股东承诺与限售期 - 康成亨国际承诺自原限售期届满后3个月内不减持任何股份，并在之后9个月内减持不超过持有总数的10% [1] - 康成亨国际持有公司3109.28万股H股，占已发行股份总数的7.77% [1] - 6月27日是公司上市后首个解禁期，康成亨国际自愿延长限售承诺 [1] 公司业务与技术 - 公司深耕智能辅助驾驶及智能座舱领域，构建L1至L4全维智驾能力 [1] - 解决方案已应用于奇瑞、长安、上汽和大众等35家主流车企的量产车型 [1] - 推出记忆行车解决方案，基于BEV+MapTR+时空联合规划算法，实现点到点领航辅助驾驶 [1] 财务表现 - 2024年营收达6.54亿元，同比增长37.4% [2] - 智能驾驶解决方案收入4.84亿元，同比增长25.2%，占营收73.9% [2] - 智能座舱解决方案收入1.04亿元，同比增长467.8% [2] 行业前景 - 2027年全球智能驾驶市场规模将突破6000亿美元 [2] - 中国L2级智驾新车覆盖率已超57% [2] - 政策端对智能网联汽车的扶持政策持续加码 [2] 机构观点 - 公司是国内少有的能够实现自动驾驶解决方案全栈自研的公司 [2] - 优秀的产品梯队和客户矩阵有望展现极强业绩弹性 [2] - 庞大客户群体与丰富产品线将推动快速增长 [2] 股价表现 - 今年以来股价持续走高，市值突破100亿港元 [3] - 当前股价27.7港元，总市值110.79亿港元 [4] - 5日均线29.99港元，10日均线28.625港元 [4]

商务部数据显示，今年1—4月，我国服务贸易保持较快增长，服务出口11285.2亿元，同比增长14.6%。 在全球贸易充满不确定性的背景下，14.6%这一增速来之不易。 当前，"中国游""中国购"持续升温，人工智能、云计算等前沿技术的突破正重塑全球合作模式……中国 已成为全球服务贸易增长的重要力量。 日前，记者采访企业、专家，探寻我国服务贸易的新趋势、新动能。 前4月，旅行服务出口增长79.9% "China Travel"（中国游）持续火热，越来越多的外国游客走进中国、了解中国、爱上中国。 近日，在上海和四川成都，一场特别的行业大会吸引了全球目光——来自74个国家和地区的3000多位旅 游业大咖受国内旅游平台企业邀约，组团来中国"打卡"。 "看熊猫吃竹子我能看一整天！"来自澳大利亚的旅行社经营者戴维已从事旅游业20年，在成都大熊猫繁 育研究基地，近距离观看熊猫吃竹子、爬树的体验让他颇为心动，"我们准备把看熊猫、逛周边加入明 年主推的高端线路。去年以来，'去中国旅游'已成为线下客人咨询最多的内容。明年我们旅行社计划至 少带500名澳大利亚游客来中国。" 迪拜酒店的市场总监、欧洲大型旅行社的产品经理、国际知名网红 ...

竞业协议滥用现状 - 竞业协议在中国呈现泛滥趋势，相关案件数量从2015-2019年的556份激增至2024年"爆炸式增长"，部分公司一年案件超百起 [7][8] - 互联网、新能源、智能驾驶、医药研发、制造业是重灾区，北上广深及东南部地区案件最集中 [7] - 77%的竞业限制案件涉及基层员工，包括行政、司机、保洁等岗位，而部分高管反而因"人脉广、能量大"不受限制 [4][9] 竞业协议执行机制 - 公司通过私家侦探跟踪取证，90%的劳动者遭遇偷拍，侦探伪装成外卖员、安装GPS定位仪等手段普遍 [14][15][17] - 公司只需证明劳动者入职竞对企业即可胜诉，无需举证商业秘密泄露，导致举证责任严重不对等 [5][18] - 违约金计算从补偿金倍数演变为年薪倍数，极端案例显示补偿金300元对应80万违约金，比例达1:2667 [10][12] 行业影响与司法实践 - 部分企业法务部门将竞业诉讼视为创收手段，案件编号超百起的Excel表格显示其系统化运作特征 [8] - 司法审判存在地域倾斜，企业所在地法院与公司律师关系密切，劳动者胜诉率受此影响 [21] - 法院通常支持2倍年薪以内的违约金，但最高判例达10倍年薪且获支持，缺乏法定上限导致标准混乱 [12][37] 典型案例与行业反应 - 南京冷菜厨师因竞业协议索赔案入选"2024年度十大法治案件"，凸显协议滥用荒诞性 [9] - 劳动者采取戴口罩、化名、异地办公等极端手段规避侦查，仍有部分从1200人大合照中被识别 [15][17] - 律师界形成"企业端"与"劳动者端"服务分化，95%的案件被认定为不合理竞业限制 [35][36] 制度缺陷与改革方向 - 现行制度将"负有保密义务人员"范围无限扩大，与法律规定的"两高一密"原则严重背离 [8][36] - 缺乏违约金上限规定，企业可任意约定赔偿金额，部分判例显示法官开始考量劳动者实际偿付能力 [37][39] - 国际经验显示加州等地通过限制竞业协议促进硅谷发展，建议完善商业秘密举证替代竞业限制 [36]

行业前景 - 全球智能汽车销量2030年预计达到8000万辆 中国智能汽车销量2030年预计达到3000万辆 [1] - 高阶辅助驾驶+高级自动驾驶渗透率2030年接近100% [1] - 国内第三方供应商将直接受益于智驾功能快速普及 [1] 公司市场地位 - 公司2024年在中国OEM高级辅助驾驶市场份额超过40% [1] - 公司龙头地位稳固 [1] - 公司软硬件结合能力和高端芯片市场渗透支撑未来业绩增长 [1] 技术优势 - 公司核心竞争优势为BPU（智能计算单元）架构 [1] - BPU架构通过软硬件协同优化实现更高算力密度与智能水平 [1] - 征程系列芯片搭载BPU智能加速单元 具备高性能、低延迟、低能耗优势 [1] 财务数据 - 征程系列芯片2024年底累计出货770万颗 [2] - 预计2025-2027年出货量分别为420万颗/450万颗/550万颗 [2] - 中阶J5/J6E/J6M芯片占比2025年显著提升 [2] - 最高端J6P芯片2025年开始量产 2026年大规模落地 [2] 营收预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为34.3亿元/54.1亿元/74.6亿元 [2] - 预计2027年实现盈利转正 [2]

大势研判 - 中国股市"转型牛"格局清晰，战略看多2025年，主要驱动力来自无风险利率下降与风险认识的系统性降低 [6] - 投资人预期主要矛盾从经济周期波动转变为贴现率下降，政策"三支箭"和资本市场改革提振长期假设 [6][7] - 长期国债收益率破2%、存款利率破1%，流动性改善推动增量资金入市 [7] 低空经济与商业航天 - 中国低空经济进入"载人时代"，首批载人无人驾驶航空器运营合格证颁发，2026年市场规模有望超万亿元 [3][22][26] - 非管制空域划设和适航取证加速为低空经济打开物理与运营空间，eVTOL成为新品类 [23][24] - 商业航天领域，"千帆"星座计划2030年前组网15000颗卫星，但运载能力缺口达50%以上 [29][31] 深海科技 - 2024年海洋生产总值达10.54万亿元，同比增长5.9%，海洋船舶工程、海工装备和海洋电力增速超9% [36][37][41] - "深海一号"二期工程突破四大技术瓶颈，完井液成本仅为国际同类30% [38] - 政策从技术突破转向产业化，2025年政府工作报告首次将深海科技列为战略性新兴产业 [36][40] 自主可控 - 半导体领域并购重组加速，北方华创收购芯源微、海光信息整合中科曙光，并购贷款比例可提至80% [6][42] - EUV光刻机技术突破聚焦光源路径，中科院LPP-EUV光源和哈工大LDP技术实现自主创新 [45] - 先进封装技术如Chiplet和2.5D/3D封装成为制程短板下的性能提升关键，国产ACC 1.0标准发布 [49][52] 智能驾驶 - 2024年L2+智驾渗透率达55.7%，城市NOA功能下探至10-25万元价格带，比亚迪"天神之眼"系统推动智驾平权 [56][59] - DeepSeek等AI技术进步降低算力门槛，感知硬件（激光雷达/摄像头）和算力芯片需求提升 [60] - 产业链规模化效应显现，硬件成本下降加速高阶智驾渗透 [7][60] 科技产业周期 - PCT专利申请量全球占比近30%，数字通信和计算机技术领域领先，AI产业从海外映射转向自主可控 [10][17][18] - 消费电子技术迭代驱动场景升级，5G时代国产智能手机份额显著提升 [16] - AI资本开支成为新逻辑，字节跳动/阿里/腾讯等企业推动国产产业链势能 [18]

融资信息 - 魔视智能完成数亿元人民币D轮融资 投资方为浙江美大实业股份有限公司 [1] 公司概况 - 魔视智能是国内智能驾驶解决方案提供商 专注于自动驾驶和高级辅助驾驶领域 [2] - 公司以人工智能算法赋能嵌入式芯片平台 提供软硬一体化的自动驾驶全栈式量产产品 [2] - 总部位于上海张江 在澳大利亚、深圳、武汉、苏州等地设有研发中心和制造基地 [2] 融资用途 - 资金将用于深化产业链合作 聚焦产品技术创新和市场拓展 [3] - 加速推动智能驾驶技术的规模化应用和商业化进程 [3] 投资方观点 - 浙江美大实业看好魔视智能的技术实力和市场潜力 [3] - 认可公司在自动驾驶技术研发和量产落地方面的成果 [3] - 投资是布局智能驾驶领域的重要举措 [3] 行业观点 - 智能驾驶领域迎来发展机遇 政府出台支持政策推动汽车智能化 [3][4] - 行业从业者加大智能驾驶技术研发和应用投入 [3] - 魔视智能的技术实力和市场潜力是吸引投资的重要因素 [3][4]

中国出口与全球化品牌 - 中国产品深度嵌入全球亿万家庭的日常肌理，超越简单商品属性 [2] - 速卖通AliExpress成为2025凯度BrandZ中国全球化品牌50强榜单中电商领域唯一上榜平台，覆盖11个地理区域市场 [7] - 阿里云将在全球每个节点部署全栈AI能力，加速打造全球云计算一张网以服务中企出海 [7] 光伏与新能源行业 - 中国光伏企业在海外面临贸易摩擦威胁，但已通过"产品+产能"双出海策略在动荡中寻找新出口 [3] - 易控智驾完成超4亿元D轮融资，由宁德时代旗下溥泉资本领投，资金将用于无人驾驶产品研发及海外市场布局，目前部署约1500台无人矿卡车队，国内市场占有率近50% [7] 智能驾驶与Robotaxi - 特斯拉在得州奥斯汀启动Robotaxi试点，投入10辆Model Y，收取4.2美元固定费用，验证视觉+端到端技术路线 [5] - 全球Robotaxi正从技术验证迈向商业化试点，需监管部门、整车厂、技术公司等多方协同突破技术、成本、生态和政策挑战 [5] 跨境电商与外贸支持 - 广东支持电商设出口转内销专区，对外贸企业给予流量费减免，计划组织300场"粤贸全球"境外展覆盖七大市场 [6] - 政策包括优化出口退税、加密海运空运快线、支持跨境电商海外仓租用及境外投流，引导金融机构缓解外贸企业资金压力 [6] 企业融资与国际化 - 葫乐科技获数千万元Pre-B轮融资，已与苹果、三星等50余家硬件厂商合作，日活用户超400万覆盖190国 [4] - 东山精密泰国工厂基本建成，预计下半年量产电子电路产品 [8] - 柠季与泰国正大集团达成战略合作，此前获字节跳动、腾讯等融资 [8] 国际合作与贸易摩擦 - 欧盟限制中国企业和产品参与其医疗器械公共采购，商务部表示强烈反对并将采取措施维护中企权益 [8] - 中国贸促会与美国贝宝公司就促进中美工商界交流、推动产业链供应链国际合作进行深入探讨 [9] 海外市场拓展 - 印尼Discovery Program 2025聚焦医疗行业，提供与卫生部、药监局面对面交流机会，助力中企把握印尼医疗市场机遇 [9] - 迪拜IFZA自由区以低成本高效率优势助力企业布局中东市场 [10]

行业趋势 - 智驾平权是行业发展重要趋势，中高阶辅助驾驶从“增值服务”变为“胜负手”，正下沉至中低端车型，未来中阶辅助驾驶有望成10万元级车型标配 [2] - 多数车企选择全栈可控+生态合作路径，自主及合资品牌辅助驾驶市场机遇增加 [2] - 芯片行业受美国出口限制和国际贸易环境影响，车企成本压力增大，倒逼本土企业加快第三代半导体布局和国产芯片上车进程 [2] 业务情况 合规业务 - 2024年智云板块营收22.54亿元，同比增长28.96%，主要得益于数据合规板块收入提升 [3] - 随着智驾发展，数据量将爆发式增长，合规是大势，公司深化与云服务商合作 [3] 智驾业务 - 世界模型相关能力已在四维体系内闭环应用，未来将升级为智能驾驶的数据与模型基础设施提供者 [4] - 盈利取决于智驾订单构成，公司以“极致性价比”舱驾方案发力“量产主力市场”，近3年人效从78万/人提升到168万/人，有助于盈利改善 [5] 芯片业务 - 杰发科技专注汽车电子芯片设计超10年，客户覆盖国内超95%整车厂，SoC芯片出货量达9000万套片，MCU芯片出货量突破7000万颗 [8] - 重点布局多个系列产品，第五代SoC产品AC8025AE近期发布，MCU芯片打造了完整产品矩阵 [8] - 两轮车新国标实施和配合车企出海为杰发科技SoC产品带来新市场与需求 [12] - 2025年4月发布车规级MCU芯片AC7870，适用于多个场景 [14][15] - 坚定推进芯片国产化进程，已有产品在中国大陆完成设计、封测和晶圆制造 [15] 云合作业务 - 与阿里云、华为云和火山云等合作，覆盖多个关键领域，为智云业务增长提供支持 [15] 公司业绩与展望 - 2024年营收年增长超12%，2024 - 2025年Q1新增300万套基础行车定点及60万套舱泊产品定点 [11] - 2024年人效比约168万营收每人，同比上涨50%以上，提升人效比是长期战略 [10] - 公司希望通过降本增效，在2025年实现大幅减亏 [11] 政策影响 - 政策强化推动智能网联汽车行业向高质量发展转型，呈现“监管强化”与“应用创新”双轨并行态势 [6] - 主机厂承诺支付账期不超60天，有助于公司经营现金回笼，提高资金周转率 [7] 投资者活动 - 2025年6月24日，21家机构和14名个人投资者参与公司现场交流活动 [2] - 活动地点为深圳市前海鸿荣源中心A座，公司接待人员为高级副总裁兼董秘孟庆昕和杰发科技副总经理熊险峰 [2]

公开信息显示，港股通汽车ETF（159323）标的指数高度聚焦港股整车板块，乘用车含量在同类指数中 领先，且拥有相对A股稀缺的造车新势力；截至6月23日，当前指数前四大权重股分别为比亚迪股份 （15.09%）、小鹏汽车（14.81%）、理想汽车（14.03%）、吉利汽车（10.53%），合计权重占比 54.46%。此外，港股通汽车指数囊括知行科技、地平线机器人、舜宇光学科技、浙江世宝等智驾产业 链标的，相较于A股汽车主题指数，该指数的智驾含量更高，更契合汽车行业发展的趋势。 （文章来源：每日经济新闻） 6月24日，港股三大指数高开高走，恒生指数重上24200点水平。盘面上，港股智驾概念持续活跃，理想 汽车、小鹏汽车等新能源车股多数大涨。主流ETF方面，恒生科技指数ETF（513180）一度涨超2%，持 仓股中，理想汽车、小米汽车、地平线机器人、小米集团、比亚迪股份等智驾概念股涨幅居前；港股通 汽车ETF（159323）一度涨超3%，浙江世宝、佑驾创新、耐世特、知行科技、黑芝麻智能等持仓股领 涨，比亚迪股份、小鹏汽车、理想汽车、吉利汽车等车企悉数大涨。 消息面上，小米创办人、董事长兼CEO雷军近日宣布，小米汽车 ...

广州市智能网联新能源汽车产业三年行动计划 - 广州市政府印发《广州市推动智能网联新能源汽车产业发展三年行动计划》，目标到2027年实现L2（含）以上级别智能网联汽车新车占比超90% [2] - 计划分阶段推动智能网联汽车在共享出行、清洁环卫、智慧物流等场景落地，逐步推进自动驾驶汽车跨区域运营及全市开放 [2] - 对车辆应用数量达到1000辆以上并符合相关条件的自动驾驶车型，分档次给予每个车型不超过5000万元奖励 [2] 智能驾驶板块市场表现 - 6月24日早盘智能驾驶、车联网等产业链集体上涨，相关概念指数涨幅均在2%以上 [2] - 三友科技"30cm"涨停，万马科技、恒帅股份、星源卓镁"20cm"涨停 [2] - 超30亿元主力资金净流入智能驾驶板块 [2] - 部分个股表现：三友科技涨30%，万马科技涨20.01%，恒帅股份涨20%，星源卓镁涨19.99%，江苏雷利涨17% [3][4] 特斯拉Robotaxi服务启动 - 特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀正式启动无人驾驶出租车（Robotaxi）服务，每次乘车仅需4.2美元 [5] - 特斯拉表示其自动驾驶技术具有可扩展性，可在任何获得批准的地方部署 [5] 行业前景与估值 - 联储证券预计2025年智能汽车板块有望迎来戴维斯双击 [5] - A股智能驾驶及车联网产业链个股共120只，滚动市盈率中位数为47.46倍 [6] - 华域汽车、宇通客车、天有为等11股最新滚动市盈率不足20倍，其中华域汽车最低为8.51倍 [6][7] 机构持股情况 - 17只概念股一季度末获社保基金重仓，合计重仓市值达79.71亿元 [9] - 宇通客车、长城汽车、蓝思科技社保基金重仓市值居前，均超过10亿元 [9] - 宇通客车自动驾驶客车产品已在国内24个城市实现常态化运营 [9]