科技巨头与AI行业 - 尽管存在AI泡沫的讨论和投资者对数据基础设施支出的怀疑，科技巨头并未改变其战略方向[2] - 科技巨头在广告、电子商务、软件和云服务方面拥有高利润业务，这为它们继续推行目前尚未盈利的大语言模型商业模式提供了充足的缓冲[2] - 面临财务困境或生存级清算风险的更可能是较小的科技玩家和纯AI公司，而非这些科技巨头[2] 美联储主席换届 - 美联储主席鲍威尔的任期预计将在2026年终结[1] - 鲍威尔的政治遗产可能包括顶住白宫压力，以矜持的风格行事，并致力于为继任者留下状态良好的经济环境以及让通胀回归2%的轨道[3] - 鲍威尔在其任期届满前可能无法亲眼见证其政策带来的经济软着陆结果，且下一任主席上任带来的政治混乱可能给通胀进展蒙上阴影[3] 预测市场行业 - Coinbase通过与Kalshi合作进入预测市场，允许用户对现实世界事件的结果进行交易，与Robinhood形成竞争[4] - 预测市场的增长和普及成为一种衡量情绪的新颖方式，利用市场逻辑来推断人们的信仰，合约范围涵盖政治事件（如特朗普内阁成员变动）和政策变化（如大麻重新分类）[4] - 预测市场的增长与体育博彩类似，引发了公众对大规模赌博的强烈抵制，批评涉及不当行为、影响结果以及新金融工具过度侵入生活等方面[4] SpaceX与特斯拉 - SpaceX很可能在2026年进行首次公开募股，这将是有史以来规模最大的IPO[1][6] - SpaceX的上市将为股东提供另一种支持马斯克的方式，可能分散市场对特斯拉的关注度，但也可能为马斯克实现其火星计划提供巨大的新资金池[5][6] - SpaceX的上市将进一步将马斯克的财富与联邦政府的优先事项捆绑，赋予其更多权力和影响力，这与将Twitter私有化并重塑为X的操作形成“反向操作”[1][6] - SpaceX的潜在成功可能抵消特斯拉Robotaxi在2026年备受期待的投产过程中可能出现的任何延误或小插曲带来的负面影响[6]

数字人民币App升级至2.0版本 - 数字人民币正式从数字现金时代迈入数字存款货币时代，其重要载体数字人民币App焕新升级至2.0版本 [1] - 自2022年1月公开上架以来，App以用户体验为核心持续迭代，从版本1.0.0到2.0.0共历经54次迭代更新 [1] 钱包余额计息功能 - 自2026年1月1日起，数字人民币实名钱包余额将按照活期存款挂牌利率计付利息 [1] - 用户可在每季度末结息日后，通过点击首页钱包资产区域进入钱包资产页查看结息详情 [1] 钱包界面与设计优化 - 本次更新优化了钱包界面的设计元素，10家运营机构的钱包界面分别采用10种不同的传统花卉作为主视觉元素，如牡丹、梅花、荷花、兰花等 [2] - 界面模拟变色效果纹样内嵌数字人民币英文标识"e-CNY"，晃动手机可见花卉图案上的动态光泽效果 [2] - 各运营机构界面在统一风格和标准下呈现差异性，体现了数字人民币"双层运营架构"的设计理念 [2] 新增个性化皮肤功能 - 2.0版本新增钱包皮肤设置功能，首期上线四季、名绘、国风、生活四大主题系列，共计16套皮肤可供用户选择 [3]

2025年标普500指数表现分化：AI基础设施驱动存储板块暴涨 - 2025年标普500指数涨幅榜上，数据存储公司表现最为耀眼，西部数据、美光科技、希捷科技等存储巨头涨幅均超过200% [2] - 这一强势表现由超大规模云服务商持续庞大的AI基础设施投资驱动，微软、亚马逊、谷歌和Meta承诺在未来12个月内投入超过4400亿美元建设AI基础设施 [3] - 由此产生的数据洪流催生了市场对高容量、低单位成本存储解决方案的海量需求 [3] - 西部数据与希捷科技作为传统硬盘领导者，其最高容量、最高毛利的产品需求激增 [3] - 美光科技因其存储芯片在AI服务器中的关键角色，业绩与指引持续超越预期 [3] - 从西部数据分拆独立运营的闪迪（SanDisk）在2025年实现了约559%的全年涨幅，表现尤为突出 [3] - AI投资已进入“基础设施军备竞赛”阶段，市场领导权正从芯片与模型平台向数据、存储、电力、制冷等支撑规模化落地的“幕后”环节扩散 [3] 传统消费与防御板块普遍失色 - 与AI产业链的火热形成鲜明对比，受经济不确定性、通胀及关税担忧影响，传统消费与防御板块在2025年普遍失色 [3] - 消费类股票遭遇重挫，广告技术公司Trade Desk股价暴跌近70%，成为标普500指数中表现最差的股票 [4] - 快休闲餐饮品牌Chipotle Mexican Grill在连续两年大涨后下跌近40% [4] - 零售品牌Deckers Outdoor（旗下拥有Hoka和Ugg）和Lululemon Athletica分别下跌约50%和44% [4] - 医疗保险板块亦未能幸免，Molina Healthcare下跌超40%，行业巨头UnitedHealth Group和Centene跌幅均超过30% [4] - 金融科技公司Fiserv下跌67%，房地产投资信托Alexandria Real Estate Equities股价腰斩 [4]

2026年全球IPO市场展望 - 2026年全球IPO市场预计将迎来爆发，成为“新纪录年”，主要驱动力来自超级独角兽上市带来的单案均值跃升，而非数量膨胀 [1][9][28] - 全球IPO募资总额有望挑战2021年5940亿美元的历史峰值 [1] - 核心市场（美国、中国、印度）预计融资总额合计已突破1170亿美元，将推高全球总募资额 [7] 各交易所募资预测 **香港交易所** - 德勤预测：约160只新股上市，募资至少3000亿港元（约380亿美元），包括约7只融资额达百亿港元的大型新股 [4] - 毕马威预测：180-200家新股上市，融资额约3500亿港元（约450亿美元） [4] - 瑞银预测：150-200家新股上市，募资总额突破3000亿港元，并看好其卫冕全球募资榜首 [4] - 动力来源：A+H新股、特专科技公司、生物科技、消费零售企业、在美中概股及国际企业来港上市 [18] **美国市场** - Renaissance Capital预测：IPO数量200-230家，融资规模400亿-600亿美元，可能成为近十年来最重要的一年 [5] - 2025年基础：202家企业IPO，募资440亿美元，创四年内新高 [5] - 汤马斯·通古斯认为2026年将成为美股流动性创纪录的一年 [5] - 大型、知名、具备盈利潜力的企业将重新主导市场，公开IPO公司中已有约12家计划募资超过1亿美元 [14] **印度市场** - 高盛与科塔克·马欣德拉资本联合展望：预计2026年IPO融资额将高达250亿美元，较2025年增长约14% [6] - 摩根大通与Equirus Capital预测：未来几年印度IPO融资额将保持在200亿美元以上，2026年有望募资高达200亿美元 [6] **A股市场** - 中性预计2026年发行数量130-150家，合计募资规模约1360亿元（约192亿美元） [6] - 相较2025年（115宗IPO，募资约1309.6亿元），发行数量及融资额将实现稳步增长 [6] - 德勤统计：2025年已过会但尚未发行的企业共43家，目前正在排队的IPO企业共315家 [23] **伦敦证券交易所** - 高盛预计IPO将于2026年起重返伦敦，英国印花税规则变更将提供助力 [7] - 已有潜在“巨无霸级交易”在排队，例如挪威软件公司Visma已选定伦敦作为2026年IPO首选地 [7] 超级独角兽与大型IPO项目 **SpaceX** - 计划通过IPO募资超过300亿美元（约合人民币2123亿元），目标估值高达1.5万亿美元（约合人民币10.62万亿元） [11] - 若成功实施，将打破沙特阿美2019年294亿美元的募资纪录，成为有史以来规模最大的上市交易 [11] - 预计选择在纳斯达克或纽交所上市 [12] **OpenAI** - 在2025年完成410亿美元股权融资后，估值达5000亿美元 [12] - 正考虑以高达1万亿美元的估值上市，预期最早于2026年下半年提交申请，融资至少600亿美元 [12] **其他重要独角兽** - Anthropic：估值达1830亿美元，市场普遍预期将在2026年启动IPO [13] - 字节跳动：此前估值2.21万亿元 [13] - Reliance Jio：计划于2026年上半年在印度上市，媒体推测其IPO规模可能高达1700亿美元 [16] - Revolut：估值750亿美元，正考虑在伦敦和纽约双重上市 [15] - Kraken：估值200亿美元，寻求最早于2026年第一季度上市 [15] - 仅SpaceX、Anthropic、OpenAI三家合计募资需求就可能突破1500亿美元 [15] 行业与地域集中趋势 **行业集中** - 美股2026年主线：AI、金融科技、数字资产、航天与国防科技 [18] - 2026年将是企业大规模将AI投入实际生产应用的一年 [18] - A股大型IPO（募资≥100亿元或估值≥1000亿元）将以半导体、AI大模型、消费电子龙头为主 [21] - A股IPO领跑行业：传统与高端制造行业，在43家已过会未发行企业中占31家 [20] - 医药IPO市场资金将更趋理性，向管线扎实、商业化明确的优质企业集中 [19] **地域与市场集中** - 超大型IPO主要集中在美股 [18] - 中国香港市场与美国市场合计将占据全球IPO主要份额 [28] - 港股是2026年全球大型独角兽集中上市目的地之一 [18] 具体公司上市动态 **港股潜在上市项目** - 壁仞科技：AI GPU供应商，定于2026年1月2日挂牌交易 [20] - 智谱AI：中国大模型公司，预计1月8日挂牌上市，融资约43亿港元，IPO市值预计超511亿港元 [20] - 稀宇科技（MiniMax）：计划2026年1月在港挂牌上市，目标估值超40亿美元 [20] - 月之暗面：计划2026年下半年IPO，探索港股借壳上市 [20] - 阿维塔科技：已提交上市申请，计划2026年第二季度完成上市 [20] - 昆仑芯：人工智能芯片制造商，传出或计划赴港IPO，估值近30亿美元 [20] - 智元机器人：或正筹备2026年三季度前在港股上市，目标估值400亿-500亿港元 [20] **A股潜在上市项目** - 长鑫存储：国内最大DRAM IDM企业，估值1500亿元，科创板IPO申请已受理，拟募资295亿元 [21] - 长江存储：国产NAND龙头，估值1600亿元，已完成股改 [21] - 宇树科技：机器人赛道，估值突破120亿元，有望在2026年前往科创板或港股上市 [22] 政策与市场环境 **A股政策导向** - 政策将以“十五五”开局与高质量发展为总纲，向硬科技、AI、新能源、高端制造等赛道倾斜 [26] - 注册制纵深与板块差异化改革持续推进，有利于提升硬科技、新经济包容性，拓宽融资渠道 [26] - 审核效率有望进一步提升，存量项目高质量扩容 [27] **港股市场改革** - 香港资本市场正进行多项改革，包括改善上市审批流程、推出“科企专线”、优化招股规定、加强与东南亚交易所合作等，以提升竞争力和流动性 [25] **美股市场动能** - 核心因素包括宏观环境趋稳、利率环境友好、AI需求爆发、高估值独角兽重启上市、市场估值修复等，将推动市场回暖甚至爆发 [25]

涉及的公司与行业 * 公司：高盛 (Goldman Sachs) 及其研究部门[2][3] * 行业：宏观经济、全球股市、美国股市、标普500指数成分股、人工智能相关行业、周期性行业（消费、非住宅建筑、工业、材料）、科技、媒体、电信、金融、房地产、公用事业、消费必需品、医疗保健、能源、航空航天与国防、交通运输、休闲与住宿、零售、化工等[4][6][17][19][21][25][26][29][52][53][55] 核心观点与论据 宏观经济展望 * 2026年全球经济预计增长2.8%，高于市场普遍预期的2.5%[4] * 所有地区经济预计持续扩张，美联储将进一步温和放松货币政策[4] * 对美国经济增长最为乐观，预测2026年美国经济增长2.6%，高于市场普遍预期的2.0%，主要得益于关税阻力降低、减税以及宽松的金融环境[4] * 人工智能投资对GDP增长的直接影响未计入上述预测[4] * 1年期Varswap预计2026年日均波动幅度为1.4%[2] 美国市场与标普500指数展望 * 预测2026年标普500指数每股收益同比增长12%，达到305美元（其中营收增长7%，利润率提升70个基点）[6][8][9] * 预测2027年标普500指数每股收益再增长10%，达到336美元[6][8][9] * 市值最大的7只股票占标普500指数盈利的四分之一（占市值的36%），预计到2026年将贡献该指数每股收益增长的46%[12] * 人工智能采用预计到2026年将使标普500指数每股收益增长0.4%，到2027年增长1.5%[9][15] 行业与主题投资思路 * 周期性行业的盈利增长在2026年有望加速，市场尚未充分消化美国经济可能出现的强劲增长[17] * 在周期性股票中，消费类股票和非住宅建筑类股票表现逊于对经济增长的正常敏感度，高盛列出了29只与非住宅建筑活动密切相关的工业与材料板块股票[19][21] * **热门主题一：关注采用人工智能提高生产力的非科技公司**，相关指数（GSXUPROD）涵盖银行/保险、零售商/仓储运营商、运输/物流、医疗保健和餐饮等行业[25][26][29] * **热门主题二：做空受低收入人群可支配支出影响的公司**，因“K型经济”持续，低收入群体面临物价上涨冲击，而高收入群体获得显著资产财富增长，2025年夏季就业增长为负，失业率从6月的4.1%升至11月的4.6%[26][32][33] * **热门主题三：采用优质人工智能与脆弱人工智能的多空组合策略**，区分标准包括资产负债表实力、信用质量和自由现金流韧性，高盛人工智能组合过去三年上涨约284%，而标普500指数上涨约80%[26][38][39] 2026年关注的具体股票 * **RBLX**：目标价180美元，上涨空间122%[45] * **GEV**：目标价840美元，上涨空间37%，人工智能/数据中心领域受益者，电力设备订单已排至2028年[46] * **HOOD**：目标价167美元，上涨空间42%[46] * **AVGO**：目标价450美元，上涨空间约30%，利用网络和定制芯片规模优势满足数据中心需求[46] * **SNPS**：目标价600美元，上涨空间25%[46] * **Uber**：目标价126美元，上涨空间58%[47] * **DKS**：目标价285美元，上涨空间36%[47] * **DRI**：目标价225美元，上涨空间20%[48] 其他重要内容 * 高盛研究部门发布了1000多页的2026年展望报告[2][3] * 高盛计划在2026年1月举办多场会议，包括1月12日至15日在欧盟多个城市举行的全球战略会议，以及1月27日至28日在香港举行的亚太区全球宏观经济会议[5] * 文档末尾列出了高盛2026年展望系列报告的详细目录，覆盖宏观、策略及多个具体行业[51][52][53][55] * 文档中多次出现第三方联系信息（如shuimu2026，水木调研纪要），非原会议纪要核心内容[4][5][8][11][16][18][23][25][28][31][34][35][37][41][42][43][44][50][53][54][56][57][58]

核心观点 - 报告认为，2026年量化投资将深度拥抱AI技术浪潮，多模态与Agentic AI将推动投研应用加速迭代，资产配置将呈现“周期+科技”双主线行情，市场驱动由估值向盈利偏移，同时针对指增策略的AI模型同质化与失效问题，提出了从外围择时风控到核心模型优化的系统性解决方案，并展望了主动权益基金在科技与周期双主线下的Alpha持续性 [2] 一、大模型生态与应用展望 - 大模型迭代速度未减，生态趋势基本稳定，闭源模型在通用任务中仍占主导地位，其使用量占比约8成，但开源模型占比稳步提升，其中中国开源模型表现突出 [11][12] - 模型评价维度日益多元化，多模态能力和工具调用成为关键竞争维度，国产大模型在多模态方面仍有较大提升空间，例如在MMMU基准中，排名最高的国产开源模型dots.vlm1位列第8 [15][18][19] - Agentic AI基础设施已较为成熟，推理类模型的使用量在一年内占比上升50%，支持应用快速落地 [22][24] - 在投研领域，多模态能力将提升信息利用率，例如Gemini 3 Pro已能识别K线图走势并进行分析，同时能用于自动生成高质量PPT等工作流，提升效率 [25][29][31][35] - 投研专家Agent将成为核心探索方向，包括用于主动投研赋能的“Deep Research”类应用和用于投资决策生成的“投资大师Agent”及“因子智能挖掘Agent”，后者能实现7*24小时高质量因子自动挖掘并提升可解释性 [31][32][43][47][49] 二、2026年资产配置年度策略展望 - 宏观环境处于弱复苏阶段，预期2026年在海外降息（联邦基金利率期货隐含2-3次降息）及全球AI大规模资本开支（美国超大规模云数据商2026年资本开支占自由经营现金流比例预计上升）推动下，上游通胀有望进一步回升 [52][53][56][57] - 市场一致预期2026年GDP同比增速为4.89%（Wind），固定资产投资同比增速为2.41%（Wind），盈利驱动将增强，全部A股及科创板、创业板的年度净利润同比预测均显示抬升 [66][67][69][70] - 风格配置方面，预期从小盘成长往大盘均衡倾斜，微盘风格可能向茅指数切换，依据是M1同比出现从高位拐头的迹象，且固定资产投资回升对大盘风格形成支撑 [71][72][77] - 红利板块具备长期配置价值，中证红利指数月度绝对胜率无低于50%的月份，相对沪深300的超额胜率在1月、5月、11月较高，报告构建的月频择时策略可提供参考 [80][81] - 行业配置应维持对基本面因子的关注，2025年质量因子多头超额收益达9.89%，超预期因子为7.93%，预计在明年周期+科技双轮驱动行情下，盈利、分析师预期及质量因子仍能持续表现 [85][86][88][89] 三、2026年因子选股展望 - 2024-2025年市场风格剧烈轮动，导致AI策略出现集体超额回撤，例如2025年8-9月市值因子拥挤度达历史峰值后触发均值回归，与小市值反转同步 [96][102] - 策略同质化是回撤的内生原因，主流AI模型（如GRU、LightGBM）生成的因子与公募指增基金净值的动态相关性持续走高并维持高位 [111] - 为应对外部风险，构建了一套独立的全自动开放式择时框架，包含数据清洗、指标预处理和事件化处理三层，回测显示该策略使AI模型的年化超额收益稳定在4.15%，夏普比率达4.12，卡玛比率大幅提升至7.21 [119][120][124][130] - 针对LightGBM模型进行了专项优化，通过动态高质量样本加权和引入Huber Loss损失函数，使模型多头超额最大回撤从8.84%收敛至5.88%，卡玛比率从2.88提升至4.07 [130][132][133] - 针对GRU模型进行了架构重塑，引入注意力池化（Attention Pooling）模块和结合Memory模块与CVaR损失的闭环机制，优化后模型多头超额收益提升至25.84%，最大回撤压降至8.54%，卡玛比率跃升至3.02 [135][136][138] - 前沿技术应用展望包括：结合大语言模型与强化学习构建自动化因子挖掘体系，以及利用时空图神经网络捕捉产业链传导与板块轮动效应 [139][142][144] 四、2025年权益基金投资展望 - 2025年主动权益基金超额收益回归，截至11月30日，万得偏股混合型基金指数相对万得全A和沪深300的超额收益分别回升至6.46%和14.08% [146] - 行业主题基金中，科技赛道基金表现突出，超额收益率中位数达28.35%，87.89%的基金获得正超额收益 [147] - 基于Barra模型的业绩归因显示，2025年上半年主动权益基金的选股Alpha明显抬升，呈现回归态势 [148][152] - 主动权益基金的Alpha获取与行业景气度分化高度相关，其相对表现与EPS增速超30%的行业数量占比之间的相关系数为0.58 [154] - 在预期的科技+周期双主线行情下，由于行业内部个股基本面分化程度高，主动权益基金的Alpha或将持续，同时业绩基准新规下，选股Alpha成为主要超额收益来源 [3][63][64] - 对于以宽基为基准的基金，在科技+周期哑铃型配置逻辑下，ETF产品在行业纯度上具有优势，基于AI预测的ETF轮动策略持续优化迭代 [69][70][71]

公司技术成果与学术认可 - 2025年至今，蚂蚁数科已在顶级期刊和会议上发表论文22篇，其中超过85%属于CCF A类[1] - 研究成果通过独立研究、与清华大学、浙江大学、华东师范大学等高校建立联合实验室及定向科研课题等多元学术合作形式取得[1][2] - 研究成果覆盖NeurIPS、USENIX Security、CCS、NDSS、ICDE等多个前沿领域的国际顶级会议与期刊，标志着相关技术成果达到所属领域的全球领先水平[2] 聚焦AI时代的关键技术挑战 - 企业在智能化道路上正面临三大关键挑战：如何在分布式环境中建立信任、如何应对AI技术带来的新安全威胁，以及如何让大规模协同决策更高效[1] - 本年度研究成果集中在区块链共识协议、AI安全、可信计算等技术领域，旨在为企业大规模智能协作提供新的解题思路[1] 区块链与共识协议创新 - 公司与清华大学联合研发了Rondo协议，该协议能以极低的资源消耗为分布式网络提供安全、公平且不可预测的“随机数”[1] - 此项技术为智能体之间无需可信第三方的高效协作奠定了基础[1] AI安全与深度伪造防御 - 为应对AI深度伪造带来的安全风险，公司联合高校设计了一种全新的学习框架，可以将图像信息中的纹理、颜色、边缘等特征解耦并完成多尺度特征分析，大大提升深度伪造的“解题”难度[2] - 公司提供一种“关键遗忘”机制，让检测模型忽略常见的伪造痕迹，转而去捕捉更深层的伪造特征，从而提升对未知伪造手法的识别与预警能力[2] 零知识证明与可信计算突破 - 公司与华东师范大学合作，在零知识证明领域取得两项关键突破，提出了业界首个可验证图数据查询算法和业界首个可验证联邦学习框架ZKSL[2] - 这些突破旨在为企业间跨组织的智能体协作构建一个可信的底层协议层，以快速生成验证证明，确保协同决策的可信与高效[2]

2025年A股市场成交概况 - 2025年A股行情收官，市场成交活跃，多只个股成交额巨大 [1] 2025年A股成交额前十个股排名 - **中际旭创**以2.51万亿元的成交额位列榜首 [1] - **东方财富**成交额超过2万亿元，排名第二 [1] - **新易盛**成交额超过2万亿元，排名第三 [1] - 排名第四至第十的个股依次为：**寒武纪**、**宁德时代**、**胜宏科技**、**工业富联**、**阳光电源**、**中兴通讯**、**立讯精密** [1] - 排名前十的个股成交额均超过1.41万亿元 [1]

公司业务与技术 - 公司有多种型号的支付设备支持带NFC功能的应用场景 [2] 投资者互动与信息披露 - 公司于12月31日在投资者互动平台回应了关于支付设备是否支持NFC碰一碰应用场景的提问 [2]

行业投资评级 - 行业评级：强于大市 [2] - 重点公司评级：道通科技（买入）、石基信息（增持）、九号公司（买入）、万兴科技（买入）、光云科技（增持） [2] 报告核心观点 - 中国正处于“科技外向型”阶段的历史开端，“科技出海”战略势在必行且正当其时 [3][6] - 科技出海已形成规模，不存在“回头路”，技术输出比重和全球影响力开始显现 [6][14] - 投资机会在于顺应趋势，聚焦具备相对优势的四类细分赛道：市场移植型、单点突破型、平台出海型、同步推进型 [6][54][55] 根据相关目录分别总结 2025，科技出海正当时 - 科技出海面临广阔市场与复杂局面，产业界信心强于资本市场，但高度关注国际政策扰动 [14] - 出海战略不可逆转，三大支撑点包括：1）出海体量已成规模；2）技术输出影响力显现，软件出口额多年稳定在500亿美元以上，AI大模型全球影响广泛；3）“新新三样”（机器人、人工智能、创新药）成为出口新驱动力，其中两项属信息技术领域 [6][15] - 中国正积极打造有利于科技企业走出去的全球局面，“十五五”时期有望成为打造百年科技龙头企业的起点 [21][22] 新阶段科技出海的新趋势 - 出口结构正从“消费品主导”转向“技术密集型主导”，实现从“Made in China”到“Created in China”的转型 [29] - “新新三样”矩阵形成，机器人与人工智能出口表现亮眼：2024年中国工业机器人市场销量达30.2万套，连续12年全球第一；2025年前三季度工业机器人出口金额增长55% [23][24] - 信息技术类高新技术产品（如电子技术、集成电路）出口额占比快速提升 [26] 科技出海缘何出现提速拐点？ - **工程师红利全球领先**：中国工程师规模近2000万人，相当于G7国家总和；2024年中国人工智能论文数量达2万篇，超过美国；中国生成式AI专利占全球当年总量的60%以上，2024年全球专利数量最多的20家公司中11家来自中国 [31][34][35] - **海外IT基础设施水平提升**：以东南亚为例，互联网渗透率与移动宽带普及率持续提升，为信息技术出海创造了成熟条件 [37][38][42] - **海外用户消费习惯向国内靠拢**：中国创新的商业模式（如超级APP、直播电商、推荐算法）经过海量用户检验，正被全球用户接受，易于在海外市场获得成功 [44][45] - **国内竞争压力驱动机会转移**：中国互联网已从增量市场转为存量市场，网民规模达11.23亿人，增速持续放缓（2025年6月环比增速1.32%），促使企业寻求海外增长空间 [46][52] 提升确定性，投资科技出海优势赛道 - 投资应优先考虑优势赛道以提高确定性，金融科技、智慧城市、智能驾驶、人工智能是出海“领头羊” [54] - 报告归纳了四类具备较好出海机会的赛道 [55] 市场移植型：以内外市场的代际差实现“降维打击” - 核心逻辑是将国内成熟经验复制到海外新兴市场，实现“降维打击”，典型领域包括金融科技、智慧城市、医疗信息化 [6][56] - **需求端驱动力**：1）渗透率鸿沟，如拉美电商销售额仅占社会零售总额的12%-15%，远低于中国的45%；2）海外政策红利，如新加坡、海湾国家的数字化转型战略；3）场景刚需，如拉美数字医疗发展需求与中国经验高度契合 [57][59][60] - **供给端优势**：中国企业拥有成熟技术、成本规模效应及提供“端到端”整体解决方案的能力，例如蚂蚁国际Alipay+已与全球40个电子钱包合作，华为智慧城市解决方案在10余个国家和地区落地 [61] 单点突破型：累积足够优势定义新赛道 - 企业凭借过硬技术和产品力在垂直领域形成突破，定义新赛道或重塑旧品类体验，代表公司包括大疆、影石创新、九号公司 [6][62] - **大疆**：通过发布Phantom 1号定义“消费级航拍无人机”品类，凭借持续技术创新占据全球70%以上市场份额 [63][64][65] - **影石创新**：通过洞察用户痛点，从全景相机转向“全景+运动”赛道，其消费级全景相机全球市场占有率已连续六年第一 [66][70] - **九号公司**：通过收购全球平衡车鼻祖Segway，一举获得技术、渠道和品牌加持，截至2025年6月境外收入占比达37.7%，境外毛利率达38.7%，较国内高出13.3个百分点 [72][73][78] 平台出海型：从蛰伏到突破的底层逻辑 - 中国互联网巨头经历从服务海外华人（1.0阶段）到输出商业模式、深耕本地化（2.0阶段）的转变，近年实现实质性突破 [82][83][85] - **字节跳动（TikTok）**：凭借算法驱动的“内容与人连接”模式打破传统社交壁垒，并通过TikTok Shop构建“兴趣电商”闭环，2025年上半年全球GMV同比增速显著 [86][87][90] - **拼多多（Temu）**：采用“全托管模式”，由平台负责全链条运营，将中国白牌商品以超低价格直供海外，2024年美国站GMV突破350亿美元，同比增速超200% [89][91][92] - **阿里巴巴**：构建“电商-支付-物流-云计算”四位一体的闭环生态，通过收购（如Lazada）与赋能实现本地化深耕，形成强大护城河 [93][95][97] 同步推进型：同一起跑线的全球性竞逐 - 指智能驾驶、机器人等全球同步发展、格局未定的新兴领域，中国企业有望争夺领军位置 [6][101] - **智能驾驶**：中国在技术（如城市NOA）上已实现代际领先，并具备软硬件集成、全产业链协同、成本控制及快速响应的结构化综合优势 [102][103] - **机器人**：工业机器人出口强劲，2025年1-9月出口量12.52万台（同比增长27.6%），出口额9.09亿美元（同比增长55.1%）；服务机器人方面，中国厂商以84.7%的出货份额领跑全球；人形机器人处于全球同步竞技的战略初期，通过战略合作等方式出海 [105][108][109] 投资建议 - 报告列出了道通科技、石基信息、九号公司、万兴科技、光云科技等作为重点关注的科技出海公司 [2][8]