投资评级与目标价 - 海通国际首次覆盖蓝思科技给予优于大市评级 目标价为36.5港元 较当前股价有46.7%的上升空间 [1] 公司定位与竞争优势 - 公司是智能终端全产业链平台型龙头企业 [1] - 公司将充分受益于大客户的创新周期 [1] 业务增长前景 - 智能手机与电脑业务在未来三年将受益于大客户创新周期 业务可见度高 预计将加速增长 [1] - 公司明后年业务有望加速增长 [1] - 公司利润增速预计将强于收入增速 [1] 财务预测 - 预计2025年收入为874.07亿元人民币 归母净利润为47.85亿元人民币 [1] - 预计2026年收入为1105.47亿元人民币 归母净利润为68.01亿元人民币 [1] - 预计2027年收入为1331.41亿元人民币 归母净利润为83.62亿元人民币 [1]

10月成都投融资总体情况 - 10月成都共收录17起科技创新创业企业投融资事件 [1] - 融资信息来源于公开披露、工商变更及机构提供，并比对梳理了251家管理机构旗下的784支在蓉私募股权和创业投资基金 [1] - 从区县分布看，高新区企业融资事件最多，达10起，其次为双流区、东部新区和龙泉驿区 [2] 融资轮次与行业分布 - 在已明确融资轮次的事件中，处于B轮阶段的项目数量最多 [3] - 从行业分布看，大健康和电子信息产业是本月投资热点，各发生5起融资事件 [4] - 大健康和电子信息产业生态圈相关项目占本月总融资项目的29.4% [4] 电子信息产业融资事件 - 成都知否瑞达科技有限公司完成Pre-A+轮融资，金额数千万元人民币，投资方为高新创投，公司主营UWB通感一体芯片和传感器 [5] - 蓉稼（成都）半导体有限公司完成股权融资，投资方为策源资本和高新创投，金额未披露，公司业务涵盖电子专用材料研发销售等 [6] - 四川科尔威光电科技有限公司完成B轮融资，投资方为金投致源和东方富海，金额未披露，公司为陶瓷薄膜电路制造商 [7] - 成都瑞迪威科技有限公司完成C+轮融资，由四川产业振兴基金领投，资金将用于微波毫米波产品研发创新及产能扩张 [8] - 成都睿宝电子科技有限公司完成B轮融资，投资方包括国盛资本、众行资本等，金额未披露，公司真空检测产品稳居国产企业第一 [9] - 成都迅翼卫通科技有限公司完成股权融资，投资方为美蓝湖投资，金额未披露，公司主营卫星互联网终端研发生产 [10] - 成都浚轩精密机械有限公司被广东扬山联合精密制造股份有限公司收购，公司为金属加工机械生产制造商 [2] 大健康产业融资事件 - 成都纽瑞特医疗科技股份有限公司完成D轮融资，金额约8亿元人民币，投资方包括深创投、人保资本等，公司致力于同位素及药物研发 [11] - 成都迈科康生物科技有限公司完成D轮融资，金额超4亿元人民币，投资方为IDG资本、深创投等，资金将用于疫苗管线研发及临床研究 [12] - 成都盛世君联生物技术有限公司完成天使轮融资，金额数千万元人民币，投资方为高新创投，公司专注于大分子药物转让及优化 [13] - 成都海博为药业有限公司完成B轮融资，金额超2亿元人民币，投资方包括华盖资本、元生创投等，公司专注于小分子靶向创新药研发 [14] - 四川迈锐迪医疗科技有限公司完成股权融资，投资方为陕西维度基金等，金额未披露，公司主营医疗设备及耗材的销售与技术服务 [15] 绿色低碳产业融资事件 - 四川嘉道博文生态科技有限公司完成A轮融资，投资方为嘉道谷投资，金额未披露，公司专注于有机废弃物资源化处置与土壤改良服务 [16] - 四川蜀锦峰科技有限公司完成股权融资，投资方为华西银峰投资有限责任公司，金额未披露，公司专注于车规级有机硅合成革研发 [17] - 成都兴升石基科技有限公司完成股权融资，投资方为陆石投资，金额未披露，公司为高性能纤维及复合材料生产商 [18] 现代交通产业融资事件 - 犀重新能源汽车有限公司完成B+轮融资，投资方为山西创投基金，金额未披露，公司专注于智能网联新能源商用车的研发与销售 [19] - 成都天府智华科技有限公司完成E轮融资，投资方包括北汽产投、地平线机器人等，金额未披露，公司深耕智能驾驶等前沿赛道 [20] 资本市场动态 - 四川好医生云医疗科技集团股份有限公司于9月30日向港交所主板提交上市申请书，公司是中国领先的综合性基层医疗赋能平台 [21][22] - 光韵达拟以现金2.41亿元收购成都凌轩精密机械有限公司36.47%的股权，凌轩精密为金属加工机械生产制造商 [23] - 截至2024年5月31日，四川地区沪深上市公司共178家，总市值27783.97亿元 [23] - 截至2025年6月末，成都通过"科创投"已组建22支天使投资基金，总规模29.79亿元，完成投资项目188个，投资总额16.53亿元 [23] - 四川省政府产业投资引导基金新体系下，26支引导基金总体目标规模超600亿元，协议募资近400亿元，累计投资56个项目68.79亿元 [24]

城市经济竞争格局 - 2025年前三季度天津地区生产总值为13416.08亿元，同比增长4.7% [1] - 2025年前三季度青岛地区生产总值为13373.47亿元，同比增长5.4%，与天津的差距缩小至不到50亿元 [1][4] - 青岛前三季度GDP增量为974.37亿元，高于天津的742.21亿元，两城经济总量差距从2019年的约2300亿元显著收窄 [4] 产业结构分析 - 天津前三季度第三产业增加值8721.39亿元，增长5.2%，产业结构仍以石化、钢铁等传统重工业为主 [1][5] - 青岛前三季度第二产业增加值4401.21亿元，增长5.1%，但二产增速低于山东省平均水平0.2个百分点 [1][5] - 青岛提出在2025年实现"经济总量在全国主要城市中进位争先"的目标 [4] 园区经济发展 - 2025年中国百强园区中已有64个园区GDP突破千亿元，较上年新增5个 [15] - 江苏省在园区百强中占据19席，数量居首，园区梯度分布均衡 [16] - 东部地区园区占百强比重超过六成（61家），中部、西部、东北地区分别为20家、12家和7家 [15] 区域政策动向 - 商务部等五部门推动步行街（商圈）高质量发展，开展全国示范步行街（商圈）创建 [6] - 福建省推动新能源上网电量全部进入电力市场，2026年1月1日起风电、太阳能发电项目上网电价通过市场交易形成 [7] - 山东省支持临沂商城发展，目标到2030年市场交易额突破1万亿元，物流总额突破1.5万亿元 [9] 科技创新指标 - 2024年中国创新指数达到174.2，比上年增长5.3%，保持稳步增长态势 [12] - 创新产出指数增长8.1%至215.8，增速在四个分领域指数中最高 [14] - 每万名研发人员高价值发明专利拥有量指数等2个指标指数增速连续三年超过10% [14] 重点产业发展 - 湖北省强调推动智能终端产业发展，聚焦智能手机、人形机器人、智能网联汽车等重点领域 [10] - 湖南省三大重点港口工程进入实质性建设阶段，包括岳阳港、湘潭港和衡阳港相关项目 [8] - 最新规划把"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"列为战略任务第一条 [5]

城市经济竞争格局 - 2025年前三季度青岛地区生产总值13373.47亿元，同比增长5.4%，其中第三产业增加值8600.35亿元，增长5.6% [1] - 同期天津地区生产总值13416.08亿元，同比增长4.7%，其中第二产业增加值4531.97亿元，增长3.6% [1] - 青岛与天津的GDP差距从2019年约2300亿元缩小至2025年前三季度的不到50亿元，青岛同期GDP增量974.37亿元高于天津的742.21亿元 [2][3] - 青岛在2024年GDP达到16719.46亿元，与当时排名第12位的天津差距缩小至约1300亿元 [2] 产业发展与挑战 - 天津产业结构以石化、钢铁等传统重工业为主，新兴产业尚未涌现 [3] - 青岛2025年前三季度二产增速5.1%、规上工业增加值增速7.7%，分别低于山东省平均水平0.2和0.1个百分点 [3] - "十五五"规划建议明确要保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [4] 区域政策与规划 - 山东省2022年底发布计划，要求青岛在2025年实现"经济总量在全国主要城市中进位争先" [3] - 山东省支持临沂商城高质量发展，目标到2030年市场交易额突破1万亿元，物流总额突破1.5万亿元 [9] - 湖北省强调加快打造智能终端产业发展高地，聚焦智能手机、人形机器人、智能网联汽车等重点领域 [10] 创新指数与产出 - 2024年中国创新指数达到174.2，比2023年增长5.3% [11] - 创新产出指数为215.8，同比增长8.1%，增速在四个分领域指数中最高 [12] - 每万名研发人员高价值发明专利拥有量指数等2个指标增速连续3年超过10% [12] 园区经济发展 - 2025年中国百强园区中64个园区GDP突破千亿元，较上年新增5个 [14] - 东部地区入围园区61家，占比超六成，其中江苏、浙江、广东分别占19席、13席和9席 [14][16] - 百强园区前三位分别为中关村科技园区、深圳市高新技术产业园区、上海张江高新技术产业开发区 [17] 行业与市场改革 - 商务部推动步行街高质量发展，打造一批全国示范步行街 [5] - 福建省要求2026年1月1日起所有风电、太阳能发电项目上网电量原则上全部进入电力市场 [7] - 重庆市探索开展国有创投机构改革试点，建立种子基金快决、快投容错机制 [6]

城市经济竞争格局 - 青岛前三季度地区生产总值13373.47亿元，同比增长5.4%，其中第三产业增速最快，为5.6% [1] - 天津前三季度地区生产总值13416.08亿元，同比增长4.7%，两城GDP差距缩小至不到50亿元 [1][3] - 青岛与宁波的GDP差距也缩小至不到120亿元，青岛经济总量在全国主要城市中呈现进位争先态势 [3] 区域产业发展与政策 - 山东省支持临沂商城发展，目标至2030年市场交易额突破1万亿元，物流总额突破1.5万亿元 [10] - 湖北省强调加快打造智能终端产业发展高地，聚焦智能手机、人形机器人、智能网联汽车等重点领域 [11] - 福建省推动新能源上网电量全部进入电力市场，2026年1月1日起风电、太阳能发电上网电价通过市场交易形成 [8] 创新与科技发展 - 2024年中国创新指数达到174.2，同比增长5.3%，创新产出指数增长最快，为8.1% [12][14] - 重庆探索开展国有创投机构改革试点，实施科技金融"长江领航计划"，完善金融支持科技企业体系 [7] 园区经济发展 - 最新园区百强中，千亿级园区数量达64个，较上年新增5个，东部地区占比超六成，有61家 [16] - 江苏省在园区百强中表现突出，占据19席，园区梯度分布均衡，整体实力强劲 [18] - 园区发展需从"规模型"向"质量型"转变，系统性提升创新能力 [18]

兴望母基金概况 - 兴望母基金已完成备案，由湖南能源集团湘投私募基金管理有限公司管理 [1] - 基金是望城区"2+1+8+N"基金矩阵的重要组成部分 [1] 投资策略与方向 - 资金投向聚焦硬核赛道，包括望城智能终端（含新一代半导体）、先进储能材料、医药医疗器械、新型合金、绿色食品五大重点产业链 [1] - 投资方向与湖南能源集团"能源+新材料+智能制造+新一代信息技术"的产业布局形成战略共振 [1] 基金架构与运作模式 - 采用"1只母基金+X只基金直投或专项基金+N只子基金"三级运作模式 [1] - 模式兼具直接扶持科技企业和通过参股子基金撬动产业链资源的双重功能 [1] - 设定返投比例不低于出资额的1.2倍 [1] 企业培育与区域发展 - 双轮驱动培育策略：一方面依托"基金招项目"经验引进旗舰企业，另一方面复制金天钛业等上市培育案例助力本土企业扩产升级 [1] - 基金落地标志着区域"资本链+产业链"融合进入新阶段 [1] - 基金公司将凭借国资公信力与市场化基因为长沙望城高质量发展注入全链条产业服务动能 [1]

公司动态 - 小米集团董事长雷军在武汉与湖北省委书记王忠林就智能终端产业发展进行交流 [1] - 湖北省委书记希望小米集团加快推进武汉智能家电工厂项目二期建设 [1] - 湖北省委书记希望小米集团推动更多智能终端先进技术产品在湖北转化生产 [1] 行业与政策 - 湖北省委书记调研武汉市东湖新技术开发区智能终端产业发展情况 [1] - 湖北省委书记希望小米发挥头部企业引领作用 吸引更多产供链企业集聚以形成强大产业集群效应 [1] - 政策目标是为湖北做大做强智能终端产业注入强劲动能并打造智能制造领域示范标杆 [1]

公司动态 - 小米集团武汉智能家电工厂项目二期建设被寄予厚望 需加快推进 [1] - 公司被希望推动更多智能终端先进技术产品在湖北转化生产 [1] - 公司被期待发挥头部企业引领作用 吸引产供链企业集聚 [1] 行业发展 - 湖北省致力于做大做强智能终端产业 [1] - 地方政府意图通过头部企业带动形成强大的智能终端产业集群效应 [1] - 武汉东湖新技术开发区是智能终端产业发展的重点区域 [1]

报告背景与目的 - 报告由深圳市企业联合会与前瞻产业研究院联合编撰发布，旨在分析深圳龙头企业的发展状况[1] - 分析基于6600+产业研究经验和六大自研数据库，围绕企业总体规模、经营效益、创新能力、社会贡献、国际化发展五个领域进行[4][5] - 目标是推动深圳企业高质量发展，提升其影响力和品牌形象[5] 评估指标体系 - 企业总体规模指标包括营业收入、资产规模、利润总额和净利润，反映企业经营成果和市场地位[6] - 企业经营效益指标包括销售利润率、资产收益率等，体现企业管理水平和获利能力[6] - 企业创新能力指标包括研发费用、研发人员数量、专利拥有数量等，代表企业核心竞争力[6] - 企业社会贡献指标包括纳税总额和雇员人数，体现企业对公共财政和就业的贡献[6] - 企业国际化发展指标包括海外营收、海外利润、海外专利等，反映企业国际化程度和竞争力[6] 总体经营状况 - 2025年深圳500强企业总营收增至111140亿元，同比增长0.44%，扭转了2024年的大幅下降趋势[7] - 2025年500强企业营收门槛持续攀升至7.52亿元，较2024年的6.64亿元增长13.23%，创五年新高[7][8] 头部集聚效应 - 头部区间企业营收从61206亿元增至67481亿元，同比增速达10.25%，显著高于500强企业总体增速[10] - 2025年500强企业总资产增至616086亿元，同比增速27.09%，其中头部区间企业总资产增速达32.63%[11] - 利润向顶端企业高度集聚，头部3家千亿级企业利润规模远超其余497家企业的总和约5680亿元[14] 民营企业表现 - 民营企业在500强中数量占比达70%，营收占比超45%，新上榜企业中民营企业占比超70%[15] - 2024年民营企业营业收入为52448亿元，同比增长10.38%，利润总额从4501.45亿元增长到5002.10亿元，增幅11.12%[18] 制造业核心地位 - 制造业以207家企业占据数量首位，占比41.40%，营收38998.66亿元，占比35.09%，新上榜32家、名次上升79家[21] - 智能网联汽车资产规模8649.84亿元，增速14.22%，智能终端资产4861.14亿元，增速19.39%，增长势头强劲[23] - 高端医疗器械和机器人资产增速分别为17.57%和16.79%，而高端装备与仪器资产同比下降2.50%[23]

行业前景与关键节点 - AR行业的“iPhone时刻”预计将在2027至2028年出现，届时智能眼镜将进入具备个性化需求预判能力的L4阶段 [3] - 未来2~3年内，驱动AI与AR融合的“四大产业飞轮”（AI多模态理解、AI长期记忆、硬件与供应链、Agent生态协同）将出现加速效应，开启AI终端的黄金十年 [5] - 到2027年，上海市智能终端产业总体规模目标突破3000亿元，打造3家以上具有全球影响力的消费级终端品牌，并实现人工智能计算机、手机、新终端规模各达到千万台以上 [6] 公司市场地位与战略 - XREAL连续四年（2022-2025年）蝉联全球AR市场份额第一，2024年占据全球市场38%的份额 [7] - 2025年二季度，XREAL出货量同比增长113.7%，公司累计出货量突破70万台 [7] - 公司计划把握未来一两年AR眼镜全球市场放量的商业化契机，实现规模再上新台阶，目标出现百万级销量的单品爆款 [7] - XREAL将以上海浦东全球总部为创新中枢，全面发力“AI+AR”融合创新，致力于让AR眼镜成为下一代通用智能终端 [3] 产品创新与生态合作 - 公司与谷歌联合发布的新一代智能眼镜Project Aura计划于2026年推出，该设备有2/3的零部件由XREAL深度参与共创，超过90%的零部件是中国生产的 [9] - 行业关键挑战在于让设备“有用”，目标是实现“35克以内、全天候佩戴、5亿级用户”的智能眼镜时代 [10] - 从L2级AR眼镜跨越到全天候AI眼镜，需要算力、显示、续航等的完美平衡及供应链上下游的深度协同 [10] - 上海浦东具备“一小时生态圈”的区位优势，有助于智能终端产业的生态协同 [9]