周四，美国劳工统计局公布的数据显示，6月美国非农就业人数增加了14.7万个，较5月份有所改善，且超出经济学家预期的10.6万个。与 此同时，失业率意外下降至4.1%，低于经济学家普遍预计的4.3%。 这表明企业招聘活动虽较年初有所放缓，但整体就业市场仍具有一定的吸纳能力。 RSM首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯（Joe Brusuelas）表示："从数据上看，完全没有受到关税或贸易相关压力的影响。我们得到了一个非常 扎实的就业数据。" 他补充说："这正好符合经济'放缓但稳健'的预测。" 政府和医疗保健行业强劲 分行业来看，医疗保健行业再次表现强劲，新增就业人数约39,000 人，而社会援助行业新增就业人数约19,000 人。 布鲁苏拉斯 (Joe Brusuelas)表示，这份就业报告"正好印证了鲍威尔所说的话"——即当前美国经济"并未陷入困境"。 薪资方面，6月平均时薪环比上涨0.2%、同比上涨3.7%，略低于市场预期，显示出工资增长势头有所缓和。 劳动参与率从上月的62.4%降至62.3%。 与此同时，截至6月28日当周首次申请失业救济人数也好于预期，略低于预测的233,000 人，也低于前一周的水平。 美联 ...

非农就业数据 - 美国6月非农就业人口录得14.7万人 高于预期的11万人 前值由13.9万人修正为14.4万人 [1] - 美国6月失业率录得4.1% 低于预期的4.3% 低于前值的4.20% [1] - 6月平均每小时工资月率录得0.2% 低于预期的0.30% 前值0.40% [1] - 平均每小时工资年率录得3.7% 低于预期的3.90% 前值由3.90%修正为3.8% [1] 市场反应 - 数据公布后 美元指数向上触及97 日内涨0.39% [1] - 现货黄金短线下挫19美元 下破3320美元/盎司 [1] - 利率期货交易员放弃了对7月美联储降息的押注 [2] - 市场预计9月美联储降息的概率约为80% 低于非农就业报告公布前的98% [2] 行业就业情况 - 就业岗位的最大增长来自政府 州和地方就业人数增加7.3万个 联邦政府就业人数连续第五个月下降 减少了7000人 [2] - 6月份建筑业就业岗位增加了1.5万个 这是自去年12月以来的最大增幅 [2] 劳动力市场分析 - 美国劳动力市场仍然显示招聘缓慢 解雇缓慢 [2] - 移民劳动力的规模在6月份继续萎缩 6月份有3260万外国出生的工人 低于3月份的3370万 [3] - 移民数量的减少可能会抑制失业率 [3] 美联储政策预期 - 非农报告并不迫切要求美联储立即降息 [3] - 美联储不需要急于降息这一事实可能会在一段时间内对美元有所帮助 [3]

金价波动前景 - 未来几个季度金价上行波动可能有所缓和 但支撑因素仍有利于金价上行至2026年 [1] - 未来6-9个月金价有80%可能性持平或上涨 在30%权重的牛市情况下可能触及每盎司4000美元 [1] 支撑金价的因素 - ETF资金流入、央行购买和美元走软是主要支撑因素 [1] - 美元走软加上美联储下半年可能采取鸽派政策 可能吸引货币市场共同基金创纪录的7万亿美元中的更多配置 [1]

债券发行情况 - 申万宏源证券作为分销商助力上海临港新片区投资控股集团成功发行2025年非公开发行可续期公司债券（第一期），发行规模合计20亿元 [1] - 品种一期限为3+N年，票面利率2.35% [1] - 品种二期限为5+N年，票面利率2.60% [1] 临港投控集团业务概况 - 临港投控集团是上海自贸区临港新片区的开发建设主体和综合运营商，承担保障房建设及销售等任务 [1] - 公司参与自贸临港新片区新兴产业的股权直投和基金投资 [1] - 已形成房产销售、物业租赁和管理、基金投资管理、公共交通运输和公用事业电力五大业务板块 [1] 债券发行意义 - 本期债券的成功发行为临港投控集团做大做强主责主业引入了金融活水 [1] - 申万宏源证券将紧密围绕临港新片区的战略定位和发展需求，助力临港投控集团充分发挥产业投资、城市运营、数字城市建设等方面的关键作用 [1] - 为临港新片区新一轮开放发展做出更大贡献 [1]

央行提前公告买断式逆回购操作解读 核心观点 - 央行首次在月初提前公告开展10000亿元买断式逆回购操作 期限为3个月 并同步新创设"中央银行各项工具操作情况" 公告节奏前置 力度加码 释放中短期流动性的政策信号明显 [2] - 债市投机需求退坡 10年期和30年期国债期货成交量降至24年下半年以来的低位区间 央行释放短期流动性的意愿上升 [2] - 央行提前公告操作提高了货币政策透明度 加强市场沟通 稳定市场预期 同时呵护市场流动性的信号意义明显 [3] 流动性环境分析 - 6月面临多重流动性压力 包括12000亿元买断式逆回购和2000亿MLF到期 42000亿元同业存单集中兑付(创历史单月新高) 叠加6月国债发行高峰和政府置换债资金使用进度加快 [3] - 央行公告后 银行间7天质押式回购利率(DR007)下降至1.5%左右 接近1.4%的政策利率水平 [3] - 考虑到公告的买断式逆回购期限仅为3个月 不排除后续继续加码6个月的买断式逆回购 [3] 市场影响 - 央行预期管理方式升级 市场流动性宽松预期发酵 有望为股票市场估值提供支撑 提振资本市场风险偏好 [3] - 在长端利率保持稳定时 适时重启国债买卖操作值得期待 [3] - 美元走弱 人民币走强 央行维护人民币汇率稳定的压力减弱 更有意愿释放短期流动性 [2]

全球LP对私募市场的配置态度 - 全球96%的LP计划未来一年增加(53%)或维持(43%)私募市场配置 仅有4%的LP计划减少配置 [2] - 45%的受访者认为"更高的回报潜力"是私募市场配置的最大优势之一 [3] - 美国受访者中增加私募市场配置的比例最高(达73%) 欧洲和中东地区分别有65%和64%的受访者计划增加配置 [4] 公开与私募市场融合趋势 - 51%的LP认为公开及私募市场混合型策略有助于提升投资组合整体表现 [2] - 63%的受访者会考虑公开与私募市场策略融合 "拥有更为全面的投资视角"(19%)和"更便捷地获取研究与洞见"(16%)被视为首要优势 [2] - 股票领域内公开及私募市场的融合效应预计将最为显著 [2] LP资产配置多元化趋势 - 许多LP已采取措施将传统策略中的集中化配置变得更为多元化 纳入私募股权二级市场及成长型资产等 [4] - 仅10%的LP在过去12个月下调了对私募市场的配置 [4] - 48%的受访者认为政治不确定性将在未来12个月对私募市场产生最大影响 [4] 威灵顿投资概况 - 威灵顿投资是全球最大的独立投资管理公司之一 截至3月31日资产管理规模超1.2万亿美元 [1] - 截至5月31日 威灵顿投资的私募投资平台管理总资产规模超90亿美元 [1]

价值投资核心理念 - 价值投资的核心是以低于实际价值的价格购买证券或资产，即"以50美分购买1美元" [4] - 价值投资者通过基础业务现金流和市场重新定价两种方式获利，并依靠安全边际抵御下行风险 [5] - 投资决策需结合基本面分析和主观判断，设定动态调整的价格目标 [5] 市场行为与效率低下 - 投资者情绪化交易、从众心理和过度反应导致市场价格偏离内在价值 [9] - 不同投资者对现实的认知差异、投资期限差异加剧市场非理性行为 [10] - 价值投资者通过团队协作、持续跟踪冷门领域（如困境债务、并购分拆）挖掘机会 [10][11] 现代商业环境挑战 - 技术进步加速行业变革，企业护城河从实体资产转向网络效应和零边际成本 [14] - 互联网催生Alphabet等新型企业，其估值需分析数据优势而非历史现金流 [15] - 技术颠覆使企业未来前景预测难度加大，当前财务表现与未来相关性降低 [18] 分析方法演进 - 财务建模普及使数据获取优势消失，真正优势在于分析洞察力 [13] - 需评估商业模式弹性、管理层质量及竞争格局，而非孤立分析企业 [17] - 对高增长企业需测算总目标市场规模和可持续性，避免过度支付未来现金流 [20] 投资纪律与哲学 - 价值投资依赖耐心和纪律性，需持续开发新领域避免策略同质化 [23] - 需保持对技术变革的敏感性，同时坚持保守估值原则（如15%内部收益率门槛） [20] - 历史证明价值投资能实现有限下行风险下的稳健回报，但需抵制快速致富诱惑 [25]

全球经济展望 - 2025年全球经济在后疫情时代、地缘政治及政策调整的影响下呈现高度复杂性和不确定性[1] - 国际货币基金组织指出全球经济增长路径呈现"分化与不确定"特征 面临增长放缓、通胀反复及市场剧烈分化的挑战[2] 投资策略会议 - 7月5日深圳将举办【全球机构投资者思享会】 汇聚8家顶尖私募机构及2家头部公募基金[4] - 会议内容涵盖2025年下半年投资逻辑 包括全球宏观经济分析、中国经济结构解读、市场趋势预测及细分赛道价值挖掘[4] - 活动提供688元/人的前排预留席位（早鸟价）和388元/人的普通席位（早鸟价） 目前仅剩50席[7] 行业洞察方向 - 专业机构将深度剖析大类资产战略配置与风险管理艺术 帮助投资者在不确定性中寻找确定性[4][5] - 会议聚焦从宏观到微观的多维度分析 包括行业机遇挖掘和市场脉动把握[4]

核心观点 - 卓越CEO在面对复杂商业环境时需构建系统化思维工具箱，通过大胆决策、人才配置和战略聚焦引领企业穿越危机 [1][2] - 顶尖企业领袖在六大核心职责中展现出共同思维范式：方向设定强调果敢、团队动员注重群体动能、时间管理聚焦关键事务 [2] - 三位标杆CEO的实战案例揭示：成功决策基于深度行业认知而非冒险，危机应对依赖价值观坚守而非预案，转型需要平衡风险与机遇 [3][7][12][17] 黑石集团战略与运营 - 投资方法论：采用现金流倍数估值模型（6倍现金流减资本支出）实现64%年化回报，并复制到60种投资策略 [7] - 人才哲学：金融行业竞争本质是顶尖人才争夺，关键岗位必须配置超一流人才并给予超额报酬 [8] - 创新机制：金融产品易被模仿需持续创新，通过"冠军球队"模式（总经理+教练+四分卫）构建人才梯队 [9] 默克制药价值观驱动 - 研发定位：坚守"药物为民非为利"原则，催生帕博利珠单抗等重磅药品并建立社会信任 [12] - 危机应对：拒绝Vioxx诉讼案和解（潜在赔偿500亿美元），通过科学论证捍卫公司价值观 [13] - 韧性建设：通过NotPetya网络攻击等事件建立快速响应团队，但强调员工使命认同才是真正韧性来源 [14] 摩根士丹利转型逻辑 - 战略重构：金融危机后以财富管理为"压舱石"，使股价市值增长两倍，严控流动性风险 [17][19] - 决策框架：建立行业结构判断准则，在保守（防系统性风险）与进取（优势领域加注）间辩证平衡 [20][22] - 团队标准：采用"双C标准"（专业能力+协作精神），要求高管必须是行业前三且具备集体意识 [23]

天眼查App显示，近日，山东铁投产业投资有限公司成立，法定代表人为蔡承志，注册资本5亿人民 币，经营范围包括以自有资金从事投资活动、自有资金投资的资产管理服务、互联网数据服务等。股东 信息显示，该公司由山东铁路投资控股集团有限公司全资持股。(智通财经) ...