报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [4] 报告核心观点 - 报告认为，霍尔木兹海峡通行问题需从经济账考量，货主可接受的运费上限远超船东理论可接受下限，油运价格存在巨大上行空间，突破封锁是时间问题 [3][5] - 中东地缘局势升级导致原油运输中断，已推动运价进入第一阶段地缘风险溢价上涨，后续将进入能源紧缺、贸易紊乱和船舶效率损失的第二阶段，运价天花板尚未出现 [5][27] - 航运板块，特别是油运，是当前最核心的投资主线，同时地缘风险也通过影响燃油供应和船期，对集装箱运输、航空等板块产生连锁推动 [5][31][48] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周交运行业市场表现 - 市场表现：上周（截至2026年3月6日）交通运输行业指数下跌0.96%，跑赢沪深300指数0.10个百分点，三级子行业中，航运板块涨幅最大，为5.34%，航空运输板块跌幅最大，为-8.27% [6][9] - 关键数据：上海出口集装箱运价指数（SCFI）收于1489.19点，周上涨11.71%；波罗的海干散货指数（BDI）报收于2010.00点，周下跌5.99%；原油油轮运价指数（BDTI）报收于3069.00点，周下跌0.45% [6] - 年度涨幅：2026年初以来，A股交运涨幅前十的个股中，油运股占据主导，中远海能、招商轮船、招商南油分别上涨116.10%、90.65%和53.31% [15] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **油运核心逻辑**：货主理论运费上限为上海原油到岸价（约108.2美元/桶）减中东原油生产成本（约15美元/桶），约93美元/桶，对应VLCC的TCE约366万美元/天；无保险船东理论运费下限为40-87.5美元/桶，对应TCE 155万-343万美元/天，当前运价远低于此区间 [5][25][26] - **原油运输市场**： - VLCC加权平均运价环比大幅上涨89%，录得390,970美元/天；其中中东湾-中国航线跳涨108%至480,557美元/天 [5][27] - 3月2-6日霍尔木兹海峡原油通行量为0，当前运价上涨主要源于风险评估溢价，非实际成交 [5][27] - 苏伊士型原油轮运价环比上涨120%至307,823美元/天；阿芙拉型原油轮运价环比上涨57%至147,577美元/天 [5] - **成品油运输市场**： - LR2（TC1航线）运价环比上涨205%至154,669美元/天 [5][28] - MR型油轮平均运价环比上涨95%至61,568美元/天；大西洋一揽子运价环比上涨66% [5] - **干散货运输市场**：BDI指数录得2010点，环比下滑6.1%，受高燃油价格压力，好望角型船运价明显回调，巴拿马型和超灵便型船运价相对坚挺 [5][30] - **集装箱运输市场**：SCFI指数环比上涨11.7%至1489.19点，欧线、美线稳步回升，南美航线运价上涨61.4%，中东波斯湾航线运价因“有价无市”跳涨72.3% [5][31] - **投资建议**：继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油；船舶板块与油轮共振，重点关注ST松发、中国船舶 [5][25] 2.2 航空机场 - **核心观点**：飞机制造链困境导致供给高度约束，全球飞机老龄化趋势延续，同时客座率已达历史高位，行业供需格局迎来拐点，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [5][48] - **行业动态**：中东空域关闭导致国际航班大规模绕飞，中欧直飞航线票价飙升；2025年我国免签入境外国人人次增长49.5% [49] - **投资建议**：继续推荐关注中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [5][50] 2.3 快递 - **核心观点**：末端权益保障政策有望带动派费企稳回升，单票价格进入修复通道，企业盈利弹性释放，看好行业高质量发展下头部企业利润与份额双集中 [5][51] - **行业动态**：节后快递需求韧性较强，义乌单日快递业务量创历史新高 [51] - **投资建议**：关注中通快递、圆通速递、申通快递的业绩弹性，以及极兔速递、顺丰控股的配置机遇 [5][52] 2.4 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量保持稳健韧性，高速公路板块的高股息主线和潜在市值管理催化的破净股主线值得关注 [5][53] - **行业数据**：2月23日—3月1日，国家铁路运输货物7210.2万吨，环比增长9.77%；全国高速公路货车通行3271.7万辆，环比增长229.69% [5][53] - **投资建议**：关注大秦铁路、招商公路、宁沪高速等高股息及AI+交运主线标的 [53] 4. 重点公司盈利预测与相对估值 - 报告列出了包括航空、机场、高速、快递、物流、航运、造船、港口、铁路等子板块共23家重点公司的盈利预测与估值表，提供了2024-2027年的EPS预测及对应的PE、PB估值 [103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月第一周正月十五后复工加快，北方雨雪低温影响开复工，劳务上工率同比偏强，3月重大项目投资或蓄力 [3][32] - 春节后食品价格走低，出口因地缘因素燃油价涨、海运受影响，集运价格走高 [3][32] - 投资上螺纹钢库存积累、价格走弱，下游需求释放，实物工作量未企稳，地产成交攀升但同比增幅减弱 [3][32] - 3月债市旺季开启，复工和季末冲刺或使高频改善，美伊局势使能源价涨、通胀担忧加剧，关注运价对出口影响 [3][32] - 两会经济目标与政策组合符合预期，目标增速调降，边际刺激概率下降，2月PMI走低，关注3月反弹及通胀预期演绎 [3][32] 根据相关目录分别进行总结 通胀相关：食品价格加速走低 - 猪肉价格环比-3.9%，蔬菜价格环比-4.1%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-2.2%、-2.5% [8] 进出口相关：地缘局势升级，运价加速上涨 - 集运综合指数上升，CCFI指数环比+0.9%，SCFI环比+11.7%，上海港至多地航线运价上涨 [9] - 2月21日-3月1日港口集装箱吞吐量、货物吞吐量环比+6.4%、+25.2%，单周同比+6.3%、-6.4% [9] - BDI、CDFI指数环比+1.8%、+8.1%，美伊冲突使燃油价涨、船舶成本上升，带动干散货运输市场租金与运价上涨 [9] 工业相关：复工节奏进一步加快 - 秦皇岛港动力末煤价格环比+1.9%，北方低温、复工复产使下游补库与用电需求增加，支撑煤价上涨 [15] - 螺纹钢现货价格环比-0.1%，社会库存环比+12.4%，工地复工提速，终端采购回暖 [15] - 沥青装置开工率环比+1.9pct至23.3%，仍处季节性低位 [15] - 铜均价环比-0.4%，美伊冲突使能源断供风险增加，市场避险情绪升温，铜价走弱 [18] - 南华玻璃期货价格环比-0.3%，玻璃市场价格持稳，产销一般，库存积累，下游需求待恢复 [18] 投资相关：房地产成交继续升温 - 水泥价格指数较节前-0.2%，截至3月4日全国工地开复工率23.5%，农历同比持平，劳务上工率29.7%，农历同比高2.2pct，或因北方雨雪部分项目停工，劳务上工好转得益于保交楼等资金支持 [19][22] - 本周30城新房成交面积环比+65.6%，截至3月6日（滚动7天求和）成交面积128.96万平方米，同比+11.1%，同比增幅收窄 [27] - 本周17城二手房成交面积同比+82%，截至3月6日（滚动7天求和）成交面积11.5万平方米，同比+23.3%，总体偏强 [27] 消费：美伊冲突升级，油价加速走高 - 上周六至本周五，25城地铁客运量日均316.3万人次，环比+19.2%，正月十五前后复工加快，截至3月6日出行同比-1.6%，因假期后复工节奏错位高基数致同比走弱 [30] - 截至3月6日，布伦特原油、WTI原油价格环比上周五分别+27.9、+35.6%，美伊局势升级使霍尔木兹海峡通行能力下降，能源供应不确定加大，油价上涨 [30]

事件概述 - 伊朗伊斯兰革命卫队于当地时间3月7日上午，使用无人机击中了一艘无视警告、强行进入霍尔木兹海峡的商用油轮“普里马”号（PRIMA）[1] - 伊朗军方发言人重申对霍尔木兹海峡的控制，但表示不会关闭它，同时禁止与以色列或美国有关的船只通行[1] 1. 主要航运公司暂停多条中东主要航线服务，包括马士基暂停连接中东与欧洲、远东的航线以及海湾地区穿梭航线，赫伯罗特暂停阿曼湾穿梭服务及连接亚洲与波斯湾、印度与中东及地中海的航线[1] 对航运与供应链的影响 - 航运专家认为，此次停航范围广泛，直接影响亚欧及中东地区的货物流通，加剧了中东贸易通道的中断风险[2] - 多家集装箱航运公司全面暂停在霍尔木兹海峡及其周边地区的服务，这不仅影响公司营收，更将通过运费上涨和供应链延误向制造业及消费品行业传导，加大通胀压力[2] 对能源市场的影响 - 国际油价于当地时间3月6日暴涨，其中美油主力合约当天收涨12.67%，报91.27美元/桶[4] - 霍尔木兹海峡航运受阻直接冲击全球原油供应，近期通行船只数量已降至个位数，过去24小时内仅观测到两起确认的商业通行[6] - 卡塔尔能源事务国务大臣表示，卡塔尔已停止液化天然气生产，即使冲突立即停止，也需要数周至数月才能恢复正常供应水平[6] - 卡塔尔能源事务国务大臣预测，海湾地区的所有能源出口国可能在数周内停止油气生产[7]

中东地缘政治局势升级 - 伊朗宣布股市将关闭直至另行通知，此前已于3月1日暂停交易 [1][2][3] - 以色列国防军出动80多架战机对伊朗首都德黑兰和中部地区进行新一轮空袭，袭击了导弹储存设施、军事掩体、指挥中心及伊玛目侯赛因大学等多处军事目标 [2][5][6] - 伊朗武装部队总参谋部表示对美国和以色列的打击将继续，并已打击所有作为侵略源头的基地 [6] - 伊朗红新月会称，自美国与以色列发动袭击以来，伊朗全国共有6668处民用设施遭攻击，包括14个医疗中心、65所学校和13个红新月会所属中心 [4] 中东地区金融市场剧烈波动 - 除伊朗外，科威特证券交易所于3月1日暂停交易一天，阿联酋资本市场于本周三重启交易并将证券跌幅限制调整至5% [3] - 本周阿联酋DFM综指周三暴跌4.71%，本周累计跌幅达9.01%；富时阿布扎比综指本周累计跌幅达5.27% [3] - 沙特股市上周日大幅低开，随后四个交易日上涨，本周累计收涨0.63% [3] - 以色列特拉维夫TA35指数逆势走强，本周累计涨幅达5.53%，创出历史新高 [3] 全球航运市场受严重扰动 - 地中海航运公司宣布对所有从地中海和黑海运往印度次大陆、红海及东非地区的货物征收紧急燃油附加费 [2][7] - 具体附加费标准为：运往红海地区，干货标准箱30美元，冷藏标准箱50美元；运往东非地区，干货标准箱60美元，冷藏标准箱90美元，自2026年3月16日起生效 [7] - 受地缘局势影响，霍尔木兹海峡船舶交通几乎完全停滞，部分外资船司宣布征收“紧急冲突附加费”，价格在每集装箱1000美元至3000美元不等 [7] - 红海航线运费从原先每集装箱约3000美元上涨至约10000美元，涨幅显著 [7] - 中东航线多数船公司已选择暂停接货，部分船司甚至宣布终止合同并将货物卸在附近港口 [2][7]

LNG运输船租金飙升 - 全球LNG运输船日租金飙升至约30万美元/日，较上周上涨约26万美元，涨幅高达650% [1][2] - 美国墨西哥湾至欧洲航线、美国墨西哥湾至亚洲航线17.4万立方米LNG船即期租金均达到约30万美元/日，其中美亚航线租金从上周的4.2万美元/日飙升至本周的30万美元/日 [2] - 澳大利亚至亚洲航线的LNG运输船租金涨至每日约25.5万美元 [2] - 租船方愿意支付高达上周水平10倍的费率来锁定即期运力，市场对长达一年、日租金在六位数区间的期租合约也表现出兴趣 [2] - 一年期LNG运输船租船费率估计为每日10万美元，周环比上涨5.8万美元 [2] - 配备二冲程发动机的17.4万立方米LNG运输船即期日租金达到27.83万美元，为2022年12月以来最高水平，单日上涨11.65万美元，创历史最大单日涨幅 [2] 中东局势对全球LNG贸易的冲击 - 涉及伊朗的地区冲突开始扰乱全球LNG贸易，卡塔尔暂停了LNG生产并向部分买家宣布遭遇不可抗力 [3] - 霍尔木兹海峡航运几乎完全停滞，近期通行船只数量已降至个位数，过去24小时内仅观测到两起确认的商业通行（货船而非油船） [1][4] - 卡塔尔警告称，中东冲突将迫使海湾地区在数周内停止能源出口 [1] - 卡塔尔和阿联酋合计约占全球LNG供应量的20%，此次供应中断对全球天然气市场立即产生重大影响 [4] - 航运巨头马士基将暂停连接远东和中东的FM1以及连接中东和欧洲的ME11两项集装箱运输服务，其在海湾地区的本地短途运输服务也将暂停 [5] LNG市场供需与价格动态变化 - 贸易商开始为更长的航运路线和更紧张的船舶运力做准备，原本从海湾地区短途运往亚洲的货物可能转向从美国、澳大利亚或西非采购，从而拉长航程并推高船舶需求 [4] - 此次供应中断已开始重塑亚洲和欧洲之间的LNG定价动态 [4] - 亚洲现货LNG价格一度达到每百万英热单位25.40美元，目前小幅回落至23.80美元，价格仍约为冲突升级和卡塔尔停产前水平的两倍 [4] - 随着全球LNG市场收紧，贸易商正同时争抢货物和船只 [4] - 面对运输船短缺及租金飙升，卡塔尔已释出两艘位于西非海岸附近的LNG运输船供租赁 [5] 相关大宗商品市场反应 - 中东局势消息刺激下，国际油价盘中直线拉升，WTI原油价格从下跌3%升至上涨5%以上，一度突破85美元/桶，创2024年7月以来新高 [1]

核心观点 - 中东地缘政治紧张局势升级，特别是霍尔木兹海峡航运受阻及卡塔尔液化天然气生产暂停，导致全球液化天然气市场供应中断和贸易路线重塑，引发液化天然气运输船租金和现货价格飙涨 [2][4][5] 液化天然气运输船市场动态 - **即期租金暴涨**：美国墨西哥湾至欧洲/亚洲航线的17.4万立方米液化天然气运输船即期日租金飙升至约30万美元，较上周上涨约26万美元，涨幅高达650% [2][3] - **多航线租金普涨**：美国墨西哥湾至亚洲航线租金从上周的4.2万美元/日涨至30万美元/日；澳大利亚至亚洲航线租金涨至每日约25.5万美元 [3] - **长期租约需求激增**：市场对长达一年、日租金在六位数区间（估计为每日10万美元，周环比上涨5.8万美元）的多个月期租约表现出兴趣，这在之前难以想象 [3] - **创纪录涨幅**：3月4日，一艘17.4万立方米液化天然气运输船即期日租金达到27.83万美元，为2022年12月以来最高，单日上涨11.65万美元，创下历史最大单日涨幅纪录 [3] 地缘政治事件与供应中断 - **关键水道受阻**：联合海上信息中心报告显示，霍尔木兹海峡航运几乎完全停滞，近期通行船只数量降至个位数，过去24小时内仅观测到两起确认的商业通行，且不涉及石油船 [2][5] - **主要生产国停产**：卡塔尔暂停液化天然气生产并向部分买家宣布遭遇不可抗力；卡塔尔和阿联酋合计约占全球液化天然气供应量的20%，其供应中断对市场产生重大影响 [4][5] - **航运公司暂停服务**：出于安全风险，航运巨头马士基将暂停连接远东-中东及中东-欧洲的两项集装箱运输服务，并暂停海湾地区的本地短途运输服务 [6] 对全球液化天然气贸易与定价的影响 - **贸易路线重塑**：由于海湾地区供应中断和安全风险，贸易商开始为更长航线做准备，原本从海湾运往亚洲的货物可能转向从美国、澳大利亚或西非采购，从而拉长航程并推高船舶需求 [5] - **现货价格飙升**：亚洲现货液化天然气价格一度达到每百万英热单位25.40美元，后虽小幅回落至23.80美元，但仍约为冲突升级和卡塔尔停产前水平的两倍 [5] - **市场同时争抢货物与船只**：随着全球液化天然气市场收紧，贸易商正同时争抢货物和运输船 [5] 市场反应与相关方行动 - **国际油价剧烈波动**：3月6日，WTI原油价格从下跌3%直线拉升至上涨5%以上，一度突破85美元/桶，创2024年7月以来新高 [2] - **生产国释放运力**：面对运输船短缺及租金飙升，卡塔尔已释出两艘位于西非海岸附近的液化天然气运输船供租赁 [6] - **护航措施受质疑**：高盛集团表示，市场对美国为经过霍尔木兹海峡的船只提供海军护航以解决当前局面的信心不足，对护航的可行性和抵御无人机袭击的有效性存在疑问 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告分析了伊朗遇袭后重点期货品种的涨跌幅和资金流向，对航运、原油、化工品、铝产业链等市场进行研究 指出美伊局势发酵使各市场受不同程度影响 部分品种价格波动大 投资者需关注局势变化和市场风险 合理控制仓位[4][7][11] 各目录总结 伊朗遇袭以来期货表现 - 集运指数、原油等品种自2月27日至3月6日涨幅明显 集运指数涨幅达52.25% 原油涨幅37.27%；苯乙烯等部分品种下跌 苯乙烯跌幅18.34% [4] - 原油、燃料油等品种获资金流入 原油流入140.13亿元；多晶硅、铁矿石等品种资金流出 沪金流出80.45亿元 [4] 航运市场 - 3月5日伊朗未封锁霍尔木兹海峡消息使集运欧线看涨情绪退坡 期价回落 远月合约跌幅大 [7] - 美伊局势不确定 霍尔木兹海峡未放开 红海通航难恢复 目前为集运淡季 航司宣涨但落地未知 [7] - EC2604合约仍有上涨可能 波动大 若伊朗局势缓和或大跌 [7] 原油市场 - 3月5日中国海军护航消息使国内原油看涨情绪回落 内外盘价差回调 [11] - 伊朗军官称未关闭海峡但战时通行权在伊朗 美国考虑应对油价飙升措施 美以伊冲突持续使布油破85美元/桶 [11] - 预计短期内原油价格偏强震荡 难大幅上涨 国内油价涨幅弱于外盘 需关注美国手段和冲突发展 [11] 化工品市场（燃料油） - 霍尔木兹海峡停运使亚洲高硫可交割货源趋紧 燃料油仓单减少 炼厂转向俄委进口 [14] - 伊朗表态给化工品投机热情降温 燃料油价格随原油小涨 多头情绪降低 [14] - 若海峡通航恢复 期货或回吐溢价 需警惕资金博弈高波动 [14] 化工品市场（沥青） - 华北炼厂停产发货 供应收缩 山东炼厂提价控销 北方需求弱 南方炼厂价格坚挺但刚需有限 [17] - 供应断档、炼厂控量和成本驱动下 市场易涨难跌 需关注冲突发展 [17] 化工品市场（LPG） - 原油上涨带动市场 炼厂供应有限有推涨意愿 华东上涨 进口气因冲突下旬到船受影响 进口商惜售 [20] - 上游部分炼厂停工降负 后续LPG商品量或下降 下游部分装置停工或有降幅预期 [20] - 短期LPG涨幅大 下游跟进有限 交投谨慎 价格高波动 需关注中东原油和海峡通航情况 [20] 化工品市场（甲醇 - 尿素） - 化工期货板块表现强势 甲醇国内供强需弱 中东局势使全球炼厂减产 伊朗部分甲醇装置受影响 [23] - 尿素国内供需双增 库存增加 海外价格上涨但出口受限对国内影响小 [23] - 需关注伊朗甲醇装置动态和发运 甲醇价格易涨难跌 尿素反映国内供需 价格高波动 [23] 化工品市场（纯苯 - 苯乙烯） - 化工期货板块强势 芳烃系列因成本和供应利好价格弹性大 [27] - 纯苯国内供减需增格局好转 4月进入检修季 下游盈利好 供需矛盾小 [27] - 苯乙烯国内供需双增 开工率预计先增后减 3 - 4月预计去库 [27] - 中东局势外溢使国内石化装置提前停车 纯苯苯乙烯价格易涨难跌 [27] 化工品市场（聚乙烯 - 聚氯乙烯） - 聚乙烯因伊朗产能和中国进口因素受地缘冲击成本和进口双重利好 聚氯乙烯乙烯法受影响大 [30] - 聚乙烯国内供需双弱偏宽松 成本传导受阻 聚氯乙烯强预期弱现实 供应开工高 需求恢复慢 [31] - 中东局势使国内石化装置停车 聚乙烯和聚氯乙烯价格易涨难跌 涨幅或不及其他油化工 [31] 化工品市场（丙烯 - 聚丙烯） - 丙烯工艺多元 受霍尔木兹海峡运输和中东原油减产影响 LPG供应收缩传导至丙烯生产 [34] - 丙烯市场买卖双方观望 价格信号不明 聚丙烯成本支撑强 中间商抬价 下游有采购需求 [34] - 短期丙烯涨幅大 下游跟进有限 价格高波动 需关注中东原油和海峡通航情况 [35] 化工品市场（聚酯系） - 短期走势偏强震荡 中东局势未缓和时原油溢价为聚酯链提供成本支撑 PX、PTA、EG价格偏强 [36] - 品种强弱分化 乙二醇弹性大 PTA加工费或被挤压 短纤走势取决于下游订单 [36] - 若局势缓和 聚酯系随成本回调 基本面弱的品种回调幅度大 若原油高位下游需求未恢复 聚酯系将震荡回落 [36] - 操作建议：单边谨慎偏多 不追高；套利可多PTA空PF、多EG空PTA；期权可买入看涨期权或构建牛市价差组合；产业客户可套期保值 [38][39] 化工品市场（橡胶系） - 天然橡胶本周走势弱于合成橡胶 东南亚供应淡季 国内累库 下游接受度低 终端需求不乐观 出口订单受阻 短期震荡整理 [42] - 合成橡胶本周走强 中东局势使原油供应预期下降 原料成本走高 丁二烯竞拍外流加剧供应紧缺 顺丁橡胶看涨但出口有不确定性 后市关注原油和装置运行情况 [42] - 操作建议：天然橡胶观望或逢低轻仓建多 合成橡胶多单购入虚值看跌期权对冲 [42] 铝产业链（电解铝 - 氧化铝） - 中东局势使有色板块下跌 电解铝异军突起 霍尔木兹海峡停摆降低中东供应能力 沪铝和LME伦铝涨幅大 [46] - 中东电解铝产能大但氧化铝自给率低 运输停摆加剧矛盾 减产影响已显现 [46] - 霍尔木兹海峡停摆持续使沪铝市场担忧通胀和衰退 限制上涨空间 国内电解铝价格上涨 下游支撑有限 [46] - 长期来看 新能源和电网投资支撑电解铝需求 海外产能供应缺口显现 沪铝看多 逢低做多 [47] 铝产业链（烧碱） - 本周烧碱期货盘面大幅上涨 保持近弱远强结构 近端曲线近两日上翘 [50] - 市场交易围绕中东局势影响 原油供应收紧使海外烧碱采购情绪上升 中国出口询单改善 [50] - 国内烧碱基本面高供给弱需求 需求受氧化铝产能和利润制约 供应因关税和PVC价格上涨难降负 库存处于高位 [50] - 短期涨幅无基本面支撑 关注中东局势和海外订单 烧碱偏空 谨慎操作或逢高沽空远月合约 [51]

报告投资评级 - 评级为"增持" 目标价维持4.1港元 [1] 报告核心观点 - 太平洋航运2025财年盈利逊于预期 但核心中期投资理念依然完好 [1] - 业绩未达预期主要因一次性搬迁成本 预期该成本在2026财年将大幅降低 [1] - 货运市场在2026年初走强 相信此次业绩未达预期主要不会再次发生 [1] - 该集团仍是香港/中国上市的唯一专注于小宗散货 并能受惠于其基本面改善的纯干散货航运公司 正面看法维持不变 [1] 财务预测与估值 - 对集团2026至2028财年的税后净利润预测分别增0%、增1%及降5% [1] - 基于市盈率的目标价维持4.1港元不变 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月下半月中东线船舶调至欧线，运价逐步修正，主力合约EC2604临近交割，建议投资者紧跟现货灵活操作；6、7、8月旺季合约预期较强，但合约已从底部上涨较多，投资者需灵活应对；策略上单边暂无，套利建议多EC2606空EC2610 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年3月5日，集运指数欧线期货所有合约持仓74605.00手，单日成交209509.00手；EC2604合约收盘价格1768.00，EC2605合约收盘价格1805.00点，EC2606合约收盘价格1950.10，EC2607合约收盘价格2066.40，EC2608合约收盘价格2010.00，EC2609合约收盘价格1498.30，EC2610合约收盘价格1394.90，EC2512合约收盘价格1677.30 [6] 现货价格 - 2月27日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1420美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1857美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2691美元/FEU；3月2日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1463.40点，SCFIS（上海 - 美西）1045.08点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2026年2月28日，2026年至今交付集装箱船舶27艘，合计交付运力174232TEU；交付预期层面，12000 - 16999TEU船舶和17000 + TEU船舶在2026 - 2029年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小 [2][3] - 动态供给方面，中国 - 欧基港3月份月度周均运力26.86万TEU，4月份月度周均运力28.79万TEU；3月份共计11个空班，4月份共计3个TBN；目前最新运力数据显示3月份月度周均运力29.9万TEU，4月份月度周均运力32.7万TEU [3][4] 供应链 - 地缘端，美国总统特朗普表示在伊朗冲突平息后将注意力转向古巴，多次对古巴政府表示不满并敦促达成协议 [2] - 苏伊士运河上半年复航概率相对较低，红海复航需满足多重条件 [5] 需求及欧洲经济 - 亚洲 - 欧洲需求端月度同比增速一直相对较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突升级成集运欧线市场核心驱动，霍尔木兹海峡通行风险推升行业风险溢价，期货盘面受情绪催化大幅走强 [5] - 现货端呈“强预期、弱现实”格局，虽受绕行成本增加、保险费上涨支撑，但当前处于传统淡季，需求偏弱且运力过剩压力仍存，实际运价未同步大幅跟涨，船公司报价策略分化 [5] - 短期市场由地缘情绪主导，中长期需关注冲突进展，若局势缓和，风险溢价消退后价格将回归供需基本面；若冲突长期化，运力结构或受持续影响 [5] - 策略为观望，可关注4 - 5反套 [7] 根据相关目录分别进行总结 中国出口集装箱运价 - SCFI - 美西现值1333，前值1251，涨跌幅6.52%；SCFIS - 美西现值1045，前值1787，涨跌幅3.92%；SCFI - 美东现值1857，前值1112，涨跌幅6.62%；SCFI - 西北欧现值1420，前值1361，涨跌幅4.34%；综合指数SCFI现值2691，前值2524，涨跌幅 - 6.03%；SCFI - 地中海现值1463，前值1573，涨跌幅 - 0.95%；SCFIS - 西北欧现值2305，前值7177，涨跌幅5.88% [1][2] 市场消息 - 以色列对伊朗境内多处目标实施空袭，伊朗向除阿曼外的所有海湾国家发射弹道导弹，胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击 [2] 行情综述 - 行情上下大幅波动 [3] 逻辑 - 尾盘受伊朗军方高官称未封锁霍尔木兹海峡影响，航运能化受情绪打击，获利盘大幅获利了结，风险性增高，大资金再进入会谨慎，有高位接盘风险 [4]