报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，认为金融市场受贸易风险、通胀预期、政策等因素影响，各品种走势震荡为主；商品市场因供需、天气、政策等因素各异，部分品种短期有反弹或震荡偏强机会，部分则偏弱运行 [12][18][34] 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 截至4月22日当周，COMEX黄金投机者净多头头寸减11196手至125722手；4月一年期通胀率预期终值6.5%创1980年1月以来新高 [12][14] - 周五金价震荡收跌一度跌破3300美金，贸易问题未升级及美国资产企稳回升后，短期资金获利了结；美联储报告显示关税是最大风险 [14] - 短期金价走势偏弱有回调空间，节前注意减仓 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - “新美联储通讯社”称部分市场参与者过度解读美联储官员表态，美联储获更多经济前景信息前不会贸然降息 [16] - 美联储指出股票和房地产估值相关风险，资产价格仍明显高企；美乌矿产协议即将完成，但不确定性仍存 [17][18] - 美元短期维持震荡 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 鲍威尔强调美联储“独立性”；美联储报告称多种资产估值处高位，贸易为头号风险 [20][21] - 美国官员针对谈判制定模板，预计进一步谈判降关税概率大，但关税对实体经济负面影响显现，企业业绩指引转弱 [22] - 多空交织下，股指维持震荡运行，避免追涨杀跌 [23] 宏观策略（国债期货） - 政治局会议强调实施积极宏观政策，适时降准降息，央行开展1595亿元7天期逆回购操作，单日净回笼910亿元 [24][26] - 政治局会议表述未超预期，政策保持定力，Q2政策以稳为主，增量政策是Q3交易主线，债市走弱概率不高，长端品种短期高位震荡 [26] - 长端品种高位震荡，短线多空机会均存在 [27] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁市场冶金焦价格暂稳运行，终端需求改善，钢厂复产加快，铁水产量上升，但关税扰动下钢厂采购谨慎，焦企开工回升，焦炭产量增加 [28] - 供应端国产煤矿产量有增减，进口海运煤和蒙煤下降，焦煤价格上涨后出货不佳价格承压，五一节前有补库需求 [29] - 短期补库和情绪支撑焦煤价格震荡运行或有小幅反弹，中长期维持偏空看待 [30] 农产品（白糖） - 乌克兰预计2025年糖用甜菜种植面积21万公顷，较2024年减少17%，产量和出口将大幅下降；截至4月23日当周，巴西港口待运糖船量增至44艘 [31][32] - 印度本榨季糖出口量或60 - 70万吨，市场关注点转向巴西；ICE原糖走势短期震荡，关注产地天气及巴西压榨情况 [33][34] - 国内糖厂挺价惜售支撑期货市场，4月下旬广西降水影响待察，郑糖节前短期走势震荡偏强 [35][36] 农产品（棉花） - 截至4月25日，新疆南疆棉区春播收尾，北疆播种进度超六成，预计5月上旬结束，部分轧花厂对外租赁增多；截至4月17日当周，美棉出口签约及装运量回落，25/26年度签约进度缓慢 [37][39] - 贸易战影响下棉花需求形势不乐观，美主产区天气有利，外盘向上空间有限，料低位震荡 [40] - 郑棉主力小幅回升，但贸易谈判有反复，国内出口压力犹存，下游纺织市场进入淡季，郑棉料低位震荡，关注宏观政策及主产国情况 [41] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247家钢厂高炉开工率、产能利用率、盈利率和日均铁水产量环比和同比均增加；2025年5月空冰洗排产合计总量同比上涨5.9% [42][43] - 受限产传闻影响钢价上涨，目前五大品种供需矛盾不突出，进入五月需验证基本面走弱程度，行政性压产关注执行细节，钢厂减产意愿不高 [43] - 短期钢价有反弹但空间和持续性有限，建议现货端反弹套保 [43] 农产品（豆粕） - 截至4月25日，国内饲料企业豆粕库存天数4.35天，较4月18日减1.57天，减幅36.00%；第17周油厂大豆实际压榨量141.22万吨，开机率39.7%，预计第18周开机率小幅增加 [44][45] - 国际市场阿根廷大豆收获率落后但5月天气有利收割；国内进口大豆成本增加，盘面榨利转差，上周五现货和5月期价回落，后期供需面将改善 [45][46] - 美豆及国内豆粕期价震荡，关注巴西出口报价、美豆产区天气及中美关系；现货短期价高后期预计下行 [46] 农产品（玉米淀粉） - 玉米副产品市场价格稳中有涨，全国玉米蛋白粉均价涨5元/吨至3977元/吨；2025年第17周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差收窄3元/吨至266元/吨 [47][48] - 部分企业检修结束开机率回升，淀粉库存小幅累积，豆粕现货上涨带动副产品走强，淀粉出口逐渐恢复正常 [48] - 期货CS - C价差影响因素复杂，预计波动较小 [48] 农产品（玉米） - 国内玉米均价2281元/吨，价格涨2元/吨，东北、华北、销区玉米价格均上涨，期货表现偏强，贸易商挺价 [49] - 深加工企业亏损仍提价促收，门前到车量回升有限，原料库存下降；北港去库放缓；豆粕大涨后小麦替代优势回升但范围和数量不足 [49] - 中长线看多07合约，短线或在2350左右遇压力位；推荐关注7 - 9、7 - 11正套机会 [50] 农产品（生猪） - 罗牛山一季度净利润812.18万元，同比减91.36%；牧原股份一季度归母净利润44.9亿元，同比扭亏为盈 [51][52] - 多头资金部分离场，盘面下行进入新震荡区间，出栏压力延续，节后需求萎缩及天气转热或使现货下跌，短期盘面偏弱震荡 [52] - 策略上持续关注反弹沽空机会 [53] 有色金属（铜） - 五矿资源一季度铜总产量118213吨，同比增长76%；墨西哥集团一季度净利润增长17%；Codelco一季度自身铜产量同比增长0.3% [54][55][56] - 市场关注美国经济数据和国内政策及经济数据变化，国内库存去化加速，精废替代和非标铜进口待观察，5 - 6月国内冶炼厂主动减产风险上升 [57] - 单边角度铜价短期或震荡偏强，关注逢低做多机会；套利角度关注沪铜跨期正套及内外反套策略 [57] 有色金属（碳酸锂） - 智利监管机构批准Codelco与SQM锂业合作计划，中国审批成最后关键 [58] - 上周初盘面增仓下挫跌破7万元关口，后半周低位盘整，多家盐厂计划检修减产，海外盐湖生产商或调整发运节奏，但4 - 5月中国市场碳酸锂仍累库 [59] - 二季度以偏空思路对待，反弹沽空确定性更高 [60][61] 有色金属（铅） - LME拟推行低碳金属溢价机制覆盖铝、锌、铜和镍；4月24日【LME0 - 3铅】贴水21.19美元/吨 [62][63] - 再生炼厂减产但假期需求走弱，市场货源转松，下游电池厂放假超预期，废电瓶价格下调，4 - 5月铅供需双弱，空头逻辑占优 [63] - 短期关注逢高沽空机会，跨期观望，内外反套止盈 [63] 有色金属（锌） - 4月24日【LME0 - 3锌】贴水33.43美元/吨；LME拟推行低碳金属溢价机制覆盖铝、锌、铜和镍 [64] - 5月冶炼减产5000 - 7000吨，锌锭产量环比或小幅下降，进口锌锭将增多；需求端5月预期不佳，出口需求中下旬或走弱；社库近期有波动但难大幅累库 [65] - 单边关注均线附近中线反弹沽空机会并做好仓位管理，推荐期权增收/对冲波动率；跨期观望，中线维持内外正套思路 [66] 有色金属（多晶硅） - 截至3月底，全国太阳能发电装机容量9.5亿千瓦，同比增长43.4% [67] - 4月多晶硅排产预计10万吨左右，5月传言龙头企业复产推迟及龙二企业减产，下修5月排产至10万吨左右；硅片端5月排产预期下调至54GW左右 [68] - 关注丰水期西南产能复产及其他产能减产计划；PS2507合约关注35000 - 39000元/吨区间操作机会，关注PS2511 - PS2512反套机会 [69] 有色金属（工业硅） - 4月23日，永昌硅业年产10万吨水电硅节能环保项目产出首炉工业硅 [70] - 市场传言西北大厂高成本地区产能后期减产，南方丰水期硅厂开工率或低于往年，需求端无起色 [70] - 前期空单部分止盈，不建议左侧做多，关注规模性减产等信号后右侧抄底，关注大厂现金流风险 [72] 有色金属（镍） - UT集团在莫罗瓦利筹建镍冶炼厂预计2027年投产 [73] - 4月25日，沪镍主力2506合约收盘涨0.02%，LME和上期所库存减少；市场对中美关税战有缓和预期但过程较长；矿端菲律宾矿山报价和海运费上涨，印尼镍矿供应紧缺 [74] - 镍价较一体化火法成本超跌，建议观望回调做多机会，注意仓位管理和对冲风险 [75] 能源化工要闻及点评 能源化工（碳排放） - 4月25日，ICE EUA主力合约收盘价66.43欧元/吨，较上一日涨0.18%，较上周环比涨0.82% [76] - 上周欧盟碳价震荡运行，投资基金净多头增加，航运业排放履约或支撑价格，但欧洲气温高于正常水平及太阳能发电量强劲抑制电力部门排放 [77] - 欧盟碳价短期震荡运行 [78] 能源化工（原油） - 尼日利亚丹格特炼油厂一个大型燃料生产装置维修，不清楚开始和结束时间；美国至4月25日当周石油钻井总数483口，前值481口 [79][80] - 上周油价窄幅震荡，OPEC+5月初开会决定产量政策，哈萨克斯坦表态引发内部分歧担忧，美国与伊朗核谈判结果未知，地缘冲突风险短期降温 [80] - 短期预计维持区间震荡 [81] 能源化工（尿素） - 截至4月25日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1340吨，较上周增加70吨，环比涨5.51% [81] - 前期检修装置回归，下周供应预计抬升，日产或再破20万吨；需求端复合肥开工回落，成品库存增加，南方旱情扰动农需 [82] - 现货短期震荡偏弱，市场对5月需求集中释放有期待；05合约受潜在仓单等因素承压，09合约有节后农需和出口博弈预期，长期尿素价格重心下移 [82] 能源化工（苯乙烯） - 本周期，中国苯乙烯主体下游消费量25.26万吨，较上周减0.71万吨，环比减2.73% [83] - 苯乙烯价格近期震荡偏弱，供应端装置开停预期多变，关注华东装置运行情况；下游开工转弱，纯苯远月预期偏弱 [84] - 关注内需刺激政策强度和供应扰动 [84] 能源化工（烧碱） - 4月25日，山东地区液碱市场稳中下滑，企业出货一般，鲁西南地区有氯碱企业装置恢复，需求端接货氛围一般，下游备货低迷 [85] - 烧碱现货短暂反弹后再次走弱，但继续下跌空间有限 [87] 能源化工（纸浆） - 4月25日，进口木浆现货市场价格偏稳运行，上海期货交易所主力合约价格区间震荡，纸厂采浆积极性不降 [88] - 外盘报价大幅下跌，但内外倒挂严重，政治局会议无超预期利好，短期纸浆震荡偏弱 [88] 能源化工（PVC） - 4月25日，国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，各市场价格涨跌互现，贸易商报盘变化不大，下游采购积极性不高 [89] - 政治局会议无超预期内容，短期宏观冲击告一段落，预计PVC震荡偏弱 [89] 能源化工（纯碱） - 4月25日，华东市场纯碱走势淡稳，价格相对坚挺，个别低价窄幅上调，下月检修企业增加，损失量有望下降 [91] - 目前国内纯碱市场趋稳震荡，装置无明显波动，5月有装置存检修预期，供应高位徘徊，下游需求一般，刚需补库 [91] - 中期逢高沽空，短期关注夏季检修对09合约的影响 [91] 能源化工（浮法玻璃） - 4月25日，湖北市场浮法玻璃本地5mm价格58.5，较上一交易日持平 [92] - 今日玻璃期价继续下跌，旺季预期落空，市场情绪偏弱，华北、华东、华中、华南市场成交有差异，下游采购刚需为主 [92] - 玻璃期价低位区间运行，难有起色，关注地产政策端变量 [92] 航运指数（集装箱运价） - 4月26日，伊朗沙希德拉贾伊港发生爆炸造成516人受伤，港口暂停运营，该港是伊朗最大商港，年处理能力约300万标箱 [93] - 宏观不确定性高悬，船司挺价预期破产，欧线或进入价格战阶段，多家船司5月上半月大柜报价调降至1600美元/FEU，下半月运价或持平或下跌 [93] - 盘面短期维持偏弱走势，建议短期观望 [93][95]

大宗商品市场周度表现 - 周内大宗商品涨跌不一，基本金属和黑色系板块领涨，航运板块领跌 [1] - 能源化工板块中，燃油周上涨1.51%，原油上涨1.10%，碳酸锂下跌2.85% [1] - 黑色系板块中，铁矿石周上涨1.43%，焦煤上涨0.37% [1] - 基本金属板块中，沪镍周上涨0.05%，沪锌上涨3.17%，沪铜上涨1.71% [1] - 农产品板块中，棕榈油周上涨3.00%，豆粕上涨0.33%，生猪下跌2.18% [1] - 航运板块中，集运欧线周下跌10.95% [1] 黄金市场动态与机构观点 - 黄金本周盘中创出新高，COMEX黄金一度突破3500美元/盎司，随后回落，COMEX黄金周下跌0.33%至3330.2美元/盎司，伦敦金周下跌0.17%至3318.62美元/盎司 [1] - 长线基金持仓看，SPDR黄金ETF持仓周减6吨至946.3吨，iShares白银ETF持仓周减164.1吨至13956吨 [2] - 短线基金持仓看，截至4月22日，黄金非商业净多头寸周减26832张至175378张，白银非商业净多头寸周增777张至44726张 [2] - 库存方面，COMEX黄金库存周度减少46.8吨至1297.2吨，COMEX白银库存周减37.2吨至15486.7吨 [2] - 机构认为全球经济紧张局势加剧及滞胀风险支撑黄金中期走强，与2022年由经济增长驱动的通胀不同，当前环境更利于黄金 [3] - 美元信用弱化增强黄金货币属性，全球央行长周期增持黄金意愿较强 [3] - 黄金中长线或偏多，但周线高位十字预示短期调整压力，后续重点关注美国非农就业报告、PCE通胀及GDP数据 [3] 原油市场与OPEC+动态 - 本周国际与国内原油走势分化，美原油下跌0.91%至63.17美元/桶，布伦特原油下跌1.63%至65.83美元/桶，国内原油上涨1.10%至496.1元/桶 [4] - 伊朗阿巴斯港发生爆炸，该港口处理伊朗55%以上非石油货物进出口及85%以上集装箱装卸，是中东原油运输关键节点 [4][5] - 哈萨克斯坦因创纪录高产引发OPEC+成员国不满，其能源部长表示将优先考虑国家利益，无法减少三大石油生产项目产量 [5] - 有评论认为哈萨克斯坦表态可能预示其准备结束欧佩克+成员资格 [6] - OPEC+同意5月将石油日产量增加41.1万桶，美国页岩油因油价触及盈亏平衡点开始减产 [6] - 机构判断若OPEC+持续加速增产，原油市场将面临下行压力，在需求前景不明朗环境中，油价中长期仍面临较大压力 [6] - 鉴于OPEC再度增产概率增强，当前油价已具备空配性价比 [7] 国内宏观经济政策信号 - 中共中央政治局4月25日会议肯定经济向好态势，同时重视外部冲击影响加大，要求强化底线思维 [7] - 政策细节包括提出“四稳”且“稳就业”为先，“加紧实施”意味后续政策节奏加快，创设新结构性货币政策工具支持科技创新、扩大消费、稳定外贸，重提“加强超常规逆周期调节”并可能推出增量储备政策 [8] - 政策主线明确为“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，政策具备广谱性，集中于见效较快领域 [8] - 货币政策方面，总量仍延续“适时降准降息”的表述，同时强化政策性、结构性工具的使用 [9] - 预计年中政治局会议将进一步部署扩内需政策 [9] 工业企业利润数据 - 一季度全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%，扭转了上年全年同比下降3.3%的态势 [11] - 3月份规模以上工业企业利润同比增长2.6%，由1-2月份下降0.3%转为增长 [11] - 一季度规模以上工业企业营业收入同比增长3.4%，3月份营收增长4.2%，增速持续加快为企业盈利恢复创造有利条件 [11] 重点商品后市展望 - 碳酸锂方面，下游采购意愿边际改善，但贸易商库存高企持续拉低现货价格重心，上游产量减少但库存增加，过剩格局未改变 [12] - 铁矿石处于强现实弱预期阶段，日均铁水产量接近245万吨同比增6.8%，但5月后钢材出口下降预期及铁矿发运增量使市场预期不佳，预计短期震荡为主 [12] - 沪铅方面，二季度进入消费淡季，再生铅供应增量有限，炼厂受亏损及原料制约下调开工率，节前备库积极性不高，短期可能因去库小幅反弹但高度有限 [13] - 豆粕方面，随着巴西大豆丰产到港，国内供应紧张局面改善，五一前存在备货需求支撑价格，但后续供应预期充足，预计二季度以震荡运行为主 [13]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-2.19元改善至2024年的-1.65元，同比增长24.66% [1] - 每股净资产从2023年的5.27元下降至2024年的3.62元，同比减少31.31% [1] - 每股未分配利润从2023年的-2.31元进一步恶化至2024年的-3.97元，同比下降71.86% [1] - 营业收入从2023年的17.47亿元增长至2024年的18.46亿元，同比增长5.67% [1] - 净利润亏损从2023年的-6.68亿元收窄至2024年的-5.03亿元，同比改善24.7% [1] - 净资产收益率从2023年的-34.51%进一步下降至2024年的-37.21% [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东合计持股比例从54.99%略微下降，持股数量减少9.81万股 [2] - 国能英力特能源化工集团作为第一大股东持股51.25%，持股数量保持稳定 [3] - 钱峰持股增加83万股至205万股，持股比例升至0.68% [3] - 陈蓓文、徐晖、卢丽红、张志方四位新进股东进入前十大股东名单 [3] - 国新新格局私募基金、姚天燕、文小红、郭红四位股东退出前十大股东名单 [3] 分红政策 - 公司2024年未实施分红送配方案 [4]

产量数据 - 2025年第一季度天然气产量16,566.35万方，同比降11.84%[3] - 2025年第一季度原煤产量1,406.65万吨，同比增138.75%[3] - 2025年第一季度甲醇产量27.79万吨，同比降3.52%[3] - 2025年第一季度煤基油品产量16.22万吨，同比增11.96%[3] - 2025年第一季度煤化工副产品产量16.34万吨，同比增51.86%[3] - 2025年第一季度二氧化碳产量0.57万吨，同比降79.88%[3] 销量数据 - 2025年第一季度天然气销量86,535.42万方，同比降26.75%[3] - 2025年第一季度原煤销量1,335.77万吨，同比增71.19%[3] - 2025年第一季度甲醇销量27.13万吨，同比降4.56%[3] - 2025年第一季度煤基油品销量16.31万吨，同比增13.41%[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过对各类能源化工期权的基本面、行情、波动性分析，给出策略操作与建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 能源化工类期权分类 - 分为基础化工类、能源类、聚酯化工类、聚烯烃化工类和其他化工5大类 [2] 基础化工类板块 - 甲醇期权：上周港口库存58.56万吨环比增1.58万吨，企业库存31.24万吨环比减0.19万吨，企业订单待发27.44万吨环比增1.99万吨；延续空头压力线下震荡偏弱势；隐含波动率维持至历史均值偏上水平波动；构建看涨 + 看跌期权偏空头组合策略 [2] - 橡胶期权/合成橡胶期权：截至4月18日，全钢胎开工率67.44%（+0.23%），半钢胎开工率72.40%（-1.99%），青岛港口库存小幅回落，社会库存小幅回升；整体表现为空头压力线下小幅区间弱势盘整震荡行情走势形态；隐含波动率当前仍处于历史较高水平；构建偏空头的做空波动率策略 [2] - 苯乙烯期权：工厂和港口双双去库但力度减弱，预计下周继续去库，截至4月17日，中国苯乙烯工厂样本库存量为21.84万吨较上一周期减少0.98万吨，江苏苯乙烯港口样本库存总量9.56万吨较上周期减少2.34万吨；2月下旬高位回落后连续走弱势，4月初加速下跌后超跌反弹区间震荡；隐含波动延续历史较高水平波动；构建做空波动率的期权组合策略 [3] 油气类板块 - 原油期权：OPEC推进石油增产计划，5月日产量增加41.1万桶，美国供给下滑，页岩油因油价触盈亏平衡点减产；1月高位大幅下降后3月反弹，4月上升受阻回落；隐含波动率维持偏高水平波动；构建做空波动率策略 [3] - 液化气期权：港口、炼厂、加气站库容率处于多年低位或一年低位，港口库存量低位；3月以来反弹回暖，4月冲高回落；隐含波动率维持历史均值偏高水平波动；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [3] 聚酯类化工板块 - PX期权/PTA期权：PTA整体社会库存（除信用仓单）297.7万吨环比去库7.3万吨，下游负荷持续上升，PTA检修季延续；市场行情表现为上方有压力的空头下行，超跌反弹低位区间大幅震荡；隐含波动率急速上升至较高水平波动；构建做空波动率策略 [4] - 乙二醇期权：截至4月14日，港口库存77.1万吨环比去库2.9万吨，下游工厂库存天数13.5天环比上升0.3天，本周港口库存预期累库；整体表现为上方有压力的短期弱势空头下大幅震荡；隐含波动率急速上升至历史较高水平；构建做空波动率策略 [4] - 短纤期权：聚酯负荷93.8%环比上升0.5%，长丝负荷92.5%环比下降2.5%，短纤负荷88.9%环比持平，甁片负荷75.9%环比持平；2月下旬以来连续空头下行，4月加速下跌后低位大幅度震荡；隐含波动率维持均值较高水平波动；构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略 [4] 聚烯烃类化工 - 聚丙烯期权：PP生产企业库存61.91万吨本周环比去库 -2.83%，较去年同期累库12.09%，PP贸易商库存14.38万吨较上周去库 -4.26%，PP港口库存7.60万吨较上周去库 -0.26%；整体表现为上方有压力偏弱势大幅震荡；隐含波动率历史较高水平波动；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [5] - 聚乙烯期权：PE生产企业库存49.7万吨环比累库3.41%，较去年同期累库2.58%，PE贸易商库存5.39万吨较上周累库4.58%；3月以来连续报收阴线加速空头下行，4月大幅下跌后低位震荡；隐含波动率快速拉升至偏高水平；构建空头方向性策略 [5] - PVC期权：厂内库存41.1万吨环比去库4万吨，社会库存72.5万吨环比去库2.8万吨，整体库存113.6万吨环比去库6.8万吨，仓单数量回升；维持一个多月的宽幅区间弱势震荡后逐渐转弱势下行；隐含波动率维持较低水平波动；构建空头方向性策略 [5] 能源化工期权数据汇总 - 期权标的行情：展示甲醇、橡胶等16种期权标的合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [7] - 期权量仓额数据：展示各标的合约的平值行权价、量、仓、额及变化情况 [8] - 期权量仓额 - PCR：展示各标的合约的量 - PCR、仓 - PCR、额 - PCR及变化情况 [9] - 期权最大持仓所在行权价：展示各标的合约的标的价格、压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓等数据 [10] - 期权隐含波动率：展示各标的合约的隐波率、隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率等数据 [12]

黄河水资源分配与利用 - 黄河"几字弯"区域五省区通过"八七分水方案"共分配到210亿立方米取水量 [2] - 1987年《黄河可供水量分配方案》对沿黄河九省区取水进行定量控制 [2] - 黄河"几字弯"地区农业用水占比高达65% [5] - 生态用水仅占黄河水总量的6% [4] 农业节水创新 - 山西右玉采用"一提二踩三填土"技术使树苗成活率提高30% [5] - 宁夏平罗县八顷村通过高标准农田改造实现亩均节水200立方米 [7] - 6000多亩地灌溉时间从全村上百人一个月缩短至一人6小时完成 [7] - 采用卫星遥感和气象预测技术优化种植时机 [5] 工业水资源优化 - 通过水权交易将农业节约的5亿立方米水转给工业 [10] - 宁东工业园通过水权交易获得1.8亿立方米用水指标 [10] - 2023年宁东工业园总产值1800亿元占宁夏工业30% [10] - 工业用水仅占宁夏总用水量的4.5% [10] 能源与新兴产业发展 - 黄河"几字弯"地区蕴藏全国50%以上动力能源 [9] - 煤炭、石油、天然气储量占全国半壁江山 [9] - 宁夏、甘肃、内蒙古入选全国8个算力网络国家枢纽节点 [11] - 该区域成为全国服务器装机能力最强地区之一 [11] - 新能源和数据算力成为区域发展新动能 [11]

港股通持股比例排行 - 中国电信持股103.39亿股 持股比例达74.50%位列榜首 [1] - 新天绿色能源持股12.39亿股 持股比例67.36%位居第二 [1] - 凯盛新能持股1.68亿股 持股比例67.18%排名第三 [1] - 前20名持股比例均超53% 涵盖电信、能源、医药、金融等多个行业 [1] 港股通近期增持情况 - 阿里巴巴-W获增持40.45亿元 持股数增加3677.58万股 [1] - 腾讯控股获增持30.71亿元 持股数增加666.95万股 [1] - 盈富基金获增持27.30亿元 持股数增加12467.10万股 [1] - 中国石油股份获增持17.02亿元 持股数增加29503.80万股 [1] - 前10名增持额均超9.99亿元 主要集中在科技、能源及消费板块 [1] 港股通近期减持情况 - 中芯国际遭减持14.57亿元 持股数减少3127.18万股 [3] - 小米集团-W遭减持9.19亿元 持股数减少2070.32万股 [3] - 中国石油化工股份遭减持6.26亿元 持股数减少15966.10万股 [3] - 蒙牛乳业遭减持4.60亿元 持股数减少2386.68万股 [3] - 前10名减持额均超2.07亿元 涉及半导体、汽车、金融及消费行业 [3] 数据统计说明 - 持股额变动按变动持股数乘以昨日收盘价计算 [2] - 交易所数据基于T+2日结算机制 [1] - 数据通过人工智能运算生成 存在非100%准确性的技术备注 [2]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为107.71亿元，同比增长30.92% [1] - 公司2025年第一季度净利润为24.37亿元，同比增长71.49% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2025年4月21日期货主力合约行情走势作出预测，部分品种偏强震荡，部分品种震荡偏弱或偏弱震荡，部分品种宽幅震荡或震荡整理[2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货偏强震荡，给出IF2506、IH2506、IC2506、IM2506阻力位和支撑位 [2] - 十年期国债期货主力合约T2506大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [2] - 三十年期国债期货主力合约TL2506大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [2] - 黄金期货主力合约AU2506大概率偏强震荡，将上攻阻力位并再创上市以来新高，给出阻力位和支撑位 [2] - 白银期货主力合约AG2506大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [3] - 铜期货主力合约CU2506大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [3] - 铝期货主力合约AL2506大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位和阻力位 [3] - 氧化铝期货主力合约AO2509大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [3] - 锌期货主力合约ZN2506大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位和阻力位 [3] - 铅期货主力合约PB2506大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位和阻力位 [3] - 镍期货主力合约NI2505大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出支撑位和阻力位 [3] - 锡期货主力合约SN2505大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [4] - 工业硅期货主力合约SI2505大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出支撑位和阻力位 [4] - 多晶硅期货主力合约PS2506大概率震荡偏弱，将下探支撑位，给出支撑位和阻力位 [4] - 螺纹钢期货主力合约RB2510大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [4] - 热卷期货主力合约HC2510大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [6] - 铁矿石期货主力合约I2509大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位和阻力位 [6] - 焦煤期货主力合约JM2509大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位 [6] - 玻璃期货主力合约FG509大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [6] - 纯碱期货主力合约SA509大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [6] - 烧碱期货主力合约SH505大概率震荡偏弱，将下探支撑位，给出支撑位和阻力位 [6] - 原油期货主力合约SC2506大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位和阻力位 [7] - 燃料油期货主力合约FU2507大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位和阻力位 [7] - PTA期货主力合约TA509大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位和阻力位 [7] - PVC期货主力合约V2509大概率震荡整理，给出支撑位和阻力位 [7] - 甲醇期货主力合约MA509大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位和阻力位 [7] - 天然橡胶期货主力合约RU2509大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位和阻力位 [7] - 20号胶期货主力合约NR2506大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出支撑位和阻力位 [7] - 豆粕期货主力合约M2509大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位和阻力位 [8] - 菜籽粕期货主力合约RM509大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位和阻力位 [8] 宏观资讯和交易提示 - 十四届全国人大常委会第十五次会议4月27 - 30日举行，审议民营经济促进法草案等 [9] - 国务院常务会议研究稳就业稳经济举措，包括鼓励企业稳定就业等 [9] - 工信部发布会要点包括推进人工智能赋能等 [9] - 国务院国资委推动央企完成全年目标，通报一季度经济运行情况 [10] - 一季度全国财政收入同比降1.1%，支出同比增4.2% [10] - 央行4月18日开展逆回购操作，实现净投放 [10] - 外交部回应美国加征“港口费”，中方将捍卫权益 [11] - 商务部回应美对我相关领域措施，中方反对并敦促美方纠正 [11][12] - 金砖国家经贸活动论坛发布行动计划，多国代表看好合作 [11] - 美国宣布对我国相关领域调查最终措施，中方发声反对 [12] - 中国船舶工业行业协会反对美对华造船业限制措施 [12] - 中国物流与采购联合会反对美对华相关领域调查措施 [13] - 中柬发布联合声明，推动自贸协定升级等 [13] - 中韩自贸协定第二阶段第十一轮谈判取得积极进展 [13] - 商务部将扩大对部分自贸试验区改革任务授权 [13] - 我国离境退税“即买即退”推广至全国，深圳业务量增长 [14] - 3月全社会用电量同比增4.8%，1 - 3月累计同比增2.5% [14] - 美国总统向美联储主席施压降息 [14] - 白宫加强对金融监管机构控制 [15] - 美国政府内部讨论组建工作组应对关税问题 [15] - 白宫经济委员会主任称下周针对贸易问题行动 [16] - 美国关税政策损害农业生产者利益，农场破产数量上升 [16] - 特朗普在经济问题上支持率创新低，部分受访者认为经济将恶化 [16] - 美国关税政策冲击本土小企业和旅游业 [16] - 美国“对等关税”措施或令德、欧盟损失巨大 [17] - 法国工会呼吁应对美方关税政策 [17] - 美财长和日财务大臣将会谈 [17] - 日本考虑放宽进口汽车安全规定应对美国关税压力 [17] - 英国财政大臣称应与中国接触 [17] - 未来一周全球市场有重要数据、会议、财报等值得关注 [17] 商品期货相关信息 - 国内商品期货夜盘多数上涨，部分品种涨跌情况 [18] - 广期所调整套期保值交易手续费减收执行方式 [18] - 一季度全国粗钢产量同比微增0.6% [18] - 全国春播粮食完成近两成，进度同比略快 [18] - 3月中国市场黄金ETF流入约56亿元，规模创新高 [18][19] - 4月18日国产电池级碳酸锂价格下跌 [19] - 4月18日中国出口集装箱指数上涨，上海出口集装箱指数下跌 [19] - 4月18日全球主要金融市场多数休市，美元指数等货币表现 [20] - 2025农业展望大会发布报告预测农产品情况 [21] - 2024年美国农场破产数量同比上升55% [21] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 4月18日各股指期货主力合约表现及技术分析，本周相关指数涨跌情况 [21][22][23] - 证监会通过派出机构监管职责规定，同意技源集团IPO注册 [24] - 一季度证券交易印花税收入同比增长60.6% [24] - 多家外资巨头唱多中国资产，看好人工智能等板块 [24] - ETF市场规模突破4万亿元，今年获资金净流入 [24][25][26] - 上周A股弱势震荡，业内看好部分资产配置价值 [26] - 人形机器人赛事受关注，多只概念股获基金增持 [26] - 4月18日港股等市场休市或表现 [26][27] - 预期4月股指期货主力合约走势及支撑、阻力位 [27][28] 国债期货 - 4月18日十年期国债期货主力合约表现及技术分析，当日国债期货收盘分化 [42] - 央行4月18日开展逆回购操作，资金面短端品种多数上行 [42][43] - 国务院国资委推动央企完成目标 [43] - 预期4月21日十年期国债期货主力合约走势及支撑、阻力位 [43] - 4月18日三十年期国债期货主力合约表现及技术分析，央行净投放，关注后续供给 [45] - 财政部通报地方政府隐性债务问责案例，公布超长期特别国债发行计划 [45][46] - 预期4月21日三十年期国债期货主力合约走势及支撑、阻力位 [46] 黄金期货 - 4月18日黄金期货主力合约表现及技术分析，4月21日早盘COMEX黄金期货上涨 [50] - 3月中国市场黄金ETF流入情况，金价上涨因素 [50][51] - 4月15日当周COMEX黄金净多头头寸减少，上周美股下跌，美元指数跌破99 [51] - 机构认为美股波动因素，预期黄金期货后市走势 [51][52][53] 白银期货 - 4月18日白银期货主力合约表现及技术分析，预期4月走势及支撑、阻力位 [55] 铜期货 - 4月18日铜期货主力合约表现及技术分析，预期4月走势及支撑、阻力位 [61][62] 铝期货 - 4月18日铝期货主力合约表现及技术分析，预期4月走势及支撑、阻力位 [64] 氧化铝期货 - 4月18日氧化铝期货主力合约表现及技术分析，预期4月走势及支撑、阻力位 [70] 锌期货 - 4月18日锌期货主力合约表现及技术分析，预期4月走势及支撑、阻力位 [73] 铅期货 - 4月18日铅期货主力合约表现及技术分析，预期4月走势及支撑、阻力位 [78] 镍期货 - 4月18日镍期货主力合约表现及技术分析，预期4月走势及支撑、阻力位 [82] 锡期货 - 4月18日锡期货主力合约表现及技术分析，预期4月走势及支撑、阻力位 [89] 工业硅期货 - 4月18日工业硅期货主力合约表现及技术分析，预期4月21日走势及支撑、阻力位 [93] 多晶硅期货 - 4月18日多晶硅期货主力合约表现及技术分析，预期4月21日走势及支撑、阻力位 [95] 螺纹钢期货 - 4月18日螺纹钢期货主力合约表现及技术分析，预期4月走势及支撑、阻力位 [97] 热卷期货 - 4月18日热卷期货主力合约表现及技术分析，预期4月21日走势及支撑、阻力位 [105] 铁矿石期货 - 4月18日铁矿石期货主力合约表现及技术分析，预期4月走势及支撑、阻力位 [107] 焦煤期货 - 4月18日焦煤期货主力合约表现及技术分析，预期4月21日走势及支撑、阻力位 [112] 玻璃期货 - 4月18日玻璃期货主力合约表现及技术分析，预期4月21日走势及支撑、阻力位 [114] 纯碱期货 - 4月18日纯碱期货主力合约表现及技术分析，预期4月21日走势及支撑、阻力位 [116] 烧碱期货 - 4月18日烧碱期货主力合约表现及技术分析，预期4月21日走势及支撑、阻力位 [118] 原油期货 - 4月18日原油期货主力合约表现及技术分析，预期4月走势及支撑、阻力位 [119] 燃料油期货 - 4月18日燃料油期货主力合约表现及技术分析，预期4月21日走势及支撑、阻力位 [124][125] PTA期货 - 4月18日PTA期货主力合约表现及技术分析，预期4月21日走势及支撑、阻力位 [125] PVC期货 - 4月18日PVC期货主力合约表现及技术分析，预期4月21日走势及支撑、阻力位 [128] 甲醇期货 - 4月18日甲醇期货主力合约表现及技术分析，预期4月21日走势及支撑、阻力位 [129] 天然橡胶期货 - 4月18日天然橡胶期货主力合约表现及技术分析，预期4月21日走势及支撑、阻力位 [131] 20号胶期货 - 4月18日20号胶期货主力合约表现及技术分析，预期4月21日走势及支撑、阻力位 [132] 豆粕期货 - 4月18日豆粕期货主力合约表现及技术分析，预期4月21日走势及支撑、阻力位 [135]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对商品期货各板块进行分析并给出交易策略，贵金属市场黄金建议多单持有、白银空单适当减仓或做多金银比；基本金属中铜以震荡偏强思路对待、铝观望、氧化铝观望；农产品中豆粕美豆偏震荡国内震荡偏多、玉米期价震荡偏强、油脂阶段性P驱动偏弱、白糖单边布局09空单、棉花空单止盈或观望、原木观望、鸡蛋期货价格震荡偏强、生猪震荡偏弱；能源化工中LLDPE短期震荡偏弱、PVC恢复高升水后保值、PTA关注正套机会、橡胶观望或区间交易、玻璃区间震荡、PP短期震荡、MEG预计偏强运行、苯乙烯跟随成本震荡月差正套、纯碱观望、烧碱延续下跌趋势；航运中欧线集运推荐逢高空10 [2][3][4][5][6][7][8] 各目录总结 贵金属市场 - 市场表现：周三贵金属市场继续走强，中国一季度GDP同比增长5.4%，美国3月零售销售大幅上涨1.4%，印度2月白银进口减至250吨左右等 [2] - 交易策略：黄金多单持有，白银空单适当减仓或者做多金银比 [2] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡运行，夜盘美股下跌、美元走弱，金属价格获支撑 [2] - 交易策略：以震荡偏强思路对待 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝2506合约收盘价较前一交易日-0.64%，收于19545元/吨 [2] - 交易策略：短期内可能继续震荡调整，若美国关税政策缓和有望趋稳，操作建议观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2505合约收盘价较前一交易日+1.04%，收于2815元/吨 [2] - 交易策略：短期氧化铝价格预计维持震荡运行，操作建议观望 [2] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅上涨 [3] - 交易策略：美豆偏震荡，国内豆粕震荡偏多，且呈现反套格局，中期关注贸易政策和美豆播种面积变化 [3] 玉米 - 市场表现：玉米2505合约窄幅震荡，现货价格略涨 [3] - 交易策略：余粮减少，期价震荡偏强 [3] 油脂 - 市场表现：短期马棕下跌，交易增产预期 [3] - 交易策略：阶段性P驱动偏弱，且品种分化，中期关注后期产区产量及生柴政策 [3] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5913元/吨，涨幅0.65% [3] - 交易策略：单边布局09空单 [3] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格上涨，郑棉价格继续震荡 [3] - 交易策略：空单止盈或暂时观望 [3] 原木 - 市场表现：原木07合约收825.5元/方，跌幅0.36% [3] - 交易策略：观望 [3] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2505合约上涨，现货价格稳定 [4] - 交易策略：供减需增，库存低位，期货价格预计震荡偏强 [4] 生猪 - 市场表现：生猪2505合约窄幅震荡，现货价格下跌 [4] - 交易策略：二育降温，震荡偏弱 [4] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天lldpe主力合约小幅下跌，华北低价现货7350元/吨 [5] - 交易策略：短期震荡偏弱为主，逢高做空为主，中长期逢高做空远月 [5] PVC - 市场表现：V09合约收5041，跌0.38% [5] - 交易策略：PVC供需双弱，价格稳定，恢复高升水后继续保值 [5] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格738美元/吨，PTA华东现货价格4329元/吨 [5] - 交易策略：关注关税暂缓执行后出口情况，若短期抢出口，供需缺口将加大，可关注正套机会 [6] 橡胶 - 市场表现：昨日RU2509 -1.98%，收于14635元/吨 [6] - 交易策略：宏观情绪仍未稳定，短期建议观望或区间交易思路快进快出，关注下方14000元/吨支撑位 [6] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收1179，跌0.4% [6] - 交易策略：玻璃多空交织，需求有政策利好预期，现实需求偏弱，预期依然区间内震荡 [6] PP - 市场表现：昨天pp主力合约小幅下跌，华东PP现货7200元/吨 [6] - 交易策略：短期盘面震荡为主，后期关注是否引发pdh装置开工率大幅下降以及新装置投产进度 [6] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4329元/吨，现货基差71元/吨 [6] - 交易策略：EG预计偏强运行，但中长期需求较为悲观，高度受限 [7] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东现货价格7400元/吨 [7] - 交易策略：预计盘面将跟随成本（纯苯）震荡为主，月差正套为主，往上受制于进口窗口压制 [7] 纯碱 - 市场表现：SA05合约收1359，持平 [7] - 交易策略：纯碱供需较为健康，驱动不明显，建议观望 [7] 烧碱 - 市场表现：烧碱sh09合约收2513，持平 [7] - 交易策略：烧碱供需双弱，预计延续下跌趋势，关注2200支撑 [7] 航运 欧线集运 - 市场表现：昨日主力合约跌6.21% [8] - 交易策略：贸易战下整体航线运价预期悲观，短期内东南亚航线将供需错配，欧线运价显现悲观预期，推荐逢高空10 [8]