玻璃期货价格变动 - 郑州商品交易所玻璃主力合约价格下跌超过7% [1] - 当前价格报1190元/吨 [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 本周“反内卷”情绪升温，对水泥、玻璃、玻纤大宗商品品种影响明显，行业在政策预期下有产能出清抓手，目前行业价格及盈利均在底部，在政策催化下有望基本面迎来长期趋势改善 [4] 各部分总结 上周行情回顾 - 过去一周（7.20–7.27）申万建筑材料行业指数涨跌幅为8.20%，上证综指为1.67%，深证成指为2.33%，创业板指为2.76%，沪深300为1.69%；在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第1位 [6] “反内卷”行情启动，大宗商品价格上涨明显 水泥价格淡季呈现下跌趋势 - 本周水泥价格呈下行态势，处于高温雨季传统施工淡季，全国袋装P.O 42.5普通水泥价格环比上周下滑2.13%；25年6月水泥单月产量同比下滑5.3%，较5月下滑8.1%降幅收窄 [8] 反内卷驱动平板玻璃价格上涨 - 本周玻璃价格上涨0.76%，7月25日期货价格收盘价为1362元/吨，价格大幅上涨主要因“反内卷”政策驱动，中游贸易商补库明显，下游终端需求改善有限 [12] 本周重点公告 - 塔牌集团2025年半年度报告期实现营收20.56亿元，同比+4.05%，归母净利润4.35亿元，同比+92.47%，扣非后2.42亿元，同比+31.73%；25Q2营收11.36亿元，同比+15.56%，归母净利润2.70亿元，同比+250.65%，扣非后1.51亿元，同比+128.79% [16] - 濮耐股份与格林美约定26 - 28年50万吨活性氧化镁订单总量，定价模式另行协商；双方探讨全球范围资本合作 [16] - 科顺股份子公司珠海横琴逸东投资合伙企业以自有资金出资2.4亿元，与关联方共同设立4.81亿元产业并购基金，拟投资前沿科技及相关领域 [17]

工业 - 钢铁建材产量和表观需求环比分别提升0.6%、2.7%，板材产量和表观需求季节性调整[3][5] - 水泥熟料产能利用率高于去年同期，库容比上周环比提升1.4%[9] - 浮法玻璃开工率本周环比调整，库存本周环比回落[11] - 石油沥青开工率本周环比调整，山东地炼开工率本周环比提升1.8%[13] - 纺织聚酯、聚酯织造业开工率季节性调整，汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率略有调整[15][17] 地产 - 本周30大中城市新房销售面积同比增长 -8.5%，增速较上周提升18.8个百分点[1] - 截至7月14日，近四周二手房出售挂牌价指数环比 -0.45%[1][22] 内需 - 7月1 - 20日全国乘用车市场零售同比增长11%，乘联会推算7月狭义乘用车零售同比增长7.6%[1] - 截至7月11日，近四周主要家电零售额同比增长12.6%，较上周提升2.3个百分点[1] - 本周日均电影票房收入14065万元，环比增长39.0%，北京投入1000万元电影惠民补贴[1] 外需 - 截至7月20日，近四周港口货物吞吐量和集装箱吞吐量同比分别增长7.5%、4.3%[1][32] - 7月前20个工作日韩国出口金额同比增长4.1%，增速较6月略回落0.2个百分点[1] - 本周中国出口集装箱运价指数环比 -3.2%，宁波、上海出口集装箱运价继续调整[1]

报告行业投资评级 - 钢铁/有色行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年2月8日工信部发布《钢铁行业规范条件（2025年版）》且7月18日提及推动落后产能有序退出 ，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平 ，钢铁股PB也有望随之修复 ，但7月25日交易所调整焦煤期货合约交易限额 ，建议防范期货价格大幅波动风险[4][202] 各部分总结 量价利汇总 - 螺纹钢价格3450元/吨 ，7日涨幅5.5% ，钢铁行业综合毛利375元/吨 ，7日涨幅30.6% [9] - 水泥指数106 ，7日涨幅 -2.0% ，水泥利润36元/吨 ，7日涨幅 -5.1% [9] - 钛白粉价格13000元/吨 ，7日涨幅 -0.4% ，平板玻璃价格1235元/吨 ，7日涨幅0.0% [9] 流动性 - 2025年6月M1和M2增速差为 -3.7个百分点 ，环比 +1.9个百分点 ，与上证指数存在较强正向相关性[1][20] - 2025年6月BCI中小企业融资环境指数为49.12 ，环比上月 +0.07% ，与创业板指数在2014年后存在较强相关性[20] - 本周美联储总负债6.61万亿美元 ，环比 -0.02% ，伦敦金现价格3336美元/盎司 ，环比 -0.40% [10] 基建地产新开工链条 - 2025年1 - 6月全国房地产新开工面积累计同比 -20% ，商品房销售面积累计同比 -3.50% [23] - 本周螺纹钢价3450元/吨 ，环比 +5.50% ，长流程螺纹钢利润480元/吨 ，环比 +25.80% [41] - 本周全国水泥价格指数环比 -2.05% ，开工率63.20% ，环比 -6.8个百分点[61] 地产竣工链条 - 2025年1 - 6月全国商品房竣工面积累计同比 -14.80% ，较上月累计值变动 +2.5pct[78] - 本周钛白粉价格13000元/吨 ，环比 -0.38% ，毛利润 -1350元/吨[80] - 本周平板玻璃价格1235元/吨 ，环比 +0.00% ，毛利润 -58元/吨[80] 工业品链条 - 2025年6月PMI新订单指数为50.20% ，环比 +0.4个百分点[95] - 本周全国半钢胎开工率为75.87% ，环比 -0.12个百分点[99] - 冷轧钢板价格3933元/吨 ，环比上周 +6.42%[99] 细分品种 - 本周石墨电极普通功率16000元/吨 ，高功率17000元/吨 ，超高功率18000元/吨 ，环比均为 +0.00%[107] - 85家电炉钢本周开工率72.02% ，环比 +6.94个百分点 ，钢铁行业综合毛利润375元/吨 ，较上周 +30.62%[113] - 本周不锈钢价格13260元/吨 ，环比 +0.61% ，镍价格126200元/吨 ，环比 +2.35%[117] 比价关系 - 本周五新疆和上海螺纹钢价差160元/吨 ，上海冷轧钢和热轧钢价格差370元/吨 ，环比 +10元/吨[153] - 中厚板和螺纹钢价差本周五为30元/吨 ，热卷和螺纹钢价差为100元/吨[153] - 不锈钢热轧和上海热轧板卷价格比值本周五为3.74 ，不锈钢热轧电解镍价格比值本周五为0.11[153] 外需指标 - 本周CCFI综合指数1261.35点 ，环比 -3.24% ，CICFI综合指数672.50点 ，环比 -0.49%[179] - 2025年6月中国PMI新出口订单为47.70% ，环比 +0.2pct[179] - 2025年6月美国失业率为4.10% ，环比 -0.10个百分点[179] 股票投资 - 本周沪深300指数 +1.69% ，周期板块中水泥制造表现最佳 ，涨幅 +13.13%[189] - 有色金属板块涨幅前五为中钨高新、盛和资源、菲利华、龙磁科技、金钼股份[189] - 钢铁板块表现前五为西宁特钢、酒钢宏兴、柳钢股份、八一钢铁、包钢股份[189]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五商品市场氛围偏好，成材价格延续强势，成本端对钢材价格支撑明显，盘面预计持续走强，后续需关注政策面信号、终端需求修复节奏及成本端支撑力度 [3] - 铁矿石基本面需求支撑强，供给压力不显著，港口库存累库有限，预计矿价转为震荡，需关注情绪拐点及宏观兑现情况 [6] - 锰硅和硅铁受“反内卷”预期带动价格涨停，但脱离基本面，需注意情绪退坡时价格大幅回落风险，相关企业可抓住套保时机 [9][11] - 工业硅受短期资金投机影响价格脱离基本面，需注意价格回落风险，相关企业可抓住套保时机 [13][15] - 玻璃短期受宏观政策提振，库存去化增强信心，预计价格偏强震荡，长期跟随宏观情绪波动；纯碱短期受市场情绪带动价格偏强震荡，中长期供需矛盾仍存，上涨高度有限 [17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3356元/吨，涨1.882%，注册仓单88027吨，持仓量199.8654万手；现货天津汇总价3360元/吨，上海汇总价3430元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3507元/吨，涨1.475%，注册仓单58362吨，持仓量155.4563万手；现货乐从汇总价3510元/吨，上海汇总价3470元/吨 [2] - 螺纹钢因价格回温投机需求增加，本周需求量小幅上升，库存去化；热轧卷板因价格上升快需求小幅回落，出现累库情况，二者库存均处近五年低位 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至802.50元/吨，涨跌幅 -1.05%，持仓变化 -33844手，变化至52.90万手；现货青岛港PB粉782元/湿吨，折盘面基差28.73元/吨，基差率3.46% [5] - 海外铁矿石发运量环比回升，澳洲发运量延续跌势，巴西和非主流国家发运量回升，近端到港量环比下滑；日均铁水产量242.23万吨，环比下降0.21万吨；港口及钢厂进口矿库存均小幅回升 [6] 锰硅硅铁 - 7月25日，锰硅主力（SM509合约）收涨7.83%，收盘报6414元/吨，天津6517锰硅现货贴水盘面214元/吨；硅铁主力（SF509合约）收涨7.16%，收盘报6166元/吨，天津72硅铁现货贴水盘面266元/吨 [8] - 上周锰硅周度涨幅624元/吨或 +10.74%，硅铁周度涨幅690元/吨或 +12.46%，二者日线级别均延续短期反弹趋势 [9] - 基本面指向向下，未来需求预计边际弱化，成本端有下调空间，当前价格受短期资金投机影响脱离基本面 [9][11] 工业硅 - 7月25日，主力（SI2509合约）宽幅震荡，收涨0.36%，收盘报9725元/吨；华东不通氧553现货升水期货主力合约125元/吨，421现货贴水期货主力合约175元/吨 [13] - 上周工业硅周度收涨1005元/吨或 +11.55%，日线级别延续反弹趋势，走势愈发松散 [13] - 基本面供给过剩、有效需求不足，价格受短期资金投机影响脱离基本面 [13][15] 玻璃纯碱 - 玻璃：周五沙河现货报价1297元，华中现货报价1190元，价格普遍上调；全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比 -4.69%，同比 -7.74%；预计短期价格偏强震荡，长期跟随宏观情绪波动 [17] - 纯碱：现货价格1420元，企业价格多数上调；国内纯碱厂家总库存186.46万吨，较周一下降1.96万吨；短期受市场情绪带动价格偏强震荡，中长期供需矛盾仍存，上涨高度有限 [18]

报告行业投资评级 - 对兔宝宝、北新建材、伟星新材、三棵树、科顺股份维持增持评级；对中国巨石、中材科技继续重点推荐；首推福耀玻璃、信义玻璃、旗滨集团 [20][53][55] 报告的核心观点 - 本周建材行情因需求和供给优化共振迎来强催化，西藏雅下水电站等大工程开工拉动建材需求，反内卷政策也有实际抓手，建材反内卷有望驱动板块向合理价格和盈利水平回归 [2][5] 各部分总结 周观点 - 悍高集团7月30日正式上市，其主营业务分家居五金和户外家具两大板块，2024年家居五金占总收入85%，公司重视研发创新，获多项专利和设计奖项，以经销模式为主构建销售网络，2022 - 2024年营收和归母净利润高速增长，计划募资用于相关项目，未来将深耕家居五金市场 [3][4][7] - 西藏雅下水电站等大工程开工使需求修复有实际抓手，预计后续工程项目将拉动建材需求；反内卷政策在水泥和玻璃行业有实际举措，有望驱动板块回归合理水平 [5] 消费建材 - 企业价格沟通和竞争缓和预期提升，防水行业龙头同步提价，三棵树业绩降费改善盈利逻辑兑现，2025年消费建材盈利修复或领先营收增长 [18] - 推荐东方雨虹、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、三棵树、科顺股份等公司，竣工端细分品类龙头公司也受益于格局改善和需求周期预期扭转 [19][20][22] 水泥 - 本周全国水泥价格环比回落1%，部分地区涨跌，下游需求环比略升，出货率约46%，预计后期价格震荡调整 [23] - 水泥行业政策端有催化预期，沿限制超产方向推进，部分水泥公司有长期配置价值，维持水泥年内高确定性判断，行业股权激励等集中推出是见底信号 [24][25] - 以供需收缩比喻“龟兔赛跑”，供给优化成效有望在需求跌幅放缓时转化为盈利改善，目前行业盈利确定性逻辑强于量的逻辑 [26][28] - 海螺水泥、华新水泥、天山股份等公司2025年业绩有不同表现 [29][30] 建筑浮法玻璃 - 本周浮法玻璃均价上涨，期货盘面提振使库存转移，后市关注期货及补货持续性，全国日熔量减少，库存下降 [31] - 环保标准提升或成反内卷抓手，行业亏损加剧或使冷修提速，本轮周期企业现金流紧张，厂家面临多因素博弈 [32][33] - 信义玻璃、旗滨集团2024 - 2025年盈利情况不同 [34][35] - 汽车玻璃和药用玻璃产品结构改善、成本优化，盈利能力提升 [36][37] 光伏玻璃 - 本周需求端部分备货，供应下降，库存天数环比降9.08%，价格持平，行业进入现金亏损区间，冷修提速，海外盈利好于国内 [39] - 短期买方定价，中长期回归成本曲线定价，头部企业中长期布局价值凸显 [40] 玻纤 - 本周粗纱产销分化，大厂风电及高端产品出货好，中小厂受限，电子布保持景气，高端产品价格涨后暂稳，7 - 8月淡季稳价稳库存，旺季或提价 [41][42] - 差异化产品价格提升确定性高，关注风电、热塑等高端品长协提价对头部企业盈利的提振 [43] - 中国巨石、中材科技2025Q2业绩表现良好 [44][45] 碳纤维 - 近月风电市场需求环比修复，增量有限，民用市场盈利压力高，主力原丝价格维稳 [46] 港股通建材股持仓变动 - 西部水泥单周增持最多，增持比例0.54%；中国建材单周净买入最多，净买入额约1.74亿港币；信义光能单周减持最多，减持比例0.21%，净卖出额约0.59亿港币；南下资金最新持股比例前三为西部水泥、凯盛新能、信义光能 [47] 各行业价格数据 - 水泥各地区P·O42.5均价有不同涨跌变化 [69] - 玻璃各地区5mm白玻均价有不同涨跌变化 [69] - 碳纤维各型号价格部分有涨幅 [69] - 煤炭、钢铁、纯碱、燃料油、沥青、PVC、PE、废纸等价格有不同涨跌 [69][70]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][12][15][16][18] 核心观点 反内卷政策动态 - 国家发改委和市场监管总局研究起草《价格法修正草案》，首次修订1998年实施的价格法，重点完善低价倾销、价格串通等不正当价格行为认定标准 [1][12] - 国家能源局发布通知限制煤炭超产，年度产量不得超过公告产能，月度产量不超过公告产能10%，涉及8个产煤大省 [1][12] - 多个行业协会发布反内卷倡议，包括盐业协会反对"内卷式"竞争，生态环境部就玻璃工业污染防治标准征求意见 [1][12] 重点行业动态 水泥行业 - 全国高标水泥均价341元/吨，同比下跌47元，环比下跌3.2元 [4][15] - 全国平均出货率43.1%，环比下降2.8个百分点，库容比66.4%，环比上升0.6个百分点 [4][15] - 价格下调区域包括吉林、湖南等地，幅度10-30元/吨 [32] 玻璃行业 - 浮法玻璃均价1238.61元/吨，环比上涨26.65元，涨幅2.2% [4][15] - 重点省份库存天数26.76天，环比减少1.13天 [4][15] - 光伏玻璃2.0mm镀膜面板价格10-11元/平方米，环比持平 [4][15][56] 玻纤行业 - 2400tex无碱缠绕直接纱均价3619元/吨，环比下跌0.84% [4][15] - 电子布报价4.1-4.2元/米，环比下跌0.1元 [4][15] - 6月玻纤出口量18.25万吨，同比下降5.89% [64][69] 铜箔材料 - RTF铜箔提价验证HVLP铜箔高景气，台湾企业上调RTF价格 [3][14] - HVLP铜箔具有低轮廓度与高抗剥离强度特性，用于高频高速CCL [3][14] - 高阶铜箔国产化率偏低，国内龙头具备先发优势 [3][14] 政策与补贴 - 财政部下达第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 [5][16] - 国务院公布《农村公路条例》，2025年9月15日起施行 [17][20] - 中国光伏行业协会上调2025年国内光伏新增装机预测至270-300GW [20] 重点公司推荐 水泥板块 - 建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等 [12][15] 玻璃板块 - 建议关注旗滨集团、山东药玻等 [15] 铜箔及电子材料 - 建议关注铜冠铜箔、中材科技、菲利华等 [14] 非洲建材 - 看好科达制造作为建材出海第一股，半年度预告高增验证非洲建材高景气 [2][13] 消费建材 - 建议关注三棵树、兔宝宝、北新建材等补贴相关公司 [16]

核心观点 - 反内卷交易席卷期货市场，轮动节奏为多晶硅自律减产、焦煤受因素减产、玻璃和碳酸锂等补涨；在涨价趋势维持下，多晶硅、焦煤、玻璃及焦炭相关上市龙二、龙三或仍有15%以上补涨空间，映射构建思路为短期股价潜在空间=商品涨幅*上市公司对应敞口-股价涨幅 [4] - 中期PPI有望触底回升，PPI上行期股票大势整体向上，启动期股指弹性最大；周期表现突出，消费其次，金融初期可能发力；配置方向重视反内卷超预期带来的“龙头牛”，包括期货映射、PPI触底、基建地产链等龙头化方向，以及AI浪潮、New Money出海、内需拐点等国产化与全球化方向 [5] - 二季度主动基金增配方向呈哑铃特征，加仓通信、传媒、非银、银行，减配食品饮料、家电、汽车、机械、电新；北向与内资基金在增配方向上共识集中于红利、景气赛道、周期，减仓方向均明显减配消费、制造 [6] 回顾与观点 - 2025年3月提示向大金融+消费切换，5月强调“红5月”积极可为，6月发布半年度策略提示关注全球去美元化等三大主线；中期策略发布以来1个月，上证指数上涨7%至3600关口，全A日成交额向2万亿靠拢，反内卷力度超预期和基建开工使宽财政效果兑现 [7] - 短期商品期货率先释放弹性，股票市场有望跟进；反内卷交易在期货市场轮动，从期货映射至股票，相关上市龙二、龙三或有补涨空间 [4][11] - 历史上PPI周期3次触底回升对应经济周期启动，1次无弹性低位震荡对应尝试修复失败；PPI上行周期分初期、主要上行期、整体上行期；PPI上行期股票大势向上，启动期股指弹性最大，周期、消费、金融表现有差异；配置重视“龙头牛”及国产化与全球化方向 [5][12][13] - 二季度主动基金增配通信、传媒、非银、银行，减配食品饮料、家电、汽车、机械、电新；基金定价权提升的前20个股二季度超额中位数达42.7%，减仓个股表现普遍弱于市场；北向与内资基金增配和减仓方向有共识 [6][15][16] 核心图表跟踪 - 期货映射中，反内卷明星商品年初至底部的跌幅与6月26日以来涨幅呈显著负相关，相关系数-0.7；明星商品集中在新能源链、钢铁链等；以核心商品占比加权，股价对应期货涨幅还有空间 [18][22][25] - PPI探底显示，PPI周期历史3次触底回升，1次无弹性低位震荡；PPI上行及无弹性阶段各板块表现不同；各行业在PPI不同阶段表现有差异 [27][29][30] - 基金季报持仓显示，2Q25基金增配通信、国防军工居前；2Q25基金加仓和减仓比例前20位的个股及表现；内外资共识增配红利、景气方向，减配消费、制造 [32][33][36]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 国家重大工程推进，工程、建材和民爆需求旺盛，推荐中岩大地、中国电建、中国能建等标的 [7] - “反内卷”加速推进，推荐行业自律、提价驱动强的板块，如水泥、防水等行业的海螺水泥、东方雨虹等标的 [7] - 国产船舶涂料取证新节点、海工涂料有序推进，工业涂料开辟新成长，推荐麦加芯彩、松井股份等标的 [7] 根据相关目录分别进行总结 一周市场涨跌及重点公告汇总 一周市场涨跌排行榜 - 本周沪深 300 周涨幅 1.69%，建材指数周涨幅 6.48%，跑赢沪深 300 指数 4.79pct，建筑指数周涨幅 6.36%，跑赢沪深 300 指数 4.67pct [11] - 建材板块韩建河山、松霖科技、华新水泥涨幅居前，先锋新材、山东玻纤、宏和科技跌幅靠前 [11] - 建筑板块中，西藏天路、中国电建、汇通集团涨幅居前，园林股份、亚翔集成、百利科技跌幅靠前 [12] 重点公告汇总 - 耀皮玻璃第三大股东计划减持 2%股份，减持方式为大宗交易，减持期间为 2025 年 8 月 11 日至 2025 年 11 月 10 日 [14] - 海南发展 2025 年第二季度新签订单 4.61 亿元，其中建筑幕墙业务 4.52 亿元，建筑装饰业务 922.45 万元 [14] - 亚翔集成 2025 年上半年总营业收入 16.83 亿元，同比减少 40.95%，利润总额 1.93 亿元，同比减少 33.51%，归母净利润 1.61 亿元，同比减少 32.2% [14] - 启迪设计 2025 年第一季度总营业收入 2.18 亿元，同比减少 33.09%，利润总额 0.19 亿元，同比增长 81.42%，归母净利润 0.16 亿元，同比增长 75.77% [16] - 同济科技 2025 年上半年新签施工合同额约 24.54 亿元，同比减少 19.28% [16] - 浙江交科子公司中标两个交通建设项目，合计中标金额约 64.1 亿元 [16] - 北新路桥子公司中标 G217 阿拉尔至图木舒克公路项目三个合同段，总中标金额约 162.87 亿元 [17] - 中材科技 2025 年第二季度宁波建工新签合同 380 个，金额约 68.44 亿元，同比增长 21.94% [17] - 大禹节水参股公司转让金禹环保 72%股权和武山润坤 54%股权，交易金额合计 5395.9572 万元 [17] - 汇绿生态计划收购钧恒科技 49%股权，并拟募集配套资金 [17] 商品房周度成交数据跟踪 - 第 30 周（07/19 - 07/25）新房、二手房市场成交量趋势走弱 [18] - 30 城大中城市新房成交面积 147.58 万㎡，同比 -9%，环比 22.63%，累计交易面积 5114.88 万㎡，同比 -5% [18] - 30 城大中城市商品房成交 14029 套，同比 -5%，环比 24%，累计交易 456977 套，同比 -7% [18] - 15 城二手房成交面积 166.74 万㎡，同比 -4%，环比 2%，累计交易 5408.45 万㎡，同比 +19% [18] 水泥：价格环比回落 - 本周全国水泥市场价格环比回落 0.9%，价格下调区域主要是吉林、湖南、湖北、云南和陕西等地，幅度 10 - 30 元/吨不等 [21] - 七月下旬，受持续高温和强降雨天气影响，下游施工需求明显受限，全国重点地区水泥企业平均出货率降至 43%，较上周下滑 2 个百分点 [21] 华北：价格平稳为主 - 京津唐地区水泥价格稳定，受降雨天气影响，工程项目施工进度放缓，部分地区企业出货在 1 - 4 成左右 [34] - 内蒙古部分地区水泥价格平稳，受强降雨或无新开工项目影响，市场需求基本停滞或持续疲软，企业出货 1 - 2 成左右 [34] 东北：价格稳中有落 - 吉林部分地区水泥价格下调 30 元/吨，新建工程项目因资金紧张开工延后，市场需求低迷，企业发货 3 成左右 [39] - 辽宁辽中地区水泥价格弱稳运行，在建项目收尾，新开工程项目少，雨水天气影响，水泥需求弱，企业发货 3 成左右 [39] 华东：价格大稳小动 - 江苏部分地区水泥价格底部维稳或弱稳运行，受高温天气影响，市场需求清淡，企业日出货 3 - 6 成 [41] - 浙江部分地区水泥价格稳定或下调 10 - 20 元/吨，受雨水或高温天气影响，水泥需求 4 - 6 成 [41] - 安徽部分地区水泥价格下调 10 - 20 元/吨，受高温天气和外来低价水泥冲击，市场需求清淡，企业发货 4 - 6 成 [42] - 江西部分地区企业下调袋装或散装水泥价格 10 - 20 元/吨，受高温、阴雨天气干扰，市场需求低迷，企业发货 4 - 5 成 [42] - 福建部分地区水泥价格平稳，受降雨天气影响，下游需求低迷，企业发货 3 - 4 成 [43] - 山东部分地区水泥价格稳定或下调 15 - 20 元/吨，受强降雨或工程项目少影响，水泥需求疲软，企业发货 2 - 4 成 [43] 中南：价格小幅下调 - 广东珠三角地区水泥价格底部维稳，前半周受台风天气影响，市场需求大幅减弱，后半周恢复到 5 成左右 [46] - 粤东梅州、潮汕地区水泥价格继续下调 15 元/吨，高温、降雨天气多，下游开工率降低，水泥需求 3 - 4 成 [46] - 广西部分地区水泥价格稳定或底部维稳，受雨水天气或新开工项目少影响，水泥需求 4 - 7 成 [46] - 湖南部分地区水泥价格下调 10 元/吨，市场需求疲软，企业发货 4 成左右，库存下降缓慢 [48] - 湖北部分地区水泥价格继续回落 10 元/吨，持续高温天气，搅拌站和工程项目开工受限，企业综合发货 5 成左右 [48] - 河南部分地区水泥价格继续回落 10 元/吨，受高温、雨水天气和资金短缺影响，市场需求欠佳，企业出货 3 - 4 成 [48] 西南：价格涨跌互现 - 四川部分地区水泥价格稳定或下调 20 - 40 元/吨，受高温、阴雨天气和外围低价水泥影响，市场需求 4 - 5 成 [51] - 重庆部分地区水泥价格平稳，受多雨、高温和搅拌站回款困难影响，水泥需求 3 - 4 成 [51] - 云南部分地区水泥价格继续下调 20 元/吨，新开工程项目少，受雨水天气干扰，水泥需求 3 成左右 [52] - 贵州部分地区水泥价格下调 10 - 30 元/吨，雨水天气多，市场需求疲软，企业出货 2 - 4 成 [53] - 西藏拉萨地区部分企业水泥价格上调 20 - 30 元/吨，受重点工程项目拉动，水泥需求旺盛，企业出货 9 成或产销平衡 [53] 西北：价格小幅回落 - 陕西部分地区水泥价格回落 10 - 20 元/吨，受持续高温和市场资金紧张影响，搅拌站开工率低，企业库存高位承压 [59] - 甘肃部分地区水泥价格平稳或下调 20 元/吨，市场需求 3 - 5 成，企业熟料生产线多执行错峰生产，但库存下降缓慢 [59] - 青海部分地区水泥价格平稳，受强降雨天气影响，水泥需求降至 3 - 4 成水平，库存有所上升 [60] 浮法玻璃：价格上涨，环比涨幅扩大 - 本周国内浮法玻璃均价 1238.61 元/吨，较上周均价上涨 26.65 元/吨，涨幅 2.20%，环比涨幅扩大 [64] - 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 283 条，在产 220 条，日熔量共计 157755 吨，较上周减少 1100 吨，当前行业产能利用率 81.56% [64] - 不同燃料玻璃本周生产成本和毛利情况不同，管道气燃料玻璃毛利亏损 45.41 元/吨，较上周增加 26.37 元/吨 [64] 光伏玻璃：整体交投平稳，库存增速放缓 - 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存缓降 [70] - 截至本周四，2.0mm 该膜面板主流订单价格 10 - 11 元/平方米，环比持平，3.2mm 镀主流订单价格 18 - 19 元/平方米，环比持平 [70] - 近期下游组件企业开工率变动不大，但多数适量备货，订单跟进量增加，部分光伏玻璃窑炉冷修，供应量持续下降，局部供需关系缓慢修复 [70] 玻纤：粗纱市场价格基本稳定，电子纱市场报价暂稳 无碱粗纱市场 - 本周国内无碱粗纱市场报价稳中弱运行，上周部分厂价格松动影响本周均价进一步下调，截至 7 月 24 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3200 - 3700 元/吨不等，全国企业报价均价 3618.50 元/吨，较上一周均价下跌 0.84%，同比下跌 1.88% [78] 电子纱市场 - 本周电子纱市场主流产品 G75 各厂报价稳定为主，近期 G75 供应量不变，下游 CCL 订单相对平稳，提货延续按需采购节奏 [88] - 高端产品 E、D 系列及低介电产品市场成交价格涨后暂稳，部分厂个别产品惜售 [88] - 本周电子纱 G75 主流报价 8800 - 9200 元/吨不等，较上一周均价基本持平，7628 电子布报价延续 3.8 - 4.2 元/米不等，成交按量可谈 [88] 行业重点公司盈利和估值预测 - 报告给出了建材和新材料、建筑重点公司的盈利预测和 PE(TTM)分位值等数据，如伟星新材 2024 - 2027 年盈利预测分别为 853、1.099、1.201、1.314，PE(TTM)分位值为 31.01%；江河集团 2024 - 2027 年盈利预测分别为 638、650、683、749，PE(TTM)分位值为 24.94%等 [90][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月以来“反内卷”行情成市场宏观逻辑主线，A股大盘冲击3600点，商品内强外弱，热点轮转扩散 近期行情波动剧烈，个别品种涨幅过大 随着政治局会议临近，投资者需警惕“反内卷行情”调整风险；下半年供给冲击投资机会有“反内卷”供给侧改革、中东地缘冲突、异常天气造成供应中断三条主线，但在需求压抑下，涨势为脉冲式阶段性结构性行情；后续政策博弈将受现实考验，8月上旬中美关税谈判反复或影响资本市场，投资者需警惕风险 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 行情背景与驱动 - 商品行情始于6月底7月初，基础是绝对价格低估值，驱动主线是“反内卷”，有望演绎成新一轮供给侧改革行情 [2] - 6月底7月初财经委会议定调启动行情，月中二季度宏观数据边际转弱、连续33个月为负的PPI让市场坚定高层扭转通缩决心，强化投资者对7月底重大会议政策预期；雅鲁藏布江下游水电工程开工与工信部十大行业稳增长方案即将出台，从供需两端印证部分政策预期，强化行情演绎 [2] 行情走势特征 - 新能源品种打头阵，多晶硅与碳酸锂接替发力 [2] - 黑色建材板块压阵，核心品种焦煤、玻璃涨幅过大、涨速太快 如2025年6月至今，焦煤涨幅68.58%，玻璃涨幅35.27% [2][5] - 热点品种轮转扩散较快，领涨品种涨速过快过大 热点从新能源有色品种扩散到黑色建材板块，再到碳酸锂和锰硅、硅铁；龙头领涨品种焦煤和玻璃涨幅与涨速大幅高于历史行情 [6] 后续风险 - 近期商品行情波动剧烈，个别品种涨幅过大，多家交易所发布风险提示函，市场分歧凸显，关税冲击下全球经济下滑担忧仍在，经济转型期难出台需求提振政策 [9] - 重磅会议临近，政策博弈将受现实考验，8月上旬中美关税谈判反复或影响资本市场，投资者需警惕“反内卷行情”调整风险 [9]