力拓对美国市场铝发运收取附加费 - 全球最大铝生产商力拓集团对运往美国市场的铝订单收取额外附加费，理由是库存偏低且美国需求持续超过其可用供应[1] - 新的附加费是在已有的“中西部溢价”基础上，每磅再加收1到3美分[4] - 此项附加费叠加中西部溢价后，相当于在伦敦金属交易所每吨2830美元的基准价之上再付出2006美元，意味着溢价超过70%，远高于特朗普征收的50%进口关税[4] 美国铝市场供应紧张状况 - 美国国内铝产能不足，严重依赖进口，加拿大是其头号海外铝供应国，占美国铝进口总量的50%以上[1] - 伦敦金属交易所在美国使用的仓库库存已降至零，交易所库存通常是实体供应的最后一道保底[15] - 美国最大铝生产商美国铝业公司表示，美国国内铝库存仅相当于35天的消费量，这一水平通常会触发更高的交易价格[15] 铝需求强劲的驱动因素 - 全球电动汽车产能持续扩张、太阳能发电增长以及谷歌、微软与Meta等科技巨头主导的AI数据中心建设，共同推动铝需求端持续井喷[1] - 在AI数据中心领域，铝被广泛应用于高压输电线路、替代传统电缆的铝母线槽、液冷散热设备及建筑结构件[3] - 铝金属因其轻质、抗腐蚀、导电导热良好及100%可回收等特性，非常契合“减碳+电气化+数字化”的全球长期增长趋势，成为交通、建筑、电力等工业基础材料[2] 关税政策对市场的影响 - 特朗普将铝进口关税从25%翻倍至50%，导致加拿大铝对美国消费者变得昂贵，金属加工商和消费者转而大举动用紧张的国内库存，推高美国铝交易价格[2][12] - 关税政策提高了在美国本土持有铝库存的风险，因为任何关税变动都可能直接影响“买货—囤货—融资套利”交易的经济性[8] - 美国银行分析师指出，作为铝净进口国征收关税，最终买单的是消费者而非供应商[15] 铝价未来走势预测 - 华尔街分析师普遍预计，当前全球背景将推动LME铝基准价升至每吨3000美元以上，当前LME铝价徘徊在2858美元/吨，持续位于2022年以来最高点位[12] - 花旗集团将2027年LME铝平均价预期从3000美元/吨大幅上调至3500美元/吨，并强调铝的长期看多程度不弱于铜，极端情况下价格可能达到4000美元/吨[16] - 花旗分析师认为，为避免未来几年出现巨大缺口并激励新增产能，铝价必须长期稳定维持在3000美元/吨以上[16] 全球区域溢价对比 - 美国市场的铝溢价已攀升至历史最高位，而欧洲地区的区域溢价较一年前下跌了约5%[11] - 欧洲溢价近期因供应中断及欧盟将实施的基于碳排放的进口费用而显著回升[11] - 加拿大铝生产商为弥补在美国市场的高溢价亏损，曾向欧洲市场输送更多金属[15]

中国宏桥(01378)发布公告，于2025年11月17日，宏桥控股(公司的控股股东)、本公司与配售代理订立配 售及认购协议。根据配售及认购协议，配售代理有条件同意按尽力基准以配售价向独立承配人配售宏桥 控股持有的配售股份，且宏桥控股有条件同意认购而本公司有条件同意按认购价(与配售价相同)向宏桥 控股配发及发行认购股份，惟须依据配售及认购协议所载条款及受其中所载条件规限。 假设根据认购事项由本公司配发及发行及由宏桥控股认购4亿股股份，本公司自认购事项收取的所得款 项净额将约为114.9亿港元。本公司拟将所得款项净额用作发展及提升其国内及海外项目、偿还现有债 务以优化其资本架构，以及用作补充营运资金及一般企业用途。 每股配售股份29.20港元较股份于2025年11月17日(即配售及认购协议日期)在联交所所报收市价每股 32.30港元折让约9.60%。 ...

市场整体表现 - 市场震荡调整，深成指翻红后再度回落，沪指跌0.43%，深成指跌0.35%，创业板指跌0.8% [1][5] - 沪深两市半日成交额达1.27万亿元，较上个交易日放量329亿元 [1] - 全市场超2900只个股下跌 [1] 领涨板块及个股 - 福建板块爆发，厦工股份、平潭发展等10余股涨停 [5] - AI应用概念快速走强，三六零等多股涨停 [5] - 军工板块延续强势，航天发展实现2连板 [5] - 锂矿概念表现活跃，大中矿业实现3连板 [5] - 能源金属、军工装备、AI应用等板块涨幅居前 [5] 下跌板块及个股 - 医药股出现分化，济民健康、药易购下挫 [5] - 贵金属、医药等板块跌幅居前 [5]

港股市场整体表现 - 恒生指数午间收盘下跌0.58% [1] - 恒生科技指数午间收盘下跌0.77% [1] - 港股科技ETF上涨0.09% [1] - 恒生港股通ETF下跌0.28% [1] 行业板块表现 - 金属与采矿板块涨幅靠前 [1] - 客运航空公司板块涨幅靠前 [1] - 水务板块跌幅靠前 [1] - 酒店和度假村REIT板块跌幅靠前 [1] 个股表现 - 涨幅 - 赣锋锂业股价上涨11.25% [1] - 新秀丽股价上涨17.99% [1] - 龙蟠科技股价上涨16.34% [1] - 百济神州股价上涨6.96% [1] - 中国生物制药股价上涨6.36% [1] - 洛阳钼业股价上涨5.95% [1] - 信达生物股价上涨5.45% [1] - 科伦博泰生物-B股价上涨5.13% [1] - 中国南方航空股份股价上涨4.54% [1] - 中国铝业股价上涨4.22% [1] 个股表现 - 跌幅 - 巨星传奇股价下跌17.57% [1] - 德昌电机控股股价下跌13.62% [1]

公司股价与融资交易 - 11月12日公司股价上涨0.63%，成交额为4077.84万元 [1] - 当日融资买入561.92万元，融资偿还741.72万元，融资净卖出179.80万元 [1] - 截至11月12日，融资融券余额合计1.32亿元，其中融资余额1.32亿元，占流通市值的7.70% [1] 公司基本情况 - 公司为高端钛及钛合金材料研发、生产和销售的高新技术企业，产品应用于航空、航天、舰船及兵器等高端装备领域 [2] - 公司成立于2004年4月8日，于2024年11月20日上市，主营业务收入96.40%来自钛及钛合金产品 [2] - 公司经营理念为"服务军工、产业报国、强军兴国"，是我国高端钛合金棒材、锻坯主要研发生产基地之一 [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日股东户数为1.38万，较上期减少12.36%，人均流通股6029股，较上期增加14.11% [2] - 2025年1-9月实现营业收入4.25亿元，同比减少31.27%，归母净利润4741.81万元，同比减少59.42% [2] - 博时创新经济混合A（010994）为第六大流通股东，持股71.29万股，相比上期减少2174股 [3] 分红与上市后表现 - 公司A股上市后累计派现3885.00万元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鲍威尔言论偏鹰对铜价不利，下游需求不能为铜价提供持续上行动能，前期冲高后短期有回调压力，铜价可能重回震荡走势，但基本面支撑较强，中长期还是易涨难跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约周一大幅走弱，延续上周冲高回落的跌势，后续周内维持震荡走势，周五收于85920元/吨，较上周有1.25%的跌幅 [3] 供需方面 - 嘉能可前三个季度铜产量下降17%，并下调今年铜产量目标 [3] - 进口铜精矿现货TC指数维持在 - 42美元/吨一线，现货冶炼利润持续亏损 [3] - SMM铜线缆企业开工率63.45%，环比回升2.66个百分点，铜价回调缓解部分前期高铜价对需求的抑制，下游提货节奏加快，漆包线行业成品库存周转天数小幅下降 [3] - SMM预计11月漆包线行业综合开工率将回升至68.73%，但较去年同期仍小幅下降0.31个百分点 [3] - 受高铜价抑制，开工率持续不及预期，基本以刚需采购为主，整体消费呈现旺季不旺态势，短期需求端对铜价形成负反馈 [3] 宏观方面 - 美国政府停摆时间创历史新高，市场短期担忧增加 [3] - 美联储降息25个基点后，鲍威尔讲话暗示12月降息未定，市场对12月降息的可能回落至50%左右，压制整体有色表现 [3] - 路透社预计全球精炼铜市场在2026年转为出现约15万吨缺口，生产增长放缓且需求持续强劲 [3]

公司基本信息 - 公司名称为永兴县锦宸贵金属有限公司，于近日成立 [1] - 法定代表人为黄湘柏 [1] - 注册资本为20万人民币 [1] 公司经营范围 - 业务涵盖金属材料制造与销售，包括新型金属功能材料、高性能有色金属及合金材料 [1] - 涉及金属压延加工、金属制品销售与修理、金属矿石及金属结构销售 [1] - 提供金属表面处理及热处理加工、金属废料和碎屑加工处理服务 [1] - 包括再生资源回收和生产性废旧金属回收业务 [1] - 经营非金属废料处理、普通货物仓储服务 [1] - 从事新材料技术研发与推广服务 [1] - 业务延伸至高品质特种钢铁材料销售、珠宝首饰零售、非金属矿及制品销售、电子产品销售 [1]

投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [4] 核心观点 - 报告持续看好铝、稀土、铜、锡、金、银、钴、钽、铀等金属的投资机会 [1] - 近期海外电解铝厂减产预期引发供应担忧，AI算力扩张可能改变电力消费结构，影响高能耗的电解铝未来新增项目 [1] - 商务部暂停实施此前公布的稀土出口管制，稀土现货价格已开始温和上涨，下游看好内外需，低库存或率先迎来补库行情 [1][9] 贵金属 - 本周COMEX金银分别收于3995.2美元/盎司和48.0美元/盎司，环比分别上涨+0.33%和+0.04% [2] - 纽约联储主席表示美联储可能很快需要扩表，10月ADP就业人数增加4.2万人，略超预期，美元指数保持强势，金银维持震荡 [2] - 考虑到央行和ETF资金积极增持驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势，伦敦白银库存紧张对价格有支撑 [2] - 建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等公司 [2] 工业金属：铜 - 本周LME铜收报10695美元/吨，环比下跌-1.1%，沪铜收报85920元/吨，环比下跌-1.5% [2] - 供给端，坦桑尼亚和赞比亚货运边境重开但港口效率缓慢，铜精矿贸易商对明年报价持观望态度 [2] - 需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为62%和63.45%，分别环比上升+1.54个百分点和+2.66个百分点，铜价回调后下游采购情绪提升 [2] - 库存端，截至11月7日，铜社会库存20.33万吨，环比增加0.32万吨，LME铜库存13.59万吨，环比增加+1.7%，COMEX库存33.24万吨，环比增加+3.1% [2] - 短期受美联储降息预期波动影响铜价震荡调整，持续看好供给端硬约束下的价格弹性 [2] - 建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等公司 [3] 工业金属：铝 - 截止11月7日，LME铝收报2862.0美元/吨，较上周五下跌-1.6%，沪铝收报21550.0元/吨，较上周五上涨+1.39% [3] - 宏观方面，中美贸易战缓和，美方取消对华商品加征10%芬太尼关税，暂停24%对等关税一年等 [3] - 供应端，国内电解铝运行产能持稳，铝水比例创新高达77.75%，铝锭流通性偏紧 [3][7] - 海外市场担忧铝厂电力长协，但梳理美铝、世纪铝业、力拓等主要铝厂后，发现其2026年到期的电力长协均已完成续签，预计短期缺电减产可能性较低 [3] - 需求端处于淡旺季交替阶段，下游采购以刚需为主 [7] - 成本端，截止11月7日国内电解铝行业平均利润扩大至5426.5元/吨附近，周度环比扩大190元/吨 [7] - 库存方面，截止11月6日中国电解铝社会库存为62.2万吨，环比下降0.5万吨，本周LME库存54.9万吨，较上周五下降-1.58%，SHFE库存6.4万吨，较上周五下降-0.97% [7] - 建议关注南山铝业、神火股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、云铝股份、中国铝业等公司 [7] 工业金属：锡 - 截止11月7日，沪锡主力合约283030元/吨，环比下跌-0.1% [8] - 供应方面，国内精炼锡产量10月环比回升53.09%，主因云南等地企业检修完毕，缅甸锡矿复产和出口进度依然缓慢 [8] - 三地（苏州、上海、广东）社会库存总量7033吨，环比增加+5.2% [8] - 短期锡矿供给刚性，需求平稳，锡价预计区间震荡，看好明年降息带来的电子消费需求复苏及AI需求拉动 [8] - 建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡等公司 [8] 战略金属：稀土 - 截止11月7日，氧化镨钕、氧化铽报价分别为55.5万元/吨和660万元/吨，环比分别上涨+3.4%和下跌-0.4% [9] - 商务部暂停实施稀土出口管制，预计后续出口需求加速恢复，下游磁材厂采购意愿加大 [9] - 目前处于稀土第一阶段交易（出口恢复），未来可能进入涨价逻辑：出口恢复→补库需求释放→价格修复→白名单政策接力→进入慢牛节奏 [9] - 建议关注华宏科技、中国稀土、北方稀土、盛和资源、广晟有色、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等公司 [9] 战略金属：钴 - 电钴价格本周在38.5万元/吨附近，价格略有回调 [10] - 钴中间品原料可流通货源持续偏紧，市场延续“有价无市”格局，刚果金港口由于手续问题仍未实现出货，预计最快11月中下旬完成 [10] - 刚果金出口禁令于10月16日结束，之后实行出口配额制，中长期看配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行 [10] - 建议关注华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等公司 [10] 市场数据复盘 - 截止11月7日，有色金属指数报8433.7点，5日涨跌幅为-0.2%，30日涨跌幅为+5.5%，年初至今涨跌幅为+2.2% [12] - 主要商品期货周度表现：沪金连续上涨+0.21%，纽约金连续上涨+0.33%，沪银连续上涨+0.58%，纽约银连续上涨+0.04%，沪铝连续上涨+1.39%，伦铝主连下跌-1.60%，沪铜连续下跌-1.51%，伦铜主连下跌-1.15%，沪锡连续下跌-0.09%，伦锡主连下跌-0.26% [12]

行业概述 - 泡沫镁合金是一种在镁合金基体中分布大量孔洞的新型轻质结构功能材料，结合了镁合金轻质、高比强度、高比刚度、良好阻尼性能和优异电磁屏蔽性能等优点，同时通过泡沫结构引入还具有优异吸能性能、隔热性能和隔音性能 [2] 市场规模 - 2024年中国泡沫镁合金行业市场规模约为58.26亿元，同比增长11.27% [1][8] - 汽车和电子行业是重要推动力，随着新能源汽车快速发展和电子产品小型化、轻量化趋势，应用场景不断拓展，市场需求持续增加 [1][8] 产业链分析 - 产业链上游主要包括镁、铝、锌、锰等金属，发泡剂、耐火材料、金属粉末等辅助材料，以及熔炼炉、压铸机、发泡设备、3D打印机等生产设备 [4] - 产业链中游为泡沫镁合金生产制造环节 [4] - 产业链下游主要应用于汽车、航空航天、电子通讯、生物医学、建筑与环保、军事装备等领域 [4] - 生产高度依赖金属镁供应，2025年前三季度中国金属镁产量为65.04万吨，同比下降6.72%，原材料供应减少限制了生产规模 [6] 下游需求驱动 - 2025年前三季度中国汽车产量为2433.3万辆，同比增长13.3%，汽车销量为2436.3万辆，同比增长12.9% [8] - 汽车行业持续增长是泡沫镁合金市场重要推动力，对高性能轻量化材料需求不断增加 [8] 重点企业经营 - 宝武镁业占据较大市场份额，依托全产业链布局和技术优势，产品应用于新能源汽车、航空航天等高端领域 [9] - 宝武镁业泡沫镁合金产品以轻质（密度0.49g/cm³）、高比强度、电磁屏蔽（80-90dB）及吸声（0.98吸声系数）特性著称 [9] - 2025年上半年宝武镁业营业收入为69.70亿元，同比增长9.82%，归母净利润为0.87亿元，同比下降43.13% [9] - 苏州晶俊新材料科技聚焦生物医用可降解材料，其通孔泡沫镁产品孔隙率>75%，孔径200um~1mm，弹性模量与人体骨接近 [10] 技术发展趋势 - 3D打印技术将进一步优化孔结构控制精度，实现复杂形状部件定制化生产 [11] - 纳米增强技术通过引入碳纳米管、石墨烯等材料提升力学性能与耐腐蚀性，延长使用寿命 [11] - 智能工艺优化如AI算法控制发泡过程将提升生产效率与产品一致性 [11] 应用领域拓展 - 新能源汽车领域泡沫镁合金在电池包框架、电机壳体应用比例将提高，单车用量有望从8.2kg增至12kg [12] - 航空航天领域满足卫星结构件、无人机机体减重需求，已开发出耐300℃高温泡沫镁合金适用于航天器热控系统 [12] - 生物医用领域通孔泡沫镁因孔隙率与人体骨匹配，可应用于骨科植入物，替代传统钛合金 [12] - 5G基站、消费电子等领域电磁屏蔽需求也将推动泡沫镁合金普及 [12]

公司战略定位 - 依托中国五矿特色产业链优势，以“科技金融+绿色金融”为双引擎重塑产业投行新范式 [1] - 将“五篇大文章”工作成效纳入投行、资管等业务条线的绩效考核体系，以市场化手段服务国家战略 [1] - 全面升级服务实体经济的“投研+投行+投资+战略客户”特色化综合产融服务模式 [4] 科技金融布局与实践 - 重点布局战略性金属材料、高硬材料、新能源材料和矿冶高端制造等“硬科技”领域，不再追求全面均衡布局 [2] - 围绕新能源、新材料产业组建“产业+金融”人才团队，深化对战略性新兴产业的理解与服务能力 [2] - 探索建立科技企业库，加强对科技型企业特别是优质未盈利企业的持续跟踪，建立直接沟通渠道 [2] - 2024年服务科技型企业重大资产重组交易金额行业排名第六 [3] 矿业与产业链并购专长 - 作为独家财务顾问助力中钨高新以51亿元并购柿竹园，形成“矿山—冶炼—硬质合金及深加工”完整产业链 [2] - 深度参与中国五矿并购盐湖股份项目，打造券商服务地区产业升级的典型案例 [4] - 2025年上半年有3个跨境矿业并购项目落地，初步树立“矿业并购看五矿”的市场品牌 [4] - 投行板块基本实现对中国五矿重大项目的全覆盖，并与新疆喀什、塔城等资源富集区域政府建立深度合作 [4] 绿色金融战略与服务体系 - 针对绿色金融“标准不统一、披露不充分、产品与现金流不匹配”的困境，积极打造完备的绿色金融服务体系 [6] - 以矿产资源与金属材料链为主赛道，围绕“钢铁—工程—建材”的可复制低碳升级场景，推动金融资源向绿色领域倾斜 [6] - 在投研端发挥绿色金融项目识别、价值评估与定价研究的专业优势 [7] - 在投行端围绕绿色债、转型债等构建池化与滚动发行核心的资产运营机制，将单次承销延伸为可持续服务平台 [7] 业务协同与市场表现 - 通过私募子公司五矿金通和另类子公司五矿金鼎，构建以中国五矿产业发展为核心的基金谱系，引导长期资本投资产业链 [5] - 2025年上半年承销中小企业债规模排名行业第一，绿色债规模排名第15，“一带一路”债规模排名第18 [3] - 研究所已全面转向服务实体企业的产业研究，为金属矿业、新材料、新能源等领域提供产业布局决策支持 [4] - 形成“投研—投行—投资”协同联动的双向赋能格局，强化一级市场发行的研究支撑与定价能力 [7]