贵金属价格表现 - 2026年2月11日晚，国际现货黄金价格站上5100美元/盎司关口，为1月30日以来首次，日内涨幅达1.56% [1] - 同期现货白银价格一度暴涨超6%，报85.85美元/盎司，截至20时40分涨幅有所回落 [1] - 金价上涨带动相关股票表现亮眼，紫金黄金国际(02259.HK)收盘涨超9%，灵宝黄金(03330.HK)涨近8%，赤峰黄金(06693.HK)涨约6% [1] 机构价格预测与观点 - 法巴银行预计金价年内有望涨至6000美元，认为涨势合乎逻辑 [5] - 富国银行认为获利了结无碍长牛，上调黄金目标价至6300美元 [5] - 摩根大通表示，若私人部门需求持续增长，到本十年末金价可能达到约8000美元/盎司 [5] - 华源期货分析认为，美联储降息周期时间或被通胀扰动拉长，增加了黄金的做多窗口期，无论是宽松预期还是通胀上行都有利于支撑金价上涨 [4] 白银市场供需 - 世界白银协会最新报告指出，2026年白银市场将连续第六年出现供应缺口，缺口量高达6700万盎司 [5] - 支撑银价的潜在驱动因素在2026年依然稳固，包括伦敦实物供应紧缺、动荡的地缘政治背景、美国政策不确定性以及对美联储独立性的担忧 [5] - 预计2026年全球白银需求将基本保持不变，零售投资的稳健增长可能抵消珠宝、银器和工业需求下滑带来的绝大部分损失 [5] 相关产品与政策 - 中国银行将于2026年2月12日起调整积存金产品购买条件，按金额购买的最小金额由950元调整为1200元，追加购买金额维持200元整数倍不变 [1] - 按克重购买积存金产品或创建定投计划时，最小购买克重维持为1克不变，追加克重维持为1克整数倍不变，已在执行中的定投计划不受影响 [1]

公司股价表现 - 2026年2月4日至2月10日期间，赫克拉矿业股价呈现显著波动，近5个交易日累计跌幅为1.96% [1] - 2月4日收盘报23.11美元，成交额为5.90亿美元，较前一日减少18.06% [1] - 2月5日股价大跌7.79%至21.31美元，成交额5.31亿美元 [1] - 2月6日股价反弹6.85%至22.77美元 [1] - 2月9日股价上涨5.14%至23.94美元 [1] - 2月10日股价下跌4.01%至22.98美元，成交额降至3.30亿美元 [1] - 年初至今公司股价涨幅为19.75%，但近期区间成交活跃度有所下降 [1] - 截至2月10日，当前股价较2月4日收盘价微跌0.56%，期间振幅达13.93% [1] 行业与市场环境 - 近期贵金属市场波动加剧，黄金白银价格出现调整，部分受美联储主席提名等因素影响 [2] - 机构长期看好贵金属前景 [2] - 作为美国主要白银生产商，赫克拉矿业可能间接受到贵金属行业情绪变化的驱动 [2] - 2月11日港股黄金股板块出现反弹，例如紫金矿业等个股上涨，反映出市场对贵金属的关注度提升 [2]

市场表现与资金流向 - 2月11日，超过137亿主力资金涌入有色金属板块，该板块吸金额在31个申万一级行业中位居首位 [1] - 跟踪有色金属行业龙头的有色ETF华宝（159876）当日场内涨幅最高达3.35%，最终收涨2.29%，全天成交额8980万元，环比激增80% [1] - 成份股中，小金属方向领涨，厦门钨业、金钼股份涨幅超过7%，腾远钴业、华友钴业、盛新锂能涨幅超过5% [1] - 北方稀土获主力资金净流入23.22亿元，位居A股吸金榜第一 [1] 价格上涨与政策驱动 - 小金属方面，稀土、钨、钼、锡、锑等价格悉数上涨 [3] - 2月9日至10日，高层在江西赣州调研时指出，要合理开发稀土资源，推进关键核心技术攻关，打造稀土科技创新高地，拓展稀土在新能源、新材料等领域的应用 [3] - 业内人士表示，供给偏紧而需求爆发，支撑小金属价格中枢上移 [3] - 贵金属方面，现货黄金日内收复5050美元/盎司，美伊地缘扰动推升避险情绪 [3] 机构后市观点 - 中信证券指出，在中期选举驱动下，特朗普政府导致的政策与地缘不确定性可能仍然较高，维持对贵金属价格的乐观预期 [3] - 中金公司认为，随着短期情绪释放与交易拥挤度明显下降，相关资源股行情并未结束，历经短期调整后中期有望重拾升势 [3] - 华泰证券指出，长期来看，有色金属的宏观逻辑仍然完整，继续作为战略性品种，坚定看好有色金属板块后市表现 [3] 相关投资工具概况 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [3] - 该指数涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖有助于把握板块贝塔行情 [3] - 该ETF是融资融券标的，被视为一键布局有色金属板块的高效工具 [3]

金价走势与市场表现 - 2月11日金价震荡反弹，黄金股票ETF（517400）收涨超2.6% [1] 历史复盘与中期展望 - 复盘历史，黄金价格在中期底部确立后，有望在震荡降波后迎来较大幅度的新一轮上涨行情 [1] - 贵金属牛市的终结往往需要大的叙事逻辑反转，例如上世纪70年代石油禁运结束与沃尔克加息抗通胀导致滞胀结束，2008年流动性危机后通胀交易转向通缩交易，2011年经济复苏后QE预期落空，2020年衰退转向复苏交易等 [1] 长期支撑逻辑 - 本轮黄金牛市的美联储降息周期、逆全球化与海外不确定性、全球去美元化和央行购金等逻辑仍未逆转，长期维度上对金价仍然构成支撑 [1] - 展望后市，黄金的长期趋势仍然坚实，在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战 [1] - 全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球"去美元化"的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能 [1] - “美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成支撑的逻辑仍然存在 [1] 投资工具关注 - 投资者可持续关注黄金ETF国泰（518800）和黄金股票ETF（517400）的投资机会 [1]

2026年国际黄金市场行情与特征 - 2026年初，伦敦现货黄金价格上演“过山车”行情，1月从4500美元/盎司飙升至5598.75美元/盎司的历史峰值，单月涨幅突破**24%** [1][14] - 1月底金价连续2个交易日暴跌，单日跌幅高达**9%**，创下1980年以来最大单日跌幅，最低触及4440美元/盎司 [1][14] - 进入2月，市场情绪迅速修复，2月4日金价突破5050美元/盎司，但5日又出现盘中跳水 [1][14] - 市场人士认为这种剧烈波动行情在2026年仍将上演，多家国际机构认为**6000美元/盎司**的目标价并非遥不可及，但巨大的获利回吐抛盘压力同样不能小觑 [1][14] 黄金定价逻辑与驱动因素的结构性转变 - 黄金的驱动因素权重随历史周期变化，上世纪70年代抗通胀是主导力量，80年代至21世纪初经济增长与强势美元成为主导因素，金价经历了长达**20年**的低迷期 [4][17] - 当前市场正处于结构性转变节点，过去主导金价的实际利率逻辑效力减弱，避险属性与信用重估成为双重驱动力 [6][19] - 在全球债务规模处于历史高位的背景下，黄金作为不依赖主权信用承诺的资产，其抗风险属性被放大，定价机制正从成本定价转向风险定价 [6][19] - 黄金与传统资产的低相关性使其成为机构投资者结构性配置的重要一环，而非单纯的应急工具 [6][19] 黄金定价的新动态平衡与独立属性 - 2026年国际市场呈现出“强美元”与“强黄金”并存的现象，两者传统相关性明显减弱，表明金价正在多重因素作用下寻找新的动态平衡 [8][21] - 黄金表现出更强的独立资产属性，即便美联储维持当前货币政策，只要全球宏观不安全因素存在，金价的底部支撑就依然稳固 [9][22] - 来自私营部门和新兴市场的多元化需求正在对冲政策风险，当前买盘更多是针对全球政策不确定性的对冲 [9][22] - 高盛上调了2026年年底的金价预期，认为只要全球政策风险未见明显消退，多方力量博弈形成的动态平衡将推动价格重心继续上移 [9][22] 全球央行战略性购金行为的支撑作用 - 全球央行已从过去的黄金净卖方转变为净买方，且购金行为呈现出长期化趋势 [11][24] - 摩根大通数据显示，2026年全球央行购金量预计将维持在约**755吨**的高位，远高于2022年之前的历史均值 [11][24] - 官方层面持续买入为金价提供了有力支撑，反映了各国对储备资产安全性的重新考量，增加黄金储备已成为一种战略性防御手段 [11][24] - 世界黄金协会调查显示，多数受访央行计划在未来一年内增加或维持黄金储备，黄金作为无对手盘风险的实物资产，其战略价值被重新评估 [11][24] 黄金功能的战略回归与长期展望 - 当前黄金持续受到追捧，本质上反映全球市场对国际货币体系和地缘政治局势的重估，黄金已不仅是投资资产和临时避险工具，而是应对长期不确定性的战略储备 [3][16] - 2026年国际金价高位运行，是全球经济治理体系转型期的一种市场映射 [13][26] - 美国银行预测，在全球地缘政治格局和主权信用体系进入新的稳定期之前，黄金的溢价效应不会迅速消退 [13][26] - 黄金的功能正从单纯的金融投资工具向国家经济安全的战略基石回归，将继续作为对冲不确定性的重要工具，其价格波动将持续反映全球政治经济格局的变化 [13][26]

市场观点与预期博弈 - 当前贵金属市场存在政府预期与机构行动的激烈博弈 官方言论将金价飙升定义为“投机性泡沫” 但华尔街顶级投行的持仓动向揭示了不同真相 这种脱节预示着市场处于爆发前夜 [1][3] - 黄金价格在每盎司5000美元上方站稳 反映了全球资本对官方货币信用背书的深刻质疑 [1][3] - 摩根大通与美国银行已将黄金短期目标价锁定在6000美元 高盛看高至5400美元 定价逻辑基于全球债务货币化与主权信用风险 [2][5] 商品战争与供应链影响 - 全球正步入一场史无前例的“商品战争” 供应链武器化已成为地缘博弈的核心工具 [1][4] - 战略金属钨的价格在2026年2月上旬录得超过100%的季度涨幅 报价从去年11月的673美元附近一路飙升至1375美元 [1][4][5] - 供应端的人为截断 正推动从贵金属到工业关键矿物的全线性溢价 [1][5] 市场波动与投资策略 - 此前白银市场出现30%的日内深幅回撤 此次“闪崩”并非基本面坍塌 而是算法交易触发的流动性清洗 对于中长期投资者是提供更优入场点的技术性修正 [2][5] - 在牛市格局已定的背景下 应锁定拥有实物开采特许权和政策红利的初级矿业标的 [2][5] - 基于头部机构的定价逻辑 支撑了在资产组合中向初级矿业股配置50%权重的激进策略 这种高杠杆配置旨在更有效捕捉大宗商品价格回归过程中的超额收益 [2][5] 行业展望与投资机会 - 展望2026年后续行情 投资者应学会“买入回调” [3][6] - 近期获得联邦许可的Grassy Mountain项目 以及在镍、铜领域展现出强劲钻探成果的资源股 代表了在通胀环境中具备防御与进攻双重属性的稀缺资产 [3][6] - 贵金属与战略金属的此轮上涨是在地缘冲突与财政赤字交织下的必然产物 [3][6]

美国宏观经济的“双速现实” - 当前美国经济呈现金融市场的繁荣与实体经济的疲软并存的罕见裂变，这种“双速现实”正在重新定义资产配置逻辑 [1][3] - 尽管道琼斯指数在50000点高位震荡，且股市日均成交量突破1万亿美元，但实体经济层面压力显著 [1][3] - 12月美国零售销售额环比持平（0.0%），同时消费者违约率飙升至4.8%，为近十年来的最高水平，显示底层消费动力正在衰竭 [1][4] 全球资本的流动与“漏斗效应” - 宏观脱节的背后是全球资本的“漏斗效应”，人工智能（AI）领域的结构性机遇正吸引全球流动性源源不断地注入少数科技巨头 [1][4] - 目前日均超万亿美元的交易额在很大程度上反映了国际投资者对英伟达、谷歌等企业的刚性配置需求，导致市场交易量高度浓缩 [1][4] - 信贷市场分化显著，头部科技企业展现出“类主权”的融资能力，例如Alphabet近期成功发行了100年期债券，反映了AI基础设施建设所需的庞大资本开支 [1][4] 贵金属市场的表现与角色演变 - 黄金价格在5000美元上方建立新支撑位，标志着其作为美元替代方案的角色已超越欧元，成为避险资本的避风港 [2][4] - 避险与替代逻辑外溢至其他金属，白银近期在纸货市场的成交额一度超越标普500指数，表现异常活跃 [2][5] - 铂金目前价格约为2,101.00美元，仍比金价低约50%，考虑到其历史溢价地位，未来存在巨大的补涨潜力和上行空间 [2][5] 数字资产与资本流向对比 - 数字资产表现相对落寞，比特币在69000美元附近遭遇明显的套现压力 [2][5] - 随着长期持有者在高位获利了结，资金似乎正从波动剧烈的加密市场流回更具防御属性的贵金属市场 [2][5] 未来市场展望与投资逻辑 - 由AI驱动的资本开支竞赛与黄金的货币替代效应预计将继续支撑核心资产 [3][5] - 建议投资者审视实体经济衰退信号与金融资产通胀之间的平衡，关注在黄金建立的稳固底部之上的贵金属板块整体价值重估机会 [3][5]

美国零售销售数据表现疲弱 - 12月未经通胀调整的零售销售额环比增长0%，大幅不及市场预期的0.4%，也低于11月0.6%的增幅 [1] - 剔除汽车和加油站销售的核心零售销售环比下降0.1% [1] - 在13个零售类别中，有8类销售额出现下降，其中服装店、家具店和汽车经销商的销售额录得下降，而建材商店与体育用品店支出则实现增长 [1] - 数据公布后，美国国债价格上涨，美元指数短线走低，日内一度转跌 [1] - 该报告加剧了市场对美国消费者支出动能，即经济增长主要推动力的担忧 [1] - 消费动能结构分化，股市上涨可能支撑高收入家庭支出，但主要依赖工资增长的低收入群体消费表现依然疲弱 [1] 白银市场基本面与价格走势 - 白银价格目前在每盎司80美元的高位区间盘整，尽管远低于上月创下的历史高点 [2] - 世界白银协会报告指出，长期上涨趋势受到强劲基本面支撑，预计持续的供需失衡将延续至2026年，这将是市场连续第六年出现结构性供应短缺 [2] - 预计供应缺口将高达6700万盎司 [2] - 支撑价格的基本驱动因素依然稳固，包括伦敦实物供应紧张、地缘政治局势动荡、美国政策不确定性以及对美联储独立性的担忧 [2] 主要外汇及黄金市场动态 - 黄金/美元价格昨日震荡下行，日线小幅收跌，现交投于5060附近，获利回吐和美联储官员鹰派言论降温降息预期构成打压，但市场避险情绪限制了回调空间 [3] - 美元/日元昨日震荡下行，刷新7个交易日低位至153.10附近，受日本央行干预担忧以及美国疲软经济数据打压，但美元指数止跌企稳限制了下跌空间 [4] - 美元/加元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现交投于1.3520附近，受美国疲软零售销售数据以及高位徘徊的原油价格打压，但美联储鹰派言论限制了跌幅 [5] 日内需关注的经济数据 - 今日需要关注美国1月非农就业人口变动季调后、美国1月失业率以及加拿大12月营建许可月率等数据 [2]

金属市场行情总结 - 内盘基本金属普遍上涨，沪镍领涨4.02%，沪锡上涨3.27%，其余金属涨幅在1%以内[1] - 碳酸锂期货午后大幅拉升，收盘上涨9.18%至150,260元/吨[1] - 黑色系商品涨跌互现，不锈钢上涨2.22%，而螺纹钢和铁矿石微跌0.07%，焦煤跌0.31%，焦炭跌0.86%[1] - 外盘基本金属普遍上涨，伦锡涨2.17%，伦镍涨1.6%[1] - 贵金属市场表现强劲，COMEX黄金涨1.09%，COMEX白银涨2.51%，国内沪银涨1.88%[1] - 其他小金属品种中，铂主连涨1.91%，钯主连涨1.68%[2] - 部分工业原料价格微调，氧化铝主连跌0.28%，工业硅主连跌0.48%，多晶硅主连涨0.34%[1] 宏观与政策数据 - 中国1月CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%[5] - 中国1月PPI环比上涨0.4%，同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点[5] - 中国央行今日通过公开市场操作实现净投放4035亿元[5] - 2月11日人民币对美元汇率中间价为6.9438[6] - 美元指数下跌0.28%至95.59，市场关注即将公布的美国非农就业数据[7] - 根据CME“美联储观察”，市场预期美联储3月降息25个基点的概率为19.6%[7] 能源市场动态 - 国际油价上涨，NYMEX原油（美油）涨0.73%至64.43美元/桶，布伦特原油涨0.65%至69.25美元/桶[4][9] - EIA短期能源展望报告上调2026年布伦特原油价格预期至58美元/桶，并预计2026年全球石油需求为1.048亿桶/日[9] - 报告预计2026年美国原油产量为1360万桶/日，1月严寒天气曾导致美国石油产量减少32万桶/日[9]

美元指数走势 - 市场对美元前景的担忧浮现，美元指数承压走低，失守97关口，回落至2022年2月以来的低位区间[2] - 美元走弱因素包括：日本执政党赢得超多数席位消除了市场不确定性；有报道称美国国债可能面临新一轮抛售，或出现更大规模减持美元资产的趋势[3] - 自特朗普上任以来，美元指数累计下跌超10%，美联储降息、财政信用恶化、去美元化加速及政治风险等因素推动美元进入趋势性走弱通道[3] 黄金价格表现 - 受美元跌至四年低位等因素推动，黄金期货周一走高，日内大涨超2%，连续攻克5000美元和5100美元两大关口，纽约商品交易所4月黄金期货尾盘上涨2.4%，报每盎司5100.70美元[2][4] - 市场主流观点认为，年初贵金属的抛售潮更多是技术性调整，而非由基本面因素驱动[5] - 金价重新回升至5000美元关键水平上方，被视为全球货币体系结构、货币与资产信心格局发生更深层次转变的直接体现[5] 机构观点与金价预测 - 德意志银行贵金属分析师重申，维持对金价长期触及6000美元/盎司的预测，支撑黄金价格的主题性驱动因素依然稳固[6] - 瑞银财富管理投资总监办公室上调今年前三个季度黄金目标价至6200美元/盎司，此前为5000美元/盎司，基于投资需求强于此前预期的判断，其上行情景目标价为7200美元/盎司[6] - 机构认为，对美联储独立性的担忧、地缘政治紧张形势以及政策不稳定，或继续推动对黄金实物资产的需求[6] 黄金需求驱动因素 - 在当前市场环境下，各国央行、机构投资者及私人客户纷纷寻求资产多元化配置和替代性收益来源，黄金将持续从中受益[5] - 中国需求已成为贵金属投资流向的关键驱动力量，上海黄金交易所出现的显著溢价是黄金买盘兴趣日益增强的有力信号[6] - 在黄金和白银的期权定价中，投资者对看涨期权的需求依然旺盛，表明市场情绪基本未受干扰[6]