能源化工日报 2025-12-15 原油 2025/12/15 原油 【行情资讯】 能源化工组 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到 OPEC 供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略， 但当前油价仍需测试 OPEC 的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时 OPEC 出口下 滑做出验证。 甲醇 2025/12/15 甲醇 【行情资讯】 区域现货涨跌：江苏 13，鲁南 20，内蒙-2.5，河南 0，河北 0。 主力期货涨跌：主力合约-7 元/吨，报 2067 元/吨，基差+31。MTO 利润-27 元，报-72 元。 【策略观点】 利多兑现后盘面再度陷入短期盘整，港口倒流叠加转口船发货带来港口库存进一步去化。后续 来看，进口到港仍将处于高位，而港口烯烃装置存检修预期，后续港口压力仍在，目前港口绝 对库存水平依旧较高。供应端企业利润回落到中性位置，开工维持同期高位， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、橡胶、合成橡胶、沥青、甲醇、尿素、苯乙烯、LPG、丙烯、燃料油、低硫燃料油、集运指数（欧线）、胶版印刷纸、纯苯等品种短期震荡运行；MEG下方短期有支撑；LLDPE单边下跌，基差走强有限；PP上游抛压，粉粒料价差倒挂；烧碱短期反弹，后期仍有压力；玻璃原片价格平稳；短纤、瓶片中期有压力；PVC低位震荡 [2][10][11][12][15][19][54][60][63][71][72][83][85][94][95][102] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯需求季节性转弱，供应仍偏紧，处于高位震荡市，建议6550 - 7000区间操作，5 - 9正套离场，多PX空PTA/BZ止盈离场 [2][10] - PTA成本端PX供需偏紧，但聚酯累库、亏损，上方空间有限，建议4500 - 4800区间操作，5 - 9正套离场，多PX空PTA/BZ止盈离场 [2][11] - MEG计划外降负荷改善累库压力，下方短期有支撑，01合约不追空 [2][11] 橡胶 - 橡胶震荡运行，期货市场价格有变动，仓单数量增加，前20名会员净空持仓减少；现货市场部分价格有变动 [12] 合成橡胶 - 合成橡胶震荡中枢上移，顺丁橡胶开工率上升，利润下降；丁二烯基本面边际改善，顺丁橡胶基本面有压力，但估值有支撑 [15][18] 沥青 - 沥青委内局势再升温，期货价格有变动，仓单增加，基差、跨期价差有变动；炼厂开工率和库存率下降 [19][30] LLDPE - LLDPE单边下跌，基差走强有限，期货盘面承压下行，现货随盘面负反馈下行，基差承压；供应端关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [33][34] PP - PP上游抛压，粉粒料价差倒挂，期货盘面承压下跌，基差承压；成本端支撑有限，需求偏弱，预计延续弱势，关注PDH装置边际变化 [37][38] 烧碱 - 烧碱短期反弹，后期仍有压力，受宏观反内卷情绪和氧化铝反弹带动期货价格反弹，但基本面是高产量、高库存格局，需求难有支撑，供应压力大 [40][41] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡，期货市场价格有变动，成交量大幅减少，仓单数量增加；现货市场部分价格有变动 [44][46] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，期货价格下跌，基差、跨期价差有变动；现货市场价格涨跌互现，多数区域交投氛围一般 [52] 甲醇 - 甲醇震荡反弹，港口库存连续去库，基本面有所改善；MTO基本面较弱，上方有压力位，下方有成本支撑 [54][57][58] 尿素 - 尿素短期震荡运行，企业库存下降，现货成交转弱，期货价格震荡承压；基本面驱动偏中性，01合约上方有压力位，下方有支撑位 [60][61][62] 苯乙烯 - 苯乙烯短期震荡，纯苯市场短期震荡，12月现实端压力大，1月后转好；苯乙烯下游3S高开工、高库存、中性利润格局，整体供应压力不大，港口库存平衡微去 [63][64] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，期货价格下跌，基差、跨期价差有变动；企业装置运行稳定，产量高位徘徊，下游需求平稳，采购积极性不佳 [67][68] LPG、丙烯 - LPG短期震荡，趋势承压；丙烯短期窄幅调整，期货价格有变动，价差有变动；产业链数据显示PDH、MTBE、烷基化开工率有变动 [71][72] PVC - PVC低位震荡，期货价格受宏观反内卷情绪和焦煤反弹带动反弹，但市场高产量、高库存结构短期难改变，考虑烧碱利润下滑，明年或可期待供应端减产 [80][81] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘反弹，暂时摆脱弱势；低硫燃料油弱于高硫，外盘现货高低硫价差小幅反弹，期货价格有变动，价差有变动 [83] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）短期情绪偏乐观，中期震荡市，期货价格有变动，运价指数有涨幅，即期运价有不同价格 [85] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片中期有压力，建议多TA空PF、多TA空PR持有，期货价格有变动，基差、月差有变动；现货市场短纤工厂报价维稳，瓶片工厂报价局部下调 [94][95] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸观望为主，现货市场价格稳定，成本利润有变动，期货价格有变动，基差有变动 [97] 纯苯 - 纯苯短期震荡为主，期货价格有变动，价差有变动；港口库存累库，苯乙烯华东港口库存下降 [102][103]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周天然橡胶和顺丁橡胶市场表现各异，天然橡胶价格走弱，顺丁橡胶价格偏强；天然橡胶产出受限，顺丁橡胶装置开工负荷提升；下游需求方面，山东轮胎企业全钢胎开工负荷走高，但整体采购情绪一般；库存方面，青岛地区天然橡胶总库存和高顺顺丁橡胶库存均有增长；给出单边、套利和期权的策略推荐 [3][4][5] 各目录总结 橡胶综合分析 - 现货价格：天然橡胶人民币市场均价走弱，上海全乳胶均价14750元/吨，跌幅0.64%，山东市场STR20混合胶均价14367元/吨，跌幅1.21%；国内顺丁橡胶市场价格偏强，华北地区BR9000市场价格为10150元/吨，较上周上涨150元/吨，华北地区BR9000均价约10070元/吨，较上周上涨40元/吨 [3] - 供应方面：天然橡胶受云南产区全面停割和海南天气影响，产出受限，海外泰国、越南天气改善；顺丁橡胶高顺顺丁装置平均开工负荷为67.57%，较上周提升3.48%，振华新材料装置负荷缓慢提升，茂名石化延续停车，山东裕龙石化装置12月3日临时停车，12月10日起投料重启 [3] - 需求方面：山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.58%，较上周走高0.59个百分点，较去年同期走高6.36个百分点，胶价先跌后涨，工厂逢低刚需补货，但整体采购情绪一般 [3] - 库存方面：青岛地区天然橡胶总库存增长，截至12月5日，总库存48.48万吨，较上期增加0.98万吨，涨幅2.06%；高顺顺丁橡胶库存窄幅走高，涨幅1.87% [4] 策略推荐 - 单边：RU主力05合约观望，关注15325点近日高位处的压力；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12215点近日低位处；BR主力02合约多单持有，止损宜上移至10590点近日低位处 [5] - 套利：BR2602 - NR2602（2手对1手）报收 - 1660点持有，宜在 - 1735点近日低位处设置止损 [5] - 期权：观望 [5] 合成橡胶供应 - 产量与利润 - 顺丁橡胶生产毛利：以齐鲁石化顺丁橡胶为例，出厂价格稳定在10600元/吨，中石化华东丁二烯价格上调100元/吨至7200元/吨，理论推算顺丁橡胶成本小幅提升至9916元/吨，顺丁橡胶理论生产利润略下降至684元/吨 [9] - 丁二烯生产毛利：碳四抽提工艺利润为233元/吨，较上周期 + 88元/吨；氧化脱氢工艺利润为 - 1668元/吨，较上周期 + 41元/吨；原料石脑油价格小幅走弱，丁二烯成本面压力略减，加之中石化丁二烯价格上涨，影响抽提和氧化脱氢工艺利润提升，而煤制油工艺则因供方价格小幅走弱影响其工艺利润缩减 [13] 合成橡胶供应 - 表观消费量 - 10月，丁二烯表观消费量连续2个月减少至49.04万吨，同比增量 + 8.3%，涨幅收窄，自2024年9月以来呈趋势性增量 [21] - 10月，顺丁橡胶表观消费量连续2个月增长至14.22万吨，同比增量 + 23.9%，连续3个月边际增量，自2024年10月以来呈趋势性增量 [21] 合成橡胶供应 - 库存 - 截至2025年12月11日，国内丁二烯库存维持去库状态，样本总库存环比上周下降8.22%，其中样本企业库存环比上周下降2.84%，样本港口库存环比上周下降12.65% [28] - 截至2025年12月10日，国内顺丁橡胶库存量在3.20万吨，较上周期减少0.03万吨，环比 - 1.18%，样本生产企业库存小幅下降，样本贸易企业库存小幅提升 [28] 天然橡胶供应 - 泰国胶水与杯胶 - 过去很长时间泰国胶水与沪胶保持1:1涨跌幅，2022年前后沪胶RU合约相对泰国原料明显走强 [38] - 12月至今，泰国胶水报价回落至55.3泰铢/公斤，同比下跌 - 25.8%；泰国杯胶报价下跌至48.8泰铢/公斤；水杯价差继续走弱；与RU的“劈叉”时间点大约是2022年3月 [44] 天然橡胶供应 - 青岛保税区库存 - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，环比上期增加0.72万吨，增幅1.49% [51] - 截至2025年12月7日，中国天然橡胶社会库存112.3万吨，环比增加2.1万吨，增幅1.9%；中国深色胶社会总库存为73万吨，增2.4%；中国浅色胶社会总库存为39.3万吨，环比增1%；保税区库存7.39万吨，增幅2.08%；一般贸易库存41.48万吨，增幅1.38%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.79个百分点，出库率减少0.60个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.72个百分点，出库率增加1.02个百分点 [53] 橡胶消费相关数据 - 10月，国内混合胶进口26.1万吨，同比减少 - 10.2%，连续3个月边际减量，利多混合基差 [59] - 10月，全球汽车销量连续2个月增长至864万辆，同比增长 + 4.4%，连续9个月边际增量，利多混合基差 [59] - 10月，国内制造业PMI上涨至49.2%，同比下跌 - 2.2%；美国制造业PMI连续2个月回落至48.2%，同比下跌 - 0.4%，中美制造业PMI增速连续2个月边际下滑，利多混合基差 [59] - 10月，国内商用车减产至36.4万辆，乘用车连续3个月增产至299.5万辆；韩国商用车产量连续2个月减产至1.8万辆，乘用车产量减产至28.5万辆，中韩汽车连续2个月边际增产，利空混合基差 [59] - 2025年12月至今，中证1000指数连续2个月回落至729点，同比上涨 + 41.6% [68] - 2025年11月，欧洲汽车行业指数小幅回升至 - 29.7点，同比上涨 + 39.9点，连续第5个月同比上涨 [68] - 2025年9月，国内橡塑业用电量连续4个月增量，报收177.1亿度，同比增长 + 10.9%，涨幅创2024年1月以来新高 [68] - 2025年10月，国内外胎累计产量同比增产 + 1.0%，跌幅有所收窄 [68] 消费 - 轮胎 - 截止12月11日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.51天，环比 + 0.56天，同比 + 5.60天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.58天，环比 + 1.07天，同比 - 1.38天 [69] - 半钢胎市场周内成交平淡，价格偏弱运行，个别企业让利政策提振效果有限，代理商消化现有库存，补货周期后延 [75] - 全钢胎市场周内冷清，需求淡季凸显，成交转弱，南方地区表现好于北方地区，南方多地区销量下滑15%左右，西北、东北部分地区或断崖式下跌，代理商库存充足，进货积极性低，但考虑年度进货达成率仍有进货，库存储备将增加 [75]

首席点评： 社融增速维持高位 11月金融数据出炉，据央行初步统计，前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元；社会融资规模增量累 计为33.39万亿元，超去年全年，比上年同期多3.99万亿元。11月末，M2同比增长8%，M1同比增长 4.9%，社融存量同比增长8.5%，人民币贷款余额同比增长6.4%。普惠小微贷款、制造业中长期贷款、 科技贷款增速持续高于全部贷款增速。中国人民银行党委召开会议强调，坚定维护金融市场平稳运行， 综合平衡防范金融市场的道德风险，建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排。做好 房地产金融宏观审慎管理 。 重点品种： 白银，铜，铝 白银： 周五夜盘贵金属走弱。美联储如期降息25个基点，并开启400亿美元准备金管理购买，降息 和扩表结合，有助于改善市场流动性，提振市场风险偏好，流动性宽松预期继续对贵金属价格形成 提振。从长期角度来看，美元信用动摇、央行购金等因素支撑依然稳固。短期震荡不改贵金属长期 上行趋势 。 铜： 周末夜盘铜价收低超2%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回 落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电力投资稳定；汽车产销正增长；家 ...

本周A股IPO审核市场概况 - 本周（12.08-12.12）共有7家企业上会审核，全部通过，实现100%过会率，并创下年内单周审核数量最高纪录 [2] - 上会企业板块分布多元：沪主板1家、科创板1家、创业板2家、北交所3家，北交所成为主力板块 [2] - 7家企业中有6家获受理不足一年，其中5家于2025年5、6月申报，获受理仅半年左右，体现了资本市场服务效率 [2] 本周过会企业详情 广州慧谷新材料科技股份有限公司 - 公司专注于高分子材料领域，是一家基于自主研发的平台型功能性涂层材料企业 [3] - 报告期内（2022-2024年及2025年1-6月），营业收入分别为6.64亿元、7.17亿元、8.17亿元和4.96亿元；净利润分别为0.26亿元、1.06亿元、1.46亿元和1.07亿元 [3] 成都宏明电子股份有限公司 - 公司主要从事以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售，并涉及精密零组件业务 [4] - 报告期内，营业收入分别为31.46亿元、27.27亿元、24.94亿元和15.28亿元；净利润分别为6.90亿元、5.98亿元、3.86亿元和3.70亿元 [4] 安徽林平循环发展股份有限公司 - 公司主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，是一家资源综合利用企业 [5] - 实际控制人李建设通过直接和间接方式合计控制公司88.40%表决权 [5] - 募集资金将用于年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）、年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料等项目 [5] - 报告期内，营业收入分别为28.79亿元、28.00亿元、24.85亿元和12.24亿元；净利润分别为1.54亿元、2.12亿元、1.53亿元和9141.90万元 [6] 山东悦龙橡塑科技股份有限公司 - 公司主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，产品侧重于极端复杂工况的高性能市场 [7] - 募集资金将用于新建自浮式输油橡胶软管生产、智能化信息化升级改造、高端软管研发中心等项目 [7] - 报告期内，营业收入分别为1.89亿元、2.19亿元、2.68亿元和1.53亿元；净利润分别为4792.34万元、6078.17万元、8359.71万元和5302.19万元 [7] 有研金属复合材料（北京）股份有限公司 - 公司主营业务为金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品的研发、生产和销售，于2025年6月30日申报科创板IPO [8][9] - 2024年度，公司实现营业收入6.10亿元，扣非后归母净利润0.55亿元 [9] - 公司是国内首家实现金属基复合材料大规模工程应用的企业，累计制定国家标准等合计8项，拥有发明专利146项 [9] - 2022-2024年，营业收入从4.14亿增长至6.10亿元，复合增长率约20% [9] - 2025年前三季度，营业收入和扣非净利润同比下滑约2%和14%；预计2025年全年营业收入5.50-6.10亿元，同比变化-9.8%至0.1% [9] 江苏原力数字科技股份有限公司 - 公司是3D数字内容制作行业的高新技术企业，于2024年12月31日获受理，拟上北交所 [10] - 2022年至2025年1-6月，营业收入分别为5.03亿元、5.27亿元、5.45亿元和2.85亿元；扣非归母净利润分别为6094.01万元、7384.78万元、8202.70万元和4344.21万元 [10] 广东美亚旅游科技集团股份有限公司 - 公司是国内知名的泛商旅综合解决方案提供商，于2024年6月27日获受理，拟上北交所 [11] - 2022年至2025年1-6月，营业收入分别为4.57亿元、3.54亿元、4.01亿元和1.83亿元；扣非归母净利润分别为2396万元、6926万元、7502万元和3616万元 [11] 新增上市企业 - 百奥赛图于12月10日在上交所科创板挂牌上市，构建“H+A”双平台上市格局，此次全球发售4750万股，募集资金约12.67亿元 [12] - 2022-2024年营业收入分别为5.34亿元、7.17亿元以及9.8亿元，三年复合增长率35.52% [12] - 2025年上半年营收6.21亿元，同比增长51.5%，净利润4800万元，实现扭亏并超去年全年水平 [12] - 公司是创新技术驱动新药研发的国际性生物技术公司，已累计签署约280项药物合作开发等协议 [12] 新申报/拟上市企业动态 传音控股 - 作为A股上市公司，拟实现“A+H”两地上市 [13] - 2024年传音手机整体出货量约2.01亿部，全球市场占有率14.0%，排名第三；智能机全球市场占有率8.7%，排名第四 [13] 尚鼎芯 - 公司是一家无晶圆厂功率半导体供应商，第二次冲击港交所 [14] - 2022-2024年及2025年上半年，收入分别为1.67亿元、1.13亿元、1.21亿元、1.05亿元；年内利润分别为5360.9万元、3101.7万元、3511.2万元、3031.6万元 [14] 大族数控 - 公司是印制电路板专用生产设备解决方案服务商，已于A股上市，本次是第二次申请港交所上市 [15] - 2025年前三季度实现营业收入39.02亿元，同比增长66.53%；归母净利润4.92亿元，同比增长142.19%，二者均创上市以来同期新高 [15] 华曦达 - 公司深耕智慧家庭解决方案，再次申请港交所上市 [16] - 2024年按收入计，在面向企业级客户的智慧家庭解决方案市场中，华曦达是全球第八大、中国第三大提供商 [16] 曦华科技 - 公司是端侧AI芯片领域的领军企业，2024年按出货量计在全球scaler行业排名第二、在ASIC scaler行业排名第一 [17] - 2022–2024年复合年增长率达67.8%，2025年前三个季度营收已追平2024全年 [18] 乐动机器人 - 公司是全球领先的感知智能全栈式智能机器人企业，第二次冲击港交所 [19] - 公司目前仍未盈利，近三年半累计亏损额达2.12亿元 [19]

证券之星消息，12月12日橡胶板块较上一交易日上涨0.94%，彤程新材领涨。当日上证指数报收于 3889.35，上涨0.41%。深证成指报收于13258.33，上涨0.84%。橡胶板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 从资金流向上来看，当日橡胶板块主力资金净流入837.54万元，游资资金净流入5728.35万元，散户资金 净流出6565.89万元。橡胶板块个股资金流向见下表： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略建议br2602合约短线预计在10300 - 11000区间波动 [8] - 本周丁二烯现货端成交重心走高对顺丁橡胶价格有底部支撑，叠加外围消息带动，顺丁市场低价报盘重心上移，山东市场顺丁橡胶价格小幅上探 [9] - 前期多数检修顺丁橡胶装置重启，国内产量恢复性提升，生产企业库存整体小幅下降，贸易企业库存小幅提升，预计短期两类库存均有小幅提升 [9] - 前期检修企业排产恢复带动本周国内轮胎企业产能利用率环比提升，但进入季节性淡季，企业出货慢，多数企业灵活控产，随着成品库存攀升，后期或有企业检修或降负运行 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议br2602合约短线预计在10300 - 11000区间波动 [8] - 本周顺丁市场低价报盘重心上移，山东市场顺丁橡胶现货价格区间10000 - 10750元/吨，中石化化销BR9000出厂价10600元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价10600 - 10700元/吨 [9] - 前期检修装置重启，国内产量提升，生产企业库存整体小幅下降，贸易企业库存小幅提升，预计短期两类库存均有小幅提升 [9] - 前期检修企业排产恢复带动轮胎企业产能利用率环比提升，但进入淡季，企业出货慢，多数企业灵活控产，后期或有企业检修或降负运行 [9] 期现市场 期货市场情况 - 本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度涨幅2.73% [13] - 截至12月12日，丁二烯橡胶1 - 2价差为 - 30 [20] - 截至12月12日，顺丁橡胶仓单4560吨，较上周增加1220吨 [23] 现货市场情况 - 截至12月11日，山东市场齐鲁石化BR9000报10650元/吨，较上周增加200元/吨 [28] - 截至12月11日，丁二烯橡胶基差为 - 60元/吨，较上周减少55元/吨 [28] 产业情况 上游情况 - 截至12月11日，日本地区石脑油CFR中间价报554.25美元/吨，较上周减少9.5美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报745美元/吨，较上周增加5美元/吨 [31] - 截至12月12日，丁二烯周度产能利用率71.17%，较上周增加0.77%；港口库存35900吨，较上周减少5200吨 [34] 产业情况 - 2025年11月国内顺丁橡胶产量13.01万吨，较上月减少0.75万吨；截至12月11日，国内顺丁胶周度产能利用率70.69%，较上周减少2.84% [37] - 截至12月11日，国内顺丁胶生产利润349元/吨，较上周减少135元/吨 [40] - 截至12月12日，国内顺丁胶社会库存31950吨，较上周减少380吨；厂商库存26500吨，较上周减少600吨；贸易商库存5450吨，较上周增加220吨 [44] 下游情况 - 截至12月11日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.14%，环比增加1.81个百分点，同比减少8.49个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为64.55%，环比增加0.55个百分点，同比增加6.07个百分点 [47] - 2025年10月，中国轮胎出口量在65.31万吨，环比减少5.05，同比减少6.79%，1 - 10月累计出口704.38万吨，累计同比增加3.68% [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期均呈震荡态势 包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油方面 周四油价下挫 WTI 1 月合约跌 0.86 美元至 57.60 美元/桶，跌幅 1.47%；布伦特 2 月合约跌 0.93 美元至 61.28 美元/桶，跌幅 1.49%；SC2601 跌 5.6 元/桶至 435.6 元/桶，跌幅 1.27%。OPEC+11 月增产 4.3 万桶/日至 4306 万桶/日，维持明年需求强劲增长预测。IEA 下调明年供应过剩预测 预计供应增 240 万桶/日，需求增 86 万桶/日。当前油市面临地缘和供需矛盾，油价震荡 [1] - 燃料油方面 周四上期所燃料油主力合约 FU2601 收跌 1.57%，低硫燃料油主力合约 LU2602 收跌 0.67%。亚洲高低硫燃料油市场均承压，后续船货到港量或下降，油价偏弱下预计维持低位震荡 [3] - 沥青方面 周四上期所沥青主力合约 BU2602 收涨 0.92%。本周社会库存率降 0.56%，炼厂库存升 0.21%，装置开工率降 1.28%。冬储价格预计下跌至 2800 - 2900 元/吨，近期价格震荡有支撑，但不排除油价拖累 [3] - 聚酯方面 TA601 收涨 1.04%，EG2601 收跌 2.25%，PX 主力合约收涨 1.04%。江浙涤丝产销 5 成左右，宁波 50 万吨聚酯装置降负并计划检修。PX 年底承压，TA 随成本回调，乙二醇中长线累库压力大 [5] - 橡胶方面 周四沪胶主力 RU2601 跌 30 元/吨，NR 主力持平，丁二烯橡胶 BR 主力涨 105 元/吨。11 月汽车产销量创新高，海外产区原料价格反弹，需求支撑有限，期货价格小幅反弹 [5][7] - 甲醇方面 周四太仓现货等价格有不同表现。伊朗装置停车使 12 月中下旬至 1 月到港下滑，港口 12 月中旬至明年 1 月初去库或延后，下游聚烯烃价格难涨，甲醇维持底部震荡 [7] - 聚烯烃方面 周四华东拉丝等价格及各工艺生产毛利情况不佳。供应维持高位，需求走弱，后续供强需弱，但期货下跌或促使下游点价或建库，预计底部震荡 [7][9] - 聚氯乙烯方面 周四华东、华北、华南 PVC 市场价格有调整。本周部分装置降负，产量或下降，国内房地产施工放缓，需求减弱，基本面偏空，价格趋于底部震荡 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 12 月 11 - 12 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况 [10] 市场消息 - OPEC 月度报告显示 OPEC+11 月增产，维持明年需求强劲增长预测，2026 年一季度需求 4260 万桶/日，全年 4300 万桶/日 [12] - IEA 下调明年全球石油供应过剩预测 预计供应增 240 万桶/日，需求增 86 万桶/日，EIA 上调 2025 年需求增长预测 4 万桶/日至 83 万桶/日 [13] 图表分析 - 主力合约价格 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价历史走势图表 [15][17][21] - 主力合约基差 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差历史走势图表 [33][37][39] - 跨期合约价差 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差历史走势图表 [46][48][52] - 跨品种价差 展示原油内外盘、燃料油高低硫等多个跨品种价差及比值历史走势图表 [63][66][68] - 生产利润 展示 LLDPE、PP 生产利润历史走势图表 [71] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕 所长助理兼能化总监 有丰富经验和多项荣誉 [76] - 杜冰沁 原油等品种分析师 有相关学位和荣誉 [77] - 邸艺琳 天然橡胶/聚酯分析师 获新锐分析师等称号 [78] - 彭海波 甲醇等品种分析师 有能化期现贸易背景和荣誉 [79]

公司设立 - 惠州市盈盛包装材料有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为杨炎盛 [1] - 公司注册资本为5万人民币 [1] 经营范围 - 公司主营业务为包装材料及制品销售 [1] - 公司经营一般项目还包括劳动保护用品、电器辅件、电子产品、计算机软硬件及辅助设备、橡胶制品、办公用品的销售 [1] - 公司业务涉及电工器材制造以及五金产品的零售、批发和制造 [1]

报告行业投资评级 - RU及NR谨慎偏空，BR中性 [10] 报告的核心观点 - 近期泰国南部雨水对产出影响有限，供应延续回升走势，国内港口库存有望增加，下游轮胎需求无亮点，开工率虽逐步回升但供应回升压力更大，橡胶价格短期偏弱 [10] - 本周顺丁橡胶新增裕龙石化检修，预计产量环比小幅下降，上游丁二烯价格弱势使民营企业生产利润改善、开工负荷提升，供应维持充裕，下游开工率有回升空间但订单无改善，限制回升空间，本周供需或小幅改善，上游丁二烯因库存压力未减缓，预计价格弱势震荡 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15185元/吨，较前一日变动-30元/吨；NR主力合约12270元/吨，较前一日变动+0元/吨；BR主力合约10710元/吨，较前一日变动+105元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰混14480元/吨，较前一日变动-20元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1825美元/吨，较前一日变动-15美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1735美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10600元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价10580元/吨，较前一日变动+80元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年11月我国重卡市场销售10万辆左右，环比10月下降约6%，比上年同期增长约46% [2] 全钢胎市场 - 12月全钢胎交投平淡，受季节性淡季影响需求转弱，市场货源充足，渠道及终端门店消化库存为主，进货积极性一般，成交价格稳中趋弱，部分商家促销 [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量803万吨，同比增长3.8%；出口金额1402亿元，同比增长2.8%；新的充气橡胶轮胎出口量774万吨，同比增长3.6%；出口金额1348亿元，同比增长2.6%；按条数计算出口量58664万条，同比增长4%；1-10月汽车轮胎出口量685万吨，同比增长3.3%；出口金额1158亿元，同比增长2.1% [2] 天然橡胶进口 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%；2025年1-10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [3] 泰国天然橡胶出口 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶199.3万吨，同比降8%；其中标胶出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10%；1-9月出口到中国天然橡胶75.9万吨，同比增6%；其中标胶出口到中国45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国19.9万吨，同比增70% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-12-11，RU基差-335元/吨（+30），RU主力与混合胶价差705元/吨（-10），NR基差630.00元/吨（-119.00）；全乳胶14850元/吨（+0），混合胶14480元/吨（-20），3L现货15200元/吨（+0）；STR20报价1825美元/吨（-15），全乳胶与3L价差-350元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3480元/吨（-20） [4] 原料价格 - 泰国烟片58.31泰铢/公斤（+0.17），泰国胶水55.25泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（+0.85），泰国胶水-杯胶4.05泰铢/公斤（-0.15） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为64.55%（+0.55%），半钢胎开工率为70.14%（+1.81%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为488729吨（+7167），青岛港天然橡胶库存为1123406吨（+20841），RU期货库存为45530吨（+4130），NR期货库存为57355吨（+6048） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-12-11，BR基差-160元/吨（-5），丁二烯中石化出厂价7200元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10600元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10580元/吨（+80），山东民营顺丁橡胶10200元/吨（+100），顺丁橡胶东北亚进口利润-1068元/吨（+52） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为70.69%（-2.84%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为5450吨（+220），顺丁橡胶企业库存为26500吨（-600 ） [9]