文章核心观点 - 2025年国内私募CTA策略业绩表现亮眼，平均收益率和正收益产品比例均较2024年显著提升，市场关注度提高，商品作为资产配置“稳定器”的价值在复杂宏观背景下凸显，行业持续进化与分化，更系统的专业能力成为长期致胜关键 [1] 2025年CTA策略业绩表现 - 2025年度有业绩记录的1305只CTA策略产品平均收益率为17.09%，其中85.06%的产品实现正收益，两项数据较2024年的12.31%、78.71%均有显著提升 [1] - 2025年私募行业主观CTA策略与量化CTA策略平均收益率分别达34.55%和20.21% [3] - 主观策略在趋势捕捉上表现出更高弹性，尤其在农产品和贵金属领域，量化策略则业绩分布更集中，展现了更好的回撤控制能力 [3] 驱动业绩的市场环境 - 2025年商品市场为CTA策略提供了丰厚土壤，以黄金、白银、铜为代表的贵金属及有色金属板块走出了波澜壮阔的趋势性行情，成为推动CTA策略整体收益率上行的核心引擎 [2] - 宏观政策、地缘事件与产业变革交织，驱动市场经历震荡、趋势与分化等多重行情，商品市场波动率从低位回升，贵金属等部分品种趋势性行情突出 [2] - 在全球宏观环境复杂多变的背景下，CTA策略凭借与传统资产的低相关性，整体业绩表现与市场关注度持续攀升 [2] 市场机遇与挑战 - 黄金的上涨几乎贯穿全年，趋势的强度和持续性多年未见，为部分产品贡献了主要收益来源 [3] - “反内卷”政策影响下，部分工业品行情节奏被扰动，尤其是碳酸锂等个别品种出现的“V型”走势，对基于基本面的趋势模型造成显著冲击 [3] - 价格在触及底部时的单边趋势性反转“几乎毫无征兆”，要求策略必须具备极强的自适应能力，或者风控必须足够果断 [3] 策略的进化与应对 - 为应对“反内卷”政策带来的非线性市场特征以及策略同质化加剧导致的拥挤交易风险，头部机构正从技术、数据、资产类别等多个维度，系统性拓展策略的能力边界 [4] - 象限资产持续升级其自主研发的自适应机器学习框架，旨在提升策略对非线性波动的适应能力，同时大力拓展图像、产业链、舆情等非结构化数据源，构建三维数据体系 [4] - 策略的多元化与复合化已成为行业共识，会世资产的多元策略框架旨在系统性捕捉多资产价格趋势并有效管理双向风险 [5] - 国内的CTA策略研究需向多资产拓展，从商品期货向股指、国债期货等资产延伸，以提升组合的风险分散效果 [5] 2026年展望与配置价值 - 尽管部分商品价格已处于历史高位，但头部私募认为商品作为资产配置“稳定器”的价值，有望在宏观高波动的环境下继续凸显 [6] - 在全球宏观环境复杂多变、美联储处于降息周期的背景下，大宗商品持续在中高位震荡是大概率事件 [6] - CTA策略覆盖黑色、有色、能化、贵金属、金融、农产品等板块，大幅增加了投资的广度，是二级市场投资相对较好的分散配置工具 [6] - 2026年CTA策略机会大于风险，市场核心驱动力来自全球增长放缓、主要央行降息、地缘局势以及国内“反内卷”政策下的供给约束等多重宏观变量共振 [6] 行业发展趋势与募资前景 - 对于未来的募资前景，业内整体“谨慎乐观”，经历了2025年的业绩验证，CTA策略的配置价值被更多投资者所认知 [7] - 业绩分化也在加剧，资金正进一步向头部和有策略特色的中型机构集中，资金将更集中于具备清晰逻辑、稳定表现和持续创新能力的头部管理人与策略 [7] - 渠道和客户的问题变得更加专业和深入，不再只关心过去的收益率，而是反复追问策略的容量、风控的细节，以及在极端政策市下的历史表现和应对预案 [7] - 行业正从粗放式的规模增长，走向以专业能力和长期稳健为导向的新阶段 [7]

第三方机构最新数据显示，国内私募CTA策略在2025年交出了亮眼的成绩单。根据私募排排网监测， 2025年度有业绩记录的1305只CTA策略产品平均收益率为17.09%，其中85.06%的产品实现正收益，两 项数据较2024年的12.31%、78.71%，均有显著提升。得益于市场的结构性趋势性行情及宏观高波动环 境，CTA策略在2025年迎来了业绩与关注度的双重提升。业内人士表示，部分品种价格已处于历史高 位，商品作为资产配置"稳定器"的价值，在复杂宏观背景下愈发凸显。另外，随着行业的持续进化与分 化，更系统的专业能力成为长期致胜关键。 ● 本报记者 王辉 趋势与波动成就业绩"大年" 2025年，商品市场为CTA策略运作提供了丰厚的土壤。全年来看，以黄金、白银、铜为代表的贵金属及 有色金属板块走出了波澜壮阔的趋势性行情，成为推动CTA策略整体收益率上行的核心引擎，也显著提 升了该策略在投资端的吸引力。 业绩的背后，是CTA策略为适应日益复杂的市场环境所进行的持续迭代与进化。2025年的市场不仅给予 了机会，也对CTA策略的实盘运作带来了严峻挑战。业内人士称，这主要集中在"反内卷"政策带来的非 线性市场特征，以 ...

张大伟 制图 ◎记者 马嘉悦 北京一家百亿级私募有关人士在接受上海证券报记者采访时表示，保险等长期资金的权益资产配置需求 正在逐步回暖，低利率环境更是推动居民资产配置继续向权益资产倾斜，这些积极因素都将为市场提供 流动性支持。 积极布局结构性机会 中国证券投资基金业协会（简称"中基协"）最新数据显示，截至2025年末，存续私募基金管理人管理基 金规模增至22.15万亿元，再创历史新高。从新备案情况来看，私募证券投资基金成为2025年12月私募 发行市场的"主力军"，新备案规模超过500亿元。 私募规模频创新高 中基协数据显示，截至2025年末，存续私募基金管理人19231家，管理基金规模22.15万亿元，相较于 2025年11月末的22.09万亿元进一步增长，再度刷新历史最高点。其中，私募证券投资基金存续规模达 7.08万亿元，私募股权投资基金存续规模为11.19万亿元，两者较2025年11月末均有所增长。 从新备案情况来看，私募证券投资基金是"主力军"。中基协数据显示，2025年12月，新备案私募基金规 模为989亿元。其中，私募证券投资基金新备案规模为541.74亿元，私募股权投资基金新备案规模为 263 ...

【导读】源乐晟举办2026年度策略会，曾晓洁、杨建海最新发声 近日，老牌私募源乐晟举办2026年度策略会，源乐晟资产创始人曾晓洁与源乐晟合伙人杨建海分享了对 2026年市场的展望及行业观察。 曾晓洁与杨建海均认为，目前无需担忧"AI泡沫"，2026年或成为AI行业标志性的一年。当前消费板块较 难出现大贝塔行情，但新消费领域结构性机会持续存在。化工行业当前估值处于低位，产品价格具备反 弹基础，化工板块具备较强的性价比。 整体而言，2026年有望走出"慢牛"行情，但"慢牛"不代表没有波动。在风险方面，地缘政治风险、美联 储降息滞后等因素仍需警惕。 消费行业仍有结构性机会 化工板块具有较强的性价比 "在新消费领域，每年都会有结构性的机会。"杨建海表示，如餐饮中的一些细分赛道，在新兴业态下的 翻台率大幅突破过往。新消费领域不乏这类结构性机会，但这类机会的天花板相较以往更低，相关标的 市值达到一定程度后，其发展的持续性会引发担忧。 他认为，白酒行业那种长期持有"躺平"的逻辑已不再适用于新消费投资，而是需要每年在不同SKU中筛 选出当期锐度最强的方向，同时紧密跟踪标的变化、动态评估。 在杨建海看来，当前消费板块较难出现大 ...

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 2025年，A股走出了过去几年的低迷后，继续震荡攀升，走出少见的"慢牛"行情。值得注意的是，多位私募"大V"于此阶段频频发声，他们中不 乏公司创始人、实控人或董事长，其观点通过社交媒体广泛传播，深度搅动着市场情绪与散户动向。从业绩维度审视，这些市场焦点人物的表现 也呈现出分化图景：有人成功收复失地，实现逆袭；有人敏锐把握新趋势，乘风而上；亦有人仍坚守原有阵地，静待风起。 根据私募排排网的不完全统计，截至 2025年12月31日，私募大V共有82位。 其中，头部私募（规模50亿以上）的基金经理共有但斌、王文、林 园、梁宏、李蓓等16位，且多数都为老牌私募大佬。从投资模式来看，主观私募基金经理占多数，共63位，占比约77%；从核心策略来看，股票 策略的基金经理占多数，有50位。从核心账号的关注度来看，全网粉丝破百万的有但斌、吴悦风、曾文凯、许琼娜等。 （ 点此查看最新名单 ） | 排序 大V姓名 | | 大V核心账号ID | 更新平台 | 核心账号粉丝丝 | 关联私募 | 私募规模 | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

投资理念与框架 - 投资风格定义为“古典宏观”，核心逻辑是先判断经济在各类周期中的位置，再预判未来1-2年核心经济变量趋势，最后依据资金流确定大类资产方向 [5] - 坚持“纯阿尔法策略”，与“全天候策略”有区别，每一笔投资都追求绝对收益，不依赖市场贝塔行情 [5] - 投资框架内核围绕“经济周期波动”调整资产组合，从业近20年从未改变，仅在细节和机制上持续精进 [3] 风险控制体系 - 风控是第一位的，核心理念是“做活得最长的人”，避免大的回撤比获取收益更重要 [2][7] - 风控体系核心是“集中度控制”，通过三层约束避免职业生涯处于脆弱状态 [7] - 资产类别上不all in单一资产，设置明确仓位上限；单一行业持仓上限30%，远低于同行常见的100%；个股层面常规上限5%，特别看好时不超过8% [7] 对房地产市场的观点 - 认为房地产存在“十年一遇的机会”，核心是供给侧重大出清与周期性回升共振 [2][8] - 供给侧出清显著，95%以上的房企已退出新拿地市场，全国土地市场活跃的企业只剩个位数 [9] - 周期性回升方面，虽然总量难回20亿平方米峰值，但会回升至10亿平方米的长期均衡水平 [9] - 调整已持续18个季度，达到全球房地产泡沫破灭调整的中位数时长；新开工下降70%、新房销售下降60%+、二手房价格下跌40% [9] - 基本面出现边际改善，租金回报与边际融资成本已匹配；去年12月起25城二手房挂牌量加速下滑，20个城市呈现惜售态势 [9] - 判断地产拐点可能在半年内出现，若有两会前后重磅政策出台，可能加速企稳 [9] - 指出投资机会在于房地产公司股票，而非直接买房，未来地产股的机会在于供给出清后的份额扩张与盈利能力修复 [9] 对权益市场的观点 - 判断未来权益市场是结构化牛市，核心顺周期蓝筹估值重估空间巨大，价值投资将回归 [2][10] - 人民币大幅低估是重要支撑，每月500-600亿美元的经常项目顺差提供坚实基础；结汇比例已从10%-20%升至70%-80% [10] - 沪深300、恒生国企等核心指数低估，但中证2000及小微盘股（PE超150倍或亏损）、部分科技成长股已严重高估 [10] - 未来两年可能重现2016-2017年的极度分化行情，但核心顺周期蓝筹的涨幅将远超当年 [10] - 当前利率水平、资产荒程度、权益欠配规模均大于以往，且非标资产逐渐消失，将进一步抬升蓝筹估值 [10] 对黄金的观点 - 认为黄金长期投资价值消退，已清仓所有黄金 [2][12] - 黄金核心属性是“百年维度跑平通胀”，但当前长期上涨逻辑出现逆转，俄罗斯央行开始出售黄金是长期周期转向的重要信号 [12] - 中金公司定价模型显示，去年年底黄金估值残差达历史高位，已处于高估状态 [12] - 黄金未来可能高位震荡，但机会成本极高，可能错失中国顺周期蓝筹的大牛市机会 [12] - 需警惕人民币升值背景下，人民币计价的黄金可能下跌的风险 [12] 投资生涯与认知迭代 - 三个关键阶段经历重塑认知：2007-2008年金融危机体会到“阿尔法在系统性风险面前的脆弱性”；2015年股灾认清“杠杆的可怕与流动性的宝贵”；2021-2023年学会“理解边际参与者的约束与行为模式，阶段性适应市场” [3] - 投资的核心是“活得最长”，认错是生存基础，风险控制与分散配置是穿越周期的关键 [2] - 宏观策略是相关性最低的策略，管理人风格差异极大，长期看投资核心是“选人”，要选稳健、能活得长的管理人 [8] 对分享与争议的看法 - 分享观点能帮助系统化梳理思路，形成定期思考与自我监督，对投资决策有帮助 [13] - 认错是投资的生存基础，没有认错的思想障碍，经常公开认错并修正看法 [14] - 认为争议本质是人性嫉妒，得到的正能量远多于阴暗声音，对于蹭流量行为从不点评、不回应 [15]

浩坤昇发遭监管处罚事件 - 浙江浩坤昇发资产管理有限公司因在交易“华维设计”股票时存在拉抬股价并反向卖出的异常交易行为，被北交所采取限制交易3个月的监管措施，限制期为2026年1月26日至4月25日 [1] - 这是该公司在短期内第二次受罚，此前于2025年11月5日因多项违规行为被浙江证监局出具警示函 [1][4] - 北交所指出，浩坤昇发证券账户曾多次因异常交易被采取暂停交易等措施，但未改正并继续实施异常交易行为 [1] 具体违规交易行为分析 - 2026年1月23日，浩坤昇发名下3个证券账户及涉嫌关联账户在交易“华维设计”时存在拉抬股价行为，并在短时间内大量反向卖出，情节严重 [5] - 在1月21日至22日，“华维设计”收盘价涨幅偏离值累计达68.07%，期间浩坤昇发相关账户大量买入推升股价 [5] - 1月23日10:02:14至10:03:58期间，股价涨幅6.42%，相关账户买入43.67万股、1013.74万元，买入成交占比达67.90%；10:25:12至10:27:21期间，股价涨幅2.45%，相关账户买入13.79万股、310.50万元，买入成交占比达87.95%；随后在10:02:30至10:35:01期间反向卖出28.92万股、658.47万元 [5] 公司历史与前期处罚 - 浩坤昇发成立于2016年6月28日，注册资本1000万元人民币，截至2025年12月2日管理规模区间为20亿至50亿元 [6] - 2025年11月5日，浙江证监局指出其存在不公平对待不同基金财产、宣传材料有误导性陈述、同日反向交易无决策依据留存、未严格执行内部制度并存在盘中拉抬打压股价等行为 [6] - 彼时，公司及法定代表人张门发、时任基金经理葛仲夫被出具警示函并记入诚信档案 [6] 行业监管背景与类似案例 - 私募在北交所等市场进行拉抬打压操作并非孤例，2025年3月北交所曾对中投鼎鸿、华睿千和两家私募采取限制交易一个月的措施 [7] - 这两家私募在交易春光药装、恒合股份等个股时，均存在通过快速建仓拉抬打压股价的异常交易行为 [7] - 这两家私募在2024年也曾因异常交易多次被北交所采取自律监管措施，属于“屡犯” [8] 监管制度完善与近期执法 - 针对私募频频出现的违规行为，监管不断完善制度规则并加强监控，2025年4月沪深交易所发布程序化交易管理办法和细则，自7月7日起实施，重点监控拉抬打压等异常交易行为 [8] - 2026年以来交易所多次出手，例如2026年1月19日至23日，上交所对152起拉抬打压、虚假申报等异常交易行为采取了自律监管措施，并对多只波动较大股票进行重点监控 [9]

【导读】多次盘中拉抬股价，浩坤昇发遭限制交易3个月 中国基金报记者 孙越 北交所近日发布一则自律监管措施决定书，对浙江浩坤昇发资产管理有限公司（以下简称浩 坤昇发）名下相关证券账户采取限制交易三个月的监管措施，自2026年1月26日至2026年4 月25日。 值得注意的是，这是浩坤昇发在两个多月内第二次受到监管处罚。去年11月5日，浙江证监局 就曾对该公司采取出具警示函的监管措施。 北交所在此次自律监管措施决定书中也指出，浩坤昇发名下证券账户曾多次因异常交易行为 被采取连续实施暂停证券账户交易等自律监管措施，但其仍未改正，继续实施异常交易行 为。 1月23日，浩坤昇发名下相关账户继续实施拉抬股价行为，10:02:14.62至10:03:58.62期 间，股价涨幅为6.42%，相关账户买入成交43.67万股、1013.74万元，买入成交占比达 67.90%；10:25:12.31至10:27:21.29期间，股价涨幅为2.45%，相关账户买入成交13.79 万股、310.50万元，买入成交占比达87.95%。随后，相关账户于10:02:30.94至 10:35:01.44反向卖出成交28.92万股、658.47 ...

投资理念与框架 - 投资核心是“活得最长”，风险控制是第一位的，避免大的回撤比获取收益更重要，因为“黑天鹅”远比想象中常见 [2][3] - 投资框架内核围绕“经济周期波动”调整资产组合，从业前三年已形成，后续在细节和机制上持续精进 [7] - 投资风格定义为“古典宏观”，延续凯恩斯、索罗斯的思想脉络，核心逻辑是先判断经济在各类周期中的位置，再预判未来1-2年核心经济变量趋势，最后依据资金流变化确定大类资产方向 [10] - 坚持“纯阿尔法策略”，与“全天候策略”有明显区别，每一笔投资都追求绝对收益，不依赖市场贝塔行情 [10] - 风控体系核心是“集中度控制”，通过三层约束避免职业生涯处于脆弱状态：资产类别上不all in单一资产；单一行业持仓上限30%；个股层面常规上限5%，特别看好时不超过8% [11] - 认错是投资的生存基础，做好风险控制，通过选择赔率好的标的、构建安全边际来确保犯错时不会出现重大亏损 [19] 大类资产观点：房地产 - 认为房地产存在“十年一遇的机会”，核心是供给侧重大出清与周期性回升两点共振 [4][13] - 供给侧出清显著，95%以上的房企已退出新拿地市场，全国土地市场活跃的企业只剩个位数 [13] - 周期性回升方面，虽然地产总量难回20亿平方米峰值，但会回升至10亿平方米的长期均衡水平 [13] - 调整已满足企稳条件：从2021年6月至今调整18个季度，达全球房地产泡沫破灭调整的中位数时长；新开工下降70%、新房销售下降60%+、二手房价格下跌40%，幅度略超平均水平 [13] - 基本面出现边际改善：租金回报与边际融资成本已匹配；去年12月起25城二手房挂牌量加速下滑，20个城市呈现惜售态势 [14] - 结合香港市场已率先回升5%的领先指标，判断地产拐点可能在半年内出现 [14] - 未来地产股的机会不在房价或销量回升，而在供给出清后的份额扩张与盈利能力修复，可参考日本龙头企业涨了10-20倍、美国龙头企业涨了60倍的先例 [15] 大类资产观点：权益市场 - 预判“全球资产乱世，A股、港股是小确幸”的判断依然成立，且正在逐步验证 [15] - 人民币大幅低估是重要支撑，每月500-600亿美元的经常项目顺差提供了坚实基础，随着结汇比例从10%-20%升至70%-80%，未来人民币升值可能加速 [15] - 未来权益市场是结构化牛市，而非“鸡犬升天”的系统性牛市 [5][15] - 当前沪深300、恒生国企等核心指数低估，但中证2000及小微盘股（PE超150倍或亏损）、部分估值驱动的科技成长股已严重高估，这些利率敏感性资产在未来物价回升、利率上升后可能面临较大调整压力 [15] - 未来两年可能重现2016-2017年的极度分化行情，当时沪深300涨20%，中证2000跌20%，但核心顺周期蓝筹的涨幅将远超当年 [16] - 当前利率水平、资产荒程度、权益欠配规模均大于以往，且非标资产逐渐消失，将进一步抬升蓝筹估值，价值投资将回归 [5][16] 大类资产观点：黄金 - 已清仓所有黄金，核心判断是黄金长期投资价值消退 [6][17] - 黄金核心属性是“百年维度跑平通胀”，实际金价的长周期由全球央行购金行为驱动，当前这一逻辑出现逆转：俄罗斯央行开始出售黄金；估值模型显示去年年底黄金估值残差达历史高位，已处于高估状态 [17] - 黄金未必会跌，可能在高位震荡，但机会成本极高，因为未来两年中国顺周期蓝筹或迎来大牛市，持有黄金将错失更大机会 [6][17] - 在人民币升值背景下，人民币计价的黄金可能下跌，进一步降低投资价值 [6][17] 宏观策略与投资者选择 - 宏观策略是相关性最低的策略，管理人之间风格差异极大，导致表现方差很大 [12] - 评估宏观策略不能简单看“好不好”，关键要了解管理人的风格：是均衡分散还是激进集中，对经济的判断是否契合市场趋势 [12] - 拉长看，宏观投资核心是“选人”，要选稳健、能活得长的管理人；拉短看，一年左右的表现主要看管理人观点与市场风格是否匹配 [12] 个人经历与认知迭代 - 三个关键阶段的经历彻底重塑了认知：2007-2008年金融危机体会到“阿尔法在系统性风险面前的脆弱性”；2015年股灾认清了“杠杆的可怕与流动性的宝贵”；2021-2023年学会了“理解边际参与者的约束与行为模式，阶段性适应市场” [7][8] - 创业过程相对顺利，凭借此前的经济积累和投资经验，没有面临生存压力 [9] - 将踩过的坑、摔过的跤、吃过的亏都视为成长的养分和学习的素材，认为在投资领域还很年轻 [9] 观点分享与公众互动 - 分享观点有助于系统化梳理思路，形成定期思考与自我监督，对投资决策有帮助 [18] - 分享的初衷包括创业初期的曝光度，以及希望沉淀思想成果，通过课程、书籍实现投资教育的社会价值 [18] - 对于围绕分享产生的争议，认为本质是人性的嫉妒，但得到的正能量远多于阴暗的声音 [21] - 对于蹭流量的行为，采取不点评、不回应的态度 [6][21]

公司：浙江浩坤昇发资产管理有限公司 - 公司因异常交易行为被北交所采取自律监管措施，限制相关证券账户交易三个月（自2026年1月26日至2026年4月25日），并记入证券期货市场诚信档案 [1] - 公司在交易北交所股票“华维设计”时，存在拉抬股价并在短时间内大量反向卖出的异常交易行为，情节严重，市场影响恶劣 [1] - 公司并非首次违规，其证券账户曾多次因异常交易行为被采取暂停交易等自律监管措施，但未改正 [1] - 公司及法定代表人张门发、基金经理葛仲夫在去年11月因多项违规被浙江证监局出具警示函，违规事实包括同日反向交易无决策依据留存记录、盘中拉抬打压股价行为等 [1] - 公司管理规模在20-50亿元，执行董事张门发曾任中国人民大学经济学院培训讲师、CCTV证券资讯频道财经评论员 [2] - 具体操纵细节：今年1月21日至22日，华维设计收盘价涨幅偏离值累计达68.07%，期间公司账户大量买入推升股价 [3] - 具体操纵细节：1月23日10:02:14.62至10:03:58.62的104秒内，股价涨幅6.42%，相关账户买入成交43.67万股、1013.74万元，买入成交占比达67.90% [3] - 具体操纵细节：同日10:25:12.31至10:27:21.29的129秒内，股价涨幅2.45%，相关账户买入成交13.79万股、310.50万元，买入成交占比达87.95% [3] - 具体操纵细节：拉抬后，相关账户于10:02:30.94至10:35:01.44反向卖出成交28.92万股、658.47万元 [3] - 公司去年11月被浙江证监局指出的违规事实还包括不公平对待不同基金财产、私募基金宣传推介材料有误导性陈述 [4] - 公司旗下产品曾位列佳合科技、恒合股份、宏裕包材等多只北交所个股及上交所主板勘设股份的前十大流通股东 [4] - 公司注册成立于2016年6月，注册资本1000万元，实缴比例仅为50%，登记全职员工15人 [5] - 公司2024年年报披露的参保人数仅7人，并曾因通过登记住所无法联系在2018年、2021年被列入企业经营异常名录，2023年因房屋租赁合同纠纷被告上法庭 [5] 行业：私募基金交易行为与监管 - 北交所、新三板成为股价操纵“重灾区”，原因包括市值小、流动性差、操纵门槛低、涨跌幅限制宽松、散户占比高易跟风 [6] - 去年3月，北京中投鼎鸿、天津华睿千和旗下产品因在交易北交所春光药装、恒合股份等个股时存在拉抬打压股价的异常交易行为，被限制交易一个月 [6] - 在此之前，中投鼎鸿与华睿千和两家私募曾因异常交易于2024年遭北交所多次采取自律监管措施 [7] - 北交所2023年11月20日至24日，对异常交易行为共采取口头警示、监管关注、出具警示函等自律监管措施93人次，并对涨幅异常的凯华材料、志晟信息等股票进行重点监控 [7] - 私募拉抬打压股价、反向交易新三板个股的违规情形频发，2024年9月，全国股转系统对福州鼎铭、杭州正数旗下产品采取自律监管措施，限制交易三个月 [8] - 2022年3月2日至2024年8月28日，福州鼎铭与杭州正数与关联账户大量或频繁反向交易，并以明显偏离最近成交价申报成交，严重影响股票成交价 [8] - 监管层持续完善交易监管规则体系，沪深交易所、北交所均已出台并优化异常交易监控细则，明确违规认定标准，加码监控力度 [9] - 北交所去年4月发布的程序化交易管理实施细则指出，频繁拉抬打压等行为属于可能影响正常交易秩序的股票异常交易行为 [9] - 沪深交易所2023年2月发布了主板股票异常交易实时监控细则，上交所同时发布了科创板股票异常交易实时监控细则，规定了虚假申报、拉抬打压股价等多种异常交易行为类型和标准 [9] - 深交所在拉抬打压类监控指标中新增反向交易情形，并针对严重异常波动股票设置申报速率异常指标，优化了相关条款 [9] - 上交所为完善科创板监控指标体系，提出在“维持涨跌幅限制价格”中增加成交占比要素，在“拉抬打压开盘价”中增加集合竞价阶段申报占比要素，并新增“拉抬打压并反向交易”异常交易行为等多项细化措施 [10] - 上交所下调了风险警示股票部分数量和金额监控指标的阈值 [11]