手，持仓量8.47万手 [3] - 锡最新价273,690，涨跌幅0.21%，成交量7.17万手，持仓量3.40万手 [3] - 氧化铝最新价2,954，涨跌幅 -1.70%，成交量1.46万手，持仓量2.67万手 [3] - 黄金最新价821.68，涨跌幅1.40%，成交量26.55万手，持仓量14.23万手 [3] - 白银最新价9,918，涨跌幅1.34%，成交量62.71万手，持仓量27.06万手 [3] - 碳酸锂最新价71,880，涨跌幅 -3.10%，成交量44.28万手，持仓量34.60万手 [3] - 工业硅最新价8,490，涨跌幅 -0.29%，成交量27.58万手，持仓量27.97万手 [3] - 多晶硅最新价52,160，涨跌幅0.34%，成交量36.28万手，持仓量14.92万手 [3] - 螺纹钢最新价3,014，涨跌幅 -1.08%，成交量25.38万手，持仓量76.42万手 [3] - 铁矿石最新价797.00，涨跌幅 -0.06%，成交量2.94万手，持仓量5.41万手 [3] - 锰硅最新价5,640，涨跌幅 -0.28%，成交量0.38万手，持仓量4.52万手 [3] - 硅铁最新价5,350，涨跌幅 -0.22%，成交量0.61万手，持仓量3.17万手 [3] - 玻璃最新价1,048，涨跌幅 -1.04%，成交量1.21万手，持仓量4.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种成交量、持仓量及对应的PCR值和变化情况有详细记录，如铜成交量PCR为0.32，变化0.03，持仓量PCR为0.73，变化 -0.01 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各品种从期权角度的压力点和支撑点明确，如铜压力位82,000，支撑位80,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率等相关数据给出，如铜平值隐波率11.67%，加权隐波率16.81%，变化0.82% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：基本面库存有变化，行情呈下方有支撑的高位盘整震荡偏多上涨；期权隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR表明上方有压力；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖方期权组合，现货多头套保构建相应策略 [7] - 铝/氧化铝：铝基本面库存有变动，行情偏多头上涨高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR表明上方压力增强；方向性构建看涨期权牛市价差组合，波动性构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建领口策略 [9] - 锌/铅：锌基本面涉及库存和开工率，行情上方有压力震荡回落；期权隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR表明上方压力增强；方向性策略无，波动性构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建领口策略 [9] - 镍：基本面港口累库，行情上方有空头压力宽幅区间震荡；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明空头力量增强；方向性策略无，波动性构建卖出偏空头组合，现货备兑持有现货多头加卖出看涨期权 [10] - 锡：基本面库存增加，行情上方有压力短期高位震荡；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR表明维持区间震荡；方向性策略无，波动性做空波动率，现货多头套保构建领口策略 [10] - 碳酸锂：基本面库存和仓单有变化，行情上方有压力大幅波动连续下跌；期权隐含波动率极速上升至较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下；方向性策略无，波动性构建卖出偏空头组合，现货多头套保持有现货多头加买入看跌期权加卖出看涨期权 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银：黄金基本面美国经济数据有特点，行情短期盘整震荡偏强势突破上涨；期权隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PC表明下方有支撑；方向性构建看涨期权牛市价差组合，波动性构建偏中性做空波动率卖方组合，现货套保持有现货多头加买入看跌期权加卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系 - 螺纹钢：基本面库存有变化，行情上方有压力弱势盘整；期权隐含波动率维持历史均值较高水平窄幅波动，持仓量PCR表明上方有较强空头压力；方向性策略无，波动性构建卖出偏空头组合，现货多头备兑持有现货多头加卖出看涨期权 [13] - 铁矿石：基本面港口库存和疏港量有变动，行情下方有支撑上方有压力区间震荡有所反弹；期权隐含波动率历史均值偏上水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近；方向性策略无，波动性构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 铁合金（锰硅、硅铁）：锰硅基本面产量和库存有变化，行情上方有压力弱势偏空；期权隐含波动率快速上升至历史较高水平，持仓量PCR表明处于空头压力下弱势行情；方向性策略无，波动性构建做空波动率策略，现货套保锰硅无，工业硅持有现货多头加买入看跌期权加卖出看涨期权 [14] - 工业硅/多晶硅：工业硅基本面库存维持高位有变动，行情上方有压力大幅度波动偏弱势；期权隐含波动率逐渐上升至历史均值较高水平，持仓量PCR表明偏震荡行情；方向性策略无，波动性构建做空波动率卖出看涨加看跌期权组合，现货套保持有现货多头加买入看跌期权加卖出看涨期权 [14] - 玻璃：基本面库存有变化，行情上方有压力市场偏弱势；期权隐含波动率延续历史较高水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上；方向性策略无，波动性构建做空波动率卖出看涨加看跌期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [15]

核心观点 - 市场出现预期中的短期调整 主要由于技术性调整需求 资金调仓换股及天量成交后资金面支撑困难等因素导致[1][9][11] - 短期市场或维持高位震荡休整 需耐心等待企稳信号 但长周期技术形态仍保持上行趋势[2][9][11] - 操作上建议适当防御或休息 可关注有业绩支撑的低估值板块或防御性板块[2][10][11] 周三市场表现 - 上证指数报3813.56点 下跌44.57点 跌幅1.16% 成交额10122.96亿元[5] - 深证成指报12472点 下跌81.84点 跌幅0.65% 成交额13517.90亿元[5] - 创业板指报2899.37点 上涨27.15点 涨幅0.95% 成交额6575.71亿元[5] - 科创50指报1306.48点 下跌21.80点 跌幅1.64% 成交额681.53亿元[5] - 行业方面 光伏设备 游戏 贵金属等板块涨幅居前 航天航空 船舶制造 小金属 证券等板块跌幅居前[4] - 概念股方面 第四代半导体 重组蛋白等涨幅居前 航母 空间站 军民融合等跌幅居前[4] - 整体个股涨少跌多 市场情绪遇冷 两市总成交额23641亿元[5] 板块表现分析 - 贵金属板块连续三日上涨 受美联储降息预期升温及外盘黄金期货上涨刺激[6] - 黄金价格上涨受五大因素驱动：美联储降息周期开启 地缘政治摩擦 全球央行购金 美元走弱与通胀压力 市场情绪与资金流向变化[6] - 光伏设备板块上涨 因新能源赛道仍有技术性反弹需求 全球持续推进"双碳"目标及光伏供给侧改革政策出台[7] - 游戏板块逆势上涨 因8月166款国产网络游戏与7款进口游戏版号过审 AI技术在游戏领域应用落地前景较好[8] 后市操作建议 - 建议适当防御或休息 低吸投资者需耐心等待调整结束[2][10][11] - 对近期涨幅过大且缺乏基本面强支撑的标的可降低风险敞口[2][10][11] - 可关注有业绩支撑的低估值板块或防御性板块 部分调整充分 基本面稳健的白马股龙头[2][10][11]

世界黄金协会正计划明年推出数字黄金，创建一种新的黄金交易、结算和抵押方式，将彻底改变规模高达9000亿美元的伦敦实物黄金市场的生态。 黄金继续刷新历史新高，国际现货黄金连涨七个交易日，凌晨一度逼近3580美元/盎司，尾盘回落，日线以上影大阳线收报3559.13美元/盎司，纽约黄金继续 刷新历史新高，稳定在3600美元每盎司以上。国际现货白银突破41美元/盎司，最高41.462美元每盎司，再次创2011年以来新高，日线以上影大阳线报41.22 美元/盎司。 当前行情 世界黄金协会首席执行官泰达维(David Tait)在接受采访时表示，这种新形式将首次实现在黄金生态系统内以数字方式流转黄金，将其用作抵押品。 美国总统特朗普当地时间周三暗示，如果美国法院系统最终裁定其全球关税政策非法，美国与欧盟、日本和韩国等经济体达成的贸易协议将被废除。 他表示，这些协议让美国"有机会再次变得难以置信的富裕"，"如果我们没有赢得那场诉讼，我们的国家将遭受巨大损失。所有这些协议都已达成，但我想 我们将不得不废除它们。" 昨日美联储褐皮书显示，近几周美国大部分地区的经济活动"几乎没有或没有变化"；经济活动基本持平，企业和家庭感受到关 ...

市场表现与指数动态 - 沪指跌1.16%深成指跌0.65%创业板指涨0.95%[1][4] - 沪指自4月7日最大涨幅近28%创业板指涨幅超69%科创板指涨幅超55%[1] - 沪深两市总成交金额超2.36万亿元环比明显萎缩[1] - 上涨股票788只下跌股票4395只[1] 资金流向与板块表现 - 上证主力资金净流出206.49亿元深证净流入54.67亿元[5] - 主力资金流入前三板块为通信设备IT服务光伏设备流出前三为证券软件开发航空装备[5] - 四代半导体游戏贵金属生物制品等板块逆势上扬[2] 行业与政策动态 - 全球智能家居清洁机器人上半年出货1535.2万台同比增长33%割草机器人出货234.3万台同比增长327.2%[9] - 财政部税务总局推出四项社保基金国有股权免税政策自2024年4月1日执行[7] - 工信部部署林草区域4G/5G网络覆盖目标2027年底林场驻地通网比例达90%[8] 商品与基金动态 - 国内足金首饰价格突破1050元/克现货黄金创历史新高3546.92美元/盎司[6] - 9月权益类基金新发85只占比近七成偏股基金指数近一年涨幅约50%[15] - 8月私募调研A股公司超6000次环比增逾200%医药生物成最受青睐行业[13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属方面，美联储9月降息预期升温、地缘政治紧张等因素推升避险需求，全球央行持续购金及去美元化趋势为金价提供长期支撑 [3] - 铜方面，海外铜矿扰动致国内现货加工费回落，库存下滑及现货升水反映资源紧俏，国内旺季来临提振消费预期，但贸易商畏高抑制交投活跃度 [16] - 铝方面，海内外宏观环境改善利好铝价，基本面短期震荡偏强但上方有压力，氧化铝下半年供应预计过剩，铸造铝合金成本端有支撑 [36][37][38] - 锌方面，供给过剩，受阅兵影响需求稳定，可期待旺季表现，短期内震荡为主 [61] - 镍产业链方面，镍矿基本持稳，镍铁坚挺，不锈钢有上行动能，硫酸镍价格稳定，印尼暴乱情绪降温 [74] - 锡方面，供给端偏紧推动锡价近期走强，短期在宏观稳定下仍有向上驱动力 [88] - 碳酸锂方面，市场进入震荡调整阶段，需求有边际改善预期，但仓单增加可能压制短期期货价格 [105] - 硅产业链方面，工业硅短期窄幅震荡，中长期枯水期成本上升有上行预期，多晶硅短期宽幅震荡，需关注消息面影响 [116] 各行业总结 贵金属 - 日度观点：美联储9月降息预期升温、地缘政治紧张及特朗普罢免美联储理事引发对美元资产信任危机推升避险需求，全球央行持续购金及去美元化趋势为金价提供长期支撑，市场聚焦美国非农就业数据对降息路径的指引 [3] - 相关数据：包含SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、黄金与美元指数、黄金与美债实际利率、黄金长线基金持仓、白银长线基金持仓、SHFE与SGX黄金期现价差、SHFE金银库存、COMEX金银库存等数据图表 [4][8][11][15] 铜 - 日度观点：海外铜矿扰动持续使国内现货加工费回落，伦铜库存下滑及国内现货升水高位反映资源紧俏，洋山铜溢价攀升显示进口需求韧性增强，国内旺季来临提振精铜消费预期，废铜供给替代不足及进口疲弱，下游逢低补库推动成交，但贸易商畏高情绪抑制交投活跃度 [16] - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三及伦铜3M最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [17] - 现货数据：上海有色1铜、上海物贸、广东南储、长江有色等现货最新价、日涨跌、日涨跌幅及升贴水数据 [22][24] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏、铜精矿TC最新价、日涨跌、日涨跌幅 [27] - 精废价差：目前精废价差（含税、不含税）、合理精废价差（含税、不含税）、价格优势（含税、不含税）最新价、日涨跌、日涨跌幅 [31] - 上期所仓单：沪铜仓单、国际铜仓单总计及各地明细最新价、日涨跌、日涨跌幅 [32][34] - LME铜库存：LME铜库存合计、欧洲、亚洲、北美洲及注册仓单、注销仓单最新价、日涨跌、日涨跌幅 [34] 铝 - 日度观点：宏观上9月美联储降息预期激增，国内政策发力，海内外宏观环境改善利好铝价；基本面短期震荡偏强但上方有压力，氧化铝下半年供应预计过剩，铸造铝合金成本端有支撑 [36][37][38] - 盘面价格：沪铝主力、连续、连一、连二及伦铝（3M）、氧化铝主力、连续、连一、连二、铝合金主力、连续、连一、连二最新价、日涨跌、日涨跌幅 [39] - 价差数据：沪铝连续 - 连一、连一 - 连二、伦铝（3 - 15）、氧化铝连续 - 连一、连一 - 连二、铝主力/氧化铝主力、铝合金连续 - 连一、连一 - 连二、沪铝2511 - 铝合金2511最新价、日涨跌、日涨跌幅 [43] - 现货数据：华东铝价、佛山铝价、中原铝价、华东基差、佛山基差、中原基差、沪粤价差、沪豫价差、粤豫价差、伦铝现货、伦铝0 - 3最新价、日涨跌、日涨跌幅 [50] - 期货库存：沪铝仓单总计及各地明细、伦铝库存总计及各洲明细、氧化铝仓单仓库总计及厂库总计最新价、日涨跌、日涨跌幅 [55] 锌 - 日度观点：供给端过剩，矿端国内价格优势明显，海外增量多，进口精炼锌增量少，锌矿库存震荡偏强；需求受阅兵影响不大，可期待旺季表现，短期内震荡为主 [61] - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二及LME锌收盘价、锌沪伦比、连续 - 连一、连一 - 连二、连二 - 连三最新价、日涨跌、日涨跌幅 [62] - 现货数据：SMM 0锌均价、SMM 1锌均价、上海升贴水、广东升贴水、天津升贴水、LME 0 - 3m、LME 3 - 15m最新价、日涨跌、日涨跌幅 [68] - 期货库存：沪锌仓单总计及各地明细、伦锌库存总计及各洲明细、伦锌注册仓单总计最新数量、日增减、日增减幅 [71] 镍产业链 - 日度观点：印尼九月第一期基准价发布，镍矿基本持稳，镍铁坚挺，不锈钢有上行动能，硫酸镍价格稳定，印尼暴乱情绪降温 [74] - 相关数据：沪镍主连、连一、连二、连三及LME镍3M最新值、环比差值、环比，成交量、持仓量、仓单数、主力合约基差，不锈钢主连、连一、连二、连三相关数据 [75] - 其他数据：包含镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性、镍矿价格及库存、下游利润、镍生铁价格等数据图表 [79][80][82] 锡 - 日度观点：供给端偏紧推动锡价近期走强，短期在宏观稳定下仍有向上驱动力 [88] - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三及伦锡3M最新价、日涨跌、日涨跌幅 [89] - 现货数据：上海有色锡锭、1锡升贴水、40%锡精矿、60%锡精矿、焊锡条、无铅焊锡最新价、日涨跌、日涨跌幅 [95][97] - 库存数据：仓单数量锡合计及广东、上海明细、LME锡库存合计最新价、日涨跌、日涨跌幅 [99] 碳酸锂 - 日度观点：市场进入震荡调整阶段，需求有边际改善预期，但仓单增加可能压制短期期货价格 [105] - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力、连续、连一、连二、连三、连五最新价及日变动、周变动，各合约月差 [106][107] - 现货数据：锂云母均价、锂辉石精矿均价、磷锂铝石、SMM电池级碳酸锂均价、SMM工业级碳酸锂均价等最新价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌、周涨跌幅 [110] - 库存数据：广期所仓单库存、碳酸锂周度社会总库存、冶炼厂库存、下游库存、其他库存最新数量、日增减、日增减幅度、周增减、周增减幅度 [113] 硅产业链 - 日度观点：工业硅短期窄幅震荡，中长期枯水期成本上升有上行预期，多晶硅短期宽幅震荡，需关注消息面影响 [116] - 现货数据：工业硅华东553、黄埔港553、天津港553等各地不同型号最新价、日涨跌、日涨跌幅，华东553基差、华东421基差、华东421 - 553价差 [117] - 盘面数据：工业硅主力、连续、连三最新价、日涨跌、日涨跌幅，连续 - 连三价差 [118] - 其他数据：包含工业硅、多晶硅、硅片、电池片、组件、DMC、107胶、生胶、硅油等价格数据，以及工业硅产量、开工率、库存、成本等数据图表 [121][131][142]

热点资讯 - 财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议，双方认为财政与货币政策协同发力保障经济，后续将深化合作推动债券市场发展 [1] - 8月RatingDog中国服务业PMI录得53，为2024年5月以来最高值，季节性表现好于去年同期与近一年均值 [1] - 亚特兰大联储博斯蒂克认为今年一次降息合适，可能降息25个基点左右，具体取决于通胀和就业市场情况 [1] - 山东焦企自9月3日12时起陆续恢复生产，前期整体限产幅度30%-50%，当前整体开工率为68.61%，较上期下降7.53% [1] - 8月1-31日，全国乘用车新能源市场零售107.9万辆，同比增长5%，较上月增长9%，零售渗透率55.3%，今年以来累计零售753.5万辆，同比增长25% [2] - 8月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发129.2万辆，同比增长23%，较上月增长9%，批发渗透率53.6%，今年以来累计批发892.6万辆，同比增长33% [2] 重点关注 - 重点关注焦煤、对二甲苯、沪银、原油、沪金 [3] 夜盘表现 - 非金属建材板块涨跌幅为2.72%，贵金属为29.41%，油脂油料为10.78%，有色为21.49%，软商品为2.42%，煤焦钢矿为14.28%，能源为2.87%，化工为12.01%，谷物为1.10%，农副产品为2.93% [3] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅-1.16%、月内-1.15%、年内13.78%，上证50日涨跌幅-1.07%、月内-0.52%、年内10.29%，沪深300日涨跌幅-0.68%、月内-0.82%、年内13.34%等 [5] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅0.21%、月内0.32%、年内-0.70%，5年期国债期货日涨跌幅0.17%、月内0.20%、年内-0.76%，2年期国债期货日涨跌幅0.04%、月内0.03%、年内-0.51% [5] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅-0.56%、月内0.11%、年内2.01%，WTI原油日涨跌幅-2.74%、月内-0.41%、年内-11.30%，伦敦现货金日涨跌幅0.74%、月内3.24%、年内35.60%等 [5] - 其他类中，美元指数日涨跌幅-0.17%、月内0.31%、年内-9.53%，CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内11.78%、年内-1.04% [5]

美国经济数据与货币政策 - 美国7月职位空缺数降至718.1万个，较6月下修后的736万个减少17.6万个，为10个月低点，且低于预期的738.2万个[1] - 美联储褐皮书显示近几周全美大部分地区经济活动几乎无变化，消费者支出因工资未能跟上物价上涨而持平或下降[1] - 美联储理事沃勒表示应在下一次会议上降息，且可能实施多次降息，具体节奏需依据数据表现而定[5] - 纽约联储行长威廉姆斯称利率可能下降，但需观察数据后再决定9月会议是否降息[4][12] - 特朗普试图解雇美联储理事，挑战美联储独立性，引发市场不安[2][17] 贵金属市场动态 - 黄金和白银强势走强，黄金呈现收敛突破，市场聚焦周五非农就业数据[2][17] - 美国地质勘探局提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单，引发白银未来可能征收进口关税的担忧[2][17] - 杰克逊霍尔会议上鲍威尔释放鸽派信号，增强9月降息预期，叠加7月非农数据不及预期且前值大幅下修，利好贵金属[2][17] - 中国央行持续增持黄金，长期驱动有支撑，金银在降息临近及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势[2][17] - 伦敦金现上涨81.33美元至3,560.29美元/盎司，涨幅2.34%，伦敦银上涨0.42美元至41.07美元/盎司，涨幅1.04%[9] 原油市场供需 - SC原油夜盘下跌1.67%，美国因印度购买俄罗斯石油而加征额外关税，但印度购买行为仍在继续[4][12] - 俄乌加大对方能源基础设施攻击力度，引发供应中断担忧[4][12] - 美国原油库存总量下降162万桶至8.22493亿桶，商业原油库存下降239万桶至4.18292亿桶，汽油库存下降124万桶至2.22334亿桶，馏分油库存下降179万桶至1.14242亿桶[4][12] - 较低利率可能降低消费者借贷成本，促进经济增长和石油需求，后续关注OPEC增产情况[4][12] 黑色金属与双焦 - 双焦夜盘走势较弱，焦煤持仓环比小幅下降，建材延续累库趋势，热卷表需环比小幅增加[3][23] - 钢铁行业稳增长工作方案和城市高质量发展意见公布，政策预期偏暖，国庆节前刚需补库预期提供支撑[3][23] - 焦煤库存止降转增，铁水产量高位叠加需求淡季致钢材出现阶段性库存压力，焦炭提降预期出现，近远月价差处于同期低位[3][23] - 铁矿石需求有支撑，钢厂利润尚可且生产动能较强，但全球发运减量，港口库存去化速率较快，中期供需失衡压力较大[21] - 钢材供应端压力逐步体现，库存持续累积，出口面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲，主力合约卷螺差较大[22] 农产品市场 - 蛋白粕夜盘震荡收涨，美豆产量前景乐观，新季单产预期高，但出口销售疲软制约价格，新季种植面积大幅下调及生物燃料需求旺盛提供支撑[24] - 油脂夜盘偏弱运行，马来西亚8月棕榈油产量环比减少2.65%，出口环比增加10.2%，印尼国内局势动乱对产量和运输影响不明显[25] - 白糖方面，ICE原糖主力合约下跌0.1美分至16.05美分/磅，跌幅0.62%，巴西新糖供应增加进入累库阶段，国内食糖库存偏低但进口加工糖压力集中释放[26] - 棉花方面，ICE美棉主力合约上涨0.18美分至66.23美分/磅，涨幅0.27%，国内棉花供应偏紧，现货基差坚挺，新棉开秤在即，关注下游需求转变[27] 国内政策与市场 - 中国商务部裁定美国光纤生产商通过改变贸易模式规避反倾销措施，自2025年9月4日起将原产于美国的进口相关光纤适用现行反倾销税率[6] - 富时罗素对富时中国50等指数进行季度审核变更，纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创，剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学，9月19日收盘后生效[7] - 今年以来12个省份上调最低工资标准，大部分省份上调幅度约8%-12%，调整后全国31个省份月最低工资标准最高档均超过2000元，上海居全国首位[1] 金融市场表现 - 富时中国A50期货下跌83.69点至14,820.46点，跌幅0.56%，美元指数上涨0.37点至98.14点，涨幅0.38%[9] - 股指回调，国防军工板块领跌，市场成交额2.40万亿元，融资余额减少84.62亿元至22723.66亿元[10] - 国债普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.755%，资金面保持合理充裕，股债跷跷板效应延续[11] - 集运欧线下跌3.04%，10合约收于1323点，美线企稳反弹和MSC国庆假期停航计划公布带动欧线运价企稳预期[28][29] 其他品种动态 - 甲醇夜盘下跌0.38%，国内装置开工负荷72.19%，沿海甲醇库存129.95万吨，同比上涨19.71%，短期偏多为主[13] - 橡胶窄幅震荡，主产区雨季原料支撑较强，但下游处于消费淡季且出口存在不确定性，需求端支撑偏弱[14] - 聚烯烃期货延续弱势，现货行情以供需面为主，夏季检修平衡进行，库存缓慢消化[15] - 玻璃纯碱期货延续弱势，玻璃生产企业库存环比减少82万重箱至5554万重箱，纯碱生产企业库存环比下降5.7万吨至165.8万吨[16] - 铜价夜盘收涨，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，电力行业正增长，光伏抢装同比陡增，汽车产销正增长，地产疲弱[18] - 锌价夜盘收低，锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，产量有望持续回升，镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，地产疲弱[19] - 碳酸锂短期走势受情绪影响波动较大，周度产量环比增加424吨至19980吨，8月供应环比增加3%至8.42万吨，需求端两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE[20]

股价及交易表现 - 2025年9月3日收盘价为28.02元 单日上涨0.76% 换手率5.77% 成交量96.08万手 成交额27.43亿元 [1] - 近五日股价表现波动较大 其中9月1日单日涨幅达8.01% 8月28日至9月3日收盘价区间为25.08-28.05元 [1] 资金流向分析 - 9月3日主力资金净流出6175.29万元 占总成交额2.25% 游资资金净流入3046.38万元 占比1.11% 散户资金净流入3128.92万元 占比1.14% [1] - 近五日资金流向显示9月1日主力资金大幅净流入1.50亿元 占比3.77% 而9月2日主力净流出1.07亿元 占比3.45% [1] 融资融券情况 - 9月3日融资买入2.93亿元 融资偿还3.3亿元 融资净偿还3679.0万元 融资余额18.50亿元 [1][2] - 融券方面当日融券卖出6.55万股 融券偿还6.11万股 融券余量47.93万股 融券余额1343.1万元 融资融券总余额18.64亿元 [1][2] - 近五日融资余额波动明显 9月1日达19.19亿元 8月28日为17.27亿元 [2] 财务及运营指标 - 2025年中报显示主营收入52.72亿元 同比增长25.64% 归母净利润11.07亿元 同比增长55.79% 扣非净利润11.12亿元 同比增长73.98% [3] - 第二季度单季收入28.65亿元 同比增长22.31% 单季归母净利润6.23亿元 同比增长22.25% 单季扣非净利润6.24亿元 同比增长43.55% [3] - 公司毛利率48.1% 净利率24.32% ROE 11.23% 负债率37.19% [3] - 财务费用3741.97万元 投资收益-1.12亿元 [3] 行业地位比较 - 总市值532.5亿元 高于行业均值436.84亿元 在11家同行中排名第4 [3] - 净资产145.52亿元 净利润11.07亿元 均高于行业均值 排名均为第4 [3] - 市盈率(动)24.05倍 显著低于行业均值50.87倍 排名第3 市净率4.59倍低于行业均值5.72倍 排名第4 [3] - 毛利率48.1% 净利率24.32% ROE 11.23% 均显著高于行业均值 排名均为第3 [3] 机构评级与相关ETF - 最近90天内共有17家机构给出评级 其中13家买入评级 4家增持评级 机构目标均价为32.67元 [4] - 相关黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 近五日上涨10.22% 市盈率22.92倍 最新份额3.9亿份 增加4700万份 主力资金净流出2524.1万元 [7]

财信 证券研报称，市场经历快速轮动后或进入震荡整固阶段，但中期向好趋势未改。本轮上涨本身由 流动性驱动，这意味着后续只要量能未出现大幅收缩，市场仍存在反复轮动活跃的机会。总体而言，我 们预计资金将继续在科技成长与防御板块间寻求平衡，呈现显著的结构性行情特征，短期市场或进入震 荡整固期，建议以板块轮动扩散的思路布局。方向上，一方面，AI、 半导体、 创新药等硬科技成长领 域仍将受益于国产替代和产业升级红利，资金或将继续在细分领域中进行高低切换；另一方面，美联储 9月降息预期不断抬升的背景下，有望强化弱美元环境，贵金属配置价值凸显。 ...