公司战略与投资 - 鼎泰高科使用自有资金2000万元投资设立了全资子公司广东鼎泰智能技术有限公司 [1] - 新设立的子公司已完成工商登记并取得营业执照 [1] - 本次投资旨在围绕机器人、智能制造及人工智能等新业务开展专业化运营 [1] 业务布局与发展目标 - 公司通过设立子公司进一步整合产业链资源，完善战略布局 [1] - 此举旨在提升公司长期竞争力与可持续发展能力 [1]

区域发展规划获批 - 顺义区新城外10个镇的空间蓝图已全部绘就，为未来发展锚定方向 [1] 各镇功能定位与产业发展方向 - 杨镇规划以承接北京城市学院为契机，提出建设“汇智聚力的科教创新大学镇、承古扬新的文化交汇集聚镇、花水叠翠的绿色发展生态镇、宜居宜业的品质生活新市镇” [1] - 赵全营镇规划提出建设“以创新产业为主导，强化医疗服务和田园特色的京北智能制造宜居小城镇” [1] - 李桥镇规划提出建设“具有国际风范、首都特色、国门特征的港城融合发展示范镇” [1] - 北务镇规划提出聚焦特色农业、智能制造和现代物流，加强与杨镇、燕郊等地产业协作，打造河东地区农副产品商贸新门户、绿色农业协作新引擎和科创智造新节点 [1] - 木林镇规划提出“多彩浅山，智绘木林”的发展目标，培育新能源汽车及高端装备智造、农产品绿色加工两大新兴工业，创建浅山户外旅游、农旅康养两大文旅品牌 [1]

行业发展趋势 - “十五五”期间中国工业发展将进一步高效化、绿色化、安全化 [1][3] - 自动化、工业软件及人工智能等领域将围绕高效、绿色、安全的本质需求发展 [1][3] 公司定位与战略 - 中控技术是国内领先的流程工业智能制造整体解决方案提供商 [1][3] - 公司业务围绕工业领域的高价值场景展开 [1][3] 公司价值主张 - 公司帮助用户提高质量、降低能耗 [1][3] - 公司致力于助力中国制造业站在全球产业链之巅 [1][3]

核心观点 报告认为，2026年可转债市场的核心投资逻辑是“固收+为势，科技为王” [1] 在权益市场“长牛慢牛”的预期下，可转债因其股债双重属性，既能捕捉科技主线的高增长机会，又能通过债底提供防御，是“固收+”策略的理想载体 [1][3] 报告提出，未来一年“泛科技”将是可转债的战略性主线配置，同时顺周期资源品因供需改善也具备均衡配置价值 [3][4] 2025年转债市场回顾 - **市场表现与权益趋同**：2025年，在权益主题和政策支持下，转债市场随股市震荡上行，中证转债指数累计上涨17.35% [1] 同期，上证综指、深证成指、创业板指分别上涨17.54%、24.29%和41.72% [1] - **产品表现优于权益**：从产品角度看，转债基金年化收益率为22.63%，虽小幅跑输权益基金的29.37%，但其年化波动率（11.13%）和最大回撤（7.34%）均显著优于权益产品，展现出更好的风险收益特征 [1] - **估值处于历史高位**：转债估值全年维持高位，平均价格从年初的120.8元上升至144.3元，价格中位数从114.1元升至130.6元 [21] 平均转股溢价率维持在40%以上，平均纯债溢价率从17.8%升至38.7% [21] - **高价低溢价策略领跑**：市场风格上，“双低策略”失效，高价低溢价率转债领跑 [1] 截至12月5日，可转债高价低溢价率指数涨幅达25.7%，跑赢中证转债指数（17.1%） [22] 2026年转债市场展望 - **权益市场“长牛慢牛”可期**：报告认为A股盈利基本面持续改善是权益市场长期走牛的内在动力 [2] A股平均ROE从2024年的20.1%大幅提升至2025年的27.9%，增幅达38.9% [2] 截至12月1日，第四季度ROE进一步升至31.7%，盈利改善趋势延续 [36] - **转债供需结构持续收紧**：供给端，转债存量规模已跌破6000亿元，目前为5696.4亿元 [39] 2026年将有79只可转债到期，规模达837.9亿元，另有77只转债可能因强赎退出，规模达454.8亿元，净供给预计继续减少 [2][39] 需求端，固收+资金持续流入，可转债ETF规模峰值达760亿元，二级债基规模有望继续扩张，共同支撑转债高估值成为常态 [2][48] 2026年转债投资方向：科技主线 - **战略性配置“泛科技”**：报告建议采用“指数—赛道—个券”框架，构建“核心+卫星”组合，以可转债承载科技敞口 [3][58] 通过选取23只泛科技主题指数，按成分股出现次数计算“指数存在度”来筛选标的 [3][59] - **核心配置（前沿科技）**： - **国微转债**：指数存在度最高（出现16次），对应安全芯片与专用集成电路，纯债价值约108.74元，是承载赛道β的核心仓位之一 [3][59][65] - **信服转债**：指数存在度次高（出现15次），对应云安全与信创安全领域，呈现高股性特征 [3][59][66] - **韦尔转债**：指数存在度第三（出现14次），对应AI视觉与高端芯片，是进攻型组合的核心高β品种 [3][59][67] - **卫星配置（科技+）**： - **立昂转债**：处于赛道中枢（出现5次），在功率半导体方向提供成长与防御补充 [3][59][68] - **亿纬转债**：覆盖“科技+新能源”，在动力电池与储能板块承担中高β角色 [3][59][71] - **健帆转债**：覆盖“科技+医疗”，为组合提供业绩驱动型α [3][59][70] - **兴业转债**：覆盖“科技+金融”，凭借其高流动性（发行规模500亿元）和强债底，为组合提供再平衡工具和稳健底仓 [3][59][72] 2026年转债投资方向：顺周期机会 - **重点看好有色金属**：顺周期资源品因供需基本面改善成为均衡配置优选 [4] 截至11月24日，有色金属板块年内涨幅达66.37%，但市盈率近十年分位数仅为45.11%，估值相对较低 [4][74] 预计2026年以铜、铝为代表的工业金属将出现显著供需缺口，且处于低库存状态，价格有望进入上行通道 [4][74] - **关注化工与军工**：化工行业经历产能出清后，2026年有望在供需格局优化下回暖，其中化纤和石化板块值得关注 [75] 军工行业则因“十五五”规划开局、订单驱动及军民融合深化，兼具政策红利与成长弹性 [79][81] - **建议关注标的**：顺周期方向可关注众和转债、万顺转2、顺博转债、宏柏转债等 [4][82]

可转债市场发行概况 - 临近年末可转债市场迎来新一波发行小高潮，从12月8日到12月15日，普联转债、神宇转债、澳弘转债、天准转债、鼎捷转债等多只新券扎堆网上申购 [2] - 11月以来上市的新可转债首日打新收益让参与资金获利颇丰，最高涨幅达到78% [2] - 年末新券发行扎堆且均系科技类品种，企业存在补充资本、优化财务结构的客观需求，监管层面也在推动直接融资 [2] - 当前市场标的不足400只，已经无法满足市场资金投资抉择，更容易引发市场暴涨暴跌 [2] - 近期多家上市公司发布可转债发行计划或获得通过，例如豪能股份拟发行不超过18亿元，中鼎股份拟募资不超过25亿元，保利发展拟募资不超过50亿元，莱特光电拟募资不超过7.66亿元 [3][4] - 耐普矿机、上声电子、春风动力、华峰测控、金盘科技等一众上市公司也在此期间发布了可转债发行获得上市发审委通过的公告，正在排队发行中 [4] 新券上市表现与特征 - 新债上市首日表现亮眼，以12月首只可转债新券茂莱转债为例，该标的两个交易日累计最高涨幅达到78% [4] - 茂莱转债上市首日开盘大涨30%并触发盘中临时停牌，复牌后最高至157.3元，这也是新券上市首日最高涨幅，次日一度涨至178元 [4] - 下半年以来，新券上市首日开盘价均为130元，对于小规模品种而言，首日上涨超过50%属于标配 [4] - 从发行特征看，近期多只可转债品种具备科技与科创的双重属性，因此特别受到资金青睐 [5] - 鼎捷转债与普联转债系数智软件类品种，天准转债、澳弘转债、神宇转债属于电子与科技类品种 [5] 市场规模与供需动态 - 2025年可转债市场规模萎缩超过1700亿元，创下退出规模历史新高，目前整个市场规模仅有5606亿元，低于今年初的7337亿元 [5] - 当前全市场存量转债不到400只，转债数量严重不足 [6] - 管理层加大了发行数量以抑制市场暴涨暴跌，防范市场风险 [6] - 发债公司因业务发展需要大量资金投入研发、改造扩建生产线，加快了转债的推进速度 [6] - 供需偏紧情况或将持续，考虑到可转债转股、强赎等情况，明年可转债市场或许会继续缩量 [9] - 在需求端，受益于权益市场向好，“固收+”基金崛起，可转债需求仍然旺盛，供需格局偏紧将继续支撑可转债估值 [9] 市场表现与投资逻辑 - 回顾2025年全年，中债指数上涨17.5%，上证50上涨15.5%，沪深300上涨20.3%，中证500上涨29.4%，创业板指上涨54.2%，中证1000上涨27.2% [8] - 在牛市行情下，转债内含的期权价值虽然提升，但其价格同时受到债底价值制约，股性弹性的释放通常不如正股彻底，导致转债指数表现整体上落后于高弹性的股票指数 [8] - 可转债17.5%的涨幅依然是一个可观的正回报，且在市场可能出现的阶段性回调中，其债底保护作用会再次凸显，波动性远小于纯权益资产 [9] - 可转债的核心定位是在控制下行风险的前提下，争取中等偏上收益的均衡型资产 [9] 未来展望与投资策略 - 市场普遍认为2026年可转债市场估值具有坚实支撑，可重点关注科技成长等领域的投资机遇 [9] - 预计2026年可转债市场估值将维持高位，最主要的支撑来自投资者对权益市场的偏乐观预期 [10] - 政策红利有望密集释放提振市场风险偏好，权益资产预期收益率上行趋势明确巩固了可转债的股性价值，“固收+”资金对可转债的配置需求旺盛 [10] - 2026年在注册制深化和上市公司融资需求驱动下，转债发行会继续提速，可转债市场有望继续扩容，行业覆盖将更加多元 [10] - 投机机会将更多存在于中小盘、高弹性品种，但对应的波动风险也更大 [10] - 对于稳健型投资者，高等级、价格合理的平衡型转债仍是底仓优选 [10] - 未来的核心策略将转向赛道选择+个券深挖，紧跟政策与产业趋势布局成长性赛道，在传统行业中寻找基本面反转、有条款博弈机会的个券 [10]

亦庄综保区开关运作与定位 - 北京亦庄综合保税区于11日正式开关运作，进入常态化发展运营阶段 [1] - 亦庄综保区是中国首个以发展新质生产力为主题的综合保税区 [1] 首单业务与技术应用 - 开关当天，一辆装载进口阀门设备的无人驾驶货车驶入保税仓储区域，完成首批保税货物进口 [1] - 这是北京地区首次运用无人驾驶技术运输保税货物 [1] - 该批进口阀门设备将作为配件供智能制造生产线使用 [1] 地理位置与规划面积 - 亦庄综保区位于亦庄新城南部长子营工业区 [1] - 规划面积为0.61平方公里 [1] - 临近北京两座机场、天津港口，辐射华北地区 [1] 产业空间与主导产业 - 目前一期已建成约10万平方米的高标准产业空间 [1] - 重点发展四大主导产业：新一代信息技术、高端汽车和新能源智能汽车、生物技术和大健康、机器人和智能制造 [1] - 配套N个服务贸易产业体系 [1] 智慧物流与供应链体系 - 基于亦庄自动驾驶、智慧城市等基础数据系统，将“货物从口岸到综保区货位”的全流程进行可视化呈现 [1] - 实现区内区外物流环节的无缝衔接 [1] - 为企业提供全程可追溯、动态可调控的智慧物流服务，提升了供应链的响应速度与运作韧性 [1]

公司控制权变更 - 公司控股股东科翔高新技术发展有限公司正在筹划转让其持有的公司股份，可能导致公司控制权发生变更，公司股票自12月15日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日 [1] - 控股股东拟将其持有的占公司总股本约14.33%的股份转让给广西现代物流集团有限公司或其指定主体，交易尚需履行相关程序及国有资产监督管理等部门的审批 [2] - 广西现代物流集团前身是广西物资集团，聚焦物流、环保、机电三大主业 [3] - 公司实际控制人李斌于2023年12月通过向科翔控股增资，持有其51.22%的股权，从而成为公司实际控制人，距其入主公司已逾两年 [3] 公司财务与业绩表现 - 公司近年来净利润连续下滑，2022年至2024年实现归属净利润分别约为1.07亿元、4393.64万元、1661.25万元 [4] - 2022年至2024年公司实现扣非后归属净利润分别约为2495.57万元、77.69万元、1311.75万元 [4] - 今年前三季度，公司实现营业收入约为2.19亿元，同比下降9.13% [4] - 今年前三季度，公司实现归属净利润约为132.81万元，同比大幅下降96.08% [4] - 今年前三季度，公司实现扣非后归属净利润约为-159.09万元，同比由盈转亏 [1][4] 历史业绩承诺与补偿 - 根据2021年披露的《重整计划》，重整投资人科翔高新承诺在重整计划执行完毕后三个会计年度，公司经审计的净利润（扣非前后孰低）合计不低于2.5亿元 [5] - 公司2022年至2024年经审计的净利润合计约3885.01万元，未完成金额约为2.11亿元，触发了业绩补偿义务 [5] - 截至7月15日，公司已收到控股股东科翔高新支付的业绩补偿款金额为2.11亿元，其业绩补偿义务已完全履行 [5] 公司业务概况 - 公司于2007年登陆A股市场，主营业务为智能制造以及产业园区综合管理服务 [4] - 智能制造业务板块包括精密数显量具量仪业务、智能物流分拣设备业务、真空镀膜设备业务 [4] - 产业园区综合管理服务板块包括代建管理服务业务、营销服务业务、商业租赁业务、物业管理服务业务等 [4]

核心观点 - 徐州经开区以“创新驱动”为主线，通过制造业、科技、服务业三支招商队伍深度融合与同向发力，围绕“2+3”主导产业布局精准招商，旨在巩固产业地位、布局未来产业并优化区域生态，为区域高质量发展注入新动能 [1][2][3] 产业布局与招商策略 - 招商工作紧扣“2+3”主导产业布局，组建制造业、科技、服务业三支精锐队伍，以“靶向发力、精准滴灌”为原则进行精准对接 [2] - 制造业招商聚焦工程机械和智能制造“一号产业”，通过强链延链，靶向招引“三电”系统、数字液压等关键环节项目，并推动现有龙头企业增资扩产，以巩固“中国工程机械之都”地位 [2] - 制造业同时拓展绿色低碳能源、电子信息、生物医药等多条赛道，并前瞻布局量子科技、具身智能等未来产业，以推动先进制造业集群能级持续跃升 [2] - 科技招商聚焦生物医药与大健康、电子信息等领域，精准瞄准科技创业大赛获奖项目、初创科技企业等四类核心对象，通过深化与高校院所、科创平台合作引入优质技术项目 [3] - 服务业招商分为生产性与生活性两类：生产性服务业紧盯物流仓储、科技服务等领域，依托链主企业推动“主辅分离”改革；生活性服务业则赴一线城市对接新能源汽车知名品牌，并加速推进商超酒店等配套项目 [3] 资源协同与平台建设 - 着力搭建高能级平台，通过产业链、创新链、服务链协同发力，为项目落地提供支撑 [4] - 依托“校企双进”常态化联动机制，招商团队定期组织需求发布与成果对接活动，已征集80余项区内企业与高校院所的产学研合作及技术需求，并成功对接徐州医科大学生物医药转化研究院、上海交通大学国家技术转移中心（徐州）两个优质项目 [4] - 采用“梯度培育+精准服务”双轮驱动模式，积极对接知名高校、大院大所，全力共建国家级、省级制造业创新中心、产业创新中心和技术创新中心 [5] - 针对“2+3”产业成果转化痛点，打造中试平台和重点科研平台，目前多个高能级平台项目正在洽谈中，旨在为项目提供从技术研发到成果转化的全链条支撑 [5] 生态优化与配套服务 - 以“长效赋能”为目标，从政策支持、配套服务等方面持续优化营商环境 [6] - 政策创新方面，计划以东湖医学创新港、凤凰湾电子信息产业园为试点，招引科转创业类项目和平台载体，并为初创科技企业提供零租金政策以减轻资金压力 [7] - 设立经开区科创基金，为优质科技项目提供资金支持，解决企业融资难、融资贵的痛点 [7] - 配套服务方面，生产性服务业重点引进物流仓储、科技服务等项目，计划打造“仓储—运输—配送”全链条服务体系以降低企业物流成本、提升运转效率 [7] - 生活性服务业方面，加快推进商超酒店项目招引，以填补区域大型商业综合体和高端住宿空白，完善人才生活配套 [7]

中央经济工作会议关于创新驱动与新动能的部署 - 会议明确了明年经济工作的总体要求和政策取向，部署了八项重点任务，其中一项核心任务是坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [1] - 会议指出要强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护制度，为2026年工业领域发展指明方向，划定工业经济高质量发展的清晰路径 [1] 三大国际科技创新中心的定位与分工 - 会议部署建设三大国际科技创新中心，分别为北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [2] - 三大区域在创新定位上存在差异分工，避免同质化竞争，注重梯次化，并与大的区域战略结合以形成协同创新合力 [4] - **北京（京津冀）** 定位为原始创新的策源地，聚焦国家战略科技力量，强化基础研究原始创新和关键核心技术攻关，主攻人工智能、量子信息、区块链等领域的“卡脖子”环节，承担从0到1的突破功能 [6] - **上海（长三角）** 定位为应用创新引领区，突出高端制造与开放创新，侧重集成电路、生物医药、高端装备等领域的技术产业化与转化，推动从1到100的规模化创新，并强化与金融科技的深度融合 [8] - **粤港澳大湾区** 定位为跨境协同枢纽和新兴产业培育基地，突出产业创新和跨境融合，侧重数字经济、智能制造、新材料等方向的科技成果快速产业化，并探索与国际规则接轨的创新治理 [10] 三大国际科技创新中心的协同机制 - 国家层面通过顶层规划明确各中心主导领域，避免重复布局，并推动建立跨区域协同机制 [12] - 协同机制包括建立知识产权共享、人才流动、产业链分工协作的利益协调机制，组建多层次创新联合体，打造创新飞地（如支持京沪科研机构在粤港澳设立分支机构） [12] - 目标是促进创新资源双向流动，围绕战略领域共建区域创新联盟，开展联合攻关，以提升创新资源配置效率，实现功能互补与创新梯度 [12] 三大国际科技创新中心表述的战略升级 - 此次会议首次明确提出“建设”三大国际科技创新中心，与“十四五”规划中“支持形成”的表述相比，彰显了国家战略的升级和加速推进 [15] - 在北京和上海后分别增加“京津冀”和“长三角”的区域化表述，标志着科技创新战略从单点突破迈向区域一体化协同作战的新模式，战略定位提升 [15][16] - 新部署旨在以区域高水平的创新支点带动全国高质量发展，构建具有全球竞争力的开放创新生态，为实现中国式现代化提供核心动力 [18] 服务业扩能提质行动方案 - 会议在“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”任务中提出制定服务业扩能提质行动方案，旨在提升服务业发展水平 [19] - 该方案按照做优增量、盘活存量的方向推动服务业高质量发展 [21] - **生活性服务业**方面，聚焦文旅体育融合发展及催生的新业态、新模式，以及旅游综合体设施功能的提升 [23][25] - **生产性服务业**方面，聚焦创意设计、咨询、品牌运营等产业发展的软实力，夯实其发展基础以更好与制造业门类相匹配、相适应，从而推动制造业转型升级并提升产品附加值 [27][29] - 服务业扩能提质有利于推动创新，是培育壮大新动能的具体过程，并对一二三产业的融合发展起到很强的牵引和带动作用 [29] 深化拓展“人工智能+” - 会议将深化拓展“人工智能+”纳入重点部署，标志着人工智能发展进入以提升全要素生产率、塑造新比较优势为目标的系统升级新阶段 [30][34] - 深化拓展“人工智能+”旨在把人工智能置于新质生产力主战场，完善人工智能治理，体现发展与安全、放活与善治的更高水平统筹要求 [32][34] - 2026年，新质生产力与人工智能协同推进的关键在于深化“人工智能+”应用 [35] - 在**重点产业链**中，将人工智能深度嵌入高端制造、新能源、新型基础设施等关键环节，以培育全球竞争力先进制造业集群 [37] - 在**消费和服务业**中，依托内容生产、智慧物流、智能出行、智慧医养等场景应用，创造高质量服务供给与新型消费模式，发挥内需牵引效应 [37] 新一轮重点产业链高质量发展行动 - 会议部署实施新一轮重点产业链高质量发展行动，是推动产业向新向好发展的重要举措 [38][40] - 在全球新一轮科技革命和产业变革背景下，重点产业链高质量发展直接决定整个产业的竞争力，具有牵一发而动全身的重要作用 [42] - 行动将聚焦提升产业链自主可控水平，深入实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程 [44] - 行动将促进产业国内有序转移，优化产业链供应链布局，完善相关政策服务体系 [44] - 推进过程需遵循产业发展与创新规律，注意因地制宜、因业施策，并促进科技创新与产业创新紧密结合，同时发挥经济大省和先进地区的示范带动作用 [46]

公司控制权变更 - 公司控股股东科翔高新技术发展有限公司正在筹划股份转让事宜，可能导致公司控制权发生变更，公司股票自12月15日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日 [1] - 控股股东科翔高新拟将其持有的占公司总股本约14.33%的股份转让给广西现代物流集团有限公司或其指定主体 [4] - 广西现代物流集团成立于2021年2月，前身是广西物资集团，聚焦物流、环保、机电三大主业 [4] 股权结构与历史沿革 - 2021年12月，公司控股股东由无控股股东变更为科翔高新 [4] - 2023年12月，李斌通过向科翔控股增资，持有科翔控股51.22%的股权，成为公司实际控制人 [4] - 截至前三季度末，公司控股股东科翔高新累计质押股份2.24亿股，占其所持股份的91.35%，占公司总股本的17.54% [4] 财务业绩表现 - 公司2022年至2024年实现归属净利润分别约为1.07亿元、4393.64万元、1661.25万元，连续三年下滑 [6] - 公司2022年至2024年实现扣非后归属净利润分别约为2495.57万元、77.69万元、1311.75万元 [6] - 今年前三季度，公司实现营业收入约为2.19亿元，同比下降9.13% [6] - 今年前三季度，公司实现归属净利润约为132.81万元，同比大幅下降96.08% [6] - 今年前三季度，公司实现扣非后归属净利润约为-159.09万元，同比由盈转亏 [6] 业绩承诺与补偿 - 根据2021年《重整计划》，重整投资人科翔高新承诺重整后三个会计年度经审计的扣非前后孰低净利润合计不低于2.5亿元 [7] - 公司2022—2024年经审计的净利润合计约3885.01万元，未完成金额约为2.11亿元，触发了业绩补偿义务 [7] - 截至7月15日，公司已收到控股股东科翔高新支付的业绩补偿款金额为2.11亿元，业绩补偿义务已完全履行 [7] 业务构成 - 公司以智能制造业务以及产业园区综合管理服务业务为双主业 [6] - 智能制造业务板块包括精密数显量具量仪业务、智能物流分拣设备业务、真空镀膜设备业务 [6] - 产业园区综合管理服务板块包括代建管理服务业务、营销服务业务、商业租赁业务、物业管理服务业务等 [6]