报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜价延续上涨态势，弱美元与供应短缺为重要驱动，中长期内铜矿供应短缺将持续夯实铜价底部重心，主力关注84000 - 85000支撑[1] - 氧化铝期货价格宽幅震荡，现货市场各地区氧化铝指数普遍下跌，预计短期氧化铝现货价格仍将承压运行，主力合约震荡区间参考2850 - 3050元/吨[3] - 沪铝期货价格震荡偏强，在宏观降息预期与消费旺季背景下，铝价下方支撑依然稳固，预计短期内沪铝将维持高位震荡格局，主力合约参考运行区间20700 - 21300元/吨[3] - 铸造铝合金期货价格随铝价震荡走强，预计短期ADC12价格将维持高位震荡，主力合约参考运行区间20200 - 20800元/吨[4] - 锌价维持偏强运行态势，低库存与弱美元构成重要支撑，沪锌短期价格或受宏观驱动而冲高，但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，或仍维持震荡[7] - 锡价大幅走强，预计短期锡价延续偏强震荡，后续关注缅甸供应恢复情况，若供应顺利恢复上量，锡价走弱；若恢复不佳，锡价预计延续高位震荡[9] - 节后沪镍盘面整体走势偏强，宏观有所提振，矿端扰动增加，成本仍有支撑，短期暂无明显供需矛盾但去库节奏有所放缓，中期供给宽松不改制约价格上方空间，预计盘面偏强震荡，主力参考120000 - 126000[11] - 节后不锈钢盘面整体小幅上涨，原料价格坚挺成本支撑仍存，但目前下游旺季需求兑现不及预期，库存去化存在压力，短期盘面震荡调整为主，主力运行区间参考12600 - 13200[12] - 节后碳酸锂盘面高开后走弱，日内整体震荡为主，供应端路径演绎逐步清晰但近期消息面仍可能增加变数，旺季强需求为价格下方提供支撑，短期盘面预计维持震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间[14] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨幅达11.13%，进口盈亏下降，沪伦比值上升，洋山铜溢价下降[1] - **月间价差**：2510 - 2511、2511 - 2512、2512 - 2601月间价差均下降[1] - **基本面数据**：9月电解铜产量环比下降4.31%，8月进口量环比下降10.99%；国内主流港口铜精矿库存环比下降11.95%，电解铜制杆和再生铜制杆开工率下降；境内社会库存和保税区库存增加，SHFE库存下降，LME和COMEX库存增加[1] 铝产业 铝 - **价格及价差**：SMM A00铝等价格上涨，进口盈亏下降，沪伦比值下降[3] - **月间价差**：2509 - 2510、2510 - 2511、2511 - 2512月间价差有不同程度变化[3] - **基本面数据**：9月氧化铝和电解铝产量环比下降，8月电解铝进口量下降、出口量下降；铝线缆等开工率有不同程度变化；中国电解铝社会库存增加，LME库存增加[3] 铝合金 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12等价格上涨，佛山破碎生铝等精废价差涨幅较大[4] - **月间价差**：2511 - 2512、2512 - 2601、2601 - 2602、2602 - 2603月间价差有不同程度变化[4] - **基本面数据**：8月再生铝合金锭产量下降，原生铝合金锭产量上升，废铝产量下降，未锻轧铝合金锭进口量和出口量上升；再生铝合金开工率有不同程度变化；再生铝合金锭周度社会库存增加，佛山、宁波日度库存量下降，无锡日度库存量不变[4] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭等价格上涨，进口盈亏上升，沪伦比值上升[7] - **月间价差**：2510 - 2511、2511 - 2512、2512 - 2601、2601 - 2602月间价差有不同程度变化[7] - **基本面数据**：9月精炼锌产量环比下降4.17%，8月进口量上升43.30%，出口量下降23.40%；镀锌等开工率下降；中国锌锭七地社会库存微降，LME库存微增[7] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水大幅下降[9] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏上升，沪伦比值微升[9] - **月间价差**：2510 - 2511、2511 - 2512、2512 - 2601、2601 - 2602月间价差有不同程度变化[9] - **基本面数据**：8月锡矿进口环比下降0.11%，9月SMM精锡产量下降31.71%，8月精炼锡进口量下降40.19%、出口量下降1.97%，印尼精锡8月出口量下降15.57%；SMM精锡和焊锡8月开工率上升；40%锡精矿均价上涨；SHEF库存、社会库存、LME库存下降，SHEF仓单微增[9] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍等价格上涨，期货进口盈亏上升，沪伦比值下降[11] - **电积镍成本**：一体化MHP和高冰镍生产电积镍成本下降，外采MHP和高冰镍生产电积镍成本上升，外采硫酸镍生产电积镍成本不变[11] - **新能源材料价格**：电池级碳酸锂等部分价格有不同程度变化[11] - **月间价差**：2511 - 2512、2512 - 2601、2601 - 2602月间价差有不同程度变化[11] - **供需和库存**：中国精炼镍产量上升，进口量下降；SHFE库存和社会库存下降，保税区库存不变，LME库存增加，SHFE仓单微降[11] 不锈钢产业 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格上涨，期现价差下降[12] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿等部分原料价格不变，温州304废不锈钢一级料价格下降[12] - **月间价差**：2511 - 2512、2512 - 2601、2601 - 2602月间价差有不同程度变化[12] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量下降，印尼产量不变；不锈钢进口量上升、出口量上升、净出口量下降；300系社库和冷轧社库下降，SHFE仓单微降[12] 锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂等部分价格有不同程度变化，锂辉石精矿等价格下降[14] - **月间价差**：2511 - 2512、2512 - 2601、2511 - 2601月间价差下降[14] - **基本面数据**：9月碳酸锂产量上升，电池级产量上升、工业级产量下降；8月碳酸锂需求量上升，进口量上升、出口量微降；9月产能上升，8月开工率不变；8月碳酸锂总库存下降，下游库存上升，冶炼厂库存下降[14]

榜单总体情况 - 甘肃省工商联发布2025甘肃民营企业100强榜单，白银市共有8家企业入围 [1] - 其中3家企业跻身前10强，入围企业数量位居甘肃省各市州第3位 [1] 中核华原钛白股份有限公司 - 位列榜单第7位，是钛白粉行业领军企业，享有中国钛白“黄埔军校”美誉 [1] - 公司于2007年8月在深圳证券交易所上市，主营产品钛白粉广泛应用于涂料、塑料、油墨、造纸等行业 [1] 甘肃中瑞铝业有限公司 - 位列榜单第8位，铝产业链项目是甘肃省“十二五”规划重点招商引资项目和五个千亿级产业重点企业项目之一 [1] - 2021年4月由杭州锦江集团全面投资建设，建成后预计年产值达274.13亿元，将成为全国绿色铝产业标杆企业 [1] 甘肃忠恒实业投资集团有限公司 - 位列榜单第9位，是一家集房地产开发、教育文化、现代农业、商贸流通为一体的综合性民营企业集团 [2] - 旗下拥有10余家全资和控股公司，连续9年进入甘肃民营企业50强 [2] 甘肃东方钛业有限公司 - 位列榜单第26位，是上市公司中核钛白的全资子公司，主要从事钛白粉、磷酸铁、磷酸铁锂等产品的生产研发及销售 [2] - 为国家高新技术企业、甘肃省“专精特新”中小企业，获得国家专利89项，带动地方160余家中小企业融通发展 [2] 靖远高能环境新材料技术有限公司 - 位列榜单第32位，是北京高能时代环境技术股份有限公司的全资子公司，主要业务为回收利用铅、铜、金、银、铋、锡、锑等有价金属 [2] - 年产高品位冰铜7000吨、电解铅20000吨、锑白粉1377吨，获得甘肃省科技进步奖等荣誉 [2] 白银中天新材料有限责任公司 - 位列榜单第41位，是多氟多新材料股份有限公司的全资子公司，拥有国家专利126项，参与修制定国家标准10项 [3] - 产品氟化铝和冰晶石国内市场占有率分别达到约12%和8%，是西北地区最大氟化盐生产基地和全国最大锂电池新基础材料生产基地 [3] 甘肃品高食品有限公司 - 位列榜单第53位，是白银市生猪定点屠宰企业，集生猪屠宰、加工、销售、冷链物流为一体的综合性进出口贸易企业 [3] - 产品涵盖高端冷鲜猪肉系列等200多个品种和规格，在西北肉制品行业占据重要地位 [3] 甘肃新基工程建设有限公司 - 位列榜单第86位，是一家拥有现代经营管理模式的工程建设企业，主要经营范围包括房屋建筑、智能建筑系统、园林绿化等 [3] - 作为甘肃省“专精特新”中小企业，承建的棚户区改造项目为棚改项目建设树立了标杆 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：短期价格因矿端扰动上行，中长期供需矛盾提供底部支撑，铜价重心或逐步上抬，关注后续宏观市场风格是否切换及需求端边际变化，主力关注81000 - 81500支撑[1] - 氧化铝：短期氧化铝现货价格仍将承压运行，主力合约震荡区间参考2850 - 3150元/吨，建议关注成本利润变化及几内亚政策动向[3] - 铝：虽宏观有不确定性，但旺季需求支撑与库存拐点显现为铝价提供下方支撑，预计主力合约在20600 - 21000元/吨区间震荡，需关注节后库存等情况[3] - 铝合金：成本刚性与节前备货支撑价格，但需求复苏乏力及库存累积形成制约，预计短期ADC12价格高位震荡，主力合约参考20200 - 20600元/吨，关注上游废铝供应等情况[5] - 锌：沪锌短期或受宏观驱动冲高，但基本面对持续上冲弹性有限，供应宽松逻辑未明确拐点前或维持震荡，向上反弹需需求超预期改善等，向下突破需TC超预期走强等，主力参考21500 - 22500[9] - 锡：若缅甸供应顺利恢复，锡价走弱；若恢复不佳，预计延续高位震荡，运行区间参考265000 - 285000，同时关注海外宏观扰动[11] - 镍：宏观暂稳，矿端扰动增加，成本有支撑，短期无明显供需矛盾但去库放缓，中期供给宽松制约价格，预计盘面区间震荡，主力参考120000 - 125000，关注宏观预期和印尼政策[12] - 不锈钢：原料价格关键成本支撑仍存，但下游旺季需求兑现不及预期，库存去化有压力，短期盘面震荡调整，主力参考12600 - 13200，关注钢厂动态及库存消化[14] - 锂：供应路径演绎清晰交易空间弱化，旺季强需求为价格下方提供支撑，短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间[16] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值82210元/吨，日跌0.33%；SMM 广东1电解铜现值82190元/吨，日跌0.36%等[1] - 铝：SMM A00铝现值20690元/吨，日跌0.39%；氧化铝各地平均价均有小跌[3] - 铝合金：SMM铝合金ADC12等多地价格无涨跌，精废价差均有下降[5] - 锌：SMM 0锌锭现值21630元/吨，日跌1.46%[9] - 锡：SMM 1锡现值271400元/吨，日跌0.84%[11] - 镍：SMM 1电解镍现值122000元/吨，日跌0.37%[12] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13050元/吨，日跌0.38%[14] - 锂：SMM电池级碳酸锂均价现值73550元/吨，日跌0.07%[16] 月间价差 - 铜：2510 - 2511现值0元/吨，较前值涨50元/吨等[1] - 铝：2510 - 2511现值15元/吨，较前值涨5元/吨等[3] - 铝合金：2511 - 2512现值 - 40元/吨，较前值涨15元/吨等[5] - 锌：2510 - 2511现值 - 30元/吨，较前值跌15元/吨等[9] - 锡：2510 - 2511现值 - 500元/吨，较前值跌30元/吨等[11] - 镍：2511 - 2512现值 - 170元/吨，较前值涨50元/吨等[12] - 不锈钢：2511 - 2512现值 - 25元/吨，较前值涨15元/吨等[14] - 锂：2510 - 2511现值 - 200元/吨，较前值涨100元/吨等[16] 基本面数据 - 铜：8月电解铜产量117.15万吨，月降0.24%；进口量26.43万吨，月降10.99%等[1] - 铝：8月氧化铝产量773.82万吨，月涨1.15%；电解铝产量373.26万吨，月微涨等[3] - 铝合金：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，月降1.60%；原生铝合金锭产量27.10万吨，月涨1.88%等[5] - 锌：8月精炼锌产量62.62万吨，月涨3.88%；进口量2.57万吨，月涨43.30%等[9] - 锡：8月锡矿进口10267吨，月降0.11%；SMM精锡产量15390吨，月降3.45%等[11] - 镍：中国精炼镍产量32200吨，月涨1.26%；进口量17536吨，月降8.46%等[12] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月降3.83%；进口量11.72万吨，月涨60.48%等[14] - 锂：8月碳酸锂产量85240吨，月涨4.55%；需求量104023吨，月涨8.25%等[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期因矿端扰动上行，中长期供需矛盾提供底部支撑，重心或逐步上抬，关注81000 - 81500支撑 [1] - 短期氧化铝现货价格承压运行，主力合约震荡区间2850 - 3150元/吨 [4] - 短期铝价回落后高位震荡，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨 [4] - 短期ADC12价格高位震荡，主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨 [6] - 沪锌短期受宏观驱动或冲高，但供应宽松预期下价格将承压 [10] - 若缅甸锡矿供应顺利恢复上量，锡价走弱；若恢复不佳，锡价延续高位震荡，运行区间265000 - 285000 [13] - 沪镍短期区间震荡，主力参考120000 - 125000 [15] - 不锈钢短期盘面震荡调整，主力运行区间12600 - 13200 [17] - 碳酸锂短期盘面震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [19] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值82485元/吨，日跌0.02%；SMM 广东1电解铜现值82490元/吨，日涨0.13%等 [1] - 月间价差：2510 - 2511现值0元/吨，较前值涨50元/吨 [1] - 基本面数据：8月电解铜产量117.15万吨，月降0.24%；进口量26.43万吨，月降10.99%等 [1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝现值20770元/吨，日涨0.44%；氧化铝(山东)平均价2905元/吨，日降0.17%等 [4] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 1484元/吨，较前值涨17.1元/吨 [4] - 月间价差：2510 - 2511现值10元/吨，较前值涨15元/吨 [4] - 基本面数据：8月氧化铝产量773.82万吨，月涨1.15%；电解铝产量373.26万吨，月涨0.30%等 [4] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20900元/吨，日涨0.24%；佛山破碎生铝精废价差1460元/吨，日降4.58%等 [6] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 55元/吨，较前值降35元/吨 [6] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，月降1.60%；原生铝合金锭产量27.10万吨，月涨1.88%等 [6] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值21950元/吨，日涨0.37%；升贴水 - 60元/吨，较前值降5元/吨 [10] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 3556元/吨，较前值涨7.35元/吨 [10] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 30元/吨，较前值降15元/吨 [10] - 基本面数据：8月精炼锌产量62.62万吨，月涨3.88%；进口量2.57万吨，月涨43.30%等 [10] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值273700元/吨，日涨0.85%；SMM 1锡升贴水350元/吨，日降12.50%等 [13] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 13314.34元/吨，较前值降288.92元/吨 [13] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 470元/吨，较前值降80元/吨 [13] - 基本面数据：7月锡矿进口10278，月降13.71%；SMM精锡7月产量15940，月涨15.42%等 [13] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122450元/吨，日降1.29%；1金川升水2350元/吨，日涨50元/吨等 [15] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本现值117171元/吨，月降1.15%等 [15] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价28200元/吨，日持平 [15] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 220元/吨，较前值降50元/吨 [15] - 供需和库存：中国精炼镍产量32200，月涨1.26%；精炼镍进口量17536，月降8.46%等 [15] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B (无锡宏旺2.0卷)现值13100元/吨，日降0.38%；期现价差13270元/吨，日涨2664.58% [17] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价51美元/湿吨，日持平；南非40 - 42%铬精矿均价57元/吨度，日持平 [17] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 40元/吨，较前值持平 [17] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量(43家)171.33万吨，月降3.83%；印尼300系不锈钢粗钢产量(青龙)36.00万吨，月持平 [17] 锂产业 - 价格及其差：SMM电池级碳酸锂均价73600元/吨，日降0.20%；SMM工业级碳酸锂均价71350元/吨，日降0.21%等 [19] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 200元/吨，较前值涨100元/吨 [19] - 基本面数据：8月碳酸锂产量85240，月涨4.55%；需求量104023，月涨8.25%等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 几内亚散货矿主流成交价格周度环比下降0.7美元/干吨至74.2美元/干吨，氧化铝价格走弱施压矿价下行；氧化铝运行产能周度环比增加60万吨至9855万吨，全国氧化铝库存周度环比增加7.8万吨至379.7万吨；电解铝运行产能稳中有增，周度环比增加1万吨至4443.9万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.8%至63%，需求进入旺季节奏，下游各加工板块开工继续上升；下游节前备货需求旺盛，铝锭社会库存明显去化；再生铸造铝合金大厂订单稳中有升，带动开工上行；宏观上美联储如期降息，国内LPR暂未下调，但后续仍有降准降息空间；铝锭社会库存明显去化且预期向好，建议逢低布局多单，可以考虑多AD空AL的套利策略 [4] - 策略上，氧化铝建议观望，沪铝建议逢低做多，铸造铝合金建议逢低做多或者多AD空AL [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济指标 - 展示了美国国债收益率曲线、美元指数、美国国债收益率、通胀预期、美元兑人民币汇率等指标的走势 [7][8] 铝土矿 - 国产矿供应呈收紧态势，山西、河南铝土矿价格暂稳，因安全生产监管加强、环保督察力度提升及雨季影响，铝土矿开采活动受限，自8月中旬以来，氧化铝厂增加进口矿使用成普遍现象 [11] - 几内亚散货矿主流成交价格周度环比下降0.7美元/干吨至74.2美元/干吨，雨季接近尾声且氧化铝价格走弱施压矿价下行；几内亚大型矿企四季度长单报价微调，离岸价格较三季度下调1美元/干吨，海运费随油价波动调整，到岸价格预计在73美元/干吨左右 [11] 氧化铝 - 截至上周五，氧化铝建成产能11462万吨，周度环比持平，运行产能9855万吨，周度环比增加60万吨，开工率85.9% [14] - 截至上周五，国产现货加权价格2963元/吨，周度环比下跌47.2元/吨 [14] - 全国氧化铝库存379.7万吨，周度环比增加7.8万吨，行业生产处于高稳态势，新投产能逐步进入稳产状态，南方氧化铝企业检修完毕，河南个别企业局部焙烧炉假期间检修，预计10月5日逐步恢复正常 [14] 氧化铝重要高频数据 - 展示了氧化铝基差、库存、南北价差、外运量等高频数据的走势 [16][17][18][19] 电解铝 - 截至上周五，电解铝建成产能4523.2万吨，周度环比持平；运行产能4443.9万吨，周度环比增加1万吨，百色银海技改项目剩余产能继续复产 [21] - 展示了各省份电解铝建成产能、运行产能、开工率情况，上周全国电解铝开工率为98.25% [23] 电解铝重要高频数据 - 展示了铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据的走势 [25] 库存 - 展示了铝棒社会库存、铝锭社会库存、上期所铝期货库存、LME铝库存等库存数据的走势 [28][29][30][31] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比上升0.7%至56.6% [34] - 四部委联合发布通知，要求清理地方政府违规税收返还行为 [34] - 再生铝大厂订单稳中有升，带动开工上行，但台风导致广东再生铝厂生产及物流运输暂停，目前已恢复正常；国庆假期，再生铝行业生产安排分化，整体开工预计有所回落 [34] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示了型材铝、铝合金期货远期曲线、ADC12 - A00价差季节性走势、ADC12铝合金锭进口利润等高频数据的走势 [36][37][38][39] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.8%至63% [42] - 铝型材龙头企业开工率周度环比持稳于54.6%，工业型材中光伏型材企业订单仅维持到九月末，汽车型材企业订单稳中向好但加工费下行，建筑型材市场低迷，9月订单同比、环比均下滑 [47] - 铝板带龙头企业开工率周度环比上升0.8%至69%，周内铝价探底，部分企业集中提货，带动铝加工企业备货生产，台风导致珠三角地区板带企业短暂停工，目前已恢复生产，国庆假期龙头企业多维持正常排产，中小企业计划放缓生产节奏 [47] - 铝线缆龙头企业开工率周度环比上升1.8%至67%，国网输变电招标启动，积压订单进入交付期，四季度及明年订单排产有保障，电网工程进入施工旺季，终端提货加快，受光伏组件退税取消预期影响，海外客户提前锁定订单，国庆节前头部企业备货以刚需为主 [52] - 原生铝合金龙头企业开工率周度环比上升1%至58.4%，近期铝价探底，部分企业节前备货情绪被点燃，国庆假期多数企业凭稳定订单维持正常生产，但生产节奏或将小幅放缓 [52]

产业实力与城市名片 - 滨州拥有“世界铝谷”、“中国棉纺织之都”、“金属板材之乡”等产业名片，民营经济活力迸发 [1] - 该市有7家企业跻身“中国民营企业500强”，利润总额居山东省首位 [1] - 18家企业上榜“中国品牌价值榜”，数量全省第一，17家企业入选“山东民营200强”，资产总额全省领跑 [1] 成就企业家梦想行动 - 2023年初启动“成就企业家梦想行动”并列为市委经济工作“一号工程”，构建梦想激发、收集、梳理、论证、发布、落实、评价、升华的闭环机制 [2] - 通过“梦想网上直报平台”，民营企业申报的10000多个梦想落地生根 [2] - 3年来累计为1125个企业家梦想提供信贷支持超122亿元，帮助248家企业落实用地指标近2万亩 [3] - 推动733家企业获评专精特新“小巨人”、瞪羚企业等国家级、省级资质 [3] 政企同心·亲清茶事 - 滨州独创“政企同心·亲清茶事”活动，市领导与企业家围坐平等对话，现场协调解决企业诉求并建立台账限期办理 [4] - 3年来举办100场活动，累计邀请350位企业家参与，收集各类诉求建议495条，其中423条得到圆满解决，办结满意率达85% [5][6] - 该活动成为政企协同、产业共谋的高端平台，例如一次活动促成一项铝合金短流程工艺技术仅用14个月实现量产，填补国内空白 [5] 城市服务与法治保障 - 滨州在全省首创“滨州企业日”主题活动，连续6年高规格召开企业家大会，表扬优秀企业家711人次 [7] - 创新实施“心安城市”建设，通过安身、安业、安居、安康、安心“五安工程”服务企业和职工 [7] - 在全省率先出台企业合规建设意见，成立首家企业合规协会，为333家企业开展免费法治“体检” [7] - 深入实施“心安民营”工程，构建职工身心健康服务机制，建设全省首家民营企业心理健康服务中心 [8] 经济发展数据 - 1-8月全市固定资产投资同比增长7.9%，制造业投资同比增长13.2%，成为支撑投资增长的核心力量 [8] - 1-8月一般公共预算收入同比增长4.0%，税收收入同比增长10.3% [8] - 1-7月全市规模以上服务业营业收入同比增长11.0% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观偏乐观，铝价下方存支撑；四季度国内外宏观情绪向好，对有色金属形成价格支撑；原料端铝土矿或季节性走弱但存支撑，氧化铝供应过剩预期不改，期货价格将持续保持弱势震荡；电解铝供应端预计有小幅增量，价格先涨后跌，上方压力22000，下方支撑20000；铝合金短期供需基本面变化不大，价格跟随铝价波动，操作上建议回调偏多对待 [1][66][68] 各目录总结 行情回顾 - 一季度至4月中旬，电解铝价格先震荡上行，后震荡下行，再震荡上行；主要受美联储降息预期、特朗普上台、贸易担忧情绪、关税政策、春节备货需求、社会库存去库、几内亚铝土矿供应扰动等因素影响 [6] 宏观面 - 美联储重启降息，流动性进一步走向宽松；美国关税政策历经多轮调整，对全球贸易格局产生深远影响，中美关税博弈阶段性缓和，关注11月中美贸易谈判进展；中国8月CPI同比由平转降，PPI同比降幅收窄，环比持平；“反内卷”政策推进，多数工业品价格大幅反弹，大宗商品看涨预期增强 [8][11][16] 基本面 - 铝土矿：7月中国铝土矿产量同比增长，国产铝土矿市场整体持稳；几内亚铝土矿因采矿权和雨季问题影响发运，8月进口量环比下降，港口库存高企，矿价下方支撑明显 [18][19][24] - 氧化铝：2025年为氧化铝新投产能集中释放时间，四季度还有440万吨新投产能，供应压力仍存；四季度山西、河南两省面临季节性减产影响 [27] - 电解铝：8月产量同比减少，运行产能小幅增加；四季度产量预计环比小幅增加，同比增长，整体延续平稳运行态势 [30] - 下游需求：国内进入传统旺季，铝下游加工龙头企业开工率小幅增加；未锻轧铝及铝材出口面临压力；新能源需求长期有望持续增长，四季度光伏用铝预计同比下降但全年仍正增长，电缆用铝需求有望保持高增长；关注房地产市场回暖可能性；新能源汽车产销快速增长，有望成为四季度拉动铝消费主要动力 [31][34][39][41][46] - 库存：整体库存处于相对低位，累库走势；社会库存有望本周出现拐点，四季度预计呈现“缓去库”格局 [48][51] - 再生铝：9月再生铝合金产量小幅下滑，市场供需趋紧；再生铝合金开工率回暖，预计9月维持稳定 [54][57] - 进出口：7月未锻轧铝合金进口量创4年新低，出口量同比增加；中国铝合金周度社会库存量增加，厂内库存减少 [60][64] 后市研判 - 四季度国内外宏观情绪向好，对有色金属形成价格支撑；铝土矿或季节性走弱但存支撑，氧化铝供应过剩预期不改，期货价格弱势震荡；电解铝供应端有小幅增量，价格先涨后跌，上方压力22000，下方支撑20000；铝合金短期供需基本面变化不大，价格跟随铝价波动，操作上建议回调偏多对待 [66][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约低位震荡，持仓量减少，现货升水，基差走弱，建议轻仓震荡交易 [2] - 沪铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸铝主力合约冲高回调，持仓量增加，现货升水，基差走弱，建议轻仓逢低短多交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20705元/吨，环比+20元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2907元/吨，环比+30元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价2646美元/吨，环比-9美元/吨；沪铝前20名净持仓-6257手，环比+608手 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20330元/吨，环比+50元/吨；主力 - 连二合约价差-55元/吨，环比-55元/吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20680元/吨，环比0元/吨；氧化铝现货价2910元/吨，环比-20元/吨 [2] - 平均价(含税):ADC12铝合金锭全国20850元/吨，环比0元/吨；长江有色市场AOO铝20690元/吨，环比-70元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金520元/吨，环比-190元/吨；基差：电解铝-25元/吨，环比-20元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量792.47万吨，环比+35.98万吨；需求量725.80万吨，环比+3.73万吨 [2] - 平均价:破碎生铝佛山金属废料16450元/吨，环比0元/吨；山东金属废料15950元/吨，环比0元/吨 [2] - 出口数量:氧化铝18.00万吨，环比-5.00万吨；进口数量9.44万吨，环比-3.16万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量217260.71吨，环比-30322.61吨；出口数量25604.34吨，环比-15383.37吨 [2] - 电解铝总产能4523.20万吨，环比0万吨；开工率98.11%，环比+0.33% [2] - 铝材产量554.82万吨，环比+6.45万吨；再生铝合金锭产量63.59万吨，环比+1.27万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比0万吨；国房景气指数93.05，环比-0.28 [2] - 铝合金产量163.50万吨，环比+9.90万吨；汽车产量275.24万辆，环比+24.21万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝6.44%，环比-0.21%；40日:沪铝6.18%，环比-0.00% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.69%，环比+0.0047%；沪铝期权购沽比1.12，环比-0.0236 [2] 行业消息 - 美联储主席鲍威尔称政策利率略带限制性，或为进一步降息打开空间 [2] - 美联储古尔斯比、理事鲍曼、博斯蒂克等发表关于利率的观点 [2] - 外交部长王毅会见美国国会众议员代表团，中美关系企稳 [2] - 工信部部长李乐成表示“十五五”要培育新兴产业开辟新赛道 [2] 氧化铝观点总结 - 几内亚雨季影响土矿发运，后续进口量或减少，但港口库存中高位，供应仍足 [2] - 电解铝产能置换推动氧化铝需求小幅增长，但需求提振小于供给增长 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩 [2] 电解铝观点总结 - 原料氧化铝供应充足且报价回落，电解铝冶炼利润较优，产能小幅增长 [2] - 降息预期兑现令铝价回调，下游采买意愿走高，基本面供给稳定需求提振 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升，60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩 [2] 铸造铝合金观点总结 - 降息预期兑现，废铝报价小幅度回落，对铸铝成本支撑仍偏强 [2] - 原料废铝供给紧张限制铸铝产量，国内供给量收减，需求小幅回暖库存积累 [2] - 60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱略收敛 [2]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：中性；铝合金：谨慎偏多；套利方面建议沪铝正套 [8] 报告的核心观点 - 电解铝盘面偏弱运行，现货成交好转，供应稳定，消费修复，出口良好，库存或进入去库周期，宏观关注降息预期和海外通胀数据 [6] - 氧化铝供应过剩矛盾难解，进口窗口打开加剧过剩，部分厂面临亏损，盘面价格估值偏低，成本端若难下滑价格有支撑，需关注几内亚稳定性 [6][7] - 铝合金下游消费复苏但供应偏过剩，社会和工厂库存上涨，后期与铝价价差修复或受阻 [7] 相关目录总结 铝相关数据 - 铝现货：2025 - 09 - 23华东A00铝价20680元/吨，较上一交易日降70元/吨，升贴水 - 10元/吨，较上一交易日升10元/吨；中原A00铝价20660元/吨，升贴水较上一交易日升30元/吨至 - 30元/吨；佛山A00铝价20630元/吨，较上一交易日降70元/吨，升贴水较上一交易日升5元/吨至 - 60元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 09 - 23沪铝主力合约开于20700元/吨，收于20685元/吨，较上一交易日降85元/吨，最高价20735元/吨，最低价20655元/吨，成交123298手，持仓225448手 [2] - 铝库存：2025 - 09 - 23国内电解铝锭社会库存63.8万吨，较上一期无变化，仓单库存68960吨，较上一交易日降1801吨，LME铝库存513850吨，较上一交易日降50吨 [2] 氧化铝相关数据 - 氧化铝现货价格：2025 - 09 - 23山西2960元/吨，山东2930元/吨，河南3005元/吨，广西3165元/吨，贵州3170元/吨，澳洲FOB价格323美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 09 - 23主力合约开于2926元/吨，收于2877元/吨，较上一交易日收盘价降57元/吨，降幅1.94%，最高价2930元/吨，最低价2868元/吨，成交443531手，持仓328210手 [2] 铝合金相关数据 - 铝合金价格：2025 - 09 - 23保太民用生铝采购价15900元/吨，机械生铝采购价16100元/吨，ADC12保太报价20300元/吨，价格环比昨日无变化 [3] - 铝合金库存：社会库存7.14万吨，厂内库存6.08万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20341元/吨，理论利润159元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜：中长期供需矛盾提供底部支撑，铜价重心逐步上抬，单边上行需商品与金融属性共振，短期至少维持震荡，主力参考79000 - 81000 [1] - 铝：预计铝价短期维持震荡，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨，需关注双节备货与社会库存拐点 [3] - 铝合金：预计短期现货价格坚挺，累库速率放缓，铝合金与铝价差收敛，主力合约参考区间20200 - 20600元/吨，关注废铝供应及进口情况 [5] - 锌：短期驱动偏弱，或以震荡为主，主力参考21500 - 22500 [7] - 锡：供应端偏强对锡价有支撑，锡价延续高位震荡，运行区间参考265000 - 285000，关注缅甸锡矿进口 [11] - 镍：预计盘面维持区间震荡，主力参考119000 - 124000，关注宏观预期和矿端消息 [13] - 不锈钢：短期盘面震荡调整，主力运行区间参考12800 - 13200，关注镍动态及节前备库 [15] - 碳酸锂：短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值80010元/吨，日跌0.27%；精废价差1799元/吨，日跌3.93%等 [1] - 月间价差：2510 - 2511现值10元/吨，日跌20元/吨等 [1] - 基本面数据：8月电解铜产量117.15万吨，月跌0.24%；进口量26.43万吨，月跌10.99%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20680元/吨，日跌0.34%；氧化铝山东平均价2930元/吨，日跌0.34%等 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 1541元/吨，较前值涨242.3元/吨；沪伦比值7.83，较前值涨0.08 [3] - 月间价差：2509 - 2510现值0元/吨，日跌5元/吨等 [3] - 基本面数据：8月氧化铝产量773.82万吨，月涨1.15%；电解铝产量373.26万吨，月涨0.30%等 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20850元/吨，日跌0.48%；佛山破碎生铝精废价差1482元/吨，日涨2.07%等 [5] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 25元/吨，较前值涨15元/吨等 [5] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，月跌1.60%；原生铝合金锭产量27.10万吨，月涨1.88%等 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值21880元/吨，日跌0.32%；升贴水 - 55元/吨，较前值涨5元/吨 [7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 3145元/吨，较前值涨147.64元/吨；沪伦比值7.60，较前值涨0.03 [7] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 5元/吨，较前值涨5元/吨等 [7] - 基本面数据：8月精炼锌产量62.62万吨，月涨3.88%；进口量2.57万吨，月涨43.30%等 [7] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值270700元/吨，日跌0.48%；LME 0 - 3升贴水 - 115美元/吨，日涨7.56% [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 11388.05元/吨，日涨8.13%；沪伦比值7.98 [11] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 290元/吨，较前值无变化等 [11] - 基本面数据：7月锡矿进口10278吨，月跌13.71%；SMM精锡7月产量15940吨，月涨15.42%等 [11] - 库存变化：SHEF库存6988吨，日跌11.51%；社会库存8453吨，日跌9.97%等 [11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值121950元/吨，日跌0.61%；LME 0 - 3 - 177美元/吨，日涨 - 1.09%等 [13] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本117171元/吨，月跌1.15%等 [13] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价28150元/吨，较前值无变化；电池级碳酸锌均价62300元/吨，日涨0.32% [13] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 190元/吨，日跌20元/吨等 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量32200吨，月涨1.26%；进口量17536吨，月跌8.46%等 [13] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，较前值无变化；期现价差380元/吨，日涨5.56% [15] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价57美元/湿吨，较前值无变化等 [15] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 15元/吨，较前值涨65元/吨等 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月跌3.83%；印尼300系不锈钢粗钢产量36.00万吨，较前值无变化等 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价73850元/吨，较前值无变化；SMM电碳 - 工碳价差2250元/吨，较前值无变化等 [17] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 220元/吨，较前值跌20元/吨等 [17] - 基本面数据：8月碳酸锂产量85240吨，月涨4.55%；需求量104023吨，月涨8.25%等 [17]