行业投资评级 - 石油化工行业评级为“增持”（维持） [5] 核心观点 - 美伊冲突持续将直接推高全球油价，若伊朗长期封锁霍尔木兹海峡，将推高原油及化工品运输成本，全球能源及化工品供需格局或将迎来重塑 [1][10] - 在此背景下，建议关注三大投资主线：1) 继续看好油气板块，看好上游、油服、油运等板块的长期价值；2) 关注地缘冲突背景下的化工品供需格局重塑；3) 关注油头的替代路线——煤化工板块 [1][10] 主线一：油气、油服、油运板块 - **油价大幅上涨**：截至2026年3月6日，布伦特原油、WTI原油价格分别收至93.32美元/桶、91.27美元/桶，较年初分别上涨53%、59% [9]。地缘风险溢价上升有望在一段时间内持续推高油价 [2][11] - **“三桶油”与油服价值凸显**：作为上游央企巨头，“三桶油”（中国石油、中国海油、中国石化）和油服企业在油价上行期业绩弹性凸显。2026年，“三桶油”将继续维持高资本开支，加快转型，有望实现穿越周期的长期成长 [2][12]。国内高额上游资本开支投入将保障油服企业受益，叠加海外业务进入业绩释放期，主要油服企业经营质量明显上升 [2][12] - **油运板块机会**：胡塞武装宣布将恢复对红海航运的袭击，中东地区原油轮运力持续紧张，截至3月6日，BDTI指数报收3069点，较年初上涨154%，创2023年以来新高。地缘冲突升级有望进一步阻断中东原油运输 [2][13] 主线二：化工品供需格局重塑 - **中东供给收紧**：伊朗等中东国家化工品生产及出口受影响，将导致相关化工品供给大幅收紧，推高价格 [3][14] - **欧洲产能面临压力**：在油气价格大幅推升背景下，欧洲化工品产能可能再次面临类似2022年俄乌冲突时期的高成本压力，被迫降低生产负荷甚至部分产能退出 [3][14] - **重点关注产品**：需关注中东及欧洲产能占比较大的化工品，例如甲醇、尿素、钾肥、烯烃、蛋氨酸、维生素等 [3][14] - **大炼化格局改善**：中东原油运输若长期受阻，将导致全球多数炼厂面临原油紧缺，被迫降低负荷，大炼化供需格局有望改善 [3][14] 具体化工品影响分析 - **甲醇**：2024年伊朗甲醇产能达1716万吨，出口量约1544万吨，占全球贸易量的26%-29%。中国是其最大出口市场，占其出口量的75%以上。2024年中国从伊朗进口甲醇约900万吨，占中国甲醇总进口量的60%以上 [15] - **钾肥**：2024年全球钾肥产量4800万吨。以色列和约旦产量分别为240万吨、180万吨，合计占比8.8%。霍尔木兹海峡航道受阻将影响中东地区部分钾肥产能出口 [15] - **尿素**：2024年伊朗尿素产能约800万吨，占全球总产能的3.4%，其中约50%用于出口。我国对尿素进口依存度较低，但若海外供给紧张，可能带动海外尿素价格走强，间接影响我国出口 [16] - **烯烃（乙烯/聚乙烯）**：2021年伊朗乙烯产能达865万吨，全球排名第五。伊朗PE产能约450万吨（全球占比2.8%），是中国LDPE第一大进口来源。2025年中国进口伊朗LDPE达44.38万吨，占中国进口LDPE总量的14% [17] - **蛋氨酸与维生素**：截至2025年上半年，全球蛋氨酸产能呈现欧洲（31%）、北美（19%）与亚洲（50%）三极格局。欧洲产能可能再次面临高能源成本压力 [18] 主线三：煤化工板块 - **成本优势凸显**：我国资源禀赋决定了煤化工的重要地位。在油价大幅上涨时，以煤炭为核心原料的煤化工路线原料成本优势被显著放大 [4][19] - **盈利空间打开**：煤化工产品价格跟随石化产业链同步上行，而成本端相对稳定，形成明显的盈利剪刀差，行业整体盈利空间随之打开 [4][19] - **配置价值提升**：在成本优势凸显、产业替代增强、行业格局优化的多重驱动下，煤化工板块业绩弹性与配置价值持续提升 [4][19] 投资建议（关注公司） - **上游板块**：中国石油、中国海油、中国石化 [4] - **油服板块**：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中油工程、博迈科 [4] - **大炼化板块**：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [4] - **煤化工板块**：华鲁恒升、宝丰能源 [4] - **烯烃板块**：卫星化学 [4] - **蛋氨酸及维生素板块**：安迪苏、新和成、浙江医药 [4] - **钾肥板块**：盐湖股份、藏格矿业、亚钾国际、东方铁塔 [4] 原油行业数据库摘要 - **价格走势**：报告包含截至2026年3月6日的国际原油（布伦特、WTI、迪拜）及天然气（美国亨利港、荷兰TTF）期货价格走势图 [20][21][22][24] - **价差与持仓**：包含布伦特-WTI价差、布伦特-迪拜价差、中国原油期货价格及持仓量等数据图表 [27][28][31][33] - **库存情况**：包含美国原油及石油制品总库存、汽油库存、馏分油库存，以及OECD、新加坡、ARA地区库存数据图表 [34][35][36][39][40][41][42][43][44] - **供需数据**：包含全球原油需求及预测（IEA预计2026年全球原油需求增长85万桶/日）、供给及预测（IEA预计2026年全球原油产量将增加240万桶/日，达到1.086亿桶/日）、美国产量与钻机数、各地区炼厂开工率等数据图表 [48][49][50][51][52][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70] - **炼油价差**：包含石脑油、PDH、MTO价差，以及新加坡汽油、柴油、煤油与原油的价差数据图表 [72][73][74][75][76][77][80][81] - **金融变量**：包含WTI油价与标普500指数、美元指数的关系图，以及原油运输指数（BDTI）图表 [83][84][85][86][88]

报告行业投资评级 - 建议逢高中期空配沥青 [16] 报告的核心观点 - 地缘事件对沥青的利多顺序排于末端，当前成本端出现较高估值，建议逢高中期空配 [16] - 下半年沥青估值下行或为大概率事件，主营产能回归和季节性估值淡季叠加限制沥青估值上行空间，成本端原油弱势震荡限制沥青单边价格上行空间 [17] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行情回顾展示了沥青主力合约近月走势，期间供需和成本因素有不同变化 [13][14] - 因子评估方面，供给境内重交沥青开工进入旺季，境外进口低迷，委内瑞拉贸易流向未完全被加拿大取代，判断为中性；需求防水卷材需求好于预期，整体需求略有回暖，判断为偏多；库存受贸易进口影响好于往期，但港口集中到港压制内地去库，判断为中性偏空；成本原油成本端向上空间有限，OPEC将迎来小幅增产周期，判断为中性 [16] - 上轮观点对委内瑞拉增产节奏加速判断维持，成本端向上空间有限，短期对油品类成品保持观望；本轮观点建议逢高中期空配 [16] - 中期影响因子评估中，供给进口低迷，主营炼厂预计恢复开工限制沥青估值上行，但地炼短期内仍低迷；需求端开工略有好转，但出货量低于预期，基建旺季已过，需求端口预计平淡；成本原油下半年上行空间有限，宽幅震荡中枢预计下移；中期沥青估值下行概率大，主营产能回归和季节性淡季限制估值上行，原油弱势震荡限制单边价格上行 [17] 期现市场 - 展示了山东、华东、东北、华北重交沥青现货价格走势 [21][22] - 展示了山东、华东沥青基差走势 [28] - 展示了沥青期限结构及不同合约价差走势 [31][32] 供应端 - 产能利用率与利润方面，展示了重交沥青产能利用率、山东沥青生产毛利、沥青开工与利润、沥青利润与原油价格走势 [36] - 进口方面，展示了沥青进口、稀释沥青进口、沥青进口利润（华东 - 韩国、华南 - 新加坡）情况 [38] - 进口量方面，展示了沥青从韩国、新加坡、马来西亚的累计进口量以及委内瑞拉进口油当月值 [41] - 估值比价方面，展示了燃料油/沥青、沥青/布伦特的情况 [44] - 炼厂利润方面，展示了主营炼厂、山东地炼炼油毛利以及石油焦开工和生产毛利情况 [47][50] 库存 - 国内库存展示了国内工厂库、社会库存、合计库存以及稀释沥青港口库存情况 [54] - 仓单展示了沥青仓单和主力合约虚实比情况 [58] - 库存与价格方面，展示了库存与利润、利润与价格的关系 [62] 需求端 - 企业出货量展示了中国及山东、华东、华北样本企业沥青出货量情况 [68] - 下游开工率展示了橡胶鞋材、道路改性沥青、防水卷材开工率情况 [75][73] - 公路投资展示了中国交通固定资产投资公路建设累计值、公共财政支出交通运输当月同比和当月值以及沥青需求与交通运输财政支出的关系 [78] - 道路相关机械展示了压路机、挖掘机销量，挖掘机开工小时数以及交通固定资产投资公路建设累计值情况 [81] - 相关消费展示了固定资产投资完成额（铁路运输业、道路运输业、水利管理业）累计同比和地方政府债券发行额专项债券累计值情况 [85] 相关指标 - 持仓、成交、价格波动率展示了沥青期货成交量、持仓量和20日历史波动率情况 [91] 产业链结构图 - 原油产业链涉及开采、勘探等环节 [96] - 沥青产业链从生产工艺角度分为直馏沥青、氧化沥青、调和沥青、改性沥青和乳化沥青，直馏沥青产量占比超80%，多用于道路建设；按用途分为道路沥青、建筑沥青和专用沥青，主要用于防水、防腐和道路建设等 [100]

宏观政策与目标 - 2026年经济增长目标设定在4.5%-5%，并强调努力争取更好结果[12] - 财政政策积极扩张，传统财政工具合计扩张2300亿元，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[13] - 推动价格总水平由负转正，单位国内生产总值二氧化碳排放目标在2026年降低3.8%左右，“十五五”期间累计降低17%[12][19][55] - 货币政策保持“适度宽松”，预估全年信贷增量16.5万亿元，社融新增35万亿元，M2增速年末或降至8%以内[25][34][35] 行业投资与策略主线 - 银行体系扩表保持强度，预估上市银行2026年营收增速小幅上修至2%附近[1][46] - 房地产政策延续“稳市场”基调，因城施策控增量、去库存、优供给，部分核心城市1-2月新房成交同比下滑14%-60%[47][49] - 消费以“以旧换新”为核心，安排2500亿元超长期特别国债支持，但额度较上年3000亿元有所退坡[16][27] - 科技与高端制造是核心主线，聚焦AI算力、具身智能、机器人等未来产业，以及集成电路、低空经济等新兴支柱产业[13][27][58][72] - 能源与粮食安全战略地位凸显，“十五五”能源综合生产能力目标58亿吨标准煤，粮食产能提升行动加力实施[51][53] - 汽车行业以旧换新政策延续，2025年补贴申请量超1150万份，预计2026年总量仍靠政策驱动[68][69]

红宝丽股价表现与市场动态 - 3月6日，A股化工板块集体爆发，红宝丽（002165.SZ）封死涨停板，报收12.21元/股，成交额超9亿元，换手率超11.51% [1][2] - 该股自年初以来累计涨幅已超过60%，被视为环氧丙烷领域的“大牛股” [1] - 3月6日收盘时，公司总市值达到90亿元 [2] 环氧丙烷行业与价格驱动因素 - 环氧丙烷是石油化工中的重要中间体和基本有机化工合成原料，其下游产品广泛应用于家具、家电、汽车、建筑、食品、烟草、医药及化妆品等行业 [3] - 近期中东地缘局势持续紧张，推升国际油价及化工品价格 [2] - 受地缘冲突影响，国际油价大幅走高，带动丙烷价格同步跟涨，环氧丙烷上游原料丙烯的成本端支撑持续增强 [2] 公司业务与生产现状 - 红宝丽主营环氧丙烷衍生品以及环氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产和销售 [3] - 公司目前并未实际生产环氧丙烷，其泰兴环氧丙烷生产装置在进行技术改造，技改前设计规模是12万吨，技改设计产能是16万吨 [3] - 公司接线工作人员表示，环氧丙烷生产还在做前期准备，预计6月底之前恢复生产，但从试生产准备到正式产出合格产品仍需较长时间，过程具有不确定性 [3] 公司近期财务表现 - 公司2025年业绩预告显示，归母净利润预计为1600万元至2400万元，同比下降58.97%至72.65% [3] - 业绩下降主要因原料价格下调、人民币升值及子公司项目计提减值等因素影响 [3]

宏观与政策基调 - 2026年经济增长目标设定为4.5-5%，物价目标维持2%左右，城镇新增就业目标1200万人以上[3] - 财政赤字率拟按4%左右安排，新增地方政府专项债4.4万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元[4] - 货币政策适度宽松，年内或有1-2次降准降息，降息幅度预计在20个基点以内[14] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，并拟发行8000亿元新型政策性金融工具以撬动社会资本[4][8][14] 产业发展与投资重点 - 人工智能被重点强调，深化拓展“人工智能+”行动，“十五五”数字经济增加值目标上调至12.5%[9][19][20] - 低空经济获政策支持，五部委联合发文夯实“数字底座”，沃飞长空完成近10亿元新一轮融资[46][48][50] - 全球造船市场维持景气，2025年中国新接订单占全球份额63%，2026年1-2月全球新签订单金额同比上升29.74%至365.35亿美元[26][28] - 原油市场因地缘局势紧张，2月布伦特油价上涨6.86%至70.85美元/桶，全球库存处于近五年低位[22][24] - 消费成为战略核心，政策通过增收计划、以旧换新（2500亿元特别国债支持）及服务消费提质来激发内需[32][34] 金融市场与风险化解 - 资本市场改革注重投退平衡与投资者保护，旨在畅通资本循环并提升市场可投资性[10][11] - 商业银行将获3000亿元特别国债注资，预计可提升两家大行核心一级资本充足率0.6个百分点[15] - 房地产政策着力稳定市场，强调因城施策、深化公积金改革及多渠道盘活存量商品房用于保障房[63][64][65] - 环保政策推动全面绿色转型，设定单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右的年度目标[57][58] 公司动态与业绩 - 完美世界核心游戏《异环》定档2026年4月23日，总预约量达2500万人，有望成为业绩增长核心引擎[77][78] - 长飞光纤受益于AI算力需求，预计AI相关光纤需求占比将从2024年的不足5%激增至2027年的35%[87][89] - 日联科技2025年营收同比增长44.88%至10.71亿元，归母净利润同比增长21.81%至1.75亿元[68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油和低硫燃料油短期均震荡偏强需关注伊朗局势走向 [2] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.32%报3845元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.28%报4315元/吨 [1] - 当前市场主要矛盾在于中东地缘局势尤其是霍尔木兹海峡通行情况；伊朗高官与革命卫队表态不一形势不明朗，通过船只数量维持低位 [1] - 高硫燃料油供应风险敞口大，外盘高硫燃料油对Brent裂解价差达历史高位，盘面进入高波动阶段 [1] - 低硫燃料油供应受直接影响小，但市场情绪溢价会随原油端抬升，柴油裂解价差大涨对其有间接提振 [1] 策略 - 高硫方面短期震荡偏强关注伊朗局势走向 [2] - 低硫方面短期震荡偏强关注伊朗局势走向 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大型炼厂重整检修，纯苯及苯乙烯供应预期缩减，建议BZ2604及EB2604谨慎逢低做多套保 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差19元/吨（+147），华东纯苯现货 - M2价差15元/吨（+110元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差4元/吨（+42元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费105美元/吨（-36美元/吨），纯苯FOB韩国加工费103美元/吨（-38美元/吨），纯苯美韩价差94.5美元/吨（-4.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润263元/吨（+69元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存30.30万吨（-0.10万吨），国内纯苯开工率开始高位回落 [1][2] - 苯乙烯华东港口库存175600吨（+17500吨），华东商业库存101000吨（+13800吨），处于库存回建阶段，开工率74.1%（-0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润 - 148元/吨（-480元/吨），开工率58.76%（+46.59%） [2] - PS生产利润 - 173元/吨（+120元/吨），开工率51.50%（+2.10%） [2] - ABS生产利润 - 612元/吨（-148元/吨），开工率69.50%（-1.20%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 570元/吨（-35），开工率74.87%（+0.41%） [1] - 酚酮生产利润 - 107元/吨（+51），苯酚开工率88.00%（+0.00%） [1] - 苯胺生产利润1544元/吨（+346），开工率89.35%（+0.23%） [1] - 己二酸生产利润 - 243元/吨（+119），开工率69.70%（-1.80%） [1]

电话会议纪要关键要点 涉及的公司与行业 * 公司：恒逸石化 [1] * 行业：石化炼化、聚酯（PTA、涤纶长丝）、锦纶（己内酰胺、PA6）、煤化工（乙二醇） [2][4][12][13] 核心观点与论据 地缘冲突与原油采购影响 * 美伊冲突推升成品油价差 航煤/柴油价差分别升至145/58美元/桶 [2][4] * 公司中东原油采购占比较低 2025年占比约在10%以内 供应风险可控 [2][5] * 冲突导致运费成本大幅上涨 中东至中国油轮运费从春节前约3.63美元/桶跳涨至13美元/桶 [2][5] * 若油价维持在约80美元/桶 行业具备成本向下游传导的条件 不希望油价上行至100美元/桶以上的极端水平 [5][9] 文莱炼化项目运营与规划 一期项目（运营中） * 炼厂产能为800万吨 公司权益产能70% [4] * 主要产品及年产能：PX 150万吨 纯苯 50万吨 化工轻油 100万吨 汽油 100万吨 柴油 360万吨 航煤约15万吨 [4] * 近期价差变化：冲突后汽油价差升至13美元/桶 柴油价差升至58美元/桶 航煤价差升至145美元/桶 [4] * 化工产品价差：PX价差约420美元 纯苯价差约120美元 [4] * PX当前以外销为主 因价差较好且运回国内成本高 [8] 二期项目（规划中） * 规划建设1,200万吨产能 以芳烃和成品油为主 PX与柴油为核心产品 [2][7] * 一、二期合计规模达2000万吨 [7] * 总投资约50亿美元 [2][7] * 融资结构：文莱政府借款20亿美元（已获意向函） 香港资金池借款20亿美元 资本金10亿美元（文莱政府出资3亿 公司出资7亿） [7] * 建设进度：土地平整已完成 计划2026年三、四季度动工 目标2028年底投产 [2][7][8] * 工艺目标：改善收率 目标实现原油进料与产品产出接近1:1 [2][8] 聚酯（涤纶长丝）业务 * 行业正在执行联合减产 整体减产约20% 计划维持至2026年3月31日 [2][9] * 当前盈利水平：POY单吨利润约200元（价差350多元/吨） SDY单吨利润约50–60元（价差100多元/吨） [9] * 库存情况：春节前约10天 春节后约15–20天 权益库存约10天 [9][12] * 2026年下游复工节奏好于往年 初七、初八即已复工 [9] * 预期2026年价差修复至300-400元/吨 [2][9] * 海宁新增100万吨长丝产能传闻不实 后续以技改为主 [3][15] 锦纶业务 * 己内酰胺执行联合减产约30% 盈利已改善 当前行业单吨价差约300–400元（2025年曾单吨亏损1,000多元） [2][12] * PA6当前为满产运行 [12] * 广西新材料项目预计2026年三季度投产 产能为30万吨己内酰胺及30万吨PA6 [2][12] * 广西项目成本优势显著 较同行业成本低约700–800元/吨 [2][12] * 2026年锦纶板块新增产能不大 若需求改善 盈利弹性可能较大 [12] 新疆煤化工项目 * 总投资约200亿元 [2][13] * 资金安排：资本金30%、贷款70%（部分银团已落实） [13] * 关键手续：采矿权尚未办理完成 预计2026年底可取得 后将注入上市公司 [13] * 成本与盈利测算：乙二醇成本约3,000元/吨（含运费） 单吨预计可盈利约1,500元 [2][13] * 产品规划：乙二醇以自用为主 运至江浙地区消化自有聚合产能 [2][13] * 建设节奏：预计2026年下半年开建 2027年底至2028年建成 [13] 资本开支与财务状况 * 2026-2028年资本开支按30%、30%、40%比例分摊 [3][14] * 主要项目：文莱二期约50亿美元 新疆项目约200亿元 湖北荆州项目约10亿元（2026年开建） [14] * 公司负债率维持70%以上 处于化工行业中上游水平 [3][14] * 关于可转债“恒逸转二”：短期暂不考虑强赎 将择机推进 [3][14] 其他重要内容 * 原油价格上涨阶段 公司可以形成库存收益 目前整体体现为库存收益 [9] * 成本传导链条为原油→PX→PTA→聚酯 涨幅并非等比例传导 取决于各环节自身供需格局 [5][6] * 公司拥有应对油价极端波动的经验（如2022年俄乌冲突） 必要时会考虑套保 [5][10][11] * 文莱本地原油供应规模有限 目前约每月可提供10万吨左右 [7]

行业与公司 * 涉及宏观经济与政策分析、资本市场、债券市场、权益市场、房地产行业、特定产业（如石油化工、白酒、恒生科技）以及美国关键矿产储备政策[1][2][3][4] * 核心围绕**2026年中国政府工作报告（两会）**的政策定调与市场影响展开[1] --- 核心观点与论据 宏观经济增长与目标 * 2026年GDP增速目标由“5%左右”调整为“4.5%~5%”区间，但提出“在实际工作中努力争取更好结果”，预计全年实际增速仍将接近5%[2] * 2026年更值得关注的是**名义GDP增速的改善空间**，核心在于价格改善：若GDP平减指数从2025年的-1明显向0靠近，即使实际增速略低于5%（如4.9%），名义GDP增速也可能较2025年的4%明显改善[3] * 2026年物价形势有望好转，PPI跌幅可能明显收窄，并在**下半年存在同比转正**的可能[1][3] 财政政策 * 2026年**广义政府融资约11.89万亿元**，与2025年两会公布的11.86万亿元相比仅小幅增加[4] * 一般公共预算**赤字率维持在4%**的历史高位[1][4] * 提出使用**8,000亿元新型政策性金融工具**，规模较2025年的5,000亿元增加3,000亿元，且具备更明确的前置增量支持特征[1][5] 货币政策与汇率 * 货币政策维持**适度宽松**取向，提出“灵活高效应用降准降息等政策工具”，**二季度为关键决策窗口**[1][7] * 人民币汇率可能**延续升值趋势，但双向波动或将加大**[1][8] 产业政策与结构 * 产业政策排序出现调整：**2026年先谈传统产业、后谈新兴与未来产业**，而2025年顺序相反[9] * 首次提出打造**“智能经济”新形态**，强调人工智能商业化规模应用[1][12] * 首次明确提出**“未来能源”**新赛道，并提及脑机接口等方向[1][9] * 生产性服务业中，**“金融”位居首位**，强化金融对实体经济的支撑定位[13] 资本市场改革 * 强调深化资本市场**投融资改革**，新增“**提高股权融资比重**”[1][24] * 政府工作报告首次明确提出**政府投资要带头作为“耐心资本”**[1][11] * 2024年中国证券化率（上市公司总市值/GDP）约63%，直接融资比例约30~45%，与美国（证券化率约216%，直接融资约80~90%）等市场相比仍有差距[25] 权益市场策略 * 2026年权益配置节奏：**上半年侧重石油化工等PPI链条**，**下半年关注化债落地后的白酒与恒生科技**[1][20][21] * 判断2026年白酒有较大行情机会，但更可能在下半年出现，核心前提是实体或居民部门“缩表”趋势被彻底扭转[20][21] 债券市场策略 * 债市短期呈现**震荡偏强**格局，中期判断利率在震荡磨顶后开启“小幅下行”趋势[19] * 策略建议：若出现调整，建议**逢调整拉长久期**；在资金面宽松背景下采用carry套息策略，并关注利差收窄机会[19] 房地产行业 * 政策定调变化：由2025年的“止跌回稳”转为2026年的“**着力稳定**”，指向对地产处于底部区间的认可[1][28] * 短期政策发力方向可能更集中于**核心城市限购进一步放开**，以及推进居民“以旧换新”相关住房补贴[29][30] 其他重要议题 * **化债**被视为重启经济的重要变量，市场预期若条件成熟，中央政府可能发行大规模特别国债进行债务置换[22] * 分析了**美国关键矿产储备计划**，覆盖60种关键矿产，涉及半导体、国防、汽车等行业，标志美国战略储备政策再度兴起[14] * 提及2026年7月**美墨加协定续约**，关键矿产预计将成为谈判重要内容[16] --- 其他可能被忽略的内容 * 2026年扩大内需的政策更强调**消费与投资的均衡**，因2025年固定资产投资负增长对内需形成拖累，预计对投资的支持将更受重视[6] * 投资相关安排包括：用于“两重”支持的**超长期特别国债8,000亿元**、中央预算内资金约7,500亿元（略增），叠加8,000亿元新型政策性金融工具[6] * 金融的任务被进一步加重，需做好“五篇大文章”并成为政策发力重点之一[13] * 2025年并购重组发生数量较此前年份出现**明显的成倍扩张**[26] * 资本市场开放方面，2025年明确的趋势是**资产与资金均在南下**，港股IPO中接近一半来自A股上市公司发行[27] * 地产政策在供给端新增“**绿色智慧**”方向，强调在品质提升基础上叠加节能与AI赋能[28]

报告基本信息 - 报告名称：原油日报 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 6 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 今日消息面较为混乱，霍尔木兹海峡仍处封锁状态，市场持续去库，油价继续强势运行，SC 受运费支撑走势强于外盘 [5] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI 主力合约开盘 74.74 美元/桶，收盘 76.11 美元/桶，最高 77.23 美元/桶，最低 73.28 美元/桶，涨跌幅 2.08%，成交量 58.77 万手 [5] - Brent 主力合约开盘 82 美元/桶，收盘 82.58 美元/桶，最高 84.48 美元/桶，最低 80.3 美元/桶，涨跌幅 1.45%，成交量 79.14 万手 [5] - SC 主力合约开盘 625 元/桶，收盘 664.1 元/桶，最高 711.3 元/桶，最低 619 元/桶，涨跌幅 6.43%，成交量 46.94 万手 [5] 行业要闻 - 伊朗副外长称美国提出满意替代方案，伊朗准备放弃核计划 [6] - 以色列交通部长宣布 8 日重新开放该国领空允许出境航班通行，具体视安全形势而定 [6] - 伊朗伊斯兰革命卫队严禁美、以、欧洲国家及其支持者所属船只在霍尔木兹海域通行，否则将打击 [6] - 因原油供应短缺，印度国有炼油企业 MRPL 关闭 30 万桶/日炼油厂的一个原油蒸馏单元及部分二级加工装置 [6] 数据概览 - 包含全球高频原油库存、EIA 原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI 现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [8][12][19][21]