行业 纯碱、玻璃日报 每日报告 日期 2025 年 10 月 23 日 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃、纯碱） 请阅读正文后的声明 ＃summary ...

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 旺季尾声钢材需求环比改善但难支撑板块价格，“十五五”规划会议后政策交易预期升温，行业临近淡季基本面指引“钝化”，短期板块品种或震荡，关注政策反弹机会 [1][2][6] 各品种情况总结 铁元素 - 铁矿基本面边际走弱但矛盾不大，海外矿山发运环比回升、到港量高位回落，需求端铁水仍处高位但盈利收缩使走弱预期增强，库存累积，预计短期价格区间震荡 [2][9] - 废钢自身矛盾不突出，供应平稳，需求端成材承压、电炉利润不佳，预计价格短期跟随成材运行 [2][11] 碳元素 - 焦炭焦钢环节利润收窄、博弈持续，短期铁水高位提涨落地预期强，供应端扰动、产能受限，需求有刚需支撑，预计价格震荡运行 [2] - 焦煤供应收缩、进口偏紧，需求有刚需支撑，库存低位，钢材承压下炉料上行驱动有限，预计价格短期震荡运行 [2][13] 合金 - 锰硅成本下调有限、钢材产量高位和政策预期支撑价格，但供需预期悲观，中长期价格重心可能下移 [3] - 硅铁成材产量、政策预期和成本支撑价格，但供需宽松，反弹高度有限 [3] 玻璃纯碱 - 玻璃上游累库、期现负反馈，中游未放量去库，短期震荡偏弱，中长期需市场化去产能，价格或震荡下行 [3][14] - 纯碱供给过剩，预计跟随宏观宽幅震荡，长期价格重心下移推动产能去化 [3][16] 各品种具体数据及展望 - 钢材现货成交一般，供应偏高水平，需求恢复有限，库存去化但仍偏高，预计短期盘面低位震荡 [9] - 铁矿港口成交抬升，现货报价上涨，预计短期价格震荡 [9] - 废钢钢厂到货微增，现货报价上涨，预计短期价格跟随成材 [11] - 焦炭期货震荡，现货提涨，预计价格震荡运行 [12][13] - 焦煤期货震荡，现货价格平稳，预计价格震荡运行 [13] - 玻璃现货产销略有回升，预计短期震荡偏弱、中长期震荡下行 [14] - 纯碱下游补库，预计后续宽幅震荡、长期价格中枢下行 [16] - 锰硅盘面拉涨，预计价格上方有压力 [16][18] - 硅铁盘面低估值修复，预计反弹高度有限 [19] 商品指数情况 - 综合指数中商品指数2234.80，跌0.20%；商品20指数2531.94，跌0.48%；工业品指数2204.41，涨0.87% [104] - 钢铁产业链指数2025 - 10 - 22为1989.98，今日涨1.09%，近5日涨0.88%，近1月跌3.20%，年初至今跌5.61% [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给宽松需求减少价格难上行，若有降息预期价格有望小幅反弹，建议纯碱主力短期逢低布局多单 [2] - 玻璃预计继续弱势震荡，若央行降息对地产需求有支撑，否则拖累玻璃需求，建议玻璃主力短期逢低布局多单 [2] 各目录总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1223元/吨，环比涨13元/吨；持仓量1390463手，环比降924手；前20名净持仓 -242017手，环比增17359手；交易所仓单10202吨，环比降566吨；基差 -55元/吨，环比涨14元/吨；1月 - 5月合约 -85，环比涨3 [2] - 玻璃主力合约收盘价1094元/吨，环比涨6元/吨；持仓量1659798手，环比降1382手；前20名净持仓 -206377手，环比增6247手；交易所仓单455吨，环比不变；基差 -31元/吨，环比降12元/吨；1月 - 5月合约 -147，环比涨2 [2] - 纯碱与玻璃价差129元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1155元/吨，环比涨5元/吨；华中重碱1300元/吨，环比不变；华东轻碱1250元/吨，环比不变；华中轻碱1145元/吨，环比不变 [2] - 沙河玻璃大板1056元/吨，环比降16元/吨；华中玻璃大板1150元/吨，环比降30元/吨 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率84.93%，环比降3.48%；企业库存171.07万吨，环比增1.02万吨 [2] - 浮法玻璃企业开工率76.35%，环比增0.34%；在产产能16.12万吨/年，环比增0.05万吨/年；在产生产线条数226条，环比增1条；企业库存6427.6万重箱，环比增145.2万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值45399万平米，环比增5597.99万平米；竣工面积累计值31129万平米，环比增3435.46万平米 [2] 行业消息 - 内蒙古博源银根化工500万吨/年、唐山三友230万吨/年纯碱装置减量运行，山东海化300万吨/年纯碱装置降负运行 [2] - 山东海天生物化工150万吨/年纯碱装置恢复生产，河南中源化学、中盐安徽红四方纯碱装置负荷提升，湖北双环纯碱装置开车 [2] - 河南昊华骏化纯碱装置稳定，安徽淮南碱厂装置锅炉点火，川渝纯碱市场平稳，随着装置复产供应预计增加 [2] 观点总结 - 纯碱预计供给宽松需求减少价格难上行，若有降息预期价格有望小幅反弹，今日价格探底回升，后续关注联储降息后交易机会 [2] - 玻璃预计继续弱势震荡，今日止跌回稳，价格依托现货价格形成支撑，后续市场围绕需求端波动，去库存趋势不变 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期看反弹但中长期仍偏弱，市场博弈四中全会是否出台刺激政策，基本面偏弱使反弹高度有限后续回落可能性大 [3] - 铁矿石在宏观与基本面双重压力下弱势运行，供应宽松需求受压制，上行驱动不足，未来取决于政策面信号 [18] - 焦煤现货资源偏紧有底部支撑，但下游成材供需矛盾恶化限制反弹空间，煤焦反弹取决于下游钢材供需平衡 [30] - 铁合金下游需求弱库存高，若四中全会无超预期刺激政策价格将承压 [48] - 纯碱市场情绪波动大，远期供应压力持续，上中游库存高位限制价格但有成本支撑 [61] - 玻璃现货降价产销偏差，上中游库存高位，现实需求疲弱压制价格，等待产业政策指示 [86] 各行业关键要点总结 钢材 - 2025年10月22日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3068、3120、3159元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3247、3259、3279元/吨 [4] - 2025年10月22日螺纹钢汇总价格中国为3215元/吨、上海3210元/吨等，热卷汇总价格上海3280元/吨、乐从3250元/吨等 [7][9] - 2025年10月22日01卷螺差为179元/吨、05卷螺差139元/吨、10卷螺差120元/吨 [12] - 2025年10月22日01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿均为4，01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭均为2 [15] 铁矿石 - 2025年10月22日01、05、09合约收盘价分别为774、753、731元/吨，01基差7.5、05基差27.5、09基差47.5 [19] - 2025年10月17日日均铁水产量240.95万吨，45港疏港量315.72万吨，全球发运量3333.5万吨等 [24] 煤焦 - 2025年10月22日焦煤仓单成本（唐山蒙5）1238元/吨、焦炭仓单成本（日照港湿熄）1594元/吨等 [35] - 2025年10月22日安泽低硫主焦煤出厂价1550元/吨、蒙5原煤（288口岸）自提价1089元/吨等 [36] 铁合金 - 2025年10月22日硅铁基差（宁夏） -8、硅铁现货（宁夏）5280元/吨等 [49] - 2025年10月22日硅锰基差（内蒙古）220、硅锰现货（宁夏）5580元/吨等 [52] 纯碱 - 2025年10月22日纯碱05、09、01合约分别为1308、1370、1223元/吨，月差（5 - 9） -62、月差（9 - 1）147、月差（1 - 5） -85 [62] - 2025年10月22日华北重碱市场价1300元/吨、轻碱1200元/吨等 [65] 玻璃 - 2025年10月22日玻璃05、09、01合约分别为1241、1330、1094元/吨，月差（5 - 9） -89、月差（9 - 1）236、月差（1 - 5） -147 [86] - 2025年10月21日沙河产销59、湖北产销86、华东产销84、华南产销98 [87]

行业产量数据 - 2025年8月中国纯碱(碳酸钠)产量为328万吨，同比增长3.8% [1] - 2025年1-8月中国纯碱(碳酸钠)累计产量为2625.4万吨，累计增长3.4% [1] 相关上市公司 - 行业涉及的主要上市公司包括远兴能源（000683）、三友化工（600409）、山东海化（000822）、双环科技（000707）、氯碱化工（600618）、金晶科技（600586）、湖北宜化（000422）、云图控股（002539）、和邦生物（603077） [1] 行业研究报告 - 相关行业分析报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国纯碱行业市场专项调研及竞争战略分析报告》 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 黑色建材市场各品种表现不一，玻璃纯碱市场情绪低迷，双硅期货有不同走势，整体各品种价格多呈震荡态势，需关注成本、政策、供需等多方面因素变化 [1][3] 各品种情况总结 玻璃纯碱 - 市场分析：玻璃期货震荡运行、成交活跃，现货交投低迷；纯碱期货盘面震荡、成交活跃，现货区域价格窄幅调整 [1] - 供需与逻辑：玻璃供给低位回升，中游库存高、投机需求弱，消费旺季将结束且有复产预期，需求或走弱；纯碱供需矛盾大，供应高位且有增长预期，需求有韧性，去库压力贯穿全年 [1] - 策略：玻璃和纯碱均为震荡偏弱 [2] 双硅 硅锰 - 市场分析：期货主力合约平稳震荡，主流钢招定价5820元/吨，6517北方市场价格5630 - 5680元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨 [3] - 供需与逻辑：企业亏损加剧、产量偏高，铁水回调致需求走弱，盘面贴水现货，预计价格震荡，跟随板块波动 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场分析：期货主力合约震荡上涨，现货价格震荡持稳，宁夏72硅铁自然块5150 - 5200元/吨，72硅铁标块报价5250 - 5300元/吨，75硅铁报价5800元/吨 [3] - 供需与逻辑：企业产量小幅下降、持续亏损、提产动力不足，下游需求走弱，样本企业库存增加，预计价格跟随板块波动 [3] - 策略：震荡 [4]

报告行业投资评级 报告对各品种均给予“震荡”评级，包括钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁 [7][9][10][11][12][14][15][16][19] 报告的核心观点 随着传统淡季临近，钢材实际需求难有明显改善，叠加钢企高炉检修季逐步开启，产业链仍有负反馈预期，但进入10月下旬，内外宏观会议利好预期升温，短期板块品种或维持震荡，可关注政策出台背景下的反弹机会 [3] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 铁矿基本面边际略有走弱但整体压力尚不突出，宏观预期扰动仍存，钢材需求略有修复，中美贸易关系仍存不确定性，预计短期价格区间震荡 [2] - 废钢自身矛盾不突出，当前成材价格承压、电炉利润不佳，预计短期价格跟随成材运行 [2] 碳元素 - 焦炭短期供需偏紧，焦化利润恶化背景下二轮提涨开启，但钢厂利润同样不佳，焦钢博弈持续，提涨能否落地仍需观察，预计价格震荡运行 [2] - 焦煤在“反内卷”及查超产背景下，供应端产能释放受限，需求端焦炭产量短期仍提供刚需支撑，上游低库存下基本面较为健康，预计价格震荡运行 [2] 合金 - 锰硅受成本暂未下调、钢材产量高位及宏观政策预期支撑，但市场供需预期偏悲观，中长期价格重心仍可能下移 [2] - 硅铁受成材产量高位、政策预期及成本支撑，但供需关系趋向宽松，后期价格仍面临下行压力 [2] 玻璃纯碱 - 玻璃现货产销偏弱，期现共振下行后短期价格震荡偏弱，当前中游未放量去库，短期难有反弹，中长期仍需市场化去产能，若市场重新聚焦基本面，价格或延续震荡下行 [3] - 纯碱供给过剩格局未改，预计后续跟随宏观波动宽幅震荡，长期价格重心仍将下移，推动产能去化 [3] 各品种具体情况 - **钢材**：现货市场成交一般，高炉利润持续收缩，铁水产量高位小幅下降，螺纹产量整体下降，热卷产量小幅下降但仍处同比偏高水平，节后需求恢复高度有限，库存处于中性偏高水平，基本面矛盾仍旧存在，盘面上受到压制，短期预计盘面低位震荡运行 [7] - **铁矿**：现货市场报价上涨，海外矿山发运环比小幅回升，45港到港量高位回落，需求端样本铁水日均产量和钢厂盈利率延续小幅下滑，铁水整体仍处高位，库存继续累积，预计短期价格震荡 [7] - **废钢**：本周到货量下降明显，同比略低，需求方面，成材价格承压，电炉谷电利润持续为负，但节后部分电炉复产，废钢日耗小幅增加，高炉铁水产量小幅下降，长流程废钢日耗亦下降，255家钢厂总日耗增加，上周到货较多，钢企小幅累库，库存可用天数增加明显，预计短期价格跟随成材 [9] - **焦炭**：期货盘面回吐涨幅后保持震荡，现货价格下跌，供应端因原料走强、部分企业检修及环保等因素收紧，需求端钢材价格走弱，钢厂利润转差，检修增多，铁水小幅回落但仍处高位，库存端钢厂多以刚需采购为主，焦企库存仍处低位，预计价格震荡运行 [11] - **焦煤**：期货盘面吐回涨幅后保持震荡，现货价格持平，供给端受环保和换工作面等因素影响，部分煤矿停限产，整体供应受限，进口端口岸资源偏紧，需求端焦炭产量环比下滑但仍有刚需支撑，下游积极采购，上游库存小幅去化，总体库存仍处低位，预计价格震荡运行 [11] - **玻璃**：现货产销偏弱，期现共振下行后短期价格震荡偏弱，当前中游未放量去库，短期难有反弹，中长期仍需市场化去产能，若市场重新聚焦基本面，价格或延续震荡下行 [12] - **纯碱**：成本上行预期下，下游开启补库，供应端产量环比下降，需求端重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔稳中有升，对应重碱需求稳中向好，轻碱端下游采购放缓表需走弱，行业整体仍处周期底部待出清阶段，预计后续跟随宏观变动宽幅震荡运行，长期价格中枢仍将下行，推动产能去化 [14] - **锰硅**：终端用钢需求旺季不旺，成材利润收缩拖累炉料端价格表现，市场供需宽松格局延续，厂库压力逐渐增加，主力合约期价冲高回落，盘面上方压力较大，成本端锰矿市场供需矛盾不大，但锰硅厂家压价采购情绪不减，港口矿价弱稳运行，预计价格承压运行，中长期价格重心仍可能下移 [14] - **硅铁**：动力煤价格走势偏强夯实成本支撑预期，主力合约期价冲高回落，但盘面交易重心小幅上移，现货报价持稳运行，供给端产量虽有小幅下滑但整体仍居高位，市场供需关系较为宽松，后市去库难度趋增，需求端钢厂减产驱动有限、成材产量仍居高位，但成材利润逐渐收缩拖累原料端价格表现，金属镁方面，近期镁厂库存压力有所减轻，叠加煤价上涨夯实成本支撑，镁锭价格大幅上调，但市场成交有待跟进，预计价格震荡运行，后市仍面临下行压力 [16] 商品指数情况 - 综合指数方面，特色指数中商品指数为2239.21，涨幅+0.35%；商品20指数为2544.06，涨幅+0.41%；工业品指数为2185.29，涨幅+0.06%；PPI商品指数为1323.60，涨幅+0.10% [102] - 板块指数中，钢铁产业链指数2025 - 10 - 21数值为1968.47，今日涨跌幅-0.39%，近5日涨跌幅+0.42%，近1月涨跌幅-2.87%，年初至今涨跌幅-6.63% [103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 工业硅现货企稳，期货震荡收跌，9月出口量环比降8%至7.02万吨、同比仍增，10月供应增幅大，预计有累库风险、价格承压，虽西南部分企业减产但影响小，供应因新疆产量增加而增长，考虑原材料成本回升及11月进入平枯水期，未来价格重心有望上移，目前价格承压但有成本支撑，预计低位震荡，主要波动区间8000 - 9000元/吨，若11合约价格回落至8000 - 8300元/吨一线可逢低试多 [1] 多晶硅 - 多晶硅现货报价上涨，期货震荡小幅回升且贴水，需求端硅片产量大幅增加，10月产量大概率增加，需求能否消化增量对价格影响大，市场较稳定，关注政策落实、产量控制及需求订单情况，目前高位震荡，后市西南枯水期减产或支撑价格，需防范需求不及预期导致累库风险 [2] 玻璃纯碱 - 纯碱持续趋弱运行，厂家和中游库存累库，周产高位过剩明显，下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，后市若无产能退出或降负荷供需将承压，供需大格局偏空，延续反弹短空思路操作；玻璃厂家出库一般、持续降价，盘面交易旺季不旺及基本面过剩逻辑，部分地区中游库存高企未去化，深加工订单季节性好转但偏弱，lowe开工率低，中长期地产周期底部需产能出清解决过剩困境，中期关注现货节奏、高频数据及宏观驱动 [4] 天然橡胶 - 供应端海外原料价格坚挺且深色胶大幅去库，对胶价有成本支撑，但泰国东北部未来天气转好，原料价格或走弱，需关注天气；需求端“双节”假期检修企业排产多恢复，市场未见明显转好，部分企业灵活控产，预计短期装置运行平稳、灵活排产，短时宏观氛围好转及基本面改善使胶价反弹，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上行不畅胶价在15000 - 15500附近运行 [5] 原木 - 原木期货震荡运行，主要基准交割品现货价格暂无变化，上周库存去库，需求出库量回升，供给本周中国13港新西兰原木预到船和到港总量增加，当前供需暂无明显驱动，01合约坚挺，新一轮外盘报价提涨，后续港口费预计增加，成本支撑强，季节性旺季下盘面下方有支撑，01合约盘面或偏强 [6] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530、华东SI4210、新疆99硅10月21日价格较10月20日无变化，基差均上涨，涨幅分别为7.64%、17.91%、6.09% [1] 月间价差 - 2510 - 2511合约价差跌900%，2511 - 2512合约价差无变化，2512 - 2601合约价差涨10%，2601 - 2602合约价差涨33.33%，2602 - 2603合约价差跌150% [1] 基本面数据（月度） - 全国、新疆工业硅产量及开工率增加，云南、四川部分指标有增减变化，有机硅DMC、多晶硅产量下降，再生铝合金产量增加，工业硅出口量下降 [1] 库存变化 - 新疆厂库库存微降，云南厂库库存无变化，四川厂库库存和社会库存增加，仓单库存下降，非仓单库存增加 [1] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价涨0.38%，N型颗粒硅平均价无变化，N型料基差降7.11%，部分光伏产品价格有小幅度涨跌 [2] 期货价格与月间价差 - 主力合约涨0.74%，景月 - 连一价差涨103.82%，连一 - 连二价差涨5.22%，连二 - 连三价差涨87.50%，连三 - 连四、连五 - 连六价差降3.23%，连四 - 连五价差涨87.50% [2] 基本面数据（周度） - 硅片产量涨11.85%，多晶硅产量无变化 [2] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量降1.29%，进口量增28.46%，出口量降28.16%，净出口量降56.83%，硅片产量、需求量增加，进口量降17.96%，出口量无变化，净出口量增1.96% [2] 库存变化 - 多晶硅、硅片库存增加，多晶硅仓单增加 [2] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华中玻璃报价下降，华东、华南无变化，玻璃2505、2509合约价格上涨，05基差下降 [4] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东、华中、西北纯碱报价无变化，纯碱2505、2509合约价格下降，05基差上涨 [4] 供量 - 纯碱开工率和周产量、浮法日熔量增加，光伏日熔量、3.2mm镀膜主流价无变化 [4] 库存 - 玻璃厂库、纯碱厂库和交割库库存增加，玻璃厂纯碱库存天数无变化 [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积降幅收窄，施工面积、竣工面积、销售面积下降 [4] 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国富全乳胶价格无变化，全乳基差降66.67%，泰标混合胶报价涨0.69%，非标价差降66.67%，部分原料价格有涨跌变化 [5] 月间价差 - 9 - 1价差降10%，1 - 5价差涨200%，5 - 9价差降11.11% [5] 基本面数据 - 8月泰国、印尼产量下降，印度、中国产量增加，汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率上升，8月国内轮胎产量增加，9月轮胎出口数量下降，8月天然橡胶进口数量、9月进口天然及合成橡胶增加，部分干胶生产成本和毛利有涨跌变化 [5] 库存变化 - 保税区库存、天然橡胶厂库期货库存下降，干胶青岛保税库出库率下降，一般贸易入库率和出库率上升 [5] 原木 期货和现货价格 - 原木部分合约价格上涨，11 - 01、11 - 03价差及11、01合约基差下降，部分现货价格无变化，日照港云杉价格上涨 [6] 外盘报价 - 辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价无变化 [6] 成本 - 人民币兑美元汇率无变化，进口理论成本微降 [6] 供给（月度） - 港口发运量和新西兰到中日韩岩港船数增加 [6] 库存（主要港口库存） - 中国、山东地区库存下降，江苏地区库存增加 [6] 需求（日均出库量） - 中国、江苏地区日均出库量增加，山东地区微降 [6]

交易概述 - 中盐化工与山东海化等战略投资者共同对中盐碱业增资扩股，使其注册资本达到80亿元[1] - 增资后股权结构为中盐化工出资40.8亿元持股51% 山东海化出资23.2亿元持股29% 蒙盐投资与国调基金二期各出资8亿元各持股10%[1][7] - 增资前中盐碱业注册资本为1960万元，由中盐化工100%控股[5][7][9] 战略意图与行业背景 - 此次资本运作旨在开发中盐碱业于2025年6月竞得的内蒙古通辽大沁他拉地区天然碱采矿权，该资源是国内已发现的最大储量天然碱矿，采矿权成交价68.09亿元[1][11] - 中盐化工目前纯碱产能390万吨，为国内第三大生产企业，发展不受政策限制的天然碱产业可优化其纯碱产品结构[11] - 山东海化2024年归母净利润同比下降96.24%，2025年上半年亏损约2.58亿元，投资意在参与天然碱开发，实现合成碱与天然碱双线布局以优化产品结构并寻求新的利润增长点[2][11] 项目资源与潜在影响 - 内蒙古通辽大沁他拉天然碱矿区面积28.85平方公里，矿物量达14.47亿吨，项目计划建成500万吨纯碱产能[11][12] - 山东海化提示，该项目凭借显著成本优势投产后预计将对行业格局产生较大影响，其自身现有纯碱业务可能受到冲击[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱市场供需矛盾不减，价格震荡偏弱，需关注产线变动、供应变化及下游需求情况 [1][2] - 双硅企业维持亏损，硅锰和硅铁价格预计维持震荡，跟随板块波动，需关注成本、产区政策及下游需求情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - **市场分析**：玻璃期货震荡偏弱，现货成交重心下移；纯碱期货盘面震荡运行，现货成交一般 [1] - **供需与逻辑**：玻璃供给低位回升，中游库存高企，需求或进一步走弱；纯碱供应高位且有增长预期，需求有韧性，去库压力贯穿全年 [1] - **策略**：玻璃和纯碱均为震荡偏弱 [2] 双硅 - **市场分析**：硅锰期货主力合约震荡上涨，北方市场价格5630 - 5680元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨；硅铁期货主力合约维持震荡，宁夏72硅铁自然块5150 - 5200元/吨，72硅铁标块报价5250 - 5300元/吨，75硅铁报价5800元/吨 [3] - **逻辑和需求**：硅锰企业亏损加剧，产量偏高，需求走弱；硅铁企业产量小幅下降，持续亏损，下游需求走弱，样本企业库存增加 [3] - **策略**：硅锰和硅铁均为震荡 [4]