AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 此次政府停摆源自华盛顿的党派对立，使得关键经济数据发布陷入停顿。若数据长期缺失，经济增长本 身也可能受到拖累。这不仅增加了投资者拼凑经济全貌的难度，也令美联储未来的政策路径更加不明。 美联储9月会议纪要将在下周三公布，投资者期待从中了解美联储降息考虑的细节。 尽管如此，仍有分析师指出，投资者普遍认为不必过度恐慌。华尔街多数人并不预计这场僵局会打断标 普500指数的涨势。今年以来标普500已上涨14%，屡创新高。 State Street Investment Management首席投资策略师迈克尔·阿罗恩（Michael Arone）坦言，几周前市场 还在质疑数据的准确性，现在却发现其不可或缺。 与此同时，Alternative Options首席交易员詹姆斯·科迪尔（James Cordier）担忧，如果数据荒延续至10月 中旬，他将不得不提前平仓大宗商品头寸，因为在信息真空下交易风险过大。 这一时刻对于市场来说尤为尴尬。就在不久前，美国非农就业数据意外走弱，还导致美国总统特朗普愤 然解雇美国劳工统计局局长。投资者正紧盯劳动市场，以判断美联储可能何 ...

黄金市场表现与预测 - 10月3日现货黄金价格站上3860美元/盎司 [1] - 瑞银预测未来几个月金价将升至每盎司4200美元 [3] - 瑞银预测2025年央行黄金需求将保持在900至950吨 [3] 白银市场表现与驱动因素 - 纽约期银涨幅一度扩大至2%，最新报47.22美元/盎司 [1] - 白银表现不及黄金，呈现落后补涨态势 [3] - 过去几年白银供应增长落后于需求增幅，近期芝加哥商业交易所对伦敦现货价格的溢价激励白银运付 [3]

在美国政府关门导致一份关键的劳动力市场报告延迟发布后，美国投资者正在搜寻私人就业数据，这加 剧了人们对特朗普时代官方经济统计数据可靠性的担忧。 美国劳工统计局（BLS）将不会按计划在周五发布其月度数据，这使得全球市场以及美联储失去了一个 关于美国经济健康状况的关键信号。 在投资者试图了解美国劳动力市场正在以多快速度减弱，以及在对通胀持续担忧的背景下美联储对更多 降息的立场之际，这个数据缺口的出现时机尤为重要。 "这是一个极其不寻常的时期，"阿波罗全球管理公司的首席经济学家Torsten Sløk说。"劳动力市场正在 走弱，但所有其他指标仍然强劲……而现在我们正在盲目飞行。" 本周的政府关门加剧了劳工统计局的混乱，数十年的资金削减已阻碍了数据收集，而美国总统特朗普在 该机构发布了一份惨淡的就业报告后，最近解雇了其局长。 周二，在外界担忧提名一位政治盟友可能损害该机构独立性之后，特朗普撤回了他对新任局长人选E.J. 安东尼的提名。 美国最重要的经济统计机构的动荡，已促使交易员和经济学家们争相转向能够帮助他们预测美联储在今 年利率制定会议上下一步行动的替代数据。 哥伦比亚天利投资公司的投资组合经理Edward Al ...

政府停摆对国际贸易的影响 - 海关文件检查和审批流程延误 导致货物停留时间增加15%至20% 易腐货物和药品进口风险上升 [2] - 进出口许可认证及背景调查停止 食品和酒类进出口手续大量延误 贸易商遭受损失 [2] - 政府停摆可能导致大量岗位不可逆转地裁撤 削弱美国消费市场需求 影响欧洲对美出口并加大德国工业企业经营压力 [2] - 美国国际贸易形势和进出口价格趋势等经济数据延期或取消发布 给外国企业在美运营带来不确定性 [2] 政府停摆对金融市场的影响 - 释放体制失调和政治不稳信号 加剧投资者风险担忧 短期内推高黄金等非美避险资产价格 引发金融市场动荡 [3] - 历史数据显示停摆引发芝加哥期货交易所波动率指数明显上升 市场波动性增强 与美国政府关联企业股价承压明显 [3] - 全球资产市场估值过高缺乏容错空间 停摆抑制全球市场风险偏好 导致资本转向贵金属等大宗商品 带来价格不稳定因素 [3] - 停摆恶化市场不确定性 影响企业投资决策 持续时间越长负面影响越大 可能导致美元指数下跌及美元资产全球波动 [3] 政府停摆对经济信心与增长的影响 - 短期停摆每持续一周可能拖累美国GDP 0.1至0.2个百分点 长期停摆的连锁反应不容忽视 [4] - 停摆加剧外界对美国公信力财政状况及政治失灵的担忧 动摇各方对美国经济治理能力的信心 [4] - 停摆影响呈非线性扩大 若持续两周欧盟GDP将损失40亿欧元 若持续八周损失增至160亿欧元 [5] - 政府停摆加剧世界经济不安全感 拖延可能引发一系列经济后果 [5]

黄金价格表现 - 黄金价格在9月份创下40多年来的最大季度涨幅，第三季度上涨近17%，为自1982年第二季度以来的最佳季度表现 [1][3] - 黄金年初至今已上涨47%，为自1979年以来的最强劲涨幅 [3] - 黄金价格周四交投于每盎司3870美元附近 [1] 投资需求分析 - 9月份是黄金投资需求前所未有的一个月，全球最大的黄金交易所交易基金（ETF）SPDR黄金信托基金（GLD）出现创纪录的资金流入，当月增持35.2吨黄金 [3] - 其中9月19日的单日流入量达18.9吨，创下有记录以来的最大增幅 [3] - 尽管需求强劲，黄金ETF的持有量仍远低于2020年见到的峰值，黄金仍不是一种被超配的资产 [3] 市场情绪与驱动因素 - 黄金在8月份的突破性上涨在市场上造成了一些"害怕错过"（FOMO）的情绪 [3] - 黄金出现非凡涨势的原因是投资者正寻求对冲和保护自己，以应对非同寻常的市场状况 [3] - 高金价被认为是合理的和可持续的，但每日波动不可持续 [4] 价格前景预测 - 道富投资管理公司的黄金策略主管认为，金价升至每盎司4000美元是"何时"的问题，而不是"是否"的问题 [1][4] - 预计黄金新的支撑位将在3500美元，并预计逢低买入的势头将继续 [4] - 预计投资需求在年底前将保持稳定，但与9月份的速度相比会放缓 [3] 宏观经济环境 - 美联储新的宽松周期正在美国债券市场造成"牛市陡峭化"曲线，短期利率下降而长期收益率保持高位，这种环境应会继续削弱美元，为黄金创造新动力 [4] - 下降的利率正在支撑估值处于历史高位的股票市场，但美国和全球经济仍面临重大不确定性，经济放缓的可能性将继续支撑黄金的避险吸引力 [4] - 衰退或滞胀的风险虽然很低，但比12个月甚至6个月前要高 [4]

美联储理事米兰的政策立场 - 在9月FOMC会议上，唯一投票反对降息25个基点的理事，主张更激进地一次性降息50个基点 [2] - 公开表示适当的联邦基金利率应在2%左右，比当前政策水平低约2个百分点 [2] - 认为关税政策可通过削减财政赤字与增强信贷供给，增加国内可贷资金规模，从而压低中性利率达0.7个百分点 [8] 米兰的经济理念与政策主张 - 倡导推动制造业与就业岗位“回流”与“再本土化”的新“产业政策”，主张采用“逐步递增”式的关税策略作为主要工具 [7] - 提出“海湖庄园协议”构想，主张通过压低美元汇率扩大出口、抑制进口以缩小贸易逆差，或向贸易伙伴索取“补偿”作为接受美元高估的交换 [7] - 认为当前美联储的体制设计导致“群体思维”滋生，主张进行治理结构改革，包括授权总统可解雇美联储主席、缩短理事任期、扩大FOMC投票权范围等 [10][11] 职业生涯与背景 - 拥有从金融行业到政界的跨界背景，曾在美国财政部担任高级顾问，参与制定2.2万亿美元的《CARES法案》疫情救助计划 [5] - 在加入美联储前担任白宫经济顾问委员会主席，进入美联储后仍保留该职务但暂时休假且不领取薪酬 [1][2] - 其文章《脆弱与稳健的再工业化》引起了特朗普经济政策团队的注意，并成为其关税策略的“蓝图” [6][7] 外界评价与影响 - 白宫同僚认为其相较于纳瓦罗是更具说服力的特朗普经济政策发言人，更善于以政治家的方式阐述观点并援引研究支撑立场 [8] - 经济学界存在批评声音，诺贝尔奖得主克鲁格曼称其行为是对特朗普主义政策的“洗白”，前财长萨默斯斥其构想为“怪异而自恋的不实用的东西” [8] - 分析人士认为其改革主张规模空前，可能带来一个“更具政治性的美联储”，引发对政治干预央行独立性的担忧 [11]

交易核心信息 - 港通控股的间接全资附属公司MWH于2025年9月30日与Portfolio Advisors订立出售协议 [1] - 出售标的为MWH于合伙企业Apollo Hybrid Value Overseas Partners II, L.P.的投资权益 [1] - 初始购买价为1811.68万美元，相当于约1.41亿港元，该价格可按下文所述予以调整 [1] 交易背景与目的 - 出售行动与公司财务管理业务的投资目标一致，公司定期评估并调整投资持股，旨在为股东带来稳定的风险调整回报 [1] - 董事会对出售事项的决策基于对非上市基金现有投资组合的整体风险、潜在回报及风险概况的评估 [1] - 决策亦考虑了潜在未来投资机会以及通过提早退出可获取投资的大部分价值的机会 [1] - 董事认为出售是公司变现投资、增强现金状况的良机 [1] 资金用途与战略意义 - 出售事项产生的现金流入将为公司提供财务灵活性及资源 [1] - 所获资金将用于考虑及探索日后出现的其他投资机会 [1]

公司定位与架构 - 公司是一家投资控股公司，管理资产规模约3000亿至3500亿美元，截至2025年3月31日投资组合净值达4340亿新元，创历史新高 [2][5][8] - 公司投资组合分为三大板块：总部在新加坡的长期控股公司（持股比例不低于20%）、全球少数股权直接投资、以及通过基金和资管平台进行的合作投资 [5][10] - 公司与新加坡政府投资公司（GIC）存在关键差异，公司定位为股权持有者，投资组合中约98%为权益类资产，信用资产仅占2%左右，核心是通过“退出-再投资”的资本循环实现长期回报 [11] 投资策略与哲学 - 公司投资哲学聚焦长期可持续回报，不做宏观择时，而是基于“退出-再投资”的资本循环和四大结构性趋势（数字化进程、可持续生活、未来新消费、更长的寿命）进行配置 [5][14][19] - 金融危机后公司显著调整地域配置，其在美欧的总敞口从2011年的约11%增长至2020年末的33%，同期投资组合价值翻倍 [17] - 公司当前投资按四大趋势划分：数字化进程占11%、可持续生活占11%、未来新消费占11%、更长的寿命占5% [30] 地域配置与地缘观点 - 公司投资组合地域配置为：新加坡27%、中国18%、美洲24%、欧洲中东和非洲12%、印度8%、亚太其他地区11% [21] - 公司在中国市场的总体敞口仍在增长，但会兑现部分alpha收益，将资金再平衡到美国和欧洲 [20] - 公司认为世界是多极化的，需应对关税和“去全球化”影响，并通过在华盛顿设立办公室等方式提升地缘政治分析能力 [23][24] 资产类别与市场观点 - 公司资产类别配置发生显著变化，其非公开市场投资占比从2011年的约20%提升至约40%多，公开市场占比相应从80%降至50%多 [31] - 在低利率时代结束后，公司对私募股权投资转为更审慎，强调需精选管理人，并关注能带来低双位数回报的核心增值型基础设施资产 [31] - 公司认为公开市场与私募市场各有风险，私募市场信息不对称性大且流动性低，公开市场则面临按年考核的波动性影响 [33] 组织运营与人才 - 公司在全球13个办事处拥有约950名员工，其中新加坡约650人，海外300多人，投资人员占比约80% [39] - 公司招聘传统上偏好投行背景人才，近年也吸收私募及公募基金背景人才，并强调MERITT价值观（唯才是用、追求卓越、互相尊重、讲求诚信、团队协作、互信互助） [40][41] - 公司正将AI深度融入工作流，目标是通过AI赋能内部生产力、投资分析及组合管理，提升长期回报的可预测性 [51] 新加坡治理环境 - 公司高度独立于政府运作，董事会无政府委派董事，其与GIC均在政府的净投资回报贡献框架内，为政府社会项目提供资金支持 [11][12] - 新加坡政府的超前基础设施规划（如提前建设樟宜机场T5航站楼）为企业提供了明确方向和稳定环境，公司能借此同步调整业务布局 [44] - 公司所持有的企业对其新加坡GDP的贡献约占5%，这些企业在金融、公用事业等生态中扮演重要角色 [6][45]

全国社会保障基金理事会9月30日发布的 《全国社会保障基金2024年度报告》 显示， 2024年， 基金投资收益额为2184.18亿元，投资收益率为8.10%。 其中，已实现收益额436.51亿元（已实 现收益率1.64%），交易性资产公允价值变动额1747.67亿元。基金自成立以来的年均投资收益率 为7.39%，累计投资收益额为19009.98亿元。 社保基金会相关负责人表示，2024年，社保基金会加强市场研判，因时因势制订"稳中求进、以进 促稳"的配置策略，在资本市场波动中，坚定信心，保持战略定力不动摇，维持股票风险敞口基本 稳定，获得了A股市场反弹带来的收益；靠前配置、加大配置固定收益资产，较好把握了利率持续 下行带来的投资机会；积极加大股权投资力度，优化海外投资布局，较好发挥了资产配置分散投资 风险、稳定提升基金整体收益的作用。 牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 报告期内，社保基金会强化市场研判，持续提高基金投资运营能力。 年均投资收益率7.39% 报告显示，2024年末，基金资产总额为33224.62亿元。其中，直接投资资 ...

投资业绩概览 - 2024年社保基金投资收益额为2184.18亿元，投资收益率为8.10% [1][2] - 投资收益中，已实现收益额为436.51亿元（已实现收益率1.64%），交易性资产公允价值变动额为1747.67亿元 [1][2] - 基金自成立以来年均投资收益率为7.39%，累计投资收益额达19009.98亿元 [1][2][3] - 2024年末基金资产总额为33224.62亿元，其中直接投资资产占比28.55%，委托投资资产占比71.45% [2] 资产配置与投资策略 - 股票投资方面，维持风险敞口稳定，获得A股市场反弹收益，并推进指数化投资以提质增效 [1][4][6] - 固定收益投资方面，靠前配置并加大投资力度，把握利率下行机会，发挥资产“安全垫”作用 [1][5] - 实业投资方面，服务国家战略，战略定增中国核电、国投电力等关键领域项目 [4][6] - 境外投资方面，优化海外布局，境内外股票投资均取得较好收益，分散风险 [1][4] 可持续投资与战略布局 - 直接投资加大对清洁能源的投资力度，助力“双碳”目标 [7][8] - 委托投资在年度考评中纳入可持续投资指标，引导管理人践行可持续理念 [7][8] - 投资方向紧密契合国家战略，重点布局大科技赛道，通过“投早、投小、投硬科技”策略支持硬核科技企业 [6][8] - 加强国际交流，关注全球可持续投资趋势，完善自身投资框架 [7][8]