报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕日内、参考观点震荡偏强，中期观点震荡，南北美大豆产区天气题材叠加及美豆期价上行提振国内豆类市场，但反弹空间受供应压力制约 [5] - 棕榈油日内、参考观点震荡偏弱，中期观点震荡，国际油价下跌影响油脂市场，马棕出口情况决定库存，油脂板块轮动使棕榈油获菜籽油间接支撑，关注美国生物燃料政策变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 核心逻辑为南北美大豆产区天气题材叠加点燃市场看涨情绪，美豆期价上行提振国内豆类市场，虽国内有供应改善预期，但内外盘联动性修复，政策及天气风险敞口扩大，短期豆类期价震荡偏强，反弹空间受供应压力制约 [5] 棕榈油 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡偏弱 [7] - 核心逻辑为国际油价下跌影响油脂市场，东南亚棕榈油产需双增，马棕出口决定库存，油脂板块轮动使棕榈油获菜籽油间接支撑，关注美国生物燃料政策变化对豆油及棕榈油的联动影响，短期油脂市场情绪扰动增强，期价震荡偏弱 [7]

大宗商品研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024 年 05 月 22 日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 :liuqiannan_qh@chinas tock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CF01合约 | 13485 | -5 | 17,552 | -8315 | 115,702 | 2298 | | CF05合约 | 13505 | 10 | 203 | -238 | 542 | 135 | | CF09合约 | 13430 | -10 | 124,539 | -124038 | 578,626 | 4227 | | CY01合约 | 0 | 0 | 0 | 0 | 19 | 0 | | CY05合约 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | CY09合约 | 19695 | -15 | 154 | -66 | 1187 | -16 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 河南、东北花生价格上涨，预计花生现货短期相对偏强；油厂采购价上涨，花生油、豆油价格稳定；日照豆粕现货略涨，短期花生粕偏弱；24年花生产量较多但供应开始偏紧，10花生反弹空间有限 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK504收盘价8236，涨26，涨0.32%，成交量15，减31.82%，持仓量53，减3.64%；PK510收盘价8372，涨20，涨0.24%，成交量64634，增13.66%，持仓量128426，增4.93%；PK601收盘价8250，涨10，涨0.12%，成交量492，增45.56%，持仓量2721，增2.33% [3] - 现货与基差：河南南阳花生现货8400元/吨，山东济宁和临沂8000元/吨，日照花生粕3300元/吨，日照豆粕2880元/吨，花生油15000元/吨，日照一级豆油7980元/吨；进口苏丹精米8250元/吨；花生跨期价差方面，PK01 - PK04为14，跌16；PK04 - PK10为 - 136，涨6；PK10 - PK01为122，涨10 [3] 第二部分 行情分析 - 东北吉林扶余308通货4.35元/斤，较昨日涨0.15元/斤，辽宁昌图4.4元/斤，较昨日涨0.15元/斤；河南产区白沙通货米报价4.25 - 4.4元/斤，较昨日涨0.1元/斤，山东莒南4.0元/斤，较昨日稳定；进口苏丹精米报价8250元/吨，较昨日稳定；花生油厂采购价格上涨，主流成交价格7350 - 7800元/吨，油厂理论保本价8110元/吨；国内一级普通花生油报价15000元/吨，小榨浓香型花生油市场报价17000元/吨，价格均较昨日稳定；日照豆粕现货2880元/吨，较昨日涨20元/吨，豆粕和花生粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏弱，48蛋白报价3260元/吨 [5][7] 第三部分 交易策略 - 单边：10花生多单平仓观望；月差：花生10 - 1逢低正套为主；期权：卖出pk510 - p - 7800 [10][11][12] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生3 - 10合约价差等图表 [14][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今日美豆盘面大幅回落，受美豆油利空影响；豆粕和菜粕盘面阶段性走强，但驱动有限；豆粕和菜粕月间价差阶段性企稳或反弹 [4] - 国际市场大豆供应压力集中在南美，美豆旧作基本面偏利好，新作播种进度快；国内豆粕现货宽松，需求改善有限，菜粕需求转弱，供应压力仍存 [5][6] - 宏观方面不确定性多，豆粕远期受政策因素支撑明显 [7] - 豆粕和菜粕单边进一步上涨难度大，月间价差预计偏震荡 [8] - 交易策略为多单逐步离场，进行M11 - 1正套和MRM09价差扩大，卖出宽跨式期权 [9] 各部分内容总结 行情回顾 - 美豆盘面大幅回落，豆粕和菜粕盘面阶段性走强，月间价差企稳或反弹 [4] 基本面 - 美豆旧作出口下降，压榨量同比增幅明显，新作播种进度快；巴西卖货进度慢，压榨量下降，预计上调出口；阿根廷压榨增速放缓，大豆出口可能增加 [5] - 国内豆粕现货宽松，库存累积，需求改善有限；菜粕需求转弱，供应压力仍存 [6] 宏观 - 中美关税下调，粕类市场反应一般；国内增加大豆新来源地，豆粕远期受政策因素支撑 [7] 逻辑分析 - 豆粕和菜粕单边上涨缺乏明显利多驱动，供应端压力仍存，单边进一步上涨难度大 [8] 交易策略 - 单边多单逐步离场；套利进行M11 - 1正套和MRM09价差扩大；期权采用卖出宽跨式策略 [9]

五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 农产品早报 2025-05-22 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 联系人 从业资格号：F03114441 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 周三美豆震荡小幅收涨，美豆新作平衡表在贸易战缓和及产量不增情景下有偏紧趋势，阿根廷局部产量 受损及本周美豆产区降雨过多或推迟播种提供一定支撑。不过已播种区域降雨偏好限制涨幅。周三国内 豆粕现货涨跌互现 10 元/吨左右，华东低价报 2850 元/吨。据 MYSTEEL 预估 5 月大豆预计到港 919.75 万吨，6 月 1100 万吨，7 月 1050 万吨。据 MYSTEEL 预估本周大豆压榨量预计来到 220 万吨高位，国内 供应压力增大。上周港口大豆库存继续增加，同比偏高约 120 万吨，油厂豆粕库存偏低报 12 万吨左右。 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周中部降雨较多，可能对播种有所影响。巴 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 短线反弹 | 南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，进度远高于去年及五年均值，且未来十五 步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求。5 月豆粕累库速度预计较为 | | | | 天降雨充沛缺乏天气炒作，按照 CPC 月度展望来看，6 月降雨天气展望顺利。国内 | | | | 方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐 | | | | 缓和。5-7 月月均进口预估 1000 万吨以上，供应有逐步增加趋势。中美贸易缓和利 | | | | 空豆粕，但由于 23%的关税依然存在，美豆暂无性价比，对豆粕价格实际利空影响 | | | | 有限。5 月美农报告偏利多。阿根廷暴雨导致收割延迟，并存在作物产量影响，豆 | | | | 粕前日反弹，但短期空头格局依然占据主导，整体基本面偏空，看多暂以技术性反 | | | | 弹对待。主力【2890，2960】 | | 菜粕 | 短线反弹 | 截止本周最新库存数据显示，油厂菜籽菜粕库存环比调减，5 月至 7 月菜籽进口同 | | | | 比大 ...

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [5] - 花生投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 花生市场报价延续坚挺走势，价格震荡偏强 [1] - 国内大豆期货价格上涨运行，国产大豆各地区价格稳中有涨，供需双弱使大豆价格有一定韧性 [2][4] - 国内花生期货价格震荡，上周花生现货市场稳中偏强，基层上货量低，新季播种进度受天气影响延后，后期生长情况不确定 [5] 根据相关目录分别进行总结 大豆市场分析 - 期货方面，5月21日豆一2507合约4225.00元/吨，较前日涨34.00元/吨，涨幅0.81% [2] - 现货方面，食用豆现货基差A07 - 65，较前日变化 - 34，幅度32.14% [2] - 5月21日CBOT大豆期货收盘略涨，基准期约收高0.3%，7月、8月、11月期约分别上涨2.25美分、2.50美分、4美分 [3] - 黑龙江多地国标一等蛋白大豆中粒塔粮装车报价较5月20日持平 [3] 花生市场分析 - 期货方面，5月21日花生2510合约8352.00元/吨，较前日跌16.00元/吨，跌幅0.19% [5] - 现货方面，花生现货均价8420.00元/吨，环比涨40.00元/吨，涨幅0.48%，现货基差PK10 - 352.00，环比变化 + 16.00，幅度 - 4.35% [5] - 河南、山东、辽宁、兴城、吉林等地花生通货米有不同报价 [5]

报告行业投资评级 - 豆粕策略为中性 [4] - 玉米策略为中性，预计4月份玉米价格窄幅震荡下行 [7] 报告的核心观点 - 本月意向种植面积报告对美豆价格有一定影响，但市场更关注月末政策情况，中美贸易紧张局势升级，对中美大豆贸易造成较大影响，虽我国到港主要是巴西大豆且巴西大豆丰产，但其他国家进口需求转向巴西使升贴水走强，拉高国内进口成本，支撑国内豆粕价格易涨难跌，虽国内下游需求清淡、油厂去库缓慢，但短期内宏观政策影响下豆粕价格将获支撑，需关注中美贸易政策和巴西新季大豆到港情况 [3] - 国内玉米供应端地趴粮结束，市场流通干粮，基层农户余粮有限，主要在贸易商手中，南北方港口库存压力大抑制价格上涨；需求端深加工企业库存高位，饲料企业签远期合同，需求平稳；关税政策影响市场心态，恐慌卖粮心态减弱，但影响有限，目前和替代品小麦价差小，6月小麦大量上市，替代品充足，需重点关注关税政策 [6] 市场要闻与重要数据 豆粕和菜粕 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2934元/吨，较前日变动+45元/吨，幅度+1.56%；菜粕2505合约2552元/吨，较前日变动+42元/吨，幅度+1.67% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格2960元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09+26，较前日变动-35；江苏地区豆粕现货2860元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09-74，较前日变动-35；广东地区豆粕现货价格2890元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09-44，较前日变动-35；福建地区菜粕现货价格2480元/吨，较前日变动+50元/吨，现货基差RM05-72，较前日变动+8 [1] - Anec上调5月巴西大豆出口预估至1452万吨，前周预估1427万吨，去年5月1347万吨；上调5月巴西豆粕出口预估236万吨，前周预估234万吨，去年5月197万吨 [2] - 截至5月18日，欧盟24/25年度进口大豆1246万吨，高于去同的1165万吨；同期，进口豆粕1682万吨，高于去同的1346万吨；同期，进口菜籽628万吨，高于去同的507万吨 [2] 玉米和玉米淀粉 - 期货方面，昨日收盘玉米2505合约2324元/吨，较前日变动+12元/吨，幅度+0.52%；玉米淀粉2505合约2659元/吨，较前日变动+3元/吨，幅度+0.11% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C05-14，较前日变动-22；吉林地区玉米淀粉现货价格2750元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS0591，较前日变动-3 [4][5] - 美国农业部作物进展周报显示，截至5月18日，美国玉米播种进度78%，上周62%，去年同期67%，五年同期均值73%；玉米出苗率为50%，上周28%，去年同期38%，历史均值40% [5] 其他 - 5月20日，阿根廷经济部宣布延长对小麦出口的税收优惠政策，不包括大豆和玉米等其他主要农产品；1月27日到6月底，将大豆出口税从33%降至26%，豆粕和豆油出口税从31%降至24.5%，玉米和小麦等谷物出口税从12%降至9.5% [2] 市场分析 豆粕 - 本月意向种植面积报告对美豆价格有一定影响，但市场更关注月末政策情况，美国对全球征10%基准关税，对贸易逆差最高国家征额外关税，对中国征34%对等关税，国务院反制对所有进口美国产品加征34%关税，对中美大豆贸易影响大；我国到港主要是巴西大豆且巴西大豆丰产，但其他国家进口需求转向巴西使升贴水走强，拉高国内进口成本，支撑国内豆粕价格易涨难跌；国内下游需求清淡、油厂去库缓慢，但短期内宏观政策影响下豆粕价格将获支撑，需关注中美贸易政策和巴西新季大豆到港情况 [3] 玉米 - 国内供应端地趴粮结束，市场流通干粮，基层农户余粮有限，主要在贸易商手中，南北方港口库存压力大抑制价格上涨；需求端深加工企业库存高位，饲料企业签远期合同，需求平稳；关税政策影响市场心态，恐慌卖粮心态减弱，但影响有限，目前和替代品小麦价差小，6月小麦大量上市，替代品充足，需重点关注关税政策 [6]

期货热点追踪 - 阿根廷暴雨导致大豆收割延误 [1] - 美豆期货市场出现异常波动 [1] - 事件可能成为市场变盘的新节点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因市场担忧暴雨损害阿根廷大豆作物及美国中西部地区播种推迟，5月21日CBOT大豆期货收盘上涨，但近期美国中西部降雨利于已播种大豆，涨幅有限 [3] - 报告日的日盘主力合约期价波动情况中，豆粕和豆一趋势强度均为0 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货 - DCE豆一2507日盘收盘价4225元/吨，涨44（+1.05%），夜盘收盘价4219元/吨，涨13（+0.31%） [1] - DCE豆粕2509日盘收盘价2934元/吨，涨55（+1.91%），夜盘收盘价2939元/吨，涨31（+1.07%） [1] - CBOT大豆07收盘价1061.75美分/蒲，涨7.5（+0.71%） [1] - CBOT豆粕07收盘价293.7美元/短吨，涨1.3（+0.44%） [1] 现货 - 山东豆粕（43%）价格2900 - 2950元/吨，较昨-10至+50；现货基差M2509+0/+50等 [1] - 华东泰州某厂7 - 9月M2509+20昨持平，10 - 11月M2601+150等 [1] - 华南东莞富之源2900元/吨较昨持平，2026年4 - 5月M2601-100等 [1] 主要产业数据 - 豆粕前一交易日成交量34.27万吨/日，前两交易日94.95万吨/日 [1] - 豆粕前一交易日库存12.65万吨/周，前两交易日10.06万吨/周 [1]