经营业绩与近期展望 - 2026年一季度具体经营业绩（利润/盈利情况）未披露，需关注后续一季度报告 [2][3][4][13][16][17][18] - 公司整体盈利正在逐步修复 [16] - 2026年3月，公司海外发货占比约为17% [16] - 2026年计划开发31个新产品，部分已陆续推向市场 [11][18] 债务、诉讼与财务风险化解 - 截至2026年3月30日，公司及控股子公司新增涉及非金融机构的被诉案件共233起，涉案金额合计55,556.11万元 [4][10][13][14] - 公司总负债高达478亿元 [17] - 在109家金融及融资租赁机构中，已有90家达成降息、展期协议，预计年化降低财务费用6亿元以上 [8][12][18] - 债务化解核心策略：以主业经营复苏创造现金流为根本，以金融机构展期降息缓解短期压力，并积极谋划引入战略资本优化长期结构 [4][9][14][17][18] - 公司正通过加快回款、盘活资产、申请新授信及引入战投等多渠道筹措资金 [10] “摘帽”（撤销风险警示）进展 - 公司正在积极准备申请材料，将尽快向深交所提交撤销其他风险警示的申请 [3][5][6][7][9][11][15][17][18] - 港股通恢复交易时间需以交易所正式公告为准 [4][11][13] - 所有关于摘帽条件、障碍、时间表的询问，均被引导关注后续公告 [3][5][6][7][9][11][15][17][18] 公司战略与竞争优势 - 公司已确立“一二五”战略发展规划：以打造一流团队和业绩为目标，以全流程降本增效和全方位开发新产品为两条主线 [4][6][8][9][10] - 核心优势包括：1) **浆纸一体化**：木浆总产能430万吨，自给率87% [11][12]；2) **技术装备**领先；3) **产业布局**于五大基地（山东、广东、湖北、江西、吉林），降低运输成本；4) **规模品牌**：产品超200种，主要产品市占率居全国前列 [11][12][13] 生产运营与行业环境 - 公司五大生产基地已全面复工复产，生产销售情况良好，产销基本平衡 [5][8][17] - 目前浆、纸产能平衡，短期内无扩产计划 [14] - 行业新增产能明显放缓，部分纸种价格已开始低位反弹 [15][17] - 热敏纸已提价约1100元/吨，其他纸种正在落实提价 [17] - 人民币升值有利于降低进口原材料（针叶浆、木片）成本 [7] - 通胀可能推高浆价、能源及化工成本，公司通过降本增效和新产品开发应对 [7][14][15] 其他关键措施与计划 - 降本增效措施涵盖财务、生产、采购、销售全流程 [16] - 公司正加大处置与主业无关的物业资产及闲置设备，聚焦主业 [13][14] - 将在条件成熟时研究推进股权激励等中长期激励政策 [11] - 高度重视投资者回报，将在提升效益基础上落实分红要求 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前纸浆盘面虽有成本端支撑但面临压力 操作建议暂时观望 等待盘面企稳后再考虑做多 [34] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 纸浆期货主力合约移仓换月 持仓逐渐转移至SP2607 下游需求表现疲软 延续低位震荡格局 [7] 基本面分析 - 截至4月9日 本周进口针叶浆周均价5058元/吨 较上周下跌1.06% 跌幅较上周扩大0.15个百分点；进口阔叶浆周均价4576元/吨 较上周下跌0.09% 由涨转跌 [11] - 2026年1 - 2月 我国进口纸浆604.4万吨 进口金额为3480.0百万美元 平均单价为575.78美元/吨 1月至2月累计进口量及金额较去年同期分别减少5.4%、12.8% [15] - 截至2026年4月9日 中国主要地区及港口周度纸浆合计库存量224.95万吨 环比下降1.61% 跌幅扩大1.15个百分点 需要观察国内纸浆港口库存去库情况 [19] - 2026年2月欧洲港口总库存环比增长15.34% 较2025年2月增长2.99% 2月英国、德国港口库存环比减少19.01%、2.29% 荷兰/比利时/法国/瑞士、意大利、西班牙港口库存环比增长15.59%、20.66%、60.93% [22] - 废纸浆消费占纸浆总消费量的63%；木浆消费占31% 进口木浆消费量占21%；非木浆消费占6% 截至4月9日 双铜纸开工负荷率周度环比提升1.89个百分点；双胶纸开工负荷率周度环比下滑0.21个百分点；白卡纸开工负荷率较上周提升0.60个百分点；生活用纸开工负荷率周度环比下滑1.25个百分点 [27] 后市展望 - 智利Arauco公司公布4月木浆外盘报价 但下游纸企降本增效 对高价接受度有限 4月是传统造纸淡季 下游纸厂盈利未实质修复 企业采取停机检修或联合减产等措施可能性上升 [34] - 宏观层面不确定性或冲击出口订单 若出口受阻将抑制木浆消耗能力 对产业链形成负向反馈 [34]

市场情绪与资金流动 - 市场情绪下降，全A股日均成交额降至1.9万亿元，个股上涨比例降至20.4%[3] - 外资流出10.7亿美元，北向资金成交占比历史分位数降至32.2%[4] - ETF资金转为净流出233.3亿元，被动成交占比环比上升至9.2%[4] - 融资资金净卖出额下降至106.1亿元，成交额占比上升至9.1%[4] - 电子行业遭外资、ETF和融资共同流出，净流出额分别为59.6百万美元、24.5亿元和40.7亿元[5] 行业动态与公司业绩 - 甘其毛都口岸蒙煤进口复苏，2026年至今累计通车数同比+42.7%，累计进出口货运量同比+48%[7] - 全球煤炭供需紧平衡，海运贸易煤占比不足15%决定价格，2025年全球海运贸易煤总量已下滑约5%[11][13] - 中信证券2026年一季度归母净利润达102.2亿元，同比+54.6%，单季利润破百亿[15] - 中远海能油运业进入高景气，预计2026年归母净利润将创新高，上调预测至110亿元[29][31] - 高能环境2026年一季度归母净利润为6.03亿元，同比+168.40%，资源化业务驱动高增长[80] 公司评级与目标价调整 - 天孚通信目标价上调至384.56元，基于2026年88倍PE，2025年归母净利润同比增长50.15%[38][45] - 华电科工目标价下调至13元，2025年归母净利润为1.57亿元，同比增长36.1%[43][45] - 金地集团目标价下调至4.13元，2025年归母净利润亏损132.81亿元，主要受减值损失90.5亿元影响[68] - 中国铁建目标价下调至10元，2025年归母净利润下降17.3%至183.63亿元[73][74] - 越秀地产业绩承压，2025年归母净利润同比-94.7%至0.6亿元，目标价5.86港元基于0.4倍PB[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货05合约收盘价较前结算价上涨0.20%，山东木浆市场针叶浆价格稳定 [7] - 智利Arauco公司4月木浆外盘报价与3月二次调整后价格一致，世界20产浆国化学浆出货量有不同变化，供应端浆价无起色，后续进口到港量预期下降，需求端二季度进入造纸行业传统淡季，基本面供需双弱 [8] - 部分供应商下调加拿大NBSK价格或暂缓报价，一家加拿大生产商延长停机检修时间，巴西主要供应商放缓BHK涨价节奏，卖方计划4月推动价格上涨但买家预计持续抵制 [9] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货05合约前结算价5048元/吨，收盘价5058元/吨，上涨0.20%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间4550 - 5300元/吨，山东银星报价5100元/吨 [7] - 智利Arauco公司4月针叶浆银星报价680美元/吨，本色浆金星620美元/吨，阔叶浆明星620美元/吨；2月世界20产浆国化学浆出货量同比-1.4%，针叶浆同比-4.8%，阔叶浆同比+1.5%；2月欧洲港口木浆库存总量环比+15.3%，同比+3.0%；3月底国内主要地区及港口纸浆库存量变动有限，处于同期高位；二季度造纸行业进入传统淡季，需求量或收窄 [8] 行业要闻 - 期货及转售价格低于进口BSK价格，部分供应商下调加拿大NBSK价格或暂缓报价，一家加拿大生产商延长停机检修时间 [9] - BHK市场巴西主要供应商放缓涨价节奏，3月成交价格调整幅度温和，供应商提议上调南美BHK价格遭中国买家抵制，卖方计划4月推动价格上涨但买家预计持续抵制 [9] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [15][17][19][22][27][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周期进口纸浆市场延续品种分化、针弱阔稳走势，针叶浆价格下行，阔叶浆需求相对稳定，整体纸种市场表现偏弱，纸价承压、利润低位，抑制纸浆采购情绪，港口库存去库但总量仍处年内偏高水平 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场方面，纸浆主力日盘收盘价4.996元/吨，较前日降62；夜盘收盘价5.002元/吨，较前日降60；成交量152,696手，较前日降56,517；05合约持仓量121,291手，较前日降4,758；仓单数量196,417吨，与前日持平；前20名会员净持仓-19,969手，较前日降7 [3] - 价差数据方面，基差中银星 - 期货主力为54，较前日升62，金鱼 - 期货主力（非标）为 - 396，较前日升62；月差SP05 - SP07为 - 44，较前日降4 [3] - 现货市场方面，针叶浆中北木、凯利普国内价格5300元/吨，月亮5000元/吨，银星5050元/吨、国际价格680美元/吨，俄针4900元/吨；阔叶浆中金色、明星国内价格4600元/吨，明星国际价格620美元/吨，小叶4580元/吨，布周4500元/吨；化机浆昆河国内价格3800元/吨；本色浆金星国内价格4750元/吨、国际价格620美元/吨 [3] 行业新闻 - 本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5079元/吨，环比上期降1.8%；阔叶浆现货含税均价4593元/吨，环比上期涨0.2%；本色浆现货含税均价4750元/吨，环比上期降0.6%；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平 [4] 期货研究 - 针叶浆下游需求持续压缩，阔叶浆因刚需属性及价格优势需求相对稳定；外盘报价坚挺但未能有效支撑国内现货市场，需求疲软主导价格；纸厂原纸价格下降、利润微薄，原料采购以刚需为主，缺乏主动补库动力 [6]

港股市场近期表现与驱动因素 - 2月以来，受全球货币政策预期修正、AI技术对传统软件行业的结构性冲击及地缘政治等多重负面因素交织影响，港股市场出现显著的风控出清，基本面下修压力被放大 [1][2] - 2月底中东战争爆发以来，外资自港股累计流出338亿港元，南向资金在3月整体呈现“降久期+降波动”的避险操作，3月5日至4月1日ETF累计净卖出171亿元 [1][7] - 3月中旬以来，外资流出港股速度明显放缓，3月9日至16日日均流出56亿港元，3月17日至27日日均流出降至11亿港元 [4][13] 市场定价逻辑与基本面调整 - 当前港股市场的定价逻辑正在发生转变，从极端情绪博弈回归至以财报实绩为核心的理性区间，市场展现出奖优惩劣特征并对业绩高确定性有显著偏好 [1][3] - 随着财报披露接近尾声，业绩预期的修正已较为充分，2026年初至今，恒生科技指数的盈利预期历经充分深度下修，多数利空预期已在股价中得到体现 [2][11] - 年报结果存在结构性亮点，金融板块业绩超预期且市场共识预期上调，医疗保健与工业的高景气度持续兑现，细分行业中造纸、CXO、公用事业、电池、物流、黄金与银行业绩超预期且展望上调 [3][12] 估值水平与市场展望 - 截至4月7日，恒生指数和恒生科技指数动态市盈率分别为10.9倍和17.8倍，处于历史57%和31%分位数 [1][7] - 在基本面预期充分调整后，叠加“十五五”的政策催化，判断港股有望在4-5月迎来估值扩张行情 [1][7] - 微观流动性方面，随着前期解禁高峰结束，4、5月份的解禁压力将环比显著放缓，为市场弹性恢复创造有利环境 [2][12] 资金流向与潜在回流方向 - 历史上，避险期间资金流出越多的港股行业，在冲突缓和后往往能得到资金的快速增配，例如俄乌冲突和2025年伊以冲突期间的科技、消费、医疗、能源等板块 [4][13] - 预计此轮地缘冲突缓和后，前期资金流出较多的信息技术、可选消费、必选消费等板块有望得到资金显著回流 [4][13] - 基本面预期变化是决定外资流向的核心因素，业绩预期持续上调的原材料、医疗保健等板块有望得到资金的持续青睐 [4][13] “十五五”规划指引的产业机遇 - “十五五”规划纲要系统阐明了建设现代化产业体系、扩大内需、“反内卷”等方面的战略目标，政策层对于现代化产业体系、高水平科技自立自强的发展将更为聚焦 [5][14] - 预计钢铁、石化、船舶等传统行业将进一步提质升级，新一代信息技术、新能源、新材料、智能网联新能源汽车、机器人、生物医药、高端装备、航空航天等战略性新兴产业集群有望迎来新的发展机遇 [5][14] - 量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业或迎来新的政策支持，养老、托育、家政、体育、旅游等服务消费领域的潜力有望持续释放 [6][14] 重点推荐关注板块 - 科技板块中业绩预期已充分调整的互联网和半导体板块 [1][7] - 整体维持较高业绩增速、海外BD（业务发展）变现或延续的医药板块 [1][7] - 基本面预期触底、具备低估值和高股息特征的消费板块 [1][7] - 受益于油价回落、人民币升值的航空板块 [1][7]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“增持”评级，目标价6.00元 [3][10][21] - 核心观点：公司为国内大型林浆纸一体化龙头企业，碳汇新业务稳步发展，地理环境优越且坚持科研高投入 [2][10] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为3.49亿元、4.36亿元、5.86亿元，对应每股收益（EPS）为0.20元、0.25元、0.33元 [3][10][18] - **收入预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为93.66亿元、104.03亿元、118.07亿元，同比增长8.1%、11.1%、13.5% [3][15] - **毛利率预测**：预计2026-2028年销售毛利率分别为11.0%、12.3%、13.0% [11][15] - **相对估值**：采用PE估值法，参考可比公司2026年平均PE 16.59X，基于公司集采优势、地理环境及碳汇业务禀赋给予估值溢价，给予2026年30X PE，对应目标价6元 [20][22] 公司业务概况 - **主营业务**：从事文化用纸、包装用纸、工业用纸、商品纤维素等研发、生产和销售，浆纸总产能达240万吨/年（含自用浆）[10][23] - **品牌矩阵**：拥有“天岳·山岳·湖岳”、“岳阳楼”及“泰格风·雅·颂”系列品牌 [10][23] - **碳汇业务**：生态园林、林业及生态碳汇开发业务由子公司诚通凯胜、茂源林业和诚通碳汇运营；2025年诚通碳汇推动20个项目进入开发阶段，合同签订数量与种类创历年新高 [10][23] - **收入结构**：2025年营业总收入86.65亿元，同比增长6.8%；印刷用纸为核心支柱业务，收入占比稳定在50%左右 [23][25] - **销售区域与渠道**：华北区域为第一大收入来源，2025年收入26.37亿元，占比30.9%；直销渠道收入占比稳步提升，2025年达48.46亿元，占比56.8% [30][31] 行业与公司竞争优势 - **行业趋势**：造纸行业向集约化、规模化、智能化发展，文化纸行业竞争激烈，传统需求增速放缓；生态园林行业向高质量发展、绿色低碳、智慧化转型 [10] - **地理与资源优势**：公司是国内造纸行业拥有林业基地面积最大的上市公司之一，拥有大量优质林地资源；所在地湖南及周边省份水热条件好，森林覆盖率高，岳阳、怀化基地纤维原料本地化供应成本较低 [10] - **研发与创新**：公司依托国家级企业技术中心，持续高研发投入，近三年累积拥有45项高价值发明专利，围绕高化机浆配比、高加填技术、以纸代塑等核心技术攻关 [10] 关键业务增长驱动 - **印刷纸**：预计2026-2028年收入增速为8%、12%、15%，增长动力来自精制轻量涂布纸的产品优势 [15][17] - **商品浆**：预计2026-2028年收入增速为6%、10%、11%，“泰格骏颂”纸浆为国内唯一纸浆期货交割品牌，碎浆工艺节能30% [15][17] - **包装纸**：预计2026-2028年收入增速为10%、10%、12%，天岳食品包装纸具有食品生产许可证等高端特性 [17][18] - **其他业务**：生物质发电、工业纸、市政园林、木材、建安劳务等业务均预计在2026-2028年保持增长 [17][18]

公司动态与银企关系 - 交通银行山东省分行副行长李相伟一行于4月9日到访公司，双方就深化银企合作事宜进行交流 [1] - 银行方详细了解了公司全面复工复产后的生产经营情况 [1] - 交通银行明确表示将继续发挥金融服务优势，助力公司稳健发展，实现银企互利共赢 [1] 公司治理与会议 - 公司方面由领导张中山、袁西坤及财务部相关人员参加了此次交流会议 [1]

报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；丁二烯橡胶为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强；苹果、木材、天然橡胶、20号胶为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 不同软商品市场表现各异，棉花短期或高位震荡、美棉长期价格重心或抬升；白糖短期糖价维持震荡；苹果关注后期需求情况；天然橡胶和20号胶观望、丁二烯橡胶偏弱；纸浆短期维持低位区间震荡；原木低库存对价格有一定支撑 [2][3][4][5][6][7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货基差持稳，成交需求一般，销售量和销售进度偏好，但市场担忧消费提前透支 [2] - 截至3月15日全国棉花商业库存523.02万吨，较2月底减少24.68万吨，高于去年同期5.31万吨，后续关注库存消化情况 [2] - 国内旺季表现尚可，开机回升，棉花原料库存偏高，棉纱和坯布库存消化良好，纯棉纱走货放缓，关注订单和新年度种植情况 [2] - 美棉周度签约数据偏好，种植意向报告偏空但种植面积预估在多年低位，下一作物年度全球棉花供给有收缩预期，长期美棉价格重心或抬升 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部主产区降雨偏少，不利于甘蔗生长，新榨季制糖比预计下降，26/27榨季巴西产糖量将减少 [3] - 郑糖走势转弱，广西食糖产量同比大幅增加，国产糖供应充足，需求方面糖厂销量较差，因市场看空预期强，买涨不买跌，销量同比大幅下降 [3] - 25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价维持震荡 [3] 苹果 - 期价高位回调，山东地区客商采购积极性差，国内市场客户少，主要靠外贸客商采购 [4] - 陕西市场销售状况一般，多地降雨影响需求，大果成交价格偏弱 [4] - 截至4月3日全国冷库苹果库存358.91万吨，同比下降3.97%，上周全国冷库苹果出库量30.56万吨，同比下降18.55% [4] - 市场交易主线在需求端，山东苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售，影响去库速度，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 美伊停火协议使霍尔木兹海峡安全通航，天然橡胶RU和20号胶NR期货价格剧烈震荡，丁二烯橡胶BR期货价格大幅下跌，国内天然橡胶现货价格小幅下跌，合成橡胶现货价格大幅下跌，外盘丁二烯港口价格稳定 [5] - 全球天然橡胶供应进入增产期，云南产区已开割，海南产区试割，越南等产区计划开割，关注产区天气和病虫害状况 [5] - 上周国内丁二烯橡胶装置开工率加速大幅下降，上游丁二烯装置开工率小幅下降 [5] - 3月份中国乘用车零售量同比下滑15%，环比增长60%，上周国内轮胎开工率略微下降，山东轮胎产成品库存全钢胎和半钢胎均下降 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至70万吨，中国顺丁橡胶社会库存降至1.56万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至2.74万吨 [5] - 地缘风险暂缓，成本驱动为主、需求缓慢走弱，天胶供应预增且库存增加，合成供应大降且库存下降，情绪剧烈波动，策略上RU&NR观望，BR偏弱，跨品种套利持有 [5] 纸浆 - 纸浆期货价格跌至五千附近略有反弹，基本面一般，国内统浆港口库存仍在高位 [6] - 截至2026年4月2日，中国纸浆主流港口样本库存量为235.2万吨，较上期减少4.3万吨，环比下降1.8%，库存量由累库转为去库 [6] - 纸浆海外报价偏强，远期成本有支撑，阔叶浆3月海外报价上调，针叶浆海外报价下调，国内纸浆需求一般，对高价阔叶浆采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳，短期纸浆或维持低位区间震荡 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 外盘报价大幅上涨，国内现货价格相对偏弱，后期到港量或偏低 [7] - 下游需求一般，港口出库量同比偏低，上周全国港口日均出库量为6.05万方，同比下降15.5% [7] - 截至4月3日，全国港口原木总库存为278万方，同比下降22.56%，库存总量偏低，库存压力较小，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [7]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 当前造纸板块进入价格结构性调整、成本持续改善、产业升级加速的新阶段，配置思路转向“龙头优先、壁垒优先、防御优先” [33] - 建议重点布局林浆纸一体化龙头，并关注特种纸等高壁垒细分领域 [33] - 短期重点跟踪龙头调价节奏、下游拿货意愿及浆价运行趋势，若需求回暖概率较高，可适度增配核心龙头标的 [2][33] - 中期关注广西林浆纸一体化项目落地、行业技术突破及盈利修复节奏 [2][33] 行业要闻总结 - 海南省市场监督管理局对全省流通领域生活用纸产品进行监督抽查，抽查10批次产品，不合格1批次，不合格发现率为10.0%，不合格项目为定量 [3][4] - 广西林浆纸一体化发展专题对接研讨会在南宁召开，会议举行了新品种与良种授权签约及战略合作协议签约仪式，旨在推动广西林浆纸全产业链协同发展，为“十五五”期间全区打造4000亿级林产加工及纸业产业集群提供支撑 [5] - 2026年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%，其中造纸和纸制品业实现利润总额50.4亿元，同比增长6.1% [6] - 中国造纸院与科马材料签署战略合作协议，双方将共同筹建联合实验室与技术团队，协同推进非道路领域湿式纸浆摩擦材料技术突破，实现全链条国产化 [7][8][9] 市场行情与高频数据总结 - **纸品市场**：纸品市场分化调整，箱板纸均价4650元/吨、瓦楞纸均价3580元/吨、白板纸均价3558元/吨，周环比均持平，白卡纸均价4460元/吨，周环比下降100元/吨 [2][23] - **龙头价格动态**：玖龙、山鹰、理文等头部纸企下调原纸出厂价格，市场进入阶段性调整周期，例如东莞玖龙地瓦价格下调100元/吨，太仓玖龙瓦楞纸报价下调50元/吨 [2][10][11] - **纸浆市场**：纸浆期货库存回升至19.10万吨，周环比增加5472吨，期货收盘价下降116元/吨至5040元/吨 [2][12] - **国内浆价**：国内漂针浆价格下降90元/吨至5125元/吨，国内漂阔浆价格上涨22.5元/吨至4622.5元/吨 [2][18] - **国际浆价**：国际漂针浆均价680美元/吨，国际漂阔浆均价630美元/吨，周环比均持平 [18] - **相关原料**：国内TDI均价较上周上涨1000元/吨至19850元/吨，国内MDI均价较上周上涨1800元/吨至19800元/吨 [16] 公司重要事件及公告总结 - **晨鸣纸业**：发布2025年年报，全年营业收入61.87亿元，同比下降72.78%，归母净亏损82.96亿元，同比扩大11.94%，但第四季度营收强势反弹，经营拐点初现，五大生产基地已全面复工复产 [27][31] - **太阳纸业**：荣获“2025‘受尊敬’山东上市公司先锋”称号 [28] - **仙鹤股份**：子公司浙江哲丰新材料年产2万吨特种纸项目环评通过，项目拟投资10.3776亿元，产品包括绝缘纸、电容纸等 [29] - **广西金桂浆纸**：新项目公示，计划投资4.95亿元，将2条白卡纸生产线产能从190万吨/年提升至300万吨/年，建设周期18个月 [30]