市场行情表现 - 年初以来Deepseek引领AI行情 新消费 创新药 算力等多点开花带动指数上涨 [1] - 7月上证指数上涨3.73% 创业板指上涨8.14% [1] - 7月31日至8月1日沪指两日下跌1.54% 创业板指三连阴累计下跌3.49% [1] 行情趋势判断 - 中长期战略方向确立向好 明年后年机会持续改善 [2] - 上涨后出现调整属正常现象 属于健康市场状态下的获利了结行为 [2] - 行情表现为"曲折中向上"特征 调整幅度与时间点无法预知但无需担忧 [2] 板块估值与基本面 - 宽基指数涨幅未出现急涨 投资者情绪保持克制 [3] - 多数上涨板块基本面成分高于情绪 估值合理且业绩弹性充足 [3] - 情绪过载后股价可能出现三种走势：基本面强劲快速调整结束/基本面降速进入盘整/基本面恶化持续下跌 [3] 投资策略与方法 - 调整期间需重新审视持仓结构 把握投资节奏感 [4] - 港股近期弱势源于行业结构差异 新消费/创新药/互联网板块集中而制造业表现更好 [4] - 投资结果取决于认知能力与投资方法匹配 需持续迭代方法并避免将阶段性回报误判为永久有效 [4] 投资认知成长 - 投资错误是成长必经过程 通过改正错误实现认知升华 [5] - 不应害怕市场变化 每次调整后都是投资能力的提升机会 [5]

港股市场表现 - 2025年以来恒生指数累计上涨超过25%，显著领先于美股（道指4.91%、纳指9.26%、标普500指数8.32%）和日股（日经225指数1.91%）[3][4] - 港股表现优于A股，上证指数同期涨幅仅7.88% [5] - 7月30日恒生指数单日下跌1.36%，创近一个多月最大跌幅 [1][6] 推动港股走强的核心因素 - 宏观经济稳定：上半年GDP增速超5% [8] - 中美关系改善及行业利好：创新药、DeepSeek等领域发展正面 [8] - 美元走低带来流动性充裕 [8] - 估值洼地与盈利增长形成"戴维斯双击"，国际资本从高估值市场向港股迁移 [9] - 南向资金主导定价权：2025年上半年净买入8537亿港元（超2024全年8079亿港元），成交额突破15万亿港元（超2024全年11.23万亿港元）[11][12] - 国际资本参与度提升：韩资机构前5个月证券交易额达1.5万亿港元（为2024全年2.8倍）[12] 后续市场机会 - 恒生指数当前25739.89点较历史高点仍有超20%差距，恒生科技指数较历史高点低逾40%，显示市场未过热 [14] - 外资与南向资金持续流入，叠加宏观政策发力，AI、创新药等产业趋势明确 [16] - 恒生科技指数估值处于合理区间，具备配置价值 [16]

市场整体表现 - 2025年上半年A股与港股市场走出结构性行情，股票策略私募上半年收益率达10%，领跑五大策略，显著超越上证指数和沪深300指数 [1] - 上半年A股日均成交额站稳1.3万亿元关口，较去年同期大幅增长 [1] - 上证指数重新站上3400点创下年内新高，沪深300及恒生指数也修复至接近年内高点 [2] - 上半年有业绩记录的私募证券产品实现正收益的达到八成，有业绩记录的6495只股票策略产品平均收益率为10.00% [3] 头部私募机构业绩 - 高毅资产、淡水泉投资、景林资产等头部机构旗下多只主动权益产品净值显著回升 [1] - 淡水泉成长一期近一年涨幅超18%，跑赢沪深300指数11个百分点，近六个月收益10.24%，对沪深300的超额收益超过12% [3] - 淡水泉成长1期年内至今收益率为7.88%，同期沪深300指数为-2.41% [4] - 高毅资产旗下部分基金凭借对科技与消费的布局斩获可观收益，景林资产在港股市场的深度价值挖掘成效显著 [4] 市场特征与资金行为 - 市场核心特征从避险思维转向机会思维，投资者心态更加积极，市场展现出超预期的韧性 [2] - 市场呈现鲜明的"哑铃型"机会结构：一端是传统的价值红利类资产，另一端是快速轮动的新兴成长领域 [2] - 机会广度显著扩大，资金积极在科技、新消费、创新药、新能源车等多个成长性板块中掘金 [2] 投资策略与布局 - 淡水泉在新消费领域前瞻性布局消费"出海"的新机遇，关注女性消费力量崛起带来的新消费趋势 [5] - 科技板块方面，一季度由DeepSeek引发对中国AI信心提升，二季度市场迅速回归海外算力主线 [5] - 在周期类资产投资上，围绕电力设备、汽车等成长类资产展开布局，并对"反内卷"带来的顺周期机会进行左侧买入 [5] - 构建了自上而下的中观配置框架，与传统的自下而上选股策略形成互补 [6] 下半年投资展望 - 自7月以来A股市场主要指数向上突破，沪指站稳3600点，提振市场乐观预期 [6] - 重点看好三类结构性机会：优质中国资产的价值重估、中国优势产业的全球化发展、科技自主可控领域 [6] - 新消费领域仍将围绕消费新趋势及"出海"持续挖掘投资机会 [7] - 科技领域关注AI产业链、国产替代等投资主线，汽车板块关注整车高端化、智能化及产业链资产 [7]

QDII基金配置策略 - QDII基金普遍提高港股仓位，降低美股仓位，鹏华港美互联股票基金港股仓位从一季度末的42.65%提升至二季度末的54.93%，美股仓位则从一季度末的38.47%降至28.54% [1] - 港股科技板块涨幅突出，带动相关QDII基金业绩增长 [1] - 鹏华港美互联股票基金过去6个月、1年、3年的净值增长率分别为5.35%、13.10%、46.84% [1] 鹏华港美互联股票基金持仓动向 - 基金整体仓位略有上升，风格仍偏向大盘稳健成长 [2] - 二季度兑现了部分营收前景可能受到关税影响的美国硬件股及少量美股互联网标的，加大了对港股新消费、汽车、电信运营商的配置 [2] - 前10大重仓股合计占基金净值比为57.91%，依次为泡泡玛特、腾讯控股、阿里巴巴-W、中国电信、脸书、台积电、美团-W、谷歌-A、中国移动、微软 [2] 后市展望 - 美股交易主线聚焦于特朗普关税政策及其对美国经济和通胀的冲击，宏观数据对美国经济基本面的验证尤为重要 [3] - 美国劳动力市场、个人消费支出、零售销售、地产、工业产出、耐用品订单等"硬数据"出现下行，预计美国经济在下半年将继续放缓 [3] - 美联储政策空间充足，财政政策宽松，AI新技术浪潮带动数据中心和电力行业投资加速，美国经济出现衰退风险较小，科技股不具备大幅下跌的基础 [3] - 港股及中概股持仓以內需消费和红利为主，组合聚焦于现金流较好、成长确定性强的港股标的，继续看好港股科技和红利板块的前景 [3]

港股通高股息投资机会 - 港股通高股息行业轮动特征突出 南向投资者话语权上升推动机会扩散至非龙头领域[1] - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） 该指数选取分红稳定且股息率较高的港股通标的证券[1] - 指数成分股主要分布在金融、房地产等传统高分红行业 整体风格偏向价值投资[1] 大众消费品板块估值 - 大众消费品处于低估位置 休闲食品和饮料乳品行业PETTM分别为21.3倍和26.4倍 显著低于新消费板块[1] - 大众消费股价连续两年表现落后 市场悲观预期已充分反映[1] - 生育补贴政策及"好房子"需求增量形成催化 叠加地产链供给收缩 行业反转概率上升[1] 中期行业展望 - 科技、创新药及新消费龙头仍被看好[1] - 新消费估值有望通过比价效应进一步夯实[1] 投资渠道 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和C类份额（022275）[1]

港股2025年中期业绩展望 - 港股2025年中期业绩预计8月中下旬集中发布 [1] - 恒指整体2025年上半年营收同比增速较去年同期显著抬升 但盈利增速或温和放缓 [1] - 部分细分行业呈现信心增强趋势 包括新消费 科技与医药板块 [1] 行业盈利预期调整 - 新消费 科技与医药板块在业绩高增或大幅好转预期下 财报披露前的盈利预期仍在上修 [1] - 恒生科技指数近期盈利预期小幅下调 主要缘于外卖补贴扰动的几家互联网平台 且相关利空已被市场充分定价 [1] - 除互联网平台外 其余子行业盈利预期普遍呈上修态势 尤以新能源汽车 半导体及消费电子最为突出 [1] 细分行业表现特征 - 新能源车与半导体行业业绩预期分歧较大 隐含更高的弹性空间 [1] - 消费电子行业业绩预期分化较小 但景气确定性强 [1] - 恒生科技指数2025年中报有望呈现稳健为主 向上有弹性的格局 [1]

主动权益类基金业绩表现 - 今年以来主动权益类基金平均收益为13 74% 其中4000多只实现正收益 占比超九成 近400只收益超过30% 近60只收益在60%以上 [1] - 翻倍基批量涌现 长城医药产业精选混合基金收益120 89% 中银港股通医药混合基金收益112 25% 永赢医药创新智选混合基金收益109 01% [1] - 指数基金中6只ETF涨幅超100% 包括汇添富港股通创新药ETF等 QDII基金中汇添富香港优势精选混合基金收益达135 08% [1] - 多只基金收益接近翻倍 华安医药生物股票基金收益98 68% 诺安精选价值混合基金收益98 37% 中航优选领航等基金收益超95% [2] 基金持仓结构分析 - 业绩领先基金主要重仓创新药板块 7月29日该板块继续强势上涨 翻倍基数量或进一步增加 [2] - 部分基金重仓科技和新消费行业 如广发成长领航一年持有混合基金收益90 5% 前十大重仓股包括泡泡玛特、老铺黄金等 [2] - 私募基金和融资资金推动市场上行 行业主题类ETF强化结构性行情 主动权益类基金赎回情况改善 下半年或转为净申购 [2] 基金发行与仓位变动 - 当前48只权益类基金正在发行 39只即将发行 市场回暖带动基金公司发行热情 [3] - 主动权益类基金股票仓位显著提升 偏股混合型基金平均仓位达85 99% 较7月18日上升2 05个百分点 [3]

市场复盘 - 港股三大指数涨跌不一 恒生指数涨0.68%至25562点 国企指数涨0.29%至9177点 恒生科技指数跌0.24%至5664点 [1] - 大型科技股分化 腾讯控股涨近1% 快手涨0.5% 美团跌0.5% 小米集团和比亚迪股份跌超1% [1] - 恒生科技指数ETF微涨0.13% 医药和金融行业表现强势 [1] 南向资金 - 单日净买入92.53亿港元 2025年累计净买入8292亿港元 已超去年全年8078亿港元规模 [2] 隔夜美股 - 三大股指分化 道指跌0.14% 标普500涨0.02% 纳指涨0.33% 标普和纳指续创新高 [3] - 科技七巨头指数涨0.65% 特斯拉涨3% 英伟达涨2% 中概股亿航智能跌5% [3] - 恒生指数ADR跌0.82%至25353点 较港股收盘低208点 [3] 热点消息 - 美联储7月利率决议预计维持不变 市场预期年内仍降息2次 [4] - 世界人工智能大会签约31个项目 投资额超150亿元 涉及智能驾驶和机器人等领域 [4] - 高盛上调MSCI中国指数目标至90点 较当前有11%上涨空间 年内已11次看多中国资产 [4] 沽空数据 - 港股单日沽空总额255.77亿港元 涉及618只个股 58只个股沽空超1亿港元 [5] - 中国平安13.85亿港元 腾讯控股12.74亿港元 阿里巴巴9.73亿港元位列沽空前三 [5] 机构观点 - 华泰证券建议关注港股科技板块 认为其处于景气修复与估值低位交集 [6] - 互联网细分领域电商和本地生活估值合理 游戏板块性价比突出 [6] - 煤炭水泥等周期品或加速筑底 社会服务和航空机场具备高景气特征 [6] 港股ETF - 恒生医药ETF(159892) 恒生互联网ETF(513330) 港股消费ETF(513230) [7] - 港股通汽车ETF(159323) 恒生科技指数ETF(513180) [8]

公募基金港股配置趋势 - 2025年二季度公募基金对港股配置比例创历史新高 港股持仓市值达7343亿元人民币 较一季度增长12.8% 占股票投资市值比例从36.9%升至39.8% [1] - 主动偏股型基金港股持仓市值达4379亿元人民币 较一季度增长6.5% 仓位比例从30.8%提升至32.5% 刷新历史纪录 [1] - 港股在公募基金重仓股中的配置比例从2023年末的8.66%攀升至2025年二季度末的19.91% 呈现阶梯式上升态势 [2] 重点配置行业与个股 - 医疗保健与金融板块成为加仓主力 腾讯控股 小米集团-W 阿里巴巴-W 中芯国际4只港股跻身公募基金前十大重仓股 [1][2] - 主动偏股型基金重仓港股数量从一季度末的327只增加至360只 持股市值从3183亿元人民币增长至3265亿元人民币 [2] - 选股逻辑围绕行业龙头地位 成长确定性 估值合理性三个维度展开 重点关注创新药 新消费等板块 [3] 港股市场驱动因素 - 估值吸引力 流动性改善 政策环境变化构成三大核心驱动力 [3] - 南向资金年内累计流入可能超万亿港元 成为影响港股后市的关键变量 [3] - 机构投资者对"高成长+高股息"哑铃策略的认可推动资金配置热潮 [1] 未来配置方向 - 建议关注高股息标的 政策利好板块(创新药 AI产业链 "反内卷"相关行业) 中报业绩超预期板块 [3] - 港股市场总体震荡向上 板块轮动较快 当前估值分位数处于历史中上水平 [3]

市场表现 - 上周A股涨势加速 上证指数放量突破3600点 全A日均成交额上升至1.86万亿元 [1] - 市场风格表现为周期>成长>金融>消费 [1] - 雅下水电工程开工 海南自贸港全岛封关运作 反内卷主题扩散推动市场情绪 [1] 政策与宏观经济 - 产业政策和国家级战略规划密集出台 提振经济复苏信心 [1] - 政治局会议的政策加码预期对会后市场表现起关键作用 [1] - 6月社零增速放缓 地产投资承压 企业盈利弹性受需求端制约 [1] - 特朗普访问美联储加剧市场对美联储独立性的担忧 [1] - 7月底美联储议息会议维持利率不变的预期仍是主流 需关注降息路径表述 [1] 行业机会 - 大金融方向受《稳定币条例》生效临近推动 非银等金融板块短期可关注 [2] - 科技成长方向关注AI应用及半导体板块热度回升 [2] - 周期方向光伏 建材等亏成本行业仍值得关注 [2] - 创新药 新消费等高景气行业可在回调中布局 [2] - 有色 军工等对冲资产或有机会 [2] 技术信号 - MACD金叉信号形成 部分个股涨势良好 [3]