实时市场热点 - 美国前经济顾问哈塞特表示应预期就业数据将略有下降，但这不应引发恐慌[3] - 美国正着手下调对孟加拉国商品征收的对等关税，并为纺织品提供新的豁免[3] - 日本前总务大臣高市早苗表示不会发行赤字债券来为消费税减免提供资金[3] - 内存价格季度暴涨近九成，创下历史纪录[3] - 沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施[3] - 七部门对头部平台企业和快递企业开展用工行政指导[3] - 商务部召开汽车企业座谈会，计划多措并举推动汽车消费扩容提质[3] - 2026年轻型商用车新能源渗透率将继续提升[3] - 重庆发布22条房地产新政[3] - Alphabet（谷歌母公司）因认购需求空前旺盛，预计通过发行美元债筹资200亿美元[3] 美国债券市场数据 - 2年期美债收益率下跌0.63个基点，报3.485%[3] - 5年期美债收益率下跌1.22个基点，报3.745%[3] - 10年期美债收益率下跌0.19个基点，报4.202%[3] 全球重要指数与资产价格 - 波罗的海干散货指数收于1923.00点，下跌0.67%[4] - CME比特币期货收于70，545.00美元，上涨0.41%[4] - ICE布伦特原油收于69.14美元，上涨1.60%[4] - 伦敦黄金现货收于5058.69美元/盎司，上涨1.85%[4] - 美元指数收于96.85，下跌0.78%[4] - 美元兑人民币(CFETS)收于6.93，下跌0.17%[4] - 纳斯达克指数收于23，238.67点，上涨0.90%[4] - 道琼斯工业指数收于50，135.87点，上涨0.04%[4] - 标普500指数收于6964.82点，上涨0.47%[4] - 日经225指数收于56，363.94点，大幅上涨3.89%[4] - 恒生指数收于27，027.16点，上涨1.76%[4] - 恒生中国企业指数收于9，168.33点，上涨1.52%[4] - 恒生科技指数收于5，417.60点，上涨1.34%[4] - 上证指数收于4，123.09点，上涨1.41%[4] - 深证综指收于2，700.22点，上涨1.91%[4] - 沪深300指数收于4，719.06点，上涨1.63%[4] - 创业板指收于3，332.77点，上涨2.98%[4]

纪要涉及的行业或公司 * **公司**：快手[1] * **行业**：互联网、AI视频工具/生成领域[1][2] 核心观点与论据 * **市场调整原因**：股价下跌源于市场对直播监管处罚落地及AI视频工具“seedance2.0”竞争问题的担忧[1] * **监管处罚影响有限**：网信办对快手平台内容直播问题的处罚金额为1.19亿元，事件已平稳落地[1] 快手利润体量超过200亿元，处罚金额对基本面影响有限[1] * **AI视频工具竞争分析**：竞争对手“seedance2.0”在AI漫剧的音频卡点处理和漫画动作捕捉能力上有提升，且抽卡废片率较低、性价比较高[1] 但快手旗下“可灵”在专业影视、真实世界渲染方面的能力依然超强，不同AI视频工具在各自擅长领域各有所长[1] * **竞争格局与市场空间**：AI视频工具在影视、广告、电商等赛道的渗透趋势正在加速[2] 该潜在市场拥有千亿美元以上体量，而当前头部玩家的渗透率仅有1%左右[2] 国内厂商共同认可并进入该赛道，有助于共同做大市场，竞争担忧被夸大[2] 其他重要内容 * **投资建议**：报告认为，在股价调整后，快手更具投资性价比，建议重视其机会[1]

公司近期重大合作与产品升级 - 公司与中央广播电视总台达成合作，将通过直播、点播及短视频等多种形态呈现2026年央视春晚全程内容，并支持历年春晚节目回看 [1] - 公司旗下视频生成产品可灵AI迎来3.0系列模型重大升级，包括可灵视频3.0、可灵视频3.0 Omni、可灵图片3.0及可灵图片3.0 Omni，目前正面向“黑金会员”开放，预计近期全量上线 [1] 产品技术升级细节 - 3.0系列模型在技术上优化了视频中人物、场景的一致性，其“图生视频+主体参考”技术旨在解决多镜头切换中主体形象、品牌标识难以保持稳定的行业问题，以降低后期修正成本 [1] - 新模型支持最长15秒的连续视频生成，并引入智能分镜与自定义镜头控制功能，允许创作者通过文字指令组织镜头节奏和叙事结构 [2] - 模型支持原生音画同步生成，并兼容多国语言及多种地方口音 [2] - 可灵图片3.0系列模型支持生成最高4K分辨率的图片，并新增系列组图生成功能，以保持组图间风格与细节的一致性 [2] 市场反应与机构观点 - 受合作与产品升级消息影响，公司股价于2月10日开盘涨超4%，最高涨至每股72.7港元 [1] - 东方证券指出，可灵3.0版本若在春节前全面推广，有望延续1月产品热度，带动需求释放，维持公司“买入”评级，目标价104.36港元 [2] - 中信证券认为，可灵3.0模型已适配影视级创作场景，其商业化进程加速验证了产品竞争力 [2] - 花旗在报告中指出，可灵移动端收入增长强劲，预计其2026年收入将翻倍至2亿美元，重申“买入”评级，目标价95港元 [2]

公司与央视春晚合作 - 公司于2月9日宣布与中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》达成合作 [1] - 合作期间将通过直播、点播及短视频等多种形态呈现2026年央视春晚全程内容并支持历年节目回看 [1] - 消息公布后次日（2月10日）公司股价开盘涨超4%，最高涨至每股72.7港元 [1] 可灵AI产品重大升级 - 公司旗下视频生成产品可灵AI于2月5日正式上线3.0系列模型，包括可灵视频3.0、可灵视频3.0 Omni、可灵图片3.0及可灵图片3.0 Omni [1] - 新系列模型目前正面向“黑金会员”开放，预计将于近期全量上线 [1] - 新模型覆盖图片生成、视频生成、编辑及后期等流程，并在保持视频中人物、场景一致性方面进行了技术优化 [1] - 其“图生视频+主体参考”技术旨在解决多镜头切换中主体形象、品牌标识难以保持稳定的行业问题，以降低后期修正成本 [1] 可灵AI 3.0模型的技术与性能 - 在叙事能力方面，新模型支持最长15秒的连续视频生成，并引入了智能分镜与自定义镜头控制功能 [2] - 创作者可通过文字指令对镜头节奏和叙事结构进行组织，减少对碎片化片段拼接的依赖 [2] - 模型支持原生音画同步生成，并兼容多国语言及多种地方口音 [2] - 在图片生成方面，可灵图片3.0系列模型支持生成最高4K分辨率的图片 [2] - 模型新增系列组图生成功能，旨在保持组图间风格与细节的一致性，以适配影视分镜、概念设定等专业需求 [2] 券商观点与评级 - 东方证券指出，可灵3.0版本进一步推进技术前沿，若在春节前全面推广，有望延续1月产品热度，带动需求释放 [2] - 东方证券维持公司“买入”评级，目标价104.36港元 [2] - 中信证券认为，可灵3.0模型已适配影视级创作场景，其商业化进程加速验证了产品竞争力 [2] - 花旗在报告中指出，可灵移动端收入增长强劲，预计其2026年收入将翻倍至2亿美元 [2] - 花旗重申公司“买入”评级，目标价95港元 [2]

核心观点 - 港股科技板块经历短期波动后 当前做多的赔率与胜率均较高 建议逢低布局 [1] 市场表现与定性判断 - 2月初港股科技板块出现波动 恒生科技指数周度下跌6.5% [1] - 市场观点认为此次波动主要是剧烈的流动性冲击 而非基本面恶化 [1] 投资赔率分析 - 港股科技相对于A股科技的折价接近历史最高水平 衡量指标为恒生科技指数与A股双创指数 [1] - 当前对互联网公司的监管与经济发展环境明显好于2022年和2023年 [1] - 在AI发展与科技兴国背景下 港股科技板块被显著低估 [1] 投资胜率分析 - 海外流动性冲击高峰已过 “逢低买入”被视为有效策略 [1] - 相对估值层面 港股科技相对于A股科技的折价接近历史最高水平 或将迎来触底反弹 [1] - 绝对估值层面 恒生科技指数市盈率位于上市以来24.3%分位数 [1] - 若市盈率回到中位数水平 对应恒生科技指数点位为7431点 潜在涨幅为39% [1] - 产业趋势层面 人工智能大模型呈现百花齐放的发展态势 [1] 具体投资工具 - 建议关注内地交易所上市的港股科技相关ETF 为A股投资者提供低门槛、免开跨境户和免换汇的便利 [2] - 相关ETF支持T+0日内灵活回转交易 [2] - **恒生科技指数ETF(513180.SH)** 是跟踪恒生科技指数的投资工具 [2] - **恒生互联网ETF(513330.SH)** 聚焦港股互联网巨头 主要成分股包括阿里巴巴、百度集团、腾讯控股、网易 [2] - **港股通科技ETF基金(159101.SZ)** 在恒生科技指数基础上优化 龙头股权重更集中 主要覆盖阿里巴巴、腾讯控股 并补齐港股特色创新药板块 成分股包括百济神州、药明生物、信达生物 [2]

业绩预期与评级调整 - 预计公司去年第四季度总收入同比增长10% [1] - 预计公司去年第四季度经调整净利润将达到54亿元人民币 [1] - 将公司评级上调为“买入” [1] - 将公司目标价从66港元大幅上调至80港元 [1] 业务前景与战略 - 公司核心业务面临持续的激烈竞争及更严格的税务审查，带来短期压力 [1] - 公司依托在AI侧（包括可灵）与核心内容及商业生态系统的融合，坚定执行聚焦策略，将释放长期商业化潜力 [1] 人工智能（AI）竞争优势 - 可灵AI将在模型能力、丰富的订制化功能、用户友好的界面等方面巩固其全球竞争优势 [1] - 可灵AI采用具有竞争力且以货币化为核心的分层定价策略 [1] - 可灵AI具备成本效益优势 [1] - 可灵AI通过全球各地区的本地化营运及渠道拓展巩固优势 [1]

业绩预期与评级调整 - 预计公司去年第四季度总收入同比增长10% [1] - 预计公司去年第四季度经调整净利润达54亿元人民币 [1] - 评级由原先水平上调至"买入"，目标价从66港元大幅提升至80港元 [1] 短期压力与长期策略 - 公司核心业务面临持续的激烈竞争 [1] - 公司面临更严格的税务审查，带来短期压力 [1] - 公司依托AI侧（包括可灵）与核心内容及商业生态系统的融合，坚定执行聚焦策略，将释放长期商业化潜力 [1] AI业务竞争优势 - 可灵AI将在模型能力、丰富的订制化功能、用户友好的界面等方面巩固其全球竞争优势 [1] - 可灵AI采用具有竞争力且以货币化为核心的分层定价策略 [1] - 可灵AI具备成本效益优势，并致力于全球各地区的本地化营运及渠道拓展 [1]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数周一收涨467点或1.8%，报27,027点，升穿27,000点关口，大市成交2,551亿元 [6] - 报告认为恒指短期支持参考26,000点，料守该水平，限制港股上升动力的因素包括：美联储主席人选沃什被视鹰派、美汇指数反弹；内地监管层为市场降温，沪深北交易所提高融资保证金比例，国家队减持及ETF规模下滑；内地将部分电信服务增值税税率上调引发投资者忧虑 [2] - 2026年为“十五五”规划开局之年，市场预期第一季政策将发力落实扩内需、科技自主等重点工作，但两会前处于政策真空期，地方两会数字显示不少省份下调GDP目标，市场预期内地或设2026年GDP增长目标在4.5%-5%，低于2025年约5%的目标 [2] 外围市场与宏观环境 - 美联储1月维持利率不变，符合预期，会后声明对经济判断趋正面，暗示对利率调整采取更审慎立场，市场普遍预期待鲍威尔5月任期届满后当局才会进一步减息，但近期经济数据具韧性或限制减息空间 [5] - 地缘政治引发油价反弹，但供过于求格局料制约国际油价上行空间，商品市场方面，黄金年初至今上涨17.10% [5] - 美汇指数收报96.82，年初至今变动-1.53% [5] - 内地新春前流动性缺口料达3万亿元人民币，市场普遍相信人行本周将加码资金投放，预计春节前短期逆回购可能净投放2万亿元 [8] - 中国监管层近期引导金融机构控制其持有的美国国债规模，以分散市场风险，相关指引不适用于中国官方持有的美债 [8] 行业与板块动态 - **旅游出行股**：农历新年将至，旅游需求持续强劲，旅游监管局预计春节黄金周期间访港内地入境旅行团约2200团，涉及旅客约8.6万人次 [7][9] - **芯片/半导体股**：AI需求强劲，全球半导体行业料大幅增长，Counterpoint报告显示，2026年首季内存价格较2025年第四季上涨80%-90%，其中服务器DRAM价格大幅攀升，64GB RDIMM合约价已从第四季的450美元飙升至第一季的900美元以上 [7][9] - **汽车行业**：国家商务部召开汽车企业座谈会，研究汽车流通消费有关工作，商务部表示今年将优化实施汽车以旧换新，开展汽车流通消费改革试点 [8] - **人工智能与科技**：AI领域投资活跃，Alphabet拟发行高评级美债筹集约150亿美元，处于AI投资热潮前沿的企业预计今年将花费超过6500亿美元扩大AI基建 [10] - **再融资政策**：沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，进一步支持优质上市公司创新发展，更好适应科创企业再融资需求，提升灵活性和便利度 [8] 重点企业消息 - **阿里巴巴(9988)**：旗下高德打车遭交通部约谈，涉合作平台压低运价等问题；业内猜测其千问新一代基座模型Qwen3.5发布在即，或为原生可实现视觉理解的VLM类模型 [4][10] - **比亚迪股份(1211)**：起诉美国政府，要求退还自去年4月以来缴纳的所有关税；市场消息称其硫化物固态电池有望在2027年实现小批量生产 [4][11] - **香港电讯(6823)**：2025年盈利52.86亿港元，按年增长4.26%，派末期息47.97仙；全年总收益365.53亿港元，按年升5.18%；5G客户基础增长20%至209.6万；企业业务新项目合约总值逾50亿港元 [13] - **蔚来(9866)**：因软件问题召回约24.62万辆ES8、ES6和EC6纯电动汽车；创始人李斌表示今年计划新建1000座换电站 [11] - **吉利汽车(0175)**：旗下极氪因电池问题召回3.82万辆极氪001WE版汽车；其电芯品质纠纷案达成和解，欣旺达需分期赔偿6.08亿元人民币 [11] - **九方智投控股(9636)**：发盈喜，预计2025年度纯利介乎9亿至9.3亿元人民币，相较上年度的2.72亿元实现大幅增长 [11] - **泡泡玛特(9992)**：2025年全IP全品类产品全球销售超过4亿只，其中THE MONSTERS全品类产品全球销售超过1亿只 [12] - **阅文集团(0772)**：CEO发布内部信，明确将长青内容、IP+AI、全球化作为三大核心策略方向，将全面拥抱AI，加速布局AI漫剧等新场景 [12] 其他企业动态 - **爱芯元智(0600)**：以28.2港元定价上市，公开发售获超额认购103.82倍，一手中签率18% [10] - **乐欣户外(2720)**：以12.25港元定价上市，公开发售获超额认购3653.23倍，一手中签率1% [10] - **汇聚科技(1729)**：折让14.97%配股筹资逾16亿港元，拟将所得款项用于战略投资、发展全球业务及营运资金 [10] - **云迹(2670)**：发盈警，预计2025年亏损介乎2.75亿至3.1亿元人民币，主要因研发等前瞻性投入及上市开支增加 [11] - **新天绿色能源(0956)**：1月完成发电量173.9万兆瓦时，按年增加15.25% [12] - **龙湖集团(0960)**：1月总合同销售额24.5亿元人民币，按年减少45.1% [13] - **中国金茂(0817)**：1月签约销售金额76.03亿元人民币，按年增加13.6% [13]

科网股板块表现 - 科网股延续强势并集体上涨，网易涨幅超过2%，中芯国际、京东集团、阿里巴巴、快手、百度集团、小米集团等公司股价均走高 [1] 有色金属板块表现 - 有色金属板块上涨，中广核矿业涨幅超过4% [2] - 多家有色金属公司股价上涨，具体包括：中广核矿业现价4.760港元，涨4.62%；中核国际现价6.500港元，涨3.17%；紫雯矿业现价42.460港元，涨2.86%；洛阳钼亚现价22.560港元，涨2.55%；中国有色矿业现价15.500港元，涨2.18%；中国铝业现价13.230港元，涨2.00%；紫金黄金国际现价213.800港元，涨1.62%；中国白银集团现价0.650港元，涨1.56%；江西铜业股份现价44.060港元，涨1.52%；中国宏桥现价35.660港元，涨1.02%；赤峰黄金现价36.300港元，涨1.00%；中国黄金国际现价197.300港元，涨0.66% [3] 泡泡玛特公司动态 - 泡泡玛特股价上涨超过2% [3] - 公司宣布2025年集团全IP全品类产品全球销售超过4亿只 [3] - 根据盘口数据，泡泡玛特(9992)集合竞价阶段报价263.400港元，成交额7918万，总股本13.42亿，市盈率47.5，市值3534亿港元，市净率22.72 [4] 港股新股上市表现 - 港股两只新股今日上市 [4] - 乐欣户外(2720)股价大涨超过96% [4] - 根据盘口数据，乐欣户外集合竞价阶段报价24.020港元，成交额9383万，总股本1.28亿，市盈率51.2，市值31亿港元 [5] - 另一只新股爱芯元智开盘股价持平 [4]

市场指数表现 - 沪指开盘上涨0.11%，报4127.77点 [1][3][4] - 深成指开盘下跌0.05%，报14200.76点 [1][3][4] - 创业板指开盘下跌0.33%，报3321.88点 [1][3][4] - 科创综指开盘上涨0.27%，报1801.67点 [3][4] - 万得全A指数开盘上涨0.05%，报6811.82点 [4] 板块与行业动态 - 短剧游戏、影视院线、游戏及油气板块开盘表现活跃 [3] - 光伏与零售板块开盘走弱 [3] 新股上市表现 - 新股N电科上市首日开盘大涨750.05% [2] - 新股N爱得上市首日开盘上涨225.95% [2] - 新股N林平上市首日开盘上涨66.61% [2] 港股市场表现 - 恒生指数开盘上涨0.65%，报27202.96点 [5][6] - 恒生科技指数开盘上涨0.82%，报5461.96点 [5][6] - 泡泡玛特与网易开盘涨幅均超过2% [5] - 阿里巴巴与中芯国际开盘涨幅均超过1% [5] - 新股乐欣户外开盘大涨超过96% [5] 宏观与资金面信息 - 央行开展3114亿元7天期逆回购操作，利率为1.40% [6] - 当日有1055亿元逆回购到期 [6] - 人民币兑美元中间价调升65个基点至6.9458 [6]