A股市场整体表现 - 2024年1月30日，A股三大指数涨跌不一，上证指数收报4117.95点，下跌0.96%，成交额12698.56亿元，深证成指收报14205.89点，下跌0.66%，成交额15656.82亿元，创业板指收报3346.36点，上涨1.27%，成交额7260.69亿元 [1] 行业板块表现：涨幅居前 - 种植业与林业板块涨幅最大，达3.81%，总成交额254.49亿元，资金净流入2.80亿元 [2] - 造纸板块上涨2.65%，总成交额53.97亿元，资金净流入2.87亿元 [2] - 影视院线板块上涨1.84%，总成交额164.68亿元，资金净流入7.36亿元 [2] - 通信设备板块上涨1.72%，总成交额高达1523.66亿元，资金净流入150.55亿元 [2] - 自动化设备板块上涨1.35%，总成交额387.35亿元，资金净流入11.47亿元 [2] 行业板块表现：跌幅居前 - 贵金属板块跌幅最大，下跌8.92%，总成交额413.25亿元，资金净流出30.80亿元 [2] - 工业金属板块下跌6.90%，总成交额1350.20亿元，但录得资金净流入10.48亿元 [2] - 能源金属板块下跌6.29%，总成交额268.56亿元，资金净流出25.66亿元 [2] - 白酒板块下跌2.73%，总成交额415.59亿元，资金净流出31.87亿元 [2] - 光伏设备板块下跌2.14%，总成交额831.30亿元，资金净流出46.27亿元 [2] - 软件开发板块下跌1.91%，总成交额692.59亿元，资金净流出72.93亿元 [2]

核心观点 - 报告核心观点认为2026年“反内卷”行情仍值得期待，并建议从政策干预度和行业自身周期两个维度挖掘投资机会 [1] - 本轮“反内卷”背景较2016年供给侧改革更为复杂，需求端内弱外强，供给端受制造业实力提升和地方非经济决策驱动，导致行情节奏波折 [1][13] - 2026年“反内卷”预计仍是经济工作重心，政策意在建立长效机制，对比历史经验，当前行情或已步入涨价驱动阶段，尚在中段 [2][30][34] - 从投资机会看，应关注政策干预度高、企业配合度高、地方落地动力强的行业，以及供需格局正在改善的景气行业 [1][3] 本轮“反内卷”背景及行情回顾 - 需求端特征为内需不足但外需有韧性，不同于2016年棚改货币化强刺激，当前经济处新旧动能转换期，地产占比已由30%以上降至25%左右，新经济体量短期难补缺口 [13] - 外需方面，本轮出口表现更具韧性，2016年我国出口金额累计同比增速从2月的-21.1%收窄至12月的-7.7%，而本轮在AI产业链投资等支撑下，美国经济韧性望延续 [13] - 供给端扩张与我国制造业实力提升有关，制造业增加值占全球比重高达29%，且地方政府围绕高新技术产业的“非经济”决策加剧了产能过剩 [14] - 本轮过剩行业结构呈现“涉及面广、新兴行业多、民营企业多”的特点，例如光伏与汽车制造业中私营企业占比分别高达75.9%和66.4% [15] - 2025年以来“反内卷”行情演绎波折，经历了四个阶段：预期发酵（25/06-25/07）、分化降温（25/07-25/09）、二次升温（25/09-25/11）、震荡整理（25/11至今） [21][24][25] - 在行情各阶段，不同行业表现分化，例如预期发酵阶段钢铁涨20.6%，分化阶段电力设备涨19.3%而钢铁跌2.7%，二次升温阶段煤炭涨15.6% [24] 2026年继续重视“反内卷”行情 - 政策层面，2025年12月中央经济工作会议提出“制定全国统一大市场建设条例，深入整治‘内卷式’竞争”，表述较2024年的“综合整治”更为深入，显示政策决心 [2][30] - “反内卷”是短期抗通缩的重要抓手，旨在从供给端推动产业链涨价，GDP平减指数自23Q2以来持续为负 [31] - 中长期看，“反内卷”为促转型铺平道路，旨在提升产业链全球话语权，例如取消光伏等产品出口退税以引导产业向高端化转型 [32] - 借鉴2016年供给侧改革“政策预期-供给侧涨价-需求扩张”的三阶段行情演绎，本轮行情自2025年4月以来Wind反内卷指数涨幅为70.1%，相对Wind全A超额收益47个百分点，目前或已步入涨价驱动阶段，行情尚在中段 [34][36] - 2016年行情中，螺纹钢价格在16/02-16/04期间短期上涨30%，对应钢铁板块期间最大涨幅25.1%；16/06-16/09期间煤炭最大涨29.5% [35] 关注政策干预度高的行业 - 从企业配合度看，国有企业占比更高或行业集中度更高的行业，配合政策执行的可能性更高 [3][41] - 截至25Q3，国有企业营收占比较高的行业包括：煤炭开采（98%）、油气开采（98%）、油服工程（97%）、贵金属（97%）、普钢（97%）、水泥（86%）等 [41] - 行业集中度（前三大企业营收占比）高的行业包括：油气开采（100%）、乘用车（79%）、特钢（77%）、轨交设备（75%）、焦炭（75%）、能源金属（73%）、养殖业（73%）等 [41] - 从地方落地动力看，行业对地方财政贡献度（税收占比）是重要考量，税收占比低的行业更易成为政策落地先行领域 [3][42] - 企业配合度高且地方落地动力相对高的二级行业包括：非金属材料（25Q3税收占比0.0%）、焦炭（0.0%）、养殖业（0.1%）、玻璃玻纤（0.1%）、特钢（0.2%）、能源金属（0.2%）等 [42] - 综合政策干预视角，建议关注的行业包括：钢铁、焦炭、油服工程、水泥、养殖业、能源金属等 [3][39] 关注行业自身周期回升的领域 - 从行业自身供需周期看，可关注产能利用率已企稳回升或处在底部左侧的行业 [3][45] - **需求扩张+产能扩张的景气行业**：其下游需求复苏强劲，能覆盖产能爬坡速度，多属新兴产业 [45] - 贵金属：25Q3产能同比31%，需求同比35%，产能利用率变化率0.35个百分点 [45] - 轨交设备：产能同比7%，需求同比13%，产能利用率变化率0.19个百分点 [45] - 非金属材料：产能同比8%，需求同比16%，产能利用率变化率0.04个百分点 [45] - 电池：产能同比49%，需求同比13%，产能利用率变化率-0.05个百分点 [45] - 乘用车：产能同比16%，需求同比9%，产能利用率变化率-0.01个百分点 [45] - 化学原料也属于此类 [3] - **需求回暖+产能收缩的供需协同优化行业**：供给端已收缩，需求端出现回暖，多与宏观经济周期联系较强 [46] - 养殖业：25Q3产能同比-26%，需求同比7%，产能利用率变化率-0.02个百分点 [46] - 能源金属：产能同比-5%，需求同比13%，产能利用率变化率-0.12个百分点 [46] - 工程机械：产能同比-8%，需求同比10%，产能利用率变化率-0.09个百分点 [46] - 饮料乳品：产能同比-2%，需求同比2%，产能利用率变化率-0.07个百分点 [46]

核心观点 - 报告核心结论认为2026年“反内卷”仍是经济工作重点，相关行情仍有可观上行空间，建议从政策干预度高和行业自身周期改善两个角度挖掘投资机会 [1] - 本轮“反内卷”背景较2016年供给侧改革更为复杂，需求端内弱外强，供给端受制造业实力提升和地方非经济决策驱动，导致行情节奏波折 [1] - 25年以来“反内卷”行情经历了“预期发酵-分化降温-二次升温-震荡整理”四个阶段 [1] 本轮“反内卷”背景及行情回顾 - **需求端特征**：内需不足特征突出，但外需支撑相对有韧性，不同于16年棚改货币化强刺激，当前经济处新旧动能转换阶段，地产占经济比重已由30%以上降至25%左右 [13] - **供给端特征**：供给扩张与制造业实力提升有关，中国制造业增加值占全球比重高达29%，同时地方政府“非经济”决策加剧了产能过剩 [14] - **行业结构特点**：呈现“涉及面广、新兴行业多、民营企业多”的特点，过剩行业涉及建材、钢铁等传统行业及电力设备、汽车、医药制造等新兴行业，光伏与汽车制造业中私营企业占比分别高达75.9%和66.4% [15] - **行情阶段回顾**： - **预期发酵阶段 (25/06-25/07)**：政策持续加码推动行情，期间钢铁涨20.6%，建材涨16.1%，医药涨16.1% [21][24] - **行业分化阶段 (25/07-25/09)**：政策预期反复导致分化，电力设备涨19.3%（多晶硅指数涨37%），而钢铁跌2.7%，煤炭跌1.2% [24] - **二次升温阶段 (25/09-25/11)**：反内卷政策效果初显，PPI环比回正，市场风格切换，煤炭涨15.6%，钢铁涨12.3%，电力设备涨19.7% [24] - **震荡整理阶段 (25/11至今)**：市场整体震荡，反内卷行业跑输大盘，煤炭跌3.4%，钢铁涨1.1%，电力设备涨0.9% [25] 2026年继续重视“反内卷”行情 - **政策定位**：2025年12月中央经济工作会议提出“制定全国统一大市场建设条例，深入整治‘内卷式’竞争”，表述较24年的“综合整治”更为深入，意在建立长效机制 [2][30] - **政策目标**： - **短期**：作为抗通缩抓手，通过产量调整和产能限制推动产业链涨价，例如钢铁行业被要求25-26年增加值年均增长4%，严禁新增产能 [31][33] - **中长期**：置于全国统一大市场建设框架下，引导产业从低水平竞争向差异化、高端化转型，例如取消光伏产品出口退税 [32] - **行情阶段对比**：借鉴16年供改“政策预期-供给侧涨价-需求扩张”三阶段行情，当前Wind反内卷指数自25年4月以来涨幅达70.1%，超额收益47个百分点，行情或已从政策预期驱动步入供给侧涨价驱动阶段，尚在中段 [34][36] 关注政策干预度高的行业 - **筛选逻辑**：从企业配合度（国企占比、行业集中度）和地方落地动力（行业财政贡献度）两个维度评估政策推进效果 [3][39] - **企业配合度高**：国有企业营收占比高的行业包括煤炭开采(98%)、油气开采(98%)、油服工程(97%)、贵金属(97%)、普钢(97%)、水泥(86%)；行业集中度（CR3）高的行业包括油气开采(100%)、乘用车(79%)、特钢(77%)、轨交设备(75%)、焦炭(75%)、能源金属(73%)、养殖业(73%) [41] - **地方落地动力强**：结合企业配合度，筛选出对地方税收贡献占比低、落地阻力较小的行业，如非金属材料(税收占比0.0%)、焦炭(0.0%)、养殖业(0.1%)、玻璃玻纤(0.1%)、特钢(0.2%)、能源金属(0.2%) [42] - **重点关注行业**：钢铁、焦炭、油服工程、水泥、养殖业、能源金属等 [3][39] 关注行业自身周期回升的领域 - **筛选方法**：基于需求、库存、产能变化构建产能利用率一阶导指标，判断行业周期位置 [3][45] - **景气行业（需求扩张+产能扩张）**：呈现供需两旺，需求复苏能覆盖产能爬坡 - **贵金属**：25Q3产能同比增31%，需求同比增35%，产能利用率变化率0.35个百分点 [45] - **轨交设备**：产能同比增7%，需求同比增13%，产能利用率变化率0.19个百分点 [45] - **非金属材料**：产能同比增8%，需求同比增16%，产能利用率变化率0.04个百分点 [45] - **电池**：产能同比增49%，需求同比增13%，产能利用率变化率-0.05个百分点 [45] - **乘用车**：产能同比增16%，需求同比增9%，产能利用率变化率-0.01个百分点 [45] - **化学原料**：同属此类别 [3] - **供需格局优化行业（需求回暖+产能收缩）**：供给端收缩，需求端回暖，推动供需反转 - **养殖业**：25Q3产能同比减26%，需求同比增7%，产能利用率变化率-0.02个百分点 [46] - **能源金属**：产能同比减5%，需求同比增13%，产能利用率变化率-0.12个百分点 [46] - **工程机械**：产能同比减8%，需求同比增10%，产能利用率变化率-0.09个百分点 [46] - **饮料乳品**：产能同比减2%，需求同比增2%，产能利用率变化率-0.07个百分点 [46]

南方财经1月29日电，南财投研通数据显示，1月28日，券商给予上市公司目标价共11次，按最新收盘价 计算，目标价涨幅排名居前的公司有赣锋锂业、若羽臣，目标价涨幅分别为50.62%、48.04%，分别属 于能源金属和互联网电商行业。从券商推荐家数来看，1月28日有18家上市公司得到券商推荐，其中经 纬恒润获得3家推荐，若羽臣获得2家推荐，华电科工等获得1家推荐。查看原文：18股获推荐，赣锋锂 业目标价涨幅超50%丨券商评级观察刚刚 ...

能源金属板块市场表现 - 2024年1月28日，能源金属板块整体上涨1.82%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为博迁新材，涨幅达7.23%，其次为塞锐钻业，涨幅6.95%，腾远钻业涨幅4.68% [1] - 部分个股出现下跌，永兴材料跌幅最大，为-1.52%，盛新锂能下跌-0.84%，藏格矿业下跌-0.56% [2] 个股交易数据 - 成交额最高的个股为华友钻业，成交额达64.62亿元，其次为赣锋锂业，成交额61.67亿元，天齐锂业成交额36.68亿元 [1][2] - 成交量最大的个股为盛屯矿业，成交量达200.27万手，其次为赣锋锂业，成交量84.14万手，华友钻业成交量81.20万手 [1][2] - 博迁新材成交量16.80万手，成交额14.53亿元，塞锐钻业成交量34.64万手，成交额18.30亿元 [1] 板块资金流向 - 当日能源金属板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为9.82亿元，而游资资金净流出3.12亿元，散户资金净流出6.70亿元 [2] - 华友钻业获得主力资金净流入最多，达5.81亿元，主力净占比8.99%，同时其游资净流出1.22亿元，散户净流出4.59亿元 [3] - 赣锋锂业主力资金净流入1.81亿元，主力净占比2.93%，游资净流出5799.24万元 [3] - 博迁新材主力资金净流入1.44亿元，主力净占比高达9.88%，但其散户资金净流出1.94亿元，散户净占比-13.37% [3] - 盛屯矿业主力资金净流入1.40亿元，主力净占比3.90% [3] - 西藏矿业主力资金净流入9285.89万元，主力净占比7.62% [3] - 天齐锂业主力资金净流入2538.61万元，主力净占比0.69%，但其游资净流出9285.85万元，同时散户净流入6747.24万元 [3]

股价与交易表现 - 2025年1月28日盘中，公司股价上涨2.00%，报74.37元/股，成交额达37.86亿元，换手率4.30%，总市值为1559.31亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1.60亿元，其中特大单买卖占比分别为12.57%和14.80%，大单买卖占比分别为26.41%和28.41% [1] - 公司股价年初以来上涨18.25%，近5日、20日、60日分别上涨5.70%、13.85%和8.86% [1] 公司基本概况 - 公司成立于2000年3月2日，于2010年8月10日上市，总部位于江西省新余市，主营业务为各种深加工锂产品的研究、开发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：锂系列产品占56.78%，锂电池系列产品占35.52%，其他占7.70% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-锂，涉及概念板块包括小金属、有色金属概念、锂矿、钴概念、盐湖提锂等 [1] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为37.25万户，较上期增加31.18%，人均流通股为3243股，较上期减少23.77% [2] - 公司A股上市后累计派现61.62亿元，近三年累计派现39.33亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大股东，持股6911.99万股，较上期减少99.37万股 [3] - 同期，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF持股分别减少87.28万股、44.18万股和14.48万股，而广发国证新能源车电池ETF和南方中证申万有色金属ETF发起联接A为新进股东 [3] - 嘉实沪深300ETF和汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A已退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入146.25亿元，同比增长5.02% [2] - 同期，公司归母净利润为2552.00万元，同比增长103.99% [2]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2025年第四季度业绩表现亮眼，略好于预期，主要受益于碳酸锂价格上涨带来的利润弹性，同时民爆业务保持稳健增长[7] - 分析师上调了公司2025年至2027年的盈利预测，并基于碳酸锂涨价弹性，给予2026年16倍市盈率估值，对应目标价38元人民币[7] 2025年业绩预告与财务表现 - 公司预告2025年归母净利润为6.0至6.8亿元人民币，同比增长133%至164%，中值为6.4亿元[7] - 2025年扣非净利润为6.6至7.2亿元，同比增长302%至339%[7] - 2025年第四季度归母净利润为2.7至3.5亿元，同比增长160%至238%，环比增长34%至75%，中值为3.1亿元[7] - 2025年第四季度扣非净利润为3.7至4.3亿元，同比增长620%至737%，环比增长74%至102%[7] - 2025年预计营业总收入为80.37亿元，同比增长4.17%[1] - 2025年预计归母净利润为6.47亿元，同比增长151.67%[1] 锂业务分析 - 2025年第四季度锂盐出货量预计为2万吨，与第三季度持平，全年合计出货量预计为6万吨[7] - 2025年第四季度锂盐业务预计贡献利润1.7至2亿元，对应单吨利润0.8至1万元人民币/吨，环比进一步改善[7] - 利润改善主要受益于第四季度碳酸锂均价上涨19%至8.7万元人民币/吨[7] - 2025年公司权益自有资源折合碳酸锂约为2.6万吨，权益自供比例约为43%，其中第四季度预计超过50%[7] - 2025年权益自有资源对应的单吨利润超过1.5万元人民币/吨[7] - 展望2026年，预计公司锂盐产能将达到13万吨，出货量预计超过10万吨，同比增长67%[7] - 2026年权益自有资源规模预计为3.8万吨，若碳酸锂价格按15万元人民币/吨计算，预计可贡献超过23亿元利润[7] - 公司未来计划进一步拓展自有矿山规模[7] 民爆业务分析 - 2025年第四季度民爆业务预计贡献利润1.3至1.5亿元，环比基本持平[7] - 2025年民爆业务全年预计贡献利润5.5亿元，同比增长10%[7] - 公司布局海外大矿服务业务，已在非洲、澳洲获得项目，随着项目推进将逐步贡献增量，预计未来年复合增长率超过25%[7] 盈利预测与估值 - 分析师上调公司2025年至2027年归母净利润预测至6.5亿元、27.6亿元、32.3亿元（原预期为5.6亿元、10.3亿元、13.2亿元）[7] - 对应同比增长率分别为+152%、+326%、+17%[7] - 对应市盈率（PE）分别为45倍、11倍、9倍[7] - 基于碳酸锂涨价弹性，给予公司2026年16倍市盈率估值，对应目标价38元人民币[7] - 根据预测，公司2026年营业总收入为177.81亿元，同比增长121.24%，2027年为234.86亿元，同比增长32.08%[1] - 2026年归母净利润预测为27.57亿元，同比增长326.05%，2027年为32.27亿元，同比增长17.05%[1] - 2026年每股收益（EPS）预测为2.39元，2027年为2.80元[1] 市场与基础数据 - 报告发布日收盘价为25.14元人民币[5] - 一年内最低/最高股价分别为10.00元/26.79元[5] - 市净率（PB）为2.67倍[5] - 总市值为289.75亿元[5] - 每股净资产为9.41元[6] - 资产负债率为23.30%[6] - 总股本为11.5256亿股[6]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.18%收报4139.90点 深证成指涨0.09%收报14329.91点 创业板指涨0.71%收报3342.60点[3] - 市场成交额29217亿元 较昨日缩量3593亿元[3] - 全天走势呈现先抑后扬特征 上午指数盘中大幅下探 上证综指黄线一度下跌2% 深证成指黄线跌幅达2.5% 收盘各指数基本收复失地[4] - 个股表现弱于指数 收盘上涨个股约1800家 下跌个股约3200家 盘中极端时刻下跌个股数量一度达到4400家左右 上涨个股仅约700家[4] - 个股中位数跌幅从中午的1.6%-1.7%收窄至收盘时的0.6%[4] 板块与资金动向 - 全天保持强势的板块主要有三类：贵金属板块 受黄金价格波动影响 半导体硬件领域个股全天维持相对强势 金融板块中的保险股一度位居涨幅榜第二[5] - 商业航天与光伏板块上演V字型反转 上午大幅下跌后下午逐步拉回 最终跻身涨幅榜前列[4] - 银行股下午持续回落 收盘跌幅为0.22% 证券板块全天表现低迷 跌幅接近0.95% 上午成为市场打压的主要对象[5] - 煤炭、能源金属、电池以及商业板块全天持续回落[5] - 资金流向方面 有色板块主要个股资金大幅流出 半导体硬件领域个股则获得资金重点流入[5] 市场趋势与监管动态 - 市场成交额今日为2.88万亿元 较前两日3万亿以上的水平大幅萎缩 单日萎缩约3500亿元 反映出市场交投趋于谨慎[5] - 前期题材股炒作缺乏业绩支撑 昨日与今日的上涨属于B浪反弹 反弹过后大概率仍将继续回落[5] - 降温措施主要针对题材股炒作 但国家队并未持有这类个股 只能通过ETF赎回等方式调控 尾盘ETF仍有相关操作 表明当前市场热度仍需进一步降温[5] - 龙虎榜的核心价值在于揭示风险、提示异动 但当前部分市场主力已将其异化为谋利工具 利用羊群效应通过打榜造势、引导跟风、恶意杀跌等方式操作[6] - 部分大V跨营业部炒作的行为已近乎半公开化 管理层已察觉 预计后续将出台更具针对性的监管措施[6] - “击鼓传花”这一表述出现在上市公告中 为36年来首次 说明管理层对题材股违规操作的整治已到关键阶段[6] 投资策略观点 - 当前市场操作的核心原则是“顺势而为”：一是要洞察管理层的监管意图 二是要相信管理层的监管能力与智慧[7] - 若未能顺势而为 出现方向判断错误或节奏踏错 即便指数在4100点附近窄幅波动 资产也可能面临显著缩水[7] - 近几日ETF持续回购 但对不同指标股的影响存在差异 投资者无需过度担忧指数波动 但板块轮动已是必然趋势[6]

证券之星消息，1月27日能源金属板块较上一交易日下跌2.32%，藏格矿业领跌。当日上证指数报收于 4139.9，上涨0.18%。深证成指报收于14329.91，上涨0.09%。能源金属板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 605376 | 博迁新材 | 83.50 | 5.96% | | 12.76万 | | 10.51亿 | | 002460 | 赣锋锂业 | 72.91 | -0.99% | | 65.44万 | | 47.80亿 | | 002756 | 永兴材料 | 55.16 | -1.06% | | 20.85万 | | 11.31亿 | | 002466 | 天齐锂业 | 61.00 | -1.15% | | 54.44万 | | 32.96ZZ | | 002192 | 融捷股份 | 58.87 | -1.67% | | 17.16万 | | 10.01亿 | | 002240 | 盛新锂能 | 39.43 | -1 ...

核心观点 - 在金属市场供需紧平衡的背景下，宏观因素（如货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动）对价格走势的影响比供需平衡表本身更为关键 [1] 贵金属 - 贵金属价格继续上行，北美地缘政治事件发酵引发投资者对美元和美债的担忧，美元贬值和避险需求推动贵金属突破关键价格 [1] - 展望2026年，央行购金和黄金ETF持仓份额的上升将继续成为支撑黄金价格的重要因素 [1] - 白银方面，伦敦白银租赁利率有所下降，但美国白银库存下降速度较快 [1] 基本金属：铜 - 铜价或偏强运行，源于“硬缺口”（全球铜矿短缺）与“软胁迫”（供给扰动）共振 [2] - 供给扰动再起：智利工会人员阻塞Escondida及Zaldívar两大铜矿的关键道路；Mantoverde铜矿罢工升级并已停产；Lundin Mining下调2026年铜和黄金产量指引 [2] - 宏观方面，特朗普近期或宣布下任美联储主席人选，需关注市场对美降息预期的变化 [2] 基本金属：铝 - 铝价维持高位震荡，宏观面表现强劲 [2] - 供应端，日均产量随国内及印尼新投电解铝项目继续爬产而有所提升 [2] - 需求端，得益于中原地区环保管控在元旦后解除，铝板带箔开工明显回升，带动国内铝下游加工龙头企业开工率微幅上升0.2个百分点至60.1% [2] 基本金属：锡 - 锡价强势运行，近期期货端多空博弈激烈，价格波动加大 [2] - 矿供给有所改善，锡矿加工费反弹，但锡锭高价下，下游多观望为主 [2] - 后续需关注高价刺激下缅甸复产进展，以及资金面变化 [2] 能源金属：碳酸锂 - 碳酸锂库存连续去化，显示需求旺盛 [3] - 产量出现季节性下降 [3] - 电池产品出口退税额将下调，预期电池需求或将前置 [3] - 重要矿山复产存在扰动，市场对其能否如期释放产量产生较大分歧 [3] 能源金属：钴 - 上游仍受原料偏紧影响报价偏高，下游需求侧采买谨慎 [3] - 钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，以增强竞争壁垒 [3] 稀土 - 稀土价格小幅回落，市场整体交投情绪回归理性 [3] - 节前补库备库需求支撑下，稀土价格回落空间较为有限 [3] - 持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值 [3] 小金属：钨 - 钨价持续创高，战略溢价加速兑现 [3] - 短期矿端极度紧俏，供应缺口支撑价格强力运行 [3] - 中长期看，钨作为国防及高端制造不可替代的战略资源，受PCB、国防军工等应用驱动，其稀缺性价值将持续重估 [3] 小金属：铀 - 供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存，天然铀价格有望持续上行 [3]