信创行业整体趋势 - 信创行业受益于大国竞争及十四五收官政策影响 各地建设国产化算力中心需求旺盛 二季度呈现稳健向上态势 [1] - 信创与软件外包 金融IT 华为产业链等同属细分行业中景气度稳健向上的赛道 [1] - 行业在替代背景下用户使用意愿增强 但支付能力仍待提升 产品需等待大模型突破及持续打磨 [1] - 预计下半年在基数效应 新技术/产品落地及政策加持下表观经营表现可能优于上半年 [1] - 长期若宏观需求和企业经营趋势连续好转 后周期属性的计算机板块或迎来更好表现 [1] 信创ETF及指数特征 - 信创ETF跟踪国证信创指数 该指数由深圳证券信息有限公司发布 从A股市场选取信创领域代表性上市公司 [1] - 指数聚焦信息技术创新企业 涵盖软件 硬件 信息技术服务等核心领域 全面反映信创产业整体表现 [1] - 成分股覆盖行业龙头企业 具有显著成长性和创新能力 较好体现信创产业发展趋势和市场动向 [1] 当前市场特征 - 市场仍以分母驱动的主题投资为主 需关注其他科技成长板块的分流效应 [1]

报告核心观点 - 5月以来A股窄幅震荡，预计震荡形势至少持续至7月政治局会议，后续突破需盈利端、政策端或海外端新催化；今年无普遍意义上的大类风格占优及快速轮动；当下配置思路为Delta G消费+自主可控科技+稳定型红利+黄金 [2][3][4] 5月以来A股窄幅震荡的原因和未来突破箱体的可能催化 - 自5月至今，上证指数在3300 - 3400区间窄幅波动近2个月，宽基指数波动率低 [2][10] - 窄幅波动的DDM背景：上有顶，盈利尚在磨底，盈利底不早于3季度末到来，且本轮盈利周期弹性不大；下有底，估值构成支撑，政府部门支撑宽信用，风险偏好由稳增长政策和“稳市组合拳”支撑 [2][10] - 震荡形势预计至少持续至7月政治局会议，突破箱体震荡需分子或分母端新催化，目前催化未出现，需跟踪 [2][11] 今年没有普遍意义上的大类风格占优以及快速的轮动 - 今年以来领涨的30个细分二级行业中，消费、成长、金融、周期均有出现，领涨行业以消费、成长板块居多但分散，无整体性强势beta行情 [3][20] - 原因包括：盈利仍在下行通道，盈利上行弹性预计不大；每个风格有亮点也有缺陷；海外不确定性持续发酵，如地缘事件、关税谈判、美联储降息不确定 [3][23][25] 窄幅震荡+大类风格不强势下的配置思路 - 配置核心思路：下沉到细分板块，避免单一板块过度集中；沿“地缘风险溢价”线索，追求预期差最大和国内确定性方向；配置Delta G消费+自主可控科技+稳定型红利+黄金 [26] - 消费思路：关注Delta G线索下的服装鞋帽、汽车等细分行业，Delta G重视盈利增速边际变化方向，“新消费”契合该线索 [26] - 科技思路：关注自主可控+军工，如AI+、机器人等，下半年投资难度增加，需缩圈配置并抓住业绩确定性 [27] - 红利思路：关注稳定型红利（银行、公共事业），构建优化高股息组合，选用4指标进行高股息优化选股 [27] - 黄金：黄金和军工是大变局下长期战略配置资产，3季度初是最佳配置时点，因美国国债到期、中美谈判、降息预期及央行购金等因素 [4][28][29]

市场资金流向 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出逾170亿元 [1][4] - 创业板ETF净流出19.2亿元 沪深300ETF系列合计净流出超28亿元 [3][4] - 科创50ETF逆势获资金净流入18.44亿元 份额增加17.87亿份 [3] 行业主题ETF表现 - 酒ETF连续4周获资金净流入 本周份额增加22.11亿份 净流入12.43亿元 [5][8] - 半导体ETF和稀土ETF基金分别净流入9.13亿元和5.16亿元 [5] - 信创ETF遭遇大幅抛售 562570和159537两只产品合计净流出19.65亿元 [6][7] - 医药ETF份额减少19.82亿份 净流出7.52亿元 [6] 跨境ETF市场动态 - 港股创新药ETF周成交额达495.36亿元 周涨幅10.19% [11] - 恒生医疗ETF周成交157.12亿元 涨幅8.15% [11] - 恒生科技指数ETF周成交208.28亿元 跌幅1.4% [11] 指数与板块表现 - 沪指全周下跌0.25%报3377点 深证成指跌0.6%报10122.11点 [2] - 科创50相关ETF跌幅超2% 中证1000ETF跌0.57% [3] - 创新药板块表现强势 多只港股创新药ETF创历史新高 [11][12] 资金配置策略 - 券商建议采用哑铃策略 关注政策主题机会 [4] - 白酒板块估值处于低位 企业回购动作增多 [9] - 创新药板块有望迎来价值重估 政策环境持续改善 [12]

市场表现 - A股本周呈现先升后调格局，上证指数和深证成指分别微跌0.25%和0.60%，创业板指上涨0.22% [1] - 全市场ETF平均跌幅0.03%，跨境类和商品类ETF表现突出，平均涨幅分别达1.55%和1.43% [1] - 债券类ETF表现稳健，显示资金避险情绪升温 [1] ETF涨幅亮点 - 油气类ETF领涨，标普油气ETF（513350、159518）涨幅均超12% [2] - 创新药ETF集体走强，港股通创新药ETF工银（159217）等7只产品涨幅超10% [2] - 中国创新药全球BD交易占比从2021年5%跃升至2025年42%，恒瑞医药60亿美元合作案例凸显国际竞争力 [3] - 跨国药企面临2000亿美元专利悬崖压力，推动对中国创新药企的BD需求 [3] ETF跌幅领域 - 消费类ETF回调明显，酒ETF（512690）下跌5.55% [4] - 信创板块调整，信创ETF（562570）等产品跌幅超4.5% [4] - 1-4月智能机器人线上销售额同比激增87.6%，显示新消费领域结构性机会 [5] 资金流向 - ETF市场整体净流出43.36亿元，股票型ETF净流出149.03亿元 [6] - 债券ETF获资金青睐，信用债ETF基金（511200）单周流入30.66亿元 [8] - 上证公司债ETF（511070）周成交额达610.71亿元，居全市场首位 [9] 新发ETF动态 - 长城中证红利低波100ETF（159228）聚焦高股息低波动策略，历史夏普比率优于主流宽基指数 [10] - 天弘中证A500增强策略ETF（159240）跟踪年化收益7.83%的指数，侧重新兴行业龙头超额收益 [12] - 易方达科创板200ETF（588270）覆盖信息技术（40%权重）和工业板块，前十大成分股基日以来平均涨幅1100% [13] - 汇添富科创新材料ETF（589180）聚焦50只战略材料企业，响应科技革命对高端材料的需求 [14]

重组方案与市场反应 - 海光信息拟以0.5525：1的换股比例吸收合并中科曙光，并募集配套资金[2] - 复牌首日中科曙光股价涨停，海光信息高开8%后回落，收盘涨4.3%[3][4] - 复牌次日两股走势分化，中科曙光涨2.16%，海光信息跌4.56%[3] 信创ETF资金流动与表现 - 5月26日至6月9日7只信创ETF合计净流入70亿元，华夏信创ETF流入22.67亿元(增幅6倍)，国泰信创ETF流入18.54亿元(增幅16倍)[4] - 复牌后信创ETF集体大跌2.5%-3.8%，与个股走势背离[4] - 套利资金通过ETF间接布局停牌股，但最终多数亏损，仅个别投资者获3.22%收益(40万元本金盈利12880元)[3] 基金公司应对措施 - 华夏基金提示ETF规模扩增导致持仓权重偏离指数，增大跟踪误差[6] - 国泰基金设置申购上限并开放，通过公告和公众号提示风险[6] - 多家基金公司将停牌股现金替代标志设为"必须"，约束套利行为[7] 行业长期前景 - 华创证券认为信创并购加速技术互补型整合，形成"软件+硬件"垂直协同与全链贯通[9] - 天风证券指出自主可控逻辑持续，国产算力受益政策支持和技术迭代[9] 套利机制分析 - ETF套利类型包括折溢价套利、事件套利和期现套利[8] - 停牌期间ETF溢价因复牌预期，复牌后溢价消失引发抛售[5] - 规模扩张稀释停牌股权重，削弱ETF收益兑现能力[5]

A股市场表现 - 6月10日A股早盘窄幅整理午后跳水 TMT行业全线回调 算力、半导体、机器人、信创板块跌幅靠前 [1] 海光信息与中科曙光重组 - 6月9日晚间两家公司公告换股吸收合并预案 海光信息换股吸收合并中科曙光 停牌10个交易日后6月10日复牌 [1] - 合并可实现芯片领域与整机/数据中心基础设施领域的技术互补 资源融合反哺技术突破 提升产业链韧性和国际竞争力 [1] - 重组推动信创ETF(562570)热度上升 5月26日至6月9日净流入超22亿元 规模从4亿元增至27亿元 [1] 信创行业动态 - 行业热点包括年初DeepSeek、5月鸿蒙电脑发布、近期EDA海外供应风险提升 在自主可控背景下具备长期关注价值 [2] - 中证信创指数(300832)聚焦自主可控头部公司 覆盖AI、算力、工业软件、信息安全等 前十大权重股合计占比47.72% [2] - 信创ETF(562570)为跟踪该指数的规模最大ETF 主要持仓包括浪潮信息、海光信息、华大九天等龙头企业 [2]

ETF市场表现 - 港股通创新药ETF工银(159217)领涨4.32% [1] - 港股创新药ETF(159567)上涨4.14% [1] - 港股创新药ETF基金(520700)上涨4.01% [1] - 信创50ETF(560850)领跌3.38% [1] - 信创ETF基金(562030)下跌3.17% [1] - 信创ETF(562570)下跌2.82% [1] 交易便利性 - A股账户可直接T+0交易港股ETF [1]

市场行情与板块表现 - 6月10日早盘A股银行股继续走强，南京市国资、固态电池、动力电池、CRO、仿制药等概念指数盘中活跃 [1] - 信创ETF（562570）开盘后一度跌超2%，持仓股跌多涨少，概伦电子、深信服、用友网络、泛微网络等跌幅居前 [1] - 中科曙光因换股吸收合并预案出炉，复牌一字涨停 [1] 机构观点与投资逻辑 - 天风证券指出，经贸协商未完待续，自主可控仍是长期逻辑 [1] - 自主可控的第一个逻辑是国家政策多年布局下的积累，第二个逻辑是国产替代 [1] - 短期可关注估值处于低位的方向，中期关注产业节奏 [1] - 估值方面，前期估值处于低位的板块主要为军工、医药、电子 [1] - 产业节奏方面，顺序为军工→信创→医药→先进制造 [1] - 信创板块收入端稳健复苏，结构性亮点突出 [1] - 国产算力与信创板块受益于政策支持自主可控与技术迭代，景气度有望持续上行 [1] 信创ETF与相关指数 - 信创ETF（562570）跟踪中证信息技术应用创新产业指数，该指数聚焦新质生产力，布局自主可控头部公司 [2] - 指数覆盖人工智能、数据算力、工业软件、信息安全等前沿科创产业 [2] - 截至6月9日，指数前十大权重股为浪潮信息、海光信息、华大九天、深信服、金山办公、用友网络、恒生电子、中科曙光、广联达、三六零，合计权重47.72% [2] - 信创ETF（562570）为跟踪该指数规模最大的ETF [2] - 截至6月9日，信创ETF自5月16日以来已连续16个交易日获资金净流入，合计净流入金额高达22.78亿元 [2]

A股市场表现 - 6月9日A股震荡上行，午后小幅回落，CRO、减肥药、创新药等概念板块涨幅居前 [1] - 信创ETF（562570）尾盘涨近1%，持仓股中用友网络、泛微网络、卫宁健康、赢时胜、开普云等领涨 [1] - 云计算50ETF（516630）尾盘涨近1%，持仓股中石基信息、用友网络、中际旭创、泛微网络、卫宁健康等表现突出 [1] 计算机行业与AI Agent行情 - 计算机行业进入6月AI Agent行情，产业推动商业化加速落地，可能带来年度科技行情 [1] - 信创产业链并购重组加速，方向包括"技术互补型整合"与"生态闭环构建"，形成"软件服务商+硬件制造商"垂直协同与"芯片-系统-应用"全链贯通的双重路径 [1] 并购重组特征 - 技术协同导向：企业通过并购补齐技术短板，例如慧博云通拟收购ARM服务器龙头宝德计算以强化AI算力全栈服务，中科曙光与海光信息战略重组实现国产算力自主闭环 [1] - 政策驱动集约化：国产替代政策推动行业集中度提升，例如软通动力并购同方计算机抢占党政信创市场 [2] - 国际化生态布局：企业通过跨境并购获取核心技术并构建全球供应链体系，增强竞争力 [2] 相关ETF及指数 - 信创ETF（562570）跟踪中证信创指数（931247），海光信息和中科曙光分别为该指数第1大和第8大权重股，合计权重超10% [3] - 云计算50ETF（516630）跟踪云计算指数（930851），覆盖光模块、算力租赁、数据储存、服务器、液冷等概念，中科曙光和中科星图分别占权重4.32%和1.29% [3]

市场整体表现 - 本周沪深两市股指集体上涨，沪指全周上涨1.13%至3385.36点，深证成指上涨1.42%至10183.7点 [2] - 沪深两市成交额合计4.74万亿元，其中沪市1.87万亿元，深市2.87万亿元 [2] - 股票型ETF和跨境型ETF合计净流出逾80亿元 [1][4] ETF资金流向 指数ETF - 10只主要指数ETF本周合计净流出40.38亿元，创业板ETF净流出14.6亿元 [3][4] - 上证50ETF获资金净流入4.53亿元，份额增加1.65亿份 [3] - 中证500ETF净流入0.59亿元，周涨幅1.60% [3] 行业主题ETF - 信创相关ETF获资金大幅买入，7只产品合计净流入逾40亿元 [5][7] - 信创ETF（562570）净流入18.29亿元，份额增加14.64亿份 [6] - 证券相关ETF遭抛售，证券ETF、券商ETF分别净流出5.41亿元和3.96亿元 [6] 热门板块表现 - 创新药板块表现强势，港股通创新药ETF周涨幅6.13%，创上市新高 [10][11] - 信创ETF跟踪指数前两大成分股海光信息、中科曙光合并引发市场关注 [8] - 科创芯片ETF周成交额57.28亿元，净流入7.84亿元 [6] 行业前景展望 - 创新药行业预计2025年进入爆发期，2030年市场规模或突破2万亿元，年复合增长率24.1% [11] - 市场预计A股将延续结构性行情，政策发力背景下估值修复窗口期可期 [4]