森林包装集团股份有限公司（以下简称"公司"或"森林包装"）于 2024 年 10 月 17 日召开第三届董事会第十次会议及第三届监事会第十次会议，分别审 议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司或全资 子公司为了提高募集资金的使用效率，增加募集资金利息收入，公司在确保募投 项目资金需求和资金安全的前提下，使用最高额不超过人民币 17,000 万元（含） 的暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好、有保本约定 的理财产品、定期存款、结构性存款等。上述闲置募集资金进行现金管理事项自 董事会审议通过之日起 12 个月有效期内可以滚动使用，公司董事会授权总经理 在上述额度及相关要求范围最终审定并签署相关实施协议或合同等文件。保荐机 构对上述事项出具了无异议的核查意见。具体内容详见公司于 2024 年 10 月 18 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露的《森林包装集团股份有限 公司关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告》（公告编号：2024-062）。 一、开立募集资金理财产品专用结算账户情况 公司的全资子公司台州森林造纸有限公司，拟使用闲置募集资金 ...

报告行业投资评级 - 造纸行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 6月浆、纸价格下跌趋稳，预计浆价维持低位运行，纸价淡季偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 文化纸：纸价和成本下跌趋稳，供需有望边际改善 - 价格：6月双胶纸和双铜纸市场均下跌，但跌幅收窄；双胶纸均价5153元/吨，环比跌0.90%；双铜纸均价5411元/吨，环比跌2.17%；主要受纸厂报盘、经销商出货、订单需求和原料成本等因素影响 [8][9] - 供需：5月市场供需呈弱平衡，6月供应环比减少，需求无明显改善；7月或迎出版订单周期，供需边际转好但对纸价拉动力欠佳；8 - 9月市场交投偏淡 [10] - 盈利：双胶纸毛利率较5月提升0.17个百分点；双铜纸毛利率较5月下滑1.08个百分点 [21] 白纸板：淡季纸价先涨后跌，成本驱动盈利改善 - 价格：6月白卡纸价格先涨后跌，月均价4088元/吨，较5月增加0.29%；白板纸价格回落，均价3155元/吨，较5月下滑0.57%；受纸厂产销、需求淡季和原料价格等因素影响 [24][25] - 供需：预计6 - 7月供需差扩大，纸价承压；8 - 9月需求增加，供需差或回落；6月白卡纸和白板纸开工负荷率及产量均增加 [28][30][31] - 盈利：白卡纸毛利率较5月增加1.46个百分点；白板纸毛利率较5月减少0.57个百分点 [37][38] 箱瓦纸：淡季需求偏弱，纸价&盈利持续下行 - 价格：6月箱板纸价格下滑，月均价3503元/吨，环比下调0.31%；瓦楞纸均价环比上涨0.39%；受纸厂价格政策、需求淡季和原料成本等因素影响 [40][41] - 供需：6月供需失衡加剧，预计7 - 8月上旬供需偏弱，中下旬或改善；6月箱板纸和瓦楞纸开工负荷率提升，纸厂库存增加 [44][45][49] - 盈利：箱板纸和瓦楞纸毛利率环比均下调 [55] 废纸：价格先涨后跌，供需总体偏弱 - 价格：6月废黄板纸月均价1473元/吨，环比上涨1.66%；美废再生纤维浆价格先涨后跌；受供应、需求和纸厂推涨意愿等因素影响 [59][60] - 供需：预计7月废黄板纸价格或小幅下滑，8月延续下滑，9月或跟随成品纸需求上涨；6月废黄板纸消费量环比下降 [61][62] 木片：进口量减少，总体需求趋稳 - 5月阔叶木片进口量环比增加29.64%，同比下降12.84%；6月山东市场采购量同比上升，河南市场同比下降 [68][70] 木浆：外盘报价下行，供强需弱格局难有改善 - 价格：6月进口木浆现货均价下行，针叶浆月均价5944元/吨，阔叶浆4138元/吨；受需求、期货市场和供应等因素影响 [73][74] - 供需：预计三季度供应增长，需求改善有限；6月阔叶浆开工负荷率上升，化机浆微降；5月进口量有增有减 [96][97][98] 投资建议 - 推荐太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、博汇纸业、山鹰国际、玖龙纸业 [114]

国泰海通主要观点如下： 文化纸：纸价和成本下跌趋稳，供需有望边际改善 截至6月27日，6月70g木浆高白双胶纸市场均价为5153元/吨，环比下跌47元/吨，跌幅0.90%，同比下跌 573元/吨，跌幅10.01%。第一，月初多数纸厂报盘趋稳，接单情况变化不大;第二，经销商拿货谨慎， 优先去库出货，部分业者库存压力较大，存在降价促单的行为;第三，出版订单尚未集中提货，社会订 单仍处于淡季，市场刚需成交;第四，上游原料木浆均价下跌，成本面对双胶纸支撑减弱。 白纸板：淡季纸价先涨后跌，成本驱动盈利改善 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，6月浆、纸价格下跌趋稳，预计浆价维持低位运行，纸价淡 季偏弱运行。6月木浆及纸品价格延续下跌趋势，文化纸、白纸板、箱瓦纸三大品类均呈现淡季偏弱运 行特征。其中双胶纸均价环比下跌0.9%至5153元/吨，白卡纸微涨0.29%后转跌，箱板纸环比下降 0.31%。浆价受供强需弱格局压制。需求端方面，原纸价格持续偏弱运行；从供应端来看，市场整体呈 现供应宽松的格局。 木浆：外盘报价下行，供强需弱格局难有改善 智利Arauco公布新一轮木浆外盘报价：针叶浆银星720美元/吨(需采购6-7 ...

十六春秋筑广厦 一方热土育英才 随后，实践队来到赣杰建设集团，展开了一场关于企业发展与人才需求的深度对话。集团代表张次平详 细介绍了企业自2008年创立以来的发展历程，历经五个关键阶段，逐步成长为一家资质齐全、业务多元 的综合性集团公司。赣杰集团在壮大自身的同时，积极履行社会责任，投身公益救援与捐资助学行动， 展现了企业的深厚乡土情怀。座谈会上，学院团委书记李婷婷聚焦企业人才需求与岗位能力要求，与企 业负责人进行了深入探讨。她鼓励财经学子既要发挥专业所长服务国家发展，也要扎根基层沃土，在优 秀企业中施展才华。企业骨干庄万文对此表示赞同，并强调："致天下之治者在人才"，期待更多专业扎 实、勇于实践的青年加入。 寻韵连四承文脉 探纸初心润匠心 实践队首站抵达铅山连四纸发展有限公司。在玉锦堂内，队员们亲眼见证了"片纸不易得，措手七十 二"的传统连四纸制作工艺，从竹料蒸煮到抄纸晾晒，每一步都凝聚着非遗传承人的坚守与智慧。国家 连四纸非遗传承人章仕康表示："连四纸之所以能够传承千年，关键在于守正创新。"面对当前连四纸传 承面临的困境，如手工纸成本高昂、市场小众等问题，章师傅强调坚持品质是核心。团队师生就非遗IP 开发、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端量增价减，6月20日Arauco下调辐射松6月订单价格，对中国发运量环比上涨3.3% [1] - 需求端本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格低迷，对纸浆支撑较弱 [1] - 库存端截至2025年7月3日，中国纸浆主流港口样本库存量累库，环比上涨2.3% [1] - 策略上，在需求淡季以及高库存情况下纸浆预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，SP2601为5276，日环比-0.08%，周环比0.42%；SP2507为5040，日环比-0.51%，周环比-0.16%；SP2509为5074，日环比0.12%，周环比0.20% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星为5900，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5120，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金色为4020，日环比0.00%，周环比0.00% [1] - 外盘报价方面，智利银星为720美元，月环比-2.70%；智利明星为560美元，月环比0.00%；智利金星为620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星为5884元，月环比-2.68%；智利明星为4587元，月环比0.00%；智利金星为5073元，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年5月针叶浆进口量72.2万吨，月环比-4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，月环比7.84% [1] - 2025年6月往中国纸浆发运量140万吨，环比上涨3.3% [1] - 国产量方面，阔叶浆在2025年7月3日为20.5万吨；化机浆在2025年7月3日为20.1万吨 [1] 库存 - 纸浆港口库存在2025年7月3日为221.3万吨 [1] - 交割库库存在2025年7月3日为24.60万吨 [1] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸在2025年7月3日为20.30万吨；铜版纸在2025年7月3日为7.70万吨；生活用纸在2025年7月3日为28.10万吨；白卡纸在2025年7月3日为31.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，2025年7月5日俄针基差为46，分位数水平0.795；银星基差为826，分位数水平0.956 [1] - 进口利润方面，2025年7月5日针叶浆银星为16，分位数水平0.649；阔叶浆金鱼为-567，分位数水平0.187 [1]

核心观点 本周市场主要指数多数上调，权益类基金普遍上涨，主动权益基金仓位上升，ETF市场资金有进有出，新发行基金数量增加但新成立基金数量减少且募集资金减少；轻工制造与纺织服饰行业部分头部企业受美越关税落地影响，“反内卷”推动包装纸行业落后产能退出，相关个股有修复性机会，维持行业“中性”评级及部分公司“增持”评级 [2][3][4][7][8] 基金研究 本周市场回顾 市场主要指数多数上调，沪深300在市盈率及市净率指数估值分位数方面涨幅居前；31个申万一级行业中25个行业上涨，涨幅前五为钢铁、建筑材料、银行、医药生物和综合，跌幅前五为计算机、非银金融、美容护理、交通运输和商业贸易 [2] 公募基金市场概况 市场热点包括北证专精特新指数本周亮相、上交所修订发布ETF风险管理指引；权益类基金普遍上涨，普通股票型基金涨幅最大为1.54%，纯债型基金上涨0.10%-0.40%不等，养老目标FOF上涨0.34%，正收益占比99.04%，QDII基金平均上涨0.50%，正收益占比63.90% [2] 主动权益基金仓位测算 本周仓位涨幅居前的行业为钢铁、银行和煤炭，跌幅居前的为国防军工、电子和美容护理；2025/7/4的整体仓位是77.76%，较上周上升了5.45pct [3] ETF市场概况 本周ETF市场整体资金净流入26.98亿元，债券型ETF净流入112.95亿元，股票型ETF净流出225.25亿元；整体ETF市场日均成交额达2,799.57亿元，日均成交量达1,279.73亿份，日均换手率达9.04%；主要宽基指数遭遇大幅流出，中证A500指数资金流出超90亿元，沪深300指数流出超110亿元，券商、港股科技和光伏板块被资金看好，净流入较多的ETF标的有中证全指证券公司、恒生科技和上证科创版50成份指数等，净流出较多的有中证1000、上证50和中证小盘500指数 [3] 基金发行情况 本周新发行基金36只，较上周增加15只；新成立基金20只，较上周减少23只；新基金共募集53.28亿元，较上周减少282.57亿元 [4] 行业研究 行业要闻 巴西对华装饰纸启动反倾销调查；宝尊电商收购英国瑜伽服品牌 [5] 公司重要公告 仙鹤股份拟投资建设竹浆纸用一体化高性能纸基新材料项目；华利集团控股股东香港俊耀累计减持1.5%的股份 [7] 行情回顾 6月30日至7月4日，轻工制造行业跑输沪深300指数0.96个百分点，纺织服饰行业跑输沪深300指数0.18个百分点 [7] 本周策略 中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争，“反内卷”推动包装纸行业落后产能退出，提升集中度，短期内“反内卷”情绪和纸企提价推动相关个股修复性机会；美越关税方案落地且低于此前预期，短期内有助缓解对两大行业的压制因素，预计越南政府强化对转口贸易核查对在越有产能布局企业构成利好；维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级 [7][8]

上市公司分红实施情况 - 截至7月7日19时，A股共有2931家上市公司实施完毕2024年年度利润分配方案 [1][2] - 金山办公、溯联股份、华兰股份、老凤祥、长虹华意、粤高速A等公司计划分红力度较大 [1][2] - 银邦股份以总股本8.22亿股为基数，向全体股东每10股派0.1元现金 [1] - 灿芯股份每股派发现金红利0.17元（含税） [2] - 博济医药拟向全体股东每10股派发现金红利0.12元（含税） [2] 具体公司分红方案 - 老凤祥A股每股现金红利1.72元（含税），B股每股现金红利0.240133美元（含税） [3] - 金山办公每股现金红利0.89852元（含税） [3] - 溯联股份拟向全体股东每10股派8元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增3股 [3] - 华兰股份拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税） [4] 中期分红趋势 - 超过320家上市公司发布中期利润分配相关公告 [4] - 中期分红传递财务稳健性、治理透明度和估值支撑力三大信号 [5] - 太阳纸业表示将持续优化分红政策，稳步提升分红比例 [5] 中期分红的意义与筛选标准 - 中期分红展现公司的成长性价值、回报性价值和确定性价值 [6] - 高频分红是国企强化市值管理的重要手段 [6] - 投资者筛选中期分红潜力股可参考历史分红记录、现金流充裕度和行业属性 [6]

现金管理概况 - 公司使用部分闲置募集资金进行现金管理，总金额为1.2亿元，投资于结构性存款产品，包括中国光大银行和中国银行的产品 [1][6] - 现金管理目的是提高闲置募集资金使用效率，增加公司收益，进一步提升整体业绩水平 [2] - 资金来源为公司闲置募集资金，已由福建华兴会计师事务所验证确认，募集资金净额为20.52亿元 [3] 现金管理产品详情 - 中国光大银行2025年挂钩汇率对公结构性存款定制第六期产品639，金额4000万元，期限90天，预期年化收益率1.00%-2.00% [6][7] - 中国银行人民币结构性存款，金额5000万元，期限129天，预期年化收益率0.6%-2.10% [6][7] - 中国光大银行2025年挂钩汇率对公结构性存款定制第七期产品29，金额3000万元，期限90天，预期年化收益率1.00%-1.95% [6][7] 前次现金管理情况 - 前次已到期理财产品包括中国工商银行和中国光大银行的产品，实际收回本金1.1亿元，获得收益44.21万元 [5] - 前次未到期理财产品包括中国工商银行、厦门银行、交通银行等的大额存单和结构性存款，总金额为4.35亿元 [5] 公司财务影响 - 本次现金管理金额占最近一期期末货币资金余额7.65亿元的15.69%，公司资产负债率为30.28% [9] - 公司资产总额为62.28亿元，负债总额为18.86亿元，资产净额为43.42亿元 [9] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为4.17亿元，2025年1-3月为-2010.64万元 [9] 决策程序与额度使用 - 公司十届十八次董事会、十届十七次监事会、2024年第四次临时股东大会审议通过相关议案，同意使用不超过6亿元的闲置募集资金进行现金管理 [2][10] - 最近12个月内单日最高投入金额为5.55亿元，占最近一年净资产的12.89% [11][12] - 目前已使用的理财额度为5.55亿元，尚未使用的理财额度为4500万元 [12]

董事会会议召开情况 - 公司于2025年7月7日以现场方式召开第八届董事会第十六次会议，会议由董事长冯晟宇主持，应到董事6名，实到6名，监事及高级管理人员列席[1] - 会议通知已于2025年7月3日通过邮件、电话及书面形式发出，召集和召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定[1] 董事会审议通过议案 公司治理结构调整 - 取消监事会设置，监事职权由董事会审计委员会行使，同步废止《监事会议事规则》等制度[1][2] - 修订《股东会议事规则》并更名为《股东会议事规则》，调整内容依据最新法律法规要求[2] - 修订《董事会议事规则》《独立董事工作制度》，强化董事会职能与独立董事履职规范[3][4] 管理制度更新 - 修订《对外投资管理制度》《对外担保管理制度》，优化投资决策与风险控制流程[4][5] - 更新《关联交易管理制度》《募集资金管理制度》，加强关联方交易及资金使用监管[5][6] - 制定《董事、高级管理人员离职管理制度》，规范高管离职程序以维护公司稳定性[6][7] 其他审议事项 - 修订《会计师事务所选聘制度》，完善审计机构选聘标准[6] - 计划于2025年7月23日召开第三次临时股东大会审议上述议案[7] 表决结果 - 全部12项议案均获全票通过（同意6票、反对0票、弃权0票），需提交股东大会审议[1][2][3][4][5][6][7]

回售条款及价格 - 回售价格为100.35元/张（含当期利息），当期利息计算方式为100×0.4%×318/365 [1][3] - 附加回售条款生效条件为募集资金投资项目实施情况与承诺出现重大变化且被认定为改变用途 [2] - 债券持有人可选择回售全部或部分可转债，回售不具有强制性 [3] 回售时间安排 - 回售申报期为2025年7月2日至2025年7月8日 [1][4] - 回售资金发放日为2025年7月11日 [1][4] - 回售期间"荣23转债"停止转股，但继续交易 [1][4] 回售操作细节 - 回售申报通过上交所交易系统进行，方向为卖出，申报确认后不可撤销 [4] - 若当日申报失败，可在申报期内次日继续申报 [4] - 同一交易日同时发出卖出和回售指令时，系统优先处理卖出指令 [4] 回售影响 - 若回售导致可转债流通面值总额少于3000万元，转债将继续交易至回售期结束，随后公司公告三个交易日后停止交易 [4]