锌电池板块市场表现 - 截至2月25日13:20，锌电池板块走强，板块内多只个股出现显著上涨 [1] - 锡业股份、罗平锌电、锌业股份三只股票涨停 [1] - 株冶集团、宏达股份等个股涨幅居前 [1]

公司股价与市场表现 - 2月25日，腾远钴业股价上涨5.24%，报收73.95元/股，成交额4.28亿元，换手率2.92%，总市值217.94亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为赣州腾远钴业新材料股份有限公司，位于江西省赣州市，成立于2004年3月26日，于2022年3月17日上市 [1] - 公司主营业务广泛，涉及钴产品、铜产品生产销售，以及新能源汽车废旧动力蓄电池回收、再生资源回收等多个领域 [1] - 公司主营业务收入构成为：钴产品47.56%，铜产品44.39%，其他业务8.05% [1] 基金持仓情况 - 富国基金旗下有一只基金重仓腾远钴业，为富国久利稳健配置混合型A（003877） [2] - 该基金在四季度持有腾远钴业13.51万股，占基金净值比例为0.78%，为第十大重仓股 [2] - 根据测算，2月25日该基金持仓腾远钴业浮盈约49.72万元 [2] 相关基金信息 - 富国久利稳健配置混合型A（003877）成立于2016年12月27日，最新规模为7.08亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为4.11%，同类排名4876/8889；近一年收益率为25.21%，同类排名3804/8136；成立以来收益率为87.08% [2] - 该基金的基金经理为蔡耀华和俞晓斌 [3] - 蔡耀华累计任职时间9年74天，现任基金资产总规模11.82亿元，任职期间最佳基金回报61.09%，最差基金回报-4.91% [3] - 俞晓斌累计任职时间9年60天，现任基金资产总规模393.03亿元，任职期间最佳基金回报149.04%，最差基金回报-0.19% [3]

锌电池板块市场表现 - 截至02月25日10:30，锌电池板块整体走强 [1] - 锌业股份股价涨停，领涨该板块 [1] - 锡业股份、罗平锌电、株冶集团等个股涨幅居前 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行行情资讯分析并给出策略观点，指出不同金属受宏观、产业等多种因素影响，价格走势各异，需关注各品种的供需、库存、成本等情况以把握投资机会[5][8][11]。 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：节后首个交易日，国内权益市场走势偏强，隔夜美股反弹，铜价回升，伦铜3M合约涨2.28%至13195美元/吨，沪铜主力合约收至101860元/吨；LME库存增1350至243175吨，国内电解铜社会库存较春节前大增逾15万吨，保税区库存小幅增加，上期所日度仓单大增8.0至27.7万吨；华东地区现货升水期货250元/吨，广东地区铜现货贴水期货扩大至150元/吨；国内铜现货进口亏损缩窄，精废铜价差小幅扩大至3260元/吨[4] - 策略观点：春节前美股下跌和关税传闻令有色金属下跌，当前美国维持关税政策，贵金属价格偏强提供情绪支撑；产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应相对过剩，近月交割压力加大构成阶段阻力，短期铜价预计转为震荡；今日沪铜主力合约参考100000 - 102500元/吨，伦铜3M运行区间参考12900 - 13300美元/吨[5] 铝 - 行情资讯：国内春节期间库存累积幅度较大，节后首个交易日有色氛围偏暖，铝价反弹，伦铝3M合约收涨0.63%至3110美元/吨，沪铝主力合约收至23460元/吨；沪铝加权合约持仓量增加0.6至63.5万吨，期货仓单大增8.0至28.3万吨，铝锭社会库存较春节前增加逾20万吨，铝棒库存增加逾7万吨，铝棒加工费涨跌互现，成交氛围平淡；华东地区铝锭现货贴水扩大至160元/吨，下游未完全复工复产，成交冷清；LME库存环比减少0.2至47.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水[7] - 策略观点：LME库存维持相对低位，美国东部铝现货升水维持高位，虽世纪铝业冰岛电解铝厂预计4月底重启，但South32公司旗下莫桑比克电解铝厂预计3月停产检修，铝价支撑较强；即使国内淡季库存累积幅度较大，期货近月合约交割压力偏大，短期价格仍有望震荡抬升；今日沪铝主力合约参考23200 - 23800元/吨，伦铝3M运行区间参考3080 - 3130美元/吨[8][9] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌0.13%至16680元/吨，单边交易总持仓11.44万手；截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌13.5至1963美元/吨，总持仓16.87万手；SMM1铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9825元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.84万吨，内盘原生基差 - 270元/吨，连续合约 - 连一合约价差135元/吨；LME铅锭库存录得28.63万吨，LME铅锭注销仓单录得0.55万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 46.44美元/吨，3 - 15价差 - 136.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.234，铅锭进口盈亏为546.99元/吨；2月24日全国主要市场铅锭社会库存为6.43万吨，较2月12日增加0.69万吨，为5个月来首次突破6万吨水平[10] - 策略观点：产业方面，铅矿显性库存小幅下滑但仍高于往年同期，铅精矿加工费维持低位，废电池库存延续上行，高于25年同期；春节期间，美法院裁定特朗普旧关税违宪，特朗普宣布拟回应性加征15%全球关税，叠加美伊局势紧张，油价与贵金属偏强运行，铅价及其他有色金属价格亦小幅跟涨；节间外盘伦铅再现大额交仓，国内外库存均快速抬升，产业状况偏弱，当前铅价靠近长期震荡区间下沿，蓄企的战略性备库预期或将短期支撑铅价企稳，仍需观察节后下游蓄企开工回暖状况[11] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收涨1.77%至24684元/吨，单边交易总持仓18.22万手；截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨33至3404美元/吨，总持仓22.99万手；SMM0锌锭均价24650元/吨，上海基差 - 40元/吨，天津基差 - 80元/吨，广东基差 - 80元/吨，沪粤价差40元/吨；上期所锌锭期货库存录得6.02万吨，内盘上海地区基差 - 40元/吨，连续合约 - 连一合约价差5元/吨；LME锌锭库存录得10.16万吨，LME锌锭注销仓单录得1.1万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 31.25美元/吨，3 - 15价差39美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.054，锌锭进口盈亏为 - 3093.05元/吨；2月24日全国主要市场锌锭社会库存为17.43万吨，较2月12日增加3.62万吨[12] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳，国内锌锭社会库存累库，下游企业开工率表现平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，春节后市场大多数贸易商已开工，但下游复产节奏相对缓慢，国内锌产业表现偏弱；春节期间，美法院裁定特朗普旧关税违宪，特朗普宣布拟回应性加征15%全球关税，叠加美伊局势紧张，油价与贵金属偏强运行，锌价及其他有色金属价格亦小幅跟涨，当前短线资金跟随宏观情绪扰动大，若铜铝价格大涨锌价可能基于相对估值跟涨[13][14] 锡 - 行情资讯：2月24日，锡价大幅反弹，沪锡主力合约收报384220元/吨，较前日上涨5.15%；供给方面，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低，两地从检修恢复后上行动能不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升；需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度，叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限[15] - 策略观点：锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，大幅上涨亦存在压力，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主；操作方面，建议观望；国内主力合约参考运行区间35 - 41万元/吨，海外伦锡参考运行区间46000 - 50000美元/吨[16] 镍 - 行情资讯：2月24日，沪镍主力合约收报137950元/吨，较前日上涨2.04%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 50元/吨，较节前持平，金川镍现货升水均价8900元/吨，较节前上涨50元/吨；成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨，价格较节前持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨，价格较节前持平；镍铁方面，价格持稳运行，10 - 12%高镍生铁均价报1053.5元/镍点，较节前上涨2元/镍点[17] - 策略观点：印尼RKAB配额缩减落地，镍供给从矿端到冶炼端逐步收缩，预计镍价重心逐步抬升，后市宜偏多看待；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作方面，建议逢低做多[18] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报154373元，较上一工作日 + 6.37%，其中MMLC电池级碳酸锂报价147200 - 162400元，均价较上一工作日 + 9250元（ + 6.36%），工业级碳酸锂报价144000 - 159500元，均价较前日 + 6.49%；LC2605合约收盘价164120元，较前日收盘价 + 7.52%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1200元[20] - 策略观点：周二期市涨多跌少，文华商品指数上涨1.49%，白银、碳酸锂等热门品种涨幅领先；宏观面，美国关税调整生效后，国内电池出口实际关税下滑，同时未来关税不确定性仍存，“抢出口”预期强化；若资源侧缺少超预期供给恢复，节后碳酸锂基本面偏紧格局或加剧，现货博弈中，上游话语权更强；近期矿端偶有消息扰动，易点燃看涨情绪；近期关注下游节后备货节奏，盐厂及贸易商可流通库存变化及江西锂矿的复产进度；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间157000 - 174000元/吨[21] 氧化铝 - 行情资讯：2026年02月24日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.28%至2835元/吨，单边交易总持仓42.83万手，较前一交易日增加1.9万手；基差方面，山东现货价格上涨5元/吨至2560元/吨，贴水主力合约269元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 - 59元/吨；期货库存方面，周二期货仓单报32.79万吨，较前一交易日增加1.81万吨；矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨[23] - 策略观点：矿端，关注几内亚铝土矿CIF60美元/吨的支撑，需持续跟踪矿石供应潜在扰动；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处于高位；短期建议观望为主，未来价格走势的关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企的供应压力能否通过政策或市场手段得到有效缓解；国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 2950元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[24] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收14085元/吨，当日 + 1.62%（ + 225），单边持仓18.06万手，较上一交易日 - 482手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14250元/吨，较前日 + 100；佛山基差 - 285（ - 225），无锡基差 - 35（ - 125）；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1055元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平；期货库存录得60198吨，较前日 + 12398；02月13日数据，社会库存增加至95.37万吨，环比增加4.33%，其中300系库存64.74万吨，环比增加2.43%[26] - 策略观点：供应方面，受原料供应收紧影响，钢厂生产节奏有所放缓，2月粗钢排产预计为272.3万吨，环比下降23%，节后供应压力将持续缓解；当前产业链成本支撑依然稳固，叠加钢厂减产等因素，核心上涨逻辑并未改变，价格底部存在较强支撑；维持看多观点不变，主力合约参考区间13700 - 14500元/吨[27] 铸造铝合金 - 行情资讯：节后首日铸造铝合金价格回升，主力AD2604合约收盘涨1.27%至22320元/吨（截至下午3点），加权合约持仓减少至2.18万手，成交量0.71万手，量能收缩，仓单增加0.11至6.75万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1315元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价上调100元/吨，进口ADC12价格上涨，成交相对平淡；库存方面，国内主流市场铝合金锭库存6.77万吨，较春节前减少0.08万吨，铝合金锭厂内库存9.35万吨，较春节前增加0.08万吨[29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格仍有支撑，节后下游复工复产推进需求预期有望改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计企稳[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在美伊冲突、美国关税政策反转、人民币汇率升值、大模型发布潮与机器人出圈等因素影响下，股指有望偏强表现；国债市场预计震荡偏强；黄金后续或维持高位震荡；有色金属短期多震荡，部分品种有上涨潜力；黑色建材系处于多空交织底部博弈，短期偏弱震荡；能源化工类各品种走势分化；农产品市场各品种供需和价格走势差异明显 [4][7][9] 各板块总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：美国对相关商品加征 10%关税，央行开展 6000 亿元 MLF 操作，马斯克设想发射卫星，宇树发布四足机器人 [2] - 基差年化比率：各合约呈现不同比率 [3] - 策略观点：在多种因素影响下，股指有望先迎来一波偏强表现 [4] 国债 - 行情资讯：周二各主力合约有环比变化，商务部出口管制，特朗普关税生效及 LPR 连续九个月持稳，央行净回笼资金 [5] - 策略观点：LPR 报价不变符合预期，通胀回升有潜在压制，经济恢复动能待察，资金面有望宽松，债市预计震荡偏强 [6][7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、COMEX 金等有涨跌，受美元走强等影响价格回落，COMEX 库存持续流出 [8][9] - 策略观点：黄金后续或维持高位震荡，需关注美国相关数据和政策，策略上暂时观望 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：权益市场和美股影响下铜价回升，LME 库存增加，国内社会和保税区库存上升，现货升贴水有变化 [11] - 策略观点：美国维持关税政策，情绪面有支撑，产业上供应相对过剩，短期铜价预计转为震荡 [12] 铝 - 行情资讯：春节库存累积后铝价反弹，沪铝持仓和仓单增加，社会和棒库存上升，LME 库存减少 [13] - 策略观点：LME 库存低和美国升水高提供支撑，即使国内库存累积，短期价格仍有望震荡抬升 [14] 锌 - 行情资讯：沪锌和伦锌指数有涨跌幅，各地区基差、库存等有数据体现 [15] - 策略观点：锌矿库存累库放缓，国内锌锭库存累库，下游开工率平平，锌价受宏观情绪影响，可能跟随铜铝上涨 [16] 铅 - 行情资讯：沪铅和伦铅指数有涨跌，各地区价格和库存数据有体现 [17] - 策略观点：铅矿库存仍高，加工费低，废电池库存上行，国内外库存抬升，铅价靠近区间下沿，蓄企备库或支撑企稳 [18] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约上涨，现货升贴水有变化，成本端价格持稳 [19] - 策略观点：印尼配额缩减，镍供给收缩，预计镍价重心抬升，后市偏多看待，建议逢低做多 [19] 锡 - 行情资讯：锡价大幅反弹，供给端开工率和产量有变化，需求端补库意愿不明显 [20] - 策略观点：锡价中长期向上，短期供需宽松、库存回升，预计宽幅震荡，建议观望 [20] 碳酸锂 - 行情资讯：现货指数和合约收盘价上涨，贸易市场有升贴水 [21] - 策略观点：宏观面关税调整影响出口，若资源侧无超预期供给恢复，节后基本面偏紧格局或加剧，关注下游备货等情况 [21][22] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓增加，基差、海外价格和库存有数据体现 [23] - 策略观点：关注矿端支撑和供应扰动，冶炼端产能过剩，短期建议观望，关注相关政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：主力合约上涨，现货价格有变化，原料价格持平，期货和社会库存有变动 [25] - 策略观点：供应端钢厂生产节奏放缓，成本支撑稳固，维持看多观点 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：节后价格回升，合约价差、库存等有数据体现 [27] - 策略观点：成本端有支撑，下游复工复产需求预期改善，短期价格预计企稳 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约下跌，现货价格有变化，注册仓单和持仓量有变动 [31] - 策略观点：节后成材价格走弱，海外政策不确定，市场风险偏好回落，黑色系处于底部博弈，短期偏弱震荡，关注需求和政策 [31] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约收跌，持仓增加，现货基差有数据体现 [32] - 策略观点：春节后天气影响消除，海外供给恢复，高库存压制价格，关注国内终端需求和政策指引，价格震荡为主 [33] 焦煤焦炭 - 行情资讯：节后焦煤和焦炭主力合约收跌，现货价格和升水情况有体现 [34] - 策略观点：上周双焦价格走弱，短期市场或震荡，能源价格对煤炭有正向影响，焦煤短期催化不强，需警惕回调，有望在 6 - 10 月上涨 [36][37] 玻璃纯碱 - 玻璃： - 行情资讯：主力合约上涨，华中和华北报价持平，库存增加，持仓有变动 [38][39] - 策略观点：市场进入淡季，交投清淡，供应产能预计回落但支撑不足，预计震荡走势 [40] - 纯碱： - 行情资讯：主力合约上涨，沙河报价持平，库存增加，持仓有变动 [41] - 策略观点：供应开工负荷高位，需求疲软，交投清淡，价格缺乏上行驱动，预计弱稳震荡 [42] 锰硅硅铁 - 行情资讯：节后锰硅和硅铁主力合约收跌，现货价格和升水情况有体现，盘面价格震荡 [43] - 策略观点：中长期商品多头延续，短期市场震荡降波，锰硅供需不理想，硅铁供求基本平衡，关注黑色板块和成本、供给因素 [44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅： - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，加权持仓增加，现货基差有数据体现 [47] - 策略观点：节后震荡收红，供给端收缩，需求端走弱，价格预计偏弱，关注上下游企业生产变化 [48] - 多晶硅： - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，加权持仓增加，现货基差有数据体现 [49] - 策略观点：供应减量，需求边际改善，库存有望去化，但现实反馈不顺畅，预计盘面震荡偏弱，观望为主 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：假日后期货大幅增仓上涨，现货有跟涨情况，多空观点不同，轮胎开工率降低，库存增加 [52][53] - 策略观点：商品整体上涨，建议按盘面短线交易，设置止损，RU 低于 17000 需谨慎，对冲建议开仓或持仓 [55] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油及相关成品油期货收涨 [56] - 策略观点：油价已计价地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，中期布局为主，等待地缘终点爆发 [57] 甲醇 - 行情资讯：主力合约有变动 [59] - 策略观点：向下动能仍在但利空转弱，向下空间有限，中期逢低做多 [60] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有变动，总体基差有数据 [61] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，基本面利空，逢高空配 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面各指标有变化，如成本、期现、供应、需求等方面 [63] - 策略观点：纯苯和苯乙烯现货期货上涨，苯乙烯非一体化利润修复，可逐步止盈 [64] PVC - 行情资讯：合约上涨，现货价格、基差、成本、开工率、库存等有数据体现 [65][66] - 策略观点：企业利润中性，供给过剩，需求淡季，出口退税取消有短期支撑，关注产能和开工变化 [67] 乙二醇 - 行情资讯：合约和现货上涨，基差、价差、供给、需求、库存、估值和成本等有数据体现 [68] - 策略观点：产业负荷偏高，进口预期下降但港口累库压力大，需减产改善供需，短期有反弹风险 [69] PTA - 行情资讯：合约和现货上涨，基差、价差、负荷、装置、库存、估值和成本等有数据体现 [70] - 策略观点：供给端高检修，需求端聚酯化纤走出淡季，累库周期将结束，加工费预期持稳，中期关注逢低做多 [71] 对二甲苯 - 行情资讯：合约和现货上涨，基差、价差、负荷、装置、进口、库存、估值成本等有数据体现 [72] - 策略观点：PX 负荷高位，下游 PTA 检修多，预期检修季前累库，中期格局好，关注跟随原油逢低做多 [73] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约和现货上涨，基差、开工、库存、下游开工率、价差等有数据体现 [74] - 策略观点：原油价格或筑底，PE 估值有下降空间，供应压力缓解，需求淡季，开工率下行 [75] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约和现货上涨，基差、开工、库存、下游开工率、价差等有数据体现 [76] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供应无产能投放，需求端开工率震荡，库存压力高，逢低做多 PP5 - 9 价差 [77] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流下跌，终端需求恢复慢，出栏猪源充沛 [79] - 策略观点：市场供应大，消费承接不佳，现货预期偏弱，盘面挤出升水，中期留意下方支撑 [80] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格以稳为主，少数微涨，供应正常，市场消化尚可 [81] - 策略观点：节后开盘价中性，库存积累有限，走货一般，预计现货下跌有限，盘面近月筑底，远端留意估值压力 [82] 豆菜粕 - 行情资讯：美国大豆出口、巴西收割率、国内大豆到港和库存、全球大豆产量和库存消费比等有数据体现 [83] - 策略观点：美豆出口好转和中国采购预期推动价格上涨，国内远期供应压力增加但进口成本抬高，预计短期蛋白粕价格震荡 [85] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油产量、出口、库存，印度植物油库存，国内三大油脂库存，印尼政策等有数据体现 [86] - 策略观点：中国和印度植物油库存偏低，但 2 月马来西亚出口回落，油脂价格偏弱，中线看涨，低位止跌尝试买入 [87] 白糖 - 行情资讯：巴西、印度、泰国、中国食糖产量、出口、库存等有数据体现 [88] - 策略观点：北半球产量相互抵消，原糖价格低，巴西有下调制糖比例可能，国内高库存压制，短线观望，收榨后或反弹 [90] 棉花 - 行情资讯：美国棉花出口、国内纺纱厂开机率、商业库存、全球棉花产量和库存消费比、中国进口棉花、特朗普关税政策等有数据体现 [91] - 策略观点：美棉因关税裁定和出口创新高反弹，但特朗普上调关税；国内郑棉增仓上涨，关注下游开机，维持逢低买入 [92]

**行业与公司** * **建筑业**：建筑业、建筑建材行业、八大建筑央企、上游材料商（如防水、涂料、钢结构等） * **有色金属业**：有色金属行业、贵金属、能源金属、相关上市公司（如山东黄金、紫金矿业、赣锋锂业等） * **煤炭业**：煤炭行业、国内外煤炭供应商、相关上市公司（如中国神华、兖矿能源等） * **房地产业**：房地产行业、开发商、地方国企、商管类公司 **核心观点与论据** **建筑业与建材** * **行业现状**：2025年建筑业新签合同总额为31.5万亿元，同比下降6.6%[1][3] 八大央企市场占有率在过去三年内从40%提升至约51%，逆势提升了约10个百分点[1][3] 上游材料商（如防水、涂料）的市场占有率提升可能更为显著[1][3] * **结构变化**：尽管建筑总需求大幅增加难度大，但“两栋”（推测为重大工程、标志性建筑）项目比例上升[1][4] 这将利好头部央国企及其合作的头部材料商[1][4] * **2026年展望**：作为“十五”开局之年，行业有望走出下滑态势，实现企稳回升甚至正增长[3][4] 国家将在城市更新、战略骨干通道、重大水利、新能源及新基建等领域进行标志性工程投资[4] 资金支持方面，专项债提前下达，截至2月中旬累计下发约6,970亿元，比去年大幅增加[4] 因此，今年施工工作量有望由负转正[1][4] * **投资建议**：关注供给端出清程度较高的子行业龙头，如防水（东方雨虹、科顺股份）、涂料（三棵树）、钢结构（鸿路钢构、精工钢构）[3][4] 关注下游紧缩度高的玻纤领域（中国巨石、中材科技）和海外市场布局良好的水泥企业（华新水泥）[3][4] 高股息标的（如兔宝宝、伟星新材、中国建筑隧道公司等）及积极布局新产业的公司（如中国化学、中设设计等）也值得关注[3][4] **有色金属** * **春节期间表现**：春节期间海外金属价格普遍上涨，仅伦锡微跌0.3%[5] 白银涨幅最大，达8%；镍上涨2.2%；锌上涨0.3%；COMEX黄金和LME铜分别上涨0.6%-0.8%[5][6] 带动国内有色金属股票走强，例如山东黄金上涨8%，赤峰黄金上涨11%，潼关黄金上涨16%；紫金矿业和洛阳钼业分别上涨8%和9.8%[6] * **影响因素**：美联储1月会议纪要偏鹰派，压制贵金属价格；但伊朗局势紧张提供了上涨催化[1][6] 特朗普加征15%关税政策可能对铜铝等品种产生影响[6] * **后市展望**：有色板块短期调整后具备基本面支撑，预计春节后开启震荡上涨行情[1][6] * **投资建议**：在传统工业与能源金属旺季来临之际，可优先低吸能源金属标的，如赣锋锂业、中矿资源，以及镍相关标的华友钴业[6] 也可关注紫金矿业、中国宏桥等龙头企业[6] **煤炭** * **供给端**：印尼减产计划仍在落实中[1][7] 国内春节后淡季可能继续推进减产（榆林、内蒙古、山西）[7] 重要会议前安监趋严也会减少产量释放[7] 春节前价格倒挂导致海外进口煤减少，国内供应量下降[1][7] * **需求与库存**：港口库存从春节前2,500万吨左右下降到2月23日的2,473万吨，比2025年同期低500万吨[8] 今年库存呈下降趋势，而去年则是上升趋势[8] 判断电厂、钢厂、焦化厂可能面临一波补库行情[1][8] * **春节期间信号**：假期外盘能源板块表现良好，美原油和布伦特原油均上涨超5.7%[3][8] 鹿特丹煤炭上涨约3美元/吨（约合人民币20元），理查德湾煤炭上涨约1美元/吨（约合人民币10元）[8] 港股能源板块强势，为节后国内煤炭板块提供积极信号[3] * **后市展望与建议**：看好节后国内煤炭价格上涨[1][8] 建议关注高股息公司（中国神华、中煤能源、兖矿能源）及弹性较大的焦煤公司（淮北、平煤、恒源）[8] **房地产** * **春节期间事件**：多地试点国企收购存量商品房用于保障性租赁住房，上海率先试点，杭州、济南、重庆、长沙等超80个城市跟进[1][9] 新房市场开发商推出优惠活动抢占窗口期[1][9] 政策层面强调要稳定房地产市场，控制增量去库存、优化供给[9] * **成交数据**：重点城市二手房成交稳中有升，但样本数量少，需观察元宵节后数据[1][10] 例如深圳和杭州成交远超去年同期，广州今年春节成交8套（去年为300套）趋于正常化[10] * **投资建议**：地产板块总体仍需摸底[2][10] 优先看好现金流稳健的商管类公司（如恒隆地产、西城兴业）[2][10] 以及基本面修复迹象明显城市的地方国企（如杭州滨江集团）[2][10] **其他重要内容** * **宏观与资金面**：长期资金不断进入市场[4] * **市场比较**：近十年春节后煤炭板块表现优于沪深300指数[7] * **国际事件**：春节期间国际金融市场整体平稳，美最高法院裁定特朗普违法事件未对市场造成显著波动[6]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 报告聚焦于Nickel Industries 2025年第四季度的运营与财务表现，核心观点是：公司RKEF（火法冶炼）项目镍生铁（NPI）产销量环比微增但盈利能力下滑，而HPAL（湿法冶炼）项目表现强劲，特别是Huayue项目产量与盈利大幅提升，同时多个新项目（如Excelsior、Sampala）处于积极建设或推进阶段，展现了公司多元化的业务布局和增长潜力 [1][3][4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 RKEF（火法冶炼）项目运营 - 2025年第四季度，公司持有80%间接权益的RKEF项目镍生铁（NPI）产量为31,561吨（100%基础），环比增长1%，同比减少4% [1] - 同期NPI销量为31,429吨，环比增长3%，同比减少2% [1] - NPI平均合同价格为11,100美元/吨，环比几乎持平，同比下跌7% [1] - NPI销售收入为3.503亿美元，环比增长2%，同比减少7% [1] - NPI单位现金成本为10,088美元/吨，环比上涨2%，同比下跌5% [1] - NPI业务调整后的EBITDA为3500万美元，环比大幅减少13% [1] - NPI调整后单位销量EBITDA为1,114美元/吨，环比减少16%，同比减少15% [2] HPAL（高压酸浸湿法冶炼）项目运营 Huayue镍钴项目 - 公司间接持有10%权益的Huayue项目，2025年第四季度在MHP工艺中生产了21,441吨镍和2,301吨钴，产能超出额定年产能（6万吨镍）43% [3] - 项目综合运营现金成本环比增长10%，主要因硫磺和镍矿成本上涨 [3] - MHP暂定合同价格上涨18%至17,110美元/吨，钴副产品价格上涨至约3,700美元/吨 [3] - 本季度优先生产钴，钴产量增长20%至2,301吨 [3] - 调整后EBITDA为8,012美元/吨镍，较第三季度的6,029美元/吨镍大幅增长32% [3] Excelsior镍钴项目 - 公司持有44%间接权益的Excelsior项目在2025年第四季度取得进展，开始采购硫磺并启动了硫酸厂第一条生产线的测试 [4] - 高压酸浸冶炼厂的多个关键设备机械测试已启动，计划下一季度进行分阶段调试，目标在本季度末开始全面调试 [4] - 公司向矿山基础设施追加资源，以确保矿山与冶炼厂之间一体化工艺的及时调试，包括业内首创的干式尾矿堆场等，旨在降低成本并确保价值链可控 [4][6] - 附近的精炼厂独立单元测试已完成，湿式调试设备已安装，用于生产硫酸镍和硫酸钴的结晶器安装完成，正进行整合，预计精炼厂产量将随高压酸浸冶炼厂调试而逐步提高 [6] 矿山作业 Hengjaya矿 - 公司持有80%权益的Hengjaya矿，因RKAB延期申请直至12月12日才获批，在2025年第四季度经历了长时间停产，导致公司支付了1800万美元的承包商待命费用 [7] - 矿山于12月12日恢复运营，当月最后19天交付了945,631湿吨镍矿石，良好势头延续至2026年1月，预计1月销量将超过140万湿吨，运营成本已恢复正常 [7] - 2025年第四季度，该矿调整后的EBITDA亏损为1490万美元，较第三季度的3280万美元大幅下降 [7] Sampala项目 - Sampala项目（公司有权收购60%权益）进展顺利，预计2026年第一季度末获得ETL RKAB批准，并计划同期提交ANN IUP的可行性研究报告 [8] - 项目内部运输道路已完成72%，本季度完成577个钻孔，总进尺18,423米，钻探工作以资源加密为主 [8] - 项目持续与利益相关方和社区合作，开展当地项目 [8] Siduarsi项目 - Siduarsi项目（公司持有51%权益并有权收购100%）在2025年第四季度完成了6400公顷的地表取样和测绘，确定1500公顷区域可能蕴藏镍红土矿，值得进一步勘探 [8] 财务情况 - 2025年第四季度，Oracle RKEF实体向Nickel Industries分配了400万美元收益，向合作方上海鼎信分配了100万美元 [9] - Angel RKEF实体向Nickel Industries分配了590万美元利息（税后），向上海鼎信分配了140万美元 [9] - 公司本季度发行了4亿美元高级无抵押债券，并偿还了1.83亿美元现有银行贷款，截至季度末，总债务包括8亿美元债券和4.23亿美元银行贷款 [11] - Hengjaya矿本季度生产和开发活动支出总计4340万美元，其中资本支出为60万美元 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金多单持有，中长期战略配置价值不变；白银谨慎追高，关注补涨情绪节奏；铜回调试多，中长期看好；锌谨慎看多，关注节后需求恢复节奏；铅、锡、多晶硅价格短期承压；铝、镍价格短期反弹承压；工业硅宽幅震荡；碳酸锂看涨，逢低做多为主 [1] 各品种总结 金银 - 盘面表现：春节期间金价先跌后涨，COMEX黄金涨幅逼近4%至5260美元/盎司，COMEX白银涨幅逼近15%至89美元/盎司 [2] - 主要逻辑：国内假日期间事件复杂，美国关税反复、伊朗局势变化，日本政府或给资本市场带来潜在动荡，黄金大涨，国内市场将补涨；中长期地缘秩序重塑，不确定性持续存在，央行继续买黄金；地缘政治局势动荡，带来白银价格大幅上涨，长期存在供需缺口，全球大财政对白银长期有利 [1] - 策略推荐：黄金多单持有；白银谨慎追高，关注补涨情绪节奏 [1] 铜 - 盘面数据：沪铜主力价格100380元/吨，日涨跌幅-2.24%；LME铜价格12901美元/吨，日涨跌幅-0.76%等 [5] - 行情回顾：伦铜假期先抑后扬 [6] - 产业逻辑：全球铜矿紧张持续，国内叫停部分铜冶炼项目，产能过快增长势头得到抑制；1月中国电解铜产量环比增加，2月预计环比下降；海内外铜库存季节性累库，高铜价和传统消费淡季对需求抑制明显 [6] - 策略推荐：回调逢低试多，产业买保按需采购，回调加大补库力度，卖出套保等待反弹背靠上方压力位；短期沪铜关注区间【99000，104000】元/吨，伦铜关注区间【12800，13200】美元/吨 [7] 锌 - 盘面数据：沪锌主力价格24195元/吨，日涨跌幅-1.61%；LME锌价格3345.5美元/吨，日涨跌幅-0.96%等 [8] - 行情回顾：伦锌假期先抑后扬 [9] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产和减产，海外锌冶炼厂开工疲软，冶炼厂利润倒挂；1月国内锌锭产量环比和同比均增加；需求端受春节假期影响表现疲软，库存季节性累库，锌外强内弱 [9] - 策略推荐：谨慎看多，关注节后需求恢复节奏，等待宏观更多指引；中长期回调逢低试多为主；沪锌关注区间【24000，25000】，伦锌关注区间【3300，3400】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对承压走势 [12] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续；1月我国电解铝运行产能盈利，2月电解铝锭和铝棒库存增加，下游加工龙头企业开工率下滑；海外铝土矿价格承压，国内铝土矿库存高位，氧化铝市场过剩格局延续 [13] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望为主，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【22000 - 25100】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势 [16] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续；印尼下调镍矿生产配额，国内纯镍社会库存累库；下游终端消费处于季节性淡季，不锈钢市场累库 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【120000 - 150000】 [18] 碳酸锂 - 盘面数据：主力合约LC2605价格152,640元/吨，涨跌幅2.15%等 [19] - 行情回顾：主力合约LC2605节前低开高走，收于15万上方 [20] - 产业逻辑：碳酸锂节前走出独立行情，淡季不淡，延续去库趋势，价格大跌时下游点价积极；春节后进入需求旺季，电池环节扩产对碳酸锂需求提供支撑 [20] - 策略推荐：逢低做多【150000 - 165000】 [21]

公司股价与交易表现 - 2月24日，宏达股份股价上涨5.11%，报收18.32元/股，成交额6.23亿元，换手率1.70%，总市值483.94亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为四川宏达股份有限公司，位于四川省成都市高新区，成立于1994年6月30日，于2001年12月20日上市 [1] - 公司主营业务涉及矿山开采、有色金属冶炼、磷化工产品的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：锌金属及副产品占45.55%，磷铵盐系列产品占33.44%，复肥产品占11.82%，合成氨占5.16%，其他(补充)占3.27%，其他产品及服务占0.76% [1] 基金持仓情况 - 太平基金旗下太平中证1000指数增强A（015466）在四季度重仓宏达股份，持有16.65万股，占基金净值比例为0.64%，为基金第四大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在2月24日因宏达股份上涨浮盈约14.82万元 [2] 相关基金表现 - 太平中证1000指数增强A（015466）成立于2022年4月29日，最新规模为2.58亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为10.01%，同类排名1062/5580；近一年收益率为48.43%，同类排名952/4297；成立以来收益率为76.41% [2] - 该基金经理为张子权，累计任职时间3年303天，现任基金资产总规模90.74亿元，任职期间最佳基金回报为76.41% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在当前复杂的宏观环境下各行业表现分化 短期内部分行业将延续震荡格局 中长期部分行业有望迎来上涨行情 投资者需关注各行业的供需变化 政策动向及地缘政治等因素对市场的影响[4][8][33] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情受美伊冲突 国内 AI 大模型与机器人出圈 人民币汇率升值等影响 基差年化比率各合约有差异[2][3] - 近期有望先迎来一波偏强表现[4] 国债 - 节前各主力合约有不同环比变化 美国征收临时进口关税 春运人员流动量创新高 节前央行进行逆回购操作实现单日净投放[5][6][7] - 经济恢复动能持续性有待观察 资金面有望延续宽松 债市预计延续震荡[8] 贵金属 - 春节前后内外盘金银价格有不同涨幅 假期黄金宽区间震荡 白银偏强震荡 美国通胀回落受阻 关税政策调整[9][10] - 春节期间外盘黄金受支撑价格回升 白银震荡 内盘节后短期或跟随外盘上涨[11] 有色金属类 铜 - 春节期间受关税裁决及市场因素影响 价格震荡 海外库存增加 国内初端加工企业开工率走弱 库存季节性回升[13] - 情绪面有支撑 产业上铜矿供应紧张 精炼铜供应相对过剩 短期预计偏强震荡[14] 铝 - 春节期间受地缘风险和关税政策影响 价格震荡回暖 国内期货持仓减少 仓单增加 库存增加 外盘库存减少[15] - LME 库存低位 美国东部铝现货升水高位 即使国内淡季库存累积 短期价格仍有望震荡抬升[16] 锌 - 春节前内盘指数收跌 春节期间外盘收涨 国内外库存有变化 国内产业表现偏弱[17][18] - 锌矿显性库存累库放缓 国内锌锭社会库存累库 下游企业开工平平 锌价或跟随宏观情绪波动 宏观扰动退潮后回归产业弱现实[18] 铅 - 春节前内盘指数收跌 春节期间外盘收跌 国内外库存增加 产业状况偏弱[19] - 铅矿显性库存下滑 废电池库存上行 节间外盘大额交仓 铅价靠近震荡区间下沿 蓄企备库预期或短期支撑企稳[19] 镍 - 2 月 13 日镍价大幅回落 春节期间外盘小幅上涨 成本端价格持稳 库存基本持平[20] - 宏观支撑及印尼配额缩减预期仍在 但短期供给无显著减量 预计宽幅震荡、重心逐步抬升[21] 锡 - 2 月 13 日锡价大幅下跌 春节期间外盘小幅下跌 供给端开工率高位持稳但上行动力不足 需求端价格回落释放部分需求但整体仍谨慎[22] - 中长期向上 短期供需边际宽松、库存回升 预计宽幅震荡[22] 碳酸锂 - 2 月 14 日现货指数上涨 期货合约收盘价上涨 锂精矿报价上涨[23] - 供给端产量下移 需求预期强势 预计短期供需偏紧格局延续 上游话语权更强[24] 氧化铝 - 2 月 13 日指数上涨 持仓减少 基差贴水 海外价格维持 期货库存增加 矿端价格维持[25] - 矿端关注几内亚铝土矿支撑 冶炼端产能过剩、累库持续 短期建议观望[26] 不锈钢 - 周五主力合约收跌 持仓减少 现货价格持平 原料价格持平 期货库存增加 社会库存增加[27] - 供应端受原料影响生产放缓 节后供应压力缓解 产业链成本支撑稳固 维持看多观点[28] 铸造铝合金 - 春节前主力合约收盘跌 持仓减少 仓单减少 国内主流地区均价持稳 库存增加[29] - 成本端有支撑 节后需求预期改善 叠加供应端扰动和原料季节性偏紧 短期预计企稳[30] 黑色建材类 钢材 - 春节前螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价微涨 注册仓单增加 持仓量减少 现货价格持平[32] - 春节前商品市场情绪谨慎 成材价格底部区间震荡 海外政策不确定 市场风险偏好回落 节后关注板材需求、两会政策及“双碳”政策变化 短期偏弱震荡[33] 铁矿石 - 节前主力合约收跌 持仓减少 现货基差和基差率有数据[34] - 春节期间澳洲天气扰动消除 海外发运恢复 近端到港量下降 需求端铁水产量增加 钢厂盈利率下滑 库存向厂内转移 港库下滑 价格震荡 节后关注终端需求和政策指引[35] 焦煤焦炭 - 2 月 13 日焦煤主力合约收涨 焦炭主力合约收涨 现货价格有变动 节前焦煤和焦炭盘面价格走弱[36][37] - 上周双焦价格走弱因下游补库结束和市场对年后需求缺乏信心 中长期商品多头延续 但短期市场或震荡、降波 焦煤短期催化不强 需警惕 3 - 5 月回调风险 有望在 6 - 10 月上涨[38][39] 玻璃纯碱 - 玻璃周五主力合约收跌 库存增加 持仓有变化 纯碱主力合约收跌 库存增加 持仓有变化[41][43] - 玻璃市场步入淡季 交投清淡 供应产能预计回落但未形成支撑 预计短期震荡 纯碱供应开工高位 需求疲软 预计短期弱稳震荡[42][44] 锰硅硅铁 - 2 月 13 日锰硅和硅铁主力合约收跌 节前盘面价格震荡走弱[45] - 中长期商品多头延续 短期市场或震荡、降波 锰硅供需格局不理想 硅铁供求基本平衡 未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响 关注锰矿和“双碳”政策[46][47] 工业硅&多晶硅 - 工业硅节前主力合约收盘价上涨 持仓减少 现货价格持平 基差有数据 多晶硅节前主力合约收盘价上涨 持仓减少 现货价格持平 基差有数据[48][50][51] - 工业硅供给端收缩 需求端走弱 价格预计偏弱 关注上下游企业生产变化 多晶硅供应减量 供需边际改善 库存有望去化 盘面预计震荡 关注年后需求反馈[49][52] 能源化工类 橡胶 - 春节假日期间期货价格小幅上涨 泰国现货基本不变 多空观点分歧 轮胎开工率降低 库存增加 现货价格持平[54][55] - 海外商品上涨 建议短线交易并设置止损 对冲持仓买 NR 主力空 RU2609[56] 原油 - INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收跌 中国原油周度数据显示库存有变化[57] - 油价已计价地缘溢价 短期内伊朗断供缺口仍存 考虑增产预期 应中期布局并等待地缘风险排除[58] 甲醇 - 节前最后交易日主力合约下跌 上游开工率微降 下游开工率有不同变化 库存有数据[59] - 甲醇向下动能仍在但利空因子转弱 向下空间有限 中期逢低做多[60] 尿素 - 区域现货有变动 主力期货下跌 基差有数据[61] - 内外价差打开进口窗口 叠加开工回暖预期 基本面利空 逢高空配[62] 纯苯&苯乙烯 - 纯苯成本端价格上涨 基差缩小 苯乙烯现货价格下跌 期货价格上涨 基差走弱 开工率、库存等有变化[63] - 苯乙烯非一体化利润中性偏高 估值修复空间缩小 成本供应偏宽 开工低位震荡 库存有变化 可逐步止盈[64] PVC - 合约下跌 现货价格、基差、价差有数据 成本端价格持平或反弹 开工率上升 需求端下游开工下降 库存增加[65] - 企业综合利润中性偏低 供给过剩 内需淡季 出口退税取消催化抢出口 关注产能和开工变化[66] 乙二醇 - 合约下跌 现货价格、基差、价差有数据 供给端负荷上升 下游负荷下降 装置有变动 港口库存增加 估值和成本有数据[67] - 国外装置检修多 国内检修量下降不足 负荷仍高 进口预期下降 港口累库压力大 需减产改善供需 估值中性偏低 有反弹风险[68] PTA - 合约下跌 现货价格、基差、价差有数据 负荷下降 装置检修 下游负荷下降 库存增加 加工费有变化[69] - 供给端短期高检修 需求端聚酯化纤将走出淡季 累库周期将结束 加工费预期高位持稳 中期关注逢低做多[70] 对二甲苯 - 合约下跌 现货价格、基差、价差有数据 负荷上升 装置重启或提负 进口增加 库存累库 估值成本有数据[71][72] - 负荷维持高位 下游检修多 预期检修季前累库 估值中枢抬升 春节后与下游供需结构偏强 中期关注跟随原油逢低做多[73] 聚乙烯 PE - 主力合约收盘价上涨 现货价格下跌 基差走弱 上游开工下降 库存有变化 下游平均开工率下降 价差有数据[74] - 期货上涨因 OPEC+计划暂停产量增长 原油价格或筑底 现货下跌 估值有空间 仓单压制减轻 供应压力缓解 需求淡季[75] 聚丙烯 PP - 主力合约收盘价上涨 现货价格不变 基差走弱 上游开工下降 库存有变化 下游平均开工率下降 价差有数据[76] - 期货上涨因成本端供应过剩缓解 供应端无产能投放计划 需求端开工季节性震荡 库存压力高 短期无突出矛盾 仓单高位 待供应格局转变 盘面或筑底 逢低做多 PP5 - 9 价差[77] 农产品类 生猪 - 节后猪价主流下跌 北方幅度大 南方部分区域出栏量未完全恢复 跌势小 部分区域养殖端有抗跌心理 需求好转[79] - 节前出栏积极 体重下降 散户栏位偏低 节后惜售 肥标差高易累库 现货下行受限 近月走势震荡 短期观望[80] 鸡蛋 - 节后蛋价开盘中性 部分地区价格下跌 库存积累不大 走货一般 低价有惜售情绪[81] - 开盘价中性 库存有限 走货一般 关注供应端换羽及冷库蛋收购规模 预计现货下跌有限 盘面近月低开筑底 观望或短线 远端留意估值压力[82] 豆菜粕 - 美豆出口数据、巴西大豆收割率、国内大豆到港和库存数据、全球大豆产量和库存消费比预测有数据[83][84] - 中国增加美豆采购预期推动美豆价格上涨 国内远期供应压力增加 进口成本抬高 预计蛋白粕价格短期震荡[85] 油脂 - 印尼棕榈油出口、马来西亚棕榈油产量和库存、国内油脂库存数据有变化 印尼生柴政策和出口费调整[86] - 各国生柴政策推动下 油脂消费增量大于产量增速 价格中期看多 等待回调做多[87] 白糖 - 巴西港口食糖装运、全球食糖市场供应、印度和中国食糖产量和销售等数据有体现[88][89] - 原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑 4 月后巴西或下调甘蔗制糖比例 北半球收榨后国际糖价可能反弹 国内进口糖源减少 短线下跌空间有限 暂时观望[90] 棉花 - 美棉出口销售、国内纺纱厂开机率和棉花商业库存、全球棉花产量和库存消费比预测、中国棉花进口数据有体现 特朗普上调全球进口关税[91] - 美棉价格因关税裁定和出口创新高反弹 后因特朗普上调关税利空 中长期种植面积调减和宏观预期向好 棉价有上涨空间 关注节后下游开机情况[92]