文章核心观点 - 科技突破与地缘格局变化推动中国资产估值体系重构，当前中国资产机会大于风险，海外投资者对中国资产的兴趣将逐步抬升，下半年A股表现或更优于上半年 [1] 中国资产机会大于风险 - 美国“对等关税”政策引发全球资产波动，但中国资产表现更稳，优于美国，源于中国当下具备较多有利条件，资产重估得以延续 [2] - 中国资产重估核心是科技突破与地缘格局变化推动估值体系重构，形成“叙事驱动 + 基本面支撑”双重逻辑，包括科技、地缘、市场估值层面 [3] - 沪深300动态市盈率不超过11倍，股息率约为3.5%，股债相对吸引力处在历史高位，中国资产重估具备较好条件和优势 [3][4] - 美国“对等关税”政策是扰动因素，中国资产机会大于风险，短期政策支持重要，中期看科技创新突破 [5] 海外投资者逐步抬升兴趣 - 老经济行业在A股和港股估值被低估，新经济领域估值偏高，科技企业用PS、PEG估值或许更合理 [7] - 外资进入A股资金规模不断提升，呈净买入趋势，中国资产因科技、地缘、估值优势及资本市场开放吸引外资，海外投资者兴趣将逐步抬升 [7][8] A股下半年或比上半年好 - 南向资金对港股兴趣不断抬升，未来预计保持净买入趋势，因港股估值有吸引力、受益AI技术突破、股息率高，南向资金抢夺港股定价权趋势明显 [9] - A股和港股下行风险有限，可做结构性配置，待不确定性确定后对指数表现更积极，A股下半年行情可能更好 [10]

4月25日上午，共建金融"枫桥经验"先行示范区暨西部金融法律服务中心"年度发布"活动在重庆金融会 展中心举行。会上，重庆江北区提出打造金融"枫桥经验"先行示范区的发展目标。 江北区是西部金融中心建设的"主阵地"。近年来，江北区统筹资金、资本、资源，新引进优质金融机构 14家，连续举办5届江北嘴新金融大会，全区金融资产规模占重庆全市1/2，金融机构数量占全市1/4， 上市企业数量、市值均居全市行政区第一。 当天，江北区发布了金融审判、金融检察"2部白皮书"，揭牌了教学科研实践、犯罪警示教育、商事仲 裁实训"3个基地"，将通过全链协同、立体完备的法律服务矩阵，让广大金融机构"小事不出楼宇，大事 不出江北，矛盾不上交"成为经常、变为日常。 江北区委常委、政法委书记李爱民发布了《金融"枫桥经验"江北实践》。他表示，江北区将以凝聚合力 共建金融"枫桥经验"先行示范区为主线，以深化律师调解等四大特色服务为重点，以集聚金融法律服务 产业等三项提质举措为支撑，持续打造具有江北辨识度的金融法律服务"金名片"，为建设西部金融中心 作出更大贡献。 据悉，下一步，江北区将依托西部金融法律服务中心优质金融法治资源，积极融入西部金融中央 ...

核心观点 - 四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》，旨在构建多层次、广覆盖的金融产品和服务体系，提升金融支持体育产业发展的能力和水平 [1][2] - 提出16项具体举措，涵盖加大重点领域金融支持、提升金融服务专业化能力、强化组织实施保障三方面 [2][5] - 强调金融支持体育基础设施建设、体育用品制造业、体育服务业、体育消费、职业体育、冰雪经济、体育赛事等重点领域 [6][7][8] 加大体育产业发展重点领域的金融支持力度 - 强化体育基础设施建设金融保障，支持体育场馆、冰雪运动场地、高质量户外运动目的地等建设和运营 [6] - 加大体育用品制造业、体育服务业金融供给，支持培育"专精特新"中小企业、"瞪羚"企业和"隐形冠军"企业 [7] - 发挥金融促进体育消费增长功能，拓展体育健身、观赛、培训、旅游等消费新空间，推广数字人民币体育消费券 [7] - 支持金融赋能职业体育、冰雪经济发展，健全职业体育俱乐部多元化投融资体系，支持冰雪装备产业扩容升级 [8] - 提升体育赛事金融服务质效，打造覆盖赛前、赛中、赛后全生命周期的赛事金融服务体系 [8] 着力提升金融服务体育产业发展的专业化能力 - 建立健全多层次、广覆盖、差异化的金融服务体系，加大首贷、信用贷、无还本续贷等支持力度 [9] - 充分发挥债券市场融资功能，支持体育企业发行公司债券用于体育产业项目 [9] - 构建对接精准、资金配置高效的股权融资模式，支持体育企业通过发行上市、再融资、并购重组等方式融资发展 [10] - 提高体育产业发展保险保障水平，创新推出体育赛事险等商业险品种，完善专业运动员和群众保险保障体系 [11] - 发挥融资租赁服务体育产业发展的潜能，为设备引进与更新、产品销售、资产盘活等需求提供灵活服务 [11] - 支持优势企业、优势品牌和优势项目"走出去"，开发适合体育企业"走出去"特点的金融产品 [11] 强化组织实施保障 - 加强部门信息沟通和协作配合，建立工作协同联动机制 [12] - 强化货币政策、财政政策、产业政策和监管政策的协调配合，鼓励建立健全贷款贴息、融资担保、风险补偿等融资配套机制 [13] - 完善信用信息共享，探索建立优质体育企业"白名单"管理体系 [14] - 开展监测与调查研究，主动掌握经营主体的金融服务诉求与建议 [15] - 加强政策宣传解读，结合奥运周期、大赛周期等热门时间点加强宣传推广 [16]

以下文章来源于申万宏源策略 ，作者全球资产配置团队 特朗普关税即将落地，全球权益回调，商品多数上涨 ——全球资产配置每周聚焦 (20250321-20250329) 金倩婧/冯晓宇/林遵东/涂锦文/王胜 本期投资提示： 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 全球资产估值方面：本周(20250321-20250328)，全球股市ERP方面，本周A股，A股的ERP分位 数有所回升。 全球股市ERP方面，A股资产ERP性价比较高，本周的中国资产的ERP历史分位数 上升，恒生指数和恒生国企的ERP历史分位数分别为14%和13%，处在较低的位置，标普500和 纳斯达克的ERP分位数保持基本稳定，当前ERP分位数最低的欧洲Stoxx600和道琼斯指数， 全 球资产风险调整后收益分位数上，近十年维度上 ，纳斯达克100、标普500和日经225的动态风 险调整后收益在50%分位以下继续下跌，恒生指数动态风险调整收益略微回调至89%，沪深300 风险调整收益分位数从76%回升至80%基本稳定；商品方面，贵金属的风险调整收益分位数维 持96%的高位。 全球资产风险指标：美股散户看多比例小幅上升但仍处低位，A股期权定价依然乐观 ...

全球股票市场格局 - 美国在MSCI发达市场指数中权重达74%，中国大陆在新兴市场指数中占比28%，中国台湾和印度均接近20% [2] - 金融与信息技术行业在全球市场占据主导地位，科技股在多个主要市场交易最活跃，东南亚和澳大利亚金融行业交易占比突出 [2] - 全球资金加速向亚洲流入，科技和金融行业成为资本市场表现的核心驱动力 [2] 市场规模与流动性 - 纽约证券交易所和纳斯达克总市值超30万亿美元，远超亚洲市场（上交所、日本交易所、印度国家证券交易所市值超5万亿美元） [3] - 美股及深交所日均成交额突破千亿美元，东南亚部分市场日均成交额不足10亿美元 [3] - 过去五年中国和印度等新兴市场增长动力更强，深交所在2024年底成交量大幅攀升 [3] 市场表现与收益分化 - 2025年2月MSCI新兴市场指数上涨0.4%，发达市场指数下跌0.8%，恒生指数涨幅达13.4%，印度和日本市场跌幅超5% [4] - 2010-2024年美股表现最强，纳斯达克100近五年年化收益24%，日本、中国台湾和印度年化收益超10%，中国香港、印尼和菲律宾市场近五年负收益 [4][5] 估值水平 - 美国、澳大利亚和中国台湾股市估值处于历史高位，标普500、澳洲标普200和台湾加权指数突破2010年以来75%分位线 [6] - 印度NIFTY50 PE估值在历史中位数与75%分位线间波动，马来西亚KLCI长期在25%分位线附近，印尼和菲律宾PE估值跌破25%分位线 [6] - 标普500 PB突破5倍，台湾加权和NIFTY50 PB分别达2.5倍和3.5倍，日经225与恒生指数PB波动较大 [6]

股市表现与市值对比 - 上证指数突破3400点创年内新高 A股总市值首次突破99万亿人民币 接近100万亿历史性关口 [1] - A股总市值约100万亿 港股总市值40万亿人民币 其中内地企业占比超80%约30万亿 中概股约1万亿 国内企业总市值合计约130万亿 [2] - 国内居民存款约150万亿 房地产总市值300-400万亿 股市总市值:居民存款:地产总市值≈0.8:1:2 [3][4] - 美国股市总市值50万亿美元 居民存款20万亿美元 房地产总市值50万亿美元 三者比值≈1:0.4:1 [4] 板块驱动因素 - 上证指数大涨1.8% 消费板块(占比15%)和大金融板块(占比25%)合计贡献超40%涨幅 [5] - 消费板块领涨主因呼和浩特生育补贴政策及国新办提振消费发布会预期 沪深300ETF和上证50ETF单日成交达120亿 较平日30亿显著放量 [5] - 金融板块上涨受降准降息预期推动 但实际政策表述未出现边际变化 市场存在过度炒作 [6][8][12] 黄金市场分析 - 黄金期货(COMEX)突破3000美元/盎司创历史新高 现货(伦敦金现)同步突破3000美元 期货与现货价差达10美元以上 主因市场担忧美国加税预期 [18][20][21] - 黄金配置建议：家庭净资产5-10%比例一次性配置 黄金ETF为最优工具 天弘上海金ETF管理费0.25%为行业最低 [23][24][26][28] - 黄金期货与现货价差扩大的历史背景：2020年因疫情物流中断 2025年因潜在加税风险 [20] 债券市场与投资组合 - 债券市场维持短端信用债配置价值明确 长端利率债震荡的判断 3月底前存在配置机会 [29][30] - 量化投资组合持有人已实现100%盈利 全球与债券组合侧重回撤控制 [33][34] 消费信贷政策解读 - 消费贷政策侧重信用纾困而非扩大投放 当前居民信贷收缩主因逾期率上升导致银行风险偏好下降 [14] - 监管引导解决逾期问题防止信用恶化 而非鼓励杠杆炒股 [14][15]