黄金与白银价格表现 - 现货黄金价格创历史新高，达每盎司4379.96美元，单日上涨1.2%，并有望创下自2020年以来最大单周涨幅 [1] - 现货白银价格触及每盎司54.3775美元的历史高位 [1] 机构对黄金价格的预测 - 汇丰银行将2025年黄金均价预期从3215美元/盎司上调至3355美元/盎司，原因包括地缘政治紧张、经济不确定性及美元走弱 [1] - 汇丰银行将2026年黄金均价预期从3125美元/盎司大幅上调26%至3950美元/盎司 [2] - 市场情绪看涨，预计金价将在2026年继续上涨 [3] - 招商证券预计黄金价格有望在未来继续创新高，短期受避险情绪支撑，中长期有三方面因素推动价格中枢上移 [3] 相关港股公司 - 黄金及贵金属相关港股包括：紫金矿业(02899)、资金黄金国际(02259)、山东黄金(01787)、招金矿业(01818)、赤峰黄金(06693)、灵宝黄金(03330)、中国黄金国际(02099)、万国黄金集团(03939)、老铺黄金(06181)、潼关黄金(00340)、集海资源(02489) [4]

实施方案核心目标 - 到2027年底科技创新领域在京新设基金规模力争超万亿元[1] - 到2027年底科技贷款和科技型企业贷款余额分别突破5.5万亿元和2.5万亿元年均增速高于全国平均水平和全市各项贷款增速[1] - 推动科技创新债券科技保险科技型企业上市和不动产投资信托基金发行规模位居全国前列[1] 资本市场发展现状 - 2024年1—9月北京市新增境内外上市公司11家包括境内3家境外8家[2] - 截至9月底北京市累计有北交所上市公司23家城市排名第一在审企业11家新三板挂牌企业712家城市排名第一[2] - 北京地区各类主体在银行间市场发行科技创新债券超2300亿元规模全国排名前列[3] 信贷支持成效与方向 - 截至8月末北京辖区金融机构科技型中小企业贷款余额同比增长30.9%专精特新中小企业贷款余额同比增长14.3%均显著高于辖区人民币各项贷款增速7.6%[3] - 实施方案着重引导和支持金融机构增加科技型中小企业首贷投放[3] 资本市场支持举措 - 北京证监局将重点从私募基金挂牌上市和债券三个方面发力支持科技创新[4] - 鼓励社保基金保险公司中央企业和北京市市属基金等各类长期资本加快投资深化股权投资和创业投资份额转让试点支持S基金发展[4] - 支持优质科技型企业境内外上市更好发挥北交所主场优势支持四板市场建设专精特新专板[4] - 支持科技型企业私募股权投资机构和创业投资机构金融机构等发行科技创新债券优化绿色通道机制[4] 配套政策进展 - 近期将正式发布促进创业投资和股权投资高质量发展的若干政策举措培育壮大耐心资本吸引集聚国际资本大力发展产业资本[2]

大会概况 - 2025可持续全球领导者大会于10月16日至18日在上海黄浦区世博园区召开，主题为"携手应对挑战：全球行动、创新与可持续增长"[2] - 大会由世界绿色设计组织和新浪集团联合主办，国际财务报告准则基金会北京办公室协办，贵州茅台为全球首席战略合作伙伴，中国建设银行、申能集团及东方证券为全球战略合作伙伴[3] - 大会正式发布《践行可持续发展之路——2025上海ESG发展报告》，该报告由上海交通大学上海高级金融学院牵头联合多家机构完成[2] 银行业ESG实践 - 交通银行将积极参与碳市场建设，畅通节能降碳成果向现金流的转化通道，将企业减排行动转化为财务收益[20] - 中国银行以成为绿色金融服务首选银行为目标，其境内外绿色债券承销规模和投资规模均居中资同业第一[22] - 兴业银行指出中国绿色贷款、绿色债券已位居全球第一，但在绿色投资、资管、保险等方面仍有较大提升空间[38] - 民生银行将ESG管理提升至公司治理重要位置，成立由董事长担任组长的ESG工作领导小组，建立三级工作机制[42] - 浦发银行认为转型金融已从可选项变为必答题，是金融支持实体经济高质量发展的关键抓手[44] - 中国人民银行上海总部建议上海从提升绿色金融国际化水平、支持碳排放权交易市场发展等方面着力[36] 证券业可持续金融 - 上海证券交易所以融资工具创新为核心，推动股债发行注册制走深走实，创新融资工具服务绿色产业[46][47] - 中信证券将金融"五篇大文章"纳入长期战略，制定21条落地措施，在科技、绿色、普惠、养老、数字金融领域成效显著[53] - 招商证券ESG战略聚焦可持续金融、气候风险应对、数字化转型和社会价值创造，建立四大保障机制[55] - 北京证券交易所通过系统化举措引导中小企业将可持续发展理念融入企业战略，实现从"小而美"向"强而久"转型[59] - 中国银河证券指出今年是《巴黎协定》达成10周年，聚焦可持续发展直接关系到未来全球低碳转型推进[49] 产业升级与新质生产力 - 东方航空表示航空业应成为可持续发展践行者，将环境责任、社会责任与治理能力深度融合[65] - 贵州茅台在70余年发展历程中坚持长期主义，坚守工匠精神、传承传统工艺、追求卓越品质、呵护生态环境[67] - 长安汽车基于"全球化布局、国际化标准、市场化机制、专业化能力和体系化管理"，向2030年全球汽车产销500万辆目标迈进，其中新能源占比将超60%、海外销量占比将超30%[68] - 潍柴控股集团指出新质生产力的提出紧扣时代脉搏，是构建现代产业体系的振兴引擎[70] - 波司登将可持续发展理念融入企业基因，探索中国服装品牌高质量发展与可持续时尚的新路径[70] ESG发展现状与展望 - 上海环境能源交易所指出2024年超半数上海上市企业发布ESG报告，金融企业在2021年便实现全覆盖，国企报告发布率从2017年47.9%大幅提升至2024年89%[24] - 安永大中华区指出上海在ESG发展上已形成体系深化、规模应用和生态共建的特点，未来需提升ESG报告数据质量、运用AI技术赋能数据管理[26] - 中国金融学会绿色金融专业委员会强调高碳企业不转型将面临生存危机，并给金融机构带来坏账风险[40] - 联合国开发计划署可持续发展目标影响力指导委员会委员指出中国碳市场已在规模与碳价上领先全球，但面临激发中小企业减排动力的核心挑战[30]

会议基本情况 - 博道基金管理有限公司以通讯方式召开博道远航混合型证券投资基金份额持有人大会 [1][2] - 会议投票表决时间为2025年10月10日至2025年11月3日17:00 [2] - 权益登记日定为2025年10月10日 [4] 会议审议事项 - 审议《关于博道远航混合型证券投资基金调整赎回费率并修改基金合同有关事项的议案》 [4][27] - 议案核心内容包括在基金投资范围中增加港股通标的股票，并相应调整A类基金份额赎回费率 [27][34] 投票与授权安排 - 基金份额持有人可通过纸面表决票进行投票，需在规定时间内送达至指定地址 [5][6][8][9] - 持有人可授权基金管理人等机构或个人代为行使表决权，授权方式为纸面授权 [10][11][12] - 如果同一基金份额存在多次有效纸面授权，以时间在最后一次授权为准 [15] 决议生效条件 - 决议生效需本人直接出具意见或授权他人代表的基金份额不小于权益登记日基金总份额的二分之一（含二分之一） [20] - 议案须经参加会议的基金份额持有人或其代理人所持表决权的二分之一以上（含二分之一）通过方为有效 [20] 方案要点说明 - 调整A类基金份额赎回费率，C类基金份额赎回费率及赎回费归入基金财产的比例维持不变 [34] - 基金投资范围增加港股通标的股票，相应调整投资策略、投资比例限制、业绩比较基准等事项 [27][35] - 该基金变更注册已获得中国证监会准予 [33] 其他相关活动 - 博道大盘成长股票型证券投资基金参与了道生天合材料科技(上海)股份有限公司的新股申购，主承销商为基金托管人中信建投证券股份有限公司 [45]

中国经济上半年GDP同比增长5.3%超出预期，三季度走势如何备受市场关注。 国家统计局10月20日将发布三季度及9月份宏观经济数据。参与第一财经首席调研的经济学家们对第三 季度GDP同比增速的预测均值为4.8%，并认为四季度经济将延续温和增长态势，对全年GDP同比增速 的预测均值为4.8%。 三季度以来，受出口下行压力显现等因素影响，中国经济出现短期波动，政策加码的预期上升。四季度 是全年经济收官的冲刺阶段，也是政策发力的重要窗口期。 国务院总理李强10月14日主持召开经济形势专家和企业家座谈会强调，要加力提效实施逆周期调节，总 量政策持续发力，用足用好政策资源，以改革办法打通堵点卡点，增强发展动能。并从持续用力扩大内 需、综合治理行业无序非理性竞争、大力支持稳外贸稳外资等多个方面对下阶段经济工作作出部署。 出口对工业增加值形成一定拉动 国际货币基金组织（IMF）14日发布最新一期《世界经济展望报告》，小幅上调今年世界经济增长预 期。IMF指出，关税冲击正进一步削弱全球经济增长前景，世界经济仍较为脆弱。 参与第一财经首席调研的经济学家对9月工业增加值同比增速预测均值为5.1%，稍低于上月5.2%的公布 数据。 ...

金融数据分析 - 前三季度人民币存款增加22.71万亿元，其中非银行业金融机构存款增加4.81万亿元 [1] - 9月末住户存款增长12.73万亿元，较8月末的9.77万亿元大幅增加近3万亿元 [1] - 9月份非银存款数据出现明显回落，而居民存款大幅反弹 [1][2] 非银存款增长原因 - 非银存款高增主要与非银存款定期化、持有同业存单多增较多有关，并非专指证券公司的保证金类存款大幅增加 [1][2] - 7月份非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元；8月份增加1.2万亿元，同比多增5500亿元 [2] - 银行在政府债、专项债发行高峰期，因居民存款增长一般，有扩充负债规模的需要，导致非银数据增长 [3] 居民资产配置行为 - “存款搬家”是居民根据资产回报率变化，将储蓄存款转换为其他资产的资产重新配置行为 [1] - 部分存款可能绕道基金、理财存入同业，因同业存款利率相比居民存款利率相对较高 [3] - 三季度债券市场相对低迷，可能导致部分客户选择将资金赎回至银行账户 [6] 银行理财与基金销售情况 - 9月末银行理财存量规模较8月末减少1284.71亿元，降至30.82万亿元 [4] - 含权类产品销售占比年内有一定提升，但无爆发式增长，基金产品整体销量未出现大幅变化 [5][6] - 在含权类基金产品中，挂钩指数的产品比例相对较高，直接投向股市某个板块的产品并不受欢迎 [6]

文章核心观点 - 2025年9月金融数据最值得关注的点是非银行业金融机构存款同比大幅少增19,700亿元，主要归因于2024年同期股市行情爆发形成的高基数，以及2025年9月股市震荡行情的影响 [2][4] - 年内资金从银行流向非银金融机构的节奏预计将放缓，这对债券市场的压力可能阶段性减轻 [2] - 9月社会融资规模同比少增，主要受政府债券融资高基数和信贷投放持续弱势的双重拖累 [2][3] 社会融资规模 - 9月新增社会融资规模为35,338亿元，同比少增2,297亿元，高于Wind一致预期的32,686亿元 [3] - 从结构看，人民币贷款同比少增3,662亿元，政府债券同比少增3,471亿元，是企业债券同比多增2,031亿元和表外三项融资合计同比多增1,869亿元的主要拖累项 [3] 信贷投放 - 9月新增人民币贷款12,900亿元，同比少增3,000亿元，低于Wind一致预期的13,900亿元，但票据冲量动力不强 [3] - 居民部门贷款呈现分化：中长期贷款同比多增200亿元，与同期楼市成交略强相关；短期贷款同比少增1,279亿元，尽管有消费贷贴息政策支撑，但增长有限 [2][3] - 企业部门贷款结构变化明显：短期贷款同比多增2,500亿元，而中长期贷款同比少增500亿元 [3] 货币供应与存款 - 货币供应量增速变化不一：M1同比增速为7.2%，环比上升1.2个百分点；M2同比增速为8.4%，环比下降0.4个百分点 [3] - M2与M1增速剪刀差缩小1.6个百分点至1.2%，社会融资规模与M2增速剪刀差扩大0.3个百分点至0.3% [3] - 存款结构变化显著：居民存款同比多增7,600亿元，持续呈现活期化趋势；非银存款同比大幅少增19,700亿元；政府存款同比少增6,042亿元 [3][4]

楼市政策调整 - 北京于8月9日出台新政，允许符合条件的家庭在五环外购买商品房不限套数 [4] - 上海于8月25日跟进，外环外购房不限套数，并将成年单身人士按居民家庭计算限购 [4] - 政策松绑集中于郊区，核心区域限购政策保持不变，旨在将购房需求引导至郊区 [4] - 苏州解除了为期两年的限售政策，导致二手房挂牌量在24小时内增加3000多套，总量突破21万套，成交价格下跌11.8% [7][9] - 2024年前7个月，苏州新房成交面积仅为178.1万平米，同比下降10%，库存去化周期长达23个月，部分新盘价格降幅超过15% [7] - 多个新一线城市如合肥、重庆、成都正在研究优化土地供应、推动“好房子”项目等新政策 [12] 结婚登记数据变化 - 2025年上半年全国结婚登记数量为353.9万对，较2024年同期增加10.9万对 [15] - 2025年第二季度结婚登记单季增加26.8万对，同比增长18.3% [15] - 2024年全年结婚登记数为610.6万对，为1980年以来最低水平 [13] - 政策变动是主因，新《婚姻登记条例》于5月10日实施，取消户口本要求并实现全国通办，显著降低登记门槛 [15] - 广州市第二季度结婚人数增长近40%，其中跨省登记占比较高 [18] - 2025年上半年离婚登记数为133.1万对，同比增加5.7万对，增幅4.5% [20] 居民存款与贷款趋势 - 2025年7月居民存款较6月减少1.12万亿元，为过去20个月内首次单月减少超万亿元 [25] - 2025年7月居民贷款减少0.49万亿元 [25] - 2025年前三季度人民币存款总额增加22.71万亿元，其中居民存款增加12.73万亿元 [27] - 低利率环境是存款变化关键因素，一年期定存利率已跌破1% [27] - 资金流向非银金融机构，前三季度非银金融机构存款增加4.81万亿元 [30] - 截至9月末，人民币存款余额为324.94万亿元，同比增长8%，增速较前期放缓 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月新增贷款同比明显少增，信贷需求可能持续偏弱，10月新增贷款或主要是票据贴现[2] - M1增速或阶段性见顶，随着四季度同比基数回归正常及股市可能震荡，M1增速或将回落；9月末M2增速环比小幅回落[2] - 社融增速继续回落，展望全年，预计新增贷款同比少增，政府债券净融资同比明显扩大，社融同比多增，社融增速可能先回升后回落，年末社融增速8.0%左右，未来几个月社融增速或继续明显回落[2] - 10月明确看多债市，基于消费补贴可能透支需求、银行负债成本持续下行、中美贸易摩擦再起等因素，债市进攻首选10Y国开、30Y国债及5Y资本债，预判年内10Y国债收益率重回1.65%左右，30Y国债看1.9%，5Y大行二级资本债走向1.9%[2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 10月15日傍晚央行披露2025年9月金融数据：新增贷款1.29万亿元，社融3.53万亿元；9月末，M2达335.4万亿，YoY+8.4%；M1 YoY +7.2%；社融增速8.7%[1] 9月新增贷款情况 - 9月新增贷款1.29万亿，环比上升，但同比明显少增；个贷+3890亿，对公+1.22万亿，非银同业贷款 -2348亿；5月定期存款利率下调可能提升按揭早偿压力[2] - 9月个贷短期+1421亿，同比少增较多，反映消费贷贴息作用较弱；个贷中长期+2500亿；9月对公短贷+7100亿，对公中长期+9100亿，票据融资 -4026亿[2] - 财政政策力度平稳，城投信贷、制造业信贷受多种因素影响，信贷需求可能持续偏弱；银行倾向于季末月用对公超短贷冲信贷规模，可能带来10月贷款负增长压力[2] M1和M2增速情况 - 央行自2025年1月起启用新口径M1，新口径M1增速走势更加平稳；9月末新口径M1增速7.2%，环比上升1.2个百分点，或与9月末理财冲存款力度较大及股市活跃有关[2] - 年初以来新旧口径M1增速均持续回升，随着四季度同比基数回归正常及股市可能震荡，M1增速或将回落；9月末M2增速8.4%，环比小幅回落[2] 社融情况 - 9月份社融增量3.53万亿，同比少增，少增主要来自信贷及政府债券净融资；9月对实体经济人民币贷款增量1.61万亿，未贴现银行承兑汇票 +3235亿，企业债券净融资105亿，政府债券净融资1.19万亿[2] - 9月末社融增速环比下降0.1个百分点至8.7%；展望全年，预计新增贷款同比少增，政府债券净融资同比明显扩大，社融同比多增，社融增速可能先回升后回落，年末社融增速8.0%左右[2] - 由于政府债券发行节奏错位，社融增速于7月阶段性见顶，未来几个月社融增速或继续明显回落[2] 债市观点 - 10月明确看多债市，基于消费补贴可能透支需求、银行负债成本持续下行、中美贸易摩擦再起等因素，经济下行压力可能上升，银行加大债券配置力度，Q4政策利率或下调10 - 20BP[2] - 债市进攻首选10Y国开、30Y国债及5Y资本债，预判年内10Y国债收益率重回1.65%左右，30Y国债看1.9%，5Y大行二级资本债走向1.9%[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月社融增速继续温和回落，政府债券支撑效应减弱，企业中长贷、居民短贷仍承压，但出现结构性改善，票据冲量减弱，居民中长贷同比表现转好，资金活化程度提升 [1][18] - 债市方面，结构性修复的数据未形成明显压制，但支撑幅度有限，行情演绎或取决于机构行为和流动性的边际变化，需关注存款活期化、非银化对银行负债端微观结构的影响，保留谨慎态度 [1][18] 根据相关目录分别进行总结 社融增速继续微降、企业债券表现亮眼 - 9月新增社融35338亿元，同比少增2297亿元；社融同比增速8.7%，较上月下行0.1pct；社融增速（剔除政府债）5.9%，较上月上行0.002pct [7] - 社融存量增速微降，政府债券贡献为负，去年8月起政府债放量，基数效应下对社融拉动有限，四季度若无化债额度靠前使用，社融增速或继续下行 [2][7] - 季末信贷冲量、同比少增，票据利率月内抬升，传统信贷大月冲量力度有限，上半年时点效应突出，三季度有所弱化 [2][7] - 企业债券同比表现亮眼，9月企业债到期收益率走高，但受益于政策对科创债、民企债的支持，企业融资意愿提升 [2][7] 居民中长贷回暖 - 9月新增人民币贷款12900亿元，同比少增3000亿元；居民短贷同比少增1279亿元、居民中长贷同比多增200亿元、企业短贷同比多增2500亿元、企业中长贷同比少增500亿元、票据融资同比多减4712亿元、非银贷款同比少减356亿元 [10] - 企业中长贷有压力，9月制造业PMI回升，需求景气度改善，但“反内卷”政策落地使部分企业生产安排与资本开支意愿审慎，抑制融资需求，新型政策性金融工具落地，若投放加快有望支撑企业中长贷 [3][10] - 9月企业短贷同比多增，一方面受益于经营景气度改善，提升短期资金周转需求；另一方面，5月起企业短贷同比表现亮眼，扩容的结构性货币政策工具形成持续支撑 [3][10] - 居民信贷分化，中长贷改善、短贷承压，9月商品房成交小幅改善支撑居民中长贷，短贷有压力，贷款贴息政策对居民加杠杆意愿的提振作用待观察 [3][11] M2 - M1剪刀差收窄至新低 - M2同比+8.4%，M1同比+7.2%，剪刀差收窄，9月人民币存款22100亿元，同比少增15300亿元，其中居民存款同比多增7600亿元、非金融企业存款同比多增1494亿元、财政存款同比多减6042亿元、非银存款同比多减19700亿元 [16] - M2 - M1剪刀差创新低，反映资金活化程度增强，市场风险偏好提振和权益市场赚钱效应推动活期存款增长 [4][16] - 受去年“924”行情高基数影响，非银存款同比多减、居民存款同比多增，但居民存款搬家未结束，权益市场有吸引力，四季度高息定存到期，部分资金可能转向资管类产品或股市 [4][16] - 存款活期化、非银化趋势持续，或引致银行负债端微观结构变化，放大负债端不稳定性，银行体系对央行流动性投放依赖度上升，资金面阶段性摩擦放大 [4][16]