2025年10月28日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 | 2 | | --- | --- | | 豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系 | 2 | | 豆粕：美豆偏强，或带动连粕反弹 | 4 | | 豆一：震荡 | 4 | | 玉米：震荡偏弱 | 6 | | 白糖：外弱内强 | 7 | | 棉花：新棉成本上移支撑棉花期价 | 8 | | 鸡蛋：维持调整 | 10 | | 生猪：短期现货偏强，再累库格局 | 11 | | 花生：关注现货 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 10 月 28 日 品 研 究 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,100 | -0.24% | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势分化，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同行情，需关注各品种基本面、信息面及宏观因素变化 [1][6][7] 各品种总结 油脂 - 昨日震荡分化，马棕10月累库概率大，棕油和菜油震荡偏弱，豆油震荡 [6] - 宏观环境方面，美国联邦政府“停摆”，中美贸易谈判达成基本共识，市场对美联储降息预期较强，美欧对俄新制裁执行情况待察，美元指数窄幅震荡，原油价格小幅下跌 [6] - 产业端，美豆数据暂停更新，预计收获进度达8层，单产下调概率大，关注我国是否进口美豆；巴西新季大豆预期产量同比增加3.6%，种植顺利；国内进口大豆到港量或处同期较高水平，豆油去库速度预期偏慢 [6] - 棕油方面，马棕1 - 25日产量环比2.78%，10月1 - 25日出口环比下降，10月继续累库概率大；印尼生柴对棕油需求预期增加，关注其政策变化；印度植物油进口或将季节性下降 [6] - 菜油方面，10月后俄罗斯菜籽大量上市，国内菜系进口预期增加，后期菜油库存或将止降回升，关注中加、中澳贸易关系及我国对俄罗斯菜系进口情况 [6] 蛋白粕 - 中美关系传递积极信号，美豆跳涨连粕承压，美豆预计1060 - 1080区间震荡，豆粕价格短期受压制，近月弱于远月 [7] - 国际方面，中美贸易关系主导行情，美豆新作上市，需中美关系缓和提振出口；巴西豆旧作10月出口量上调，新作播种进度同比偏快，关注拉尼娜影响 [7] - 国内方面，短期榨利逐步修复，现货购销降温，上涨动力不足，中美关系向好压制豆粕价格；中期关注中美贸易关系、产地天气、买船及下游补库情况；长期预计2025年四季度国内豆粕供应充足，2026年一季度大豆可能有少量缺口；需求端豆粕消费刚需或稳中有增，水产消费淡季菜粕弱势 [7] 玉米/淀粉 - 潮粮上量，期现下行，震荡走势 [8][9] - 上周反弹原因包括用粮企业库存低位、天气扰动收割进度、直属库收购；后续现货价格仍有下行驱动，如东北地区丰产、华北产区粮质及收割问题、销区用粮企业刚需补库 [9] - 展望震荡，空单持有注意止盈，长期可布局近远月反套 [9] 生猪 - 月末供应缩量，猪价反弹，震荡格局 [10] - 供应方面，短期二育栏舍利用率增加，猪价反弹抑制二育情绪，10月中旬出栏进度提升缓解月末压力；中期预计四季度出栏量增加；长期能繁母猪产能去化，四季度母猪减产有望加速，2026年下半年供应压力减轻 [10] - 需求处于消费淡季，肉猪比价下跌；库存方面二育栏舍利用率增加 [10] - 短期消费淡季，二育分流部分供应压力，猪价反弹后二育情绪转弱；长期反内卷政策及养殖亏损利于产能去化，远月合约受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [10] 天然橡胶 - 高位盘整，等待新的指引，震荡走势 [11][12] - 近期为阶段性超跌反弹行情，RU反弹力度更强，抛储利空基本消化，注册仓单偏慢及仓单注销成多头交易重点；NR有上量预期，相对转弱 [12] - 基本面暂无新增信息，东北部上量但原料价格坚挺，供应压力不大；需求端四季度轮胎出口走弱预计是预期之内；价格单边难把控，关注增仓上涨持续性 [12] - 宏观不确定性大，若商品整体不佳，胶价难有起色，预计维持震荡寻底 [12] 合成橡胶 - 盘面出现转弱迹象，震荡磨底，不排除创年内新低可能 [13][14] - 主要因原料丁二烯大幅跌价，自身基本面产量偏高是压力，下游需求增速不及产量增速，社会库存高位，虽价格处于低位有支撑，但上行驱动不足 [14] - 原料丁二烯上周价格弱势下行，供应无明显压力，下游买盘刚需，外盘行情下跌拖拽国内市场 [14] 棉花 - 成本支撑棉价偏强，关注宏观扰动，短期震荡偏强 [14] - 收购方面，北疆收购尾声成本固化，南疆收购慢，新年度产量预估值下调，籽棉收购价上抬，皮棉加工成本提高 [14] - 公检方面，截至10.26全国公检量135.55万吨，新疆公检量134.33万吨；库存方面，新棉上市商业库存进入累库期 [14] - 宏观关注中美经贸磋商进展，盘面反弹部分企业套保利润给出，上方关注13600 - 13800元/吨压力，下方参考13100 - 13300元/吨支撑 [14] 白糖 - 糖价低位震荡，中长期震荡偏弱 [15] - 中长期全球糖市25/26榨季预计供应过剩，主产国产量均预计同比增加，内外糖价存在下行驱动 [15] - 短期国外巴西中南部生产过峰值，9月出口环比下降，10月上半月出口量环比增加；国内8 - 9月广西、云南销量一般，工业库存同比提高，9月进口环比下降，内盘预计低位震荡，北半球进入新糖供应期，内外糖价下行压力将增大 [15] 纸浆 - 金融交易氛围推动纸浆期货上涨，期现脱离依旧，震荡走势 [15][16] - 基本面数据偏空，期货上涨未有效带动现货走高，上涨空间有限，原因包括针叶浆需求弱、供应有出口压力且进口美金价弱势，阔叶浆过剩，期货升水难度大 [16] - 关注废纸浆进口受限对本色浆价格影响，若传导到木浆现货可扭转弱势预期，操作上观望为主 [16] 双胶纸 - 纸企稳价增多，盘面区间运行，单边策略观望 [17] - 昨日盘面震荡，现货下跌，原因包括规模纸企稳定生产、华南新产能放量、经销商出货压力、下游印厂新单有限、上游木浆价格下跌 [17] - 北方出版社开始招标，市场预期悲观，企业招标谨慎，考虑纸价低位，纸企稳价意愿增多，关注新驱动对资金情绪影响 [17] 原木 - 利空发酵，减仓下行，近期震荡偏弱 [1][20][21] - 信息面，10月14日我国对美方301船舶收费反制使原木板面上涨，10月25 - 26日中美经贸磋商部分达成妥善解决，市场交易特殊港务费取消预期，多头减仓致盘面下行 [20] - 基本面转弱，港口到货集中，贸易商出库施压现货，集成材销售成交下降，口料材价格承压；前两周美金盘报价上调，外商报价成交难度大，预计后期调整报价 [20] - 市场基本面维持偏弱格局，旺季预期转弱，后期港口出库量回落，将逐步累库，操作上投机端观望，关注中美谈判结果 [21] 商品指数情况 综合指数 - 中信期货商品指数2025 - 10 - 27数据显示，特色指数中商品指数2262.97，涨幅0.60%；商品20指数2562.99，涨幅0.64%；工业品指数2253.34，涨幅0.95%；PPI商品指数1361.58，涨幅0.98% [177] 板块指数 - 农产品指数2025 - 10 - 27今日涨跌幅 + 0.22%，近5日涨跌幅 + 0.16%，近1月涨跌幅 - 3.07%，年初至今涨跌幅 - 2.65% [178]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油短线趋弱，有下探4350令吉压力，国内连棕油或下探9000元支撑，MPOB报告后有望震荡回升，维持近弱远强观点；豆油受中美谈判影响，连豆油有上涨可能但涨幅有限，若协议未达成1月合约或走弱 [1] 粕类产业 - 中美关系向好，美豆跳涨且压榨数据亮眼，巴西大豆出口中国维持高位，支撑国内大豆进口成本，国内豆粕趋势偏强 [2] 生猪产业 - 近期猪价反弹源于二次育肥，短期有二育支撑且月底月初集团有缩量预期，但11、12月出栏量增加，冬至前后或面临出栏压力，当前套利持有风险大，可先离场 [4] 玉米系产业 - 东北地区玉米价格偏稳，华北地区价格跌幅放缓，全国收粮超8成，丰产下卖压仍存，价格偏弱运行，需求端以刚需为主，盘面仍显偏弱 [7] 白糖产业 - 巴西供应前景宽松，原糖维持弱势，北半球榨季关注印度、泰国产量，原糖预计震荡偏弱，国内价格下探至成本附近，大跌动能减弱，当前底部震荡偏弱格局或延续 [11] 棉花产业 - 产业下游纺企利润和现金流修复，对棉花刚需有韧性，新棉成本抬升支撑棉价，但棉价上行面临套保压力且籽棉收购接近尾声，短期棉价或区间震荡 [12] 鸡蛋产业 - 在产蛋鸡存栏量高，鸡蛋供应充足，本周需求先增后降，鸡蛋价格或先涨后跌，主力合约反弹关注3200附近压力位 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：10月27日江苏一级现价8480元，较24日涨30元；期价Y2601为8234元，涨40元；基差Y2601为246元，降10元；仓单27144张，降200张 [1] - 棕榈油：10月27日广东24度现价9030元，较24日涨30元；期价P2601为9100元，降22元；基差P2601为 -70元，涨52元；盘面进口成本9514.9元，降64.1元；盘面进口利润 -415元，涨42元；仓单600张，无变化 [1] - 菜籽油：10月27日江苏三级现价10050元，较24日涨20元；期价OI601为9748元，降13元；基差OI601为302元，涨63元；仓单7540张，无变化 [1] - 价差：10月27日豆油01 - 05价差166元，较24日降12元；棕榈油01 - 05价差20元，涨2元；菜籽油01 - 05价差383元，降1元；豆棕现货价差 -550元，无变化；豆棕2601价差 -1012元，涨76元；菜豆油现货价差1570元，涨20元；菜豆油2601价差1214元，降53元 [1] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价2960元，无变化；期价M2601为2932元，降1元；基差M2601为28元，涨1元；阿根廷12船期盘面进口榨利 -49元，无变化；巴西12月船期盘面进口榨利 -182元，涨49元；仓单42382张，降200张 [2] - 菜粕：江苏菜粕现价2410元，较前值降10元；期价RM2601为2335元，涨10元；基差RM2601为75元，降20元；加拿大1月船期盘面进口榨利704元，涨16元；仓单4050张，降210张 [2] - 大豆：哈尔滨大豆现价3900元，无变化；期价豆一主力合约为4077元，降27元；基差 -177元，涨27元；江苏进口大豆现价3940元，无变化；期价豆二主力合约为3629元，涨13元；基差311元，降13元；仓单7090张，无变化 [2] - 价差：豆粕01 - 05价差141元，较前日降24元；菜粕01 - 05价差12元，降13元；油粘现货2.86，涨0.01；油粘主力合约2.81，涨0.015；豆菜粕现货价差550元，涨10元；豆菜粕2601价差597元，降11元 [2] 生猪产业 - 期货：主力合约基差120，较前值涨345；生猪2511为12065元/吨，涨575元；生猪2601为12330元/吨，涨155元；生猪11 - 1价差 -265，涨420；主力合约持仓109501，降2896；仓单206，无变化 [4] - 现货：河南12450元/吨，涨500元；山东12400元/吨，涨400元；四川11850元/吨，涨200元；辽宁12350元/吨，涨350元；广东12110元/吨，涨400元；湖南11810元/吨，涨400元；河北12350元/吨，涨450元 [4] - 指标：样本点屠宰量 - 日165524头，涨673头；白条价格 - 周18.50元，无变化；仔猪价格 - 周26.00元/公斤，无变化；母猪价格 - 周32.47元，无变化；出栏体重 - 周127.90公斤，降0.3公斤；自繁养殖利润 - 周 -186元/头，涨59元；外购养殖利润 - 周 -289元，涨86.2元；能繁存栏 - 月4038万头，降4万头 [4] 玉米系产业 - 玉米：玉米2601为2112元/吨，较前值降21元；锦州港平舱价2140元/吨，降20元；基差28元，涨1元；玉米1 - 5价差 -105元，降1元；蛇口散粮价2270元/吨，降10元；南北贸易利润39元，涨10元；到岸完税价CIF1982元，无变化；进口利润288元，降10元；山东深加工早间剩余车辆920辆，降433辆；持仓量1759373，降1358；仓单61968，无变化 [7] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601为2425元/吨，较前值降16元；长春现货2510元，无变化；潍坊现货2750元，无变化；基差85元，涨16元；玉米淀粉1 - 5价差 -120元，降3元；淀粉 - 玉米01盘面价差313元，涨5元；山东淀粉利润135元，涨40元；持仓量282743，降5551；仓单12504，无变化 [7] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601为5445元/吨，较前值降1元；白糖2605为5399元/吨，涨1元；ICE原糖主力14.47美分/磅，降0.50美分；白糖1 - 5价差46元，降2元；主力合约持仓量401598，降6562；仓单数量7795，降390；有效预报586，无变化 [11] - 现货市场：南宁5750元/吨，无变化；昆明5725元/吨，降5元；南宁基差351元，降1元；昆明基差326元，降6元；进口糖：巴西（配额内）4135元/吨，降70元；进口糖：巴西（配额外）5241元/吨，降92元；进口巴西（配额内）与南宁价差 -1615元，降70元；进口巴西（配额外）与南宁价差 -509元，降92元 [11] - 产业情况：食糖：产量（全国）累计值1116.21万吨，较前值增119.89万吨；食糖:销量（全国）累计值1048.00万吨，增88.00万吨；食糖:产量（广西）累计值646.50万吨，增28.36万吨；食糖:销量（广西）当月值26.66万吨，降18.68万吨；销糖率:累计:全国93.90%，降2.51%；销糖率:累计:广西93.90%，增4.30%；工业库存（全国）68.21万吨，降47.79万吨；食糖工业库存:广西44.21万吨，增17.07万吨；食糖工业库存:云南33.65万吨，增7.07万吨；食糖进口55.00万吨，增15.00万吨 [11] 棉花产业 - 期货市场价格：棉花2605为13575元/吨，较前值涨35元；棉花2601为13565元/吨，涨25元；ICE美棉主力64.65美分/磅，涨0.47美分；棉花5 - 1价差10，涨10；主力合约持仓量585287，降5622；仓单数量2488，降15；有效预报769，涨84 [12] - 现货市场价格：新疆到厂价: 3128B为14690元/吨，涨34元；CC Index: 3128B为14833元/吨，涨30元；FC Index:M: 1%为13056元/吨，无变化；3128B - 01合约1115元/吨，降1元；3128B - 05合约1125元/吨，涨9元；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1777元/吨，涨30元 [12] - 产业情况：商业库存172.02万吨，较前值增69.85万吨；工业库存80.93万吨，降3.62万吨；进口量10.00万吨，增3.00万吨；保税区库存28.80万吨，降0.10万吨；纺织业:存货:同比0.40%，增0.60%；纱线:库存天数25.24天，增0.39天；坯布:库存天数31.43天，增0.31天；棉花出疆发运量53.46万吨，增9.86万吨；纺企C32s即期加工利润 -1816.30元/吨，降33.00元；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元，增185.40亿元；服装鞋帽针纺织品类当月同比4.70%，增1.60%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元，降4.27亿美元；纺织纱线、织物及制品出口当月同比6.41%，增4.98%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元，降16.93亿美元；服装及衣着附件出口同比 -7.97%，增2.11% [12] 鸡蛋产业 - 指标：鸡蛋11合约2918元/500KG，较前值涨42元；鸡蛋01合约3327元/500KG，涨25元；鸡蛋产区价格3.02元/斤，涨0.03元；基差 -118元/500KG，降16元；11 - 01价差 -409，涨17元；蛋鸡苗价格2.65元/羽，涨0.05元；淘汰鸡价格4.29元/斤，降0.03元；蛋料比2.31，降0.20；养殖利润 -28.71元/羽，降11.81元 [15]

芝加哥期货交易所农产品期货市场表现 - 当地时间10月27日，芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘全线上涨 [1] - 大豆期货价格上涨2.19%，收盘报1083.50美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货价格上涨1.12%，收盘报428.00美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货价格上涨2.63%，收盘报526.00美分/蒲式耳 [1]

报告行业投资评级 - 豆一、豆油、棕榈油、鸡蛋操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 - 菜粕、菜油、玉米操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 - 生猪操作评级为★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各农产品受中美、中加经贸关系、供应、需求等因素影响，价格走势和投资机会存在差异，需关注政策、供应端表现和经贸动向等因素 [2][3][7] 各品类总结 豆一 - 国产大豆从高位回调并减仓，反弹后有获利了结行为，上周竞价拍卖成交量较好，现货市场主体积极收购，国产与进口大豆价差从高位下跌，短期关注现货及政策端表现 [2] 大豆&豆粕 - 上周连粕期货巨量减仓底部反弹，美豆本周一跳涨，国内大豆到港量充足，压榨量平稳，豆粕提货回升、库存周度小幅下降，四季度供应总体问题不大，若中美贸易关系恶化，明年一季度供应或趋紧，关注亚太经合组织会议及贸易问题解决后的做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 中美经贸磋商后，市场对美农产品出口预期转好，美豆主力合约价格上涨，巴西大豆升贴水下跌，进口成本小幅上涨，豆油豆粕比价和豆棕价差走强，关注巴西大豆贴水市场表现，国内豆油豆粕价差预计承压，盘面相对抗跌 [4] - 随着中美贸易预期向好，四季度和明年一季度中国大豆供应预期增加，豆油期货盘面震荡概率偏大，棕榈油马来西亚市场供应压力低但出口弱、库存高，关注供应端表现，中长期逢低多配植物油，短期谨慎马市场压力带来的价格回调 [6] 菜粕&菜油 - 中美会谈寻得缓冲带但未落地阶段性方案，中国未采购新季美豆、加菜籽，沿海油厂菜籽库存与开机低迷，华东菜油库存降库趋势放缓或累库，菜油价格预计承压，菜粕短期或受油籽涨价提振，关注经贸动向 [7] 玉米 - 今日大连玉米期货增仓下跌1.03%，东北玉米新粮持续供应、价格稳定，前周反弹结束，吉林新粮或再次集中上市，山东现货上量不减、价格走弱，下游需求维持刚需采购，中美关系缓和关注进口情况，大连玉米或继续底部偏弱运行 [8] 生猪 - 生猪现货价格反弹，盘面跟随反弹、近月领涨、资金大幅减仓，虽供应压力大，但肥标价差易促进二育和压栏，消费有改善预期，后期猪价反弹后维持逢高空思路，预计明年上半年或二次探底 [9] 鸡蛋 - 周末至周一鸡蛋现货价格涨幅较大，盘面近月合约跟涨且相对远月强势，现货反弹因天气转冷储存条件改善、蛋价低走货快、渠道库存增加，国庆后蔬菜价格上行有利需求，短期注意期现货上行风险，中期需加快老鸡产能去化，冷库蛋未出库是潜在压力，盘面短期观望、中期或有跌势 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖期货基本面承压，全球糖市供应过剩预期强化，国内市场维持弱势震荡格局；新棉增产预期小幅修复，但棉价面临较大套保压力；苹果远期价格可能维持强势走势；红枣或仍存下行压力 [3][14][19][27] 各品种总结 白糖 - 巴西中南部2025/26榨季预计增产3.1%至4142万吨，国内广西新榨季开榨或延迟且增产幅度可能受限，终端采购谨慎叠加现货去库缓慢 [3] - 2025年10月27日，SR01收盘价5445元/吨，日涨跌幅 -0.02%，周涨跌幅0.31%；SB收盘价14.97美分/磅，日涨跌幅 -1.77%，周涨跌幅 -5.07% [4] - 2025年10月24日，南宁 - SR01基差304，日涨跌11，周涨跌 -74；昆明 - SR01基差284，日涨跌11，周涨跌 -64 [9] - 2025年10月27日，巴西进口价配额内4166元/吨，日涨跌 -29，周涨跌 -168；配额外5282元/吨，日涨跌 -37，周涨跌 -219 [12] 棉花 - 新棉增产预期小幅修复，下游旺季逐渐走弱，新棉供给压力将逐渐显现，棉价面临较大套保压力 [14] - 2025年10月27日，棉花01收盘价13565元/吨，今日涨跌25，涨跌幅0.18%；棉纱01收盘价19770元/吨，今日涨跌 -40，涨跌幅 -0.2% [15] - 2025年10月27日，棉花基差1263，今日涨跌0；内外棉价差1747，今日涨跌 -33 [16] 苹果 - 西北、山东产区晚富士下树受前期阴雨影响，红货大量供应时间推迟，客商采购力度加大，多数地区入库慢，远期价格可能维持强势 [19] - 2025年10月27日，AP01收盘价8936元/吨，日涨跌幅0.97%，周涨跌幅0.80%；栖霞一二级80价格3.75元/斤，日涨跌幅0%，周涨跌幅0% [20] 红枣 - 新季红枣即将下树，产区天气良好，在陈枣高库存供应叠加下，或仍存下行压力 [27]

1 / 9 研究所 农产品研发报告 研究所 农产品研发报告 专题报告 2025 年 10 月 27 日 第二部分 基本面情况 | 研究员：张盼盼 | | 中美谈判顺利，豆油后期走势分析 | | --- | --- | --- | | 期货从业证号： | | | | F03119783 | | | | 投资咨询证号： | | 第一部分 目录 | | Z0022908 | 一、 | 中美谈判顺利，美豆有望对华出口 | | 联系方式： | 二、 | 印度豆油进口大增，国内豆油库存拐点将至 | | : zhangpanpan_qh@chinastock.c | 三、 | 油脂生柴政策预期偏好，潜在上涨动力仍存 | | om.cn | 四、 | 总结 | 一、 中美谈判顺利，美豆有望对华出口 10 月 26 日，中美经贸团队在马来西亚首都吉隆坡结束为期两天的磋商。美国财长贝森 特表示美方不再考虑对华加征 100%的关税，还表示中国将采购大量美豆，中美贸易协议形 成初步共识，等待两国元首签字。今日 CBOT 豆系大幅上涨，其中美豆和美豆粕涨超 1%， 内盘豆系表现一般，涨跌均较为有限。 从关税的角度来看，目前美国对中国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪产业 - 短期猪价因二次育肥提振持续反弹，但长期出栏量增加，四季度供应压力大，猪价难言乐观；盘面操作短期或偏强，中长期供应压力难缓解，套利持有风险加大[2] 油脂产业 - 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货承压下跌，国内大连棕榈油期货或继续承压；豆油方面，美国豆油受关联油脂影响大，国内库存高但油厂或挺价，基差报价或稳定[6] 粕类产业 - 中美谈判推进美豆反弹，巴西新作大豆供应预期增加；国内大豆供应充足，但榨利转差采购放缓，豆粕缺乏上涨驱动，关注中美谈判结果[8] 玉米系产业 - 东北地区玉米价格偏稳局部略涨，华北地区价格下探，全国玉米收粮进度超8成，丰产下卖压仍存，价格偏弱；需求端采购以刚需为主，盘面仍显偏弱，关注农户售粮节奏及政策收储力度[10] 白糖产业 - 巴西供应前景宽松，原糖维持弱势，预计震荡偏弱；国内价格下探至成本附近，大跌动能减弱，当前底部震荡偏弱格局或延续[14] 棉花产业 - 产业下游纺企对棉花有刚需，新棉成本抬升支撑棉价，但棉价上行面临套保压力，籽棉收购接近尾声，短期棉价或区间震荡[15] 鸡蛋产业 - 鸡蛋供应充足，本周需求先增后降，价格或先涨后跌，主力合约反弹关注3200附近压力位[17][18] 各行业关键数据总结 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差涨125至 -225，生猪2511跌25至11490元/吨，生猪2601跌25至12175元/吨，主力合约持仓涨5026至112397[2] - 现货价格：河南、湖南等地涨，山东、辽宁等地跌；样本点屠宰量日跌2126至162425头，白条价格周跌18.5至0元/公斤，自繁养殖利润周涨59至 -186元/头，能繁存栏月跌4至4038万头[2] 油脂产业 - 豆油：现价8450元/吨持平，期价Y2601涨6至8194元/吨，基差Y2601跌6至256元/吨，仓单涨1050至27344[6] - 棕榈油：现价9000元/吨持平，期价P2601跌10至9122元/吨，盘面进口利润广州港1月跌28至 -457元/吨[6] - 菜籽油：现价10000元/吨跌20元，期价OI601涨4至9761元/吨，基差OI601跌24至239元/吨[6] - 价差：三油跨期01 - 05涨12至178元/吨，棕榈油跨期01 - 05跌6至18元/吨，豆棕价差2601跌2至 -1088元/吨[6] 粕类产业 - 豆粕：现价江苏涨20至2960元/吨，期价M2601跌2至2933元/吨，基差M2601涨25至27元/吨，盘面进口榨利巴西12月船期跌18至 -231元/吨[8] - 菜粕：现价江苏涨10至2420元/吨，期价RM2601跌14至2325元/吨，基差RM2601涨24至95元/吨，盘面进口榨利加拿大1月船期跌49至688元/吨[8] - 大豆：现价哈尔滨持平3900元/吨，期价豆一主力合约跌9至4104元/吨，基差豆一主力合约涨9至 -204元/吨[8] - 价差：豆粕跨期01 - 05跌3至165元/吨，菜粕跨期01 - 05跌2至25元/吨，油粕比主力合约涨0.007至2.79[8] 玉米系产业 - 玉米：玉米2601跌7至2133元/吨，锦州港平舱价基差涨7至27元/吨，蛇口散粮价跌10至2280元/吨，南北贸易利润跌10至29元/吨[10] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601跌9至2441元/吨，长春现货持平2510元/吨，基差涨9至69元/吨，山东淀粉利润涨20至95元/吨[10] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601跌11至5446元/吨，ICE原糖主力跌0.27至14.97美分/磅，白糖1 - 5价差跌1至48元/吨，主力合约持仓量跌11912至408160[14] - 现货市场：南宁、昆明价格持平，南宁基差涨10至352元/吨，进口糖巴西配额内、配额外价格均下跌[14] - 产业情况：食糖全国产量累计值涨119.89至1116.21万吨，销量累计值涨88至1048万吨，销糖率全国累计值跌2.51至93.9%，工业库存全国跌47.79至68.21万吨[14] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605跌60至13540元/吨，棉花2601跌35至13540元/吨，ICE美棉主力涨0.16至64.18美分/磅，棉花5 - 1价差跌52至0元/吨[15] - 现货市场：新疆到厂价3128B涨4至14656元/吨，CC Index:3128B涨19至14803元/吨，3128B - 01合约涨64至1116元/吨[15] - 产业情况：商业库存涨69.85至172.02万吨，工业库存跌3.62至80.93万吨，进口量涨3至10万吨，纺织业存货同比涨0.6至0.4%[15] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋11合约涨28至2876元/500KG，鸡蛋01合约涨64至3302元/500KG，基差涨18至 -102元/500KG，11 - 01价差跌36至 -426[17] - 现货指标：鸡蛋产区价格涨0.08至2.98元/斤，蛋鸡苗价格涨0.05至2.65元/羽，淘汰鸡价格跌0.03至4.29元/斤，养殖利润跌11.81至 -28.71元/羽[17]

投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年10月27日 朱迪 Z0015979 | 期货指标 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 现值 | 前值 | 张跌 | 张跃幅 | 单位 | | 主力合约基差 | -225 | -350 | 125 | 35.71% | | | 生猪2511 | 11490 | 11515 | -25 | -0.22% | 元/吨 | | 生猪2601 | 12175 | 12200 | -25 | -0.20% | | | 生猪11-1价差 | -685 | -685 | 0 | 0.00% | | | 主力合约持仓 | 112397 | 107371 | 5026 | 4.68% | ま | | 仓单 | 206 | 111 | 1 | . | | | 现货价格 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 当地升贴水 | 单位 | | 河南 | 11950 | 11850 | 100.0 | 0 | | | 山东 | 12000 | 12050 | -50.0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块中鸡蛋劲升、红枣大跌，生猪反弹空间受限，各品种受不同供需因素影响呈现不同走势，报告针对各品种给出相应投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 鸡蛋因天气变冷需求好转、走货加快、库存下降及多头增仓而持续上涨 [1] - 红枣因新枣将上市、陈枣供应充足、空头增仓而期价破位大跌 [1] - 生猪因养殖端存栏高位、供过于求格局未改，期价有回落压力 [1] 品种策略跟踪 鸡蛋 - 主力 2512 合约受需求好转和多头增仓提振大幅上扬，现货价格因需求和抄底情绪上涨，老鸡出栏量突破 60 万只，若超预期或缓解供应压力 [2] - 技术上站上 20 日均线转强，策略为轻仓多单，支撑 2975，阻力 3082 [2] 红枣 - 主力 2601 合约受新枣上市供应增加压力暴跌，新疆订园快、新枣下树提前，陈枣供应足，10 月 23 日 36 家样本点物理库存周环比增 1.04%、同比增 109.22%，空头增仓打压 [3] - 技术上跌穿均线系统、MACD 死叉，策略为逢高空单，支撑 10660，阻力 11000 [3] 豆粕 - 主力 2601 合约前日大涨后小幅调整，受中美经贸谈判消息影响，国内油厂因利润不佳挺价，库存降至百万吨以下支撑价格 [5] - 技术上在 20 日均线附近波动、MACD 红柱扩大，策略为轻仓多单，支撑 2929，阻力 2960 [5] 棉花 - 主力 2601 合约连续上涨后小幅调整，新棉上市收购成本抬升，下游纺企开机率回升，9 月进口量同比减 18.7%，1 - 9 月累计进口同比降 69.8%，港口报价提升推升现货价格 [7] - 技术上在各均线之上波动、MACD 金叉后红柱放大，策略为逢低多单，支撑 13435，阻力 13610 [7] 玉米 - 主力 2601 合约震荡收阴日线横盘，东北新粮丰收上市但下游补货不积极，华北价格先扬后抑，因丰产预期价格反弹受限 [9] - 技术上 MACD 红柱延续，策略为多单尚可持有，支撑 2128，阻力 2150 [9] 生猪 - 主力 2601 合约先抑后扬走势震荡，标肥价差拉大吸引二育入场、屠宰企业增加冻品入库提供支撑，但存栏高位供需宽松格局未改，反弹高度受限 [11] - 技术上在短期均线附近波动，策略为短线交易，支撑 12000，阻力 12300 [11] 苹果 - 主力 2601 合约震荡上扬，甘肃产区订货活跃、陕西客商拿货积极，山东产区上货量有限，市场对质量担忧支撑价格，多头增仓支撑期价高位运行 [13] - 技术上在均线系统之上运行，策略为轻仓多单，支撑 8728，阻力 8900 [13] 棕榈油 - 主力 2601 合约持续下跌，马来西亚 10 月 1 - 20 日产量环比增 10.77%，出口增幅收窄且印度采购需求将降，国内近月到港充足、11 月船期买船偏多，成本支撑减弱 [16] - 技术上跌破均线系统、MACD 滑落至负值区域，策略为轻仓空单，支撑 9080，阻力 9180 [16] 白糖 - 主力 2601 合约前日劲升后小幅回落，9 月进口量环比减 33.56%、同比增 35.81%，进口压力减弱，但北方新糖上市供应充裕，下游采购放缓，反弹有阻力 [17][19] - 技术上 20 日均线得而复失，期价守住短期均线，策略为多单尚可持有，支撑 5428，阻力 5470 [19]