中美经贸会谈联合声明影响 - 联合声明内容超市场预期，释放积极信号，短期内提振投资者风险偏好，利好中国权益资产 [1] - 券商一致看好出口链条及科技板块，中金公司建议关注出口链和互联网科技成长，后者更为明确 [1] - 申万宏源长期看好科技景气方向，包括国产AI、国防军工、机器人，预计短期A股震荡且中枢抬升，长期重启结构牛 [1] - 华西证券认为中美谈判可能反复拉锯，但仍坚定中国资产重估逻辑，A股有望在震荡中逐步抬升，关注AI+产业主线、创新药、新消费领域 [1] 市场反应及板块表现 - 5月12日CPO等出海链相关板块率先反弹，联特科技涨近7%，新易盛、天孚通信涨超3% [2] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）收涨逾2%，受益于海内外利好共振 [2] - 创业板人工智能指数自4月8日低点累计反弹超21%，跑赢创业板指（+14.25%）、中证人工智能主题指数（+13.48%）、科创AI（+17.46%） [2] - 创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44% [2] 中长期投资逻辑 - 中信建投表示海外云厂商资本开支持续高速增长，AI带动业绩表现亮眼，海外算力链板块景气度持续 [3] - 2026年光模块行业需求逐步清晰，预计持续乐观，板块估值仍处历史较低位置，建议关注高增速、低估值、强预期标的 [3] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）被动跟踪创业板人工智能指数，布局算力硬件+算力软件+AI应用，光模块龙头含量高 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光模块、CPU、AI 数据中心、军工通信、卫星互联网 - **公司**：新易盛、仕佳光子、博创科技、中际旭创、太辰光、源极科技、华勤技术、浪潮信息、英伟达、微软、亚马逊、Meta、海格通信、臻镭科技、淳中科技、信科移动、新一网集团、光环新网、奥飞数据、万国数据、世纪互联、大维科技、英维克、银轮股份、同飞股份、润建股份、云赛智联、华工科技、光迅科技、紫光股份、盛科通信、中兴通讯、华丰科技、亿华股份、戴通长科、华联杰科、星网公司 [1][3][4][7][8][9] 纪要提到的核心观点和论据 光模块和 CPU 板块 - **市场表现**：近期有显著修复迹象，海外算力标的如新易盛、中际旭创等获较大幅度修复，当前处于底部位置，配置价值凸显 [3] - **重大变化**：新易盛、仕佳光子等公司一季报超预期，验证海外算力产业链高景气度；中美关税战缓和，两国将大幅下调关税；微软、亚马逊和 Meta 等巨头追加对 AI 领域投入，如 Meta 上调 2025 年资本开支预期至 640 - 720 亿美元，微软预计 2025 财年第四季度资本开支环比增长，亚马逊 2025 年一季度现金资本开支达 243 亿美元 [4][5] 国产 AI 数据中心产业链 - **发展趋势**：发展趋势持续强化 - **利好因素**：GP300 推迟致 2025 年 1.6T 光模块需求下调，但悲观预期已消化，2026 年 800G 光模块需求有望超预期，1.6T 需求也将增长；CPO 与可插拔技术将共存发展；英伟达计划推中国特供版 AI 芯片，对国产算力影响有限且加速国产算力芯片渗透率；国产算力芯片公司收到加单信息，如华勤技术、浪潮信息一季度营收亮眼；国产大模型如通义千问等 DAU 表现超预期 [6][7] AI 数据中心（AIDC）产业链 - **主要方向及标的**：AIDC 机房建设有新一网集团等；液冷风冷有英维克等；算力租赁有润建股份等；光模块有中际旭创等；交换机及芯片有紫光股份等；铜连接有华丰科技等；CPO 光器件/光芯片有仕佳光子等 [9] 光模块在光通信产业 - **地位及发展**：是海外算力产业链参与确定性强的板块，国内光模块厂商龙头占据关键生态位，新易盛和旭创一季度营收和净利润大幅增长，得益于算力基础设施建设和资本开支增长带来的高速光模块销售增加 [10] 海外云巨头 - **业绩及影响**：Meta 上调 2025 年资本开支，一季度营收 423 亿美元，同比增 16%，净利润 166 亿美元，同比增 35%，推进模型训练和自研芯片；微软云营收持续增长，2025 财年第三季度营收 700 亿美元，同比增 13%，云业务营收 420 亿美元，同比增 20%；亚马逊 AWS 一季度营收 1550 亿美元，同比增 9%，AWS 云业务 293 亿美元，同比增 17%，推动 AI 行业发展 [11] 国内光模块厂商 - **发展现状及市场反应**：新易盛和旭创占据关键生态位，一季报营收和净利润大幅增长，市场反应积极，5 月 6 - 9 日通信设备 ETF 上涨 6%以上，新易盛涨超 20%，旭创涨超 13%，无源厂商产能爬坡，一季度业绩良好 [13] CPO 技术 - **发展前景**：在英伟达等龙头厂商推动下有望加速落地，但商业化依赖产业协同，处于早期阶段，需重视硅光技术应用及产业链各环节发展 [14] 军工通信板块 - **投资机会**：在国际局势动荡下，具有内需拓展、自主可控和技术升级等逻辑，“十四五”末期军工市场需求有望回暖，卫星互联网和军工通信组合有望迎来机遇期 [2][15][16] 卫星互联网建设 - **发展现状**：我国高度重视，政策端纳入信息政策并推进，技术端有完备储备，资本端民间资本助力，市场集中于卫星制造领域，各环节发展完善，建议关注卫星制造、发射、地面设备、运营等环节及北斗等卫星应用 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 未来将组织光通信、军工通信、卫星互联网等领域的产业调研活动，建议投资者关注以获取最新信息和把握潜在投资机会 [18]

A股科技板块表现 - 受周末会谈消息影响 A股科技板块走强 机器人 消费电子 人工智能等赛道表现居前 [1] - 光模块龙头新易盛持续上涨 5月以来上涨近25% [1] - 人工智能AIETF（515070）底部回升上涨超10% 近10日资金净流入超1亿元 最新基金规模达51亿元 [1] - 持仓股中石头科技 景嘉微 复旦微电 均胜电子 千方科技等表现较好 [1] AI硬件与软件轮动趋势 - 硬件和软件轮动趋势下 AI硬件龙头估值修复潜力显著 [1] - 重点关注AI新消费场景 受益于深度搜索及国产算力链应用端爆发 [1] - PCB领域因英伟达/国产算力产业链与苹果产业链叠加效应 情绪错杀后布局机会凸显 [1] - 光模块行业下游厂商军备竞赛加剧 竞争格局良好 错杀后龙头估值偏低 具备关注价值 [1] - 硬件板块在市场调整后展现出较强的复苏动力和投资吸引力 [1] 人工智能AIETF产品信息 - 人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713） 成分股选取为人工智能提供技术 基础资源以及应用端个股 聚集人工智能产业链上中游 [1] - 前十大权重股包括寒武纪-U 海康威视 中际旭创 中科曙光 科大讯飞 韦尔股份 新易盛 澜起科技 金山办公 紫光股份等国内科技龙头 [1] - 相关产品包括华夏中证人工智能主题ETF联接A（008585）和华夏中证人工智能主题ETF联接C（008586） [2] 数据来源 - 文章来源为每日经济新闻 [3]

中美会谈进展与市场反应 - 中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，取得实质性进展并达成重要共识，双方同意建立经贸磋商机制[2] - 受会谈利好推动，CPO等出海相关板块反弹，联特科技涨超5%，新易盛涨超3%，中际旭创等多股涨超2%[1] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）早盘高开上涨1.17%，成交额超2000万元[1][2] 创业板人工智能板块表现 - 创业板人工智能指数自4月8日低点累计反弹21%，跑赢创业板指（+12.3%）及同类AI主题指数（中证AI+14.04%，科创AI+18.25%）[4] - 指数成分股中联特科技单日涨幅4.4%，航手微涨3.69%，协创数据涨3.29%，亿联网络涨2.76%[2] - 华西证券指出AI+为5月配置主线，光模块等算力子板块估值有望修复，国内AI产业链具备长期潜力[3] 机构观点与投资逻辑 - 华西证券强调中国制造业全产业链优势、逆周期政策力度及科技产业全球竞争力支撑资产重估[3] - 海外云厂商资本开支预期修复带动算力需求，光模块超跌后估值进入低位区间，算力设备及数据中心配套标的同步受益[3] - 创业板人工智能ETF（159363）覆盖算力硬件、软件及AI应用全产业链，光模块龙头含量高，可高效捕捉AI主题行情[5] 产品跟踪与市场数据 - 创业板人工智能ETF华宝（159363）实时价格0.952元，涨幅1.17%，盘中最高触及0.959元，成交总额2036.54万元[2] - 该ETF被动跟踪创业板人工智能指数，指数2020-2024年涨幅分别为20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%[4][5]

中美经贸会谈 - 中美经贸高层会谈达成重要共识并取得实质性进展 [1] - 双方同意建立磋商机制并将于5月12日发布联合声明 [1] 通信ETF市场表现 - 通信ETF（515880）受消息面利好影响上涨超1.5% [2] - 该ETF涵盖通信设备全产业链并布局人工智能算力及5G/6G龙头 [2] 光模块行业分析 - 出海光模块厂商市盈率分位数处于阶段低点但全球竞争力仍存 [2] - 短期关税豁免可能直接缓解产业链冲击 [2] - 东南亚产能储备充足的厂商对美出口具备税率优势 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光模块、人形机器人（触觉传感器）、鸿蒙、白酒 - **公司**：新易盛、中际旭创、天孚通信、仕佳光子、博创科技、太辰光、德科立、威腾电气、汉威科技、福莱新材、日盈电子、柯力传感、墨现科技、他山科技、帕西尼、千觉机器人、炜钛机器人、戴盟机器人、软通动力、中国软件国际、梦网科技、新大陆、拓维信息、诚迈科技、麒麟信安、东方中科、捷顺科技、狄耐克、洋河股份、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、水井坊、老白干酒 纪要提到的核心观点和论据 光模块行业 - **核心观点**：当前光模块板块估值与基本面双修复，正值布局良机 [1][2] - **论据**： - **产品迭代节奏回归常识**：800G光模块仍为主流，1.6T产业25年起步，26年及以后放量但趋势确定；产业链上下游器件准备等需2 - 3年，400G到800G用约3年，800G到1.6T也将类似；25年一季度新易盛、中际旭创业绩验证800G主流地位，二级市场对1.6T过高预期逐步修正 [3][4][5][6] - **CPO技术的定位与可插拔方案共存**：光模块多种分类方案共存，CPO有接口损耗降低等优势，但封装工艺等有挑战，大规模商用需时间，短期内依赖可插拔方案满足主流需求 [7] - **下游无源器件的价值被低估**：光模块速率升级使无源器件价值量与复杂度提升，2025Q1无源厂商产能爬坡，MPO向MMC升级、AWG定制化需求增长；博创科技、仕佳光子营收和净利大幅增长 [8] - **行业格局与卡位逻辑**：下游CSP集中度高，上游寡头格局已成，各公司深耕细分市场卡位；光通信细分厂商也享受卡位逻辑，强者恒强 [10][11] 人形机器人（触觉传感器）行业 - **核心观点**：触觉传感能力在仓储机械臂应用或加速触觉传感器行业发展 [12] - **论据**： - **Vulcan机械臂优势**：加装触觉能力后，可处理包裹类型增加，能分拣亚马逊Spokane仓库中75%商品；工作时间延长、犯错率降低带动成本下降 [13] - **广泛应用场景**：触觉传感器应用不止人形机器人，在传统工业场景机械臂上也有应用，可完成更多柔性化工作，或先于人形机器人在工业机器臂等落地 [14] 鸿蒙行业 - **核心观点**：华为发布“鸿蒙电脑”，PC市场潜力叠加信创趋势，国产化生态有望加速 [17] - **论据**： - **鸿蒙成果显著**：“鸿蒙电脑”首秀实现国产操作系统在PC领域突破；鸿蒙生态设备超10亿台，300多个融合生态应用完成适配，预计2025年底超2000个；开发者达720万，代码量超1.1亿行，全栈自研 [18] - **发展前景良好**：PC端鸿蒙落地确定，有望提升国产化替代水平，驱动国产基础软件生态建设；华为CPU入选信创测评，信创市场潜力大；领军企业鸿蒙布局加深，如软通动力助力产品接入生态、参与标准发布 [19] 白酒行业 - **核心观点**：25Q1酒企业绩企稳，当前或为底部区间，注重高股息配置价值 [21] - **论据**： - **收入业绩企稳**：25Q1酒企收入业绩稳健增长，集中度向高端/区域龙头聚集；24年行业营收同比增7.7%，25Q1同比增1.8% [22] - **盈利能力变化**：高端产品韧性和大众产品结构上移推动毛利率提升，但24年受费用率影响净利率略有下行；24年/25Q1毛利率同比+0.75/+0.29pct [23] - **费用率情况**：24年和25Q1酒企销售费用率同比增加，管理费用率同比降低，费用投放注重消费者和渠道 [23] - **高股息配置价值**：14家酒企分红率提升，25年股息率预计超4%的有洋河股份等 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 光模块行业：5月6日至9日，通信设备ETF（159583）上涨6.3%，新易盛涨超20%，中际旭创和天孚通信分别涨超13%与8%，仕佳光子亦有12.7%的表现 [2] - 白酒行业：24H2以来酒企普遍降速，集中化与分化趋势加剧，合同负债下行、销售费用率上行，渠道减负并注重C端 [27]

市场走势分析 - 节后沪指三连阳放量冲高至3342点 但周五缩量回调 创业板跌近1% [3] - 科技股集体下跌 半导体和军工板块表现疲弱 银行和电力等高股息板块逆势上涨 [3] - 市场呈现跷跷板效应 资金在政策暖风与外围风险间摇摆 [3] 下周重点关注事件 - 美联储5月15日议息会议 市场预期不加息 但需关注鲍威尔讲话 [3] - 周二美国4月CPI数据 若通胀超预期可能引发全球市场波动 [3] - 国内5月PMI和社融数据将公布 中美关税谈判进展可能成为行情催化剂 [3] 投资机会分析 科技成长赛道 - AI算力和半导体国产化是政策力挺方向 回调后存在机会 [3] - CPO光模块龙头中际旭创获北向资金持续加仓 业绩确定性高 [3] 消费复苏赛道 - 五一假期数据超预期 旅游、免税和家电板块值得关注 [3] - 格力电器和中国中免估值处于低位 性价比显著 [3] 防御配置赛道 - 银行股走独立行情 建设银行创历史新高 [3] - 高股息策略在震荡市中表现稳健 长江电力和工商银行股息率超4% [4] 操作策略建议 - 建议保持五成仓位 进可攻退可守 [4] - 科技股若跌破20日均线可分批低吸 但需避开纯概念炒作标的 [4] - 消费股可等待回调至年线附近抄底 中国中免已跌超20% [4] - 防御板块重点配置长江电力和工商银行等现金流大户 [4] 关键点位提示 - 沪指若跌破3330点且成交量缩至万亿以下 需减仓避险 [4] - 若放量突破3360点 科技成长股可能迎来上涨机会 [4]

通信行业整体业绩 - 2024年通信全行业170家公司实现归母净利润2082.91亿元，同比+4.4%，剔除三大运营商后归母净利润278.76亿元，同比-4.2% [2] - 2025年Q1通信全行业170家公司归母净利润525.13亿元，同比+5.4%，环比+88.3%，剔除三大运营商后归母净利润104.12亿元，同比+13.7% [2] 子行业2024年业绩表现 - 光模块子行业2024年归母净利润122.97亿元，同比+113%，增速最高；物联网子行业归母净利润11.78亿元，同比+69%；AI供应链子行业归母净利润435.92亿元，同比+37% [3] - 运营商子行业2024年归母净利润1804.15亿元，同比+6%；服务器供应链子行业归母净利润146.94亿元，同比+3%；光纤光缆子行业归母净利润62.83亿元，同比-4% [3] - 主设备、连接器和线束线缆、IDC、交换机子行业2024年归母净利润同比分别-7%、-7%、-9%、-30% [3] 子行业2025Q1业绩表现 - 北斗导航子行业2025Q1归母净利润1.28亿元，同比+193%，增速最高；光模块子行业归母净利润44.95亿元，同比+110%；AI供应链子行业归母净利润128.20亿元，同比+65% [4] - 物联网子行业2025Q1归母净利润3.38亿元，同比+18%；光纤光缆子行业归母净利润13.36亿元，同比+11%；服务器供应链子行业归母净利润39.44亿元，同比+4% [4] - 运营商子行业2025Q1归母净利润421.01亿元，同比+4%；企业通信子行业归母净利润6.79亿元，同比+0%；连接器和线束线缆子行业归母净利润18.96亿元，同比-6% [4] 通信行业头部公司业绩 - 中国移动2025Q1归母净利润306.31亿元，同比+3%；中国电信归母净利润88.64亿元，同比+3%；中国联通归母净利润26.06亿元，同比+7% [5][8] - 中际旭创2025Q1归母净利润15.83亿元，同比+57%；新易盛归母净利润15.73亿元，同比+385%；中兴通讯归母净利润24.53亿元，同比-11% [5][8] 通信行业高增长公司 - 博创科技2025Q1归母净利润0.90亿元，同比+322652%；锐捷网络归母净利润1.07亿元，同比+4544%；广哈通信归母净利润0.09亿元，同比+1034% [9] - 仕佳光子2025Q1归母净利润0.93亿元，同比+1004%；永鼎股份归母净利润2.90亿元，同比+961%；移远通信归母净利润2.12亿元，同比+287% [9]

AI产业链投资热度 - AI产业链投资热度持续，市场聚焦算力方向，光模块(CPO)概念股领涨 [1] - 光模块赛道三大热门股表现突出：新易盛和中际旭创大涨超10%，天孚通信涨超7% [3] - 通信和5G相关主题ETF涨幅显著，多只ETF涨幅超过4% [3] - 华西证券指出，国产算力建设加速提振国内市场需求，海外云厂商资本开支预期修复有望带动光模块等子板块估值修复 [6] - 市场关注点仍在AI方向，美国计划修改AI芯片出口限制规则，可能影响全球AI芯片供应 [7] 军工板块表现 - 军工板块持续走强，申万国防军工指数近一个月涨幅达17.4%，位居所有指数首位 [4] - 军工、高端装备、通用航空等主题ETF涨幅居前，多只ETF涨幅超2.8% [4] - 地缘局势紧张和印巴关系恶化推动资金流入军工股，军工板块成为地缘冲突受益对象 [9] - 广发证券认为军工板块以内需为基本盘，国产大飞机和军贸进展有望加速行业景气度 [9] 黄金市场动态 - 黄金价格大幅跳水，黄金相关ETF普遍下跌，多只跌幅超1.5% [5] - 华安黄金ETF下跌1.49%，成交额达129.56亿元，位居所有ETF首位 [5] - 黄金价格回调与获利回吐、美元触底回升及美联储未降息等因素相关 [9] 半导体国产替代 - 中美关税摩擦推动A股市场聚焦国产半导体替代机会 [8] - 银河基金认为半导体国产化趋势不变，模拟板块可能在细分领域中表现突出 [9]

市场表现 - 5月8日市场低开高走，创业板指领涨，全市场超3800只个股上涨 [1] - 沪深两市全天成交额1.29万亿元，较上个交易日缩量1749亿元 [1] - 军工、铜缆高速连接、脑机接口、CPO等板块涨幅居前，PEEK材料、农业、化肥、黄金等板块跌幅居前 [1] 公募基金单日涨幅榜 - 德邦新兴产业A单日净值增长4.8%，近1周回报10.92%，年初至今回报3.48%，规模0.12亿元 [2] - 易方达瑞享I单日净值增长4.58%，近1周回报10.75%，年初至今回报-0.79%，规模6.68亿元 [2] - 易方达先锋成长A单日净值增长4.55%，近1周回报10.67%，年初至今回报-0.09%，规模7.04亿元 [2] - 华夏军工安全A单日净值增长3.06%，近1周回报9.14%，年初至今回报9.79%，规模34.2亿元 [2] 军工行业表现 - 国营科技单日涨幅8.19%，年初至今涨幅25.24% [4] - 广联航空单日涨幅5.77%，年初至今涨幅5.77% [4] - 纳睿雷达单日涨幅4.02%，年初至今涨幅30.99% [4] - 卧龙电驱单日涨幅1%，年初至今涨幅53% [4] CPO（光模块）行业表现 - 新易盛单日涨幅14.6%，年初至今跌幅6.6% [5] - 中际旭创单日涨幅11.36%，年初至今跌幅21.88% [5] - 天孚通信单日涨幅7.27%，年初至今跌幅16.35% [5] - 大辰光单日涨幅5.95%，年初至今涨幅9.49% [5] 公募基金单日跌幅榜 - 财通均衡优选一年持有A单日净值下跌1.88%，近1周回报-3.49%，年初至今回报10.77% [6] - 恒越匠心优选一年持有A单日净值下跌1.77%，近1周回报-3.28%，年初至今回报34.86% [6] - 富国成长优选三年定开单日净值下跌1.63%，近1周回报-2.74%，年初至今回报4.94% [6] 债基表现 - 华商双翼A单日净值增长1.77%，近1周回报3.95%，年初至今回报4.54% [7] - 南方昌元可转债A单日净值增长1.1%，近1周回报3.03%，年初至今回报8.19% [7] - 华商信用增强A单日净值增长1.05%，近1周回报2.76%，年初至今回报8.04% [7] 公司公告 - 中航成飞公告称，公司股票交易异常波动，经营情况正常，无未披露重大事项 [8][9]