报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近期转为周度累库，自身加工费与PXN均有所压缩，下游各环节现金流改善，当前估值下PX和TA装置难提负，估值逐步合理，可关注阶段性正套与多配机会[1] - MEG近期估值再度压缩后供应端减量增加，短期累库延续但远月去库确定性提升，投产周期内整体弹性有限，可关注短期卖看跌机会[3] - 短纤下游季节性预计延续走弱，自身进入节前降负阶段，绝对库存压力不大，中低估值弱驱动，整体矛盾有限，关注仓单情况[3] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - PTA装置部分重启，开工环比提升，聚酯负荷下行，库存累积，基差走强，现货加工费走弱；PX国内重启，海外负荷提升，PXN收缩，歧化效益与异构化走弱，美亚芳烃价差偏弱[1] - 2月2 - 6日，PTA内盘现货价格在5080 - 5140之间波动，PX加工费在289 - 313美元/吨之间，聚酯毛利有一定变化[1] MEG相关 - 近端国内油制重启、煤制检修，整体开工小幅提升，到港偏稳，下周初港口库存延续累积，周内到港预报回落，基差走弱，煤制效益收缩[3] - 2月2 - 6日，MEG内盘价格在3630 - 3795之间，煤制MEG利润在 - 710 - - 355之间[3] 短纤相关 - 短纤装置节前检修延续，开工降至77.7%，产销偏弱，库存累积，现货加工费改善；涤纱端开工下行，原料备货与成品库存持稳，效益维持[3] - 2月2 - 6日，短纤现货价格在6500附近，市场基差对03 - 50附近[3] 天然橡胶相关 - 2月2 - 6日，美金泰混、美金泰标、人民币混等多种橡胶价格有不同程度变化，日度和周度变化幅度不一[3] - 混合 - RU主力、美金泰标 - NR等价差及泰标加工利润等指标也有相应变化[3] 苯乙烯相关 - 2月2 - 6日，苯乙烯及相关产品如EPS、PS、ABS等价格有日度变化，苯乙烯国产利润、PS国产利润、ABS国产利润等也有不同表现[5]

杉杉股份控制权变更与战略重组 - 杉杉股份公告其控股股东杉杉集团的重整投资人确定为皖维集团、海螺集团和宁波金资组成的联合体[1] - 重整成功后公司控制权将变更控股股东将变更为皖维集团实际控制人将变更为安徽省国资委[1] - 皖维集团计划投资总额上限不超过约71.56亿元主要通过直接收购股票和保留股票方式完成[1] 交易相关方背景与财务数据 - 皖维集团是安徽省属国有独资企业主营化工、化纤、新材料等业务核心子公司主业为聚乙烯醇（PVA）及其衍生产品[1] - 截至2024年末皖维集团总资产为163.30亿元净资产为85.06亿元[1] - 2022年至2024年皖维集团的净利润分别为12.66亿元、3.53亿元、3.98亿元[1] - 海螺集团是安徽省国有大型企业以水泥建材为核心主业控股经营海螺水泥等四家上市公司[2] 杉杉股份经营业绩与业务协同 - 杉杉股份预计2025年实现归母净利润4亿元至6亿元同比实现扭亏为盈[2] - 业绩预盈主要得益于公司核心业务负极材料和偏光片业务销量保持稳健增长[2] - 皖维高新是国内唯一具备PVA光学膜研发和生产能力的企业而杉杉股份是全球偏光片行业领导者[2] - 若协同成功可构建从“PVA树脂 → PVA光学薄膜 → 偏光片”的完整国产化产业链降低供应链成本与风险[2] 区域产业整合与战略意义 - 安徽国资进入杉杉股份可强化安徽省在显示面板产业链（“屏-芯-材料”）的整体竞争力[2] - 此举有望推动杉杉股份的负极材料业务与安徽省内新能源汽车产业（如比亚迪、蔚来、江淮等）实现更紧密对接强化区域产业链配套[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤短期震荡，节前建议轻仓防范原料波动和节后累库，中期偏弱；瓶片短期震荡，节前建议轻仓防范原料波动和节后累库，震荡偏弱 [7][9] - 2026年瓶片新产能规划较少，利润趋势修复；短纤产能增速较高，非标利润压力更大 [14][17] 各部分总结 短纤部分 本周观点 - 供应上短纤工厂进一步检修减产，平均负荷降至77.7%，低熔点及中空短纤减停力度大，棉型负荷91.2% [7] - 需求端终端开工率下行，下游进入春节模式，纱线、坯布成品库存一般，原料库存偏低，出口订单环比好转，短纤库存低位，1.4D权益库存在5.1天，实物库存12.1天 [7] - 节前预计震荡，建议轻仓过节防范原料波动和节后累库，后续地缘缓解可能性高于继续恶化，需考验节后下游出口和内需节奏消化库存能力 [7] 估值与策略 - 估值方面现货加费900 - 1000元/吨，盘面加工费950元/吨上下，正常 [8] - 策略上单边波段操作并注意仓位控制，跨期反套持有，跨品种无 [8] 产能情况 - 2026年国内短纤有2套装置投产，恒逸逸达25万吨装置上半年投产，新凤鸣55万吨装置年中投产，产能增速8.7%，逸达装置可能影响水刺，对非标价差压力大 [17] 市场表现 - 基差总体修复，月间保持contango，近月逐渐走平 [97] - 盘面加工费偏低 [101] 开工与库存 - 短纤工厂开工率下降，开始集中减产，短纤负荷77.7%，棉型负荷91.3%，多家装置停车检修或减产，逸达产量增300吨/天棉型产品，优彩低熔点停2条线共10万吨 [108] - 纤维库存总体中性，涤纶短纤库存指数处于一定水平 [109][110] 下游情况 - 涤纱开工环比下降，集中节前放假 [123] - 织造开工加速下行，江浙加弹综合开工下调至17%，江浙织机综合开工率下调至9%，江浙印染综合开工率下降至45% [129] - 织造库存方面原料备货中性，成品库存部分去化，江浙终端工厂原料备货相比往年偏弱，坯布价格稳定进入放假模式 [130][132] 瓶片部分 本周观点 - 供应本周平均开工保持73%，部分工厂检修计划延后，供应达Q1低点，关注下旬海南50万吨减产节奏 [9] - 需求下游开工高位，节前预计逐渐放假，饮料工厂平均开工回升至80 - 85%左右，食用油和片材开工环比上升，国内聚酯瓶片工厂库存整体平均至11天偏上，库存可控 [9] - 节前预计震荡，建议轻仓过节防范原料波动和节后累库，后续地缘缓解可能性高于继续恶化，2 - 4月瓶片紧平衡，支撑较强，关注节后检修回归节奏 [9] 估值与策略 - 估值上现货加工费600元/吨，盘面加工费600元/吨，偏高 [10] - 策略单边波段操作并注意仓位控制，跨期基差正套，跨品种无 [10] 产能情况 - 2026年国内产能落地确定性较高的仅科森40万吨装置和富海剩余30万吨，合计70万吨，产能增速3.2% [14] 市场表现 - 基差修复，月差基本维持走平 [21] - 现货价格震荡为主，成交情绪尚可，至周五在6180 - 6380元/吨，外盘价格（FOB）均价在825 - 850美元/吨 [25] - 瓶片 - PVC价差在2024年以来处于1000 - 1500元/吨高位，进一步替代驱动较低；瓶片与PP等通用塑料维持较高水平，性价比凸显，替代持续进行 [27][28] 产量与开工 - 2026年1月起产能基数调整为2147万吨/年，本周瓶片负荷下降至73% [31] 原料情况 - PTA负荷较低，库存压力不大 [38] - 乙二醇负荷高位，价格显著反弹 [43] 成本与利润 - 聚合成本在5550 - 5600元/吨左右，瓶片加工费走强，现货在600 - 630元/吨，出口利润按内盘聚合成本计算约合900 - 950元/吨左右 [45] 库存情况 - 工厂库存压力较小，本周贸易商采购情绪尚可，国内聚酯瓶片工厂库存至11天偏上附近 [50] 装置变动 - 华东、华南、西南、东北、西北地区多家工厂装置有检修、减产或重启情况 [56] 需求情况 - 饮料企业开工小幅回升至80 - 95%不等运行，片材方面华东地区5 - 7成，华南地区运行4成附近，食用油企业平均开工在6 - 8成不等 [60][61] - 2025年1 - 12月，软饮料产量累计同比增长3.0%，饮料类商品零售额累计同比 + 1.0%，Q3饮料品类销售额总体承压 [63][66] - 2025年1 - 12月食用油产量累计同比增加3.6%，餐饮收入累计同比 + 2.0% [69] - 片材需求中性有支撑 [73] 全球贸易与出口 - 海外瓶片产能增长小，下游需求增量依赖进口，中国瓶片出口主要贸易流包括中国 - 东南亚 - 南亚等多条路线 [76] - 近期海运费维持低位 [81] - 2025年12月聚酯瓶片和切片出口总量为70.2万吨，同比下滑3.7%，2025年1 - 12月出口总量为779.0万吨，同比增长12.1% [84] - 传统重要出口贸易地出口维持较好，印度BIS取消后环比增速较快，转口贸易地韩国进口仍有所增长，墨西哥出口随着反倾销 + 美国关税归零 [86] 供需平衡表 - 2 - 3月瓶片紧平衡，供应假设1月下旬部分工厂检修至春节后，需求假设下游按去年旺季同比增长4%测算，国补透支全年需求，年底前少有新政策刺激，Q4出口总体小幅提升 [93] 聚酯整体情况 - 12月聚酯出口同比保持增长，环比分化 [114] - 聚酯利润环比修复，总体仍较低，瓶片较好 [115] 纺织服装情况 - 11 - 12月中国纺织服装零售总体偏弱 [134] - 2025年1 - 12月纺织服装出口累积同比 - 5.1% [141]

公司股东减持计划 - 公司控股股东中建材联合投资有限公司计划减持公司股份 [1] - 拟通过集中竞价交易及大宗交易方式进行减持 [1] - 计划减持股份数量合计不超过2700万股 [1] - 减持股份数量不超过公司总股本的3% [1]

公司公告核心内容 - 新凤鸣于2026年2月6日召开了第六届第四十六次董事会临时会议 [1] - 会议审议了《关于提前赎回"凤21转债"的议案》等文件 [1] 其他提及内容 - 每经头条提及了关于基金经理个人炒股合法性的调查，但该内容与公司和行业无关，因此不进行总结 [1]

市场表现 - A股三大指数小幅下跌 沪指跌0.25%报4065点 深证成指跌0.33% 创业板指跌0.73% [1] - 全市场成交额2.16万亿元 较前一交易日缩量308亿元 超2700股上涨 [1] - 采掘、石油板块走高 通源石油、准油股份等多股涨停 氟化工板块走强 天际股份涨停 [1] - 化工板块全面爆发 化工ETF、化工ETF国泰、化工ETF天弘、化工ETF嘉实、化工50ETF涨幅均超2% [1] - 多只化工ETF当日涨幅显著 例如化工ETF(159870)涨2.64% 化工ETF国泰(516220)涨2.49% 化工50ETF(516120)涨2.42% [2] - 化工ETF跟踪中证细分化工产业主题指数 覆盖基础化工、化肥农化、化纤、新能源材料等多个高景气赛道 前十大权重股包括万华化学、盐湖股份等细分领域领军者 [2] 行业供需与政策环境 - 行业供给端趋紧 欧洲企业经营的海外化工产能出现减产或关停 [3] - 国内政策推动反内卷 《石化化工行业稳增长工作方案》严控新增产能、淘汰落后产能 推动企业盈利中枢提升 [3] - 根据欧洲化学工业理事会报告 2022-2025年期间 欧洲化工行业关闭产能增加6倍 4年内累计损失产能3700万吨 约占欧洲化工总产能的9% [4] - 我国化工企业凭借完善的产业链配套和能源成本优势 出口量显著提升 2025年化学原料及化学制品制造业出口数量指数月均值约为113.0 意味着月均出口量同比增长约13.0% [4] - 资本开支节奏放缓 2025年化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比下滑8% [4] 价格与盈利信号 - 1月PMI数据中价格相关指标回升是亮点 原材料购进价格升至56 为近两年新高 出厂价格指数回到50以上 [3] - PPI数据呈现积极信号 2025年7月以来PPI同比降幅持续收窄 显示出工业品价格端的压力正在释放 [3] - 1月份化工品价格明显回暖 液氯、氢氧化锂、乙腈、碳酸锂和丁二烯等表现较好 价格回升 化工企业盈利能力有望得到修复 [3] - 伴随着下游需求的系统性好转 前期投入的优质产能在投产后将带来规模效应的释放 在供需格局改善的驱动下 化工企业的盈利能力将得到显著修复 具备较强的向上估值弹性 [4] 机构观点与投资策略 - 中原证券认为 随着反内卷政策的持续推进 未来行业的供给端约束有望明显加强 部分反内卷进程较快的子行业有望率先受益 [3] - 中原证券2026年2月份的投资策略 建议关注受益反内卷的氯碱、农药、涤纶长丝行业和受益油价上涨的煤化工板块 [3] - 光大证券指出 化工行业呈现“东升西落” 我国化工企业全球竞争力持续增强 该趋势一方面将助力国内企业消化新增产能 另一方面也更为显著地提高了中国化工品在全球市场的份额和品牌影响力 [4]

行业基本面与市场表现 - 2月6日A股化工板块表现亮眼，成份股万华化学上涨超过4%，多氟多上涨8%，跟踪细分化工指数的化工ETF嘉实(159129)上涨近3% [1] - 行业供给端趋紧，欧洲企业经营的海外化工产能出现减产或关停 [1] - 国内政策推动反内卷，《石化化工行业稳增长工作方案》严控新增产能、淘汰落后产能，推动企业盈利中枢提升 [1] - 1月PMI数据虽跌至荣枯线以下，但价格相关指标回升，原材料购进价格指数升至56，为近两年新高，出厂价格指数回到50以上 [1] - PPI同比降幅自2025年7月以来持续收窄，显示出工业品价格端的压力正在释放 [1] - 1月份化工品价格明显回暖，液氯、氢氧化锂、乙腈、碳酸锂和丁二烯等表现较好，价格回升，化工企业盈利能力有望得到修复 [1] 化工ETF产品与指数构成 - 化工ETF嘉实(159129)跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖基础化工、化肥农化、化纤、新能源材料等多个高景气赛道 [1] - 指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、藏格矿业、荣盛石化等，均为细分领域领军者，兼顾行业反内卷红利与资源材料增长机遇 [1] - 该ETF管理费率+托管费率合计0.2%/年，处于同标的产品最低档水平，长期持有成本优势明显 [2] - 该ETF提供场外联接基金（A类013527，C类013528），满足不同交易习惯投资者需求 [2] 行业前景与驱动因素 - 华福证券指出，化工行业2025年经历了盈利与估值的探底，2026年盈利有望触底回升 [2] - 供给侧的反内卷政策正在重塑行业竞争格局 [2] - 以AI算力、半导体、人形机器人等新质生产力将引领行业新一轮成长 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA虽已周度累库，但远月预期好且现实提负慢使加工费改善、整体估值不低，长丝现金流改善、库存压力可控，向下驱动依赖主流供应商存量装置提负，无新投产则有不确定性，当前做缩安全边际不高 [1] - MEG近端国内检修重启并存、整体开工小幅提升，到港回升使港口库存累积，周内到港预报回落、基差小幅走强、煤制效益持稳，近期卫星装置有转产计划，短期累库延续但远月去库幅度提升，估值有修复需求，投产周期内弹性受限，偏震荡看待 [1] - 涤纶短纤近端装置检修集中、开工大幅下行，产销走弱、库存累积、现货加工费走弱，需求端浇纱端开工下行、原料备货去化、成品库存持稳、效益好转，后续下游季节性走弱、自身进入节前降负阶段，绝对库存压力不大，中低估值弱驱动，整体矛盾有限，需关注仓单情况 [1] - 天然橡胶和20号胶价格有日度和周度变化，需关注原料价格、价差、加工利润等指标情况 [1] - 乙烯、纯苯、苯乙烯等化工品价格有波动，各产品国产利润有不同表现，需关注各产品生产利润、开工率等情况 [1] 根据相关目录分别总结 PTA - 2026年1月30日至2月5日，原油价格从91.4降至67.6，PX加工费、PTA内盘现货等数据有不同变化，PTA现货成交日均成交基差2605(-64)，四川能投100万吨重启 [1] - 近端TA装置运行平稳、开工环比维持，聚酯负荷下行，库存累积，基差偏弱，现货加工费改善；PX国内开工持稳，海外负荷提升，PXN环比收缩，歧化效益和异构化效益走高，美亚芳烃价差偏弱 [1] MEG - 2026年1月30日至2月5日，MEG外盘、内盘等价格有变化，基差对05（-113）附近，中化泉州50万吨、中科炼化50万吨重启 [1] - 近端国内检修重启并存，整体开工小幅提升，到港回升使港口库存累积，周内到港预报回落，基差小幅走强，煤制效益持稳 [1] 涤纶短纤 - 2026年1月30日至2月5日，各类型短纤价格、负荷、利润等数据有变动，现货价格6536附近，市场基差对03 - 70附近 [1] - 近端装置检修集中，开工大幅下行至85.3%，产销走弱，库存累积，现货加工费走弱；需求端浇纱端开工下行，原料备货去化，成品库存持稳，效益好转 [1] 天然橡胶和20号胶 - 2026年1月30日至2月5日，美金泰混、美金泰标等各品种橡胶价格有日度和周度变化，还展示了胶水 - 杯胶等价差及加工利润等数据 [1] 乙烯、纯苯、苯乙烯等化工品 - 2026年1月30日至2月5日，乙烯、纯苯、苯乙烯等产品价格有波动，ABS、EPS、PS等产品国产利润有不同表现 [1]

市场表现与资金流向 - 截至2026年2月5日，中证石化产业指数下跌1.75%，石化ETF下跌1.78%，报价0.99元 [1] - 石化ETF盘中换手率为8.27%，成交额为1.39亿元，近20个交易日资金净流入14.37亿元 [1] - 成分股表现分化，恒逸石化领涨1.27%，三棵树上涨1.25%，广东宏大上涨1.09%；联泓新科领跌6.32%，藏格矿业下跌4.85%，圣泉集团下跌3.39% [1] 燃料油市场动态 - 亚洲高硫燃料油市场近期呈现强劲上行势头，价格收于均线组上方 [1] - 上涨主要得益于稳定的船舶燃料油需求以及中东到货量减少 [1] - 基准380CST高硫燃料油现货价差飙升至逾七个月以来的最大溢价水平 [1] - 新加坡船用含硫0.5%燃料油纸货交易量在1月份环比增长约32%，达到365万桶 [1] PTA市场供需与效益 - PTA2605主力合约上一交易日下跌1.11% [2] - 供应端，本周能投100万吨PTA装置恢复，PTA负荷为77.6%，环比增加1%；英力士1.16停车，预计3月下旬重启 [2] - 需求端，春节临近，聚酯装置负荷降至84.7%，环比下滑2% [2] - 据预测，1-2月聚酯检修量分别在921万吨、641万吨，合计约1562万吨；江浙终端开工持续下滑 [2] - PTA加工费调整至400元/吨附近 [2] 合成橡胶市场情况 - 合成橡胶主力合约上一交易日收跌3.45%，山东主流价格下调至13000元/吨，基差持稳 [2] - 上周合成橡胶市场上涨，顺丁橡胶主流供价及市场价格均大幅上涨 [2] - 上涨主要受海外丁二烯资源供应偏紧价格上行、国内丁二烯出口及转口成交消息带动，以及商品氛围偏强影响 [2] 行业趋势与机构观点 - 随着行政监管与行业自律协同推进，炼化及化纤领域低价恶性竞争有望被有效遏制 [2] - 炼化扩能已近尾声，叠加“油转化”、“油转特”加速，行业供需结构趋于改善 [2] - 涤纶长丝新增产能有限，结构性优化提速，企业市场竞争力与盈利韧性有望同步增强 [2] - 该趋势对氯碱、农药、煤化工等基础化工子行业形成系统性支撑 [2] 石化ETF产品特点 - 石化ETF及其联接基金跟踪中证石化产业指数，聚焦“大能源”安全逻辑 [3] - 该产品不仅能分享下游化工品的利润修复，还通过高配“三桶油”等炼化龙头，锁定能源上游资源价值 [3] - 在油价上行周期，该产品具备更强的业绩韧性 [3]

天然橡胶 - 周四现货价格下跌，国产全乳胶报16000元/吨，环比下跌200元/吨，泰国20号混合胶报15180元/吨，环比下跌120元/吨 [4] - 原料端泰国胶水价格报59.0泰铢/公斤，杯胶价格报54.0泰铢/公斤，均环比上涨0.2泰铢/公斤，国内云南海南产区停割 [4] - 截至2026年2月1日，中国天然橡胶社会库存为128.1万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.7% [4] - 深色胶社会总库存85.3万吨，增0.7%，其中青岛现货库存增1.2%，云南降0.8%，越南10增2%，NR库存小计降0.5% [4] - 浅色胶社会总库存42.8万吨，环比增0.8%，其中老全乳胶环比降0.5%，3L环比增5%，RU库存小计增1.4% [4] - 随着北半球进入低产季，定价框架将从动态供需平衡转向静态库存定价，预计短期内RU、NR、Sicom价格高位震荡 [5] - 展望2026年，全球轮胎等橡胶制品需求预计温和增长，但受限于增长时间和未完全消除的全球贸易壁垒，需求增长量级或受限，市场预期降温后RU和NR迎来回调 [5] 对二甲苯 - 供需面供稳需增，中国PX行业负荷环比增加0.3个百分点至89.5%，亚洲行业负荷环比增加0.8个百分点至82.4%，整体供应预计保持充裕 [6] - 需求端，下游PTA装置一季度仍有较多检修计划，但近期PTA加工费已修复至近半年高位，其检修计划是否推迟将成为影响PX需求的关键变量 [6] - 一季度PX供需格局预计转向宽松，贵金属抛售、美元强势及地缘政治风险降温预期导致布伦特原油价格与月差同步下跌，沙特降低对亚洲买家原油价格强化看空情绪 [6] - 终端需求呈季节性走弱，预计一季度产业链面临累库压力，成本端支撑仍存，PX 5月期价预计震荡运行，可关注价格回调至7050-7150区域后的中线做多机会 [6] - 装置方面，中化泉州80万吨装置于2025年11月停车检修，目前重启中，预计近日出产品，该装置全国产能占比1.8% [7] 精对苯二甲酸 - 供需面供增需减，受四川能投重启影响，PTA行业负荷环比增加1.0个百分点至77.6%，但仍处历年同期偏低水平，一季度检修计划较多预计供应将趋于收紧 [8] - 需求端，江浙终端开工已进入春节模式，坯布有价无市，预计本周末企业普遍进入假期，目前终端企业原料备货水平偏低 [8] - 聚酯行业负荷环比减少4.9个百分点至79.3%，预计行业开工将加速下滑，终端需求走弱压制基本面，一季度产业链面临累库压力 [8] - 成本端支撑仍存，TA 5月期价预计震荡运行，中线投资者可等待价格回调至5000-5100区域做多 [8] - PTA装置方面，四川能投100万吨装置于2025年11月8日检修，2月初重启，目前负荷9成，全国产能占比1.1% [9] - 聚酯装置方面，多家企业于2月初检修或1月底减产，涉及产能占比5.6% [9] - 江浙涤丝周四产销整体清淡，下午4点附近平均产销估算在2成左右 [9] 乙二醇 - 供需面供增需减，国内乙二醇行业负荷环比增加1.8个百分点至76.2%，其中合成气制负荷环比减少5.0个百分点至76.8%，处于历年同期高位 [10] - 当前价格尚不足以引发大规模减产，虽然北美及中东装置检修可能削减一季度进口，但价格上移吸引了部分中国台湾等地货源，加之国内供应充足，整体压力依旧，现货基差偏弱 [10] - 预计2月可能迎来上半年最大的库存压力，现实与预期基本面均不佳 [10] - 乙二醇估值已再度进入低位区间，可考虑逢低布局多单，乙二醇5月合约关注支撑区域3650-3750 [10] - 装置方面，油制与合成气制有多套装置处于重启、负荷提升、计划检修或降负荷运行状态，变动装置涉及全球产能占比25.2% [11] 涤纶短纤 - 供需面供需双减，纺纱用直纺涤短负荷环比减少3.1个百分点至96.0%，部分工厂已按春节计划减停产 [12] - 需求端，终端疲软未改，下游纱线企业陆续放假，涤纱负荷环比减少2.5个百分点至56.5%，预计将加速下滑，进而抑制对短纤的需求，后续采购意愿不足，加工差预计承压 [12] - 终端需求偏弱继续压制价格，成本端支撑仍存，预计PF 3月期价随原料价格震荡运行，中线可回调做多，支撑区域6500-6600 [12] - 周四直纺涤短工厂产销高低分化，截止下午3点附近，平均产销45% [13] 聚酯瓶片 - 供需面供稳需弱，供应端瓶片行业负荷环比减少0.3个百分点至66.1%，处于历年同期低位，计划内检修将持续至2月底，供应收缩为加工费提供关键支撑 [15] - 需求端处于饮料消费传统淡季，预计2月产量回升空间有限 [15] - 行业自去年四季度以来持续减产，并于春节前后再度减产，已进入持续去库通道，现货流动性收紧推动基差走强，瓶片加工费修复至近一年高位 [15] - 供应端持续收缩构筑价格底部支撑，但难以驱动独立上涨行情，成本端支撑仍存，预计PR 3月期价随原料价格震荡运行，支撑区域6100-6200 [15] 纯碱 - 周四纯碱期货小幅下跌，现货持稳，商品市场情绪转弱 [15] - 基本面看，近期检修少，本周产量环比减少0.9万吨至77.4万吨，但近期产量高位运行，供应端压力增加 [15] - 下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比本周一增加2.1万吨至158.1万吨，最新交割库库存较前一周减少4.3万吨至33.0万吨 [15] - 本周浮法玻璃冷修2条产线，光伏玻璃产线无变动，浮法与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求下降，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性转弱 [15] - 12月纯碱进口略升至0.35万吨，出口上升至23.27万吨 [15] - 宏观方面，国内房地产销售数据环比略升但低于去年同期，国外宏观影响偏中性，国内政策扰动减弱 [15] - 短期纯碱供应增加、需求偏弱，市场情绪转弱，价格暂时低位震荡，周四仓单持稳至2898张 [15] - 短期纯碱期价区间震荡，SA2605合约日内参考区间1180-1220 [16] 玻璃 - 周四玻璃期货小幅下跌，现货持稳，短期基本面供需双弱，供应压力减弱 [17] - 本周玻璃产量环比下降，下游采购积极性下降，库存环比略升，最新玻璃库存环比增加2.5万吨至265.3万吨，同比减少11.8% [17] - 本周玻璃冷修2条产线，近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为149795吨/日，同比下降约3.8% [17] - 1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%，近期房地产销售数据环比略升但低于去年同期，最新玻璃深加工订单数量环比减少2.9天至6.4天 [17] - 短期玻璃供应下降，部分产线冷修预期支撑价格，期价整体震荡，FG2605合约日内参考区间1060-1100 [18] 烧碱 - 截至2026年2月5日日盘收盘，SH2603合约日度下跌61元/吨至1917元/吨 [19] - 山东地区32%离子膜碱主流成交价格560-685元/吨，较上一工作日持稳，当地某大型氧化铝工厂液碱采购价590元/吨 [19] - 50%离子膜碱主流成交价格990-1020元/吨，较上一工作日下降5元/吨，需求平淡，但企业库存压力缓解且盈利不佳，存挺价意愿，市场价格稳中有降 [19] - ECU利润边际走弱，企业挺价意愿增强且利润走弱给估值偏低及减产预期带来支撑，短期价格偏底部，但上行驱动有限，预计宽幅震荡运行 [20] - 策略为单边震荡，主力SH2603合约参考价格区间1900-2100元/吨 [21] 聚氯乙烯 - 至2026年2月5日日盘收盘，PVC2605合约日度下跌103元/吨至5052元/吨 [22] - 现货基差方面，山东基差-232元/吨（日度走弱53元/吨），华北基差-472元/吨（日度走强83元/吨），华南基差-172元/吨（日度走强13元/吨） [22] - 短期现实与预期博弈，供应端开工率环比高位，压力未显著缓解，但2026年PVC投产增速大幅回落为利好消息 [22] - 基于差异化电价的2026年反内卷预计仍是煤化工链条PVC的驱动，且出口退税政策使得短期出口签单大幅放量，短期基本面改善有限，但预期偏乐观 [22] - 策略为宽幅震荡，主力V2605合约参考价格区间4700-5100元/吨 [23] 聚烯烃 - 截至2月5日日盘收盘，L主力合约下跌141元/吨至6777元/吨，LLDPE华东基差日度走强93元/吨至148元/吨 [24] - PP主力合约日度下跌125元/吨至6676元/吨，PP拉丝华东基差日度走强109元/吨至-34元/吨 [24] - 1月中下旬前期检修装置集中回归，供应环比高位，市场成交好转现货去库压力不大，但高供应趋势仍在延续 [24] - PE下游需求转入季节性淡季，PP下游加权开工总体持稳 [24] - 短期地缘情绪溢价超过原油供需基本面偏弱压力，美元指数回落支撑海外油价，短期底部存在成本支撑，上下驱动均相对有限 [24] - 观点为宽幅震荡，L2605合约参考运行区间6600-7100元/吨，PP2605合约参考运行区间6500-6900元/吨 [25]