报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各行业受美伊局势、供需关系、成本因素、政策变化等多种因素影响，表现出不同的走势和投资机会，投资者需综合考虑各种因素，制定合理的投资策略 [20][22][24] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周二股指横盘震荡，市场受美伊局势、公司业绩等因素影响，短期受季报影响有压力，但中期上行趋势未破坏，建议单边震荡上行逢低做多、IM\IC 多 2609+空 ETF 期现套利、牛市价差 [20][21][22] 国债期货 - 周二国债期货收盘全线上涨，资金面低位窄幅波动叠加权益市场上行动能减弱，债市情绪偏暖，单边建议逢低轻仓试多 TL 合约，套利建议做空 30Y - 7Y 期限利差（TL - 3T）头寸适量持有 [24][25] 农产品 蛋白粕 - 美豆及国际大豆基本面变化有限，市场影响因素转向旧作，国内大豆供应逐步恢复，豆粕压力仍存，菜粕跟随豆粕运行，建议单边震荡思路对待、套利观望、期权卖出宽跨式策略 [27][28] 白糖 - 国际糖价有企稳迹象，新榨季全球食糖产量预期下调有支撑，国内糖处于收榨末期，供应端压力大但有筑底走强趋势，建议单边考虑成本和制糖比等因素底部震荡、套利观望、期权卖出看跌期权 [30][31][32] 油脂板块 - 中东谈判前景不明，原油上涨油脂跟随，马棕 4 月预计增产累库，国内油脂库存中性略偏高，建议单边短期震荡运行、套利观望、期权观望 [33][34][35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米反弹，深加工需求增加，东北产区玉米稳定，港口价格偏强，预计盘面短期仍偏强震荡，建议单边外盘 07 玉米回调偏多、07 玉米偏强震荡，套利 79 淀粉逢高反套、有现货轻仓套 07 玉米，期权逢高卖出看涨期权 [36][37] 生猪 - 规模企业稳价支撑一般，后续出栏压力或增加，养殖户出栏稳定但存栏大，二次育肥谨慎，价格有压力，建议单边盘面布局空单、套利观望、期权卖出宽跨式策略 [38][39] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润，盘面窄幅震荡，建议单边 10 花生窄幅震荡可逢低短多、套利观望、期权观望 [40][41][42] 鸡蛋 - 供应端存栏高位且增加，需求端近期需求尚可，五一节前有备货预期，现货价格季节性走强但向上空间不大，建议单边短期期货价格区间震荡、高空低平滚动操作，套利观望，期权观望 [43][44][45] 苹果 - 西部部分产区降雪，倒春寒可能影响产量，建议单边、套利、期权均观望 [46][47][48] 棉花 - 棉纱 - 内外棉价上涨，中国棉花协会调减新年度种植面积，商业库存去化，美棉走势偏强，大趋势震荡略偏强，短期关注前高突破，建议单边逢低建仓多单、套利观望、期权买入看涨期权 [49][50][51] 黑色金属 钢材 - 钢材基本面边际好转，钢价底部反弹但上方空间有限，整体延续区间震荡，建议单边维持震荡走势、套利观望、期权观望 [53][54] 双焦 - 盘面双焦震荡偏强，焦煤供需平衡，预计近期震荡偏强运行，建议单边以波段上涨思路看待、套利观望、期权焦煤卖出虚值看跌期权继续持有 [55][56][57] 铁矿 - 矿价震荡运行，供应宽松格局延续，终端用钢需求未实质好转，短期受市场情绪和供应端扰动影响大，建议单边震荡运行、套利观望、期权熔断累沽 [58][59] 铁合金 - 硅铁基本面供需双增，锰硅成本有支撑但需求预期偏弱，总体底部震荡，建议单边底部震荡运行、套利观望、期权观望 [60][61] 有色金属 贵金属 - 市场呈现原油与贵金属逆向运行，冲突演绎主导行情，单边头寸风险高，建议单边金银铂钯谨慎背靠 10 日线逢低做多、套利关注美对俄钯关税政策择机多铂空钯、期权观望 [63][64] 铜 - 战争影响可能钝化，基本面铜矿供应紧张加剧，下游消费回落，建议单边关注上方 13500 美元/吨压力位、长线低多，套利跨市正套继续持有，期权观望 [66][67] 氧化铝 - 美伊冲突局势缓解但仍有不确定性，广西新建产能投产但有故障影响，6 月仓单到期压力仍在，建议单边反弹企稳后看空、套利空 06 多 09、期权暂时观望 [68][69][70] 电解铝 - 美伊停火协议延长，市场风险偏好好转，国内外供需分化，国内铝锭累库，建议单边回调企稳后看多、套利内外反套继续持有、期权卖出看跌期权 [70][71][72] 铸造铝合金 - 美伊谈判继续，停火协议延长，铝合金随沪铝波动，供应端监管政策难松动，终端订单滞后，建议单边短期随铝价回调企稳后轻仓试多、套利暂时观望、期权暂时观望 [72] 锌 - 地缘政治因素缓解，宏观偏暖，外盘偏强，国内供应放量、消费不及预期，建议单边获利多单继续持有、套利获利内外正套逐步止盈离场、期权暂时观望 [74][76][77] 铅 - 国内铅锭供应稳中有增，消费转淡，库存累库，建议单边获利空单继续持有、套利暂时观望、期权暂时观望 [79][80][81] 镍 - 镍价跟随硫磺价格，精炼镍供需过剩，通航恢复后镍价承压，建议关注宏观变化 [82][83][85] 不锈钢 - 不锈钢热轧资源偏紧，冷轧充裕，进出口收缩，印尼镍矿价格有成本支撑，价格跟随镍价波动，建议单边高位震荡、套利暂时观望、期权暂时观望 [86][88] 工业硅 - 西北开炉数量降低使供需转为紧平衡，盘面价格上涨后厂家可能甩货，短期 Si2609 合约价格区间(8200,8800)，建议单边多单及时兑现收益、激进者区间上沿逢高沽空 [91][92] 多晶硅 - 行业总库存高，需求暂无改善，近端现货有压力，长周期有政策性利好，建议单边根据技术图形交易、关注中期回踩风险、二次筑底后逢低买入远月合约，套利 PS2605 - PS2606 反套止盈离场，期权前期领式看涨策略寻机获利离场 [93][97][98] 碳酸锂 - 需求端排产良好，供应端津巴布韦锂矿进口减少，价格有上行可能，建议单边多单适当止盈、套利观望、期权观望 [99][100] 锡 - 中国 3 月进口锡精矿增长，国内供应趋稳，现货交投有限，建议单边锡价短期承压、警惕宏观情绪变化、期权暂时观望 [102][103] 航运及碳排放 集运 - 美国延长停火时间，伊朗恢复国内航班运营，现货运价分歧大，运力 5 月环比减少，短期地缘缓和但仍在博弈，建议单边暂时观望、套利观望 [105][106][109] 干散货运价 - 长航线货盘吸收运力支撑租船市场上行，中东局势曲折，大船、Panamax 市场表现良好，小船租金成交水平上升，需关注美伊谈判结果和巴拿马运河周转情况，以及燃油价格上涨对运营成本的影响 [110][111][113] 碳排放 - 中国碳市场以大宗交易为主，短期碳价震荡偏强，中长期供需由松转紧；欧盟碳市场围绕 70 欧元/吨震荡，受美伊局势牵制，政策为碳价提供支撑，后续走势依赖政策、经济和地缘冲突 [113][114][118] 能源化工 原油 - 美伊谈判前景不确定，国际油价震荡偏强，Brent 预计在 92～102 美元/桶，建议单边震荡、套利观望、期权滚动卖 Brent110 - 120 以上的 call [121][122] 沥青 - 中东局势变幻，油价波动风险增大，开工低位，炼厂库存累库，社会库存稳定，需求释放缓慢，建议单边观望、套利观望、期权观望 [123][124][125] 燃料油 - 中东局势影响下，高硫燃料油近端供应收缩，低硫燃料油近端供应回升，船燃加注需求稳定，建议单边观望、套利观望、期权观望 [127][129] LPG - 液化气围绕地缘局势波动，市场谨慎，供应端收紧但需求端走弱，内盘价格承压，建议单边震荡偏弱、套利观望、期权卖 call [130][131][133] 天然气 - 国际 LNG 供应受霍尔木兹海峡封锁影响，需求淡季价格随地缘情绪波动，长期看涨；美国 HH 市场短期宽松，建议单边 TTF 多单继续持有、套利观望、期权卖出 TTF 深度虚值看跌期权长期持有 [133][134][135] PX&PTA - 原料压力增加，TA 利润压缩，PX 和 PTA 装置检修增多，建议单边宽幅震荡、套利观望、期权观望 [137][138][139] BZ&EB - 纯苯继续降负，去库幅度增加，苯乙烯负荷上升，下游开工中性，部分企业去库承压，建议单边宽幅震荡、套利逢高做缩 EB - BZ 价差、期权观望 [140][141][142] 乙二醇 - 美伊冲突使全球乙二醇产量损失多，国内进口量预计缩减，华东港口库存去库，建议单边宽幅震荡、套利观望、期权观望 [143][144] 短纤 - 短纤货源充足，下游新订单疲弱，刚需谨慎采购，建议单边宽幅震荡、套利观望、期权观望 [145][147] 瓶片 - 瓶片现货流通性紧，部分装置降负，工厂库存去化，出口市场回暖，加工费向好，建议单边宽幅震荡、套利观望、期权观望 [148][149] 丙烯 - 国内丙烯负荷下降，部分厂家减产，下游需求稳定，以刚需为主，建议单边震荡偏弱、套利观望、期权观望 [150][152][153] 塑料 PP - 存量供应开工环比下降，新产能压力集中在三季度末四季度，需求端下游开工和订单低位，库存中性偏高，价格有地缘溢价，建议单边高开但无持续上行动力、套利观望、期权观望 [154][155][156] 烧碱 - 烧碱盘面上涨，液氯价格下跌，液碱现货弱，库存累库，开工高位，需求端氧化铝运行产能下降，出口支撑减弱，建议单边震荡偏空、套利观望、期权观望 [157][158] PVC - PVC 社会库存高位但边际去库，开工下降，出口增加，09 合约底部支撑强，建议单边逢低多 09、套利观望、期权观望 [160][161] 纯碱 - 纯碱震荡偏强，供应端部分企业设备检修，需求端轻碱出口好转，玻璃产量收缩，厂家库存增加，建议单边本周震荡偏强但节前涨幅有限、套利 SA5 - 9 反套、期权累购策略 [162][163] 玻璃 - 玻璃走势震荡偏强，供应端可能有产线点火，需求端下游刚需采购，库存环比增加，预计节前上涨幅度有限，建议单边震荡偏强但节前涨幅有限、套利 5 - 9 反套、期权观望 [164][165] 甲醇 - 市场情绪反复，原油震荡走高，港口甲醇供应短缺，若美伊和谈顺利进口量将恢复，建议单边观望 [166][167][168] 尿素 - 尿素期现价格平稳，国内供应宽松，国际供应偏紧，国内外价差大但国内暂无新增配额，需求端复合肥开工率提升，企业库存去库，政策压制下现货上方空间受限，建议单边谨慎操作、套利观望、期权观望 [169][170][171] 纸浆 - 纸浆市场供大于求，供应端进口量稳定，需求端下游消费量回升但采购谨慎，呈现针弱阔稳格局，建议单边区间操作、套利观望、期权卖出 SP2605 - P - 4950 [173][174][175] 胶版印刷纸 - 双胶纸供需宽松弱平衡，检修装置恢复生产，需求端出版社招标但实际需求无改善，企业库存累积，建议单边逢高做空、套利观望、期权卖出 OP2606 - C - 4200 [176][178] 原木 - 新西兰原木到港量减少，供应趋紧，需求端市场“北强南稳”，供应收缩与库存低位支撑市场，但内需疲软限制上涨空间，建议单边观望、套利观望、期权关注卖出期权 LG2605 - P - 800 [179][180][181] 天然橡胶及 20 号胶 - 3 月国内汽车进出口总额涨幅收窄，新轮胎净出口额减少，利空商品和能源，建议单边 RU 主力 09 合约多单持有、NR 主力 06 合约少量试多，套利 NR2607 - RU2609 观望，期权观望 [183][184][185] 丁二烯橡胶 - 3 月国内汽车进出口总额涨幅收窄，新轮胎净出口额减少，利空商品和能源，建议单边 BR 主力 06 合约少量试多，套利 NR2506 - BR2506 持有，期权观望 [187][189]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 06合约估值中性，市场逻辑从“4月底揽货与5月宣涨”逐渐过渡到5月实际货量与船司挺价默契 [2] - 近日预计现货消息面偏利多，但5月第二周揽货不被看好，给予下周陆续调价预期 [2] - 思路转变为观望，后续关注5月货量情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2604收盘价1629.7，跌0.53%，基差 -19.3，成交量263，持仓量1947，持仓变动 -165 [1] - EC2605收盘价1793.8，涨1.26%，基差 -183.4，成交量350，持仓量1366，持仓变动 -11 [1] - EC2606收盘价2143.4，涨1.91%，基差 -533.0，成交量10718，持仓量16237，持仓变动 -429 [1] - EC2607收盘价2398.2，涨1.19%，基差 -787.8，成交量156，持仓量1075，持仓变动27 [1] - EC2608收盘价2227.9，涨0.38%，基差 -617.5，成交量304，持仓量2109，持仓变动 -5 [1] - EC2609收盘价1713.4，涨0.74%，基差 -103.0，成交量23，持仓量426，持仓变动1 [1] - EC2610收盘价1579.6，涨0.80%，基差30.8，成交量867，持仓量6681，持仓变动6 [1] - EC2612收盘价1810.0，涨0.95%，基差 -199.6，成交量22，持仓量495，持仓变动6 [1] 月差情况 - EC2604 - 2606前一日 -513.7，日环比 -48.9，周环比 -99.1 [1] - EC2604 - 2605前一日 -164.1，日环比 -31.1，周环比 -123.0 [1] - EC2606 - 2610前一日563.8，日环比27.6，周环比53.4 [1] 现货情况 - 欧线现货中，TELNET 2026/4/20数据为1610.42，较前一期跌6.81%，前一期较前两期跌2.48% [1] - SCFI 2026/4/17数据为1501美元/TEU，较前一期跌2.97%，前一期较前两期跌6.24% [1] 欧线现货情况 - Week18均值2290美金（折盘约1600点） [3] - 5月上，马士基富涨至3500美金 [3] - Week19，马士基开舱报价2450美金，环比 +300美金，MSC跟涨200 [3] - 5月下，HPL和马士基发布涨价函，5月下半月分别涨至3500、3600美金 [3] 相关新闻 - 4/22美伊极限拉扯，伊朗拒绝出席谈判，万斯取消巴基斯坦行程，美国延长停火期限但维持海上封锁 [4] - 4/22伊朗表示同意暂停军事战斗，但战争仍未结束，控制霍尔木兹海峡是伊朗在战争中获得的重要筹码，伊朗参加谈判需以不侵犯其独立和尊严为条件 [4]

报告投资评级 未提及 核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，给出各板块投资建议 近期美伊局势影响市场波动，如贵金属、原油等受其影响明显 各行业基本面和供需情况不同，投资策略也有所差异 [9][18][24] 各行业要点总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普延长同伊朗停火期限，贵金属价格下跌 凯文沃什表态鹰派，强调美联储独立性，美债收益率上扬，短期货币政策紧缩预期施压贵金属 黄金价格预计弱势震荡，尚未企稳 短期贵金属弱势运行，注意回调风险 [9] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国副总统前往巴基斯坦参加伊朗问题谈判行程被无限期推迟 特朗普延长对伊朗停火，美伊谈判无限期推迟，市场风险偏好温和，美元指数高位震荡 投资建议美元高位震荡 [12][13] 宏观策略（股指期货） - 国务院发文推进服务业扩能提质 海外流动性扰动对股市权重影响加大，若美元美债利率上行，权益资产分母端将承压 股指多头继续持有，但高位震荡概率加大 [14][15] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 4月21日印尼低卡动力煤价格暂稳，下游询盘冷清，难有成交 海外欧洲市场偏弱，印尼低卡煤市场坚挺，国内下游季节性淡季，坑口煤价弱势 考虑5 - 6月旺季及前期进口损失，预计国内港口现货煤价有反弹风险 [16] 黑色金属（铁矿石） - 2026年一季度必和必拓铁矿石产量6975.2万吨，环比降8.6%，同比增2.8% 销量6700.1万吨，环比降11.1%，同比增0.4% 铁矿石价格一次性修复后震荡，出口数据好转带动黑色反弹，但热卷触及压力位，原料反弹空间受限，预计价格延续震荡 [17][18] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2026年3月中国钢筋、中厚宽钢带、线材产量同比下降 一季度四大家电产量有增有减 钢价高位震荡，短期偏强，去库正常和补库需求支撑，成本端推动明显 但基本面难拉动价格持续回升，预计市场波动明显 节前钢价或偏强震荡，但空间有限 [19][20][21] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼2月棕榈油出口330万吨，同比增17% 4月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增31.13% 印尼确认B50政策7月1日起实施，若属实且成法规，叠加厄尔尼诺等因素，棕榈油供需趋紧局面或提前到来 建议关注中长期多单机会 [22][24] 农产品（棉花） - 棉花现货交投大多冷清 全国棉花播种超六成，南疆偏早 美棉种植初期进度略偏快，但主产区旱情令市场担忧 内外价差收窄，外盘对国内利多增强 国内下游纺企有支撑，但棉花价格升至中估值，利多题材已反应，新增订单不乐观，5月进入淡季，追涨需谨慎 关注多方面情况 [25][27][29] 农产品（生猪） - 牧原股份发行10亿元超短期融资券 近期猪价上涨受头部企业缩量出栏、疫病与政策消息、市场看涨情绪驱动 但养殖效率提升，产能传导滞后，二季度消费淡季，呈现强预期、弱现实格局 近月逢大幅反弹沽空，远月偏多看待 [30][31][32] 农产品（玉米） - 截至4月17日，广东港内贸玉米库存减少，外贸库存减少，进口高粱增加，进口大麦减少 供给端粮源向贸易商转移，贸易商挺价；下游需求刚需采购；政策拍卖有小麦投放，中储粮采购支撑行情 玉米市场多空交织，近期期现价格预计窄幅震荡，中长期价格下方有支撑 [33][34] 有色金属（碳酸锂） - 芬兰锂矿启动采矿，计划三季度投产选矿厂 宁德时代发布第三代神行超充电池 盘面震荡下跌，下游备货转好 津巴锂矿出口延期或致盐厂减产，江西小矿或复产 中游排产超预期，动力终端不乐观但累库可控，储能需求利好 4月碳酸锂去库，Q2继续去库，若津巴等恢复Q3或累库 关注逢低做多机会 [35][36][38] 有色金属（铂） - SMM铂均价环比下跌，钯锭均价环比下跌 宏观面等待美伊谈判结果，国内经济数据有喜有忧 基本面供需双弱，26年铂金有缺口，钯金过剩 单边观望，关注月差无风险套利和回调做多铂钯比机会 [39][40] 有色金属（铅） - 4月20日LME0 - 3铅升水，持仓增加 宏观面等待美伊谈判，国内经济韧性待察 基本面供需双弱，内外短期呈正套走势 单边逢高试空，月差观望，内外关注正套机会 [42] 有色金属（锌） - 4月20日LME0 - 3锌贴水，持仓增加 宏观面等待美伊谈判，国内经济数据有喜有忧 基本面需求无好转迹象，4月社库有去化预期 单边短期观望，中线回调买入；月差观望，内外正套逢高止盈 [43][44] 有色金属（锡） - 一季度工业机器人产量同比增长33.2% 4月20日LME0 - 3锡贴水，持仓减少 沪锡冲高回落，库存下降，现货升贴水有变化 基本面矿端供应边际宽松，需求端部分领域有变化 宽幅震荡，关注主产地供应和需求增长情况及宏观趋势 [45][47][48] 能源化工（原油） - 伊朗同意暂停军事战斗但战争未结束，特朗普延长对伊朗停火 油价受美伊局势影响大幅波动，海峡关闭，船只通行下降，美国封锁或致伊朗出口受阻 油价高位震荡 [49][50][51] 能源化工（液化石油气） - 截至4月21日，中国液化气港口样本库存减少 内外盘价格震荡，现货市场部分价格反弹，下游深加工需求产品阴跌，外盘偏弱 预计价格宽幅震荡，注意风险 [52][53] 能源化工（燃料油） - 截至4月19日当周，富查伊拉重质残渣油库存环比下降 地缘局势无进展，燃料油价格窄幅震荡，低硫供应宽松，高硫供应偏紧，高低硫价差低位 供应短缺格局难改，短期价格高位震荡 关注美伊谈判进展 [53][54] 能源化工（尿素） - 3月尿素出口环比跌47.34%，出口均价环比涨0.25% 近期尿素盘面强势，交易重心切换至出口预期博弈 基本面内需旺盛，企业库存低，预计5月累库，但需警惕夏季肥提前启动 出口利润高，但今年出口窗口大概率延后 价格方面，盘面与指导价价差接近无风险套利区间，但操作难度大 单边观望，5 - 9反套止盈，9 - 1逢低正套 [54][55][57] 航运指数（集装箱运价） - 以星航运总部罢工，导致港口装卸作业暂停 MSK上海到鹿特丹大柜开舱提涨，超出市场预期 5月运力供给压力减轻，需求改善，供需格局好转支撑运价中枢上移 市场步入宣涨窗口期，后续交易围绕逢低做多策略展开 [58][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东霍尔木兹海峡地缘冲突持续，谈判反复使地缘溢价回落，但供应端减产、炼厂降负致原油供需缺口仍存，油价底部支撑强，短期受消息面影响波动大 [3][5] - 燃料油近端供需矛盾缓解，库存补充充足，但远月因物流恢复不确定性仍有上涨动力；国内成品油供需双弱，弱势震荡格局或将延续至6月消费高峰前 [9] - 天然气短期震荡，价格接近强支撑位，夏季需求高峰及补库预期存在潜在上涨动力，供应恢复节奏缓慢，长尾效应明显 [10] - 欧线逐步进入旺季，各合约走势分化，震荡为主。油运运费近期继续回落，美湾到中国航线运费相对抗跌；若霍尔木兹海峡复航，预计初期运费上涨的概率偏大 [12] 根据相关目录分别进行总结 原油市场分析 - 集运船空载返航抗风险能力强，将优先通过海峡；油轮爆炸风险高，恢复速度较慢，物流恢复优先级影响原油供应恢复速度和油价走势 [5] - 近月波段头寸可考虑布多，优先考虑WTI06合约，SC07亦可考虑；远月趋势头寸可空配，优先选择远月合约，需关注谈判进展 [6] - 套利策略有多内盘SC、空布伦特，外盘WTI月差正套安全边际高，内盘SC月差正套有盈亏比 [7] - 中东原油产量降幅约1300万桶/日，预计或导致4%-5%的永久产能损失；4月中东原油出口损失约1200万桶/日，供需缺口约500万桶/日 [7] - 海峡通航反复，伊朗原油出口维持小幅水平；亚洲炼厂开工削减300万桶/日，中东炼厂开工率下降30%左右 [7] - 未来油价上方高度由海峡封锁持续时间决定，原油装载量恢复需4周左右 [7] 燃料油与成品油市场分析 - 新加坡燃料油主港库存维持高位，近1 - 2个月现货集中向消费地补充，近端供需缺口已补上 [10] - 海峡解封后，炼厂补原油优先级高于燃料油，且船舶保险恢复存在不确定性，燃料油物流短期难以恢复 [10] - 国内炼厂开工率因原料问题维持低位，新能源替代加速、投机性贸易减少导致需求偏弱 [10] - 成品油价预计维持弱势震荡，炼厂复产意愿低，该格局或将延续至6月汽油消费高峰前 [10] - 策略上短期可做燃料油月差反套，远月合约低位时布局正套头寸 [10] 天然气市场分析 - 霍尔木兹海峡有15艘满载LNG船（约120万吨），卡塔尔和阿联酋剩余罐容约100 - 110万吨，乐观情况下5月中旬 - 6月中旬仅能恢复战前出口能力的13% - 15% [11] - 4月后市场心态偏观望，需求端负反馈已充分演绎，JKM14USD/MMBtu、TTF13USD/MMBtu左右支撑较强 [11] - 厄尔尼诺现象可能影响物流和供应，6 - 7月关注夏季需求季节叠加计划外供应缺口，关注月差正套机会 [11] 航运市场分析（集运欧线与油运） - 欧线2605合约临近交割，5月大概率有一涨，1700 - 1900点震荡思路对待 [12] - 欧线2606合约流动性最佳，预计维持1900 - 2300点宽幅震荡，可采取区间操作，也可关注欧线6 - 10正套机会 [12] - 燃油价格上涨传导至长协的时间具有滞后性，部分长协从Q2开始征收bunker费用，是否会造成出货提前待观察 [12] - 长期而言，2610、2703等合约考虑在旺季周期中建立长线空头头寸 [12] - 油运各船型运费下滑，中东到中国航线有价无市，美湾到中国航线运费相对抗跌；若霍尔木兹海峡复航，初期运费上涨概率偏大 [12]

霍尔木兹海峡航运安全与欺诈事件 - 核心观点：霍尔木兹海峡持续封锁导致航运混乱，不法分子借机对航运公司实施加密货币诈骗，已有船只因诈骗而遭遇炮火袭击 [1][2][4] 航运现状与地缘政治背景 - 目前仍有数百艘船只以及约两万名海员被困在波斯湾内 [2] - 霍尔木兹海峡正面临美国和伊朗的“双重封锁” [2] - 在中东冲突爆发前，全球约五分之一的石油和液化天然气经由霍尔木兹海峡运输 [2] - 伊朗曾提议对过往船只收取以里亚尔支付的通行费以保障安全通航，相关议案正在议会审议 [2] 欺诈事件细节 - 希腊海事风险管理公司MARISKS警告，有身份不明人员冒充伊朗当局，向航运公司发送欺诈信息 [1][2] - 诈骗信息承诺，只要支付比特币或泰达币等加密货币，就能确保船只安全通过霍尔木兹海峡 [1][2] - MARISKS明确表示此类信息纯属诈骗，并非伊朗官方发送 [3] - 诈骗流程为：提供文件经伊朗安全部门评估资格后，确定加密货币费用，支付后即可在约定时间通行 [3] 欺诈事件后果 - 4月18日伊朗短暂开放海峡并实施检查后，至少两艘尝试通行的船只（包括一艘油轮）报告遭伊朗快艇开火并被迫返航 [3] - MARISKS认为，上周六（4月20日）试图驶出海峡并遭遇炮火袭击的船只中，至少有一艘是这起诈骗的受害者 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点包括生产端热度整体回落、商品房成交面积边际回升、物价走势分化等，短期需关注输入性通胀对物价端影响以及房地产恢复情况 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 钢铁方面，4月17日当周，焦炉产能利用率下降0.25pct，高炉开工率持平，螺纹钢产量下降2.45万吨，库存下降6.92万吨 [10] - 石油沥青方面，4月15日当周，开工率较前一周下降0.5pct [10] - 化工方面，4月17日，PX开工率较前一周下降0.4pct，PTA开工率较前一周下降4.28pct [10] - 汽车轮胎方面，4月16日当周，全钢胎开工率较前一周下降1.25pct，半钢胎开工率较前一周升高0.87pct [11] 需求 - 房地产方面，4月19日当周，30城商品房成交增加，10城商品房存销比升高，百城供应土地面积减少，百城住宅类用地成交溢价率下降 [12] - 电影票房方面，4月19日当周，全国电影票房总收入较前一周下降10000万元 [12] - 汽车销量方面，4月12日当周，全国乘用车厂家日均零售较前一周增加13404辆，日均批发销量较前一周增加11557辆 [12][13] - 海运运价方面，4月17日当周，SCFI较前一周下降4.23点，CCFI较前一周升高1.24点，BDI较前一周升高366点 [13] 物价 - 能源方面，4月17日，布伦特原油期货结算价收于90.38美元/桶，周变动幅度为 -5.06% [14] - 焦煤方面，4月17日，焦煤期货结算价收于1229.5元/吨，周涨幅16.1% [14] - 金属方面，4月19日，LME铜期货收盘价为13349美元/吨，周涨幅0.4%；LME铝期货收盘价为3545美元/吨，周涨幅 -1.09%；LME锌期货收盘价为3429美元/吨，周涨幅2.66%；国内螺纹钢期货结算价为3133元/吨，周变涨幅1.26% [15] - 农产品方面，4月17日，农产品批发价格200指数周变动幅度为 -0.6%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格周变动幅度分别为 -1.5%、6.96%、 -3.32%、0.13% [16][17] 物流 - 地铁客运量方面，4月19日，北京地铁客运量七天移动均值较前一周增加55.19万人次，周变动幅度为5.67%；上海地铁客运量七天移动均值较前一周增加84万人次，周变动幅度为8.42% [18] - 执行航班量方面，4月19日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值较前一周减少9.57架次，周变动幅度为 -0.08%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值较前一周减少31.43架次，周变动幅度为 -8.41%；国际执行航班量近七天移动均值较前一周减少13.71架次，周变动幅度为 -0.76% [18] - 城市拥堵情况方面，4月19日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值较前一周增加0.15，周变动幅度为8.94% [19] 总结 - 生产端热度整体回落，焦炉、沥青、化工、全钢胎开工率以及螺纹钢产量均下降，高炉开工率持平，半钢胎开工率回升；商品房成交面积边际回升，土地供应面积小幅下降；物价走势分化，焦煤价格大涨，原油降幅较大，有色及螺纹钢价格小幅波动；农产品整体延续季节性下行趋势，猪肉价格低位持续下行，鸡蛋价格涨幅较大 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月合约交割结算价格或落在1630点左右，投资者需关注盈亏比 [4] - 5月合约逐步进入交割逻辑，短期驱动向上，后续关注马士基5月第一周价格，投资者需紧跟现货并关注盈亏比 [6] - EC2606、EC2607以及EC2608合约短期走势或相对较强，后续关注5月份涨价实际落地情况 [7] - 单边和套利暂无策略 [9] 根据相关目录总结 期货价格 - 截至2026年4月20日，集运指数欧线期货所有合约持仓31005.00手，单日成交17431.00手 [8] - EC2604合约收盘价格1638.40，EC2605合约收盘价格1771.40点，EC2606合约收盘价格2103.20，EC2607合约收盘价格2370.00，EC2608合约收盘价格2219.50，EC2609合约收盘价格1700.80，EC2610合约收盘价格1567.00，EC2512合约收盘价格1793.00 [8] 现货价格 - 4月17日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1501美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2612美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3584美元/FEU [8] - 4月20日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1610.42点，SCFIS（上海 - 美西）1707.19点 [8] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2026年4月1日，2026年至今交付集装箱船舶39艘，合计交付运力243154TEU；12000 - 16999TEU船舶合计交付8艘，合计11.9万TEU；17000 + TEU以上船舶交付2艘，合计41020TEU [2] - 12000 - 16999TEU船舶2026年剩余月份交付64.9万TEU（44艘），2027年交付94.9万TEU（64艘），2028年交付125.24万TEU（86艘），2029年交付41.54万TEU（29艘） [2] - 17000 + TEU船舶2026年剩余月份交付16.9万TEU（7艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘），2029年交付163.6万TEU（81艘） [3] - 动态供给方面，中国 - 欧基港4月份剩余2周月度周均运力33.76万TEU，WEEK17/18周运力分别为30.31/37.22万TEU；5月份月均运力29.97万TEU，WEEK19/20/21/22周运力分别为28.38/27.22/32.31/31.98万TEU；6月份月度周均运力30.32万TEU，WEEK23/24/25/26/27周运力分别为34.24/29.06/31.96/31.4/24.92万TEU；5月份有5个空班和5个TBN，6月份有10个TBN [3] 供应链 - 地缘端，哈马斯就落实加沙停火协议第一阶段未竟事项及为第二阶段事项进行预备性讨论等问题展开磋商，将在内部磋商后对提议作出回应 [2] 需求及欧洲经济 - 亚洲 - 欧洲需求端月度同比增速较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上 [7]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1][3] 报告的核心观点 - 地缘消息反复，盘面对地缘信息敏感度下行，本期SCFIS欧线指数或低于预期，下期04合约将完成交割 [3] - HPL宣涨函将提涨节奏延后至下半月，对05合约估值形成一定压制 [3] - 短期市场或围绕提涨、5月上旬装载好转交易，但中期高运力对5月中下旬及6月仍有压制，船舶目前倾向于降速航行，需关注后续有无动态调整或甩柜 [3] 现货运价与合约量价 期货合约数据 - EC2604收盘价1638.4点，结算价1634.8点，涨跌幅0.1225%，成交量68手，持仓量2112手，多方持仓1596手，空方持仓1943手 [9] - EC2605收盘价1771.4点，结算价1784.5点，涨跌幅 -0.4048%，成交量261手，持仓量1377手 [9] - EC2606收盘价2103.2点，结算价2114.4点，涨跌幅0.9164%，成交量15313手，持仓量16666手 [9] - EC2607收盘价2370点，结算价2379.2点，涨跌幅0.6583%，成交量266手，持仓量1048手 [9] - EC2608收盘价2219.5点，结算价2224.3点，涨跌幅0.5242%，成交量365手，持仓量2114手 [9] - EC2609收盘价1700.8点，结算价1706.6点，涨跌幅0.812%，成交量22手，持仓量425手 [9] - EC2610收盘价1793点，结算价1562.8点，涨跌幅0.3081%，成交量1099手，持仓量6675手 [9] - EC2612收盘价1793点，结算价1787.2点，涨跌幅0.591%，成交量34手，持仓量489手 [9] 现货运价数据 - 综合指数1886.5点 [10] - 北欧航线SCFI为1501美元/TEU，SCFIS为1610.42点，环比下降6.8% [10] - 地中海航线SCFI为2491美元/TEU [10] - 美西航线SCFI为2612美元/FEU，SCFIS为1707.19点，环比上涨6.7% [10] - 美东航线SCFI为3584美元/FEU [10] 通行情况 - 据金十援引伊朗外交部发言，目前无法实现霍尔木兹海峡航行正常化，局势仍被视为“战争状态”，不安全因素导致保险公司和货主放弃在该海域通行 [2] - 据船视宝4月20日查询，4月19日波斯湾船舶通行总量为4艘次重回低位，截至20日16:40，当日海峡通行量为6艘次 [2] - 据Refinitiv，4月17日，中东 - 中国VLCC更新于13.05美元/桶，环比下降8.3% [2] 地缘情况 - 据新浪财经报道，伊朗议会要员表示伊朗已决定继续与美国进行谈判，若收到美国积极信号，伊方将派遣代表团前往巴基斯坦首都伊斯兰堡 [3] - 据新浪财经援引央视新闻，伊朗外交部发言人巴加埃表示目前没有与美国进行第二轮谈判的计划，伊朗官媒账号发帖称“伊朗拒绝与美国第二轮谈判” [3] 即期市场运价 - GEMINI方面，据HPL官网宣涨函，自5月15日起远东 - 北欧航次运价将达到2300美元/TEU、3500美元/FEU；MSK4月末运价小幅上涨至2150美元/FEU [2] - OCEAN方面，OOCL4月末运价更新于2309美元/FEU基本持平，5月维持3000美元/FEU；CMA4月末维持2525美元/FEU [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为市场受美伊局势、宏观经济数据、行业供需等因素影响，各品种表现分化，部分品种震荡运行，部分有上涨或下跌趋势，投资者需关注地缘政治、供需变化、政策等因素对市场的影响[22][56][121] 各品种总结 金融衍生品 股指期货 - 新合约上市贴水扩大，各指数保持强势，市场成交活跃，有望震荡上行，建议单边逢低做多、进行IM\IC多2609+空ETF的期现套利和牛市价差操作[19][21][22] 国债期货 - 收盘表现分化，资金面偏松但权益市场表现尚可使期债高开低走，建议单边逢低轻仓试多TL合约、套利做空30Y - 7Y期限利差（TL - 3T）头寸[24][25] 农产品 蛋白粕 - 外盘大豆和豆粕指数下跌，国内大豆供应恢复，豆粕压力仍存，建议盘面以震荡偏空思路对待、卖出看涨期权[27][28] 白糖 - 国际糖价震荡收涨，国内糖厂收榨，供应压力大但国际因素有支撑，预计糖价底部震荡，可卖出看跌期权[29][32] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油有变动，马棕库存高，国内油脂库存中性略偏高，油脂或震荡运行，建议观望[34][35] 玉米/玉米淀粉 - 外盘玉米反弹，国内现货偏强，盘面偏强震荡，建议外盘07玉米回调偏多、79淀粉逢高反套、逢高卖出看涨期权[37][39][40] 生猪 - 生猪价格下行，出栏压力增加，建议盘面布局空单、卖出宽跨式策略[41][42] 花生 - 花生现货稳定，盘面窄幅震荡，建议10花生等待天气炒作逢高空[43][45] 鸡蛋 - 淘汰量高，现货价格季节性偏强，但供应压力仍在，期货价格预计区间震荡，可高空低平滚动操作[46][47] 苹果 - 西部部分产区降雪，倒春寒或影响产量，建议先离场观望[48][49] 棉花 - 棉纱 - 内外棉价上涨，国内棉花种植面积调减、库存去化、美棉走势偏强，预计震荡略偏强，可逢低建仓多单、买入看涨期权[51][52][53] 黑色金属 钢材 - 基本面边际好转，钢价震荡偏强，但基建、房地产需求拖累，上方空间有限，建议多单获利平仓、做多hc05 - 10价差获利平仓[56][57] 双焦 - 震荡偏强，焦煤供需平衡，建议以波段上涨思路看待、焦煤卖出虚值看跌期权继续持有[58][59][60] 铁矿 - 供应扰动再起，矿价震荡运行，建议熔断累沽[61][62] 铁合金 - 需求有压力，成本存支撑，预计底部震荡运行[63][64] 有色金属 贵金属 - 谈判悬而未决，震荡运行，建议金银铂钯单边谨慎背靠10日线逢低做多、关注美对俄钯关税政策择机多铂空钯[66][67] 铜 - 短期关注上方压力，战争边际影响下降，建议长线低多、跨市正套继续持有[69][70][71] 氧化铝 - 基本面变动有限，现货价格下跌，建议反弹企稳后看空、空06多09[72][73][74] 电解铝 - 关注美伊停火协议能否延长，基本面支撑明显，建议宽幅震荡、逢低看多[75][76] 铸造铝合金 - 地缘冲突局势不确定，铝合金随沪铝波动，建议观望[78] 锌 - 逢低轻仓试多，关注海内外平衡矛盾，建议获利内外正套逐步止盈离场[80][83] 铅 - 逢高分批布局空单，关注国内再生铅冶炼企业运行及铅锭进口盈亏情况[85][88] 镍 - 中东局势反复，镍价高位运行，建议高位震荡、观望[89][91] 不锈钢 - 成本支撑，跟随镍价运行，进出口收缩，内需较好[93][94] 工业硅 - 多单及时兑现收益，关注厂家套保情况，价格区间(8200,8800)，建议高位震荡、观望[95][97] 多晶硅 - 短期根据技术图形操作，关注二次探底回踩，建议根据技术图形交易、关注中期回踩风险、二次筑底后逢低买入远月合约[98] 碳酸锂 - 累库放缓助推锂价上行，建议背靠5日线持多[100][102][103] 锡 - 锡价或宽幅震荡，建议关注上方整数关口压力[104][106] 航运及碳排放 集运 - 美伊未达成再次谈判共识，关注马士基开舱价格，建议暂时观望[107][108][110] 干散货运价 - 美伊停火谈判曲折，巴拿马运河争端或加剧供应链紊乱，大船市场或延续高位运行，建议关注美伊谈判结果和巴拿马运河局势[110][111][112] 碳排放 - 中国碳市场大宗成交百万吨，短期震荡偏强；欧盟碳市场受海峡局势影响，预计短期震荡偏强，需关注政策和能源供给变化[113][114][118] 能源化工 原油 - 美方施压伊朗，降低延长停火预期，油价震荡偏强，建议震荡、滚动卖Brent110 - 120以上的call[120][121] 沥青 - 成本波动风险加剧，开工低位，库存有变化，建议观望[123][124] 燃料油 - 地缘波动风险加剧，高硫燃料油近端供应收缩，低硫燃料油近端供应回升，建议观望[125][127][128] LPG - 需求持续回落，供应端收紧但需求走弱，内盘价格承压，建议震荡偏弱、卖call[129][132] 天然气 - 地缘局势反复，国际LNG供应受限，美国HH市场宽松，建议TTF多单继续持有、卖出TTF深度虚值看跌期权长期持有[133][134][135] PX&PTA - 原料压力增加，TA利润压缩，PX和PTA负荷下降，建议观望[137][138][140] BZ&EB - 纯苯继续降负，去库幅度增加，苯乙烯负荷上升，建议区间震荡、逢高做缩EB - BZ价差[143][144][146] 乙二醇 - 华东港口库存去库，全球产量损失多，国内进口量预计缩减，建议区间震荡[147] 短纤 - 下游逢低补货，短纤货源充足，产业链负反馈向上传导，建议区间震荡[150] 瓶片 - 库存持续去化，出口市场回暖，工厂库存下降，加工费向好，建议区间震荡[152] 丙烯 - 负荷继续下降，国内厂家减产，下游需求稳定，建议震荡偏弱[154][155] 塑料PP - 开工低位，下游订单弱，库存中性偏高，价格有地缘溢价，建议短期震荡偏空、关注美伊局势[156][158] 烧碱 - 氧化铝液碱送货量增加，液碱现货转弱，库存累库，供需偏弱，建议震荡偏空[159][160] PVC - 开工下降，出口增加，09底部支撑强，社会库存去库，建议逢低多09[161][162] 纯碱 - 价格走强，供应较高，需求一般，库存增加，建议本周震荡偏强、SA5 - 9反套、累购策略[163][164] 玻璃 - 走势偏强，供应稳定，需求刚需采购，库存增加，建议震荡偏强、5 - 9反套[165][166] 甲醇 - 震荡为主，港口库存去化，供应短缺，关注美伊局势[167] 尿素 - 宽幅震荡，国内供应宽松，国际供应偏紧，需求释放，关注中东局势及国内政策[170][171] 纸浆 - 浆价小幅走强，市场供大于求，需求支撑不足，建议SP09偏多操作[173][176] 胶版印刷纸 - 库存偏高，纸价趋弱，供需宽松弱平衡，建议逢高做空、卖出OP2606 - C - 4200[178][180] 原木 - 现货价格涨跌互现，结构性调整，供应收缩，需求分化，建议观望、关注卖出期权LG2605 - P - 800[181][183] 天然橡胶及20号胶 - 厄尔尼诺指数环比升温，汽车库存预警指数累库，建议RU主力09合约多单持有、NR主力06合约观望、减持NR2607 - RU2609套利[184][186][187] 丁二烯橡胶 - 顺丁橡胶环比减产、去库，汽车库存预警指数累库，建议BR主力06合约观望、持有NR2506 - BR2506套利并设置止损[188][190][191]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 据船视宝数据4月以来霍尔木兹海峡日度船舶通行量边际反弹，欧洲传统能源进口依赖度高冲突下新能源替代补库预期升温，中国出口前期维持韧性，地缘冲突不确定性或使全球货物贸易增速下调，但中欧贸易或维持一定韧性 [2][3] - 在集运供需双增格局下，EC2606合约或进入宽幅震荡，地缘溢价松动对升水合约带来压制，进入旺季后如需求超预期船司仍有提涨可能 [3] 根据相关目录分别总结 霍尔木兹海峡通行量4月以来边际回升 - 霍尔木兹海峡付费通行机制或逐步构建，3月23日起通行量边际小幅反弹，3月25日伊朗开辟“安全走廊”10天后首艘中国船东集装箱船通过，4月初船舶通行量逐渐回升 [9][29] - 4月8日伊朗与美国就短期停火及政治谈判达成初步意向，伊朗外长宣布霍尔木兹海峡将在两周内实现安全通航，4月上旬日均通行量超10艘，但较冲突前水平下降约90% [10][29] 冲突不确定性影响之下，通胀风险或导致货物贸易增速预期下调 - 3月末全球贸易增长预期放缓，一季度已有体现，经季调的2026年一季度全球货物贸易增速（货量口径）预期增长1%，较上周回落0.1个百分点；金额口径增速预期增长2.39%，较上周回落0.09个百分点 [14][30] - 中东冲突致油价急剧上涨，若高油价持续，2026年货物贸易基准增速将被拉低0.5个百分点，即使无能源市场扰动，双边贸易逆差扩大预期也对货物贸易有重大风险，叠加地缘冲突和经济体高债务水平，增加新兴市场增速下调风险 [15][30] 新能源产业链或逆势偏强，支撑中欧贸易增长 - 欧洲传统能源对外依存度高，冲突下新能源替代补库预期升温，二季度是旺季，中国对欧洲逆变器、光电池出口自2025年后未超预期增长或奠定补库基础 [20][37] - 2016 - 2025年中国外贸规模连续9年增长，2026年前2个月出口强势延续，外贸增速大幅高于市场预期，以美元计出口金额同比增长21.8%，我国出口至欧盟机电产品占比最高 [21][37] 供需双增背景下集运市场展望 - 运力端目前无明显缺口，5月计划运力低位；需求端亚欧航线份额提升，集装箱贸易量开年维持高位 [24][40] - 地缘不确定叠加供需双增，集运波动或放大但高度受限，预期EC2606合约在1600 - 2250点宽幅波动，需注意地缘反复风险、船司停航控价动作、需求超预期时船司提涨可能 [24][40]