彭博谷物分类指数及主要农产品期货价格表现 - 彭博谷物分类指数在周二纽约尾盘下跌0.09%，报30.3390点，该指数在美股早盘冲高回落，于北京时间23:37刷新日高至30.4669点 [1] - 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货价格下跌0.28% [1] - 芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货价格下跌0.17% [1] 大豆及豆类副产品期货价格表现 - 芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格上涨0.41%，报11.5450美元/蒲式耳 [1] - 芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕期货价格上涨0.61% [1] - 芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货价格上涨1.05% [1]

报告行业投资评级 - 软商品行业评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 2026/27年度全球棉花产量预计下降3%至1.16亿包，消费量预计增长1%至1.201亿包，美棉供需结构收紧，郑棉下方有支撑，后续需求端是否好转决定上涨驱动 [1] - 1月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量同比增154.39%，产糖量同比降36.31%；2025/26榨季截至2月14日印度累计产糖较去年同期增13.9%；截至2月15日泰国累计产糖量较去年同期降4.83% [2] - 外糖巴西产量减少但北半球印度糖产量施压价格，外盘原糖03合约巨量交割显示供应宽松需求不足，预估短期内白糖低位盘整震荡 [3] 各品种总结 棉花 - 春节假期USDA年度棉花展望报告预计2026/27年度全球棉花产量因主要产棉国种植面积和单产下降而下降3%，消费量因贸易环境稳定和经济增长加快增长1% [1] - 美棉供需结构逐渐收紧，国内受新年度种植面积下降支撑，节后首日棉花涨幅较大，后续需关注需求端和贸易端摩擦风险 [1] 白糖 - 1月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量60.9万吨，同比增37万吨；甘蔗ATR为121.18kg/吨，同比减少15.07kg/吨；制糖比6.63%，同比减少16.94%；产乙醇4.39亿升，同比增0.37亿升；产糖量0.5万吨，同比降0.2万吨 [2] - 2025/26榨季截至2月14日印度80家糖厂停榨，454家开榨，累计入榨甘蔗24195.9万吨，累计产糖2253万吨，较去年同期增275万吨，马哈拉施特拉邦、北方邦、卡纳塔克邦产糖均有增加 [2] - 2025/26榨季截至2月15日泰国累计甘蔗入榨量6347.28万吨，较去年同期降446.02万吨；甘蔗含糖分12.53%，较去年同期增0.16%；产糖率10.77%，较去年同期增0.197%；产糖量683.56万吨，较去年同期降34.67万吨 [2] - 外糖巴西产量减少但印度糖产量施压价格，外盘原糖03合约170万吨交割创历史记录，显示供应宽松需求不足，短期内白糖低位盘整震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计花生现货短期相对偏强，期货高位震荡，05花生底部震荡，油料米宽松，仓单成本相对偏高 [3][6] - 花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利较好 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7930，涨跌-18，涨跌幅-0.23%，成交量18,629，增减幅67.89%，持仓量40,696，增减幅-25.13%；PK610收盘价8250，涨跌-18，涨跌幅-0.22%，成交量214，增减幅-22.18%，持仓量3,154，增减幅15.28%；PK601收盘价8222，涨跌-36，涨跌幅-0.44%，成交量22，增减幅-56.00%，持仓量42，增减幅23.53% [1] - 现货与基差：河南南阳现货报价7400，山东济宁和山东临沂报价8000，日照花生粕报价3250，日照豆粕报价3070，花生油报价14300，日照一级豆油报价8510；基差方面，河南南阳-530，山东济宁和山东临沂70，豆粕-花生粕-4，花生油-豆油5790；进口价格苏丹米8600，塞内米价格稳定 [1] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格偏强，吉林扶余308通货4.7元/斤，较昨日涨0.05元/斤，辽宁昌图4.65元/斤，较昨日涨0.05元/斤，兴城花育23价格4.4元/斤，较昨日涨0.05元/斤；河南产区白沙通货米报价3.55 - 3.8元/斤，较昨日稳定，山东莒南3.4元/斤，较昨日稳定；进口塞内加尔花生预售7500元/吨，较昨日稳定 [3] - 部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格6900 - 7900元/吨，油厂理论保本价7800元/吨；豆油价格上涨，花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14300元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨 [3] - 副产品方面，日照豆粕现货3080元/吨，较昨日持平，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3100元/吨 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：05花生逢低回调后轻仓短多 [7] - 月差：观望 [8] - 期权：逢高卖出pk605 - C - 8200 [9] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生4 - 10合约价差、花生1 - 4合约价差等附图 [11][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类利多反应充分，盘面整体下行，建议单边偏空思路为主，套利MRM价差扩大，期权卖出宽跨式策略为主 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面受宏观及产业因素影响下行，南美市场报价稳定；国内豆粕和菜粕盘面均下行，豆菜粕价差扩大，豆粕月间价差小幅震荡，菜粕月间价差震荡运行 [3] 基本面 - 美豆结转库存高于市场预估，供需偏宽松；巴西新作生长良好，产量上调，出口预计增加，旧作出口与压榨较好；阿根廷大豆旧作产量大，压榨与出口增加，出口增量空间有限；国际大豆市场供需偏宽松，价格有压力 [4] - 国内现货供应端逐步恢复，油厂开机率上升，提货量和库存下降，市场成交减少，需求一般，价格对利多有反应；菜粕需求一般，油厂开机增加，菜籽菜粕库存增加但维持低位，供应压力仍存，预计偏震荡运行 [7] 逻辑分析 - 宏观变化大且美豆对利多反应充分，近期下行；国际大豆受天气影响明显，降雨好转但有变化可能；国内豆粕下行，基本面缺乏利多，到港量减少，供应有不确定性，价格利多已反应；菜粕受豆粕和自身基本面好转影响下行，后续到港增加，供应好转，豆粕供应减少可能利好菜粕需求，但带动有限，豆菜粕价差预计扩大；豆粕近月月间价差稳定，菜粕近月月间价差下行，近月有压力 [8] 交易策略 - 单边：偏空思路为主 - 套利：MRM价差扩大 - 期权：卖出宽跨式策略为主 [9] 大豆压榨利润 - 展示了不同船期巴西大豆的CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润、盘面榨利（昨日）、现货榨利（昨日）及榨利变化 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油受地缘扰动油价上涨，基本面逻辑延续节前 [2][4] - 豆油因美豆平稳运行，区间反弹 [2][4] - 豆粕春节美豆变化不大，需关注美国关税政策 [2][10] - 豆一关注市场情绪，或稳中偏强 [2][10] - 玉米震荡偏强 [2][16] - 白糖区间整理 [2][17] - 棉花预计 2026 年 2 月 24 日小幅高开 [2][22] - 鸡蛋震荡调整 [2][28] - 生猪假期现货不及预期 [2][31] - 花生震荡运行 [2][36] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价 8698 元/吨，跌 0.96%；马棕主力夜盘涨 0.76%至 4114 林吉特/吨；广东 24 度棕榈油现货价 8780 元/吨，降 120 元/吨；棕榈油广东基差 82 元/吨 [4] - 宏观及行业新闻：2026 年 2 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油单产环比降 23.82%，产量降 22.24%；SGS、ITS、AmSpec 预计同期出口量分别降 16.1%、8.9%、12.6% [5][6] - 趋势强度：1 [9] 豆油 - 基本面跟踪：豆油主力日盘收盘价 8054 元/吨，跌 0.35%；CBOT 豆油主力涨 0.93%至 59.85 美分/磅；广东一级豆油现货价 8560 元/吨，降 50 元/吨；豆油广东基差 506 元/吨 [4] - 趋势强度：1 [9] 豆粕 - 基本面跟踪：DCE 豆粕 2605 日盘收盘价 2800 元/吨，涨 0.65%；CBOT 豆粕 05 收盘价 312.2 美元/短吨，跌 0.64%；节前山东、华东、华南豆粕现货价 3050 - 3120 元/吨 [10] - 宏观及行业新闻：2 月 23 日 CBOT 大豆大多期约收盘跌，基准期约收低 0.3%；特朗普实施 10%临时关税，后提至 15%；巴西 2025/26 年度大豆收割进度 30% [10][12] - 趋势强度：0 [12] 豆一 - 基本面跟踪：DCE 豆一 2605 日盘收盘价 4674 元/吨，涨 2.14% [10] - 趋势强度：0 [12] 玉米 - 基本面跟踪：锦州平仓价 2340 元/吨；C2605 收盘价 2320 元/吨，涨 0.04%；玉米全市场成交 885172 手，持仓 1955781 手；主力 05 基差 20 元/吨 [13] - 宏观及行业新闻：2026 年美国玉米种植面积 9400 万英亩，低于 2025 年；2026/27 年度全球玉米产量或降；2 月 12 日当周美国玉米净销售量降 29% [14] - 趋势强度：0 [15] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格 14.34 美分/磅，同比涨 0.04；主流现货价 5320 元/吨；期货主力价 5211 元/吨，降 43 元/吨；15 价差 46 元/吨，同比涨 31 [17] - 宏观及行业新闻：截至 1 月 31 日，25/26 榨季印度食糖产量增 17%，额外批准出口 50 万吨；中国 12 月进口食糖 58 万吨；广西累计产糖 403 万吨 [17] - 趋势强度：0 [20] 棉花 - 基本面跟踪：CF2605 收盘价 14740 元/吨，跌 0.34%；ICE 美棉 5 收盘价 65.22 美分/磅，跌 0.50%；北疆 3128 机采现货价 15884 元/吨；CF3 - 5 价差 140 元/吨 [22] - 宏观及行业新闻：棉花现货基差偏稳；ICE 棉花先跌后涨，对美国棉花种植面积展望有分歧 [23] - 趋势强度：1 [26] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋 2603 收盘价 2945 元/500 千克，涨 0.27%；鸡蛋 3 - 4 价差 - 306；辽宁现货价 3.40 元/斤 [28] - 趋势强度：0 [29] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货价 12480 元/吨；生猪 2603 收盘价 10740 元/吨，降 155 元/吨；生猪 3 - 5 价差 1740 元/吨 [33] - 市场信息：广西扬翔、德康等多家企业注册生猪仓单 [33] - 趋势强度： - 2 [34] 花生 - 基本面跟踪：辽宁 308 通货现货价 9100 元/吨；PK603 收盘价 8010 元/吨，跌 0.05%；花生全市场成交 98682 手，持仓 222117 手；辽宁 308 通货基差 1090 元/吨 [36] - 现货市场聚焦：春节期间无现货报价 [37] - 趋势强度：0 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期供应受油厂开机滞后影响供应偏紧，库存被动去化，进口成本随美豆期价波动加剧，整体维持震荡偏强运行[5][6] - 棕榈油自身缺乏独立上行驱动，走势依赖豆油与原油带来的生物燃料题材及汇率波动，春节后期价或保持偏强运行格局[7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强[5] - 核心逻辑是国内进口大豆采购进度放缓，巴西中部降水致物流拥堵延缓低价大豆到港节奏，影响4月国内大豆供应预期；节后下游补库节奏与物流复苏速度是关键，补库延迟或加剧阶段性供需错配；美豆价格高且缺乏性价比，政策不确定性扰动大豆进口成本，传导至豆粕定价[5][6] 棕榈油 - 日内观点为强势，中期观点为震荡，参考观点为强势[5][7] - 核心逻辑是假期休市期间美豆油因生物燃料需求预期强劲大涨，国际原油因地缘局势涨至六个月新高，双重利好推动棕榈油期价上行，其走势依赖外部因素，表现出外部定价特征[7]

农产品市场整体展望 - 春节长假期间外盘农产品期货市场表现偏强，截至2月23日下午，豆油、小麦、白糖等品种涨幅在3%左右 [2] - 春节后农产品市场整体热度攀升，粮棉油糖、干鲜林果品及肉蛋类商品价格走势将围绕供应、需求、库存三大核心变量展开 [2][16] - 市场行情预计将呈现“多点开花”的场景 [2][17] 棉花市场 - 棉花期货主力合约价格在14500~15000元/吨区间震荡，市场主要围绕新季种植面积及目标价格政策调整预期交易 [3][18] - 后期市场聚焦三大核心：新疆新季棉花种植面积缩减已成定局（减幅是关键）、国内外价差回归、情绪化行情发展 [3][18] - 今年新疆棉花目标价格政策覆盖面积约3600万亩，相关机构将通过划定禁种区域、调控灌溉用水推进政策落地 [3][18] - 国内棉价抗跌，国际棉价受利空因素影响表现不佳，巨大价差影响贸易流向与企业采购策略，市场情绪化特征明显 [4][19] - 国际市场方面，USDA2月报告下调2025/2026年度美棉出口量并上调期末库存，全球棉花产量和期末库存上调，消费和贸易流下调 [12][28] - 随着节后复工及“金三银四”传统消费旺季到来，或驱动国内郑棉期价走强 [12][28] 白糖市场 - 白糖市场情况复杂：国内期现货价格跌破蔗糖生产成本，抄底行情不时出现；广西、云南、广东新季甘蔗种植面积存变数；进口影响较大；甜菜糖与蔗糖产业博弈激烈 [4][19] - 节前郑糖期价在5100~5300元/吨区间震荡 [13][28] - ICE11号糖价已跌破14美分/磅，突破近5年价格低点，与全球食糖供应转向宽松及投机者空头仓位创历史新高有关 [13][28] - 供应端：巴西榨季近尾声产量预增，印度丰产预期基本达成，泰国食糖产量同比跌幅明显收窄，供应量边际增长使内外糖价承压 [13][28] 玉米与大豆市场 - 春节前豆一期货价格上行幅度较大，主因是2025年国产优质玉米和高蛋白大豆产量下调 [4][19] - 节后市场关注点集中在供应端，东北地趴粮销售、替代品供应等也值得关注 [4][19] - 大豆方面：节后国产大豆卖压减轻，产区库存处历史同期低位；调研显示2024年全年黑龙江大豆铁路发运量200万吨，而2025年10月至2026年1月仅4个月发运量已达200万吨；2025年美豆进口量大幅缩减，俄豆进口量也不大，使部分内需转向国产豆 [6][21] - 玉米方面：3月是地趴粮集中上市阶段，但今年余粮少于往年同期；尽管东北产区出货快，但部分粮食仍在贸易商、企业及中储粮手中，并未全部流入下游企业 [7][22] - 节后开学季消费对玉米价格有支撑，北港和南港玉米库存总体处于历史低位，基本面限制价格下行空间，预计节后维持稳中有升走势 [7][22] - 中长期看，大豆因符合交割标准的标准品预计减少，玉米因基层余粮减少，下游补库需求有望推动价格反弹，预计节后大豆表现好于玉米 [7][23] 苹果与红枣市场 - 红枣方面：去年产红枣期货仓单注册成本为9400元/吨，但期现价格疲软，易跌难涨，预计节后价格仍被去库节奏左右 [5][20] - 苹果方面：当前库存比去年同期少，但市场需求缺乏亮点，且各类水果供应充足，价格却居高不下，预计因库存质量偏差且难以形成批量交割仓单而震荡运行 [5][20] 生猪市场 - 生猪与鸡蛋产能高、去库慢，价格处于历史低位 [5][20] - 回顾近5年，春节后生猪现货价格整体震荡偏弱，多在13~15元/公斤区间运行，但春节前基差走弱、节后向上修复，反映供需由节前宽松转向节后偏紧 [7][23] - 春节后1~3个月是投机心态凸显、博弈激烈的关键阶段，仔猪补栏旺季、二次育肥入场及屠宰企业建库存等投机需求为市场提供支撑，但五一后集中出栏会拖累价格 [8][24] - 当前市场对产能预判分歧大：2026年1月末涌益样本能繁母猪存栏981.79万头环比增0.27%，卓创样本905.08万头环比增0.38%；测算显示3、4、5月生猪理论出栏量延续上行，6-8月供应量环比下滑 [9][25] - 2025年生猪出栏量同比增加2.44%，接近7.2亿头，供应压力显著；截至2026年2月初全国生猪出栏平均体重126.05公斤，此体重变化是后市价格关键 [10][26] - 生猪期货2605合约回落至11500元/吨附近，后续下跌空间有限，可关注节后基差向上修复机会；2609、2611合约或存在正套机会 [11][27] 豆粕与油脂市场 - 豆粕供应取决于进口大豆到港量及压榨进度，若到港不及预期或开工率回升缓慢，可能导致供应偏紧并推动价格反弹 [6][21] - 油脂市场整体供应充足，菜油、棕榈油内外联动性增强，主产国进出口和生物柴油政策调整及国际石油价格是变量 [6][21] - 菜油方面，国际市场菜籽丰产格局已定，供应宽松预期压制价格，预计期价以区间震荡为主 [13][29] - 花生市场油料米供应足，食品米需求强，市场将出现分化 [6][21] 其他品种市场 - 菜粕受美国生柴政策提振节前表现偏强，但随着加拿大菜籽进口量增长，后市仍面临压力 [13][29] - 易盛郑商所农期综指节前一周价格重心走高，截至2月13日收于1173.13点 [11][27]

洲际交易所农产品期货主力合约价格变动 - 当地时间2月20日，洲际交易所农产品期货主力合约收盘多数上涨 [1] - 原糖期货价格上涨1.17%，收于13.86美分/磅 [1] - 棉花期货价格上涨2.20%，收于65.55美分/磅 [1] - 可可期货价格大幅上涨4.12%，收于3184.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格微跌0.02%，收于285.35美分/磅 [1]

核心观点 - 美国最高法院裁定特朗普政府的全球关税政策非法 但农产品期货市场在短暂波动后反应趋于平静 因市场预期政府可能通过其他途径继续征收关税 [1] 农产品期货市场反应 - 芝加哥期货交易所玉米期货价格上涨0.3% [1] - 芝加哥期货交易所大豆期货价格下跌0.4% [1] - 芝加哥期货交易所小麦期货价格上涨1.3% [1] - 市场在消息公布初期出现交投激增 但随后价格走势分化且担忧情绪缓解 [1]

芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘情况 - 当地时间2月19日，芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘多数上涨 [1] - 大豆期货涨0.65%，报1156.50美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货跌0.18%，报426.25美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货涨3.03%，报569.25美分/蒲式耳 [1]