核心观点 - 中美和谈达成的协议利好电新板块对美出口企业业务恢复，原受关税政策影响较大的环节有望迎来对美出货修复和加速，对美国客户未来供应链管理也将发挥积极作用 [1] - AIDC电力设备企业业绩有望逐步兑现，风电企业量利齐增态势初显，储能行业延续增长 [1][2][3] AIDC电力设备产业链 观点 - 2024年AIDC电力设备企业业绩平淡，2025年以来AI算力建设需求旺盛，变压器/开关柜、UPS等环节订单明确，业绩有望放量 [2][12] - 重点关注金盘科技、明阳电气等相关企业 [12] 数据追踪 - 涉及全球数据中心累计算力负载预测、美国数据中心年度新增算力负载预测等图表数据 [13] 电网产业链 观点 - 2025年一季度网内企业业绩稳健增长，网外企业景气度高，头部出口企业持续突破，网内招标有望创新高，电改和虚拟电厂催生相关需求 [17] - 建议关注平高电气、东方电子等企业 [17] 数据追踪 - 包含电网工程年度、月度投资完成额，电源工程年度、月度投资完成额等数据图表 [20][22] 风电产业链 观点 - 2025年一季度陆风招标、交付高增，零部件量利齐增，主机下半年毛利率有望反弹，海风二季度交付或迎高峰 [2][36] - 风电零部件头部企业兼具短期和长期成长性，主机龙头有布局价值，出海细分方向空间大 [36] - 建议关注金风科技、运达股份等企业 [2][36] 数据追踪 - 有全国风电历年公开招标容量、2025年风电整机制造商中标情况统计等数据图表 [41] 锂电产业链 观点 - 2025年一季报总结：受淡季影响电池企业出货环比下滑，新能源车政策助力销量同比增速可观，各环节企业盈利能力有不同表现 [49] - 2025Q2展望：动储电池需求向好，各环节企业出货量有望稳中有升，盈利能力有望环比改善 [50] - 固态电池产业化加速，纳电池相关企业推进项目 [51][52] - 重点关注宁德时代、亿纬锂能等相关标的 [52] 数据追踪 - 涉及全球动力电池装车量、国内动力电池装车量及磷酸铁锂电池装车占比等数据图表 [54][55] 光伏产业链 观点 - 3月光伏产业需求快速增长，一季度需求进一步释放，国内新增装机量同比大增，组件出口规模有变化 [66] - 4月光伏硅料价格持稳，硅片、电池片及组件价格下跌，各环节单W毛利有不同变化 [67] - 光伏企业盈利压力仍存，2025年第一季度抢装后主产业链价格获支撑，后续盈利需关注国内外装机需求 [68] 数据追踪 - 有光伏月度排产、装机、出口及招中标情况，主产业链价格数据等表格 [70][75] 储能产业链 观点 - 4月储能企业业绩分化，头部企业稳健增长，2025年一季度行业延续增长，头部企业产能利用率饱和，后续政策因素或影响全年业绩 [3][79] - 建议关注阳光电源、亿纬锂能等企业 [79] 数据追踪 - 包含中国储能装机、招标数据，海外逆变器出口数据，美国大储装机数据等 [80][82][88] 重点公司盈利预测及估值 - 报告给出大金重工、金盘科技等多家公司的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [4][96]

一、研究观点 点 评 1. 昨日碳酸锂期货 2505 合约跌 0.96%至 64120 元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均上涨 100 元/ 吨至 64800 元/吨，工业级碳酸锂上涨 100 元/吨至 63150 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌 100 元/吨至 65840 元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌 100 元/吨至 70985 元/吨。仓单方面，昨日 仓单库减少 52 吨至 36664 吨。 2. 昨日广州期货交易所发布关于征集碳酸锂期货注册品牌的通知，详见链接： （http://www.gfex.com.cn/gfex/tzts/202505/deea23df0856405bb111e43efa4d328b.shtml）。 3. 供应端，周度产量环比增加 575 吨至 16055 吨，5 月总供应量较预期下调；需求端，5 月三元+磷 酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有 小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。库存端，周度库存重回累库，周度环比增加 351 吨至 131920 吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。 4. 需求缺乏明显增量的 ...

核心观点 - 周四A股三大指数集体收跌，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.68%、1.62%、1.92%，沪深两市成交额11522.45亿元；申万行业中美容护理、煤炭、公用事业领涨，计算机、通信、电子领跌；概念板块中NMN概念、合成生物、宠物经济概念涨幅居前，华为盘古、DRG/DIP、华为昇腾概念跌幅居前；港股恒生指数收跌0.79%，恒生科技指数收跌1.56%；海外市场美国三大指数涨跌不一，道指收涨0.65%，标普500收涨0.41%，纳指收跌0.18% [2][7] - 国务院召开做强国内大循环工作推进会，强调把发展战略立足点放在做强国内大循环上；我国城市更新顶层设计出台，按下城市更新“加速键” [3][8] 传媒行业 - 2025年Q1SW传媒行业指数上升6.37%，资金活跃，估值震荡调整且跑赢近七年均值，行业仍处低配，但重仓配置低配有所修复，游戏及广告营销板块受关注并维持超配 [9] - 2025年Q1SW传媒行业适配比例为1.71%，基金重仓比例为1.04%，低配比例为0.68%，环比有所修复，游戏与广告营销板块超配，其余子板块低配 [9] - 2025年Q1SW传媒行业前十大重仓股中游戏行业占6席，光线传媒股价上升123.83%表现亮眼 [10] - 2025年Q1SW传媒行业基金前5、前10、前20大重仓股市值占整体比例分别为60.03%、79.41%、93.66%，较2024年Q4环比分别-0.09pct、+0.73pct、-0.14pct，抱团现象显著 [10] - 建议关注游戏版号储备丰富、布局AI应用的游戏公司，数字营销及梯媒领域龙头公司 [12] 机械设备行业 - 4月销售挖掘机22142台，同比增长17.6%；销售装载机11653台，同比增长19.2% [13][14] - 4月挖掘机国内销量12547台，同比增长16.4%，出口量9595台，同比增长19.3%；1 - 4月共销售83514台，同比增长21.4%，国内销量49109台，同比增长31.9%，出口34405台，同比增长9.02%，4月销售电动挖掘机25台 [14] - 4月装载机国内销量7191台，同比增长35.4%，出口量4462台，同比下降0.18%；1 - 4月共销售42220台，同比增长16%，国内销量23570台，同比增长27.8%，出口量18650台，同比增长3.87%，4月销售电动装载机2924台 [14] - 4月工程机械平均工作时长90.1小时，同比+3.2%，开工率62%，下游需求稳健；内需因设备更新、政策落地及环保政策推动，出口因新兴市场需求旺盛和传统市场复苏而增长，行业呈“内需改善+出口增长”驱动，电动化成亮点 [15] - 建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司 [15] 家用电器行业 - 24Q4家电业绩在内销政策和外销景气助推下回升，25Q1在关税战扰动和以旧换新政策推动下业绩进一步走高；预计Q2内销稳定增长，外销增长平稳，维持行业“强于大市”评级 [18] - 2024年度家电行业营业收入15238.3亿元，同比增长5.6%，增速较前三季度提升；归母净利润1177.2亿元，同比增长7.5%，较前三季度增速提升 [18] - 2024Q4及2025Q1营收增速分别达8.6%和13.7%，归母净利润同比增长13.4%/24.6%，毛利率为22.49%/23.63%，同比-5.37pct/-1.62pct，环比-2.40pct/+1.14pct [18] - 以旧换新政策使家电内销增速保持高位，2024年及2025年Q1家电类同比分别增长12.3%和19.3%；2025年1 - 4月家电出口金额同比增速6.6%，5月12日中美关税调整利好出口，25Q2出口增速或平稳 [19] - 建议关注受益于关税战风险缓释的出口链相关标的、经营稳健具有高股息率的白电龙头标的 [18] 电力设备行业 - 2024年锂电产业链因竞争加剧和去库影响业绩承压，营业收入7672.85亿元，同比下降11.84%，归母净利润591.35亿元，同比下降2.32% [20] - 2025年Q1在以旧换新政策驱动下，新能源汽车产销量增长带动锂电产业链业绩改善，营业收入1871.07亿元，同比增长，归母净利润171.55亿元，同比增长33.81% [20] - 2025年Q1电池环节营业收入1232.52亿元，同比增长9.58%，环比下降18.30%，归母净利润153.15亿元，同比增长30.16%，环比下降6.29% [22] - 2025年Q1正极环节营收259.71亿元，同比增长21.21%，归母净利润-1.86亿元，亏损同比收窄47.37% [22] - 2025年Q1负极材料营收146.36亿元，同比增长19.56%，环比下降10.09%，归母净利润10.71亿元，同比增长40.48%，环比增长433.92% [22] - 2025年Q1隔膜厂商营业收入36.18亿元，同比增长18.92%，归母净利润0.73亿元，同比下降72.59%；电解液厂商营业收入59.56亿元，同比下降31.35%，归母净利润4.06亿元，同比增长25.95%；结构件公司营收51.39亿元，同比增长22.13%，归母净利润4.70亿元，同比增长26.23%；铜箔铝箔公司营收85.34亿元，同比增长69.84%，归母净利润0.07亿元，扭亏转盈 [23] - 建议关注中游材料环节公司业绩修复投资机会、电池环节龙头个股，以及新兴技术产业化带动的投资机会 [24]

展会概况 - 第十七届中国国际电池技术交流会/展览会(CIBF2025)在深圳国际会展中心举办 展区达30万平方米 吸引全球超3200家新能源领军企业及40万海内外专业观众 [1] - 展会覆盖15个展馆 展示从电池材料 设备到电芯制造 回收再利用等全产业链创新成果 [1] 行业趋势 - 2025年是新能源行业从"规模扩张"向"质量跃升"的关键转折点 中国经济内生韧性频频"超预期" [1] - 新能源汽车 锂离子动力电池 太阳能电池"新三样"产量同比分别增长45.4% 39.2% 18.5% 成为稳增长重要支撑 [1] - 中国一季度经济增速达5.4% 领跑全球主要经济体 新能源汽车出口44.1万辆 动力电池出口37.8GWh 同比激增43.9%和21.5% [1] - 2025年是电池超快充技术 固态电池技术 钠电技术从实验室走向生产线 从技术试水迈向规模化落地的关键节点 [2] 企业动态 - 宁德时代 亿纬锂能 欣旺达 瑞浦兰钧能源等动力电池龙头展示满足新国标的产品 包括高能量密度电池和快速充电技术 [2] - 先导智能展示锂电池智能制造 3C消费电子解决方案 智能物流和智能工厂等业务板块的前沿技术 [2] - 嘉拓智能 海目星激光 利元亨 曼恩斯特 尚水智能 纳科诺尔等展示固态电池 干法电极制造的最新成果 [2] - 璞泰来 贝特瑞 天赐材料 新宙邦 海科新源 华盛锂电 尚太科技 翔丰华 天奈科技等上游材料龙头展示创新成果和不同应用场景的适配方案 [2] 行业活动 - 展会同期举办"绿色能源驱动未来"主题的"先进电池前沿技术研讨会" 汇聚全球顶尖智脑 [2] - "电动航空及下一代电池技术交流会" "CIBICS电池产业合作论坛"等高端峰会同步举行 [3] - 展会发布《锂离子电池行业蓝皮书2024》《低空飞行器电池标准化白皮书》《中国磷酸铁锂发展白皮书》 为行业发展提供数据支撑与前瞻性指引 [3]

除了高端动力，力华电源还能为低空经济、智能机器人、工程机械、户储 /便携储能等多行业及应用场景，提供定制化产品和解决方案。据悉， 力华电源已接到上述领域多家知名品牌企业的意向订单，订单量超过2025年全年总产能。 那么，就请大家跟起点锂电一起来探一探，在众星云集的锂电行业，力华电源凭何出圈？ 力华电源副总经理冯子豪将答案落在 "产品"和"服务"两方面。 产品层面，力华电源专注于 46系大圆柱电池，完成多项技术创新，其全球首创的"全通路无极耳"设计，将内阻同比降低20%，如同给电池"打 通任督二脉"，重新定义快充速度。 而倍率的提升，并非以安全为代价。力华电源从 "设计""制造""应用"三方面着手，全面保障产品兼具"高倍率"与"高安全"。首先，通过热电解 耦、微观电弧抑制等技术保证产品的设计安全；其次，秉持极简制造原则，依托独创的装配外置技术和自重力组装技术，将异物源引入的可能性 降低75%；同时，从产热和散热双向优化电池的热管理，最终保证应用安全。 今日，第十七届深圳国际电池技术交流会 /展览会（CIBF2025）正式盛大启幕。作为新能源电池领域的年度盛会，此次展会吸引超3000家参 展商，既有宁德时代等行业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2507合约涨3%至65200元/吨，电池级碳酸锂平均上涨100元/吨至64700元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨100元/吨至63050元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）和微粉均下跌50元/吨，仓单库存增加272吨至36716吨 [3] - 供应端周度减产依旧，5月总供应量较预期下调；需求端5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象，电芯端依旧保持景气；库存端周内出现小幅去库状态，但整体库存水平仍维持高位，特别是下游库存处于较高水平 [3] - 宏观情绪回暖，碳酸锂期货减仓促使价格上行，但基本面来看，需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，需警惕短期低估值下的资金扰动 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价和连续合约收盘价数据缺失，锂辉石精矿(6%,CIF中国)价格为713美元/吨，较前一日跌1美元/吨，部分锂矿、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂、前驱体及正极材料、电芯及电池价格有变动 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）价格走势图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [9][11][13] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差走势图表 [16][17][19] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [21][24][27] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [30][32] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存走势图表 [35][37] 生产成本 - 展示碳酸锂不同外购原料生产利润走势图表 [39][40]

反复无常！ 起点锂电获悉， 5 月 12 日中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，将美国对华关税普遍下调，锂电行业 板块， 对华车用锂电池关税下调至 58.4% ，非车用锂电池关税下降至约 41% 。 回首过去一个月， 4 月 2 日，美方宣布税率为 34% ； 4 月 7 日 又说 对华加征 50% 关税； 4 月 8 日 又说 提高至 84% ； 4 月 9 日 提高至 125% 。 一轮过山车下来，行业上下都沉默了，沉默中还眉头紧锁。 01 前景未知 或将在美国形成储能产品囤货潮 政策怎么变动，有一点无法改变，中国的锂电产品对于美国来说日益重要，去年向美国出口锂电池创历史新高就是证明。 今年一季度中国输美锂电池金额约 31.32 亿美元，同比增长 7.7% ，也就是说国内企业还在顶住压力，在关税战的暴雨中前行。 所以起点锂电认为，本次对华关税恢复，可能正是用户 "抄底"的时机，或许储能相关产品会在未来一段时间内引起小规模的囤货潮。 起点锂电分析，本次降低关税可能会对锂电相关产品出口形成好处，但锂电企业出海北美前景依然是未知数。 根据声明，美方取消共计 91% 关税，还有 24% 的关税暂停加征 90 天，保留 ...

成都都市圈一季度经济运行情况 - 一季度成都都市圈地区生产总值7393 1亿元 同比增长6 2% 增速高于全省0 7个百分点 经济总量占全省比重为48 5% [1] - 成都市地区生产总值5930 3亿元 同比增长6 0% 占都市圈比重为80 2% [1] - 德阳市 眉山市 资阳市地区生产总值分别为771 1亿元 447 7亿元 244 0亿元 分别同比增长7 5% 7 6% 7 0% [1] 工业经济表现 - 成都都市圈规模以上工业增加值同比增长10 5% 增速高于全省3 3个百分点 [1][2] - 眉山市规上工业增加值同比增长24 3% 是全省唯一增速超过20%的市(州) 晶硅光伏 锂电等新兴产业保持较快发展 [2] - 资阳市规上工业增加值同比增长17 2% 聚焦装备制造 清洁能源 电子信息等重点产业 [2] - 成都市规上工业增加值同比增长8 1% 其中有色金属冶炼和压延加工业 汽车制造业 通用设备制造业 计算机通信和其他电子设备制造业增加值分别增长83 7% 25 4% 24 7% 22 7% [2] - 德阳市规上工业增加值同比增长14% 规模以上高技术(制造)产业增加值同比增长20 7% [2] - 第二产业增加值达到2117 9亿元 同比增长7 2% 工业结构持续优化 [2] 企业案例 - 德阳广汉市一汽解放汽车有限公司四川分公司通过数智系统提高产能 工厂日产能力从80台提高至100台 一季度产值突破20亿元 [3] 投资与消费 - 成都都市圈固定资产投资额同比增长9 5% 增速高于全省5 5个百分点 [1][3] - 社会消费品零售总额3303 5亿元 同比增长6 2% 增速高于全省1 0个百分点 占全省比重为47 2% [1][3] - 成德眉资四市呈现"内需稳健 投资发力"差异化发展格局 [3] 新消费场景 - 眉山江口沉银博物馆正在进行室内装修 预计年内建成开放 [3] - 资阳加快推进中华优秀传统文化科技创新示范园等项目建设 打造成都都市圈近郊游目的地 [3]

国泰海通发布研报称，新能源车和储能赛道仍处于发展初期，渗透率还有较大提升空间，锂电中游各环 节盈利压力是由供需阶段性错配导致的，但随着供给端出清、新增产能放缓及需求端的逐步回暖，中游 环节利润底部正在出现，供需格局优化看好板块盈利改善，板块估值开始具备性价比，给予锂电行 业"增持"评级。 国泰海通主要观点如下： 风险提示：下游需求不及预期的风险;国内外竞争加剧的风险;新技术发展速度不及预期的风险;原材料价 格波动的风险;行业政策波动的风险。 24年各环节盈利分化，利润向头部企业集中 2024年，锂电板块合计实现营业收入17552.11亿元，同比+4.90%;合计实现归母净利润1058.43亿元，同 比+6.80%;板块平均毛利率为18.62%，同比+0.15pct;板块平均归母净利率为6.03%，同比+0.11pct。分板 块看：仅电池、结构件、辅材环节营收、归母净利同比均为正，前驱体、铜铝箔环节增收不增利，其 中，铜箔行业全面亏损。整体看，各环节盈利分化明显，电池板块利润贡献占比已超90%，各环节内部 一二线厂商分化明显，行业利润持续向头部企业集中。 25Q1业绩向好，盈利能力提升 2025Q1单季度锂电板 ...

一切迹象与数据似乎都在佐证，中国动储产业还处于洗牌与博弈深水区。 为了让读者朋友对锂电产业趋势与变化有一个更为清晰、直观的了解，24潮产业研究院 (TTIR) 根据108家动储上市/IPO公司2024年财报中营收、预收款、归母净利润、对外投资、经营与筹资 现金流、总负债、资金净值、应收账款于存货等核心数据制作了十大排行榜。 24潮产业研究院 (TTIR) 统计数据显示，当前动储产业形势确实不容乐观：2024年108家动储公司 整体营业收入同比下降11.87%，增速较2023年同期下降了11个百分点；归母净利润整体同比下降 67.27%，已经连续2年巨幅下降 （2023年降幅为47.69%） ；客户预收款规模已经连续两年下 降；产业造血力 （经营净现金流） 也同比下降18.38%，增速较去年同期下降了61.01个百分点； 净筹资规模更是同比下降了81.91%，资金净值也下降了20.32%，等等。 | 核心指标 | 2024年合计 | 同比上一年增长 | 2023年同期增速 | | --- | --- | --- | --- | | 总资产 | 29,092.41 | 6.17% | 12.65% | | 总负债 ...