市场整体表现 - 截至2025年11月26日A股收盘，通信、创业板指、电子领涨市场，涨幅分别为4.64%、2.14%、1.58% [1] - 国防军工板块回调2.25%，传媒板块回调0.82% [5] 通信行业 - 北美科技巨头资本开支上调是主要驱动因素，亚马逊2025年资本开支达1250亿美元，谷歌上调至910亿-930亿美元，Meta指引700亿-720亿美元，微软计划两年内数据中心规模翻倍 [2] - 运营商作为6G技术重要参与者，在“十五五”期间技术成熟度或将提升，量子技术作为核心方向之一将实现较快发展 [2] - 聚焦通信全产业链的通信ETF广发(159507)当日收涨4.49% [2] 创业板及新质生产力 - 2025年10月增值税发票数据显示，高端制造、创新产业、数实融合三大领域均呈现稳健增长态势 [3] - 美联储降息预期回升、国际局势释放稳定信号，市场风险偏好或将回暖，AI应用等科技领域或将延续表现 [3] - 创业板ETF广发(159952)当日收涨2.16%，双创50ETF增强(588320)当日收涨2.79% [3] 电子与人工智能行业 - 新加坡国家人工智能计划在其东南亚语言大模型项目中，放弃Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构 [4] - 华为推出Mate 80系列等新品，阿里巴巴定于11月27日举行夸克AI眼镜新品发布会 [4] - AI产业价值重心正从算力向应用端过渡，人工智能ETF科创(588760)年初至今份额增长超1300%，芯片设备ETF(560780)年初至今份额涨超340% [4] 国防军工行业 - 新型四代装备或将成为“十五五”时期武器装备建设重点方向，新域新质作战力量有望实现规模化、实战化、体系化发展 [6] - 建议关注无人机攻防、地面无人装备、水下攻防、低成本弹药/导弹、军用AI等方向 [6] - 军工ETF龙头(512680)最新规模达75.36亿元 [6] 传媒行业 - 业绩驱动+AI赋能仍是行业增长核心驱动力 [7] - 建议关注AI投入持续增加的港股互联网核心资产、AI赋能深化的应用及产业链、优质内容产出板块 [7] - 传媒ETF(512980)最新规模达31.85亿元，已连续5日资金净流入累计达2.79亿元 [7] 港股市场 - 截至11月25日，年内共有247家港股公司累计回购股份67.69亿股，合计回购金额约1544.15亿港元 [9] - 由于港股调整幅度较大且估值优势仍在，预计反弹幅度会大于A股，恒生科技指数可能早于A股恢复震荡上行 [10] - 恒生科技ETF龙头(513380)近20个交易日有19天获资金净流入，累计达14.63亿元 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外美国通胀数据小幅回升但消费动能明显弱化，更多美联储官员呼吁降息推动市场情绪回暖，隔夜美股三大指数集体收涨；国内指数处于震荡回升阶段，但成交缩量，预计需时间完成阶段性修复 [3] 各部分内容总结 市场分析 - 美国消费动能减弱，9月PPI环比上涨0.3%，核心PPI环比上涨0.1%，通胀重新升温；9月零售销售环比增长0.2%，连续四个月正增长但显著放缓且低于预期，汽车销售四个月来首次下滑 [1] - A股三大指数震荡上涨，沪指涨0.87%收于3870.02点，创业板指涨1.77%；板块指数涨多跌少，通信、传媒等行业涨幅居前，国防军工、交通运输行业收跌；沪深两市成交额小幅回升至1.81万亿元；美国三大股指全线收涨，道指涨1.43%报47112.45点 [1] 期货市场 - 股指期货贴水程度拉大，IC成交量和持仓量同步增加 [2] 宏观经济图表 - 涉及美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [7][10] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指涨0.87%、深证成指涨1.53%等 [14] - 包含沪深两市成交金额、融资余额相关图表 [15] 股指期货跟踪图表 - 显示股指期货持仓量和成交量，如IF成交量108933、持仓量264574等 [16][18] - 呈现IH、IF、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比、外资净持仓数量等图表 [19][22][27][30][32][43] - 给出股指期货基差，如IF当月合约基差-17.40等 [40] - 给出股指期货跨期价差，如IF次月-当月当日值-15.80等 [49][50]

11月26日，港股AI延续涨势，重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格续涨逾1%，连涨3日。科网龙头走势分化，美团-W涨超6%，小米集团- W涨近2%，腾讯控股、快手-W跟涨。阿里巴巴-W绩后一度跌超2%，现跌1%。 因对淘宝闪购和AI大幅投入，阿里巴巴三季度经营利润同比降85%，但云增速超预期。单季度实现云营收398.24亿元，同比增长34%，连续多个季度提速， 其中AI相关产品收入已实现9个季度三位数同比增长，成为云业务增长的核心引擎。 阿里明确积极加码AI能力建设，不排除在已承诺的三年超3800亿元云和AI硬件基建投资外追加投入。阿里CEO吴泳铭表示，未来三年内不太可能出现人工 智能泡沫。未来三年，人工智能资源整体将处于供不应求的状态。 | 十大权重 | | | | 更新日期: 2025-11-10 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | 证券名称 | 中证一级行业分类 | 中证二级行业分类 | 权重(%) | | 9988. HK | 阿里巴巴-W | 可选消费 | 零售业 | 18.89 | | 0700.HK | 腾讯控股 | 通信服 ...

11月26日，港股AI延续涨势，重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格续涨逾1%，连涨3 日。科网龙头走势分化，美团-W涨超6%，小米集团-W涨近2%，腾讯控股、快手-W跟涨。阿里巴巴-W 绩后一度跌超2%，现跌1%。 因对淘宝闪购和AI大幅投入，阿里巴巴三季度经营利润同比降85%，但云增速超预期。单季度实现云营 收398.24亿元，同比增长34%，连续多个季度提速，其中AI相关产品收入已实现9个季度三位数同比增 长，成为云业务增长的核心引擎。 阿里明确积极加码AI能力建设，不排除在已承诺的三年超3800亿元云和AI硬件基建投资外追加投入。 阿里CEO吴泳铭表示，未来三年内不太可能出现人工智能泡沫。未来三年，人工智能资源整体将处于供 不应求的状态。 Omdia数据显示，今年上半年阿里云在中国AI云市场份额达35.8%，远超第二至第四名总和。此外其To C端突破同样亮眼，千问 App公测一周下载量破千万，未来将接入电商、地图、本地生活等生态，实现 AI To B与To C的全场景渗透。 机构指出，阿里当前的投入逻辑已获验证，AI+云的技术壁垒与即时零售的场景壁垒正加速形成，随着 算力供给瓶颈逐 ...

核心观点 - 市场全天震荡拉升，三大指数集体收红，创业板指表现突出上涨近2% [1][2] - 央行连续第九个月加量续作MLF，净投放1000亿元，显示适度宽松的货币政策取向 [3] - 沪深两市成交额放量至1.81万亿元，沪指突破3850点短期压力位，短期或维持修复格局，中长期向好趋势不变 [4] - 板块轮动加快呈现高低切特征，建议重点关注红利、TMT、新能源等板块 [4] 市场表现总结 - 主要指数普遍上涨：创业板指涨1.77%至2980.93点，深证成指涨1.53%至12777.31点，上证指数涨0.87%至3870.02点 [1] - 市场广度良好：上涨股票数量达4300只，近百股涨停 [2] - 成交活跃度提升：沪深两市成交额1.81万亿元，较上一交易日放量844亿元 [4] 板块表现分析 - 涨幅领先行业：通信（3.54%）、传媒（2.85%）、有色金属（2.42%）、综合（2.21%）、电子（2.14%） [1] - 表现相对落后行业：国防军工（-0.32%）、交通运输（-0.11%）、石油石化（0.01%）、食品饮料（0.07%）、农林牧渔（0.13%） [1] - 热门概念板块：F5G概念（4.52%）、共封装光学（3.62%）、光纤概念（3.61%）、金属铅（3.17%）、海南自贸区（3.13%） [1] - 弱势概念板块：中船系（-0.95%）、兵装重组概念（-0.36%）、养鸡（-0.36%）、国产航母（-0.32%）、猪肉（-0.03%） [1] 资金与技术面分析 - 货币政策支持：央行开展1万亿元MLF操作，净投放1000亿元，连续第九个月加量续作 [3] - 技术突破：沪指突破3850点短期压力位，最高触及3882点，3816点支撑位有效 [4] - 市场特征：情绪偏谨慎，板块轮动加快，热点持续性不足，呈现高低切换特征 [4] 投资建议方向 - 重点关注板块：红利、TMT、新能源等板块 [4] - 基本面支撑：上市公司盈利韧性不改，核心产业赛道向上趋势未变 [4] - 长期逻辑：经济转型下新兴产业结构性亮点突出，流动性向上逻辑有望持续兑现 [4]

2025年投资进入收官阶段，回望这一年的行情，科技毫无疑问仍是热门主题，中证TMT指数年内上涨40.70%，显著跑赢上证指数、深证成指同期 19.42%、27.60%的涨幅表现。 （截至2025年11月11日。中证TMT指数2020-2024年、2025年上半年涨跌幅依次为14.03%、3.69%、-30.86%、3.54%、18.83%、4.29%；上证指数2020- 2024年、2025年上半年涨跌幅依次为13.87%、4.80%、-15.13%、-3.70%、12.67%、2.76%；深证成指2020-2024年、2025年上半年涨跌幅依次为38.73%、 2.67%、-25.86%、-13.54%、9.34%、0.49%。指数数据仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。指数过往涨幅不预示其未来表现，也不代表跟踪该指 数的指数基金未来业绩。） 而展望下一阶段，科技叙事是否会延续，投资者又该如何充分把握AI带来的投资机遇？从多方面来看，AI等科技领域的投资行情或"未完待续"。 1、AI资本开支加码，产业链景气度高 近年来，全球科技类大厂AI资本开支节节攀升，美股四家科技巨头今年的AI资本支出预计将达350 ...

2025年投资进入收官阶段，回望这一年的行情，科技毫无疑问仍是热门主题，中证TMT指数年内上 涨40.70%，显著跑赢上证指数、深证成指同期19.42%、27.60%的涨幅表现。 3、政策端利好频出，支持科技发展 目前，大力发展科技已被提升至国家战略新高度，政策面持续释放利好，助力AI等科技领域的发展。 （数据来源：WIND，截至2025年11月11日。中证TMT指数2020-2024年、2025年上半年涨跌幅依次为14.03%、 3.69%、-30.86%、3.54%、18.83%、4.29%；上证指数2020-2024年、2025年上半年涨跌幅依次为13.87%、 4.80%、-15.13%、-3.70%、12.67%、2.76%；深证成指2020-2024年、2025年上半年涨跌幅依次为38.73%、 2.67%、-25.86%、-13.54%、9.34%、0.49%。指数数据仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。指数过往涨幅 不预示其未来表现，也不代表跟踪该指数的指数基金未来业绩。） 而展望下一阶段，科技叙事是否会延续，投资者又该如何充分把握AI带来的投资机遇？从多方面来 看，AI等科技领域的投资行 ...

25日晚间，美股三大指数开盘涨跌不一，截至北京时间22：45左右，道指涨0.26%，标普500指数跌0.30%，纳指跌0.86%。 美国科技巨头涨跌互现，脸书、苹果、谷歌涨超1%，亚马逊跌超1%，微软跌近2%，特斯拉跌超2%，甲骨文跌超4%，股价跌至五个多月以来最低水平。 英伟达跌幅扩大至6.4%，创9月17日以来新低，总市值跌至4.15万亿美元，较历史最高点跌去1万亿美元。据智通财经报道，谷歌人工智能芯片TPU获Meta 洽购，价值数十亿美元。 | 谷歌(ALPHABET)· | 324.270 | 1.82% | | --- | --- | --- | | GOOG.O | | | | 脸书(META PLATF | 623.910 | 1.77% | | META.O | | | | 苹果(APPLE) | 278.830 | 1.05% | | AAPL.O | | | | 亚马逊(AMAZON) | 223.890 | -1.06% | | AMZN.O | | | | 微软(MICROSOFT | 464.940 | -1.91% | | MSFT.O | | | | 特斯拉(TESLA) | 4 ...

公司重大事项 - 当虹科技涉及金额3594.95万元的项目合同纠纷被提起反诉，部分银行账户被冻结，实际冻结资金2084.06万元 [3] - 科瑞思因应收款项账龄计算、关联交易披露、募集资金管理和内幕信息管理方面存在违规行为，收到广东证监局行政监管措施决定书 [4] - 东方雨虹控股子公司以2.67亿元竞拍取得上林县塘红乡石蓬村弄来庄敢内山饰面用灰岩矿采矿权，权利期限为2025年11月24日至2045年11月24日 [5] - 赛科希德三个医疗器械产品（抗Ⅹa测定试剂盒、抗Ⅹa校准品、抗Ⅹa质控品）已获批注册，丰富了公司在体外诊断领域的产品布局 [6] - 华友钴业子公司成都巴莫与亿纬锂能签订供应协议，约定2026年至2035年期间供应超高镍三元正极材料合计约12.78万吨，其中2027年至2031年供货约12.65万吨 [7] - 华锋股份控股股东筹划控制权变更，公司股票自2025年11月26日起继续停牌，预计停牌时间不超过3个交易日 [11] - 张家界与株洲中车工程总承包合同纠纷一审判决，公司作为被告涉案金额2014.40万元及相关罚息，一审判决未生效 [12] 股价异动与业绩 - 梦天家居股票连续5个交易日涨停，累计涨幅61.08%，显著偏离上证指数同期-1.77%的涨幅，公司市盈率91.93倍远高于行业17.01倍的平均水平 [8][9] - 九牧王股票连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超20%，2025年1-9月公司营收63,313.33万元同比降6.02%，扣非净利润-2,433.96万元同比降17.38% [10] 股份回购 - 白云电器首次回购8.65万股公司股份，占总股本0.0160%，成交总金额100.34万元 [13] - 水星家纺拟回购注销13.72万股限制性股票，回购价格为6.36元/股加银行同期存款利息，资金88.18万元来自自有资金 [14] - 佩蒂股份拟使用5000万-7000万元自有资金回购股份，回购价格不超过26元/股，期限不超过六个月 [15] - 世纪华通取得招商银行不超过9亿元股票回购专项贷款承诺函，借款期限3年 [16][17] 股东持股变动 - 通鼎互联股东东吴创投拟减持不超过605.8万股股份，占总股本0.49% [18] - 万润股份控股股东中国节能计划增持公司股份，增持金额不低于3.65亿元，不高于7.30亿元 [19]

核心观点 - 报告认为市场风险偏好回升，AI应用等科技领域或延续强势表现，受益于产业催化和风险偏好双重利好，或成为未来市场主线 [2][6][7][10] - 债市处于长端调整压力释放、短端政策托底的平衡状态，短期震荡格局难改 [8] - 商品市场中，工业品交易逻辑转向供需基本面，贵金属在降息预期下仍有上行机会 [8][11] 股票市场行情分析 - 市场延续全面反弹，小幅放量，上证指数上涨0.87%至3870.02点，深证成指上涨1.53%至12777.11点，创业板指上涨1.77%至2980.93点，盘中一度涨超3%突破3000点 [3] - 全市场成交额1.83万亿元，较前一日小幅放量4.9%，合计4297只个股上涨，连续两日上涨超过4000家 [3] - 行业指数除交通运输微跌0.11%外均上涨，通信、传媒、有色金属、电子行业指数分别上涨3.49%、2.68%、2.44% [6] - 细分概念中，光模块指数大涨8.21%，AI应用板块上涨1.91%，锂电电解液、两岸融合指数分别上涨4.59%、4.02% [6] 债券市场行情分析 - 国债期货市场呈现"长端期货领跌、短端震荡企稳"特征，30年期国债期货主力合约跌0.33%，10年期主力合约跌0.08%，5年期合约收平，2年期合约逆势微涨0.01% [8] - 资金面维持宽松，央行开展3021亿元7天期逆回购，净回笼1054亿元，但同日实施1万亿元MLF操作，对冲9000亿元到期后净投放1000亿元，实现连续第九个月加量续作 [8] - Shibor隔夜品种持平于1.316%，7天期Shibor下行1.4BP至1.433%，DR007报1.47%，处于合理区间 [8] 商品市场行情分析 - 国内商品期市收盘多数上涨，碳酸锂涨4.47%，贵金属全部上涨，沪银涨2.75%，沪金涨1.47% [8] - 储能需求旺盛，2025年前三季度全球储能系统出货量为286.35GWh，同比增长84.7%，截至三季度末中国新型储能装机规模突破1亿千瓦，较"十三五"末激增超30倍 [8] - 降息预期提升推动贵金属价格上行，CME数据显示美联储12月降息概率已达81%，较一日前的71%和一周前的50%显著回升 [8] 交易热点追踪 - AI应用板块核心逻辑为阿里"千问"App公测、谷歌Gemini模型更新等产品应用加速，后续关注应用场景转化和技术升级突破 [10] - 红利板块因股息率有吸引力和避险配置受关注，后续关注商品价格走势和企业分红情况 [10] - 大消费板块受益于人民币升值和市场风格切换，后续关注经济复苏情况和进一步刺激政策 [10] - 券商板块因成交活跃和存款搬家逻辑受关注，后续关注A股市场成交量情况和交易制度可能的变化 [10]