苯乙烯产业日报 2025-05-06 幅明显。短期内EB2506预计偏弱震荡。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 化共125万吨装置陆续重启，苯乙烯现货供应压力上升。EPS、PS、ABS需求表现一般，成品库存仍偏高。 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 五一假期美国关税政策尚无缓解迹象，终端制品出口持续受抑制。OPEC+决定加速增产，假期国际油价跌 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场消化特朗普反复无常，黄金冲高回落，基本金属等走高，国内过剩产能品种弱势运行，海外经济数据分化，美国消费回落，主要国家货币政策保持流动性宽松，后续美国通胀风险较大，部分国家在关税谈判上有所妥协，中国4月制造业PMI回落，工业企业利润好转，其他基建和制造业数据回升，企业负债率等数据不佳，地产高频数据复苏慢，央行释放流动性呵护，中央政治局会议政策有定力 [3] - 尽管短期黄金可能技术性回调，但长期上涨核心逻辑稳固，当前金价下跌属正常调整，美元与黄金负相关性增强，黄金配置价值长期存在，预计金价维持结构性牛市 [3] - 沪金短期震荡调整，幅度取决于央行购金和关税博弈不确定性，关注766附近支撑，长线投资者可继续配置，白银短期跟随黄金和基本金属商品，短线震荡重心上移，但未摆脱高位震荡空间，关注8500附近压力位表现 [3] 各目录总结 资产价格逻辑分化 - 美中利差本月冲高回落，特朗普对等关税影响债券市场，美国联储态度松动、数据反复致美债利率走低，国内1 - 3月整体数据小幅回升，利率相对坚挺，中美10年利率差为2.63%，2年利差为2.26%，5年利差为2.34% [7][9] - 主要国家货币政策预期偏宽松，利率走低，中国国债收益率下行反映货币政策宽松预期及经济增速放缓压力，日本央行坚持YCC政策，货币政策仍偏宽松，美债受特朗普关税政策及经济滞胀风险担忧影响波动，美联储官员鸽派言论缓解部分压力，英国经济有韧性但贸易紧张局势对长期利率有压力，市场对英国央行降息预期降温 [11][13] - 宏观预期影响基本金属强势，关税导致大幅波动，黑色商品因终端需求疲软和钢厂利润收缩走弱，化工品受国际油价、国内供需结构和政策预期影响呈弱势震荡行情，有色金属板块表现强势，黄金本月最强势但回调，农产品受供需、天气和贸易政策影响走势差异大 [14][16] 海外经济 - 2025年4月美国消费市场“冰火两重天”，3月零售销售环比涨1.4%，汽车销售激增5.3%，但消费者信心指数跌至52.2，民众担忧通胀和就业前景，消费动能可能减弱，美国经济有滞胀风险 [19] - 各国通胀不高但担忧未来，法国通胀率同比稳定在0.8%，英国CPI同比涨幅放缓至2.6%，意大利通胀率同比升至2.1%，瑞士通胀压力温和，加拿大通胀意外放缓至2.3%，日本全国CPI同比上涨3.6% [22] - 美国3月CPI同比上涨2.4%，环比下降0.1%，PPI同比上涨2.7%，环比下降0.4%，但市场担忧关税政策推高进口成本致通胀反弹，3月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，短期与长期通胀预期分歧，美联储面临平衡通胀与经济放缓挑战 [24][27] - 2025年4月欧美制造业PMI分化，美国制造业PMI初值升至50.7，新订单依赖内需，出口因关税下滑，投入成本增速创新高，欧元区制造业PMI初值升至48.7，德国和法国仍处收缩区间，英国制造业PMI初值44，持续低迷 [30] - 服务业方面，美国4月服务业PMI初值降至51.4，欧元区服务业PMI初值跌至49.7，英国服务业PMI初值48.9，服务业受需求萎缩和成本压力拖累，欧美经济复苏动能减弱 [33] - 2025年3月美国非农就业人数新增22.8万人，但结构性矛盾显现，失业率升至4.2%，劳动参与率微增至62.5%，消费者对失业率上升担忧高，劳动力市场“强就业与弱信心”并存，初请失业金人数显示劳动力市场短期韧性，2月职位空缺降至756.8万 [36][40] - 截至2025年4月23日，美联储总资产为6.73万亿美元，较峰值缩表约25%，欧元区央行总资产占GDP比重约243%，资产负债表温和收缩，日本央行总资产为729.2万亿日元，较峰值下降4.6%，从超宽松转向中性 [44][45] - 美联储内部对降息时机存分歧，欧洲央行降息周期延续但警惕贸易风险，日本央行加息路径受通胀与关税制约，英国央行关注通胀信号，加拿大央行未明确降息信号，贸易政策不确定性影响全球央行决策 [47] - 2025年4月下旬俄乌冲突有变化，普京愿谈判但战场胶着，印巴紧张报复升级，中东巴以冲突外溢，全球经济战因美国单边主义引发反弹，多重地缘冲突致能源市场动荡等问题 [48][49] - 美欧谈判暂缓执行关税但分歧仍存，日美谈判进展有限，日本抵制“遏华”要求，东盟呼吁WTO介入，其他地区如英加、印澳等有不同动态，中美博弈僵局持续但局部豁免或成缓和信号 [50][53] 中国经济 - 4月制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月下降0.4个百分点，供需两端回落，外需大幅走弱，价格偏弱运行，大中小企业PMI均处收缩区间，中小企业压力更大 [57][60] - 2025年1 - 3月全国固定资产投资同比增长4.2%，新基建和老基建同比增长5.8%，制造业投资同比增长9.1%，制造业民间投资同比增长10.2% [63] - 1 - 3月全国房地产开发投资总额同比下降9.9%，住宅投资下降9.0%，房企倾向竣工而非新开工，新开工面积同比下降24.4%，竣工面积同比下降14.3%，降幅收窄 [67] - 2025年一季度国内消费市场平稳增长，全国社零总额为12.47万亿元，同比增长4.6%，3月单月社零总额4.09万亿元，同比增长5.9%，家电、汽车和餐饮领域表现分化但有亮点 [70] - 3月中国出口同比12.4%，进口同比 - 4.3%，贸易顺差1026.4亿美元，同比75.2%，一季度全国货物贸易出口总值达6.13万亿元，同比增长6.9%，3月对各主要贸易伙伴出口差异化增长，但二季度可能面临关税政策下行压力 [74][77] - 1 - 3月全国规模以上工业企业利润同比增长0.8%，3月单月利润增长2.6%，但工业企业营收利润率仅为4.3%，负债率位于2015年以来高位 [82] - 4月下旬全国重点城市土地成交总建面环比下降12%，同比下降8%，溢价率维持在3.2%，城市分化显著，一线城市优质地块受追捧但供地节奏放缓，强二线城市冷热分化，三四线城市流拍率攀升 [87][94] - 2025年3 - 4月30城商品房成交呈“脉冲式”波动，4月中下旬环比微升但同比仍下跌，市场分化，二线城市环比增长19%，三线城市双降 [89] - 4月乘用车市场“环比回落、同比提升”，上半月零售销量环比下降18.4%，同比增长12%，全月零售预计约180万辆，同比增幅14%左右，新能源渗透率突破50%，批发端承压，下旬销量或因车展等因素回升 [97] 金银展望 - 2025年4月25日当周全球黄金市场回调，伦敦现货黄金价格从3500回落至3349.43美元/盎司，沪金主连从828跌至792，4月25日小幅反弹后再度回落 [107] - 4月22日当周COMEX黄金非商业多头持仓占比55.6%，比上周减少3.9个百分点，白银多头持仓占比44%，多头持仓减少1.1个百分点 [110] - 截至4月25日当周全球最大黄金ETF SPDR持仓减少6吨，第二大ishare持仓增加1.91吨，全球最大白银ETF持仓基金SLV减少164吨白银，第二大白银基金PSLV持仓增加14.17吨 [113] - 美债实际利率周度下跌0.18%，名义利率下跌0.13%，美元指数周度上涨1.24% [116] - 2025年一季度全球实物黄金ETF净流入226吨，总持仓量增至3445吨，北美主导贡献61%的净流入，欧洲复苏流入46亿美元，亚洲中国和日本推动16%的全球流入，中国央行连续5个月增持黄金 [117][118] - 2025年白银供需缺口预计为1.176亿盎司，较2024年收窄21%，工业需求稳定，消费需求下滑，银币与银条需求回升，供应矿产量增长抵消回收疲软，市场延续“紧平衡” [119][120] - 黄金已进入牛市周期，2025年二季度或高位震荡，支撑黄金的核心逻辑未变，包括避险需求、美元信用弱化、央行购金，中长期上涨趋势明确，需关注美联储政策等关键变量 [121][122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供2025年4月23 - 29日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 143.4元/吨降至 - 149.4元/吨，其他差值均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年4月23 - 29日INE原油、燃料油基差及原油/沥青比价数据，INE原油基差在 - 40.24至 - 36.49元/吨间变动，燃料油基差有变化，原油/沥青比价从0.1469降至0.1418 [6] 化工商品 - 提供2025年4月23 - 29日天胶、甲醇、PTA、LLDPE、PP等化工品基差数据 [11] - 给出天胶、甲醇、PTA等化工品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）数据 [11] - 提供2025年4月23 - 29日LLDPE - PVC、LLDPE - PP、PP - PVC、PP - 3*甲醇等化工品跨品种数据 [11] 黑色 - 提供2025年4月23 - 29日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差数据 [16] - 给出螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月等）数据 [16] - 提供2025年4月23 - 29日螺/矿、螺/焦、焦/焦煤、螺 - 热卷等黑色商品跨品种数据 [16] 有色金属 国内市场 - 提供2025年4月23 - 29日铜、铝、锌、铅、镍、锡国内基差数据 [25] 伦敦市场 - 给出2025年4月28日LME铜、铝、锌、铅、镍、锡升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [32] 农产品 - 提供2025年4月23 - 29日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米等农产品基差数据 [41] - 给出豆一、豆二、豆粕等农产品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）数据 [41] - 提供2025年4月23 - 29日豆一/玉米、豆二/玉米、豆油/豆粕等农产品跨品种数据 [41] 股指期货 - 提供2025年4月23 - 29日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差数据 [49] - 给出沪深300、上证50、中证500、中证1000跨期（次月 - 当月、当季 - 当月、次季 - 当月等）数据 [49]

消息面 - 国内甲醇整体装置开工负荷为71.04%，环比下降2.47个百分点，较去年同期提升2.45个百分点 [1] - 伊朗Abbas港口发生爆炸，该港口承担伊朗非石油货物进出口总量55%以上，但伊朗甲醇主要从Assalueh和BIk港口装港排货，目前多数泊位正常作业 [1] - 中国甲醇港口样本库存46.32万吨，周下降12.24万吨，甲醇样本生产企业库存30.98万吨，周减少0.26万吨 [1] 机构观点 三立期货 - 甲醇供需处于紧平衡状态，但需求端疲软，传统需求如BDO等产量不断下降，下游备货情绪不佳，库存处于低位 [2] - 伊朗港口爆炸事件影响短期可忽略，政府迅速采取措施，27号灭火工作完成80% [2] - 甲醇价格小幅高开后走基本面逻辑，后续价格上涨空间取决于需求端恢复力度，可关注9-1价差反套 [2] 五矿期货 - 港口与企业库存继续去化，绝对库存水平低位支撑近端价格，企业生产利润处于高位，下游行业利润低位 [3] - 后续甲醇面临供应回归及需求走弱风险，预计库存拐点逐步到来，产业利润集中在甲醇端，后续将向下游传导 [3] - 09合约面临供增需弱格局，下游需求进入淡季，预计甲醇价格仍有回落压力，建议逢高空配，关注9-1反套及PP-3MA价差做多机会 [3]

| 十미 [2011 ] 1292号 | *业期现日报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年4月29日 | | | | 纪工非 | Z0013180 | | 现货价格及主力合约基差 | | | | | | | 品种 | 4月28日 | 4月25日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华东通氧SI5530工业硅 | 9550 | 9600 | -50 | -0.52% | | | 章美(通到SI5530星准) | 770 | 725 | 45 | 6.21% | | | 华东SI4210工业硅 | 10400 | 10450 | -50 | -0.48% | 元/吨 | | 基差(SI4210基准) | 820 | 775 | 45 | 5.81% | | | 新疆99硅 | 8800 | 8800 | 0 | 0.00% | | | 基差(新疆) | 820 | 725 | ರಿನ | 13.10% | | | 月间价差 | | | | | | | 合约 | 4月28日 | 1月0日 | 演 佚 | 涨跌幅 | 单位 | | 250 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供了2025年4月22 - 28日动力煤基差及不同合约价差数据，基差呈下降趋势，各合约价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出原油、燃料油基差及原油/沥青比价数据，原油基差在-40.24至-33.74间变化，燃料油基差有不同数值，原油/沥青比价在0.1448 - 0.1469间 [9] 化工商品 - 提供天胶、甲醇等化工品基差、跨期和跨品种数据，如2025年4月28日天胶基差-180元/吨，甲醇基差197.5元/吨等 [10] 黑色 - 给出螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差、跨期和跨品种数据，如2025年4月28日螺纹钢基差121.0元/吨，铁矿石基差119.2元/吨等 [15] 有色金属 国内市场 - 提供铜、铝等国内有色金属基差数据，如2025年4月28日铜基差-40元/吨，铝基差-15元/吨等 [24] 伦敦市场 - 给出LME有色铜、铝等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如2025年4月28日LME铜升贴水28.60，沪伦比8.27等 [30] 农产品 - 提供豆一、豆二、玉米等农产品基差、跨期和跨品种数据，如2025年4月28日豆一基差-265元/吨，豆二基差-37元/吨等 [37][39] 股指期货 - 给出沪深300、上证50等股指基差和跨期数据，如2025年4月28日沪深300基差51.02，上证50基差23.23等 [47]

报告标题 - 《南华苯乙烯产业链数据周报20250427》 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 纯苯产业链上下游前期停车装置回归，下游回归产能更多，短期供需好转，但后续基本面仍承压，价格预计偏弱运行，无法支撑苯乙烯成本端 [4] - 苯乙烯国内部分工厂开、停车，总体开工率回升，但下游3S开工下滑、库存高位，市场担忧远月终端需求，后续供应将增加，强现实弱预期格局下市场倾向交易弱预期，基差走弱，短期单边受宏观影响跟随原油波动，建议观望，待宏观局势稳定可考虑逢高做空 [4] 各部分总结 周度观点 上游纯苯 - 供应：截至4月24日，石油苯开工率71.1%，环比+0.8%；加氢苯开工率58.2%，环比-3.1%；2025年3月韩国出口纯苯31.48万吨，其中出口至中国29.02万吨 [4] - 库存：截至4月21日，江苏纯苯港口库存12.1万吨，较上期去库2.1万吨，环比下降14.79% [4] 中游苯乙烯 - 供应：截至4月24日，苯乙烯开工率67.9%，环比+1.1% [4] - 库存：截至4月21日，江苏苯乙烯港口库存8.65万吨，较上周期去库0.91万吨，幅度-9.52%；截至4月24日，中国苯乙烯工厂样本库存量21.63万吨，较上一周期减少0.22万吨，环比减少1% [4] - 利润：截至4月24日，苯乙烯一体化利润在-379元/吨附近下降，非一体化利润在-167元/吨附近下降 [4] 下游（EPS、PS、ABS） - 供应：开工率分别为57.04%、58.7%、65.08%，环比分别-2.03%、-2.1%、-1.91% [4] - 库存：EPS企业库存约3.51万吨，环比+1.45%；PS成品库存量11.5万吨，环比-6.5%；ABS成品库存量19.5万吨，环比-2.5% [4] - 利润：EPS利润在520元/吨附近上升，PS综合利润在291元/吨附近上升，ABS利润在1005元/吨附近下降 [4] 纯苯-苯乙烯产业链价格 - 本周布伦特原油、石脑油CFR日本等价格有不同程度变化，如布伦特原油本周价格65.83美元/吨，上周64.68美元/吨，周变化1.15美元/吨 [5] 纯苯-苯乙烯产业链价差 - 纯苯纸货、苯乙烯纸货等不同类型价差在0425、0424、0418有不同数值，且周变化各异，如纯苯纸货现货价差0425为6005元/吨，周变化-225元/吨 [6] 纯苯月度平衡表 - 展示了2024年1月至2025年5月纯苯的产量、净进口量、下游需求等数据及供需差、库存变化情况 [9] 纯苯投产计划 - 2024 - 2025年有多个企业的纯苯及相关产业新装置投产，2024年纯苯产能投产158万吨，2025年为166万吨，且各年有不同的产能增速和供需差 [100] 纯苯检修 - 国内4月18 - 24日多家企业有纯苯检修情况，总损失量6.68万吨；韩国多家芳烃装置有2025年检修计划 [101][102] 苯乙烯月度平衡表 - 呈现了2024年1月至2025年5月苯乙烯的产量、净进口量、下游产品产量及总需求、供需差、库存变化等数据 [159] 苯乙烯投产计划 - 2024 - 2025年有多个企业的苯乙烯及相关产业新装置投产，2024年苯乙烯产能投产95万吨，2025年为157万吨，各年有不同产能增速和供需差 [201] 苯乙烯检修 - 国内4月18 - 24日多家企业苯乙烯装置有检修情况，总损失量9.45万吨；中国大陆以外多家企业苯乙烯装置有运行状态变化 [202][203][204] 下游装置检修 - 苯乙烯三大下游部分装置4月有重启、停车、检修等动态，如惠州仁信4月4日起陆续重启，扬子巴斯夫4月7日停车检修约2个月 [206] 终端排产情况 - 5月份冰箱排产783万台，较去年同期下降4.9%；家用空调排产2330万台，较去年同期增长9.9%；洗衣机排产708万台，较去年同期增长6.5% [256][262][268]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯下游开工最低点已过但总体仍低，PA6 以及 MDI 库存压力拖累开工，苯乙烯检修高峰已过后续开工上提或提振纯苯需求，但纯苯后续累库压力仍存加工费持续偏弱 [2][3][5] - EB 开工低位回升，检修高峰暂过，但工厂库存去化速率仍偏慢，港口库存持续季节性下滑 [4] - PS 及 ABS 开工仍偏弱，三大硬胶成品库存压力持续 [4][5] - 策略为单边谨慎做空套保、BZN 逢高做缩 [6] 根据相关目录分别总结 苯乙烯观点 - 本周国内纯苯开工率 71.12%（0.72%），国产开工仍处偏低位，5 月油化工整体开工回升；国内纯苯下游开工虽底部反弹，但 CPL 及苯胺仍处开工偏低位，苯乙烯开工仍等待回升 [2] - 纯苯华东港口库存 12.10 万吨（-2.10），港口库存再度去库，到港脉冲式回落，但后续韩国发往中国船货压力仍持续，纯苯后续累库压力仍存，纯苯加工费持续偏弱 [3] - 本周 EB 基差在 EB2506 + 150 元/吨，港口基差小幅走弱 [4] - 本周 EB 开工率 74.99%（+1.05%），EB 开工低位回升，检修高峰暂过；隆众 EB 生产企业库存 21.63 万吨（-0.04），工厂库存去化速率仍偏慢；卓创 EB 华东港口库存 9.03 万吨（-0.73），卓创 EB 华东港口贸易库存 7.48 万吨（-0.63），港口库存持续季节性下滑 [4] - 本周 PS 开工率 58.7%（-2.1%），PS 样本企业成品库存 11.5 万吨（-0.8）；本周 ABS 开工率 65.1%（-1.9%），ABS 样本企业成品库存 19.5 万吨（-0.5）；本周 EPS 开工率 57.0%（-2.0%），EPS 样本企业成品库存 3.51 万吨（+0.05）；PS 及 ABS 开工再度走低，三大硬胶成品库存压力仍存 [4] 中国&海外苯乙烯开工展望 - 展示中国苯乙烯开工率、自有纯苯的苯乙烯开工率、外购纯苯的苯乙烯开工率预估 [13][15] - 展示海外苯乙烯开工率、欧美苯乙烯开工率、东南亚苯乙烯开工率、中东苯乙烯开工率、东北亚苯乙烯开工率预估 [16] 苯乙烯国内基本面情况 - 展示 EB 主力合约基差、华东苯乙烯非一体化生产利润情况 [17] - 展示苯乙烯华东港口库存、开工率、生产企业库存情况 [20][22] 苯乙烯进口利润及国际价差 - 展示苯乙烯现货进口利润、苯乙烯 FOB 美湾 - CFR 中国价差、苯乙烯 FOB 鹿特丹 - CFR 中国价差情况 [26][30][31] 纯苯国内基本面情况 - 展示华东纯苯现货 - M2 纸货价差、纯苯 - 石脑油价差情况 [33] - 展示纯苯开工率、华东港口库存、进口利润（现货）情况 [35][37] - 展示纯苯 FOB 美湾 - CFR 中国价差、纯苯 FOB 鹿特丹 - CFR 中国价差情况 [42] 苯乙烯下游情况 - 展示苯乙烯五大下游开工率、ABS 开工率、EPS 开工率、PS 开工率、UPR 开工率、丁苯开工率情况 [49][54] - 展示 ABS 样本企业库存、生产利润，PS 样本企业库存、生产利润，EPS 样本企业库存、生产利润情况 [58][59]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4179元/吨，较前一交易日变动-71元/吨，幅度-1.67%；EG华东市场现货价4216元/吨，较前一交易日变动-19元/吨，幅度-0.45%；EG华东现货基差（基于2505合约）21元/吨，环比+0元/吨；特朗普态度缓和后，周四市场对乙烷进口高关税导致装置停车的担忧放缓，EG价格下跌[1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-66美元/吨，环比+3美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-227元/吨，环比+41元/吨[1] - 库存方面，根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为77.5万吨，环比上涨+0.4万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为68.8万吨，环比上周-1.9万吨；本周主港计划到港总数19.6万吨，略偏多，主港发货节奏降低且到货相对稳健，较本周一库存总量回升；当前库存处于近五年季节性中位水平，同时隐性库存依旧偏高，关注平衡表去库对港口库存的传导[1] - 基本面方面，随着煤制装置集中检修，EG国内供应回落，另外中美贸易战对乙二醇供应端有影响，后续关注乙烷制装置实际进展以及进口货源调整；需求端，近端聚酯负荷高位持稳，但直接出口美国的纺服订单依然处于暂停状态，聚酯减产预期压制市场心态；整体看来，当前EG库存处于近五年季节性中位水平，4月存在一定去库支撑，但是聚酯工厂隐性库存依旧偏高，或形成一定缓冲，实际港口库存去化幅度有限[2] 报告策略 - 单边：MEG谨慎做空套保，在美国加征关税以及OPEC+增产的背景下，原油价格中期偏弱预期，短期关注伊朗核谈判进展；MEG自身基本面尚可，但直接出口美国的纺服订单依然处于暂停状态，纺服需求预期依然偏弱[3] - 跨期：无[3] - 跨品种：无[3] 报告目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格、乙二醇华东现货基差相关内容[4][5] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷相关内容[4][5] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容[4][5] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容[4][5] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容[4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 周一仓单交割问题发酵，空头减仓下EG价格反弹，当前05合约持仓量依旧偏大，限仓时间临近盘口存减仓需求 [1] - 随着煤制装置集中检修，EG国内供应回落，中美贸易战对乙二醇供应端有影响，后续关注乙烷制装置实际进展以及进口货源调整；需求端，近端聚酯负荷高位持稳，但直接出口美国的纺服订单依然处于暂停状态，聚酯减产预期压制市场心态 [2] - 当前EG库存处于近五年季节性中位水平，4月存在一定去库支撑，但聚酯工厂隐性库存依旧偏高，或形成一定缓冲，实际港口库存去化幅度有限 [2] 各目录总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价4205元/吨（较前一交易日变动+77元/吨，幅度+1.87%），EG华东市场现货价4230元/吨（较前一交易日变动+60元/吨，幅度+1.44%），EG华东现货基差（基于2505合约）57元/吨（环比-2元/吨） [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为-73美元/吨（环比+1美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-307元/吨（环比-5元/吨） [1] 国际价差 未提及相关具体内容 下游产销及开工 - 近端聚酯负荷高位持稳，但直接出口美国的纺服订单依然处于暂停状态，聚酯减产预期压制市场心态 [2] 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为77.1万吨（环比-2.9万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为70.7万吨（环比+2.0万吨） [1] - 上周主港实际到货总数11.2万吨，小于计划量，港口库存平稳；本周主港计划到港总数19.6万吨，略偏多，库存可能累积，整体近期港口库存维持平稳 [1] - 当前库存处于近五年季节性中位水平，同时隐性库存依旧偏高，关注平衡表去库对港口库存的传导 [1] 策略 - 单边：MEG谨慎做空套保，在美国加征关税以及OPEC+增产的背景下，原油价格中期偏弱预期，短期关注伊朗核谈判进展；MEG自身基本面尚可，但直接出口美国的纺服订单依然处于暂停状态，纺服需求预期依然偏弱 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3]