【导读】9月25日，"黑天鹅"突袭，有色板块集体上涨，洛阳钼业收涨11.73% 中国基金报记者 格林 9月25日，港股三大指数涨跌不一。截至收盘，恒生指数跌0.13%，恒生科技指数涨 0.89%，恒生国企指数涨0.01%。全日大市成交额为3149亿港元，南向资金净流入110.46 亿港元。 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | HSI | 恒生指数 | 26484.68c | -33.97 | -0.13% | 3149亿 | 32.03% | | 2 | HSTECH | 恒生科技 | 6379.19c | 56.04 | 0.89% | 1153亿 | 42.77% | | 3 | HSBIO | 恒生生物科技 | 17219.19c | 113.04 | 0.66% | 143亿 | 99.73% | | ব | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 9444.22c | 1.23 | 0.01% | 1285亿 | 29.55% | | ...

市场整体表现 - A股市场早盘震荡拉升 创业板指续创三年多新高 截至午间收盘 沪指涨0.16% 深成指涨1.14% 创业板指涨2.22% 沪深两市半日成交额超1.5万亿元 [1] - 板块表现分化 游戏 AI应用 可控核聚变等板块涨幅居前 港口航运 贵金属 旅游等板块跌幅居前 [1] 行业板块涨跌 - 涨幅居前板块包括服务器涨4.13% 铜产业涨2.94% Kimi概念涨2.72% 网络游戏涨2.58% 网红经济涨2.47% 核聚变概念涨2.45% AI应用涨2.26% 抖音豆包概念涨2.26% DeepSeek概念涨2.25% [2] - 其他表现较好板块包括未含体硅片涨3.36% 液冷服务涨2.13% 光通信涨2.11% AIPC概念涨2.31% 拼多多合作概念涨3.34% 超导概念涨2.27% 微软合作概念涨2.17% 小红书概念涨2.07% 短剧游戏概念涨2.07% 云计算概念涨2.07% [2] - 跌幅较大板块包括黄金珠宝跌1.66% 光刻机跌1.14% 航运精选跌1.17% 央企银行跌1.41% 新疆振兴跌1.41% 南京市国资概念跌2.23% [2] - 其他下跌板块包括免税店跌0.98% 猪产业跌0.99% 动物保健精选跌0.99% 银行精选跌1.12% 绪傢锑墨概念跌1.11% [2] - 半导体设备跌1.21% 超硬材料跌1.27% 新疆自贸区跌1.38% 城中村改造跌1.43% 一级地产商跌1.46% 挖掘机跌1.52% 油气开采跌1.53% 离境退税跌1.55% 培育钻石跌2.25% [3] 个股表现 - 宁德时代股价突破400元关口 午间收盘涨4.98% 总市值达1.83万亿元 超越贵州茅台1.80万亿元和建设银行1.79万亿元 排A股第三 [4][5] - 工商银行跌1.87% 总市值2.43万亿元 农业银行跌1.67% 总市值2.21万亿元 贵州茅台跌0.07% 总市值1.80万亿元 建设银行跌1.26% 总市值1.79万亿元 [5] - 中国移动跌0.61% 总市值1.70万亿元 中国银行跌1.33% 总市值1.56万亿元 中国石油涨0.25% 总市值1.46万亿元 工业富联涨0.23% 总市值1.37万亿元 招商银行跌0.94% 总市值1.03万亿元 [5] - 奇瑞汽车港股成功上市 发行价30.75港元 发行3亿股H股 募资91.4亿港元 午间收盘涨8.55% 股价33.38港元 市值达1925亿港元 [6][7] 科技板块表现 - 科技股继续走强 科创50指数涨1.8% 科创综指ETF天弘涨1.27% 成分股品茗科技和上纬新材"20CM"涨停 [8] - 机器人概念保持活跃 机器人ETF涨0.96% 成分股石头科技涨超5% 大华股份和天准科技等多股跟涨 [8] - 阿里云和英伟达在Physical AI领域达成合作 阿里云人工智能平台PAI将集成英伟达Physical AI软件栈 提供全链路平台服务 [8] - 特斯拉公布马斯克薪酬激励计划提案 包括实现累计交付100万台Optimus人形机器人的目标 马斯克增持特斯拉股票约10亿美元 [8] - 人形机器人指数相对收益变化主要受特斯拉机器人进展影响 从主题投资到量产预期 Gen3硬件定型及规模化量产在即 [9] 大宗商品市场 - 印尼铜矿发生泥石流事故停产 推动铜价大幅上涨 LME伦铜涨3.27% 报10320美元/吨 创2024年6月以来最高水平 [10][11] - 有色金属ETF基金涨2.5% 成分股北方铜业和洛阳钼业双双涨停 江西铜业和云南铜业等股走强 [11] - 黄金ETF华夏跌0.67% 黄金股ETF跌0.19% [11] - Grasberg铜矿因事故暂停生产 公司启动不可抗力条款 预计2026年铜金产量或骤降35% [11] - 美联储9月议息会议重启降息 宏观预期偏正面 叠加铜供应扰动频发 维持对铜价的看涨观点 [11]

市场表现 - A股市场早盘震荡拉升 创业板指续创三年多新高 截至午间收盘沪指涨0.16% 深成指涨1.14% 创业板指涨2.22% 沪深两市半日成交额超1.5万亿元[1] - 主要指数表现分化 科创50涨1.8% 万得全A涨0.58% 中证红利跌0.61%[2] - 板块表现方面 游戏、AI应用、可控核聚变等板块涨幅居前 港口航运、贵金属、旅游等板块跌幅居前[2] 个股表现 - 宁德时代股价突破400元关口 AH股双双涨超4% 总市值首次站上1.83万亿元 超越贵州茅台1.80万亿元和建设银行1.79万亿元 排A股第三[4][6] - 奇瑞汽车港股成功上市 以招股价上限30.75港元定价 发行3亿股H股募资91.4亿港元 上市首日午间收盘价33.38港元/股 涨8.55% 市值达1925亿港元[5] 行业热点 - 科技股继续走强 科创50涨1.8% 上纬新材"20CM"涨停 机器人概念保持活跃 机器人ETF上涨0.96%[8] - 阿里云和英伟达在Physical AI领域达成合作 阿里云人工智能平台PAI将集成英伟达Physical AI软件栈 缩短具身智能、辅助驾驶等应用开发周期[8] - 特斯拉公布马斯克薪酬激励计划提案 包括实现累计交付100万台Optimus人形机器人目标 马斯克增持特斯拉股票约10亿美元[8] - 人形机器人行业迎来密集催化期 Gen3硬件定型及规模化量产在即 将带来板块历史性机遇[9] 大宗商品 - 受印尼Grasberg铜矿泥石流事故影响 LME伦铜大幅上涨3.27% 报10320美元/吨 创2024年6月以来最高水平[9][10] - Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山因事故暂停生产 已启动不可抗力条款 预计2026年铜金产量或骤降35%[10] - 有色金属ETF基金涨2.5% 成分股北方铜业、洛阳钼业涨停 江西铜业、云南铜业走强[9]

2025.09. 25 本文字数：1373，阅读时长大约2分钟 作者 | 一财阿驴 11:31 A股午盘｜沪指涨0.16% 互联网电商板块活跃 上证指数涨0.16%，深成指涨1.14%，创业板指涨2.22%。游戏、互联网电商、能源金属、光伏设备 板块涨幅居前，贵金属、港口航运板块走弱。 沪深两市半日成交额1.54万亿，较上个交易日放量1348亿。全市场超3200只个股下跌。 11:10 宁德时代港股涨超4%，现报528港元/股；宁德时代A股涨逾5%，A股总市值超1.8万亿元并超 越贵州茅台，成交额超100亿元。 10:59 消费电子板块震荡走强，华勤技术触及涨停，创历史新高，歌尔股份、漫步者、蓝思科技等 跟涨。消息面上，商务部等八部门日前联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指 导意见》提出，增加人工智能终端产品有效供给，释放人工智能手机、电脑、智能机器人、可穿戴设 备、桌面级3D打印设备等新产品消费潜力。 10:51 A股三大指数全线翻红，创业板指涨近2%，上证综指涨0.16%，深证成指涨1.02%。游戏、 互联网电商概念股涨幅居前。 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨 ...

美股铜矿板块表现 - 美股铜矿板块周三集体上扬 Ero Copper和南方铜业股价涨幅超过8% Taseko Mines股价上涨近8% Hudbay Minerals股价涨幅超过6% [1] 铜期货价格表现 - 国际铜主力合约日内价格涨幅超过2% 当前价格报72480元/吨 [1] 瑞银铜价预测与基本面分析 - 瑞银将今年和明年的铜价预测各自上调3% 今年预测从每磅4.24美元提高至4.37美元 明年预测从每磅4.68美元提高至4.8美元 [1] - 铜的供应增长有限 精炼产出受压 传统需求动力复苏 2026及2027年的基本面将继续支持价格 [1]

鉴于2026年铁矿石市场预计将趋紧，淡水河谷正着力提升其铁矿石产品组合的灵活性。巴奇先生认为， 铜矿业务产量提升至每年700千吨(ktpy)具备盈利空间，但在项目推进前，仍需完成待定的工程设计工 作。 而镍业务板块虽实现成本下降，但仍未达到盈亏平衡，且公司暂无在加拿大扩张纯镍资产的计划。 智通财经APP获悉，摩根士丹利近日发布淡水河谷(VALE.US)研报，该行与公司首席财务官马塞洛・巴 奇(MarceloBacci)先生召开了会议，讨论聚焦于股东回报、铁路运营现状、铁矿石灵活产品组合的开 发、铜矿业务增长战略以及镍业务板块面临的挑战等议题。 该行表示，巴奇先生称若公司净债务降至150亿美元以下，可能会派发特别股息。管理层预计，短期内 将持续重点关注巴西的铁路特许权相关事宜，但对2020年签署的协议仍保持信心。 管理层对巴西铁路特许权相关事宜持乐观态度。尽管此前与巴西政府就铁路特许权条款重新谈判未能达 成一致，但管理层表示短期内将继续重点推进该事项，尤其关注政府拟重新招标相关资产的传闻。与此 同时，管理层对2020年签署的早期续约协议的合法性充满信心——该协议确保公司对铁路资产的控制权 将持续至2057年，目 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储开启预防式降息，海外各类资产波动加剧，国内A股预计维持高位震荡，债市保持观望 [2][3] - 美联储降息落地后，金银回调，预计短期震荡偏弱 [4][5] - 美联储降息幅度偏弱，铜价短期震荡调整 [6][7] - 鲍威尔讲话增加不确定性，铝价调整但预计调整有限 [8][9] - 锌价有望企稳修复，但上方空间打开需等消费旺季 [10][11] - 铅价多空因素交织，横盘震荡 [12] - 锡价跟随宏观驱动，预计偏弱震荡 [13][14] - 工业硅需求预期回暖，期价短期偏强震荡 [15][16] - 碳酸锂需关注政策预期对价格的潜在提涨 [17] - 镍价震荡，宏观提振有限但货币环境存利多预期 [18][19] - 原油因地缘风险起伏震荡 [20][21] - 纯碱关注玻璃 - 纯碱价差收敛机会 [22] - 钢价和铁矿分别震荡运行和震荡反弹 [23][24][25] - 双粕受中美消息驱动震荡下挫，预计短期震荡偏弱 [26][27] - 棕榈油预计短期震荡调整 [28][29] 各品种相关总结 宏观 - 海外：美联储以11:1票通过降息25bp至4.00 - 4.25%，声明偏鸽，点阵图显示2025年中位数预期年内降息3次，2026、2027年各再降息1次；各类资产波动加剧 [2] - 国内：A股震荡收涨，成交额2.4万亿，双创板块领涨，股市短期预计高位震荡；债市对利好钝化、对利空敏感，10Y、30Y利率修复至1.76%、2.05% [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货双双下跌，COMEX黄金期货跌0.82%报3694.60美元/盎司，COMEX白银期货跌2.15%报41.99美元/盎司 [4] 铜 - 周三沪铜主力震荡回落，LME库存降至14.9万吨；英美资源与Codelco旗下铜矿将整合，预计21年内额外产出270万吨铜 [6] 铝 - 周三沪铝主力收20940元/吨，跌0.21%；9月15日，电解铝锭库存63.7万吨，环比增加1.2万吨，国内主流消费地铝棒库存13.6万吨，环比增加0.35万吨 [8] 锌 - 周三沪锌主力ZN2511合约期价窄幅震荡，现货成交乏力；赫章猪拱塘铅锌矿达产后年产锌精矿20.54万吨，Orion Minerals项目设计锌产量6.5万吨/年 [10] 铅 - 周三沪铅主力PB2510合约期价窄幅震荡；赫章猪拱塘铅锌矿达产后年产铅精矿6.64万吨 [12] 锡 - 周三沪锡主力SN2510合约期货先抑后扬，夜间低开震荡 [13] 工业硅 - 周三工业硅主力偏强震荡，9月17日广期所仓单库升至49896手；新疆开工率升至66%，川滇地区偏低，社会库存回升至54.1万吨 [15][16] 碳酸锂 - 周三碳酸锂价格震荡，SMM电碳和工碳价格均上涨300元/吨；宁德时代提高明年排产计划，监管提内卷治理但细则未落地 [17] 镍 - 周三镍价震荡，SMM1镍报价122800元/吨；SMM库存合计4.10万吨，较上期增加1125吨 [18] 原油 - 周三油价震荡偏强，沪油夜盘收497.2，涨跌幅约+0.52%；截止9月12日，EIA原油库存录得 - 928.5万桶 [20] 纯碱玻璃 - 周三纯碱主力合约夜盘收1338元/吨，玻璃主力合约夜盘收1235元/吨；山东海天纯碱装置临时停产检修2 - 3天 [22] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货成交10.2万吨，唐山钢坯价格3060元/吨 [23] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡反弹，港口现货成交126万吨，日照港PB粉报价795元/吨 [25] 豆菜粕 - 周三，豆粕01合约收跌1.44%，报3002元/吨，菜粕01合约收跌2.26%，报2460元/吨；巴西9月下旬降水利于播种 [26] 棕榈油 - 周三，棕榈油01合约收跌0.63%，报9424元/吨；9月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比减少8.05% [28] 主要品种交易数据 - 展示了SHFE和LME等市场多个品种的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [30] 产业数据透视 - 提供了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，如仓单、库存、升贴水、报价等的变化 [31][32][33][34][35][36][37][38]

随着A股上市公司2025年半年报披露完毕，私募大佬葛卫东的最新动向浮出水面。数据显示，截至二季度末，葛卫东以个人名义现身6家上市公司的前十大 流通股东名单，合计持股市值达到30.29亿元。具体来看，他仍持有臻镭科技、兆易创新、移远通信几只股票，保持持股不变；二季度，首次进入会稽山、 拉芳家化两只消费股的前十大流通股东名单，再度加仓中晟高科。 近三年国内铜矿板块PE长期运行在10-15x，今年以来板块持续提估值，与供给增速下滑、国内需求强劲有密切关系。展望后市，预计国内铜矿板块在盈利和 估值两方面将迎共振：1）年内供需进一步改善为盾，旺季效应和宏观暖风为矛，25Q3-Q4铜价有望冲击10500美元/吨，预计铜价中枢上移将促进企业盈利 预期改善；2）对供给短缺与需求成长的感知差异导致海内外板块估值悬殊，预计未来供需认知改善以及铜价上台阶将驱动国内估值继续提升至15-20x。 工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，旨在有序推动卫星通信业务开放。卫星通信产业战略地位凸显，政策导向明确。展望 后续，卫星通信产业业务准入工作正持续优化，牌照发放工作或将加快推进。国内行业层面，高频发射已至，产业拐点 ...

铜价走势 - 铜价跃升至15个月高点 伦敦金属交易所铜期货上涨1%至每吨10,173美元 创2024年6月以来最高 [1] - 投资者预期美联储本周降息25个基点 货币市场已将年底前再降息两次的高可能性纳入定价 [1] - 利率下调通过提振需求和削弱美元支撑铜价 令使用其他货币的买家更易负担 [1] 供需基本面 - 铜供应因营运中断持续紧张 包括Kamoa-Kakula Mine减产 Codeco的El Teniente Mine停产 智利产量仅维持长期平均水平 [1] - 铜需求保持稳健 受惠于中国电网投资下半年开始增长及电动车销售进入旺季 [1] - 年内供需进一步改善 25Q3-Q4铜价有望冲击10,500美元/吨 铜价中枢上移促进企业盈利预期改善 [1] 板块估值 - 近三年国内铜矿板块PE长期运行在10-15x 今年以来板块持续提估值 [1] - 供给增速下滑与国内需求强劲推动估值提升 预计未来估值继续提升至15-20x [1] - 海内外板块估值悬殊源于对供给短缺与需求成长的感知差异 预计供需认知改善将驱动估值提升 [1] 相关标的 - 铜矿板块港股包括洛阳钼业(03993) 紫金矿业(02899) 中国有色矿业(01258) 五矿资源(01208) 江西铜业股份(00358) 中国中铁(00390) [2]

中美经贸会谈 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰率团于9月14日至17日在西班牙与美方举行会谈 讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题 [1] 全球央行利率决议 - 美国、日本、英国、加拿大、巴西、南非、挪威央行将公布利率决议 美联储主席、日本央行行长将于利率决议后举行货币政策发布会 [1] - 美联储9月利率决议降息25个基点的概率为96.4% 降息50个基点的概率为3.6% 10月累计降息25个基点的概率为16.0% 累计降息50个基点的概率为81.0% 累计降息75个基点的概率为3.0% [2] 美联储人事变动 - 美国总统特朗普向美国上诉法院提出请求 要求解雇美联储理事库克 理由是她涉嫌房贷欺诈 特朗普希望在下周美联储利率决议前完成此举 [3] 铜价走势及影响因素 - 伦铜期价涨至5个月高位 国内沪铜主力合约2510站上81100元/吨的阶段性高位 [4] - 美联储降息预期推动美元走贬 流动性改善刺激经济升温 提振铜价走强 市场普遍预期美联储9月降息25个基点 CME市场完全计价年内降息3次 [5] - 美联储降息预期分化对铜价影响呈阶段性特征 当前就业数据走弱推动降息预期升温 对铜价产生短期支撑 但历史规律显示降息落地往往伴随美国经济走弱信号 需求收缩压力将主导铜价转向利空 [6] - 印尼Grasberg铜矿因事故停工 该矿为全球最大铜矿之一 2025年上半年产量为29.7万吨（月均约4.95万吨） 截至9月13日仍处于救援阶段 复产时间未定 [6][7] - Grasberg铜矿长时间停产加剧市场对铜精矿供应紧张的担忧 若停产1个月 预计影响铜精矿供应约4.95万吨 对应精炼铜产量减少约4.5万吨（按90%回收率计） [7] - 国内传统消费领域有"金九银十"季节性特征 新能源领域需求较强 国内新能源汽车8月产销同比较好 电力行业需求积极 欧美财政政策宽松带来铜价持续强劲预期 [8] - 国内废铜政策收紧导致阳极铜、废料冶炼厂减产 预计9月电解铜产量环比下降5%（约5万吨） 形成实质性供应缺口 [8] - 全球主要国家宏观政策方向共振为铜产业提供支撑 资本开支不足致新增产能有限 铜供应长期受限 新能源领域需求占比将持续提升至30%以上 全球极低库存支撑铜价 [9] - 2026年年初巴拿马铜矿35万吨产能重启将成关键增量 需求动能持续弱化 美国经济边际放缓与降息落地形成共振 国内光伏行业进入产能出清周期 新能源汽车需求承压 1-8月全球电解铜产量同比增12% [9] 矿业公司战略调整 - 全球第四大铁矿石生产商福德士河集团积极寻找铜资产 在澳大利亚、拉丁美洲、哈萨克斯坦、加拿大等国家和地区开展勘探工作 [10] - 福德士河集团投资决策注重商业和战略角度 确保投资机会带来长期利益并保持资产负债表健康 该公司总部设在西澳大利亚 自2008年以来已向中国出口超20亿吨铁矿石 [11]