文章核心观点 - 中国经济发展模式正从传统要素驱动转向创新要素驱动，技术、数据、绿色等动产新要素逐步取代土地、设备等传统不动产要素成为企业资产结构的核心[2] - 传统金融服务体系以抵押物和稳定现金流为基础，难以适配以新要素新资产为主导的企业经营模式，亟需推动金融体系从不动产金融向动产金融转型[2][3] - 当前金融体系在服务新要素资产方面面临"入表难、定价难、投资难"三大挑战，需在"十五五"期间重点突破[8] - 金融机构需加快打通新要素确权入表、估值定价、流通交易、投资配置的全链条，构建动产金融服务新体系[15] 经济模式转型与金融服务需求变化 - "十四五"期间金融体系已进行积极探索：科创板助力40余家未盈利企业发行上市，通信与计算机行业市值达10.2万亿元占A股总市值8.6%，较"十四五"初期提升2.9个百分点[4] - 2023年A股上市公司中使用数字技术的比例升至91%，2025年9月有2521家A股上市公司披露ESG报告，较2020年增加1386家[4] - "十五五"期间企业资产结构将重塑：专利、商标、软件著作权等无形技术资产，数据资产，碳资产、绿色技术等绿色资产将成为企业资产新组成部分[6] - 新要素具有无形性、高流动性、价值递增性等特征，与传统要素的稀缺性和边际效用递减规律不同，数据价值随规模扩大呈现明显递增效应[7] 金融体系面临的三大挑战 - 新要素入表难：数据要素缺乏统一确权标准，绿色要素确权面临标准缺乏难题，"漂绿"现象仍存在[9] - 财务制度覆盖范围有限：新要素价值在企业三张报表中体现不足，研发能力、实验项目进度等商业机密信息披露意愿不强[10] - 新要素估值难：绝对估值法关键参数选择困难，相对估值法缺乏可比企业，新要素市场不健全难以通过市场法估值[11][12] - 新要素投资难：2024年国资背景管理人新募集金额占比超九成，国有资本保值增值考核要求弱化风险共担属性[13] - 我国股权投资基金来自金融机构的出资占比仅约5%，与美国约20%相比明显偏低[13] 动产金融服务转型路径 - 加快新要素确权入表：健全现代企业财务制度，明确新要素资产确认范围和会计处理准则，鼓励企业加强非财务信息披露[16][17] - 创新估值定价能力：建立细分产业估值准则，培育专业投资机构和中介机构，构建适应不同类别企业的多元化估值模型[18][19] - 加快要素市场化改革：整合分散的技术交易市场，完善数字要素确权交易基础制度，推进全国碳市场建设扩大行业覆盖范围[20][21][22] - 丰富投资工具：培育耐心资本，优化政府产业投资基金考核机制，探索知识产权证券化，开发碳金融衍生品[23][24] - 创新金融服务模式：商业银行建立专业信用评价体系，保险机构探索创新联动机制，证券公司开发结构化产品，投资机构落实长周期考核[25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期内供需与价格仍是经济两大关注点，产需关系略有好转但持续性待察，价格指数有所修复；12月政治局会议确定2026年政策大方向，中央经济工作会议据此进一步部署，关注货币政策等可能新部署 [28] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期4.6% [1] - 2025年11月制造业PMI 49.2%，较上期49.0%上升，去年同期50.3%；非制造业PMI商务活动49.5%，较上期50.1%下降，去年同期50.0% [1] - 2025年10月社会融资规模增量当月值8161亿元，较上期35299亿元大幅下降，去年同期14120亿元 [1] - 2025年10月M0同比10.6%，较上期11.5%下降，去年同期12.8%；M1同比6.2%，较上期7.2%下降，去年同期 -2.3%；M2同比8.2%，较上期8.4%下降，去年同期7.5% [1] - 2025年10月金融机构人民币贷款当月新增2200亿元，较上期12900亿元大幅下降，去年同期5000亿元 [1] - 2025年10月CPI当月同比0.2%，较上期 -0.3%上升，去年同期0.3%；PPI当月同比 -2.1%，较上期 -2.3%上升，去年同期 -2.9% [1] - 2025年10月固定资产投资不含农户完成额累计同比 -1.7%，较上期 -0.5%下降，去年同期3.4% [1] - 2025年10月社会消费品零售总额累计同比4.3%，较上期4.5%下降，去年同期3.5% [1] - 2025年10月出口总值当月同比 -1.1%，较上期8.3%大幅下降，去年同期12.64%；进口总值当月同比1.0%，较上期7.4%下降，去年同期 -2.38% [1] 商品投资参考 综合 - 广期所调整多晶硅期货PS2601合约交易保证金标准及交易限额，自2025年12月3日结算时起，投机交易保证金标准调为13%，套期保值为12%；自12月3日交易时起，非期货公司会员或客户单日开仓量不得超500手 [2] - 中国11月标普制造业PMI为49.9，前值50.6 [3] - 12月1日国内36个商品品种基差为正，30个为负，沪镍、沪锡、郑棉基差最大，丁二烯橡胶、苹果、国际铜基差最小 [3] - 日本央行行长植田和男释放加息信号，称将在本月货币政策会议权衡加息利弊 [3] 金属 - 供应短缺与美联储降息预期致白银价格飙升，12月1日现货白银首站58美元/盎司，今年涨幅超100%，COMEX白银期货盘中首站59美元/盎司，上期所白银主力合约涨至13766元/公斤 [4] - 12月1日国际贵金属期货普涨，美联储降息预期升温，市场对12月9 - 10日议息会议降息25个基点定价概率达87%，推动美元指数回落 [4][5] - 12月1日电池级碳酸锂价格涨610元报9.44万元/吨，氢氧化锂价格涨400元报8.25万元/吨，均创逾1年新高 [5] - 11月28日铅、铝、镍库存减少，锌库存增加，锡、铜库存持稳于高位，铝合金、钴库存持稳于低位 [6] - 截至12月1日，SPDR黄金信托基金持仓量增0.44%即4.58吨，至1050.01吨 [6] - 巴西央行行长称黄金升值助于提升该国国际储备价值 [7] 煤焦钢矿 - 中国钢铁工业协会强调国内矿山企业加快推进重点铁矿项目，协会将动态更新项目清单等，提升钢铁行业资源保障能力 [8] - 沙特启动1.3万平方公里矿产勘探招标，重点勘探黄金、铜及贱金属 [8] - 印尼12月上半月4100大卡和5300大卡等级煤炭基准价分别为每吨44.37美元和67.99美元 [8] 能源化工 - 国家能源局批准发布两项页岩气行业标准，2026年3月28日实施，为页岩气开发提供支撑 [10] - 12月1日美油主力合约收涨，受地缘政治风险与供给侧因素推动，OPEC+决定2026年一季度维持石油产量不变 [10] - 沙特阿美和阿尔及利亚国家石油公司12月上调液化石油气价格3% - 5% [10] - 俄罗斯天然气工业股份公司与土耳其商谈延长天然气合同，欧佩克+使石油市场总体稳定，冬季需求低，产量落后目标约每日50万桶 [10] 农产品 - 国内玉米市场上涨，蛇口港收购价较月初涨210元/吨，南通涨幅180元/吨，成都涨40 - 60元/吨 [11] - 12月1日生猪期货主力合约2601收于1.15万元/吨，处于年内低位，11月猪价多数地区下跌 [11] - 美国农业部公布本销售年度多种农产品周度出口销售数据 [11][12] - 澳大利亚预测2025/26年度棉花产量94.3万吨，较上年度降23% [12] - 乌克兰预计2026年小麦收成2400 - 2500万吨，高于2025年的2300万吨 [12] - 西班牙严防非洲猪瘟病毒进入商业养猪场 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月1日央行开展1076亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日3387亿元逆回购到期，单日净回笼2311亿元 [14] 要闻资讯 - 法国总统马克龙12月3 - 5日访华，习近平主席将与其会谈 [15] - 证监会推动商业不动产REITs试点，与基础设施REITs并行推进，国家发改委更新基础设施REITs项目清单 [16] - 10月末长三角地区本外币贷款余额同比增长8.5%，人民币贷款余额同比增长8.6%，外币贷款余额同比增长2.1% [17] - 11月新能源车销量比亚迪居首，鸿蒙智行、零跑、小米表现较好，“蔚小理”交付量下滑 [17] - 11月全国百城新建住宅均价环比涨0.37%，同比涨2.68%；二手住宅均价环比跌0.94%，同比跌7.95% [17] - 11月上海二手房网签成交环比涨约24%，价格环比跌1.24%；深圳二手房成交环比增3.9%，同比跌34.3% [18] - “22万科MTN004”拟对本金及利息兑付时间展期一年，利率不变 [19] - 截至12月1日，3004只科技创新债券发行，规模3.18万亿元，数量和规模同比分别增85%和98% [19] - 多只债券将全额赎回，多家公司发生董事变动、控股股东变更等事件 [19] - 标普、穆迪、惠誉对多家公司进行信用评级调整或维持 [20] 债市综述 - 中国债市偏强震荡，利率债收益率多数下行，国债期货主力合约多升，万科债普遍下滑，信用债整体受波及不明显 [21] - 交易所债券市场万科债普跌，部分债券涨跌不一 [21][22] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [22] - 12月1日货币市场利率多数下行，Shibor短端品种表现分化 [23] - 国开行、农发行金融债中标收益率及相关倍数公布 [24] - 周一银行间回购定盘利率全线下跌，银银间回购定盘利率多数上涨 [24] - 欧债、美债收益率集体上涨 [25][26] 汇市速递 - 12月1日在岸人民币对美元收盘涨69个基点，中间价涨30个基点 [27] - 纽约尾盘美元指数跌0.03%，非美货币多数下跌 [27] 研报精粹 - 华泰固收点评11月官方制造业PMI，指出供需与价格是关注点，制造业被动去库，价格指数修复 [28] - 国盛宏观熊园称12月政治局会议定2026年政策方向，关注多方面可能新部署 [28] 今日提示 - 12月2日155只债券上市，101只债券发行，54只债券缴款，135只债券还本付息 [29][30] 股票市场要闻 - A股单边上行，成交额放大，有色金属、半导体等板块走强 [31] - 香港恒生指数等上涨，有色金属行业领涨，南向资金净买入21.48亿港元，阿里巴巴获净买入13.21亿港元 [31] - 深交所及深证信息公司将对深市指数实施样本定期调整，12月15日正式实施 [31]

核心观点 - 报告认为当前债市多空交织，利率低位震荡概率更大，四季度增发国债概率较低，政府债券融资增速预计继续回落，国内经济依然承压，利率绝对水平偏低，市场对利好因素脱敏，投资者情绪转弱，30-10年利差处于短期合理位置，修复或告一段落 [2][195] 2025年11月债券行情回顾 - 11月多数债券品种收益率上行，利率债方面全部品种收益率小幅上行，1年国债、10年国债、10年国开债分别变动+2BP、+5BP、+4BP [2][6][8] - 信用债方面长期限低等级品种收益率下行，5年期AA-信用债收益率下行16BP，5年期AA收益率下行6BP，3年期AA-收益率下行5BP [17] - 多数品种信用利差缩窄，长期限品种收窄更显著，5年期AA-、AA信用利差分别变动-21BP、-11BP [2][18] - 货币市场资金利率围绕政策利率运行，11月R001均值1.43%，R007均值1.5%，分别较10月上行5BP和0BP [9] - 11月违约金额（包括展期）77.5亿元，较上月回升，中债市场隐含评级下调债券金额256亿，上调债券金额65亿 [2][22][27] 海内外基本面回顾与展望 - 海外基本面方面，美国11月Markit制造业和服务业PMI分别录得51.9和55.0，较前值52.2和55.2小幅回落，政府停摆导致通胀数据暂停发布，10年期通胀预期稳定在2.3%以下 [31][35] - 欧洲和日本经济景气回升，11月欧元区和日本综合PMI录得52.4和52.0，前值分别为52.2和50.9，10月日本CPI同比3.0%，前值2.9% [2][40] - 国内基本面方面，10月中国经济增速明显放缓，基于生产法测算的月度GDP同比增速4.2%，较9月回落1.1个百分点，第三季度GDP当季同比4.8%，较二季度回落0.4个百分点 [2][43][51] - 10月工业增加值同比上涨4.9%，较9月回落1.6个百分点，固定资产投资同比增长-11.0%，较上月降幅扩大4.2个百分点，社会消费品零售总额同比增长2.9%，较上月回落0.1个百分点 [56][59][62] - 10月出口同比下滑0.8%，较上月回落9.2个百分点，进口同比上升1.4%，较上月大幅回落6.1个百分点 [67] - 10月M2同比增长8.2%，增速回落0.2个百分点，社融同比增长8.5%，增速回落0.2个百分点，其中政府债同比增长19.2% [69] - 11月国信高频宏观扩散指数B持续下降，表现弱于历史平均水平，指向国内经济增长动能仍偏弱 [2][79] - 价格方面，10月CPI同比0.2%，核心CPI同比1.2%，PPI同比-2.1%，较前值回升0.2个百分点，预计11月CPI同比明显上升至0.8%，PPI同比继续回升至-2.0% [2][47][80][84] 货币政策回顾与展望 - 11月央行公开市场净回笼4,025亿元，MLF净投放1,000亿元，政策利率保持不变，7天逆回购利率1.4% [93][97] - 四季度实施降息概率较低，商业银行净息差压力制约价格型工具空间，居民需求偏弱背景下降息对刺激消费作用有限，政策重心预计转向财政端 [2][103] 热点追踪 - 2025年以来股债表现相互脱敏，债市主线是经济预期和货币政策修正，股市主要受科技股拉估值带动，PE带动下股债跷跷板效应弱化，EPS带动下效应强化 [2][109][111] - 当股市焦点切入EPS领域，意味着进入宏观驱动主线，股债同源概率加大，长期利率拆分显示当前期限溢价水平已合理，政策预期修正完毕，经济预期合理于实际状况 [112][117][129][131] - 报告指出2035年目标要求未来十年实际GDP增速年均需达4.2%，名义GDP增速年均需达7.6%，价格弹性对行业利润和债市通缩状况至关重要 [132][134] 大势研判 - 历史数据显示疫情以来12月份国债收益率多数下行，2022年12月1年期和10年期国债收益率平均分别下行20BP和17BP，当前国债10-1期限利差44BP，处于2002年以来16%分位数 [171][177] - 信用利差水平总体偏低，1年期各等级信用利差分位数均低于1%，3年期AA-信用利差分位数1.6%，5年期AA信用利差分位数10.4% [183] - 违约风险可控，城投债违约风险可控因一揽子化债有序推进，房企债务妥善处理概率更大 [184][187] - 保护度测算显示，3年期AAA品种持有3个月票息可抵御18BP收益率上行，AA和AA-品种分别可多抵御2BP和7BP上行 [188]

行业专属监管渠道 - 国家金融监督管理总局（12378热线）是处理银行服务、信用卡纠纷、保险理赔、理财产品等金融行业问题的专门投诉渠道 [2] - 国家邮政局申诉网站或微信小程序对快递丢失、损坏、延误等服务问题具有很强约束力 [3] - 电信用户申诉受理中心（12300）是处理电信服务问题如套餐争议、乱扣费、信号问题的通信行业监管渠道 [4] 第三方社会平台 - 黑猫投诉平台作为新浪旗下的公益性消费纠纷解决平台，支持官网、手机APP、微信/支付宝/抖音小程序等多种便捷接入方式 [6] - 平台采用智能工单系统实现处理流程可视化，用户可实时查看从受理、企业回复到最终解决的进展 [6] - 投诉内容经脱敏处理后对外展示形成舆论监督，并支持“集体投诉”功能自动聚合相似诉求 [6] 其他维权渠道 - 中国消费者协会及各地消协组织是依法成立的保护消费者权益的社会组织，通过受理投诉、比较试验等方式发挥作用 [7] - 各大电商平台内部投诉机制对网购纠纷响应迅速，在证据确凿情况下能快速解决问题 [8][9] - 质量监督部门是处理产品质量问题，特别是涉及产品安全标准、质量认证等问题的有效渠道 [10] 渠道选择策略 - 消费者可按行业选择投诉渠道：金融问题找12378，快递问题找邮政局申诉，通讯问题找12300 [11] - 按诉求性质选择：涉及违法行为的找12315，希望快速解决的尝试第三方平台，重大质量问题可多渠道同时投诉 [11] - 多个渠道同时投诉能形成多方位的维权态势，例如向12315投诉的同时在黑猫投诉等平台同步反映问题 [11]

港股市场整体表现 - 12月1日港股主要指数收涨，恒生指数涨0.67%报26033.26点，恒生科技指数涨0.82%报5644.76点，国企指数涨0.47%报9172.84点，红筹指数涨1.24%报4245.51点 [1] - 大型科技股多数走高，阿里巴巴涨2.24%，腾讯控股涨1.31%，网易涨3.93%，但小米集团跌1.76%，美团跌2.88% [1] - 有色板块表现强劲，中国有色矿业大涨超13%，港口航运股午后涨幅扩大，半导体芯片股、苹果概念股等多数活跃 [1] - 加密货币概念股普跌，新火科技控股跌超9%，欧科云链跌超8%，部分新消费及生物医药股走低 [1] - TATA健康复牌大涨超560% [1] 公司业绩公告 - 美团三季度营收955亿元，同比增长2%，但核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元 [2] - 中国燃气截至2025年9月30日止六个月收入344.81亿港元，盈利13.34亿港元 [3] - 宇华教育截至2025年8月31日止年度净利润9.3亿元，同比大幅增加133.2% [3] - 华新手袋国际控股截至2025年9月30日止六个月利润4826.2万港元，同比增加78.88% [4] - 互太纺织同期净利润7932.2万港元，同比减少25.77% [3] 公司业务与战略动态 - 光荣控股获授一份约5650万新加坡元的建筑合约 [5] - 海纳星空科技拟与山东汉诺成立合营公司以发展高端酒类业务 [6] - 越南制造加工出口附属拟1.14亿港元转让越南同奈省边和市两地块使用权 [7] - 白云山向兴证资管出售第五次新增基础资产，涉资4.4亿元 [8] - 派格生物医药-B就申请建议实行H股全流通向中国证监会备案 [9] - 中芯国际终止出售参股公司中芯宁波股权 [10] 机构市场观点 - 广发证券认为港股牛市基础未破坏，演进方式可能呈“震荡上行、重心缓升”特征，建议关注港股通高股息在12月至次年1月中旬的配置机会 [12] - 东吴证券指出港股短期风险因素减少但反弹需催化剂，若美联储降息预期升温将有利于港股回升，当前科技股具备配置吸引力 [12] - 光大证券表示当前指数仍有较大上涨空间，但政策指引下“慢牛”持续时间比涨幅更重要，短期市场可能缺乏强力催化，或以震荡蓄势为主 [12] - 中金公司指出过去两个月港股市场缺乏方向，红利资产成为首选，银行板块9月底至今反弹近10%，AI产业趋势需关注硬件国产替代及长期应用端需求兑现 [13]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 本周（11.24 - 11.28）资金利率分化，大行融出日均环比增加，基金小幅降杠杆；存单到期减少，存单到期收益率曲线走陡；现券成交中买盘主力是大行，增持1 - 3Y利率债，基金、券商是主要抛盘，基金主要卖出7 - 10Y和20 - 30Y利率债，保险继续增配20 - 30Y超长利率债 [3] 根据相关目录分别进行总结 货币资金面 - 本周有16760亿元逆回购到期，央行累计投放15118亿元逆回购，投放10000亿元MLF、到期9000亿元MLF，周五到期3000亿元买断式逆回购，全周净回笼流动性3642亿元，下周五将有10000亿元买断式逆回购到期 [7][10] - 截至11月28日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.43%、1.52%、1.3%、1.47%，较11月24日分别变动3.75BP、2.7BP、 - 1.76BP、2.6BP，分别位于19%、9%、11%、4%历史分位数 [7][13] - 11月24 - 28日大行融出规模合计19.24万亿元，日均3.8万亿元，环比前一周日均值增加0.22万亿元 [7][17] - 质押式回购日均成交量7.09万亿元，较前一周日均值减少2.77%；隔夜回购日均占比86.7%，较前一周日均值下行2.21个百分点，截至11月28日位于95.4%分位数 [7][19] 同业存单与票据 - 本周同业存单总发行量5592.50亿元，较前一周增加262.2亿元；到期总量8020.40亿元，较前一周减少1049.9亿元；净融资额 - 2427.9亿元，较前一周增加1304.1亿元 [7][23] - 分银行类型，城商行发行规模最高；分期限类型，9M发行规模最高，9M存单占分类型银行存单总发行量比例27.53%，6M期限占比25.84% [23][24] - 本周存单到期量减少，下周（12/01 - 12/05）存单到期4488.10亿元 [28] - 各银行和各期限存单发行利率多数上行 [30] - 本周Shibor利率曲线走陡 [32] - 截至11月28日，评级为AAA的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.45%、1.58%、1.62%、1.64%、1.64%，较11月21日分别变动 - 4.5BP、0.15BP、0.5BP、0.75BP、0.5BP [7][34] - 截至11月28日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为0.75%、0.42%、0.87%、0.78%，较11月21日分别变动3BP、 - 21BP、5BP、 - 4BP [7][38] 机构行为跟踪 - 截至11月28日，债市银行间总杠杆率较11月21日下行0.28个百分点至105.98%，位于2021年以来8.10%历史分位数水平 [40] - 截至11月28日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为102.7%、179.2%、130.2%、104.4%，环比11月21日分别变动 - 0.51BP、 - 12.87BP、0.93BP、 - 0.13BP，分别位于2%、0%、80%、7%历史分位数水平 [7][42] - 截至11月28日，基金净买入加权平均久期（MA = 10）为 - 2.62年，较11月21日转负，位于5%历史分位数；理财为1.54年，较11月21日上升，位于68%历史分位数；农商行为 - 0.46年，较11月21日上升，位于36%历史分位数；保险为10.21年，较11月21日下降，位于71%历史分位数 [7][44] - 截至11月28日，中长期纯债型基金较11月21日下行0.09年至3.33年，位于今年以来18%历史分位数；短期纯债型基金较11月21日上升0.05年至1.45年，位于今年以来34%历史分位数 [48]

文章核心观点 - 国家金融监督管理总局下发专项通知 要求银行业保险业为香港大埔火灾提供金融保障服务 包括快速理赔、信贷支持及便捷捐赠通道 [1] 对保险业的要求与措施 - 要求相关保险机构主动靠前服务 科学调配查勘定损资源和赔付资金 [1] - 要求按照"应赔尽赔、能赔快赔、合理预赔"原则 简化手续 优化流程 及时为受灾客户办理理赔手续 [1] - 强调体现保险温度和理赔速度 帮助受灾居民恢复生产生活 [1] 对银行业的要求与措施 - 要求在港中资银行加大金融服务力度 帮助受影响客户渡过难关 [1] - 要求结合受影响客户实际情况 酌情提供延迟还款等安排 [1] - 要求相关银行机构大力支持灾后恢复重建 满足防火救灾、生产运输、民生保障等企业信贷需求 [1] - 强调依法合规高效办理信贷审批 [1] 对金融服务的通用要求 - 要求银行业保险业畅通手机银行、网上银行、远程保险报案等线上服务渠道 线上线下相结合 提供安全便捷金融服务 [1] - 要求建立捐赠绿色通道 在符合监管要求情况下 简化审核材料 方便广大企业和各界人士捐赠 [1] - 强调确保捐赠资金零延时到账 [1]

文章核心观点 - 工银安盛人寿作为合资与银行系险企的代表，在行业深化转型期凭借卓越表现荣获“2025年度领航寿险公司”，其高质量发展模式成为行业标杆 [1] 规模与增长表现 - 2025年前三季度，10家银行系险企合计保费收入约4564亿元，同比增长16.83% [4] - 工银安盛人寿总资产、净利润等多项核心指标在银行系险企中位居前列，并领跑国内合资寿险公司 [4] - 自2012年成立以来，公司资产以年均32%的复合增长率扩大，年度保费年均增长率达21% [4] - 在行业普遍面临增长压力的背景下，公司规模提升同时保持稳定增速，显示出强大的经营韧性 [4] 风险管理与资本实力 - 公司将“风控固基”作为“双七战略”的七大工程之一 [5] - 2024年，公司首次获得国家金融监督管理总局风险综合评级AAA级 [5] - 公司信用资产始终保持“零不良”记录 [5] - 2025年三季度末，公司核心偿付能力充足率为175%，综合偿付能力充足率为243%，资本实力夯实 [5] 服务国家战略与实体经济 - 截至2025年9月，公司投资于长三角区域、长江经济带、成渝都市圈、京津冀地区、粤港澳大湾区五大重点区域合计超1908亿元 [5][6] - 公司发挥保险资金“长期资本、耐心资金”优势，通过股权、债权等多元融资方式，持续支持高端制造业发展，助力产业高端转型 [6] 股东优势与品牌践行 - 公司由中国工商银行、法国安盛集团和中国五矿集团共同持股，融合了中方股东的本土文化与外资股东的国际化经验 [6] - 公司将中外股东价值理念与保险业“风险保障”本源融合，提炼出“守护”品牌关键词 [6] - 产品设计上坚守“以义取利”，增强产品与服务的多样性、普惠性与可及性，例如2024年联合京东集团为快递小哥提供专属保险服务方案 [6] - 理赔服务恪守“信守合约、能赔尽赔”理念，快速理赔重大灾害事件 [6] - 公司积极践行企业社会责任，连续12年实施“爱立方”公益计划，支持偏远乡村民生、莫高窟修复、防风固沙工程，并通过保险资金投资支持环境保护与科技发展 [6] 发展战略与行业背景 - 公司正朝着“双七战略”目标笃定前行，在高质量发展航道上行稳致远 [7] - 保险业迎来新“国十条”后的首个完整年度 [7]

“银期保”种收专项项目模式 - 大连商品交易所在“保险+期货”试点基础上引入银行和龙头企业推出“银期保”种收专项项目旨在满足规模化种粮主体在增信风险管理和售粮等方面的多元化需求 [2] - 截至目前该类种收专项项目达到22个累计为55家合作社提供9100万元贷款 [2] - 项目引入龙头企业采购与二次点价机制龙头企业与投保农户签订粮食收购协议解决售卖难问题二次点价机制允许投保农户根据期货市场行情重新确定粮食出售价格以获取更好收益 [6] “银行+保险+期货”模式运作机制 - “保险+期货”模式中农业经营者向保险公司购买价格险或收入险产品保险公司再与期货公司合作将农产品价格波动风险转移至期货市场进行风险对冲 [4] - 与传统农业保险主要保障自然灾害和生产成本不同价格险与收入险主要用于保障农户收入 [5] - 银行在“保险+期货”数据增信加持下向农户提供更高贷款额度如案例中贷款额度从不超过50万元提升至百万元以上驱动增产增收 [6][7] 项目成效与案例 - 新疆塔城地区“银期保”玉米种收专项项目由鑫塔农牧科技与投保农户签订收购订单并提供6个月期二次点价权保障农户收入 [6] - 2022年广西玉林市7个县区生猪养殖户购买“保险+期货”价格保险项目金额近6亿元因生猪价格下跌产生1800多万元保险赔付额有效保障农户价格风险 [5] - 建设银行新疆区分行与建信期货落地新疆塔城市玉米“银期保”项目完成3万亩玉米4800万元风险保障的实施 [8] 模式推广面临的挑战 - 政府需加大“保险+期货”保费补贴力度让更多农户买得起保险并需打通核心企业订单农户生产经营流水农业补贴土地流转保险承保金额等数据以提升银行放贷效率 [3] - 银行需构建完善“贷款—还款”账户闭环通过与龙头企业合作将农产品收购款直接转入贷款账户降低还款逾期风险 [10][11] - 银行需整合多维数据如农业补贴土地流转保险承保理赔核心企业订单农户生产经营流水等以提供个性化授信方案最高300万元满足种植大户需求 [11][12] 保费成本与补贴情况 - 农业收入保险保费约占保额5%—6%如购买200万元保额每年需花费10万—12万元相当于农户约15%净收入 [14] - 政府交易所等提供保费补贴如广西玉林生猪价格保险保费2500万元中政府交易所等补贴占比近85%农户自缴比例15% [16] - 金融机构正与监管部门沟通优化发展机制引导各方加大保费补贴通过市场化机制压降整体费率扩大服务覆盖面 [17] 银行机构布局与进展 - 建设银行2023年3月印发实施方案推进农产品“银行+保险+期货”业务模式并在新疆塔城市落地玉米项目 [8] - 中信银行与中信期货参与大商所“银期保”项目向黑龙江省嫩江市科洛合作社提供信贷支持最高300万元 [8] - 银行计划提高投保农户授信额度降低费率让更多农户参与提升收入稳定性 [13]

中国虚拟货币监管政策 - 中国人民银行召开会议，强调虚拟货币不具有法定货币地位且不能作为货币流通，相关业务活动属于非法金融活动 [1] - 稳定币被指无法有效满足客户身份识别和反洗钱要求，存在被用于洗钱、集资诈骗等非法活动的风险 [1] - 会议要求把防控风险作为金融工作永恒主题，继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击相关非法金融活动 [1] 中国商业航天发展 - 国家航天局近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展 [1] - 国家航天局公布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年），明确到2027年基本实现商业航天高质量发展 [1] - 计划目标包括产业生态高效协同、产业规模显著壮大、创新创造活力显著增强 [1] 能源基础设施与安全 - 塔里木油田在万米深钻技术引领下，今年钻探的27口超深气井喷出高产气流，新建天然气产能超过20亿立方米 [1] - 甘肃陇东直流配套新能源330千伏送出工程全部投运，为陇东风电、光伏等清洁能源大规模并网与外送打通通道 [1] - 攀枝花—凉山天然气管道进入建设阶段，建成后将结束大凉山不通管道天然气的历史 [1] 金融市场基础设施风险 - 美国芝加哥商品交易所集团一处关键数据中心因过热暂停服务超过10小时，导致美国股指期货和期权交易一度中断 [2] - 媒体报道称此事件凸显数字经济时代市场交易平台过度集中存在的风险 [2] 国际科技与研发动态 - 欧洲航天局HydroGNSS任务下的两颗卫星成功发射，将使用全球导航卫星系统反射测量技术进行精准"探测水源" [2] - 法国高等教育、科研和空间事务部将调配3亿欧元用于资助15个全新战略研究项目，涉及健康、农业生态转型、人工智能等领域 [2] - 法国具体项目包括借助AI早期识别神经退行性疾病、创建国家设计中心以重振先进半导体领域，从而摆脱对英伟达等技术依赖 [2]