合资公司设立 - 新疆天业拟与天池能源共同投资设立合资公司新疆天特联合新材料有限公司 [1] - 合资公司注册资本为5000万元人民币 [1] - 新疆天业以现金认缴出资2550万元，持有合资公司51%股权 [1] - 天池能源以现金认缴出资2450万元，持有合资公司49%股权 [1] 合作背景与目标 - 合作旨在发挥各自优势，立足新疆资源禀赋和发展基础，依托天池能源准东煤矿 [1] - 合资公司将聚焦现代煤化工绿色低碳前沿技术与创新工艺 [1] - 合资公司设立后将致力于探索现代煤化工绿色可持续发展之路，推动能源结构绿色转型和产业绿色升级 [1] - 合资公司将推动煤化工项目前期工作 [1]

合资公司设立 - 公司与天池能源共同投资设立合资公司新疆天特联合新材料有限公司 [1] - 合资公司注册资本为5000万元，公司现金出资2550万元持股51%，天池能源现金出资2450万元持股49% [1] 项目战略重点 - 合作旨在发挥各自优势，依托天池能源准东煤矿资源 [1] - 聚焦现代煤化工绿色低碳前沿技术与创新工艺 [1] - 致力于探索现代煤化工绿色可持续发展之路，推动能源结构绿色转型和产业绿色升级 [1] 项目后续计划 - 合资公司设立后将推动煤化工项目前期工作 [1]

合资公司设立 - 新疆天业拟与天池能源共同投资设立合资公司新疆天特联合新材料有限公司 [1] - 合资公司注册资本为5000万元，其中新疆天业现金出资2550万元，持股51%，天池能源现金出资2450万元，持股49% [1] - 合资公司将致力于探索现代煤化工绿色可持续发展之路，推动能源结构绿色转型和产业绿色升级 [1] 项目背景与目标 - 合作旨在发挥各自优势，立足新疆资源禀赋和发展基础，依托天池能源准东煤矿 [1] - 项目将聚焦现代煤化工绿色低碳前沿技术与创新工艺 [1] - 合资公司设立后将推动煤化工项目前期工作 [1]

股价与资金流向 - 11月14日盘中股价下跌2.02%至19.37元/股，成交金额5.95亿元，换手率0.41%，总市值1420.47亿元 [1] - 主力资金净流出7091.46万元，特大单资金呈净卖出状态，买入5684.96万元(占比9.55%)，卖出1.09亿元(占比18.39%) [1] - 大单资金亦呈净卖出状态，买入1.35亿元(占比22.72%)，卖出1.54亿元(占比25.79%) [1] - 公司今年以来股价上涨19.94%，近5个交易日上涨0.16%，近20日上涨14.48%，近60日上涨28.19% [1] 公司基本概况 - 公司位于宁夏银川市宁东能源化工基地，成立于2005年11月2日，于2019年5月16日上市 [1] - 主营业务为煤制烯烃，收入构成为主要产品85.00%，其他产品14.96%，租赁收入0.04% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工，概念板块包括沥青概念、甲醇概念、煤化工、碳中和、氢能源等 [1] 股东与财务表现 - 截至9月30日股东户数为6.54万，较上期增加3.70%，人均流通股112206股，较上期减少3.57% [2] - 2025年1-9月实现营业收入355.45亿元，同比增长46.43%，归母净利润89.50亿元，同比增长97.27% [2] - A股上市后累计派现173.48亿元，近三年累计派现91.45亿元 [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1.77亿股，较上期减少2562.41万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF(510300)为第八大流通股东，持股3728.15万股，较上期减少193.12万股 [2] - 化工ETF(159870)为新进第十大流通股东，持股3298.71万股，易方达沪深300ETF(510310)退出十大流通股东之列 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素短期以坚挺震荡思路对待，基本面压力不减，期货盘面趋势性上涨动能不明显，后续关注成本、现货成交、出口政策、印标结果对市场情绪的影响 [2] - 纯碱短期以坚挺震荡思路对待，当前基本面驱动有限，后续持续上涨需更多驱动配合，关注企业负荷、成本、下游产能变化 [2] - 玻璃短期以底部盘整为主，供需变化不大，市场驱动有限，关注现货成交、成本、年底赶工及期货持仓资金动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 尿素周四现货价格多数稳定，个别地区窄幅波动，山东、河南市场价格分别稳定在1600元/吨、1610元/吨；供应水平窄幅波动，日产量19.75万吨，日环比降0.06万吨；需求情绪放缓，国内主流地区平均产销率30%；随着第四次出口配额公布，市场情绪回暖，厂家报价坚挺，但下游跟进谨慎，国内需求支撑弱 [2] - 纯碱周四现货报价基本稳定，贸易商报价跟随盘面提升，沙河地区重碱送到价1194元/吨，日环比涨30元/吨；本周供应水平小幅回落，开工率降0.87个百分点，产量降1.01%；企业库存小幅降0.4%，社会库存降2万吨以上；需求端弱稳，光伏玻璃产能增加利于刚需，但中下游无大规模囤货意愿，仅低价成交、刚需补库；轻质纯碱价格上涨支撑市场，期货盘面积极，但基本面驱动有限 [2] - 玻璃周四现货价格走势偏弱，国内浮法玻璃市场均价1143元/吨，日环比降3元/吨；供应维持稳定，日熔量15.91万吨；需求端跟进谨慎，主流地区现货产销率85% - 95%；需求不足拖累下，本周玻璃厂继续累库0.18%，厂家有降价去库可能；市场驱动有限，期货价格回落至低估值区间 [2] 市场信息 尿素 - 11月13日郑商所尿素期货仓单6958张无变化，有效预报440张 [5] - 11月13日尿素行业日产19.75万吨，较上一工作日减0.06万吨，较去年同期增1.39万吨；开工率84.43%，较去年同期提升3.19个百分点 [5] - 11月13日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1600持平，河南1610持平，河北1640涨10，安徽1590持平，江苏1590降10，山西1480持平 [5] - 截至11月12日，尿素企业库存148.36万吨，周降9.45万吨，降5.99% [6] 纯碱&玻璃 - 11月13日郑商所纯碱期货仓单5804张，较上一交易日减547张，有效预报1354张；玻璃期货仓单495张，较上一交易日减3张 [8] - 11月13日纯碱现货价：华北轻碱1250、重碱1300，华中轻碱1150、重碱1250，华东轻碱1150、重碱1300，华南轻碱1350、重碱1400，西南轻碱1200、重碱1300，西北轻碱930、重碱950 [8] - 截至11月13日的一周，纯碱产量73.93万吨，周降0.76万吨，降1.01%；产能利用率84.80%，周降0.87个百分点 [8] - 截至11月13日纯碱厂家库存170.73万吨，较周一增0.11万吨，增0.06%；较上周四降0.69万吨，降0.40% [8] - 11月13日浮法玻璃市场均价1143元/吨，日环比降3元/吨；行业日产量15.91万吨，日环比持平 [8] - 截至11月13日国内浮法玻璃样本企业库存6324.7万重箱，周增11.1万重箱，增0.18%，同比增33.61%；折库存天数27.5天，较上周增0.4天 [9] 图表分析 - 报告展示了尿素和纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势以及尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差等相关图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][13][15][19][21][23][24]

公司行业地位与战略 - 公司是我国高端煤基新材料行业领军企业，通过筑牢产业链根基和突破技术壁垒实现经营业绩快速增长 [2] - 公司立足我国“富煤、缺油、少气”的资源特点，以煤替代石油生产聚乙烯、聚丙烯、EVA等新材料 [3] - 公司在宁夏宁东和内蒙古鄂尔多斯建成全国规模最大、产业链最完整、技术最先进的现代煤化工产业集群 [3] 生产规模与进口替代 - 公司年产520万吨聚烯烃产品，每年为国家替代石油进口近3000万吨、替代聚烯烃等高端化工材料进口500多万吨 [3] - 公司能够生产100多种化工产品，产品广泛应用于人工智能、航空航天等多个领域，有效填补进口缺口 [3] - 内蒙古煤基新材料项目全面投产，实现单套烯烃装置产能超过100万吨 [4] 技术创新与国产化 - 公司突破一批“卡脖子”技术，把煤化工装备创新作为核心动力 [3] - 联合科研单位和制造企业实现现代煤化工装备全部国产化替代，其中23项核心技术与装备达到国际领先水平 [4] - 项目采用6.5MPa粉煤加压气化技术等，并实现大型空分压缩机组国产化替代的突破 [4] - 创造了煤制烯烃单厂规模等“五个全球规模之最”以及空分装置等“三个全国规模之最”的行业纪录 [4] 绿色低碳与数智融合 - 公司以绿色低碳为导向，采用“风光融合”生产“绿电”，并转化为高纯绿氢（纯度达99.999%） [6] - 建成全球规模领先的太阳能电解水制氢项目，将绿氢与现代煤化工深度融合，从源头上减少碳排放 [6] - 通过数智融合赋能，搭建AI+生产经营一体化管控平台等，物流效率提升30% [7] - 打造“全感知、全连接、全场景、全智能”先进级智能工厂，为行业数字化转型提供“宝丰方案” [6][7] 财务业绩与社会贡献 - 公司今年前三季度实现营收355.45亿元，同比增长46.43%；归属于上市公司股东的净利润89.5亿元，同比增长97.27% [8] - 2021年至2024年累计纳税达120亿元，累计新增就业超7000人；累计现金分红112亿元，每股分红由0.32元增至0.46元 [8] - 通过宁夏燕宝慈善基金会累计捐资50.38亿元、奖励资助43.08万名西部青年学子，其中27.68万名学生已毕业就业 [8] 未来展望 - 公司以“全球新材料重要供应商”为战略目标，致力于为推进中国式现代化贡献力量 [9]

报告行业投资评级 - 尿素：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 甲醇：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯苯：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯：★★☆，代表持多，判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 丙烯：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PVC：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PX：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PTA：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 乙二醇：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 短纤：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 玻璃：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纯碱：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 瓶片：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场供应宽松，成交一般，下游刚需观望，不过丙烯需求有一定支撑，塑料和聚丙烯期货主力合约窄幅收涨 [2] - 纯苯期价先涨后落，价格有弹性但需谨慎看待反弹高度，苯乙烯期货主力合约大幅收涨，后市供应有增量 [3] - 聚酯市场受芳烃调油影响，PX和PTA价格回升，乙二醇供应压力大，短纤需求有转弱预期，瓶片需求转淡 [5] - 煤化工市场甲醇期货低位震荡，短期承压但估值偏低，尿素行情偏强，短期区间震荡价格重心或上移 [6] - 氯碱市场PVC窄幅波动，预计窄幅震荡，烧碱走势偏弱，关注后续利润变化 [7] - 纯碱 - 玻璃市场纯碱偏强，短期期价难跌但长期供需过剩，玻璃窄幅波动，上涨乏力但下跌空间有限 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约窄幅波动，供应宽松，成交一般，下游刚需观望，丙烯需求有支撑 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约窄幅收涨，聚乙烯供应稳定需求一般，聚丙烯现货企稳止跌 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价早盘上行午后回落，价格有弹性但下游利润弱，海外调油影响或有波段性 [3] - 苯乙烯期货主力合约大幅收涨，海外美金市场支撑，后市供应有增量 [3] 聚酯 - 受芳烃调油影响，PX和PTA价格回升，PTA有减产预期，PX有检修计划 [5] - 乙二醇供应增长压力大，中期需求转弱，短纤需求有转弱预期，瓶片需求转淡 [5] 煤化工 - 甲醇期货低位震荡，港口累库，海外装置开工高，内地烯烃外采后库存减少 [6] - 尿素行情偏强，短期区间震荡价格重心或上移，需谨慎判断出口配额消息真实性 [6] 氯碱 - PVC窄幅波动，印度BIS认证取消影响不大，供高需弱预计窄幅震荡 [7] - 烧碱走势偏弱，上游成本上抬，库存同比压力大，下游需求不足 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱偏强，轻碱报价上调，成本上抬产量下滑，短期期价难跌但长期供需过剩 [8] - 玻璃窄幅波动，中游库存高压，成本抬升利润收窄，上涨乏力但下跌空间有限 [8]

行业核心观点 - 化工行业自2023年一季度盈利触底后，已在底部震荡两年多，产能开始出清，盈利处于历史低位 [1] - 行业新产能投放接近尾声，"反内卷"深化有望加速落后产能出清及高端产能有序扩张，推动供需格局改善 [1] - 预计2026年有望迎来行业拐点，而股价或先于基本面反应，看好化工板块的左侧布局机会 [1][2] 行业自律行动与影响 - 多晶硅头部企业拟组建联合体收储产能，规划成立700亿元左右规模的基金，以淘汰部分产能并清偿业内负债，有望推动硅料价格上涨 [2] - 己内酰胺行业一致同意实施减产20%，并将每吨产品价格上调100元，以应对行业困境，治理无序竞争 [2] - 有机硅行业供需格局持续改善，厂商积极响应政策号召通过协同减产进行自律，支持价格上涨 [2] 投资机会与细分领域 - 看好底部有成本优势、估值合理偏低的细分行业龙头 [2] - 盈利处于底部、成本优势显著、估值较低的化工白马等待景气修复，业绩弹性较大 [2] - 可关注纯碱、煤化工、钛白粉等高能耗、旧产能占比高的底部子行业，考虑到反内卷可能的抓手 [2] 行业现状与驱动因素 - 行业经历长时间亏损，此前受关税、原材料跌价下游去库、部分企业低价搅局等影响，导致全行业亏损，当前这些因素已基本消除 [2] - 在供给端"反内卷"与锂电材料等涨价反映的需求复苏预期下，化工板块持续走强 [1][2]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中场内价格涨幅一度达到4.32%，收盘上涨3.95%，收盘价创2023年3月以来新高 [1] - 基础化工板块单日获主力资金净流入额达到256.91亿元，近5日主力资金净流入额高达640.94亿元，在30个中信一级行业中高居首位 [2] - 化工ETF（516020）近5个交易日中有4个交易日获资金净申购，近4日合计净申购额达到2.12亿元 [3] 成分股表现 - 新宙邦股价飙涨17.49% [1] - 多氟多、天赐材料、恩捷股份、联泓新科涨停 [1] - 盐湖股份、和邦生物跟涨超7% [1] 行业催化因素 - 电解液材料价格普遍上扬，六氟磷酸锂、VC添加剂等因供需格局偏紧出现显著价格波动 [3] - 国家能源局发布指导意见推动新能源与新兴产业融合互促发展，特别强调统筹算力设施绿电需求和新能源资源禀赋 [3] - 国内储能经济性拐点已到，预计2026年需求或可达翻倍增长，电芯厂订单排至明年二季度之后 [4] 板块估值水平 - 细分化工指数市净率为2.4倍，位于近10年来42.47%分位点的相对低位 [5] 后市展望 - 2026年基础化工板块有望迎来上行起点，行业资本开支增速自2025年6月以来显著下降 [6] - "反内卷"有望助力供给端协同及落后产能出清，内需复苏及出口亚非拉等支撑需求 [6] - 化工ETF（516020）近5成仓位集中于大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [6]

股价表现与资金流向 - 11月13日股价盘中上涨2.07%至3.45元/股，成交金额6305.35万元，换手率2.25%，总市值35.07亿元 [1] - 当日主力资金净流入206.72万元，特大单买入443.00万元（占比7.03%），大单买入918.38万元（占比14.57%） [1] - 今年以来股价累计上涨34.77%，近5个交易日上涨6.81%，近20日上涨16.16%，近60日上涨4.86% [1] - 今年以来5次登上龙虎榜，最近一次为6月23日，龙虎榜净买入3782.29万元，买入总额6436.94万元（占总成交额22.76%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为内蒙古金煤化工科技股份有限公司，成立于1994年2月17日，于1994年3月11日上市 [2] - 主营业务为煤化工产品的生产，收入构成主要为乙二醇（68.83%）和草酸（25.72%） [2] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工，概念板块包括低价、煤化工、小盘、可降解、股权转让等 [2] - 截至9月30日股东户数为5.27万，较上期减少14.94% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入6.88亿元，同比增长17.17% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-8880.24万元，亏损额同比收窄55.28% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现4387.41万元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]